На днях правительство Специального административного района Гонконг опубликовало в официальном вестнике Объявление о дате вступления в силу Закона о стейблкоинах (глава 656), назначив 1 августа 2025 года датой начала его применения.
Ранее, 30 мая, правительство Специального административного района Гонконг опубликовало в Gazette Постановление о стейблкоинах, что означает, что Постановление о стейблкоинах официально стало законом. По словам правительства САРГ, основной целью Постановления о стейблкоинах является регулирование деятельности, связанной со стейблкоинами, и установление режима лицензирования регулируемой деятельности со стейблкоинами в Гонконге. После вступления в силу Постановления любое лицо, которое выпускает стейблкоины в фиатной валюте в Гонконге в ходе своей деятельности или стейблкоины в фиатной валюте в Гонконге или за его пределами, которые утверждают, что они привязаны к стоимости гонконгского доллара, должно подать заявку на получение лицензии в Управление денежно-кредитного регулирования.
Публикация «Положений» означает, что Гонконг создает всеобъемлющую регуляторную рамку для фиатных стейблкоинов, балансируя финансовые инновации и управление рисками, а также знаменует собой важный шаг Гонконга в области цифровых активов.
Как классификация стейблкоинов, стейблкоины фиатной валюты — это стейблкоины с реальными резервами активов (их резервными активами являются фиатные валюты), и держатели стейблкоинов фиатной валюты могут выкупить резервные активы у эмитента в любое время, а поскольку они привязаны к фиатной валюте, их кредит в основном такой же, как и у фиатной валюты. Ниже мы разберемся с базовым содержанием стейблкоинов и фиатных валют.
Один. Определение стейблкоинов и фиатных денег.
1、стейблкоин
является криптовалютой, которая поддерживает стабильность цен за счет привязки к внешним активам (таким как фиатные деньги, золото или корзина активов), предназначенной для решения проблем платежей, связанных с высоковолатильными криптовалютами, такими как биткойн. Основные типы включают:
•Фиатная привязанная (например, USDC): привязка 1:1 к фиатной валюте, выпускается централизованной организацией и поддерживается достаточным резервом.
•Крипто-залоговые (например, DAI): избыточное обеспечение другими криптовалютами с помощью смарт-контрактов для поддержания стабильности.
•Алгоритмический стейблкоин (например, уже обвалившийся UST): зависит от алгоритмической динамической регулировки объема предложения, без физического обеспечения (очень высокий риск).
2、фиатный стейблкоин
Это подкатегория стейблкоинов, которая конкретно относится к типам, привязанным к фиатным валютам (таким как доллар США, гонконгский доллар). Законодательство Гонконга о стейблкоинах четко определяет их как "платежный инструмент", а не как ценные бумаги, требуя 100% резервного покрытия активов, строгого управления и обеспечения выкупа. Например, гонконгский стейблкоин (HKDR) должен быть привязан к стоимости гонконгского доллара.
Два, основные сведения о стейблкоинах в гонконгских фиатных деньгах
•Функциональное назначение: в качестве цифрового расширения фиатной валюты, сосредоточено на платежах, трансакциях через границы и других сценариях, способствуя интеграции экосистемы Web3 и реальной экономики (например, в международной торговле, финансовой цепочке поставок).
•Регуляторные инновации: впервые введен принцип "регулирования, основанного на ценности" — все стейблкоины, которые заявляют о привязке к стоимости гонконгского доллара, независимо от места их эмитента, должны получать лицензию у Управления денежного обращения Гонконга.
•Механизм управления рисками:
–Минимальные требования к уставному капиталу (2500 миллионов гонконгских долларов);
–Резервные активы независимо хранятся и покрывают 100% объема обращения;
–обязательное создание прозрачного механизма выкупа.
•Управление резервными активами:
Изоляция активов: Резервные активы должны быть изолированы от собственных активов и храниться в форме траста, чтобы обеспечить полное покрытие номинальной стоимости в обращении.
Тип активов: Резервные активы должны быть высоколиквидными и низкорисковыми (например, государственные облигации), при этом валюта должна соответствовать привязанной валюте (стейблкоин в гонконгских долларах может включать долларовые активы).
•Выкуп и стабильный механизм:
– Эмитент должен выкупить стейблкоин по номиналу в разумные сроки (обычно в течение 1 рабочего дня), запрещая добавление необоснованных условий или сборов.
– необходимо установить механизмы избыточного обеспечения и стабилизации, чтобы предотвратить риски оттока средств, вызванные колебаниями цен.
•Нормы рыночного поведения
Рекламные ограничения: только лицензированные учреждения могут размещать рекламу стейблкоинов, строго контролируя риски мошенничества.
Запрещено выплачивать проценты: стейблкоины не могут выплачивать проценты держателям, но разрешены маркетинговые стимулы (например, скидки).
•Цель: сбалансировать финансовую стабильность и инновации, укрепить статус Гонконга как международного финансового центра и узла цифровых активов.
Три. Отличия и сходства стейблкоинов Гонконга и регионов, таких как ЕС и Сингапур.
Общие черты
•Требования к резервным активам: требуется достаточный запас фиатной валюты или поддержка высоколиквидных активов.
•Лицензионная система: Эмитенты должны иметь лицензию (например, лицензия на "электронные валютные токены" в соответствии с MiCA ЕС, лицензия в Сингапуре).
•Соблюдение требований по противодействию отмыванию денег (AML): усиление KYC и мониторинг потоков средств.
Основные различия
Гонконг, Китай: Регуляторная модель впервые вводит принцип "регулирования на основе привязки к стоимости", который отличается "прозрачным регулированием", то есть под юрисдикцию попадают все, кто связан с гонконгским долларом, и высокие капитальные требования (25 миллионов гонконгских долларов).
ЕС: Регулятивная модель смещена в сторону «функционального регулирования (MiCA framework)», которое охватывает весь сектор криптоактивов и классифицируется для разных криптоактивов, с разными требованиями к выпуску для разных типов активов. Он характеризуется всеобъемлющей регулятивной сферой, сосредоточенной на функциональной классификации токенов (например, платеж/актив), и широким спектром влияния, охватывающим 27 государств-членов ЕС и три другие страны Европейской экономической зоны (EEA) ( Норвегию, Исландию, Лихтенштейн ).
Сингапур: Регуляторная модель использует "классифицированную лицензионную систему", отличительной чертой которой является лицензирование по уровням риска, что позволяет малым и средним учреждениям участвовать.
Соединенные Штаты: Существует двойная система федерального регулирования и регулирования на уровне штатов. Небанковские эмитенты, имеющие в обращении стейблкоины на сумму менее 10 миллиардов долларов, могут выбрать систему регулирования штата при условии определения министром финансов, председателем Федеральной резервной системы и председателем Федеральной корпорации страхования вкладов, что система регулирования штата «в значительной степени аналогична» федеральной системе. Банковские или небанковские эмитенты, которые выбирают федеральную систему регулирования или имеют в обращении стейблкоины на сумму более 10 миллиардов долларов, будут контролироваться регуляторами своих банков или кредитных союзов, а все эмитенты стейблкоинов в рамках федеральной системы регулирования будут обязаны предоставлять отчеты своим основным федеральным регуляторам и могут подлежать проверке со стороны регулирующих органов.
Четыре. Перспективы взаимной интеграции цифрового юаня и стейблкоина гонконгского доллара
Цифровой юань по сути является цифровой формой законного платежного средства, поддерживаемой государственным кредитом, позиционируется как "цифровые наличные" и ориентирован на розничные платежи и жизненные сценарии. С углублением пилотного проекта он уже демонстрирует определенные преимущества в области трансграничных платежей, например, текущий пилотный проект в Гонконге поддерживает открытие счета по номеру мобильного телефона, пополнение через "быстрые переводы", охватывает более 30 миллионов торговцев в Большом заливе и т.д.
Гонконгский стабильный коин по своей сути является цифровым токеном, выпущенным частными учреждениями и привязанным к гонконгскому доллару, основой которого является законная валюта. В будущем он может быть использован в электронном виде через технологии, такие как блокчейн, для выполнения платежных функций. Также можно адаптировать его под сценарии Web3 с использованием технологий блокчейн (например, DeFi, финансовые цепочки поставок). Что касается эффективности трансакций при международных платежах, то не только стоимость расчетов составляет всего одну десятую тысячную от традиционной системы, но и поддерживаются мгновенные трансакции за секунды.
Оба имеют определённую взаимодополняемость: цифровой юань укрепляет кредитную основу фиатной валюты, а стейблкоин повышает техническую эффективность в блокчейне. Вместе они создают синергетическую экосистему «основного (фиатного) и ветвляющегося (стейблкоина)». В будущем оба имеют достаточно подходящие перспективы применения в таких областях, как «международные платежи» и «торговые расчёты». Необходимо учитывать, как обеспечить взаимное признание регулирования, техническую взаимосвязь и взаимные расчёты.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Одной статьей понять, что такое стейблкоины и фиатные стейблкоины
На днях правительство Специального административного района Гонконг опубликовало в официальном вестнике Объявление о дате вступления в силу Закона о стейблкоинах (глава 656), назначив 1 августа 2025 года датой начала его применения.
Ранее, 30 мая, правительство Специального административного района Гонконг опубликовало в Gazette Постановление о стейблкоинах, что означает, что Постановление о стейблкоинах официально стало законом. По словам правительства САРГ, основной целью Постановления о стейблкоинах является регулирование деятельности, связанной со стейблкоинами, и установление режима лицензирования регулируемой деятельности со стейблкоинами в Гонконге. После вступления в силу Постановления любое лицо, которое выпускает стейблкоины в фиатной валюте в Гонконге в ходе своей деятельности или стейблкоины в фиатной валюте в Гонконге или за его пределами, которые утверждают, что они привязаны к стоимости гонконгского доллара, должно подать заявку на получение лицензии в Управление денежно-кредитного регулирования.
Публикация «Положений» означает, что Гонконг создает всеобъемлющую регуляторную рамку для фиатных стейблкоинов, балансируя финансовые инновации и управление рисками, а также знаменует собой важный шаг Гонконга в области цифровых активов.
Как классификация стейблкоинов, стейблкоины фиатной валюты — это стейблкоины с реальными резервами активов (их резервными активами являются фиатные валюты), и держатели стейблкоинов фиатной валюты могут выкупить резервные активы у эмитента в любое время, а поскольку они привязаны к фиатной валюте, их кредит в основном такой же, как и у фиатной валюты. Ниже мы разберемся с базовым содержанием стейблкоинов и фиатных валют.
Один. Определение стейблкоинов и фиатных денег.
1、стейблкоин
является криптовалютой, которая поддерживает стабильность цен за счет привязки к внешним активам (таким как фиатные деньги, золото или корзина активов), предназначенной для решения проблем платежей, связанных с высоковолатильными криптовалютами, такими как биткойн. Основные типы включают:
•Фиатная привязанная (например, USDC): привязка 1:1 к фиатной валюте, выпускается централизованной организацией и поддерживается достаточным резервом.
•Крипто-залоговые (например, DAI): избыточное обеспечение другими криптовалютами с помощью смарт-контрактов для поддержания стабильности.
•Алгоритмический стейблкоин (например, уже обвалившийся UST): зависит от алгоритмической динамической регулировки объема предложения, без физического обеспечения (очень высокий риск).
2、фиатный стейблкоин
Это подкатегория стейблкоинов, которая конкретно относится к типам, привязанным к фиатным валютам (таким как доллар США, гонконгский доллар). Законодательство Гонконга о стейблкоинах четко определяет их как "платежный инструмент", а не как ценные бумаги, требуя 100% резервного покрытия активов, строгого управления и обеспечения выкупа. Например, гонконгский стейблкоин (HKDR) должен быть привязан к стоимости гонконгского доллара.
Два, основные сведения о стейблкоинах в гонконгских фиатных деньгах
•Функциональное назначение: в качестве цифрового расширения фиатной валюты, сосредоточено на платежах, трансакциях через границы и других сценариях, способствуя интеграции экосистемы Web3 и реальной экономики (например, в международной торговле, финансовой цепочке поставок).
•Регуляторные инновации: впервые введен принцип "регулирования, основанного на ценности" — все стейблкоины, которые заявляют о привязке к стоимости гонконгского доллара, независимо от места их эмитента, должны получать лицензию у Управления денежного обращения Гонконга.
•Механизм управления рисками:
–Минимальные требования к уставному капиталу (2500 миллионов гонконгских долларов);
–Резервные активы независимо хранятся и покрывают 100% объема обращения;
–обязательное создание прозрачного механизма выкупа.
•Управление резервными активами:
Изоляция активов: Резервные активы должны быть изолированы от собственных активов и храниться в форме траста, чтобы обеспечить полное покрытие номинальной стоимости в обращении.
Тип активов: Резервные активы должны быть высоколиквидными и низкорисковыми (например, государственные облигации), при этом валюта должна соответствовать привязанной валюте (стейблкоин в гонконгских долларах может включать долларовые активы).
•Выкуп и стабильный механизм:
– Эмитент должен выкупить стейблкоин по номиналу в разумные сроки (обычно в течение 1 рабочего дня), запрещая добавление необоснованных условий или сборов.
– необходимо установить механизмы избыточного обеспечения и стабилизации, чтобы предотвратить риски оттока средств, вызванные колебаниями цен.
•Нормы рыночного поведения
Рекламные ограничения: только лицензированные учреждения могут размещать рекламу стейблкоинов, строго контролируя риски мошенничества.
Запрещено выплачивать проценты: стейблкоины не могут выплачивать проценты держателям, но разрешены маркетинговые стимулы (например, скидки).
•Цель: сбалансировать финансовую стабильность и инновации, укрепить статус Гонконга как международного финансового центра и узла цифровых активов.
Три. Отличия и сходства стейблкоинов Гонконга и регионов, таких как ЕС и Сингапур.
•Требования к резервным активам: требуется достаточный запас фиатной валюты или поддержка высоколиквидных активов.
•Лицензионная система: Эмитенты должны иметь лицензию (например, лицензия на "электронные валютные токены" в соответствии с MiCA ЕС, лицензия в Сингапуре).
•Соблюдение требований по противодействию отмыванию денег (AML): усиление KYC и мониторинг потоков средств.
Гонконг, Китай: Регуляторная модель впервые вводит принцип "регулирования на основе привязки к стоимости", который отличается "прозрачным регулированием", то есть под юрисдикцию попадают все, кто связан с гонконгским долларом, и высокие капитальные требования (25 миллионов гонконгских долларов).
ЕС: Регулятивная модель смещена в сторону «функционального регулирования (MiCA framework)», которое охватывает весь сектор криптоактивов и классифицируется для разных криптоактивов, с разными требованиями к выпуску для разных типов активов. Он характеризуется всеобъемлющей регулятивной сферой, сосредоточенной на функциональной классификации токенов (например, платеж/актив), и широким спектром влияния, охватывающим 27 государств-членов ЕС и три другие страны Европейской экономической зоны (EEA) ( Норвегию, Исландию, Лихтенштейн ).
Сингапур: Регуляторная модель использует "классифицированную лицензионную систему", отличительной чертой которой является лицензирование по уровням риска, что позволяет малым и средним учреждениям участвовать.
Соединенные Штаты: Существует двойная система федерального регулирования и регулирования на уровне штатов. Небанковские эмитенты, имеющие в обращении стейблкоины на сумму менее 10 миллиардов долларов, могут выбрать систему регулирования штата при условии определения министром финансов, председателем Федеральной резервной системы и председателем Федеральной корпорации страхования вкладов, что система регулирования штата «в значительной степени аналогична» федеральной системе. Банковские или небанковские эмитенты, которые выбирают федеральную систему регулирования или имеют в обращении стейблкоины на сумму более 10 миллиардов долларов, будут контролироваться регуляторами своих банков или кредитных союзов, а все эмитенты стейблкоинов в рамках федеральной системы регулирования будут обязаны предоставлять отчеты своим основным федеральным регуляторам и могут подлежать проверке со стороны регулирующих органов.
Четыре. Перспективы взаимной интеграции цифрового юаня и стейблкоина гонконгского доллара
Цифровой юань по сути является цифровой формой законного платежного средства, поддерживаемой государственным кредитом, позиционируется как "цифровые наличные" и ориентирован на розничные платежи и жизненные сценарии. С углублением пилотного проекта он уже демонстрирует определенные преимущества в области трансграничных платежей, например, текущий пилотный проект в Гонконге поддерживает открытие счета по номеру мобильного телефона, пополнение через "быстрые переводы", охватывает более 30 миллионов торговцев в Большом заливе и т.д.
Гонконгский стабильный коин по своей сути является цифровым токеном, выпущенным частными учреждениями и привязанным к гонконгскому доллару, основой которого является законная валюта. В будущем он может быть использован в электронном виде через технологии, такие как блокчейн, для выполнения платежных функций. Также можно адаптировать его под сценарии Web3 с использованием технологий блокчейн (например, DeFi, финансовые цепочки поставок). Что касается эффективности трансакций при международных платежах, то не только стоимость расчетов составляет всего одну десятую тысячную от традиционной системы, но и поддерживаются мгновенные трансакции за секунды.
Оба имеют определённую взаимодополняемость: цифровой юань укрепляет кредитную основу фиатной валюты, а стейблкоин повышает техническую эффективность в блокчейне. Вместе они создают синергетическую экосистему «основного (фиатного) и ветвляющегося (стейблкоина)». В будущем оба имеют достаточно подходящие перспективы применения в таких областях, как «международные платежи» и «торговые расчёты». Необходимо учитывать, как обеспечить взаимное признание регулирования, техническую взаимосвязь и взаимные расчёты.