Приобретение Stripe Bridge — это только начало, Huma использует стейблкоин вместо банковского посредничества, Circle с USDC становится новым игроком в криптовалютном мире после Coinbase, все это является неудачной имитацией USDT.
Ethena опередила остальных, MakerDAO переименовалась в Sky и переключилась на доходные стейблкоины, Pendle, Aave и другие быстро переходят на USDC–PT/YT–USDe. Вышеизложенное является кратким изложением недавних событий на тему цепочных стейблкоинов.
По крайней мере на данный момент YBS (стейблкоин с доходом, Yield-Bearing Stablecoin) все еще относится к концепции стейблкоина, и всем трудно понять принципиальное отличие между USDe и USDT. На мой взгляд, проекты YBS, такие как USDe, привлекают пользователей за счет получения дохода, распределяя часть доходов от активов среди пользователей, а затем продолжают зарабатывать доход от активов после привлечения средств.
Ранее выпуск USDT был процессом создания новых активов. Стоит отметить, что резервы USDT находятся под контролем регулятора или проекта, и это не имеет никакого отношения к пользователям. Пользователи могут лишь пассивно принимать, что USDT является представителем 1 доллара, и надеяться, что другие также признают его ценность.
Описание изображения: Классификация стейблкоинов Источник изображения: @zuoyeweb3
YBS следует логике привлечения средств и кредитования на блокчейне, декомпозируя права на выпуск активов. Для создания USDC Circle требует сотрудничества с государственными и коммерческими структурами и поддержки со стороны бирж, однако YBS уже демонстрирует взрывной рост.
Вновь подчеркиваю, что история криптоиндустрии — это история инноваций в модели выпуска активов, только на этот раз под именем стейблкоин, она выглядит более умеренной, не такой яркой, как интенсивность ERC-20, NFT (ERC-721) и PVP мемных токенов на блокчейне.
Приведем пример, f(x) Протокол как минимум имеет 5 видов стейблкоинов, V1 и V2 соответственно имеют rUSD и fxUSD, кроме того, есть $btcUSD, $cvxUSD, даже fETH также называется стейблкоином, потому что он поддерживает ценовую привязку, улавливая часть волатильности ETH, а оставшаяся волатильность поглощается xToken.
Описание изображения: f(x) Протокол стейблкоин Много изображений источник: @YBSBarker
Стабильность основана на волатильности, волатильность создает стейблкоины.
Из старого мира в новый континент
生息 стейблкоин тоже, StableFi также, это новые способы выражения стейблкоин, не помешает немного разобраться в истоках стейблкоин.
Стейблкоины произошли от Биткоина, одноранговой системы электронных денежных платежей, но Биткоин не стабилен, это не проблема с дизайном Биткоина, Биткоин по сути является незакрепленной денежной системой, и его справедливая цена все еще колеблется вокруг стоимости и не может быть стабильной в краткосрочной перспективе.
Первой попыткой USDT было его использование в экосистеме биткойна, после чего он переместился в область оценки на биржах. Золотая комбинация Bitfinex и Tether позволила стейблкоинам найти свое первое пристанище, подобно тому, как это происходит сейчас с Coinbase и Circle.
Фиатный стейблкоин был создан, его механизм несложен, вам нужно просто доверять компании Tether, и все признают стабильность рыночных торгов USDT, а преимущество первопроходца позволило Tether создать более высокую рентабельность, чем у BlackRock.
Следующим является DAI, выпущенный MakerDAO, механизм избыточного обеспечения (CDP) долгое время был единственным вариантом выпуска стейблкоинов на блокчейне, 1,5-кратное обеспечение активов сдерживает капитальную эффективность, но обеспечивает более высокую надежность для участников рынка.
История криптовалюты с точки зрения блокчейна заключается в том, как снизить ставки стейкинга, двусторонняя сила финансового алхимии, Hyperliquid может увеличить кредитное плечо для торговли активами, но для создания активов пока нет хороших способов использовать кредитное плечо.
Описание изображения: Основные стейблкоины 2022 года Источник изображения: stablecoins.wtf
Что касается создания активов, UST – это печальная глава, классические алгоритмические стейблкоины с тех пор потерпели поражение, Frax можно назвать в лучшем случае полуаалгоритмическим или более подходящим термином будет смешанный механизм (Hybrid), уже является оболочкой USDC.
С точки зрения механизма, для стейблкоина с доходностью необходимы механизмы доходности и стейблкоина. Также можно использовать CDP-механизм от гигантов DeFi, механизм Delta от Ethena тоже подходит, лишь бы гарантировалась стабильность. Конечно, USDD обещает поддерживать стабильность, если все это признают.
Настоящее различие заключается в механизме получения дохода и распределения прибыли, который зависит от источника доходных активов. Самый простой способ состоит в том, чтобы использовать стейблкоин stETH и другие активы, которые приносят доход, как на блокчейне, так и вне его, и их можно комбинировать.
USDe от Ethena является довольно уникальным, так как он использует stETH для получения дохода, одновременно применяя хеджирование через CEX для поддержания стабильности токена, также требуется проходить соответствие через оффлайн-организации, кроме того, используется USDC в качестве части резервов; как уже говорилось, все можно смешивать, независимо от механизмов и активов.
Если Ethena использует только активы ETH, хеджируется на Hyperliquid и полностью распределяет прибыль в цепи, то это будет идеальный нативный стейблкоин.
К сожалению, такие проекты строго говоря не существуют.
Описание изображения: Список проектов по стейблкоинам Источник изображения: @YBSBarker
Выше представлены 91 проект, если добавить USDT, USDT0, USDC, PYUSD и USDD, собрать сотню не составит труда.
На самом деле, согласно данным RootData, в настоящее время зарегистрировано 181 проект, связанный со стейблкоинами, в то время как DefiLlama зарегистрировала 259. Однако, исключив неактивные стейблкоины, основные активные варианты на рынке в основном охвачены здесь.
Сортировка по первым буквам соглашения позволяет сосредоточиться на соглашении, а не на стейблкоинах. Строго говоря, USDe не является стейблкоином с доходностью, только sUSDe соответствует определению. Полная экономика токена соглашения стейблкоина с доходностью должна выглядеть следующим образом:
стейблкоин и его версия для стейкинга, такие как USDS и sUSDS
Основной токен протокола и его версия для стейкинга, такие как ENA и sENA
Кроме того, внимание к соглашению лучше отразит различие между "соглашением о распределении прибыли, стейблкоин является свидетельством распределения прибыли". Если обратиться к истории инноваций в эмиссии активов, ни один высокопотенциальный проект в любой нише не превышает 5, будь то публичная цепочка, DeFi, L2, кошелек, надпись, руна или Meme Coin.
Как раз, доходные стейблкоины являются очень сложной зоной пересечения, DeFi, RWA и стейблкоины тянут друг друга, подобно GHO (ERC-20) и sGHO (ERC-4626) от Aave, а также crvUSD и scrvUSD от Curve, которые лишь усиливают свои собственные протоколы и не будут полностью противостоять доле рынка USDe или USDS.
Поэтому настоящий вопрос в том, сколько рыночного пространства еще останется для новых стейблкоин-протоколов, помимо USDS и USDe.
Провести предварительный отбор 91 протокола из списка, субъективные критерии следующие:
Старые DeFi протоколы, не ориентированные на бизнес YBS, такие как Aave, по-прежнему сосредоточены на кредитовании;
Неактивный, самый субъективный стандарт:
• Временно нет основной сети, в дальнейшем будут постоянные обновления
• Следовать за проектом Wind Speed Pass, следовать за DeFi гигантами 2022 года, создающими стейблкоины, следовать за Ethena в 2023 году, делающим Delta хеджирование, а также текущими тенденциями.
• а также были приобретены или уже прекратили свою деятельность
Без финансирования и резервного фонда, возможно, приходится трудно держаться, но проект стейблкоина нуждается в резервных фондах, отсутствие финансирования указывает на то, что он не получает признания на первичном рынке, трудно добиться технического успеха или внести большой вклад в сообщество с высоким TVL.
Здесь необходимо уточнить, что выпущенный семьей Трампа WLFI USD1 больше похож на USDT и с доходными стейблкоинами не имеет большого отношения, поэтому не будет включен в обсуждение.
Описание изображения: источником изображения проекта после грубой сортировки является: @YBSBarker
Вышеупомянутые 52 проекта являются участниками в борьбе за оставшиеся позиции на рынке стейблкоинов. Например, мы сразу исключаем Hydration от Polkadot, вряд ли кто-то все еще ждет возвращения Polkadot.
Например, YLDS, выпущенный Figure Markets, является противоположностью стейблкоина с начислением процентов на блокчейне, но он получил законную регистрацию, что делает его подходящим для традиционных финансовых клиентов с особыми требованиями к соблюдению норм. Подробные причины исключения можно посмотреть в документе Feishu.
После грубого отбора необходимо установить детали по трем аспектам: фундаментальные показатели, способы получения дохода и APY.
• Основы: официальный сайт, Твиттер, CA
• Способы получения дохода: стратегии и действия, источники дохода, способы распределения дохода, Вознаграждения
• Способ расчета APY
В данном контексте стратегия и Action относятся к финансовой стратегии YBS, где Action представляет собой конкретные действия. Источник дохода заключается в том, откуда поступают доходы от соглашения, а способ распределения дохода, как правило, осуществляется через стейблкоины, но конкретные случаи требуют индивидуального анализа, здесь не будем вдаваться в подробности.
В качестве примера возьмем Avalon, его стейблкоин - USDa, а доходный стейблкоин - sUSDa, детали по каждому из параметров приведены ниже:
• Источник дохода: доход от ставки займа USDa + доход от услуги USDF Lend
• Стратегия: экосистема Berachain KodiakFi ставит USDa/sUSDa в группу LP
И Avalon особенно典型, необходимо учитывать Pendle. В текущей экосистеме YBS комбинация Pendle и Aave является крупнейшим бенефициаром, превышающим пиковый период Curve. Здесь нужно выкопать яму, чтобы заполнить её позже.
Конечно, здесь необходимо оценить и классифицировать безопасность и стабильность новых протоколов. Cetus от Sui является предостережением, новый проект двойной ловушки (сегодня Cetus может получить компенсацию.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Исследуя 100 стейблкоинов, мы обнаружили 5 многообещающих криптов.
стейблкоин становится рыночным соглашением.
Приобретение Stripe Bridge — это только начало, Huma использует стейблкоин вместо банковского посредничества, Circle с USDC становится новым игроком в криптовалютном мире после Coinbase, все это является неудачной имитацией USDT.
Ethena опередила остальных, MakerDAO переименовалась в Sky и переключилась на доходные стейблкоины, Pendle, Aave и другие быстро переходят на USDC–PT/YT–USDe. Вышеизложенное является кратким изложением недавних событий на тему цепочных стейблкоинов.
По крайней мере на данный момент YBS (стейблкоин с доходом, Yield-Bearing Stablecoin) все еще относится к концепции стейблкоина, и всем трудно понять принципиальное отличие между USDe и USDT. На мой взгляд, проекты YBS, такие как USDe, привлекают пользователей за счет получения дохода, распределяя часть доходов от активов среди пользователей, а затем продолжают зарабатывать доход от активов после привлечения средств.
Ранее выпуск USDT был процессом создания новых активов. Стоит отметить, что резервы USDT находятся под контролем регулятора или проекта, и это не имеет никакого отношения к пользователям. Пользователи могут лишь пассивно принимать, что USDT является представителем 1 доллара, и надеяться, что другие также признают его ценность.
Описание изображения: Классификация стейблкоинов Источник изображения: @zuoyeweb3 YBS следует логике привлечения средств и кредитования на блокчейне, декомпозируя права на выпуск активов. Для создания USDC Circle требует сотрудничества с государственными и коммерческими структурами и поддержки со стороны бирж, однако YBS уже демонстрирует взрывной рост.
Вновь подчеркиваю, что история криптоиндустрии — это история инноваций в модели выпуска активов, только на этот раз под именем стейблкоин, она выглядит более умеренной, не такой яркой, как интенсивность ERC-20, NFT (ERC-721) и PVP мемных токенов на блокчейне.
Приведем пример, f(x) Протокол как минимум имеет 5 видов стейблкоинов, V1 и V2 соответственно имеют rUSD и fxUSD, кроме того, есть $btcUSD, $cvxUSD, даже fETH также называется стейблкоином, потому что он поддерживает ценовую привязку, улавливая часть волатильности ETH, а оставшаяся волатильность поглощается xToken.
Описание изображения: f(x) Протокол стейблкоин Много изображений источник: @YBSBarker Стабильность основана на волатильности, волатильность создает стейблкоины.
Из старого мира в новый континент
生息 стейблкоин тоже, StableFi также, это новые способы выражения стейблкоин, не помешает немного разобраться в истоках стейблкоин.
Стейблкоины произошли от Биткоина, одноранговой системы электронных денежных платежей, но Биткоин не стабилен, это не проблема с дизайном Биткоина, Биткоин по сути является незакрепленной денежной системой, и его справедливая цена все еще колеблется вокруг стоимости и не может быть стабильной в краткосрочной перспективе.
Первой попыткой USDT было его использование в экосистеме биткойна, после чего он переместился в область оценки на биржах. Золотая комбинация Bitfinex и Tether позволила стейблкоинам найти свое первое пристанище, подобно тому, как это происходит сейчас с Coinbase и Circle.
Фиатный стейблкоин был создан, его механизм несложен, вам нужно просто доверять компании Tether, и все признают стабильность рыночных торгов USDT, а преимущество первопроходца позволило Tether создать более высокую рентабельность, чем у BlackRock.
Следующим является DAI, выпущенный MakerDAO, механизм избыточного обеспечения (CDP) долгое время был единственным вариантом выпуска стейблкоинов на блокчейне, 1,5-кратное обеспечение активов сдерживает капитальную эффективность, но обеспечивает более высокую надежность для участников рынка.
История криптовалюты с точки зрения блокчейна заключается в том, как снизить ставки стейкинга, двусторонняя сила финансового алхимии, Hyperliquid может увеличить кредитное плечо для торговли активами, но для создания активов пока нет хороших способов использовать кредитное плечо.
Описание изображения: Основные стейблкоины 2022 года Источник изображения: stablecoins.wtf Что касается создания активов, UST – это печальная глава, классические алгоритмические стейблкоины с тех пор потерпели поражение, Frax можно назвать в лучшем случае полуаалгоритмическим или более подходящим термином будет смешанный механизм (Hybrid), уже является оболочкой USDC.
С точки зрения механизма, для стейблкоина с доходностью необходимы механизмы доходности и стейблкоина. Также можно использовать CDP-механизм от гигантов DeFi, механизм Delta от Ethena тоже подходит, лишь бы гарантировалась стабильность. Конечно, USDD обещает поддерживать стабильность, если все это признают.
Настоящее различие заключается в механизме получения дохода и распределения прибыли, который зависит от источника доходных активов. Самый простой способ состоит в том, чтобы использовать стейблкоин stETH и другие активы, которые приносят доход, как на блокчейне, так и вне его, и их можно комбинировать.
USDe от Ethena является довольно уникальным, так как он использует stETH для получения дохода, одновременно применяя хеджирование через CEX для поддержания стабильности токена, также требуется проходить соответствие через оффлайн-организации, кроме того, используется USDC в качестве части резервов; как уже говорилось, все можно смешивать, независимо от механизмов и активов.
Если Ethena использует только активы ETH, хеджируется на Hyperliquid и полностью распределяет прибыль в цепи, то это будет идеальный нативный стейблкоин.
К сожалению, такие проекты строго говоря не существуют.
! Изображение
Описание изображения: Список проектов по стейблкоинам Источник изображения: @YBSBarker Выше представлены 91 проект, если добавить USDT, USDT0, USDC, PYUSD и USDD, собрать сотню не составит труда.
На самом деле, согласно данным RootData, в настоящее время зарегистрировано 181 проект, связанный со стейблкоинами, в то время как DefiLlama зарегистрировала 259. Однако, исключив неактивные стейблкоины, основные активные варианты на рынке в основном охвачены здесь.
Сортировка по первым буквам соглашения позволяет сосредоточиться на соглашении, а не на стейблкоинах. Строго говоря, USDe не является стейблкоином с доходностью, только sUSDe соответствует определению. Полная экономика токена соглашения стейблкоина с доходностью должна выглядеть следующим образом:
Кроме того, внимание к соглашению лучше отразит различие между "соглашением о распределении прибыли, стейблкоин является свидетельством распределения прибыли". Если обратиться к истории инноваций в эмиссии активов, ни один высокопотенциальный проект в любой нише не превышает 5, будь то публичная цепочка, DeFi, L2, кошелек, надпись, руна или Meme Coin.
Как раз, доходные стейблкоины являются очень сложной зоной пересечения, DeFi, RWA и стейблкоины тянут друг друга, подобно GHO (ERC-20) и sGHO (ERC-4626) от Aave, а также crvUSD и scrvUSD от Curve, которые лишь усиливают свои собственные протоколы и не будут полностью противостоять доле рынка USDe или USDS.
Поэтому настоящий вопрос в том, сколько рыночного пространства еще останется для новых стейблкоин-протоколов, помимо USDS и USDe.
Провести предварительный отбор 91 протокола из списка, субъективные критерии следующие:
Здесь необходимо уточнить, что выпущенный семьей Трампа WLFI USD1 больше похож на USDT и с доходными стейблкоинами не имеет большого отношения, поэтому не будет включен в обсуждение.
! Изображение
Описание изображения: источником изображения проекта после грубой сортировки является: @YBSBarker Вышеупомянутые 52 проекта являются участниками в борьбе за оставшиеся позиции на рынке стейблкоинов. Например, мы сразу исключаем Hydration от Polkadot, вряд ли кто-то все еще ждет возвращения Polkadot.
Например, YLDS, выпущенный Figure Markets, является противоположностью стейблкоина с начислением процентов на блокчейне, но он получил законную регистрацию, что делает его подходящим для традиционных финансовых клиентов с особыми требованиями к соблюдению норм. Подробные причины исключения можно посмотреть в документе Feishu.
После грубого отбора необходимо установить детали по трем аспектам: фундаментальные показатели, способы получения дохода и APY.
В данном контексте стратегия и Action относятся к финансовой стратегии YBS, где Action представляет собой конкретные действия. Источник дохода заключается в том, откуда поступают доходы от соглашения, а способ распределения дохода, как правило, осуществляется через стейблкоины, но конкретные случаи требуют индивидуального анализа, здесь не будем вдаваться в подробности.
В качестве примера возьмем Avalon, его стейблкоин - USDa, а доходный стейблкоин - sUSDa, детали по каждому из параметров приведены ниже:
И Avalon особенно典型, необходимо учитывать Pendle. В текущей экосистеме YBS комбинация Pendle и Aave является крупнейшим бенефициаром, превышающим пиковый период Curve. Здесь нужно выкопать яму, чтобы заполнить её позже.
Конечно, здесь необходимо оценить и классифицировать безопасность и стабильность новых протоколов. Cetus от Sui является предостережением, новый проект двойной ловушки (сегодня Cetus может получить компенсацию.