Каждый день мы видим, как появляются новые инструменты стратегии криптовалютной казны. В этой статье мы проанализируем производительность биткойна в качестве стратегии корпоративной казны, а также ключевые тенденции криптостратегий на основе частных инвестиционных фондов (PIPE).
Каждый регион запустит свою собственную стратегию «Биткоина», но меня беспокоят активы с правым хвостом, которые могут принять аналогичную стратегию. Биткоин отлично подходит в качестве резервного актива, но что делать, если это ваш любимый L1 или L2? В этом нет никакого смысла. В конце концов, кто будет маржинальным покупателем 50-го zkEVM L2? Не говоря уже о том, что хвостовые активы имеют низкую ликвидность, и бумажная прибыль, которую видят участники рынка, может на самом деле не реализоваться. Так что, друзья, будьте осторожны.
Механизм работы
Пути создания таких финансовых инструментов в основном три:
Бизнес-трансформация: компании на грани банкротства переходят на услуги криптофинансов, реализуя криптостратегии (например, стекинг Solana);
Слияния и поглощения: интеграция частных компаний в малые и средние публичные компании на NASDAQ / Нью-Йоркской фондовой бирже;
Слияние с SPAC: слияние через компанию специального назначения (SPAC), пересмотр бизнес-стратегии и стратегии управления активами.
Независимо от выбранного пути, все стратегии должны финансироваться через частные инвестиции в акционерный капитал (PIPE) и конвертируемые облигации. Вот типичные операции PIPE:
Нацеливание на пустые компании: обычно это инструменты SPAC или неудачные малые и средние компании, торгующиеся на Nasdaq или Нью-Йоркской фондовой бирже.
Сотрудничество с компанией для создания резервов биткойнов или любых других криптоактивов
Требуется, чтобы инвестиционный банк выпустил / создал два инструмента: i) традиционный PIPE и ii) конвертируемые облигации
Традиционный PIPE: продажа обыкновенных или привилегированных акций квалифицированным инвесторам по фиксированной цене (обычно по скидке)
Конвертируемые облигации: выпускаются конвертируемые облигации или конвертируемые привилегированные акции, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции компании-эмитента самими инвесторами в течение определенного периода времени или при соблюдении определенных условий. Они часто обеспечивают защиту от падения и частично снижают потенциал роста.
Например, медиа- и технологическая группа Трампа (DJT) использует следующую структуру:
Привлечение 1,44 миллиарда долларов путем продажи почти 56 миллионов акций (по 25,72 доллара за акцию);
Выпуск конвертируемых обеспеченных старших облигаций на сумму $1,0 млрд со сроком погашения 0% в 2028 году по цене конвертации $34,72 за акцию.
Это комбинированная структура акционерного разведения и высококачественных конвертируемых долговых обязательств, сочетающая в себе характеристики PIPE и конвертируемых облигаций.
Обратите внимание: по сравнению с другими способами выпуска, PIPE регулируется SEC в меньшей степени, но может привести к размыванию долей существующих акционеров. Эти акции сопровождаются правом регистрации, то есть компания должна подать регистрационное заявление в SEC, разрешающее инвесторам PIPE продавать акции широкой публике по истечении периода блокировки.
Инвесторская рамка
Вы можете спросить, почему инвесторы готовы участвовать в таких выпусках? Причины можно свести к трем пунктам:
Интеллектуальная собственность команды: Отраслевое влияние председателя или основной команды имеет решающее значение. Например, стратегию ETH, запущенную Джо Любином (соучредителем Ethereum), можно легко сравнить с «версией Microstrategy в Ethereum». Став свидетелями успеха MSTR (Microstrategy), инвесторы с энтузиазмом приняли участие в стратегии ETH из-за отраслевого статуса Джо, в конце концов, ConsenSys всегда имела решающее значение для развития экосистемы Ethereum.
• Качество активов: Выбор резервных активов имеет решающее значение. Ожидается, что волна хвостовых активов, таких как топ-50 токенов по рыночной капитализации, пополнит казну малого бизнеса. Тем не менее, эти стратегии хвостовых активов более рискованны, потому что они, как правило, более волатильны, чем биткоин.
Крипто-премия: Причина, по которой такие инструменты PIPE смогли привлечь средства в масштабе, заключается не в том, что стоимость Bitcoin или Ethereum в корпоративных стратегиях «взлетела в 3-4 раза за одну ночь», а в том, что традиционные хедж-фонды и крипто-аборигены хлынули в них из-за страха упустить (FOMO) возможности арбитража на первичном/вторичном рынке, которые существуют в настоящее время. По общему признанию, эти стратегии могут обеспечить доходность или кредитное плечо за счет стейкинга и кредитования, но может ли это поддерживать премию в 3x NAV? Боюсь, не обязательно,
Обзор корпоративных операций с криптоказначейством за последние два месяца
До сих пор самым спорным случаем в сфере финансовых сделок является дело компании Trump Media. Это также вызвало вопросы о «стратегических резервов биткойнов (или цифровых активов)» — как справляться с потенциальными конфликтами интересов? По крайней мере, в краткосрочной перспективе как частные, так и государственные инвесторы ожидают, что такое финансирование принесет высокую доходность в среднесрочной и краткосрочной перспективе, вдохновленные Microstrategy (MSTR) и Metaplanet (3350.T).
MSTR изначально использовала биткоин в качестве средства сбережения и инструмента, устойчивого к инфляции; Сегодняшняя криптовалютная PIPE обеспечивает более активное управление и получение дохода за счет стейкинга и кредитования. Спрос на крипто PIPE со стороны частных инвесторов практически бешеный, а причина в том, что цена акций имеет тенденцию расти в 2-10 раз в момент запуска, как только объявляются о таких сделках.
Стратегия криптокошелька компаний
Хотя история не может предсказать будущее, стратегии Биткойна уже имеют множество данных для анализа. Ниже приведено исследование производительности стратегий чистого Биткойна 17上市公司的.
В списке выбраны 17 публичных компаний, у которых доля биткойн-держания превышает 30% от рыночной капитализации компании и которые владеют более 300 BTC.
! [Какова потенциальная доходность и риски листинговых компаний, следующих тренду на покупку монет?] ](https://img.gateio.im/social/moments-730455d875132d32d8a3277f2d7c456b)
На сегодняшний день наиболее успешной компанией, принявшей эту стратегию, является Microstrategy, которая первой начала внедрять корпоративную стратегию биткоина. Однако с запуском биткоин-ETF и новых казначейских стратегий их премии за BTC/рыночную капитализацию могут исчезнуть. В краткосрочной перспективе объявления о стратегии финансирования биткоина, как правило, увеличивают вероятность краткосрочной или даже долгосрочной прибыли. Доходность варьируется в широких пределах, даже на разных временных интервалах. Однако со временем производительность снижается:
! [Какова потенциальная доходность и риски листинговых компаний, следующих тренду на покупку монет?] ](https://img.gateio.im/social/moments-f415c393fbb6ccf8abc45ea717628c56)
Средняя годовая доходность: 526% (прибыль 59% компаний);
Средняя годовая доходность за 3 года: 119% (только 13,64% компаний прибыльные);
Историческая средняя доходность: 515% (59% компаний прибыльные).
Обратите внимание: медианная доходность значительно ниже среднего, что указывает на то, что экстремальные значения повышают общий средний уровень. С 2020 по 2025 год биткойн обгоняет большинство классов активов, что является ключевым фактором высокой доходности этих компаний.
! [Какова потенциальная доходность и риски листинговых компаний, следующих тренду на покупку монет?] ](https://img.gateio.im/social/moments-0b54d88a74d945f37f020ac8ce3dfc8b)
! [Какова потенциальная доходность и риски листинговых компаний, следующих тренду на покупку монет?] ](https://img.gateio.im/social/moments-51490012cb091b27582cfbf20cc35e9d)
Успешные примеры: компании с сильным общественным консенсусом, которые могут увеличить «долю биткойна на акцию» и создать возможности для финансового инжиниринга, показывают отличные результаты.
Примеры неудач: такие как SOS Limited (бывшая крипто-майнинговая компания, перешедшая к торговле товарами), из-за трудностей в основном бизнесе и неэффективного выполнения стратегии по биткойну, показали худшие результаты. Это показывает, что компании с «чистой биткойн-стратегией» более признаны рынком, чем компании с «небольшими вложениями».
Предупреждение о рисках: компании, связанные с биткойном, могут столкнуться с экстремальной волатильностью и откатами, однако, когда чистая стоимость активов (NAV) компании превышает рыночную капитализацию, могут возникать возможности для поворота ситуации. Следует отметить: для компаний, находящихся на грани банкротства, удержание лишь небольшого количества биткойнов на балансе не может изменить негативную тенденцию.
Вывод
С успехом IPO Circle в качестве компании, специализирующейся на стейблкоинах, сближение фондового рынка и рынка криптовалют ускоряется. Ожидается, что в будущем все больше высококачественных криптокомпаний станут публичными, и появится больше инструментов криптостратегии. Учитывая недавний энтузиазм в отношении криптостратегий, инвесторы могут использовать возможности с помощью следующих концепций: влияние команды, качество активов, устойчивость криптопремий и глубокий анализ конкретных проектов.
Однако, когда стратегия касается токенов за пределами 20 крупнейших по рыночной капитализации, необходимо проявлять крайнюю осторожность. Эти токены не только лишены таких свойств, как твердые активы биткойна, но зачастую страдают от отсутствия устойчивого чистого спроса на покупку. Структурно инвесторы должны четко понимать: 1) какая бизнес-стратегия лежит в основе компании; 2) структура капитала сделки (долг, конвертируемые облигации, PIPE); и 3) чистая стоимость активов на акцию.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Каковы потенциальные доходы и риски, если акции компании начинают следовать за покупкой токенов?
Автор оригинала: kushagra
Оригинальный перевод: Лаффи, Foresight News
Каждый день мы видим, как появляются новые инструменты стратегии криптовалютной казны. В этой статье мы проанализируем производительность биткойна в качестве стратегии корпоративной казны, а также ключевые тенденции криптостратегий на основе частных инвестиционных фондов (PIPE).
Каждый регион запустит свою собственную стратегию «Биткоина», но меня беспокоят активы с правым хвостом, которые могут принять аналогичную стратегию. Биткоин отлично подходит в качестве резервного актива, но что делать, если это ваш любимый L1 или L2? В этом нет никакого смысла. В конце концов, кто будет маржинальным покупателем 50-го zkEVM L2? Не говоря уже о том, что хвостовые активы имеют низкую ликвидность, и бумажная прибыль, которую видят участники рынка, может на самом деле не реализоваться. Так что, друзья, будьте осторожны.
Механизм работы
Пути создания таких финансовых инструментов в основном три:
Независимо от выбранного пути, все стратегии должны финансироваться через частные инвестиции в акционерный капитал (PIPE) и конвертируемые облигации. Вот типичные операции PIPE:
Например, медиа- и технологическая группа Трампа (DJT) использует следующую структуру:
Обратите внимание: по сравнению с другими способами выпуска, PIPE регулируется SEC в меньшей степени, но может привести к размыванию долей существующих акционеров. Эти акции сопровождаются правом регистрации, то есть компания должна подать регистрационное заявление в SEC, разрешающее инвесторам PIPE продавать акции широкой публике по истечении периода блокировки.
Инвесторская рамка
Вы можете спросить, почему инвесторы готовы участвовать в таких выпусках? Причины можно свести к трем пунктам:
Обзор корпоративных операций с криптоказначейством за последние два месяца
До сих пор самым спорным случаем в сфере финансовых сделок является дело компании Trump Media. Это также вызвало вопросы о «стратегических резервов биткойнов (или цифровых активов)» — как справляться с потенциальными конфликтами интересов? По крайней мере, в краткосрочной перспективе как частные, так и государственные инвесторы ожидают, что такое финансирование принесет высокую доходность в среднесрочной и краткосрочной перспективе, вдохновленные Microstrategy (MSTR) и Metaplanet (3350.T).
MSTR изначально использовала биткоин в качестве средства сбережения и инструмента, устойчивого к инфляции; Сегодняшняя криптовалютная PIPE обеспечивает более активное управление и получение дохода за счет стейкинга и кредитования. Спрос на крипто PIPE со стороны частных инвесторов практически бешеный, а причина в том, что цена акций имеет тенденцию расти в 2-10 раз в момент запуска, как только объявляются о таких сделках.
Стратегия криптокошелька компаний
Хотя история не может предсказать будущее, стратегии Биткойна уже имеют множество данных для анализа. Ниже приведено исследование производительности стратегий чистого Биткойна 17上市公司的.
В списке выбраны 17 публичных компаний, у которых доля биткойн-держания превышает 30% от рыночной капитализации компании и которые владеют более 300 BTC.
! [Какова потенциальная доходность и риски листинговых компаний, следующих тренду на покупку монет?] ](https://img.gateio.im/social/moments-730455d875132d32d8a3277f2d7c456b)
На сегодняшний день наиболее успешной компанией, принявшей эту стратегию, является Microstrategy, которая первой начала внедрять корпоративную стратегию биткоина. Однако с запуском биткоин-ETF и новых казначейских стратегий их премии за BTC/рыночную капитализацию могут исчезнуть. В краткосрочной перспективе объявления о стратегии финансирования биткоина, как правило, увеличивают вероятность краткосрочной или даже долгосрочной прибыли. Доходность варьируется в широких пределах, даже на разных временных интервалах. Однако со временем производительность снижается:
! [Какова потенциальная доходность и риски листинговых компаний, следующих тренду на покупку монет?] ](https://img.gateio.im/social/moments-f415c393fbb6ccf8abc45ea717628c56)
Обратите внимание: медианная доходность значительно ниже среднего, что указывает на то, что экстремальные значения повышают общий средний уровень. С 2020 по 2025 год биткойн обгоняет большинство классов активов, что является ключевым фактором высокой доходности этих компаний.
! [Какова потенциальная доходность и риски листинговых компаний, следующих тренду на покупку монет?] ](https://img.gateio.im/social/moments-0b54d88a74d945f37f020ac8ce3dfc8b)
! [Какова потенциальная доходность и риски листинговых компаний, следующих тренду на покупку монет?] ](https://img.gateio.im/social/moments-51490012cb091b27582cfbf20cc35e9d)
Тепловая карта производительности стратегии Биткойна
Вывод
С успехом IPO Circle в качестве компании, специализирующейся на стейблкоинах, сближение фондового рынка и рынка криптовалют ускоряется. Ожидается, что в будущем все больше высококачественных криптокомпаний станут публичными, и появится больше инструментов криптостратегии. Учитывая недавний энтузиазм в отношении криптостратегий, инвесторы могут использовать возможности с помощью следующих концепций: влияние команды, качество активов, устойчивость криптопремий и глубокий анализ конкретных проектов.
Однако, когда стратегия касается токенов за пределами 20 крупнейших по рыночной капитализации, необходимо проявлять крайнюю осторожность. Эти токены не только лишены таких свойств, как твердые активы биткойна, но зачастую страдают от отсутствия устойчивого чистого спроса на покупку. Структурно инвесторы должны четко понимать: 1) какая бизнес-стратегия лежит в основе компании; 2) структура капитала сделки (долг, конвертируемые облигации, PIPE); и 3) чистая стоимость активов на акцию.