Данная статья предназначена для точного представления различных точек зрения. Независимо от поддержки или противодействия, она отражает различные размышления рынка о борьбе между стейблкоинами и традиционными международными платежами и не является инвестиционной рекомендацией.
Введение
В июне 2025 года Джек Чжан, соучредитель и генеральный директор Airwallex, опубликовал в социальных сетях серию твитов, в которых открыто поставил под сомнение фактическую стоимость стейблкоинов в расчетах B2B в странах с развитой экономикой G10, вызвав жаркие дискуссии в традиционных финансовых и криптосообществах об эффективности комиссий, финансовой свободе на развивающихся рынках, регулировании стейблкоинов и многом другом. На первый взгляд, это противоречие представляет собой другой взгляд на технический путь трансграничных платежей, но на более глубоком уровне оно отражает столкновение идей между финансовой системой и открытой системой блокчейна. В этой статье представлены основные взгляды Джека Чжана в сочетании с историей развития Airwallex, схемой лицензирования и бизнес-моделью, а также проанализированы взгляды сообщества Twitter и традиционных финансовых практиков с обеих сторон. С многомерной точки зрения мы будем интерпретировать позиционирование стейблкоинов в глобальном платежном треке, конкурентные преимущества Airwallex в области соблюдения нормативных требований, а также отраслевую структуру и игру интересов, лежащую в основе спора между двумя сторонами.
21 мая 2025 года Airwallex завершила раунд финансирования F на сумму 300 миллионов долларов, в результате чего компания была оценена в 6,2 миллиарда долларов. В этот раунд финансирования вошла повторная продажа акций на сумму 150 миллионов долларов, среди инвесторов - Square Peg, DST Global, Lone Pine Capital, Blackbird, Airtree, Salesforce Ventures и несколько исторически значимых пенсионных фондов, также принял участие стратегический инвестор Visa Ventures. После этого раунда общий объем финансирования Airwallex превысил 1,2 миллиарда долларов.
Джек Чжан: стабильные монеты не могут превзойти существующую систему трансграничных платежей.
Соучредитель и генеральный директор Airwallex Джек Чжан недавно опубликовал в Твиттере серию комментариев, в которых поставил под сомнение полезность стейблкоинов для трансграничных платежей в крупных развитых странах. Во-первых, он отметил, что для трансграничных платежей B2B между развитыми странами G10 стейблкоины не дают преимущества с точки зрения стоимости и скорости обмена валюты. Если платеж переводится из USD в EUR, а получатель все равно оказывается в EUR, стоимость «срыва» конвертации стейблкоинов обратно в фиатную валюту часто выше, чем стоимость их конвертации напрямую через традиционный межбанковский валютный рынок. Другими словами, стейблкоины на самом деле не снижают комиссии в этом сценарии.
Далее он прямо заявил, что в течение 15 лет не видел, чтобы криптовалюты действительно решали какие-либо реальные проблемы в криптопространстве, и хотя многие люди заработали состояние, инвестируя в криптоактивы, криптотехнологии сами по себе не создают реальной ценности. Несмотря на то, что цены на стейблкоины менее волатильны, чем на фиатные валюты, Чжан говорит, что не видит, как это может принести пользу транзакциям между предприятиями в больших масштабах, если только транзакция не включает в себя непопулярные «нишевые» валюты и ликвидность этих монет относительно ограничена. Он сказал, что по сравнению с повсеместно распространенными вариантами использования ИИ, текущие варианты использования криптовалюты ограничены. И объем торгов большинством стейблкоинов не включает экономическую активность. Поэтому, по его мнению, частота и стоимость стейблкоинов в основной экономике все еще низкие.
В частности, Чжан подчеркивает, что сегодня, в 2025 году, он все еще «не понимает, как стейблкоины могут сделать трансграничные транзакции валют G10 лучше», поскольку Airwallex смогла обеспечить услуги трансграничных расчетов в режиме реального времени или почти «с нулевой стоимостью» — по его словам, текущие комиссии компании за трансграничные переводы составляют менее 0,01%, что можно считать «бесплатными» и «мгновенными». «Вы не можете быть дешевле, чем бесплатно, и вы не можете быть быстрее, чем в реальном времени», — признает он.
Единственной сценой стабильной монеты, признанной им, является бизнес компании Bridge, приобретенной Stripe, которая предоставит инфраструктуру кошельков стабильных монет для потребителей в Латинской Америке или Африке. Но, по мнению Чжана, этот подход скорее является использованием регуляторных различий для арбитража, чем действительно разрушительной новой технологией.
Обзор компании Airwallex и бизнес-модель
Чтобы понять контекст точки зрения Джека Чжана, необходимо понять собственную продуктовую модель и бизнес-логику Airwallex. Основанная в 2015 году со штаб-квартирой в Сингапуре, Airwallex Chinese насчитывает почти 1500 сотрудников в 23 странах. Бизнес охватывает сбор трансграничных транзакций, платежи, валютные и другие связи, а также преобразует традиционный процесс трансграничных потоков капитала с помощью технических средств. Глобальная платежная сеть охватывает более 180 стран или регионов, обслуживает более 100 000 предприятий по всему миру и обрабатывает транзакции на сумму более 100 миллиардов долларов США в год. Соучредителями являются Джек Чжан и три выпускника Мельбурнского университета. В то время как традиционные банки по-прежнему в значительной степени полагаются на систему SWIFT, созданную в 70-х годах для обработки трансграничных денежных переводов, Airwallex стремится использовать Интернет и финтех для создания более быстрой и дешевой трансграничной платежной сети. Команда основателей компании поставила перед собой задачу решить давние проблемы традиционной финансовой инфраструктуры и построить глобальную банковскую систему нового поколения.
Соответствующий путь с многонациональными лицензиями
В отличие от многих криптостартапов, которые сосредоточены на «децентрализации», Airwallex с момента своего создания сделала комплаенс-лицензирование и сотрудничество в области регулирования своей основной компетенцией. В настоящее время компания имеет платежные лицензии или лицензии на финансовый бизнес в более чем 60 странах и регионах по всему миру, включая материковый Китай, Гонконг, Сингапур, Великобританию, Австралию, Европейский союз и большинство штатов США (включая основную лицензию платежного учреждения, выданную Валютным управлением Сингапура MAS, лицензию на электронные деньги Центрального банка Нидерландов и лицензию на предоплаченную карту, удерживаемую в Китае через совместные предприятия и т. д.). Эти лицензии дают ей право законно вести трансграничный платежный и валютный бизнес в нескольких странах, что позволяет ей создать регулируемую, безопасную и надежную международную расчетную сеть. Инфраструктура, соответствующая требованиям Airwallex, позволяет ей напрямую взаимодействовать с местными банковскими системами, предоставлять услуги по управлению счетами и казначейству корпоративного уровня, а также обеспечивать соответствие нормативным требованиям, таким как (KYC/AML) по борьбе с отмыванием денег.
Механизм глобального пула ликвидности и массовой клиринговой системы
Airwallex предлагает комплексные глобальные финансовые услуги, включая многовалютные корпоративные счета, международные поступления и платежи, обмен валют, корпоративные карты и управление расходами, а также функции онлайн-эквайринга. В частности, корпоративные пользователи могут открыть глобальный счет для получения средств онлайн за считанные минуты, получить информацию о местных счетах для поступлений, открыть местные счета на более чем 60 рынках и принимать средства в более чем 20 валютах. Все поступления будут автоматически собираться на много валютный цифровой кошелек компании, поддерживающий более 23 валют и обмен по мере необходимости.
Чтобы снизить стоимость и задержки трансграничных транзакций, Airwallex создала собственную глобальную банковскую сеть с прямыми партнерскими отношениями со Standard Chartered, DBS Bank, MAS Licensing Authority в Сингапуре и ICBC в Китае. Airwallex поддерживает счета в местных банках и размещает средства в различных регулируемых юрисдикциях, формируя распределенный «пул средств». Когда клиент инициирует трансграничный платеж, Airwallex не переводит деньги через SWIFT в каждом конкретном случае, а использует свой пул средств в стране назначения для осуществления платежа непосредственно получателю на месте; Реализуйте «локализованный» перевод средств, избегая высокой стоимости и медленной скорости, вызванных множественными переводами в традиционной сети SWIFT. В то же время эквивалентная сумма вычитается из пула капитала страны-инициатора, и эта модель «предварительное дно + пул-тус» обходит громоздкий процесс традиционных трансграничных денежных переводов и переводов.
Через эти местные расчетные каналы Airwallex может осуществлять клиринг средств напрямую на всех основных рынках, а API Airwallex позволяет предприятиям интегрировать процесс платежей со своими собственными системами, обеспечивая интеллектуальный выбор и автоматическую маршрутизацию платежных маршрутов: например, автоматическое сопоставление наилучшего канала (местный перевод или SWIFT) в зависимости от страны назначения и централизованную пакетную конвертацию иностранных валют в фоновом режиме с использованием обменных курсов в режиме реального времени. Чтобы снизить потери обменного курса, Airwallex использует алгоритмы искусственного интеллекта для определения наилучшего обменного курса для использования в данный момент для выполнения массовой конвертации, балансируя стоимость и время. Эта автоматизированная финансовая маршрутизация обеспечивает самую низкую стоимость и самый быстрый поток средств по всему миру, а также позволяет Airwallex заявлять о переводах в основных валютах «почти в режиме реального времени, почти с нулевой стоимостью».
Заинтересованные стороны и партнеры
В процессе расширения бизнеса Airwallex установила партнерские отношения с несколькими ведущими компаниями в отрасли. Первым шагом стало сотрудничество в области карт, в рамках которого было достигнуто глобальное стратегическое партнерство с Visa, совместно запущена «Airwallex Безграниц Visa Карта» — это позволило Airwallex выпускать много валютные виртуальные и физические карты от имени Visa как спонсора BIN, Visa также приняла участие в последующих инвестиционных финансированиях Airwallex.
Кроме того, Airwallex сотрудничает с международной карточной ассоциацией Discover для расширения доступа к платежному рынку Великобритании, расширяя свои услуги в Великобритании с помощью виртуальных счетов и местных платежных каналов. В области корпоративного программного обеспечения Airwallex тесно сотрудничала с Xero, ведущим облачным бухгалтерским программным обеспечением Новой Зеландии, чтобы установить долгосрочное стратегическое партнерство для подключения учетных записей Airwallex к бухгалтерским книгам Xero и обеспечить встраивание ссылок для оплаты счетов в счета-фактуры Xero, что ускорило процесс сбора платежей для малых и средних предприятий. Благодаря этому партнерству платежи с повседневных глобальных счетов Airwallex могут быть напрямую помечены и выверены, что позволяет предприятиям выставлять счета и получать платежи на счета Airwallex в более чем 170 валютах, устраняя необходимость в ненужной конвертации валют.
В сфере электронной коммерции Airwallex стала одним из официальных платежных партнеров Shopify, предложив платежный плагин Airwallex продавцам Shopify. Плагин позволяет продавцам принимать платежи от клиентов со всего мира и осуществлять продажи непосредственно на свой мультивалютный кошелек Airwallex, избегая потерь при конвертации валюты. Shopify также выбрала Airwallex в качестве своего платежного шлюза, чтобы помочь продавцам снизить затраты на перевод трансграничных платежей и повысить эффективность денежных потоков. Кроме того, Airwallex установила системную интеграцию с основными трансграничными платформами электронной коммерции (такими как Amazon, eBay, Lazada, Shopee и т. д.), и продавцы могут связать свои учетные записи Airwallex с этими платформами для достижения мгновенного сбора платежей и массовых расчетов иностранной валютой. Что касается управления финансами, Airwallex также обеспечивает интеграцию с ERP и бухгалтерским программным обеспечением, таким как Oracle NetSuite и QuickBooks, что упрощает предприятиям доступ к платежным возможностям Airwallex в основных финансовых системах. Это обширное сотрудничество в экосистеме повысило надежность и возможности доступа к каналам услуг Airwallex, а также отразило ее позиционирование не только как платежного инструмента, но и как базовой финансовой сети, встроенной в различные отраслевые сценарии.
Разбор модели доходов
Airwallex как финансово-технологическая платформа в основном получает доход от торговых сборов и разницы в курсах валют, ее бизнес-модель по сути является «платежами как услугой» в качестве финансовой инфраструктуры для B2B.
Конкретно, доходы от валютного обмена являются важной составной частью: Airwallex утверждает, что предоставляет клиентам курсы, близкие к курсу посредника, но на самом деле взимает около 0,2%–0,5% разницы в курсе в качестве комиссии при обмене. Поскольку большое количество клиентов использует Airwallex для многовалютных денежных переводов, эта часть в итоге приносит значительную прибыль.
Во-вторых, международные комиссии за платежи также являются одним из источников дохода. Хотя Airwallex применяет бесплатную политику для большинства местных переводов, если клиент выбирает маршрут SWIFT или маршрут для неосновной валюты, то за каждый трансакционный перевод взимается фиксированная плата, а для некоторых региональных счетов Airwallex взимает 0,3% комиссии за обработку входящих средств (от третьих лиц). Эти сборы также составляют доход в случае крупных сделок.
Третье, бизнес по эквайрингу торговцев Airwallex приносит доход от комиссий за платежи: когда торговцы используют его платежный шлюз для получения средств, за каждую транзакцию взимается комиссия в размере от 2,8% до 4,3% в зависимости от карточной организации и региона, плюс фиксированная комиссия. Этот вид бизнеса похож на компании по обработке платежей, такие как Stripe, которые зарабатывают на комиссиях от транзакций.
Четвертое, бизнес по выпуску карт сам по себе бесплатен для клиентов (без платы за выпуск карты, без международных транзакционных сборов), но Airwallex, как эмитент карт Visa, может получать долю от межбанковских сборов (interchange) за операции по картам и увеличивать приверженность клиентов через корпоративные карты, что, в свою очередь, увеличивает доходы от других бизнесов.
Пятый, с увеличением объема средств, аккумулированных на платформе, Airwallex начала получать процентный доход: средства, оставленные клиентами в мультивалютных кошельках, приносят компании процентный доход, особенно после повышения глобальных процентных ставок в 2023 году, и этот доход значительно увеличился (Airwallex раскрыла, что часть роста ее выручки связана с процентами на клиентские средства).
В конце концов, Airwallex также взимает плату за дополнительные услуги и интеграцию платформы, например, за индивидуальные решения для крупных клиентов платформы и более высокие лимиты вызовов API, используя модель отдельного ценообразования. В общем, бизнес-модель Airwallex зависит от увеличения объема транзакций: привлекая клиентов, предлагая практически бесплатные базовые функции, а затем получая прибыль от небольших сборов с огромного объема транзакций.
Airwallex использует реальные затраты: цены и отзывы пользователей
Согласно опубликованной политике тарифов Airwallex, официально заявляется, что у Airwallex нет платы за открытие счета, нет ежемесячной платы и скрытых сборов, клиенты могут бесплатно получать местные переводы на открытые на платформе местные счета.
Однако в некоторых конкретных случаях пользователи обнаружили неожиданные сборы. Например, в Гонконге Airwallex взимает 0,3% комиссии за внесение средств с третьих сторон, но эта информация не была четко указана, даже автоматический сервис поддержки однажды предоставил ошибочную информацию о том, что это "бесплатно".
Что касается международных переводов, то при трансакциях через Airwallex большинство случаев являются бесплатными, особенно когда используется их местная платежная сеть вместо SWIFT, за что не взимается комиссия. Только в некоторых случаях (например, если направление не охватывается местным каналом) необходимо использовать SWIFT, тогда фиксированная комиссия составляет примерно 15–25 долларов за каждую транзакцию.
Что касается комиссий за обмен валют, Airwallex предлагает очень конкурентоспособные курсы, добавляя лишь около 0,2%–0,5% к среднерыночной цене (конкретная надбавка зависит от валюты и региона, обычно для основных валют — 0,5%. Эта ставка значительно ниже распространенной разницы в 1%-3% у традиционных банков.
Что касается сборов за обработку платежей, Airwallex взимает плату с торговцев за онлайн-платежи в процентном отношении от суммы транзакции: комиссия за платежи с местных банковских карт составляет примерно 2,8% + фиксированная сумма 0,30 $ за транзакцию, комиссия за платежи с международных карт составляет примерно 4,3% + 0,30 $; альтернативные способы оплаты, такие как местные электронные кошельки или переводы, обычно взимают 0,30 $ плюс стоимость каждого способа оплаты.
В области корпоративных карт и управления затратами Airwallex бесплатно предоставляет клиентам виртуальные / физические мультивалютные карты без месячной платы или комиссии за транзакции; программное обеспечение для возмещения расходов и контроля, которое прилагается, в настоящее время также бесплатно в большинстве регионов, чтобы повысить уровень использования (в некоторых регионах, таких как Гонконг, ранее взималась плата за функции премиум-возмещения в размере 40 HK$ за карту в месяц, но в последующих версиях эта плата была отменена).
В целом, открытая система ценообразования Airwallex подчеркивает преимущество «низкой комиссии»: нулевая стоимость основных операций, значительно более низкие комиссии за транзакции, чем у банков и основных конкурентов, и заявления об «отсутствии скрытых комиссий». За счет предварительного резервирования ликвидности и создания пула капитала по всему миру была реализована локализованная обработка трансграничных переводов. Несмотря на то, что эта модель обходит посреднические сборы традиционных банков и снижает предельные затраты на каждую транзакцию, за ней скрываются огромные фиксированные операционные расходы: инвестиции в соблюдение нормативных требований при получении лицензий в нескольких местах, затраты на обслуживание тысяч банковских счетов, а также затраты на рабочую силу + техническое управление. Таким образом, это скорее бизнес-модель, ориентированная на масштаб: чем больше транзакций, тем ниже себестоимость единицы.
Однако для любого новичка, чтобы воспроизвести такую глобальную сеть, потребуются огромные инвестиции и время. Высокие барьеры для входа обеспечивают конкурентное преимущество для такого первопроходца, как Airwallex, в краткосрочной перспективе, что также означает, что в структуре его затрат есть значительная премия. Тем не менее, пользовательский опыт и отзывы показывают, что, хотя официальные тарифы привлекательны, некоторые описания сборов Airwallex неясны. Например, в аккаунтах в Гонконге бэкенд фактически взимает комиссию в размере 0,3% за каждый депозит непривязанного аккаунта, но бот Airwallex ранее выдавал вводящее в заблуждение сообщение о «нулевой комиссии», что затрудняет пользователям своевременное понимание истинной стоимости.
С другой стороны, новые платежи в стейблкоинах в цепочке идут по другому пути. Например, в криптовалютных сетях трансграничные переводы со стейблкоинами, такими как USDC, могут привести к комиссии за транзакцию в сети менее 1 доллара США и быть мгновенными. Однако, учитывая, что стейблкоинам по-прежнему нужны фиатные валюты для входа и выхода в конечном итоге, пользователям часто приходится выводить деньги через OTC или биржи, и в процессе они могут заплатить спреды и комиссию за вывод средств в размере 0,2–0,5%. Если неопределенность в законодательстве приводит к более высоким затратам на соблюдение нормативных требований, эти подразумеваемые сборы могут быть намного выше, чем традиционные финансовые каналы. В совокупности появление Airwallex снизило традиционные стандарты стоимости трансграничных платежей, предоставив предприятиям компромисс между банковскими и криптовалютными сетями.
Реакция сообщества Twitter: поддержка и сомнения сосуществуют
Публичный вопрос Джека Чжана о стейблкоинах вызвал бурные дискуссии в технологических и финансовых СМИ, отраслевых исследовательских институтах и на социальных платформах. Согласно комментариям, мнения в целом разделились на две группы: одна сторона склонна считать, что лицензированные финансовые сети, такие как Airwallex, все еще могут подавить рост трансграничных платежей стейблкоинов в обозримом будущем, а другая сторона считает, что стейблкоины, как ожидается, постепенно заменят традиционные платежные пути при определенных сценариях.
Поддержка: стабильныеcoins трудно поколебать традиционные сети трансакций.
Мнение 1: Эффективность существующей системы значительно возросла
Многие люди в отрасли согласны с точкой зрения Джека Чжана, считая, что его критика основана на реальных данных и опыте и является рациональным выражением. Сторонники указывают на то, что стейблкоинам не хватает разрушительных преимуществ в контексте основных экономик, таких как G10, которые создали эффективные платежные архитектуры. Скорость и стоимость межбанковских платежей значительно улучшились, а системы мгновенных платежей в некоторых регионах (например, SEPA Instant, FedNow и т. д.) позволяют осуществлять трансграничные переводы практически в режиме реального времени и практически не взимать комиссий. Сторонники утверждают, что вместо того, чтобы рисковать соблюдением требований и пробовать что-то новое, лучше максимально использовать существующие системы.
Второе мнение: высокие скрытые затраты стабильныхcoin и налоговые нарушения
alexzuo4 прокомментировал, что мнение Джека отражает реалистичную точку зрения: начиная с B2B-сценариев, для рынков с развитой банковской инфраструктурой затраты и эффективность существующей системы уже высоки, и стабильные монеты вряд ли найдут применение.
EarningArtist также согласен с этой точкой зрения и подытожил основные моменты выступления Джека: в сценариях B2B платежей стоимость конверсии стейблкоинов в фиат (стоимость off-ramp) очень высока, по сравнению с прямыми банковскими переводами, предлагаемыми такими платформами, как Airwallex, и стейблкоины не могут напрямую обслуживать налогообложение, даже помогая избежать налогов, что создает проблемы с соблюдением законодательства.
Точка зрения три: Проблемы регулирования и доверия
Многие сторонники ставят под сомнение законность регулирования стейблкоинов и недостаток их кредитного обеспечения, утверждая, что «выпуск валюты — это обязанность центрального банка, а частные стейблкоины находятся на грани регулирования». Они опасаются, что массовое использование стейблкоинов может нарушить финансовый порядок, а обычные компании больше доверяют платежным сетям, поддерживаемым центральными банками. Частые рискованные события, связанные со стейблкоинами (например, крах алгоритмических стейблкоинов, проблемы с прозрачностью резервов), также приводятся как доказательства их ненадежности.
Мнение 4: Сценарии использования стейблкоинов ограничены
Риск соблюдения нормативных требований является основной проблемой, и если компания пытается перевести средства из строго регулируемой юрисдикции в нерегулируемую цепочку, а затем обратно в местную фиатную валюту, вся цепочка содержит правовую неопределенность и неопределенность соответствия. Например, это правда, что пользователи на развивающихся рынках перешли на USDT из-за нестабильности их местных валют, но эти рынки часто сопряжены с высокими рисками и рисками отмывания денег, что затрудняет участие в них официальных компаний. Эти люди считают, что стейблкоины обслуживают больше криптовалютных транзакций и серых зон и имеют мало общего с повседневными операциями основного бизнеса. Существующая система смогла удовлетворить трансграничные потребности большинства предприятий, соответствующих требованиям, и стейблкоины нужны не только на массовом рынке.
В стейблкоинах может быть место для небанковских или нестабильных валют, но на массовом фиатном рынке, где эффективное решение уже предоставляется через полную инфраструктуру соответствия, стейблкоины вряд ли заменят сеть. В целом, сторонники утверждают, что использование стейблкоинов должно быть сосредоточено на маргинальных областях, которые не охвачены существующей финансовой системой (например, слаборазвитые регионы, не охваченные банковскими услугами и т. д.), а не пытаться конкурировать с банковской системой на зрелых рынках. В целом, считается, что регулируемая финансовая сеть, представленная Airwallex, стала значительно более эффективной в трансграничном пространстве, и что стейблкоины не являются разрушительными по сравнению со стейблкоинами, но довольно сложны для принятия основными компаниями из-за проблем с регулированием и доверием.
Оппонент: Стейблкоины выйдут на первый план в определенных сценариях.
Мнение 1: У стабильных валют более низкие тарифы и более совершенная система.
В криптопространстве также есть много защитников, которые поставили под сомнение и не согласились с замечаниями Джека Чжана. Саймон Тейлор прокомментировал, что понимание стейблкоинов у Джека поверхностное, видя только, сколько составляют комиссии, игнорируя его фундаментальное значение, стейблкоины достигают однорангового мгновенного клиринга и полной прозрачности, а средствам не нужно проходить через слои счетов и посредников, что по своей сути снижает трение. Даже если старая система еще не была полностью заменена, она лучше с точки зрения конструкции системы. Некоторые пользователи также отметили, что собственные услуги Airwallex не являются бесплатными или безотлагательными.
Например, kkone0x упоминает, что, хотя рекламируемые обменные курсы Airwallex чрезвычайно низкие, все еще существуют потенциальные расходы, такие как комиссия за открытие счета, комиссия за депозит и т. д.; На практике иногда средства поступают не в режиме реального времени, а некоторые международные переводы, возможно, даже придется ждать несколько дней. Эти скрытые затраты и проблемы своевременности делают стейблкоины по-прежнему конкурентоспособными в определенных сценариях трансграничных переводов. Например, некоторые пользователи сети также привели пример того, как филиппинские иностранные рабочие использовали USDT для перевода обратно в Китай, а получатель обменивал их на фиатную валюту через внебиржевой рынок на местном уровне, и общая комиссия за обработку все еще ниже, чем при традиционных способах перевода. Это показывает, что стейблкоины продемонстрировали потенциал для снижения затрат и ускорения скорости в конкретных сценариях денежных переводов.
Второе мнение: новая парадигма, а не настройка старой траектории
Есть и те, кто поднимает этот вопрос до уровня битвы между традиционными финансами и новыми финансами. Например, BroLeonAus, 0xHY2049 и другие комментаторы считают, что заявление Джека отражает борьбу между традиционными финансовыми защитниками и новыми криптосилами за «право на урегулирование» и «ценовую власть». Новые институты, такие как Airwallex, являются инновационными, но все еще являются частью существующей финансовой системы, в то время как стейблкоины и децентрализованные финансы пытаются коренным образом изменить правила игры, а так называемые комплаенс-барьеры стейблкоинов также являются барьерами для традиционных доменных систем и будут постепенно демонтированы с взрывом стейблкоинов.
Другие сосредотачиваются на технологическом ландшафте будущего, утверждая, что Джек недооценивает долгосрочную ценность платежных блокчейн-сетей. Xiaoxoca и Bonnazhu et al. считают, что стейблкоины все еще находятся в стадии роста, и в будущем, по мере того как все больше людей будут их использовать, постепенно будут формироваться сетевые эффекты, и можно построить настоящую сеть расчетов on-chain, минуя саму традиционную банковскую систему, что является фундаментальной причиной, почему она революционна. Несмотря на то, что текущий обмен стейблкоинов на фиатные валюты должен проходить через внебиржевые каналы или банковские каналы, поскольку все больше продавцов напрямую принимают стейблкоины и все больше финансовых услуг находятся в сети, ожидается, что стейблкоины сформируют независимый платежный цикл и значительно повысят эффективность трансграничных транзакций. То есть весь процесс от получения и оплаты до сохраненной стоимости завершается в цепочке и в системе стейблкоина, не полагаясь на банковские каналы фиатной валюты.
Как только такой замкнутый цикл созреет, он действительно приведет к значительному сокращению затрат, повышению эффективности и повлияет на положение традиционных трансграничных платежных сетей. Особенно в районах со слабой финансовой инфраструктурой стейблкоины найдут реальный спрос. Например, Juicyway, финтех-компания в Африке, завершила в общей сложности $1,3 млрд трансграничных платежных транзакций для предприятий через стейблкоины без необходимости создания банковской сети, и, например, платежи между Нигерией и Бразилией должны проходить через несколько банков-посредников и занимать несколько дней в рамках традиционной системы, в то время как стейблкоины могут позволить средствам поступить напрямую за считанные минуты, а комиссия намного ниже, чем банковские банковские переводы
Генеральный директор финтех-стартапа Squads Степан Симкин, отвечая на платформе X, отметил, что истинная разрушительная сила стейблкоинов заключается в том, что они позволяют новому поколению стартапов быстрее и дешевле создавать финансовые услуги. Он сравнил традиционную банковскую систему с "высокозатратной и медленной" унаследованной системой, в то время как стейблкоины позволяют предпринимателям запускать глобальные финансовые продукты с меньшими командами и в короткие сроки, что является гибкостью, которую традиционные учреждения не могут предоставить.
Точка зрения три: финансовая инклюзия и децентрализация
Паоло Ардоино, генеральный директор компании Tether, представитель криптоиндустрии, высказался с позиции финансового суверенитета, раскритиковав сопротивление банковского сообщества стейблкоинам как удержание своего монопольного положения, он считает, что в странах с высокой инфляцией и строгим регулированием стейблкоины дают обычным людям финансовую независимость и средства для противостояния политическим рискам, а его значение заключается не только в эффективности платежей, но и в перекройке структуры финансовой власти, а более 1 млрд человек в настоящее время не имеют доступа к основным финансовым услугам, Поскольку затраты на соблюдение требований и выгоды существующей системы делают непреднамеренным обслуживание населения с длинным хвостом, стейблкоины объединяют мобильные телефоны и Интернет, позволяя людям в любом уголке мира напрямую владеть стоимостью долларов США и совершать глобальные денежные переводы и транзакции. По их мнению, так называемый «регулятивный арбитраж» Джека на самом деле является новым финансовым порядком, укореняющимся в местах, куда традиционная система не может добраться
Резюме: борьба систем «или» выбор рынка
Сквозь явления к сути, спор между CEO Airwallex и сторонниками стабильных монет является не только борьбой за институциональные пути, но и различием в позиционировании пользователей. Первые представляют собой защиту границ комплаентных финансовых систем и настороженность к новым явлениям; вторые же представляют собой вызов традиционному монопольному положению со стороны открытых крипто-сетей и упорство в реализации инклюзивных перспектив.
С институциональной точки зрения, это противоречие отражает фундаментальное противоречие между централизованными финансами и децентрализованными финансами. Традиционные финансы привыкли к регулируемой и централизованной системе, подчеркивающей безопасность, стабильность и управляемость; Криптомир, с другой стороны, выступает за систему, которая не имеет границ и автономия находится в руках пользователей, делая акцент на эффективности, прозрачности и инклюзивности. Когда стейблкоины становятся чем-то средним, первые инстинктивно ставят под сомнение их легитимность и необходимость, в то время как вторые видят в них инструмент для подрыва старого порядка. На самом деле это столкновение финансовых парадигм: бухгалтерские книги переходят из банков в блокчейны, а кредиты — из институциональных одобрений в алгоритмы и консенсус. На этом уровне обе стороны борются за доминирование в будущем финансовом ландшафте. Можно предвидеть, что по мере того, как стейблкоины постепенно выходят на правильный путь комплаенса (а в разных странах были введены правила), это институциональное напряжение будет ослабевать, но неизбежная конкуренция также будет становиться все более ожесточенной.
С точки зрения рынка, эти дебаты — еще одна картина выбора пользователями и сценариями собственных мест. Модель Airwallex предназначена для глобальных компаний, которым необходимы соответствующие требованиям, соответствующие требованиям и эффективные трансграничные финансовые услуги, взаимодействующие с их существующими банковскими системами. Airwallex удовлетворила их болевые точки и добилась коммерческого успеха. Модель стейблкоинов обращается к маржинальным рынкам и индивидуальным пользователям, которые либо недостаточно обслуживаются традиционной системой, либо ищут альтернативы из-за недоверия к местной валюте (область сильной валютной инфляции) и неудовлетворенности контролем над капиталом. В глазах этих людей стейблкоины — это проводы. Поэтому отношения между ними – это не просто замена, а скорее проявление своей магии в разных сегментах рынка. По крайней мере, на данный момент у Airwallex и USDT есть своя почва для выживания.
Возможно, обе стороны спора нуждаются в некотором сочувствии. Для традиционных финансистов важно видеть структурные изменения, вызванные технологическим прогрессом: стейблкоины — это не просто новый инструмент, они предвещают более плоскую и открытую финансовую архитектуру, и ее долгосрочное влияние может быть больше, чем можно представить в настоящее время. Даже если цена проката DVD была доведена до крайности, она все равно не могла конкурировать с резким ростом потокового мультимедиа, потому что последнее меняло не цену, а саму модель. Точно так же, даже если банки и платежные компании снизят трансграничные сборы до нуля, сложность и эксклюзивность системы учетных записей все равно существуют, а блокчейн-мышление дает еще один набор ответов. И наоборот, для криптоиндустрии следует признать важность финансовой стабильности и доверия: одного технологического превосходства недостаточно, а широкомасштабное применение финансовых инструментов должно решать такие вопросы, как соблюдение нормативных требований и защита потребителей. Для того, чтобы стейблкоины действительно стали краеугольным камнем будущих финансов, они должны быть интегрированы в систему доверия человеческого общества, а не замкнуты в идеалистические бункеры.
CodeboyMadif предлагает всесторонний взгляд на эту полемику. Он разделил дискуссию на такие аспекты, как форма продукта, сетевой эффект и сценарии сферы применения: в рамках текущей структуры суждение Джека Чжана об отсутствии преимуществ стейблкоинов справедливо, потому что существующая межбанковская сеть и комплаенс-платформы, такие как Airwallex, предоставили почти оптимальные решения на массовом рынке. Тем не менее, он также признает, что в долгосрочной перспективе все еще существует неопределенность — по мере развития технологий и изменения рыночных условий новые инструменты, такие как стейблкоины, могут найти прорыв в будущем. Поэтому оценку будущего потенциала стейблкоинов не стоит обобщать, и все еще остается место для дискуссии между краткосрочным прагматизмом и долгосрочным видением.
Эти мнения подчеркивают: несмотря на то, что сегодня стабильные монеты находятся на периферии корпоративных платежей, их кривые роста в определенных областях весьма впечатляющи, и в долгосрочной перспективе они могут перейти от периферийного рынка к мейнстриму. Особенно когда в будущем регуляторная структура станет более ясной, если стабильные монеты смогут решить вопросы доверия и соблюдения норм, у них есть все шансы стать одной из важных линий для трансакций между странами и даже заменить часть традиционных сетей.
Ссылка:
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Основатель Airwallex раскритиковал стейблкоины, что вызвало большие обсуждения: революция или иллюзия?
Автор: awxjack; kkone0x; EarningArtist; alexzuo4; БроЛеонАус; боннажу; 0xHY2049; codeboymadif
Перевод: 吴说区块链 Aki_Chen
Данная статья предназначена для точного представления различных точек зрения. Независимо от поддержки или противодействия, она отражает различные размышления рынка о борьбе между стейблкоинами и традиционными международными платежами и не является инвестиционной рекомендацией.
Введение
В июне 2025 года Джек Чжан, соучредитель и генеральный директор Airwallex, опубликовал в социальных сетях серию твитов, в которых открыто поставил под сомнение фактическую стоимость стейблкоинов в расчетах B2B в странах с развитой экономикой G10, вызвав жаркие дискуссии в традиционных финансовых и криптосообществах об эффективности комиссий, финансовой свободе на развивающихся рынках, регулировании стейблкоинов и многом другом. На первый взгляд, это противоречие представляет собой другой взгляд на технический путь трансграничных платежей, но на более глубоком уровне оно отражает столкновение идей между финансовой системой и открытой системой блокчейна. В этой статье представлены основные взгляды Джека Чжана в сочетании с историей развития Airwallex, схемой лицензирования и бизнес-моделью, а также проанализированы взгляды сообщества Twitter и традиционных финансовых практиков с обеих сторон. С многомерной точки зрения мы будем интерпретировать позиционирование стейблкоинов в глобальном платежном треке, конкурентные преимущества Airwallex в области соблюдения нормативных требований, а также отраслевую структуру и игру интересов, лежащую в основе спора между двумя сторонами.
21 мая 2025 года Airwallex завершила раунд финансирования F на сумму 300 миллионов долларов, в результате чего компания была оценена в 6,2 миллиарда долларов. В этот раунд финансирования вошла повторная продажа акций на сумму 150 миллионов долларов, среди инвесторов - Square Peg, DST Global, Lone Pine Capital, Blackbird, Airtree, Salesforce Ventures и несколько исторически значимых пенсионных фондов, также принял участие стратегический инвестор Visa Ventures. После этого раунда общий объем финансирования Airwallex превысил 1,2 миллиарда долларов.
Джек Чжан: стабильные монеты не могут превзойти существующую систему трансграничных платежей.
Соучредитель и генеральный директор Airwallex Джек Чжан недавно опубликовал в Твиттере серию комментариев, в которых поставил под сомнение полезность стейблкоинов для трансграничных платежей в крупных развитых странах. Во-первых, он отметил, что для трансграничных платежей B2B между развитыми странами G10 стейблкоины не дают преимущества с точки зрения стоимости и скорости обмена валюты. Если платеж переводится из USD в EUR, а получатель все равно оказывается в EUR, стоимость «срыва» конвертации стейблкоинов обратно в фиатную валюту часто выше, чем стоимость их конвертации напрямую через традиционный межбанковский валютный рынок. Другими словами, стейблкоины на самом деле не снижают комиссии в этом сценарии.
Далее он прямо заявил, что в течение 15 лет не видел, чтобы криптовалюты действительно решали какие-либо реальные проблемы в криптопространстве, и хотя многие люди заработали состояние, инвестируя в криптоактивы, криптотехнологии сами по себе не создают реальной ценности. Несмотря на то, что цены на стейблкоины менее волатильны, чем на фиатные валюты, Чжан говорит, что не видит, как это может принести пользу транзакциям между предприятиями в больших масштабах, если только транзакция не включает в себя непопулярные «нишевые» валюты и ликвидность этих монет относительно ограничена. Он сказал, что по сравнению с повсеместно распространенными вариантами использования ИИ, текущие варианты использования криптовалюты ограничены. И объем торгов большинством стейблкоинов не включает экономическую активность. Поэтому, по его мнению, частота и стоимость стейблкоинов в основной экономике все еще низкие.
В частности, Чжан подчеркивает, что сегодня, в 2025 году, он все еще «не понимает, как стейблкоины могут сделать трансграничные транзакции валют G10 лучше», поскольку Airwallex смогла обеспечить услуги трансграничных расчетов в режиме реального времени или почти «с нулевой стоимостью» — по его словам, текущие комиссии компании за трансграничные переводы составляют менее 0,01%, что можно считать «бесплатными» и «мгновенными». «Вы не можете быть дешевле, чем бесплатно, и вы не можете быть быстрее, чем в реальном времени», — признает он.
Единственной сценой стабильной монеты, признанной им, является бизнес компании Bridge, приобретенной Stripe, которая предоставит инфраструктуру кошельков стабильных монет для потребителей в Латинской Америке или Африке. Но, по мнению Чжана, этот подход скорее является использованием регуляторных различий для арбитража, чем действительно разрушительной новой технологией.
Обзор компании Airwallex и бизнес-модель
Чтобы понять контекст точки зрения Джека Чжана, необходимо понять собственную продуктовую модель и бизнес-логику Airwallex. Основанная в 2015 году со штаб-квартирой в Сингапуре, Airwallex Chinese насчитывает почти 1500 сотрудников в 23 странах. Бизнес охватывает сбор трансграничных транзакций, платежи, валютные и другие связи, а также преобразует традиционный процесс трансграничных потоков капитала с помощью технических средств. Глобальная платежная сеть охватывает более 180 стран или регионов, обслуживает более 100 000 предприятий по всему миру и обрабатывает транзакции на сумму более 100 миллиардов долларов США в год. Соучредителями являются Джек Чжан и три выпускника Мельбурнского университета. В то время как традиционные банки по-прежнему в значительной степени полагаются на систему SWIFT, созданную в 70-х годах для обработки трансграничных денежных переводов, Airwallex стремится использовать Интернет и финтех для создания более быстрой и дешевой трансграничной платежной сети. Команда основателей компании поставила перед собой задачу решить давние проблемы традиционной финансовой инфраструктуры и построить глобальную банковскую систему нового поколения.
Соответствующий путь с многонациональными лицензиями
В отличие от многих криптостартапов, которые сосредоточены на «децентрализации», Airwallex с момента своего создания сделала комплаенс-лицензирование и сотрудничество в области регулирования своей основной компетенцией. В настоящее время компания имеет платежные лицензии или лицензии на финансовый бизнес в более чем 60 странах и регионах по всему миру, включая материковый Китай, Гонконг, Сингапур, Великобританию, Австралию, Европейский союз и большинство штатов США (включая основную лицензию платежного учреждения, выданную Валютным управлением Сингапура MAS, лицензию на электронные деньги Центрального банка Нидерландов и лицензию на предоплаченную карту, удерживаемую в Китае через совместные предприятия и т. д.). Эти лицензии дают ей право законно вести трансграничный платежный и валютный бизнес в нескольких странах, что позволяет ей создать регулируемую, безопасную и надежную международную расчетную сеть. Инфраструктура, соответствующая требованиям Airwallex, позволяет ей напрямую взаимодействовать с местными банковскими системами, предоставлять услуги по управлению счетами и казначейству корпоративного уровня, а также обеспечивать соответствие нормативным требованиям, таким как (KYC/AML) по борьбе с отмыванием денег.
Механизм глобального пула ликвидности и массовой клиринговой системы
Airwallex предлагает комплексные глобальные финансовые услуги, включая многовалютные корпоративные счета, международные поступления и платежи, обмен валют, корпоративные карты и управление расходами, а также функции онлайн-эквайринга. В частности, корпоративные пользователи могут открыть глобальный счет для получения средств онлайн за считанные минуты, получить информацию о местных счетах для поступлений, открыть местные счета на более чем 60 рынках и принимать средства в более чем 20 валютах. Все поступления будут автоматически собираться на много валютный цифровой кошелек компании, поддерживающий более 23 валют и обмен по мере необходимости.
Чтобы снизить стоимость и задержки трансграничных транзакций, Airwallex создала собственную глобальную банковскую сеть с прямыми партнерскими отношениями со Standard Chartered, DBS Bank, MAS Licensing Authority в Сингапуре и ICBC в Китае. Airwallex поддерживает счета в местных банках и размещает средства в различных регулируемых юрисдикциях, формируя распределенный «пул средств». Когда клиент инициирует трансграничный платеж, Airwallex не переводит деньги через SWIFT в каждом конкретном случае, а использует свой пул средств в стране назначения для осуществления платежа непосредственно получателю на месте; Реализуйте «локализованный» перевод средств, избегая высокой стоимости и медленной скорости, вызванных множественными переводами в традиционной сети SWIFT. В то же время эквивалентная сумма вычитается из пула капитала страны-инициатора, и эта модель «предварительное дно + пул-тус» обходит громоздкий процесс традиционных трансграничных денежных переводов и переводов.
Через эти местные расчетные каналы Airwallex может осуществлять клиринг средств напрямую на всех основных рынках, а API Airwallex позволяет предприятиям интегрировать процесс платежей со своими собственными системами, обеспечивая интеллектуальный выбор и автоматическую маршрутизацию платежных маршрутов: например, автоматическое сопоставление наилучшего канала (местный перевод или SWIFT) в зависимости от страны назначения и централизованную пакетную конвертацию иностранных валют в фоновом режиме с использованием обменных курсов в режиме реального времени. Чтобы снизить потери обменного курса, Airwallex использует алгоритмы искусственного интеллекта для определения наилучшего обменного курса для использования в данный момент для выполнения массовой конвертации, балансируя стоимость и время. Эта автоматизированная финансовая маршрутизация обеспечивает самую низкую стоимость и самый быстрый поток средств по всему миру, а также позволяет Airwallex заявлять о переводах в основных валютах «почти в режиме реального времени, почти с нулевой стоимостью».
Заинтересованные стороны и партнеры
В процессе расширения бизнеса Airwallex установила партнерские отношения с несколькими ведущими компаниями в отрасли. Первым шагом стало сотрудничество в области карт, в рамках которого было достигнуто глобальное стратегическое партнерство с Visa, совместно запущена «Airwallex Безграниц Visa Карта» — это позволило Airwallex выпускать много валютные виртуальные и физические карты от имени Visa как спонсора BIN, Visa также приняла участие в последующих инвестиционных финансированиях Airwallex.
Кроме того, Airwallex сотрудничает с международной карточной ассоциацией Discover для расширения доступа к платежному рынку Великобритании, расширяя свои услуги в Великобритании с помощью виртуальных счетов и местных платежных каналов. В области корпоративного программного обеспечения Airwallex тесно сотрудничала с Xero, ведущим облачным бухгалтерским программным обеспечением Новой Зеландии, чтобы установить долгосрочное стратегическое партнерство для подключения учетных записей Airwallex к бухгалтерским книгам Xero и обеспечить встраивание ссылок для оплаты счетов в счета-фактуры Xero, что ускорило процесс сбора платежей для малых и средних предприятий. Благодаря этому партнерству платежи с повседневных глобальных счетов Airwallex могут быть напрямую помечены и выверены, что позволяет предприятиям выставлять счета и получать платежи на счета Airwallex в более чем 170 валютах, устраняя необходимость в ненужной конвертации валют.
В сфере электронной коммерции Airwallex стала одним из официальных платежных партнеров Shopify, предложив платежный плагин Airwallex продавцам Shopify. Плагин позволяет продавцам принимать платежи от клиентов со всего мира и осуществлять продажи непосредственно на свой мультивалютный кошелек Airwallex, избегая потерь при конвертации валюты. Shopify также выбрала Airwallex в качестве своего платежного шлюза, чтобы помочь продавцам снизить затраты на перевод трансграничных платежей и повысить эффективность денежных потоков. Кроме того, Airwallex установила системную интеграцию с основными трансграничными платформами электронной коммерции (такими как Amazon, eBay, Lazada, Shopee и т. д.), и продавцы могут связать свои учетные записи Airwallex с этими платформами для достижения мгновенного сбора платежей и массовых расчетов иностранной валютой. Что касается управления финансами, Airwallex также обеспечивает интеграцию с ERP и бухгалтерским программным обеспечением, таким как Oracle NetSuite и QuickBooks, что упрощает предприятиям доступ к платежным возможностям Airwallex в основных финансовых системах. Это обширное сотрудничество в экосистеме повысило надежность и возможности доступа к каналам услуг Airwallex, а также отразило ее позиционирование не только как платежного инструмента, но и как базовой финансовой сети, встроенной в различные отраслевые сценарии.
Разбор модели доходов
Airwallex как финансово-технологическая платформа в основном получает доход от торговых сборов и разницы в курсах валют, ее бизнес-модель по сути является «платежами как услугой» в качестве финансовой инфраструктуры для B2B.
Конкретно, доходы от валютного обмена являются важной составной частью: Airwallex утверждает, что предоставляет клиентам курсы, близкие к курсу посредника, но на самом деле взимает около 0,2%–0,5% разницы в курсе в качестве комиссии при обмене. Поскольку большое количество клиентов использует Airwallex для многовалютных денежных переводов, эта часть в итоге приносит значительную прибыль.
Во-вторых, международные комиссии за платежи также являются одним из источников дохода. Хотя Airwallex применяет бесплатную политику для большинства местных переводов, если клиент выбирает маршрут SWIFT или маршрут для неосновной валюты, то за каждый трансакционный перевод взимается фиксированная плата, а для некоторых региональных счетов Airwallex взимает 0,3% комиссии за обработку входящих средств (от третьих лиц). Эти сборы также составляют доход в случае крупных сделок.
Третье, бизнес по эквайрингу торговцев Airwallex приносит доход от комиссий за платежи: когда торговцы используют его платежный шлюз для получения средств, за каждую транзакцию взимается комиссия в размере от 2,8% до 4,3% в зависимости от карточной организации и региона, плюс фиксированная комиссия. Этот вид бизнеса похож на компании по обработке платежей, такие как Stripe, которые зарабатывают на комиссиях от транзакций.
Четвертое, бизнес по выпуску карт сам по себе бесплатен для клиентов (без платы за выпуск карты, без международных транзакционных сборов), но Airwallex, как эмитент карт Visa, может получать долю от межбанковских сборов (interchange) за операции по картам и увеличивать приверженность клиентов через корпоративные карты, что, в свою очередь, увеличивает доходы от других бизнесов.
Пятый, с увеличением объема средств, аккумулированных на платформе, Airwallex начала получать процентный доход: средства, оставленные клиентами в мультивалютных кошельках, приносят компании процентный доход, особенно после повышения глобальных процентных ставок в 2023 году, и этот доход значительно увеличился (Airwallex раскрыла, что часть роста ее выручки связана с процентами на клиентские средства).
В конце концов, Airwallex также взимает плату за дополнительные услуги и интеграцию платформы, например, за индивидуальные решения для крупных клиентов платформы и более высокие лимиты вызовов API, используя модель отдельного ценообразования. В общем, бизнес-модель Airwallex зависит от увеличения объема транзакций: привлекая клиентов, предлагая практически бесплатные базовые функции, а затем получая прибыль от небольших сборов с огромного объема транзакций.
Airwallex использует реальные затраты: цены и отзывы пользователей
Согласно опубликованной политике тарифов Airwallex, официально заявляется, что у Airwallex нет платы за открытие счета, нет ежемесячной платы и скрытых сборов, клиенты могут бесплатно получать местные переводы на открытые на платформе местные счета.
Однако в некоторых конкретных случаях пользователи обнаружили неожиданные сборы. Например, в Гонконге Airwallex взимает 0,3% комиссии за внесение средств с третьих сторон, но эта информация не была четко указана, даже автоматический сервис поддержки однажды предоставил ошибочную информацию о том, что это "бесплатно".
Что касается международных переводов, то при трансакциях через Airwallex большинство случаев являются бесплатными, особенно когда используется их местная платежная сеть вместо SWIFT, за что не взимается комиссия. Только в некоторых случаях (например, если направление не охватывается местным каналом) необходимо использовать SWIFT, тогда фиксированная комиссия составляет примерно 15–25 долларов за каждую транзакцию.
Что касается комиссий за обмен валют, Airwallex предлагает очень конкурентоспособные курсы, добавляя лишь около 0,2%–0,5% к среднерыночной цене (конкретная надбавка зависит от валюты и региона, обычно для основных валют — 0,5%. Эта ставка значительно ниже распространенной разницы в 1%-3% у традиционных банков.
Что касается сборов за обработку платежей, Airwallex взимает плату с торговцев за онлайн-платежи в процентном отношении от суммы транзакции: комиссия за платежи с местных банковских карт составляет примерно 2,8% + фиксированная сумма 0,30 $ за транзакцию, комиссия за платежи с международных карт составляет примерно 4,3% + 0,30 $; альтернативные способы оплаты, такие как местные электронные кошельки или переводы, обычно взимают 0,30 $ плюс стоимость каждого способа оплаты.
В области корпоративных карт и управления затратами Airwallex бесплатно предоставляет клиентам виртуальные / физические мультивалютные карты без месячной платы или комиссии за транзакции; программное обеспечение для возмещения расходов и контроля, которое прилагается, в настоящее время также бесплатно в большинстве регионов, чтобы повысить уровень использования (в некоторых регионах, таких как Гонконг, ранее взималась плата за функции премиум-возмещения в размере 40 HK$ за карту в месяц, но в последующих версиях эта плата была отменена).
В целом, открытая система ценообразования Airwallex подчеркивает преимущество «низкой комиссии»: нулевая стоимость основных операций, значительно более низкие комиссии за транзакции, чем у банков и основных конкурентов, и заявления об «отсутствии скрытых комиссий». За счет предварительного резервирования ликвидности и создания пула капитала по всему миру была реализована локализованная обработка трансграничных переводов. Несмотря на то, что эта модель обходит посреднические сборы традиционных банков и снижает предельные затраты на каждую транзакцию, за ней скрываются огромные фиксированные операционные расходы: инвестиции в соблюдение нормативных требований при получении лицензий в нескольких местах, затраты на обслуживание тысяч банковских счетов, а также затраты на рабочую силу + техническое управление. Таким образом, это скорее бизнес-модель, ориентированная на масштаб: чем больше транзакций, тем ниже себестоимость единицы.
Однако для любого новичка, чтобы воспроизвести такую глобальную сеть, потребуются огромные инвестиции и время. Высокие барьеры для входа обеспечивают конкурентное преимущество для такого первопроходца, как Airwallex, в краткосрочной перспективе, что также означает, что в структуре его затрат есть значительная премия. Тем не менее, пользовательский опыт и отзывы показывают, что, хотя официальные тарифы привлекательны, некоторые описания сборов Airwallex неясны. Например, в аккаунтах в Гонконге бэкенд фактически взимает комиссию в размере 0,3% за каждый депозит непривязанного аккаунта, но бот Airwallex ранее выдавал вводящее в заблуждение сообщение о «нулевой комиссии», что затрудняет пользователям своевременное понимание истинной стоимости.
С другой стороны, новые платежи в стейблкоинах в цепочке идут по другому пути. Например, в криптовалютных сетях трансграничные переводы со стейблкоинами, такими как USDC, могут привести к комиссии за транзакцию в сети менее 1 доллара США и быть мгновенными. Однако, учитывая, что стейблкоинам по-прежнему нужны фиатные валюты для входа и выхода в конечном итоге, пользователям часто приходится выводить деньги через OTC или биржи, и в процессе они могут заплатить спреды и комиссию за вывод средств в размере 0,2–0,5%. Если неопределенность в законодательстве приводит к более высоким затратам на соблюдение нормативных требований, эти подразумеваемые сборы могут быть намного выше, чем традиционные финансовые каналы. В совокупности появление Airwallex снизило традиционные стандарты стоимости трансграничных платежей, предоставив предприятиям компромисс между банковскими и криптовалютными сетями.
Реакция сообщества Twitter: поддержка и сомнения сосуществуют
Публичный вопрос Джека Чжана о стейблкоинах вызвал бурные дискуссии в технологических и финансовых СМИ, отраслевых исследовательских институтах и на социальных платформах. Согласно комментариям, мнения в целом разделились на две группы: одна сторона склонна считать, что лицензированные финансовые сети, такие как Airwallex, все еще могут подавить рост трансграничных платежей стейблкоинов в обозримом будущем, а другая сторона считает, что стейблкоины, как ожидается, постепенно заменят традиционные платежные пути при определенных сценариях.
Поддержка: стабильныеcoins трудно поколебать традиционные сети трансакций.
Мнение 1: Эффективность существующей системы значительно возросла
Многие люди в отрасли согласны с точкой зрения Джека Чжана, считая, что его критика основана на реальных данных и опыте и является рациональным выражением. Сторонники указывают на то, что стейблкоинам не хватает разрушительных преимуществ в контексте основных экономик, таких как G10, которые создали эффективные платежные архитектуры. Скорость и стоимость межбанковских платежей значительно улучшились, а системы мгновенных платежей в некоторых регионах (например, SEPA Instant, FedNow и т. д.) позволяют осуществлять трансграничные переводы практически в режиме реального времени и практически не взимать комиссий. Сторонники утверждают, что вместо того, чтобы рисковать соблюдением требований и пробовать что-то новое, лучше максимально использовать существующие системы.
Второе мнение: высокие скрытые затраты стабильныхcoin и налоговые нарушения
alexzuo4 прокомментировал, что мнение Джека отражает реалистичную точку зрения: начиная с B2B-сценариев, для рынков с развитой банковской инфраструктурой затраты и эффективность существующей системы уже высоки, и стабильные монеты вряд ли найдут применение.
EarningArtist также согласен с этой точкой зрения и подытожил основные моменты выступления Джека: в сценариях B2B платежей стоимость конверсии стейблкоинов в фиат (стоимость off-ramp) очень высока, по сравнению с прямыми банковскими переводами, предлагаемыми такими платформами, как Airwallex, и стейблкоины не могут напрямую обслуживать налогообложение, даже помогая избежать налогов, что создает проблемы с соблюдением законодательства.
Точка зрения три: Проблемы регулирования и доверия
Многие сторонники ставят под сомнение законность регулирования стейблкоинов и недостаток их кредитного обеспечения, утверждая, что «выпуск валюты — это обязанность центрального банка, а частные стейблкоины находятся на грани регулирования». Они опасаются, что массовое использование стейблкоинов может нарушить финансовый порядок, а обычные компании больше доверяют платежным сетям, поддерживаемым центральными банками. Частые рискованные события, связанные со стейблкоинами (например, крах алгоритмических стейблкоинов, проблемы с прозрачностью резервов), также приводятся как доказательства их ненадежности.
Мнение 4: Сценарии использования стейблкоинов ограничены
Риск соблюдения нормативных требований является основной проблемой, и если компания пытается перевести средства из строго регулируемой юрисдикции в нерегулируемую цепочку, а затем обратно в местную фиатную валюту, вся цепочка содержит правовую неопределенность и неопределенность соответствия. Например, это правда, что пользователи на развивающихся рынках перешли на USDT из-за нестабильности их местных валют, но эти рынки часто сопряжены с высокими рисками и рисками отмывания денег, что затрудняет участие в них официальных компаний. Эти люди считают, что стейблкоины обслуживают больше криптовалютных транзакций и серых зон и имеют мало общего с повседневными операциями основного бизнеса. Существующая система смогла удовлетворить трансграничные потребности большинства предприятий, соответствующих требованиям, и стейблкоины нужны не только на массовом рынке.
В стейблкоинах может быть место для небанковских или нестабильных валют, но на массовом фиатном рынке, где эффективное решение уже предоставляется через полную инфраструктуру соответствия, стейблкоины вряд ли заменят сеть. В целом, сторонники утверждают, что использование стейблкоинов должно быть сосредоточено на маргинальных областях, которые не охвачены существующей финансовой системой (например, слаборазвитые регионы, не охваченные банковскими услугами и т. д.), а не пытаться конкурировать с банковской системой на зрелых рынках. В целом, считается, что регулируемая финансовая сеть, представленная Airwallex, стала значительно более эффективной в трансграничном пространстве, и что стейблкоины не являются разрушительными по сравнению со стейблкоинами, но довольно сложны для принятия основными компаниями из-за проблем с регулированием и доверием.
Оппонент: Стейблкоины выйдут на первый план в определенных сценариях.
Мнение 1: У стабильных валют более низкие тарифы и более совершенная система.
В криптопространстве также есть много защитников, которые поставили под сомнение и не согласились с замечаниями Джека Чжана. Саймон Тейлор прокомментировал, что понимание стейблкоинов у Джека поверхностное, видя только, сколько составляют комиссии, игнорируя его фундаментальное значение, стейблкоины достигают однорангового мгновенного клиринга и полной прозрачности, а средствам не нужно проходить через слои счетов и посредников, что по своей сути снижает трение. Даже если старая система еще не была полностью заменена, она лучше с точки зрения конструкции системы. Некоторые пользователи также отметили, что собственные услуги Airwallex не являются бесплатными или безотлагательными.
Например, kkone0x упоминает, что, хотя рекламируемые обменные курсы Airwallex чрезвычайно низкие, все еще существуют потенциальные расходы, такие как комиссия за открытие счета, комиссия за депозит и т. д.; На практике иногда средства поступают не в режиме реального времени, а некоторые международные переводы, возможно, даже придется ждать несколько дней. Эти скрытые затраты и проблемы своевременности делают стейблкоины по-прежнему конкурентоспособными в определенных сценариях трансграничных переводов. Например, некоторые пользователи сети также привели пример того, как филиппинские иностранные рабочие использовали USDT для перевода обратно в Китай, а получатель обменивал их на фиатную валюту через внебиржевой рынок на местном уровне, и общая комиссия за обработку все еще ниже, чем при традиционных способах перевода. Это показывает, что стейблкоины продемонстрировали потенциал для снижения затрат и ускорения скорости в конкретных сценариях денежных переводов.
Второе мнение: новая парадигма, а не настройка старой траектории
Есть и те, кто поднимает этот вопрос до уровня битвы между традиционными финансами и новыми финансами. Например, BroLeonAus, 0xHY2049 и другие комментаторы считают, что заявление Джека отражает борьбу между традиционными финансовыми защитниками и новыми криптосилами за «право на урегулирование» и «ценовую власть». Новые институты, такие как Airwallex, являются инновационными, но все еще являются частью существующей финансовой системы, в то время как стейблкоины и децентрализованные финансы пытаются коренным образом изменить правила игры, а так называемые комплаенс-барьеры стейблкоинов также являются барьерами для традиционных доменных систем и будут постепенно демонтированы с взрывом стейблкоинов.
Другие сосредотачиваются на технологическом ландшафте будущего, утверждая, что Джек недооценивает долгосрочную ценность платежных блокчейн-сетей. Xiaoxoca и Bonnazhu et al. считают, что стейблкоины все еще находятся в стадии роста, и в будущем, по мере того как все больше людей будут их использовать, постепенно будут формироваться сетевые эффекты, и можно построить настоящую сеть расчетов on-chain, минуя саму традиционную банковскую систему, что является фундаментальной причиной, почему она революционна. Несмотря на то, что текущий обмен стейблкоинов на фиатные валюты должен проходить через внебиржевые каналы или банковские каналы, поскольку все больше продавцов напрямую принимают стейблкоины и все больше финансовых услуг находятся в сети, ожидается, что стейблкоины сформируют независимый платежный цикл и значительно повысят эффективность трансграничных транзакций. То есть весь процесс от получения и оплаты до сохраненной стоимости завершается в цепочке и в системе стейблкоина, не полагаясь на банковские каналы фиатной валюты.
Как только такой замкнутый цикл созреет, он действительно приведет к значительному сокращению затрат, повышению эффективности и повлияет на положение традиционных трансграничных платежных сетей. Особенно в районах со слабой финансовой инфраструктурой стейблкоины найдут реальный спрос. Например, Juicyway, финтех-компания в Африке, завершила в общей сложности $1,3 млрд трансграничных платежных транзакций для предприятий через стейблкоины без необходимости создания банковской сети, и, например, платежи между Нигерией и Бразилией должны проходить через несколько банков-посредников и занимать несколько дней в рамках традиционной системы, в то время как стейблкоины могут позволить средствам поступить напрямую за считанные минуты, а комиссия намного ниже, чем банковские банковские переводы
Генеральный директор финтех-стартапа Squads Степан Симкин, отвечая на платформе X, отметил, что истинная разрушительная сила стейблкоинов заключается в том, что они позволяют новому поколению стартапов быстрее и дешевле создавать финансовые услуги. Он сравнил традиционную банковскую систему с "высокозатратной и медленной" унаследованной системой, в то время как стейблкоины позволяют предпринимателям запускать глобальные финансовые продукты с меньшими командами и в короткие сроки, что является гибкостью, которую традиционные учреждения не могут предоставить.
Точка зрения три: финансовая инклюзия и децентрализация
Паоло Ардоино, генеральный директор компании Tether, представитель криптоиндустрии, высказался с позиции финансового суверенитета, раскритиковав сопротивление банковского сообщества стейблкоинам как удержание своего монопольного положения, он считает, что в странах с высокой инфляцией и строгим регулированием стейблкоины дают обычным людям финансовую независимость и средства для противостояния политическим рискам, а его значение заключается не только в эффективности платежей, но и в перекройке структуры финансовой власти, а более 1 млрд человек в настоящее время не имеют доступа к основным финансовым услугам, Поскольку затраты на соблюдение требований и выгоды существующей системы делают непреднамеренным обслуживание населения с длинным хвостом, стейблкоины объединяют мобильные телефоны и Интернет, позволяя людям в любом уголке мира напрямую владеть стоимостью долларов США и совершать глобальные денежные переводы и транзакции. По их мнению, так называемый «регулятивный арбитраж» Джека на самом деле является новым финансовым порядком, укореняющимся в местах, куда традиционная система не может добраться
Резюме: борьба систем «или» выбор рынка
Сквозь явления к сути, спор между CEO Airwallex и сторонниками стабильных монет является не только борьбой за институциональные пути, но и различием в позиционировании пользователей. Первые представляют собой защиту границ комплаентных финансовых систем и настороженность к новым явлениям; вторые же представляют собой вызов традиционному монопольному положению со стороны открытых крипто-сетей и упорство в реализации инклюзивных перспектив.
С институциональной точки зрения, это противоречие отражает фундаментальное противоречие между централизованными финансами и децентрализованными финансами. Традиционные финансы привыкли к регулируемой и централизованной системе, подчеркивающей безопасность, стабильность и управляемость; Криптомир, с другой стороны, выступает за систему, которая не имеет границ и автономия находится в руках пользователей, делая акцент на эффективности, прозрачности и инклюзивности. Когда стейблкоины становятся чем-то средним, первые инстинктивно ставят под сомнение их легитимность и необходимость, в то время как вторые видят в них инструмент для подрыва старого порядка. На самом деле это столкновение финансовых парадигм: бухгалтерские книги переходят из банков в блокчейны, а кредиты — из институциональных одобрений в алгоритмы и консенсус. На этом уровне обе стороны борются за доминирование в будущем финансовом ландшафте. Можно предвидеть, что по мере того, как стейблкоины постепенно выходят на правильный путь комплаенса (а в разных странах были введены правила), это институциональное напряжение будет ослабевать, но неизбежная конкуренция также будет становиться все более ожесточенной.
С точки зрения рынка, эти дебаты — еще одна картина выбора пользователями и сценариями собственных мест. Модель Airwallex предназначена для глобальных компаний, которым необходимы соответствующие требованиям, соответствующие требованиям и эффективные трансграничные финансовые услуги, взаимодействующие с их существующими банковскими системами. Airwallex удовлетворила их болевые точки и добилась коммерческого успеха. Модель стейблкоинов обращается к маржинальным рынкам и индивидуальным пользователям, которые либо недостаточно обслуживаются традиционной системой, либо ищут альтернативы из-за недоверия к местной валюте (область сильной валютной инфляции) и неудовлетворенности контролем над капиталом. В глазах этих людей стейблкоины — это проводы. Поэтому отношения между ними – это не просто замена, а скорее проявление своей магии в разных сегментах рынка. По крайней мере, на данный момент у Airwallex и USDT есть своя почва для выживания.
Возможно, обе стороны спора нуждаются в некотором сочувствии. Для традиционных финансистов важно видеть структурные изменения, вызванные технологическим прогрессом: стейблкоины — это не просто новый инструмент, они предвещают более плоскую и открытую финансовую архитектуру, и ее долгосрочное влияние может быть больше, чем можно представить в настоящее время. Даже если цена проката DVD была доведена до крайности, она все равно не могла конкурировать с резким ростом потокового мультимедиа, потому что последнее меняло не цену, а саму модель. Точно так же, даже если банки и платежные компании снизят трансграничные сборы до нуля, сложность и эксклюзивность системы учетных записей все равно существуют, а блокчейн-мышление дает еще один набор ответов. И наоборот, для криптоиндустрии следует признать важность финансовой стабильности и доверия: одного технологического превосходства недостаточно, а широкомасштабное применение финансовых инструментов должно решать такие вопросы, как соблюдение нормативных требований и защита потребителей. Для того, чтобы стейблкоины действительно стали краеугольным камнем будущих финансов, они должны быть интегрированы в систему доверия человеческого общества, а не замкнуты в идеалистические бункеры.
CodeboyMadif предлагает всесторонний взгляд на эту полемику. Он разделил дискуссию на такие аспекты, как форма продукта, сетевой эффект и сценарии сферы применения: в рамках текущей структуры суждение Джека Чжана об отсутствии преимуществ стейблкоинов справедливо, потому что существующая межбанковская сеть и комплаенс-платформы, такие как Airwallex, предоставили почти оптимальные решения на массовом рынке. Тем не менее, он также признает, что в долгосрочной перспективе все еще существует неопределенность — по мере развития технологий и изменения рыночных условий новые инструменты, такие как стейблкоины, могут найти прорыв в будущем. Поэтому оценку будущего потенциала стейблкоинов не стоит обобщать, и все еще остается место для дискуссии между краткосрочным прагматизмом и долгосрочным видением.
Эти мнения подчеркивают: несмотря на то, что сегодня стабильные монеты находятся на периферии корпоративных платежей, их кривые роста в определенных областях весьма впечатляющи, и в долгосрочной перспективе они могут перейти от периферийного рынка к мейнстриму. Особенно когда в будущем регуляторная структура станет более ясной, если стабильные монеты смогут решить вопросы доверия и соблюдения норм, у них есть все шансы стать одной из важных линий для трансакций между странами и даже заменить часть традиционных сетей.
Ссылка: