Вы, возможно, уже слышали, что Управление денежного обращения Сингапура (MAS) недавно официально опубликовало окончательный регуляторный ответ на режим "Поставщиков услуг цифровых токенов" (DTSP) в рамках Закона о платежных услугах и четко объявило, что он будет полностью реализован 30 июня 2025 года без какого-либо переходного периода.
!
На этот раз это не этап сбора мнений для тестирования политики и не символическая регуляторная позиция "призыва".
Сигнал, отправленный MAS, очень ясен: без лицензии нельзя заниматься никакими связанными с Токеном делами. Независимо от того, находится ли клиент в Сингапуре, независимо от того, является ли бизнес на основе блокчейна.
На первый взгляд, это новые требования к лицензированию услуг токенов, но на самом деле это структурная реконструкция логики работы проектов Web3.
На прошлой неделе было много интерпретаций документов, поэтому Portal Labs не будет повторять полное толкование. Просто поделимся некоторыми нашими взглядами на внедрение этого регулирования.
Структурная очистка в рамках "административной нормы"
Некоторые люди рассматривают DTSP как расширенную версию VASP, но на самом деле это не так.
Запуск DTSP знаменует собой попытку MAS систематически реконструировать размытое, но широкое понятие "Токен-сервисы" и ввести в юридическую форму границы того, что разрешено и что запрещено.
Так называемая "Токен служба" с точки зрения MAS больше не ограничивается самим выпуском токенов, а охватывает различные действия, к которым могут прибегать проектные команды, включая выпуск, рекламу, торговлю, передачу, хранение, OTC-сопоставление, а также предоставление технической или операционной помощи.
Иными словами, если вы являетесь частью этой системы токенов, независимо от того, являетесь ли вы активным или пассивным участником, вас могут рассматривать как поставщика услуг.
Более важное изменение заключается в том, что MAS отказалась от оценки соответствия, основанной на месте регистрации или развертывании в блокчейне, и вернулась к основным критериям оценки: «где находятся люди и где происходят бизнес-операции».
Это означает: даже если ваш контракт записан в цепочке, система развернута в облаке, а клиенты разбросаны по всему миру, если вы постоянно находитесь в округе Пай, продвигаете бизнес, связанный с токеном, вас вполне могут рассматривать как "ведущего бизнес в Сингапуре".
Классическая модель удаленной архитектуры "Человек на склоне, дело в цепочке" официально прощается с периодом регуляторного вакуума.
Что касается отношения MAS к этому, то здесь нет никакого неясного пространства. В этом раунде ответов MAS четко заявила, что будет проявлять "крайнюю осторожность" при выдаче лицензий DTSP и это будет касаться лишь очень немногих заявителей.
!
Согласно статистике PANews, в настоящее время только 33 криптопроекта имеют лицензию MPI, хотя эта лицензия была открыта для подачи заявок уже 5 лет назад. Можно представить, насколько сложным будет получение лицензии DTSP и каков будет уровень ее одобрения.
Поэтому Portal Labs считает, что это не конкурс на получение лицензии и не цель, которую можно достичь только усилиями технической команды. Это больше похоже на активный отбор в отношении структуры управления проектом. Архитектура Web3 проектов, которые страдают от отсутствия разделения ролей, неясных путей финансирования и неопределенности в распределении ответственности, потеряет право на существование в ходе этой очистки.
Однако это не враждебность сингапурского регулирования к Web3, а более целенаправленный сигнал о том, что в условиях основного регулирования логика арбитража регуляторов постепенно подходит к концу.
"Куда идти" больше не является ответом
Так куда же еще можно пойти?
Многие китайские Web3 проекты в первую очередь реагируют на это: переехать в Гонконг.
Это ожидание не безосновательно. За последние два года Гонконг неоднократно посылал сигналы о своей готовности: продвижение системы VASP, публичные заявления чиновников, проведение Web3 карнавала... Он на время рассматривался как главный кандидат на "прием проектов, выведенных из Сингапура".
Сразу после объявления новых правил DTSP в Сингапуре, член Законодательного совета Гонконга У Цзецзуан также первым высказал свою поддержку и опубликовал двуязычное заявление на социальных платформах, в котором говорится: "Если вы не можете продолжать свою деятельность в Сингапуре и хотите переехать в Гонконг, пожалуйста, свяжитесь со мной, чтобы узнать о соответствующей ситуации. Мы готовы оказать помощь, рады видеть вас в Гонконге для развития!"
!
Это заявление, безусловно, посылает позитивный сигнал о том, что Гонконг «пользуется ситуацией для привлечения» инвестиций. Однако с точки зрения реальности регулирования проблема далеко не так проста.
Регулирование в Гонконге не является мягким, это другая форма структурированной системы регулирования:
На уровне CEX Гонконг четко требует от торговых платформ лицензированного функционирования и подчинения регулятору SFC в соответствии с «Положением о ценных бумагах и фьючерсах». Платформы должны не только предлагать соответствующие решения на ключевых этапах, таких как прием пользователей, выбор токенов и механизмы хранения, но также должны установить независимый аудит, системы противодействия отмыванию денег и управления рисками. В отличие от прежнего «параллельного регулирования» в серой зоне, гонконгский подход к регулированию больше акцентирует внимание на «предварительном структурном проектировании», что подходит для институциональных платформ, готовых к долгосрочной соблюдению норм.
На уровне выпуска токенов в настоящее время в Гонконге не принято специальных законов, касающихся публичного выпуска токенов, но учитывая недавние тенденции регулирования в США, ЕС и Сингапуре, хотя на данном этапе некоторые выпуски токенов все еще возможны, в будущем, если законодательство продвинется, не исключено, что рамки регулирования могут стать более жесткими.
Что касается реализации проектов Web3, то, хотя Гонконг часто подает сигналы поддержки, текущая система регулирования, которая фактически приземлилась, по-прежнему сосредоточена на нескольких областях, таких как платформы для торговли виртуальными активами. Для других Web3-проектов (таких как DeFi, DAO, эмитенты RWA и т. д.) не установлен эксклюзивный канал регулирования. В действительности регулирующие органы более склонны принимать типы проектов с четкой структурой, достаточным раскрытием информации, а также с возможностью проникновения и идентификации в рамках существующей системы лицензирования. В какой-то степени это скорее «частичное открытие под руководством финансового комплаенса», чем всеобщее принятие всех форм инноваций.
Другими словами, Гонконг действительно приветствует развитие Web3 индустрии, но при условии, что вы сможете соответствовать темпам регулирования. Если ваша операционная структура в Сингапуре уже нарушает правила, существует большая вероятность, что она не сможет быть реализована и в Гонконге в ближайшем будущем.
Что касается других альтернативных мест, таких как Дубай, Португалия, Сейшелы, а также некоторых «казалось бы более привлекательных» региональных городов, таких как Шэньчжэнь, то они либо не имеют зрелой финансовой регуляторной базы, либо их пути соблюдения норм неясны и неустойчивы. В краткосрочной перспективе можно устроиться, но сложно построить долгосрочную легитимность.
Новые правила DTSP не являются единичным случаем, а представляют собой более широкую тенденцию регулирования: различные суверенные юрисдикции больше не принимают «пазловую» архитектуру Web3, а начинают определять ответственность по принципу «где человек, там и происходит дело».
Таким образом, более настоятельной проблемой, которую необходимо решить проектам Web3, уже не является вопрос "куда переехать", а заключается в том, сможете ли вы "существовать в соответствии с правилами" после переезда.
С этой точки зрения Сингапур не является конечной станцией, а Гонконг не является решением. Следующая остановка Web3 — это не еще одна "арбитражная дыра", а комплексная проверка архитектурных возможностей, логики управления и сознания соблюдения.
На самом деле, что нужно спросить, так это как остаться?
Максимальный сигнал, который дает новое правило DTSP, никогда не был направлен на подавление какого-либо конкретного типа проектов или регионов, а является системным обновлением логики регулирования.
В прошлом многие проекты Web3 полагались на «пазловую архитектуру», перемещаясь по серым зонам регулирования: регистрация в стране А, техническая команда в стране Б, рынок в стране С, клиенты по всему миру, KYC аутсорсится в страну Е, финансы проходят через страну F. Этот, казалось бы, распределенный, но на самом деле «непроницаемый для ответственности» способ работы когда-то считался «стандартной конфигурацией» для проектов Web3.
Но сегодня взгляды регуляторов кардинально изменились — теперь они не смотрят на то, где зарегистрирована ваша компания или где развернут код, а напрямую привязываются к:
Кто контролирует решение о выпуске Токен?
Является ли путь хранения активов пользователей и направление денежных потоков ясными?
Где находится фактический контролер проекта и какие обязанности он выполняет?
Обеспечивает ли механизм прозрачное управление, структурную изоляцию и четкое распределение ответственности?
За этим стоит не просто мастерство формулировок юридического заключения, а общая "структурная способность" команды Web3 проекта, то есть возможность создать действительно прозрачную, подлежащую ответственности и устойчивую систему ролей и рамок ответственности.
В таком регуляторном контексте "перемещение регистрации" по сути больше не является решением. Это скорее игра по перемещению рисков, которая переносит потенциальные проблемы из одной юрисдикции в другую, где регулирующие органы еще не отреагировали, и не может коренным образом улучшить рисковую экспозицию.
С этой точки зрения, DTSP не просто манифест проекта Web3, но и поворотный момент в соблюдении норм для инвесторов. Он ставит ключевой вопрос, который становится неотъемлемым: "Я инвестирую в проект или в неясный юридический риск?"
Для инвесторов такая эволюция регулирования означает обновление критериев оценки. В традиционной инвестиционной логике одного белого документа, одной дорожной карты и одной AMA достаточно для формирования уверенности. Однако в условиях ужесточения регулирования "структурная прозрачность" Web3 проектов станет обязательным элементом для проверки:
Имеет ли сам Токен законный путь и основание для выпуска?
Является ли структура управления четкой, существуют ли внутренние пересечения обязанностей или риски использования доверительных владений?
Столкнулся ли основатель с чрезмерными юридическими рисками, нужно ли разделять его роль?
Имеет ли проект в будущем возможность законного финансирования, выпуска токенов и даже выхода?
Эти вопросы больше не только для юристов, инвесторы также должны научиться их задавать и анализировать.
Иными словами, регуляторы заставляют весь рынок Web3 перейти в новую стадию «управления идентификацией». Проекты Web3 больше не могут полагаться только на «нарратив», им необходимо представить структурные решения; инвесторы больше не смотрят только на оценку, они задают вопрос: «Вы готовы к прозрачности под регуляцией?»
DTSP только начало, более крупная волна соблюдения норм происходит одновременно по всему миру.
*Совет: инвестиции несут риски, участвуйте в Web3 при соблюдении законности и соответствия.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
1 Лайков
Награда
1
2
Поделиться
комментарий
0/400
IELTS
· 06-10 04:56
#加密市场回调##周末行情分析##交易策略分享# В ремесленной отрасли, такой как кофе, органический текстиль и ювелирные изделия ручной работы, прозрачность и доверие имеют первостепенное значение. Потребители все чаще требуют этичных источников и доказательств подлинности, но традиционным системам цепочек поставок часто не хватает детализации для предоставления этих доказательств. Благодаря масштабируемому блокчейну, недорогим транзакциям и защищенному от несанкционированного доступа хранилищу данных BSV предлагает мощное решение для документирования источников цепочки поставок в этих нишах. Позволяя мелким производителям регистрировать происхождение, сертификацию и производственные процессы в сети, BSV повышает доверие потребителей и устраняет необходимость в дорогостоящих посредниках. В этой статье мы рассмотрим, как BSV трансформирует кустарные цепочки поставок и расширяет возможности мелких производителей.
Ответить0
IELTS
· 06-10 04:56
#加密市场回调##周末行情分析##交易策略分享# В ремесленной отрасли, такой как кофе, органический текстиль и ювелирные изделия ручной работы, прозрачность и доверие имеют первостепенное значение. Потребители все чаще требуют этичных источников и доказательств подлинности, но традиционным системам цепочек поставок часто не хватает детализации для предоставления этих доказательств. Благодаря масштабируемому блокчейну, недорогим транзакциям и защищенному от несанкционированного доступа хранилищу данных BSV предлагает мощное решение для документирования источников цепочки поставок в этих нишах. Позволяя мелким производителям регистрировать происхождение, сертификацию и производственные процессы в сети, BSV повышает доверие потребителей и устраняет необходимость в дорогостоящих посредниках. В этой статье мы рассмотрим, как BSV трансформирует кустарные цепочки поставок и расширяет возможности мелких производителей.
Великая депрессия: куда могут пойти проекты Web3 под воздействием новых правил DTSP в Сингапуре?
Вы, возможно, уже слышали, что Управление денежного обращения Сингапура (MAS) недавно официально опубликовало окончательный регуляторный ответ на режим "Поставщиков услуг цифровых токенов" (DTSP) в рамках Закона о платежных услугах и четко объявило, что он будет полностью реализован 30 июня 2025 года без какого-либо переходного периода.
!
На этот раз это не этап сбора мнений для тестирования политики и не символическая регуляторная позиция "призыва".
Сигнал, отправленный MAS, очень ясен: без лицензии нельзя заниматься никакими связанными с Токеном делами. Независимо от того, находится ли клиент в Сингапуре, независимо от того, является ли бизнес на основе блокчейна.
На первый взгляд, это новые требования к лицензированию услуг токенов, но на самом деле это структурная реконструкция логики работы проектов Web3.
На прошлой неделе было много интерпретаций документов, поэтому Portal Labs не будет повторять полное толкование. Просто поделимся некоторыми нашими взглядами на внедрение этого регулирования.
Структурная очистка в рамках "административной нормы"
Некоторые люди рассматривают DTSP как расширенную версию VASP, но на самом деле это не так.
Запуск DTSP знаменует собой попытку MAS систематически реконструировать размытое, но широкое понятие "Токен-сервисы" и ввести в юридическую форму границы того, что разрешено и что запрещено.
Так называемая "Токен служба" с точки зрения MAS больше не ограничивается самим выпуском токенов, а охватывает различные действия, к которым могут прибегать проектные команды, включая выпуск, рекламу, торговлю, передачу, хранение, OTC-сопоставление, а также предоставление технической или операционной помощи.
Иными словами, если вы являетесь частью этой системы токенов, независимо от того, являетесь ли вы активным или пассивным участником, вас могут рассматривать как поставщика услуг.
Более важное изменение заключается в том, что MAS отказалась от оценки соответствия, основанной на месте регистрации или развертывании в блокчейне, и вернулась к основным критериям оценки: «где находятся люди и где происходят бизнес-операции».
Это означает: даже если ваш контракт записан в цепочке, система развернута в облаке, а клиенты разбросаны по всему миру, если вы постоянно находитесь в округе Пай, продвигаете бизнес, связанный с токеном, вас вполне могут рассматривать как "ведущего бизнес в Сингапуре".
Классическая модель удаленной архитектуры "Человек на склоне, дело в цепочке" официально прощается с периодом регуляторного вакуума.
Что касается отношения MAS к этому, то здесь нет никакого неясного пространства. В этом раунде ответов MAS четко заявила, что будет проявлять "крайнюю осторожность" при выдаче лицензий DTSP и это будет касаться лишь очень немногих заявителей.
!
Согласно статистике PANews, в настоящее время только 33 криптопроекта имеют лицензию MPI, хотя эта лицензия была открыта для подачи заявок уже 5 лет назад. Можно представить, насколько сложным будет получение лицензии DTSP и каков будет уровень ее одобрения.
Поэтому Portal Labs считает, что это не конкурс на получение лицензии и не цель, которую можно достичь только усилиями технической команды. Это больше похоже на активный отбор в отношении структуры управления проектом. Архитектура Web3 проектов, которые страдают от отсутствия разделения ролей, неясных путей финансирования и неопределенности в распределении ответственности, потеряет право на существование в ходе этой очистки.
Однако это не враждебность сингапурского регулирования к Web3, а более целенаправленный сигнал о том, что в условиях основного регулирования логика арбитража регуляторов постепенно подходит к концу.
"Куда идти" больше не является ответом
Так куда же еще можно пойти?
Многие китайские Web3 проекты в первую очередь реагируют на это: переехать в Гонконг.
Это ожидание не безосновательно. За последние два года Гонконг неоднократно посылал сигналы о своей готовности: продвижение системы VASP, публичные заявления чиновников, проведение Web3 карнавала... Он на время рассматривался как главный кандидат на "прием проектов, выведенных из Сингапура".
Сразу после объявления новых правил DTSP в Сингапуре, член Законодательного совета Гонконга У Цзецзуан также первым высказал свою поддержку и опубликовал двуязычное заявление на социальных платформах, в котором говорится: "Если вы не можете продолжать свою деятельность в Сингапуре и хотите переехать в Гонконг, пожалуйста, свяжитесь со мной, чтобы узнать о соответствующей ситуации. Мы готовы оказать помощь, рады видеть вас в Гонконге для развития!"
!
Это заявление, безусловно, посылает позитивный сигнал о том, что Гонконг «пользуется ситуацией для привлечения» инвестиций. Однако с точки зрения реальности регулирования проблема далеко не так проста.
Регулирование в Гонконге не является мягким, это другая форма структурированной системы регулирования:
На уровне CEX Гонконг четко требует от торговых платформ лицензированного функционирования и подчинения регулятору SFC в соответствии с «Положением о ценных бумагах и фьючерсах». Платформы должны не только предлагать соответствующие решения на ключевых этапах, таких как прием пользователей, выбор токенов и механизмы хранения, но также должны установить независимый аудит, системы противодействия отмыванию денег и управления рисками. В отличие от прежнего «параллельного регулирования» в серой зоне, гонконгский подход к регулированию больше акцентирует внимание на «предварительном структурном проектировании», что подходит для институциональных платформ, готовых к долгосрочной соблюдению норм.
На уровне выпуска токенов в настоящее время в Гонконге не принято специальных законов, касающихся публичного выпуска токенов, но учитывая недавние тенденции регулирования в США, ЕС и Сингапуре, хотя на данном этапе некоторые выпуски токенов все еще возможны, в будущем, если законодательство продвинется, не исключено, что рамки регулирования могут стать более жесткими.
Что касается реализации проектов Web3, то, хотя Гонконг часто подает сигналы поддержки, текущая система регулирования, которая фактически приземлилась, по-прежнему сосредоточена на нескольких областях, таких как платформы для торговли виртуальными активами. Для других Web3-проектов (таких как DeFi, DAO, эмитенты RWA и т. д.) не установлен эксклюзивный канал регулирования. В действительности регулирующие органы более склонны принимать типы проектов с четкой структурой, достаточным раскрытием информации, а также с возможностью проникновения и идентификации в рамках существующей системы лицензирования. В какой-то степени это скорее «частичное открытие под руководством финансового комплаенса», чем всеобщее принятие всех форм инноваций.
Другими словами, Гонконг действительно приветствует развитие Web3 индустрии, но при условии, что вы сможете соответствовать темпам регулирования. Если ваша операционная структура в Сингапуре уже нарушает правила, существует большая вероятность, что она не сможет быть реализована и в Гонконге в ближайшем будущем.
Что касается других альтернативных мест, таких как Дубай, Португалия, Сейшелы, а также некоторых «казалось бы более привлекательных» региональных городов, таких как Шэньчжэнь, то они либо не имеют зрелой финансовой регуляторной базы, либо их пути соблюдения норм неясны и неустойчивы. В краткосрочной перспективе можно устроиться, но сложно построить долгосрочную легитимность.
Новые правила DTSP не являются единичным случаем, а представляют собой более широкую тенденцию регулирования: различные суверенные юрисдикции больше не принимают «пазловую» архитектуру Web3, а начинают определять ответственность по принципу «где человек, там и происходит дело».
Таким образом, более настоятельной проблемой, которую необходимо решить проектам Web3, уже не является вопрос "куда переехать", а заключается в том, сможете ли вы "существовать в соответствии с правилами" после переезда.
С этой точки зрения Сингапур не является конечной станцией, а Гонконг не является решением. Следующая остановка Web3 — это не еще одна "арбитражная дыра", а комплексная проверка архитектурных возможностей, логики управления и сознания соблюдения.
На самом деле, что нужно спросить, так это как остаться?
Максимальный сигнал, который дает новое правило DTSP, никогда не был направлен на подавление какого-либо конкретного типа проектов или регионов, а является системным обновлением логики регулирования.
В прошлом многие проекты Web3 полагались на «пазловую архитектуру», перемещаясь по серым зонам регулирования: регистрация в стране А, техническая команда в стране Б, рынок в стране С, клиенты по всему миру, KYC аутсорсится в страну Е, финансы проходят через страну F. Этот, казалось бы, распределенный, но на самом деле «непроницаемый для ответственности» способ работы когда-то считался «стандартной конфигурацией» для проектов Web3.
Но сегодня взгляды регуляторов кардинально изменились — теперь они не смотрят на то, где зарегистрирована ваша компания или где развернут код, а напрямую привязываются к:
За этим стоит не просто мастерство формулировок юридического заключения, а общая "структурная способность" команды Web3 проекта, то есть возможность создать действительно прозрачную, подлежащую ответственности и устойчивую систему ролей и рамок ответственности.
В таком регуляторном контексте "перемещение регистрации" по сути больше не является решением. Это скорее игра по перемещению рисков, которая переносит потенциальные проблемы из одной юрисдикции в другую, где регулирующие органы еще не отреагировали, и не может коренным образом улучшить рисковую экспозицию.
С этой точки зрения, DTSP не просто манифест проекта Web3, но и поворотный момент в соблюдении норм для инвесторов. Он ставит ключевой вопрос, который становится неотъемлемым: "Я инвестирую в проект или в неясный юридический риск?"
Для инвесторов такая эволюция регулирования означает обновление критериев оценки. В традиционной инвестиционной логике одного белого документа, одной дорожной карты и одной AMA достаточно для формирования уверенности. Однако в условиях ужесточения регулирования "структурная прозрачность" Web3 проектов станет обязательным элементом для проверки:
Эти вопросы больше не только для юристов, инвесторы также должны научиться их задавать и анализировать.
Иными словами, регуляторы заставляют весь рынок Web3 перейти в новую стадию «управления идентификацией». Проекты Web3 больше не могут полагаться только на «нарратив», им необходимо представить структурные решения; инвесторы больше не смотрят только на оценку, они задают вопрос: «Вы готовы к прозрачности под регуляцией?»
DTSP только начало, более крупная волна соблюдения норм происходит одновременно по всему миру.
*Совет: инвестиции несут риски, участвуйте в Web3 при соблюдении законности и соответствия.