Соединенные Штаты вступают в эру фискального доминирования. В прошлом дефицит составлял 2-3% ВВП и возникал только во время рецессии или военного времени. Дефицит взлетел до 10% после пандемии в 2020 году и с тех пор существенно не снижался, и ожидается, что в 2025 финансовом году он составит 7,2%. Такая модель высокого дефицита неустойчива, и сокращение дефицита может спровоцировать рецессию, в то время как традиционные меры по борьбе с рецессией, такие как увеличение дефицита, могут ухудшить финансовое положение. Директивные органы избежали коллапса за счет манипулирования политикой (например, реструктуризации долга), и все еще существуют способы решения этой проблемы в краткосрочной перспективе.
Финансовое руководство и политика реагирования
Дефицитное стимулирование расширения
Государственные расходы составляют 24% от ВВП, в 2025 году ожидается, что они превысят 7,2 триллиона долларов, а размер экономики составит 29,9 триллиона долларов. Ежемесячное заявление казначейства показывает, что в марте дефицит увеличился на 39% по сравнению с прошлым годом, признаков сокращения не наблюдается.
Управление долгами
Правительство переместило долг в краткосрочные казначейские облигации (ГКО), которые привязаны к ставке по федеральным фондам, а не к 10-летним казначейским облигациям. В апреле 2024 года правительство выплатило на $790 млн меньше процентов, чем в предыдущем году, хотя долг увеличился с $34,69 трлн до $36 трлн. Ожидается, что ставка по федеральным фондам будет снижена на 100 базисных пунктов в течение следующих 12-18 месяцев, что снизит стоимость финансирования для правительств, домохозяйств и бизнеса.
Ожидания политики
Администрация Трампа склоняется к мягкой денежной политике и может назначить председателя ФРС, поддерживающего снижение процентных ставок (после окончания срока полномочий Пауэлла 16 июня 2025 года). Снижение ставок приведет к снижению процентных ставок по государственным облигациям, освободит неиспользованный капитал, удерживаемый домохозяйствами через кредиты под залог жилья (HELOCs), и снизит стоимость финансирования для предприятий за счет плавающих процентных ставок по долговым обязательствам.
Прогнозы рынка и инвестиционные стратегии
Прогноз рынка на 2025 год
Ожидается, что S&P 500 упадет до 5000 пунктов в первой половине года (уже достигнув минимума в 5115 пунктов 10 апреля), поскольку рынок неправильно оценивает негативное влияние политики Трампа (например, тарифы, антимонопольная предвзятость). Ожидается, что во второй половине года он восстановится до 7 000 пунктов благодаря таким мерам, как снижение налогов, дерегулирование и налог без чаевых, увеличившись более чем на 15% к концу года. Ожидается, что развивающиеся рынки превзойдут S&P 500 (рост на 10% на сегодняшний день, снижение на 1% для S&P).
Анализ пузыря активов
Высокий дефицит приводит к пузырям активов, а не к краху. История показывает, что бюджетные профициты (как в 1929 году и 2000 году) часто сопровождаются рецессией, тогда как дефицит приводит к пузырям. Текущая модель дефицита может привести кAsset Boom, подобному концу 1990-х годов, а индекс S&P 500 может достичь 12000 пунктов в ближайшие годы.
Золото и Биткойн
Снижение курса доллара США толкает альтернативные активы вверх. Ожидается рост золота до $3 500 (исходя из анализа коррекции Фибоначчи, точный прогноз фьючерсного максимума составляет $3 509). Ожидается, что биткоин достигнет $150 000 (согласно ежемесячному анализу за 2021-2022 годы, $106 000 откатились до $83 000, а затем отскочили). Оба являются предпочтительными активами для коротких позиций по доллару США.
Опасения по поводу процентных ставок преувеличены
Опасения рынка по поводу обвала из-за того, что доходность 10-летних казначейских облигаций превысит 5%, являются чрезмерными. Доходность, приближающаяся к 5% в октябре 2023 года, вызвала волатильность, но рынок адаптировался к более высоким процентным ставкам. Правительства, домохозяйства и предприятия могут снизить свою зависимость от 10-летних казначейских облигаций, занимая по плавающей ставке (на основе ставки по федеральным фондам).
Политика Трампа и контроль инфляции
Администрация Трампа планирует контролировать инфляцию за счет низких цен на нефть и компенсировать инфляционное давление со стороны тарифов и стимулов. Цены на нефть сильно коррелируют с базовым индексом потребительских цен, при этом рост добычи ОПЕК подтолкнул цены на нефть к 58 долларам за баррель, ослабив Россию и стабилизируя внутренние цены. Ожидается, что ИПЦ останется на уровне 3-5%, чтобы избежать гиперинфляции и одновременно повысить экономическое благосостояние.
Роль Федеральной резервной системы
Экономическое стимулирование
7 триллионов фондов рынка денег (в основном, принадлежащих поколению бэби-бумеров) из-за высокой процентной ставки федеральных фондов (4,38%) создают аналогичный стимулирующий эффект, фактически усугубляя инфляцию. Снижение процентной ставки будет стимулировать экономику, высвобождая капитал домохозяйств и предприятий.
Роль Федеральной резервной системы ослабевает
Долгосрочные процентные ставки движимы ожиданиями номинального ВВП, в то время как краткосрочные процентные ставки (ставка федеральных фондов) контролируются Федеральной резервной системой. Снижение процентных ставок не приведет к значительному росту инфляции, а, наоборот, сдержит стимулирующий эффект за счет снижения краткосрочных процентных ставок. Традиционная точка зрения (повышение ставок сдерживает инфляцию) считается ошибочной.
Жилищный рынок
Высокие ставки по ипотечным кредитам (основанные на 10-летних государственных облигациях) ограничивают высвобождение чистой стоимости жилья. Администрация Трампа может ввести программу «выкупа» ипотечных кредитов (например, путем субсидирования ставки 2% для первых покупателей жилья через суверенный фонд благосостояния), чтобы стимулировать рынок жилья.
Долгосрочные риски и инвестиционные рекомендации
Обесценение валюты
Финансовое руководство и монетарное смягчение постепенно обесценят доллар, как это было в 1990-х годах с технологическим пузырем, в 2000-х с пузырем на рынке недвижимости и после расширения государственного долга в результате пандемии COVID-19. В настоящее время мы вступаем в стадию обесценивания валюты, что может вызвать пик ценовых пузырей на активы.
Инвестиционная стратегия
Краткосрочно (6-18 месяцев) ожидается рост фондового рынка, золота, биткойна и развивающихся рынков. Предполагается, что в течение года будет несколько коррекций на 5-10%, но тренд восходящий. В долгосрочной перспективе (2027-2028 годы) возможен распад пузыря, что потребует повторной оценки.
Данные управляют
Рекомендуется обратить внимание на ежемесячный отчет казначейства, чтобы понять динамику государственных расходов и дефицита, что лучше, чем отчет отдельной компании. Освободитесь от ограничений традиционного рыночного анализа (например, CNBC) и проводите независимые исследования финансовой и экономической истории.
Заключение
Модель финансового руководства США создает пузырь активов за счет расширения дефицита и обесценивания валюты, а не краха. Политики поддерживают экономический процветание, манипулируя краткосрочными процентными ставками и ценами на нефть, что временно поднимает фондовый рынок, золото и биткойн. Инвесторы должны следить за финансовыми данными, инвестировать против тренда, чтобы воспользоваться пузырями, одновременно остерегаясь долгосрочных рисков.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Экономика США входит в режим фискального доминирования — долгосрочные риски и инвестиционные рекомендации
Макроэкономическая рамка
Соединенные Штаты вступают в эру фискального доминирования. В прошлом дефицит составлял 2-3% ВВП и возникал только во время рецессии или военного времени. Дефицит взлетел до 10% после пандемии в 2020 году и с тех пор существенно не снижался, и ожидается, что в 2025 финансовом году он составит 7,2%. Такая модель высокого дефицита неустойчива, и сокращение дефицита может спровоцировать рецессию, в то время как традиционные меры по борьбе с рецессией, такие как увеличение дефицита, могут ухудшить финансовое положение. Директивные органы избежали коллапса за счет манипулирования политикой (например, реструктуризации долга), и все еще существуют способы решения этой проблемы в краткосрочной перспективе.
Финансовое руководство и политика реагирования
Государственные расходы составляют 24% от ВВП, в 2025 году ожидается, что они превысят 7,2 триллиона долларов, а размер экономики составит 29,9 триллиона долларов. Ежемесячное заявление казначейства показывает, что в марте дефицит увеличился на 39% по сравнению с прошлым годом, признаков сокращения не наблюдается.
Правительство переместило долг в краткосрочные казначейские облигации (ГКО), которые привязаны к ставке по федеральным фондам, а не к 10-летним казначейским облигациям. В апреле 2024 года правительство выплатило на $790 млн меньше процентов, чем в предыдущем году, хотя долг увеличился с $34,69 трлн до $36 трлн. Ожидается, что ставка по федеральным фондам будет снижена на 100 базисных пунктов в течение следующих 12-18 месяцев, что снизит стоимость финансирования для правительств, домохозяйств и бизнеса.
Администрация Трампа склоняется к мягкой денежной политике и может назначить председателя ФРС, поддерживающего снижение процентных ставок (после окончания срока полномочий Пауэлла 16 июня 2025 года). Снижение ставок приведет к снижению процентных ставок по государственным облигациям, освободит неиспользованный капитал, удерживаемый домохозяйствами через кредиты под залог жилья (HELOCs), и снизит стоимость финансирования для предприятий за счет плавающих процентных ставок по долговым обязательствам.
Прогнозы рынка и инвестиционные стратегии
Ожидается, что S&P 500 упадет до 5000 пунктов в первой половине года (уже достигнув минимума в 5115 пунктов 10 апреля), поскольку рынок неправильно оценивает негативное влияние политики Трампа (например, тарифы, антимонопольная предвзятость). Ожидается, что во второй половине года он восстановится до 7 000 пунктов благодаря таким мерам, как снижение налогов, дерегулирование и налог без чаевых, увеличившись более чем на 15% к концу года. Ожидается, что развивающиеся рынки превзойдут S&P 500 (рост на 10% на сегодняшний день, снижение на 1% для S&P).
Высокий дефицит приводит к пузырям активов, а не к краху. История показывает, что бюджетные профициты (как в 1929 году и 2000 году) часто сопровождаются рецессией, тогда как дефицит приводит к пузырям. Текущая модель дефицита может привести кAsset Boom, подобному концу 1990-х годов, а индекс S&P 500 может достичь 12000 пунктов в ближайшие годы.
Снижение курса доллара США толкает альтернативные активы вверх. Ожидается рост золота до $3 500 (исходя из анализа коррекции Фибоначчи, точный прогноз фьючерсного максимума составляет $3 509). Ожидается, что биткоин достигнет $150 000 (согласно ежемесячному анализу за 2021-2022 годы, $106 000 откатились до $83 000, а затем отскочили). Оба являются предпочтительными активами для коротких позиций по доллару США.
Опасения рынка по поводу обвала из-за того, что доходность 10-летних казначейских облигаций превысит 5%, являются чрезмерными. Доходность, приближающаяся к 5% в октябре 2023 года, вызвала волатильность, но рынок адаптировался к более высоким процентным ставкам. Правительства, домохозяйства и предприятия могут снизить свою зависимость от 10-летних казначейских облигаций, занимая по плавающей ставке (на основе ставки по федеральным фондам).
Политика Трампа и контроль инфляции
Администрация Трампа планирует контролировать инфляцию за счет низких цен на нефть и компенсировать инфляционное давление со стороны тарифов и стимулов. Цены на нефть сильно коррелируют с базовым индексом потребительских цен, при этом рост добычи ОПЕК подтолкнул цены на нефть к 58 долларам за баррель, ослабив Россию и стабилизируя внутренние цены. Ожидается, что ИПЦ останется на уровне 3-5%, чтобы избежать гиперинфляции и одновременно повысить экономическое благосостояние.
Роль Федеральной резервной системы
7 триллионов фондов рынка денег (в основном, принадлежащих поколению бэби-бумеров) из-за высокой процентной ставки федеральных фондов (4,38%) создают аналогичный стимулирующий эффект, фактически усугубляя инфляцию. Снижение процентной ставки будет стимулировать экономику, высвобождая капитал домохозяйств и предприятий.
Долгосрочные процентные ставки движимы ожиданиями номинального ВВП, в то время как краткосрочные процентные ставки (ставка федеральных фондов) контролируются Федеральной резервной системой. Снижение процентных ставок не приведет к значительному росту инфляции, а, наоборот, сдержит стимулирующий эффект за счет снижения краткосрочных процентных ставок. Традиционная точка зрения (повышение ставок сдерживает инфляцию) считается ошибочной.
Высокие ставки по ипотечным кредитам (основанные на 10-летних государственных облигациях) ограничивают высвобождение чистой стоимости жилья. Администрация Трампа может ввести программу «выкупа» ипотечных кредитов (например, путем субсидирования ставки 2% для первых покупателей жилья через суверенный фонд благосостояния), чтобы стимулировать рынок жилья.
Долгосрочные риски и инвестиционные рекомендации
Финансовое руководство и монетарное смягчение постепенно обесценят доллар, как это было в 1990-х годах с технологическим пузырем, в 2000-х с пузырем на рынке недвижимости и после расширения государственного долга в результате пандемии COVID-19. В настоящее время мы вступаем в стадию обесценивания валюты, что может вызвать пик ценовых пузырей на активы.
Краткосрочно (6-18 месяцев) ожидается рост фондового рынка, золота, биткойна и развивающихся рынков. Предполагается, что в течение года будет несколько коррекций на 5-10%, но тренд восходящий. В долгосрочной перспективе (2027-2028 годы) возможен распад пузыря, что потребует повторной оценки.
Рекомендуется обратить внимание на ежемесячный отчет казначейства, чтобы понять динамику государственных расходов и дефицита, что лучше, чем отчет отдельной компании. Освободитесь от ограничений традиционного рыночного анализа (например, CNBC) и проводите независимые исследования финансовой и экономической истории.
Заключение
Модель финансового руководства США создает пузырь активов за счет расширения дефицита и обесценивания валюты, а не краха. Политики поддерживают экономический процветание, манипулируя краткосрочными процентными ставками и ценами на нефть, что временно поднимает фондовый рынок, золото и биткойн. Инвесторы должны следить за финансовыми данными, инвестировать против тренда, чтобы воспользоваться пузырями, одновременно остерегаясь долгосрочных рисков.