Со второй половины 2023 года стейблкоины вышли на траекторию стремительного роста, при этом текущий объем рынка достигает около 250 миллиардов долларов США и более 250 миллионов активных счетов. При этом страны воспользовались трендом и активно поддержали развитие собственных стейблкоинов, такие как Евросоюз, Япония, Сингапур, Объединенные Арабские Эмираты, Гонконг, Китай и другие страны/регионы внесли законопроекты по регулированию инновационного развития стейблкоинов, а более 10 крупных стран, таких как Великобритания, Австралия и Южная Корея, также объявили о соответствующих законодательных планах с 2025 года. Признание стейблкоинов на мировом рынке и в политике быстро улучшаются.
В частности, недавнее принятие в Сенате американского «Genius Act» значительно повысило вероятность его принятия Конгрессом, что еще больше будет способствовать развитию рынка стейблкоинов. Недавно прогноз Citibank показывает, что при оптимистичном сценарии рынок стейблкоинов достигнет $3,7 трлн в 2030 году, став ключевой силой, влияющей на мировой валютно-финансовый ландшафт.
Тем не менее, в Китае по-прежнему существует шесть недоразумений по поводу стейблкоинов: существует конфликт между стейблкоинами и цифровыми валютами центральных банков, а стейблкоины усугубят риск незаконной финансовой деятельности. Эти недоразумения связаны не только с функциональным позиционированием и стабильностью стейблкоинов, но и с взаимосвязью между стейблкоинами и цифровыми валютами центральных банков, а также с влиянием стейблкоинов на денежный суверенитет, интернационализацию валюты и незаконную финансовую деятельность, что приводит к отсутствию политического консенсуса по развитию офшорных или оншорных стейблкоинов в юанях. ****
Далее необходимо как можно скорее прояснить эти недоразумения, всесторонне и объективно понять функциональные атрибуты и стратегическую ценность стейблкоинов, а также неуклонно продвигать развитие оффшорных стейблкоинов в юанях, чтобы заложить основу для развития отечественных стейблкоинов в юанях и обеспечить новый двигатель для интернационализации юаня. ****
Со второй половины 2023 года стейблкоины вышли на траекторию стремительного роста, при этом текущий объем рынка превышает 230 миллиардов долларов США и насчитывает более 250 миллионов активных счетов. При этом страны воспользовались трендом и активно поддержали развитие собственных стейблкоинов, такие как Евросоюз, Япония, Сингапур, Объединенные Арабские Эмираты, Гонконг, Китай и другие страны/регионы внесли законопроекты по регулированию инновационного развития стейблкоинов, а более 10 крупных стран, таких как Великобритания, Австралия и Южная Корея, также объявили о соответствующих законодательных планах с 2025 года. Признание стейблкоинов на мировом рынке и в политике быстро улучшаются. В частности, недавнее принятие в Сенате американского «Genius Act» значительно повысило вероятность его принятия Конгрессом, что еще больше будет способствовать развитию рынка стейблкоинов. Недавно прогноз Citibank показывает, что при оптимистичном сценарии рынок стейблкоинов достигнет $3,7 трлн в 2030 году, став ключевой силой, влияющей на мировой валютно-финансовый ландшафт.
Тем не менее, все еще существует много недоразумений в понимании стейблкоинов в Китае, которые связаны не только с функциональным позиционированием и атрибутами стабильности стейблкоинов, но и с взаимосвязью между стейблкоинами и цифровыми валютами центральных банков, а также с влиянием стейблкоинов на денежный суверенитет, интернационализацию валюты и незаконную финансовую деятельность, что приводит к отсутствию политического консенсуса по развитию офшорных или оншорных стейблкоинов в юанях. Далее необходимо как можно скорее прояснить эти недоразумения, всесторонне и объективно понять функциональные атрибуты и стратегическую ценность стейблкоинов, а также неуклонно продвигать развитие оффшорных стейблкоинов в юанях, чтобы заложить основу для развития отечественных стейблкоинов в юанях и обеспечить новый двигатель для интернационализации юаня.
Заблуждение первое: ставить стабильные монеты на один уровень с обычными криптоактивами
При обсуждении стейблкоинов некоторые мнения в целом приравнивают стейблкоины к криптовалютам, утверждая, что стейблкоины полностью децентрализованы, очень волатильны по цене, не имеют поддержки стоимости и слишком рискованны. С концептуальной точки зрения, криптовалюта — это цифровое представление, зарегистрированное с помощью технологии распределенного реестра или других подобных технологий, что дает держателю власть и экономические права на владение и использование ее. Тем не менее, существует множество типов криптовалют, и стейблкоины являются одними из наиболее особенных, которые сильно отличаются от криптовалют в общем смысле, таких как Bitcoin, Ethereum и Dogecoin, с точки зрения функциональных атрибутов и механизмов управления.
С точки зрения функциональных атрибутов, этому пониманию не хватает структурного понимания криптоактивов. В частности, существует пять конкретных типов криптоактивов: CBDC, стейблкоины (в основном стейблкоины, обеспеченные фиатом), токенизация финансовых продуктов и реальных активов (RWA), токены, обеспеченные активами вне сети (Bitcoin, Ethereum) и мем-монеты (Trumpcoin, Dogecoin). Среди них стейблкоины, особенно стейблкоины, обеспеченные фиатом, не только обладают характеристиками стабильности и доверия фиатных валют, но и обладают преимуществами децентрализации, глобализации, прозрачности и высокой эффективности, которые блокчейн привносит в криптоактивы. Исторически сложилось так, что хотя бывали моменты, когда стоимость стейблкоинов падала ниже обещанной номинальной стоимости и некоторые рисковые события, в целом они стабильны, а с улучшением механизма управления эмиссией и системы регулирования различных стран стабильность стоимости стейблкоинов становится все выше и выше.
С точки зрения управления транзакциями, это понимание также не анализирует технические различия стейблкоинов. Выпуск и торговля криптоактивами, такими как Bitcoin и Ethereum, основаны на алгоритмах консенсуса, таких как Proof-of-Work (PoW) и Proof-of-Stake (PoS), которые полностью децентрализованы, а цена полностью определяется как со стороны спроса, так и со стороны предложения на рынке. Большинство стейблкоинов, таких как USDC и USDT, выпускаются эмитентом централизованно (децентрализованные стейблкоины составляют небольшую долю и управляются протоколами и смарт-контрактами), а ценность подтверждается резервами активов эмитента (раскрытие информации и аудиторские отчеты о поддерживающих активах, стоящих за стейблкоинами и т. д.), при этом эмитент оставляет за собой право замораживать аномальные счета и корректировать параметры смарт-контрактов, что имеет характеристики полуцентрализованного управления. Например, Закон GENIUS в США требует, чтобы эмитенты стейблкоинов обладали техническими возможностями для выполнения законных распоряжений об аресте, замораживании, сжигании или блокировке передачи выпущенных стейблкоинов.
Именно из-за существенных различий между стейблкоинами и узкими криптоактивами, такими как биткоин, Европейский союз, Япония, Сингапур, Объединенные Арабские Эмираты, Гонконг, Китай и Соединенные Штаты, которые находятся в процессе формулирования законопроектов о стейблкоинах и криптоактивах, признают общие криптоактивы финансовыми активами (например, ценными бумагами), а стейблкоины — платежными инструментами (платежными стейблкоинами), а также сформулировали или применили совершенно другие правила.
Ловушка 2: Стоимость стейблкоинов не стабильна
За всю историю развития было несколько событий, связанных с риском депривязки стоимости стейблкоинов. Например, в апреле 2017 года цена долларового стейблкоина USDT упала до $0,92, в мае 2022 года рухнул алгоритмический стейблкоин TerraUSD (UST), а в 2023 году цена долларового стейблкоина USDC рухнула ниже $0,87 из-за краха Silicon Valley Bank (на тот момент $3,3 млрд из примерно $40 млрд резервов USDC были размещены в Silicon Valley Bank), а цены других более мелких стейблкоинов также время от времени падали ниже обещанного значения. В связи с этим некоторые считают, что стейблкоины не являются стабильными. За этой точкой зрения стоит непонимание механизма стабильности стейблкоинов и управления резервными активами.
Прежде всего, необходимо объективно разобраться в разных типах и стабильной работе стейблкоинов. В зависимости от ценностной поддержки стейблкоинов, стейблкоины можно разделить на четыре категории: стейблкоины, обеспеченные фиатом (например, USDC, USDT), стейблкоины, обеспеченные криптовалютой (например, DAI), золото, серебро и сырьевые товары, а также другие стейблкоины с физическим обеспечением (например, PAXG) и алгоритмические стейблкоины. С точки зрения ценовой стабильности, алгоритмические стейблкоины, не имеющие поддержки активов, находятся на самом низком уровне, за ними следует криптовалютная стабильность, а стейблкоины фиатной валюты и физические стейблкоины — самые высокие. В настоящее время стейблкоином с наибольшим объемом эмиссии и торгов является стейблкоин в фиатной валюте, на долю которого приходится более 95% рынка. В связи с этим большинство стейблкоинов действительно обеспечены фиатными валютами или активами и являются стабильными, в то время как алгоритмические стейблкоины относительно нестабильны. Из-за этого в нормативных актах различных стран, в том числе в «Законе GENIUS» в США, алгоритмические стейблкоины не входят в сферу нормативного признания.
Во-вторых, эмитенты стейблкоинов постоянно повышают прозрачность и стабильность своих резервных активов. USDT, крупнейший стейблкоин, долгое время вызывал споры по поводу своей прозрачности, но в последнее время, с разработкой и внедрением регулирующей политики в различных странах, они также наняли финансового директора и объявили, что наймут глобальную бухгалтерскую фирму для проведения стандартизированного аудита своих резервных активов, что является большим шагом вперед в прозрачности. USDC, второй по величине стейблкоин, является отраслевой моделью прозрачности и соответствия, а его эмитент, Circle, проходит ежемесячную проверку своих резервных активов независимым аудитором и еженедельно раскрывает структурный статус своих резервных активов. Кроме того, Circle также выступает за создание «Структуры достаточности капитала токенов» (TCAF), которая использует динамическую модель, чувствительную к риску, начиная со стресс-тестирования резервов и вклада заинтересованных сторон, учитывая при этом технические риски, такие как производительность сети блокчейн и кибербезопасность, превышающие требования достаточности капитала Базеля III для банков. Прозрачности, соответствия и стабильности механизмов двух ведущих эмитентов стейблкоинов следовал весь рынок стейблкоинов.
Кроме того, ускоренными темпами совершенствуются и механизмы регулирования работы и управления эмитентами стейблкоинов в различных странах. С 2022 года Япония, Европейский союз, Объединенные Арабские Эмираты, Сингапур, Гонконг, Китай и другие страны/регионы последовательно выпустили законопроекты о регулировании стейблкоинов, все из которых установили четкие требования к эмитентам стейблкоинов с точки зрения доступа к лицензиям, работы и управления (включая сферу деятельности эмитента, корпоративное управление, капитал, ликвидность и управление рисками и т. д.), инвестиций в резервные активы и платежей клиентам, борьбы с отмыванием денег и финансированием терроризма и т. д., а нормативно-правовая база для выпуска и торговли стейблкоинами стала более четкой и совершенной. Закон GENIUS в США устанавливает целевые требования к капиталу, ликвидности и управлению рисками для эмитентов стейблкоинов, а также требует, чтобы эмитенты представляли ежемесячные отчеты о ликвидности и составе резервов, заверенные генеральным директором и финансовым директором, а также проходили ежегодный аудит. Совершенствование и внедрение нормативно-правовой базы дает дополнительные гарантии стабильности стейблкоинов.
Заблуждение три: стабильные монеты противоречат цифровым валютам центральных банков
Стейблкоин фиатной валюты — это токенизация фиатной валюты (Токен), продвигаемая рыночными институтами, которая в основном может использоваться для расчетов по транзакциям криптоактивов и оплаты физической трансграничной торговли после выпуска, при этом транзакция децентрализована; Цифровая валюта центрального банка — это токенизация фиатной валюты, запущенная центральными банками различных стран, а общее управление эмиссией основано на централизованной архитектуре базы данных. По этой причине некоторые утверждают, что использование стейблкоинов будет препятствовать использованию CBDC, и что «децентрализованный» характер стейблкоинов вступает в конфликт с централизованным управлением платежными системами центральными банками. Эта точка зрения является недостаточным признанием взаимодополняемости и сосуществования этих двух факторов.
Существует явная взаимодополняемость между сценариями использования фиатных стейблкоинов и цифровых валют центральных банков. Розничная цифровая валюта центрального банка (например, цифровой юань), запущенная различными странами, в основном используется в бытовых платежах, услугах общественного питания, транспорте, потреблении покупок, государственных услугах и других областях, а некоторые страны запустили оптовые цифровые валюты центральных банков для расчетов между финансовыми учреждениями. В будущем стейблкоины будут в основном использоваться в трансграничных расчетах B2B, офшорном обороте рынка и торговле криптоактивами, а также в экологии DeFi, с децентрализованными транзакциями и «платежом как расчетом» (одновременный расчет PvP оплаты транзакции), что имеет очевидные преимущества перед текущей банковской трансграничной платежной и расчетной системой с точки зрения стоимости и эффективности трансграничных платежей. Существующие банковские трансграничные денежные переводы обычно занимают до 5 рабочих дней для расчетов, а средняя стоимость трансграничных переводов составляет около 6,35% (данные Всемирного банка), но трансграничные платежи на основе стейблкоинов в основном реализуют расчеты в режиме реального времени, и самое длительное время расчета не превысит 1 часа, а средняя стоимость многих высокопроизводительных блокчейнов по отправке стейблкоинов составляет менее 1 доллара. Что еще более важно, целью и миссией центральных банков является поддержание стабильности цен и стабильного и быстрого экономического роста посредством регулирования денежно-кредитной политики, а не максимизация выпуска и обращения валюты центрального банка (цифровой валюты центрального банка).
В то же время децентрализованный характер стейблкоинов и модель управления цифровыми валютами центральных банков также могут сосуществовать. С точки зрения технической архитектуры, текущий цифровой юань в Китае выполняет иерархическую обработку в системе, стоящей за ним, основная система использует централизованную традиционную архитектуру для достижения высокой производительности, и в то же время распределенный реестр используется для обеспечения согласованности центрального банка и коммерческих банков в отношении информации о праве собственности цифровой валюты центрального банка при подтверждении и регистрации, что заключается в изучении сотрудничества между централизованным управлением и децентрализованным реестром. Что касается бизнес-операций, то в октябре 2022 года Денежно-кредитное управление Гонконга (HKMA) в сотрудничестве с Инновационным центром BIS запустило проект Aurum, цифровую валютную систему, которая сочетает в себе цифровые валюты и стейблкоины центральных банков и устанавливает два разных типа токенов на оптовом уровне - промежуточные CBDC (прямые обязательства центрального банка) и стейблкоины, обеспеченные CBDC (обязательства эмитентов, чьи активы обеспечения CBDC принадлежат центральному банку). Она также активно изучает режим сотрудничества децентрализованных торговых стейблкоинов и централизованно управляемых цифровых валют центральных банков.
Кроме того, нынешняя политическая ориентация крупных стран сместилась в сторону поддержки совместной разработки стейблкоинов и цифровых валют центральных банков. С одной стороны, согласно статистике опроса Банка международных расчетов (БМР) за 2024 год, текущий интерес к цифровым валютам центральных банков в странах по всему миру значительно вырос, а количество стран и регионов, изучающих эксперименты, достигло около 100. С другой стороны, Европейский Союз, Объединенные Арабские Эмираты, Сингапур, Гонконг, Китай и другие страны и регионы выпустили нормативные акты по стейблкоинам и криптовалютам, и в 2025 году законодательный процесс крупных стран мира по поддержке развития стейблкоинов и соблюдения требований и инноваций в криптовалюте будет значительно ускорен, а Великобритания, Австралия, Япония, Южная Корея, Турция, Аргентина, Нигерия и т.д. объявили о планах сформулировать законопроекты о стейблкоинах и криптовалютах. Видно, что основная линия политики различных стран сместилась в сторону поддержки комплексного развития стейблкоинов, криптовалют и цифровых валют центральных банков.
Ошибка 4: Стейблкоины наносят вред суверенитету национальной валюты
Торговля стейблкоинами имеет значительные атрибуты децентрализации и глобализации, и некоторые считают, что развитие стейблкоинов приведет к замещению национальных суверенных валют и ослабит способность центрального банка регулировать денежно-кредитную политику. Эта точка зрения заключается в том, что понимание использования стейблкоинов и управления ими, а также регулирования денежно-кредитной политики отсутствует, а стоящие за этим проблемы не существуют с точки зрения истории развития или политической практики или могут быть устранены с помощью институционального дизайна.
Что касается замещения денежного суверена, то она может быть решена путем ограничения внутреннего использования стейблкоинов и управления резервными активами стейблкоинов. Для некоторых стран, особенно малых, широкомасштабное использование стейблкоинов фиатной валюты в других странах в пределах их собственных границ действительно окажет эффект вытеснения для обращения и использования их собственных валют. Тем не менее, в процессе выпуска стейблкоинов, чтобы ограничить влияние стейблкоинов в иностранной валюте, таких как стейблкоины в долларах США, на внутреннее обращение и платежи местной валюты, регулирующие законы Европейского Союза и Объединенных Арабских Эмиратов, а также других стран/регионов приняли целевые меры, такие как ограничение или запрет использования стейблкоинов в иностранной валюте во внутренних транзакционных платежах. В то же время, для управления резервными активами стейблкоинов общим нормативным требованием различных стран является то, что эмитент стейблкоина в местной валюте должен хранить резервные средства в финансовом учреждении в своей стране/регионе и инвестировать в активы, номинированные в местной валюте. Например, Закон GENIUS Соединенных Штатов четко требует, чтобы инвестиционная сфера резервов стейблкоинов в основном состояла из долларовых активов в Соединенных Штатах, включая наличные доллары США, краткосрочные казначейские облигации США, векселя Федеральной резервной системы, фонды денежного рынка и депозиты центральных банков. Это не только позволяет избежать риска замещения валюты, но и снижает риск замещения валютного государства.
Влияние на регулирование денежно-кредитной политики может быть решено за счет постепенного развития стейблкоинов и операций центрального банка на открытом рынке. Что касается эмиссии, то для того, чтобы смягчить влияние стремительного развития стейблкоинов на существующую денежно-кредитную систему и денежно-кредитную политику в короткие сроки, Закон ЕС о надзоре за рынком криптоактивов (MiCA) требует, чтобы ежедневный объем торгов одним эталонным токеном актива (ART) и токеном электронной валюты (EMT) не превышал 5 миллионов евро, а когда рыночная стоимость ART и EMT превышает 500 миллионов евро, эмитенту необходимо отчитаться перед регулятором и выполнить дополнительные требования. С точки зрения использования, можно пойти по пути продвижения «сначала офшор, затем оншор и, наконец, внутренний» (например, в Объединенных Арабских Эмиратах), сначала ограничивая использование «подходящих людей», а затем постепенно либерализуя использование пользователей, сначала ограничивая местные сценарии использования, такие как финансовые транзакции и платежи, а затем постоянно либерализуя сценарии использования. Кроме того, с точки зрения истории развития евродоллара и нефтедоллара, доллар США все еще находится под влиянием регулирования денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы после глобализации, а резервные активы, стоящие за стейблкоинами фиатной валюты, по-прежнему номинированы в местных валютах и торгуются в своих странах, которые все еще подвержены влиянию регулирования денежно-кредитной политики своих собственных центральных банков, и центральный банк также может включать стейблкоины в местной валюте в операции на открытом рынке.
Миф 5: Стейблкоины не способствуют интернационализации местных валют
Эта точка зрения в основном направлена на интернационализацию юаня. В настоящее время Китай активно продвигает развитие трансграничной платежной системы юаня (система CIPS) и в то же время продвигает интеграцию CIPS и проекта многостороннего моста цифровой валюты центрального банка (mBridge) в качестве важного канала продвижения интернационализации юаня, и в настоящее время участвующие в CIPS учреждения охватывают 185 стран и регионов. Поэтому существует мнение, что выпуск и торговля стейблкоинами в юанях не способствует развитию системы CIPS и продвижению интернационализации юаня. Однако эта точка зрения обманчива и неточна в понимании роли стейблкоинов в продвижении интернационализации валюты.
С одной стороны, прорывное развитие интернационализации юаня требует стейблкоина RMB в качестве нового движка. В последние годы при поддержке таких мер, как продвижение CIPS, расширение соглашений о свопах в местной валюте и увеличение использования юаня в инвестициях и торговле в рамках инициативы «Один пояс, один путь», доля юаня в глобальных платежах поднялась на четвертое место, но существует большой разрыв между долей рынка (3,75% в декабре 2024 года) и долларом США (49,12%), особенно использование юаня в международных платежах с участием некитайских предприятий. По состоянию на май 2025 года размер транзакций стейблкоинов за последние 12 месяцев достиг 7 трлн долларов США (33,2 трлн долларов США до корректировки), а количество транзакций достигло 14 трлн (51 трлн до корректировки), а масштаб транзакций в 2024 году превысит совокупный масштаб платежей VISA и Mastercard, постепенно становясь основным платежным средством для трансграничных транзакций. Активное продвижение использования стейблкоинов в юанях в трансграничной торговле и международных расчетах станет важной отправной точкой для интернационализации юаня, и это не противоречит продвижению интернационализации юаня за счет расширения и применения CIPS.
В то же время развитие стейблкоинов в юанях поможет снизить неопределенность, с которой сталкивается мост цифровой валюты центрального банка. Хотя цифровой юань может использоваться для трансграничных платежей через многосторонние цифровые валютные мосты для повышения уровня интернационализации юаня, в июне 2024 года он вступил в стадию минимально жизнеспособного продукта (MVP). Однако в случае выхода BIS из проекта «мост цифровой валюты» и перехода на поддержку проекта Agora во главе с центральными банками США и Европы, существует некоторая неопределенность в отношении перспектив развития «моста цифровой валюты». Увеличение доли юаня в международных платежах и расчетах через стейблкоины в юанях поможет компенсировать недостатки e-RMB в офшорных сценариях и неопределенность, с которой сталкиваются при разработке и продвижении мостов цифровых валют центральных банков.
Ошибочное мнение шесть: стабильные монеты увеличат риски незаконной финансовой деятельности
Стейблкоины основаны на выпуске и торговле блокчейном, который обладает характеристиками децентрализации, глобализации, анонимности и безотзывных транзакций, а технология моста усиливает взаимосвязь разных блокчейнов, облегчая отмывателям денег сокрытие своей личности и источников средств. По этой причине некоторые считают, что стейблкоины увеличивают риск незаконной финансовой деятельности, такой как отмывание денег и бегство капитала. Эти представления несколько устарели и плохо следуют за развитием технологий борьбы с отмыванием денег в криптовалютном пространстве, а также за развитием режимов регулирования, таких как борьба с отмыванием денег в криптовалютной сфере.
Технология блокчейн также может быть использована для мониторинга движения средств в стейблкоинах. С момента запуска криптовалюты существовали учреждения и эксперты, исследующие и разрабатывающие режим выражения криптоактивов для записи информации о процессе транзакций по переводу цифровой валюты в выражении криптовалюты. При этом еще в 2019 году в исследовании BIS указывалось, что для транзакций со стейблкоинами и криптовалютами на основе блокчейна и распределенного реестра финансовые регуляторы могут применять технологию блокчейна и распределенного реестра для финансового надзора, а также реализовывать «встроенный надзор» за стейблкоинами и криптовалютами. В то же время некоторые страны также изучают возможность продвижения надзора за ключевыми узлами блокчейна и надзора за сообществом управления.
Кроме того, в настоящее время некоторые компании, занимающиеся технологией блокчейн, разработали технологию многоузлового шифрования обработки данных, которая использует распределенную систему управления данными для ведения статистики в режиме реального времени и анализа конкретного потока и изменений капитала, обеспечивая при этом безопасность капитала, отслеживая процесс доставки средств от источника к назначению, а также раскрывая источник, назначение и связь между средствами. Эти технологии могут быть в полной мере использованы в борьбе с отмыванием денег и регулировании незаконной финансовой деятельности при транзакциях со стейблкоинами. Например, в августе 2024 года блокчейн TRON (TRON), стейблкоин USDT и TRM совместно сформировали Коалицию по предотвращению финансовых преступлений T3 (T3 FCU), которая в 2024 году заморозила более $130 млн незаконных доходов от криптовалюты в сотрудничестве с правоохранительными органами разных стран.
Глобальный режим регулирования борьбы с отмыванием денег и незаконной финансовой деятельностью также быстро совершенствуется. В ответ на потенциальные риски отмывания денег при транзакциях со стейблкоинами и криптоактивами Глобальная группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF) обновила Международный стандарт борьбы с отмыванием денег, финансированием терроризма и финансированием распространения оружия массового уничтожения: Рекомендации FATF, который прямо включает деятельность со стейблкоинами и криптовалютами (виртуальными активами) и поставщиков услуг (VASP) в международные стандарты по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма. Применение правила поездок распространяется на продукты и услуги виртуальных активов. В то же время Европейский Союз, Япония, Сингапур, Гонконг и т.д. также предложили целевые схемы регулирования по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма для услуг по торговле криптовалютой, такие как «Регламент о переводе средств» Европейского Союза, который требует, чтобы любая сумма переводов криптовалюты между счетами криптовалютных сервисов соответствовала «правилам путешествий». Закон GENIUS также налагает конкретные требования по соблюдению требований по борьбе с отмыванием денег для транзакций со стейблкоинами и требует, чтобы эмитенты имели технические возможности для конфискации, замораживания и блокировки незаконных транзакций со стейблкоинами.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Разоблачение шести основных мифов о стейблкоинах
Автор: Шэнь Цзяньгуан, Чжу Тайхуэй
Со второй половины 2023 года стейблкоины вышли на траекторию стремительного роста, при этом текущий объем рынка достигает около 250 миллиардов долларов США и более 250 миллионов активных счетов. При этом страны воспользовались трендом и активно поддержали развитие собственных стейблкоинов, такие как Евросоюз, Япония, Сингапур, Объединенные Арабские Эмираты, Гонконг, Китай и другие страны/регионы внесли законопроекты по регулированию инновационного развития стейблкоинов, а более 10 крупных стран, таких как Великобритания, Австралия и Южная Корея, также объявили о соответствующих законодательных планах с 2025 года. Признание стейблкоинов на мировом рынке и в политике быстро улучшаются.
В частности, недавнее принятие в Сенате американского «Genius Act» значительно повысило вероятность его принятия Конгрессом, что еще больше будет способствовать развитию рынка стейблкоинов. Недавно прогноз Citibank показывает, что при оптимистичном сценарии рынок стейблкоинов достигнет $3,7 трлн в 2030 году, став ключевой силой, влияющей на мировой валютно-финансовый ландшафт.
Тем не менее, в Китае по-прежнему существует шесть недоразумений по поводу стейблкоинов: существует конфликт между стейблкоинами и цифровыми валютами центральных банков, а стейблкоины усугубят риск незаконной финансовой деятельности. Эти недоразумения связаны не только с функциональным позиционированием и стабильностью стейблкоинов, но и с взаимосвязью между стейблкоинами и цифровыми валютами центральных банков, а также с влиянием стейблкоинов на денежный суверенитет, интернационализацию валюты и незаконную финансовую деятельность, что приводит к отсутствию политического консенсуса по развитию офшорных или оншорных стейблкоинов в юанях. ****
Далее необходимо как можно скорее прояснить эти недоразумения, всесторонне и объективно понять функциональные атрибуты и стратегическую ценность стейблкоинов, а также неуклонно продвигать развитие оффшорных стейблкоинов в юанях, чтобы заложить основу для развития отечественных стейблкоинов в юанях и обеспечить новый двигатель для интернационализации юаня. ****
Со второй половины 2023 года стейблкоины вышли на траекторию стремительного роста, при этом текущий объем рынка превышает 230 миллиардов долларов США и насчитывает более 250 миллионов активных счетов. При этом страны воспользовались трендом и активно поддержали развитие собственных стейблкоинов, такие как Евросоюз, Япония, Сингапур, Объединенные Арабские Эмираты, Гонконг, Китай и другие страны/регионы внесли законопроекты по регулированию инновационного развития стейблкоинов, а более 10 крупных стран, таких как Великобритания, Австралия и Южная Корея, также объявили о соответствующих законодательных планах с 2025 года. Признание стейблкоинов на мировом рынке и в политике быстро улучшаются. В частности, недавнее принятие в Сенате американского «Genius Act» значительно повысило вероятность его принятия Конгрессом, что еще больше будет способствовать развитию рынка стейблкоинов. Недавно прогноз Citibank показывает, что при оптимистичном сценарии рынок стейблкоинов достигнет $3,7 трлн в 2030 году, став ключевой силой, влияющей на мировой валютно-финансовый ландшафт.
Тем не менее, все еще существует много недоразумений в понимании стейблкоинов в Китае, которые связаны не только с функциональным позиционированием и атрибутами стабильности стейблкоинов, но и с взаимосвязью между стейблкоинами и цифровыми валютами центральных банков, а также с влиянием стейблкоинов на денежный суверенитет, интернационализацию валюты и незаконную финансовую деятельность, что приводит к отсутствию политического консенсуса по развитию офшорных или оншорных стейблкоинов в юанях. Далее необходимо как можно скорее прояснить эти недоразумения, всесторонне и объективно понять функциональные атрибуты и стратегическую ценность стейблкоинов, а также неуклонно продвигать развитие оффшорных стейблкоинов в юанях, чтобы заложить основу для развития отечественных стейблкоинов в юанях и обеспечить новый двигатель для интернационализации юаня.
Заблуждение первое: ставить стабильные монеты на один уровень с обычными криптоактивами
При обсуждении стейблкоинов некоторые мнения в целом приравнивают стейблкоины к криптовалютам, утверждая, что стейблкоины полностью децентрализованы, очень волатильны по цене, не имеют поддержки стоимости и слишком рискованны. С концептуальной точки зрения, криптовалюта — это цифровое представление, зарегистрированное с помощью технологии распределенного реестра или других подобных технологий, что дает держателю власть и экономические права на владение и использование ее. Тем не менее, существует множество типов криптовалют, и стейблкоины являются одними из наиболее особенных, которые сильно отличаются от криптовалют в общем смысле, таких как Bitcoin, Ethereum и Dogecoin, с точки зрения функциональных атрибутов и механизмов управления.
С точки зрения функциональных атрибутов, этому пониманию не хватает структурного понимания криптоактивов. В частности, существует пять конкретных типов криптоактивов: CBDC, стейблкоины (в основном стейблкоины, обеспеченные фиатом), токенизация финансовых продуктов и реальных активов (RWA), токены, обеспеченные активами вне сети (Bitcoin, Ethereum) и мем-монеты (Trumpcoin, Dogecoin). Среди них стейблкоины, особенно стейблкоины, обеспеченные фиатом, не только обладают характеристиками стабильности и доверия фиатных валют, но и обладают преимуществами децентрализации, глобализации, прозрачности и высокой эффективности, которые блокчейн привносит в криптоактивы. Исторически сложилось так, что хотя бывали моменты, когда стоимость стейблкоинов падала ниже обещанной номинальной стоимости и некоторые рисковые события, в целом они стабильны, а с улучшением механизма управления эмиссией и системы регулирования различных стран стабильность стоимости стейблкоинов становится все выше и выше.
С точки зрения управления транзакциями, это понимание также не анализирует технические различия стейблкоинов. Выпуск и торговля криптоактивами, такими как Bitcoin и Ethereum, основаны на алгоритмах консенсуса, таких как Proof-of-Work (PoW) и Proof-of-Stake (PoS), которые полностью децентрализованы, а цена полностью определяется как со стороны спроса, так и со стороны предложения на рынке. Большинство стейблкоинов, таких как USDC и USDT, выпускаются эмитентом централизованно (децентрализованные стейблкоины составляют небольшую долю и управляются протоколами и смарт-контрактами), а ценность подтверждается резервами активов эмитента (раскрытие информации и аудиторские отчеты о поддерживающих активах, стоящих за стейблкоинами и т. д.), при этом эмитент оставляет за собой право замораживать аномальные счета и корректировать параметры смарт-контрактов, что имеет характеристики полуцентрализованного управления. Например, Закон GENIUS в США требует, чтобы эмитенты стейблкоинов обладали техническими возможностями для выполнения законных распоряжений об аресте, замораживании, сжигании или блокировке передачи выпущенных стейблкоинов.
Именно из-за существенных различий между стейблкоинами и узкими криптоактивами, такими как биткоин, Европейский союз, Япония, Сингапур, Объединенные Арабские Эмираты, Гонконг, Китай и Соединенные Штаты, которые находятся в процессе формулирования законопроектов о стейблкоинах и криптоактивах, признают общие криптоактивы финансовыми активами (например, ценными бумагами), а стейблкоины — платежными инструментами (платежными стейблкоинами), а также сформулировали или применили совершенно другие правила.
Ловушка 2: Стоимость стейблкоинов не стабильна
За всю историю развития было несколько событий, связанных с риском депривязки стоимости стейблкоинов. Например, в апреле 2017 года цена долларового стейблкоина USDT упала до $0,92, в мае 2022 года рухнул алгоритмический стейблкоин TerraUSD (UST), а в 2023 году цена долларового стейблкоина USDC рухнула ниже $0,87 из-за краха Silicon Valley Bank (на тот момент $3,3 млрд из примерно $40 млрд резервов USDC были размещены в Silicon Valley Bank), а цены других более мелких стейблкоинов также время от времени падали ниже обещанного значения. В связи с этим некоторые считают, что стейблкоины не являются стабильными. За этой точкой зрения стоит непонимание механизма стабильности стейблкоинов и управления резервными активами.
Прежде всего, необходимо объективно разобраться в разных типах и стабильной работе стейблкоинов. В зависимости от ценностной поддержки стейблкоинов, стейблкоины можно разделить на четыре категории: стейблкоины, обеспеченные фиатом (например, USDC, USDT), стейблкоины, обеспеченные криптовалютой (например, DAI), золото, серебро и сырьевые товары, а также другие стейблкоины с физическим обеспечением (например, PAXG) и алгоритмические стейблкоины. С точки зрения ценовой стабильности, алгоритмические стейблкоины, не имеющие поддержки активов, находятся на самом низком уровне, за ними следует криптовалютная стабильность, а стейблкоины фиатной валюты и физические стейблкоины — самые высокие. В настоящее время стейблкоином с наибольшим объемом эмиссии и торгов является стейблкоин в фиатной валюте, на долю которого приходится более 95% рынка. В связи с этим большинство стейблкоинов действительно обеспечены фиатными валютами или активами и являются стабильными, в то время как алгоритмические стейблкоины относительно нестабильны. Из-за этого в нормативных актах различных стран, в том числе в «Законе GENIUS» в США, алгоритмические стейблкоины не входят в сферу нормативного признания.
Во-вторых, эмитенты стейблкоинов постоянно повышают прозрачность и стабильность своих резервных активов. USDT, крупнейший стейблкоин, долгое время вызывал споры по поводу своей прозрачности, но в последнее время, с разработкой и внедрением регулирующей политики в различных странах, они также наняли финансового директора и объявили, что наймут глобальную бухгалтерскую фирму для проведения стандартизированного аудита своих резервных активов, что является большим шагом вперед в прозрачности. USDC, второй по величине стейблкоин, является отраслевой моделью прозрачности и соответствия, а его эмитент, Circle, проходит ежемесячную проверку своих резервных активов независимым аудитором и еженедельно раскрывает структурный статус своих резервных активов. Кроме того, Circle также выступает за создание «Структуры достаточности капитала токенов» (TCAF), которая использует динамическую модель, чувствительную к риску, начиная со стресс-тестирования резервов и вклада заинтересованных сторон, учитывая при этом технические риски, такие как производительность сети блокчейн и кибербезопасность, превышающие требования достаточности капитала Базеля III для банков. Прозрачности, соответствия и стабильности механизмов двух ведущих эмитентов стейблкоинов следовал весь рынок стейблкоинов.
Кроме того, ускоренными темпами совершенствуются и механизмы регулирования работы и управления эмитентами стейблкоинов в различных странах. С 2022 года Япония, Европейский союз, Объединенные Арабские Эмираты, Сингапур, Гонконг, Китай и другие страны/регионы последовательно выпустили законопроекты о регулировании стейблкоинов, все из которых установили четкие требования к эмитентам стейблкоинов с точки зрения доступа к лицензиям, работы и управления (включая сферу деятельности эмитента, корпоративное управление, капитал, ликвидность и управление рисками и т. д.), инвестиций в резервные активы и платежей клиентам, борьбы с отмыванием денег и финансированием терроризма и т. д., а нормативно-правовая база для выпуска и торговли стейблкоинами стала более четкой и совершенной. Закон GENIUS в США устанавливает целевые требования к капиталу, ликвидности и управлению рисками для эмитентов стейблкоинов, а также требует, чтобы эмитенты представляли ежемесячные отчеты о ликвидности и составе резервов, заверенные генеральным директором и финансовым директором, а также проходили ежегодный аудит. Совершенствование и внедрение нормативно-правовой базы дает дополнительные гарантии стабильности стейблкоинов.
Заблуждение три: стабильные монеты противоречат цифровым валютам центральных банков
Стейблкоин фиатной валюты — это токенизация фиатной валюты (Токен), продвигаемая рыночными институтами, которая в основном может использоваться для расчетов по транзакциям криптоактивов и оплаты физической трансграничной торговли после выпуска, при этом транзакция децентрализована; Цифровая валюта центрального банка — это токенизация фиатной валюты, запущенная центральными банками различных стран, а общее управление эмиссией основано на централизованной архитектуре базы данных. По этой причине некоторые утверждают, что использование стейблкоинов будет препятствовать использованию CBDC, и что «децентрализованный» характер стейблкоинов вступает в конфликт с централизованным управлением платежными системами центральными банками. Эта точка зрения является недостаточным признанием взаимодополняемости и сосуществования этих двух факторов.
Существует явная взаимодополняемость между сценариями использования фиатных стейблкоинов и цифровых валют центральных банков. Розничная цифровая валюта центрального банка (например, цифровой юань), запущенная различными странами, в основном используется в бытовых платежах, услугах общественного питания, транспорте, потреблении покупок, государственных услугах и других областях, а некоторые страны запустили оптовые цифровые валюты центральных банков для расчетов между финансовыми учреждениями. В будущем стейблкоины будут в основном использоваться в трансграничных расчетах B2B, офшорном обороте рынка и торговле криптоактивами, а также в экологии DeFi, с децентрализованными транзакциями и «платежом как расчетом» (одновременный расчет PvP оплаты транзакции), что имеет очевидные преимущества перед текущей банковской трансграничной платежной и расчетной системой с точки зрения стоимости и эффективности трансграничных платежей. Существующие банковские трансграничные денежные переводы обычно занимают до 5 рабочих дней для расчетов, а средняя стоимость трансграничных переводов составляет около 6,35% (данные Всемирного банка), но трансграничные платежи на основе стейблкоинов в основном реализуют расчеты в режиме реального времени, и самое длительное время расчета не превысит 1 часа, а средняя стоимость многих высокопроизводительных блокчейнов по отправке стейблкоинов составляет менее 1 доллара. Что еще более важно, целью и миссией центральных банков является поддержание стабильности цен и стабильного и быстрого экономического роста посредством регулирования денежно-кредитной политики, а не максимизация выпуска и обращения валюты центрального банка (цифровой валюты центрального банка).
В то же время децентрализованный характер стейблкоинов и модель управления цифровыми валютами центральных банков также могут сосуществовать. С точки зрения технической архитектуры, текущий цифровой юань в Китае выполняет иерархическую обработку в системе, стоящей за ним, основная система использует централизованную традиционную архитектуру для достижения высокой производительности, и в то же время распределенный реестр используется для обеспечения согласованности центрального банка и коммерческих банков в отношении информации о праве собственности цифровой валюты центрального банка при подтверждении и регистрации, что заключается в изучении сотрудничества между централизованным управлением и децентрализованным реестром. Что касается бизнес-операций, то в октябре 2022 года Денежно-кредитное управление Гонконга (HKMA) в сотрудничестве с Инновационным центром BIS запустило проект Aurum, цифровую валютную систему, которая сочетает в себе цифровые валюты и стейблкоины центральных банков и устанавливает два разных типа токенов на оптовом уровне - промежуточные CBDC (прямые обязательства центрального банка) и стейблкоины, обеспеченные CBDC (обязательства эмитентов, чьи активы обеспечения CBDC принадлежат центральному банку). Она также активно изучает режим сотрудничества децентрализованных торговых стейблкоинов и централизованно управляемых цифровых валют центральных банков.
Кроме того, нынешняя политическая ориентация крупных стран сместилась в сторону поддержки совместной разработки стейблкоинов и цифровых валют центральных банков. С одной стороны, согласно статистике опроса Банка международных расчетов (БМР) за 2024 год, текущий интерес к цифровым валютам центральных банков в странах по всему миру значительно вырос, а количество стран и регионов, изучающих эксперименты, достигло около 100. С другой стороны, Европейский Союз, Объединенные Арабские Эмираты, Сингапур, Гонконг, Китай и другие страны и регионы выпустили нормативные акты по стейблкоинам и криптовалютам, и в 2025 году законодательный процесс крупных стран мира по поддержке развития стейблкоинов и соблюдения требований и инноваций в криптовалюте будет значительно ускорен, а Великобритания, Австралия, Япония, Южная Корея, Турция, Аргентина, Нигерия и т.д. объявили о планах сформулировать законопроекты о стейблкоинах и криптовалютах. Видно, что основная линия политики различных стран сместилась в сторону поддержки комплексного развития стейблкоинов, криптовалют и цифровых валют центральных банков.
Ошибка 4: Стейблкоины наносят вред суверенитету национальной валюты
Торговля стейблкоинами имеет значительные атрибуты децентрализации и глобализации, и некоторые считают, что развитие стейблкоинов приведет к замещению национальных суверенных валют и ослабит способность центрального банка регулировать денежно-кредитную политику. Эта точка зрения заключается в том, что понимание использования стейблкоинов и управления ими, а также регулирования денежно-кредитной политики отсутствует, а стоящие за этим проблемы не существуют с точки зрения истории развития или политической практики или могут быть устранены с помощью институционального дизайна.
Что касается замещения денежного суверена, то она может быть решена путем ограничения внутреннего использования стейблкоинов и управления резервными активами стейблкоинов. Для некоторых стран, особенно малых, широкомасштабное использование стейблкоинов фиатной валюты в других странах в пределах их собственных границ действительно окажет эффект вытеснения для обращения и использования их собственных валют. Тем не менее, в процессе выпуска стейблкоинов, чтобы ограничить влияние стейблкоинов в иностранной валюте, таких как стейблкоины в долларах США, на внутреннее обращение и платежи местной валюты, регулирующие законы Европейского Союза и Объединенных Арабских Эмиратов, а также других стран/регионов приняли целевые меры, такие как ограничение или запрет использования стейблкоинов в иностранной валюте во внутренних транзакционных платежах. В то же время, для управления резервными активами стейблкоинов общим нормативным требованием различных стран является то, что эмитент стейблкоина в местной валюте должен хранить резервные средства в финансовом учреждении в своей стране/регионе и инвестировать в активы, номинированные в местной валюте. Например, Закон GENIUS Соединенных Штатов четко требует, чтобы инвестиционная сфера резервов стейблкоинов в основном состояла из долларовых активов в Соединенных Штатах, включая наличные доллары США, краткосрочные казначейские облигации США, векселя Федеральной резервной системы, фонды денежного рынка и депозиты центральных банков. Это не только позволяет избежать риска замещения валюты, но и снижает риск замещения валютного государства.
Влияние на регулирование денежно-кредитной политики может быть решено за счет постепенного развития стейблкоинов и операций центрального банка на открытом рынке. Что касается эмиссии, то для того, чтобы смягчить влияние стремительного развития стейблкоинов на существующую денежно-кредитную систему и денежно-кредитную политику в короткие сроки, Закон ЕС о надзоре за рынком криптоактивов (MiCA) требует, чтобы ежедневный объем торгов одним эталонным токеном актива (ART) и токеном электронной валюты (EMT) не превышал 5 миллионов евро, а когда рыночная стоимость ART и EMT превышает 500 миллионов евро, эмитенту необходимо отчитаться перед регулятором и выполнить дополнительные требования. С точки зрения использования, можно пойти по пути продвижения «сначала офшор, затем оншор и, наконец, внутренний» (например, в Объединенных Арабских Эмиратах), сначала ограничивая использование «подходящих людей», а затем постепенно либерализуя использование пользователей, сначала ограничивая местные сценарии использования, такие как финансовые транзакции и платежи, а затем постоянно либерализуя сценарии использования. Кроме того, с точки зрения истории развития евродоллара и нефтедоллара, доллар США все еще находится под влиянием регулирования денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы после глобализации, а резервные активы, стоящие за стейблкоинами фиатной валюты, по-прежнему номинированы в местных валютах и торгуются в своих странах, которые все еще подвержены влиянию регулирования денежно-кредитной политики своих собственных центральных банков, и центральный банк также может включать стейблкоины в местной валюте в операции на открытом рынке.
Миф 5: Стейблкоины не способствуют интернационализации местных валют
Эта точка зрения в основном направлена на интернационализацию юаня. В настоящее время Китай активно продвигает развитие трансграничной платежной системы юаня (система CIPS) и в то же время продвигает интеграцию CIPS и проекта многостороннего моста цифровой валюты центрального банка (mBridge) в качестве важного канала продвижения интернационализации юаня, и в настоящее время участвующие в CIPS учреждения охватывают 185 стран и регионов. Поэтому существует мнение, что выпуск и торговля стейблкоинами в юанях не способствует развитию системы CIPS и продвижению интернационализации юаня. Однако эта точка зрения обманчива и неточна в понимании роли стейблкоинов в продвижении интернационализации валюты.
С одной стороны, прорывное развитие интернационализации юаня требует стейблкоина RMB в качестве нового движка. В последние годы при поддержке таких мер, как продвижение CIPS, расширение соглашений о свопах в местной валюте и увеличение использования юаня в инвестициях и торговле в рамках инициативы «Один пояс, один путь», доля юаня в глобальных платежах поднялась на четвертое место, но существует большой разрыв между долей рынка (3,75% в декабре 2024 года) и долларом США (49,12%), особенно использование юаня в международных платежах с участием некитайских предприятий. По состоянию на май 2025 года размер транзакций стейблкоинов за последние 12 месяцев достиг 7 трлн долларов США (33,2 трлн долларов США до корректировки), а количество транзакций достигло 14 трлн (51 трлн до корректировки), а масштаб транзакций в 2024 году превысит совокупный масштаб платежей VISA и Mastercard, постепенно становясь основным платежным средством для трансграничных транзакций. Активное продвижение использования стейблкоинов в юанях в трансграничной торговле и международных расчетах станет важной отправной точкой для интернационализации юаня, и это не противоречит продвижению интернационализации юаня за счет расширения и применения CIPS.
В то же время развитие стейблкоинов в юанях поможет снизить неопределенность, с которой сталкивается мост цифровой валюты центрального банка. Хотя цифровой юань может использоваться для трансграничных платежей через многосторонние цифровые валютные мосты для повышения уровня интернационализации юаня, в июне 2024 года он вступил в стадию минимально жизнеспособного продукта (MVP). Однако в случае выхода BIS из проекта «мост цифровой валюты» и перехода на поддержку проекта Agora во главе с центральными банками США и Европы, существует некоторая неопределенность в отношении перспектив развития «моста цифровой валюты». Увеличение доли юаня в международных платежах и расчетах через стейблкоины в юанях поможет компенсировать недостатки e-RMB в офшорных сценариях и неопределенность, с которой сталкиваются при разработке и продвижении мостов цифровых валют центральных банков.
Ошибочное мнение шесть: стабильные монеты увеличат риски незаконной финансовой деятельности
Стейблкоины основаны на выпуске и торговле блокчейном, который обладает характеристиками децентрализации, глобализации, анонимности и безотзывных транзакций, а технология моста усиливает взаимосвязь разных блокчейнов, облегчая отмывателям денег сокрытие своей личности и источников средств. По этой причине некоторые считают, что стейблкоины увеличивают риск незаконной финансовой деятельности, такой как отмывание денег и бегство капитала. Эти представления несколько устарели и плохо следуют за развитием технологий борьбы с отмыванием денег в криптовалютном пространстве, а также за развитием режимов регулирования, таких как борьба с отмыванием денег в криптовалютной сфере.
Технология блокчейн также может быть использована для мониторинга движения средств в стейблкоинах. С момента запуска криптовалюты существовали учреждения и эксперты, исследующие и разрабатывающие режим выражения криптоактивов для записи информации о процессе транзакций по переводу цифровой валюты в выражении криптовалюты. При этом еще в 2019 году в исследовании BIS указывалось, что для транзакций со стейблкоинами и криптовалютами на основе блокчейна и распределенного реестра финансовые регуляторы могут применять технологию блокчейна и распределенного реестра для финансового надзора, а также реализовывать «встроенный надзор» за стейблкоинами и криптовалютами. В то же время некоторые страны также изучают возможность продвижения надзора за ключевыми узлами блокчейна и надзора за сообществом управления.
Кроме того, в настоящее время некоторые компании, занимающиеся технологией блокчейн, разработали технологию многоузлового шифрования обработки данных, которая использует распределенную систему управления данными для ведения статистики в режиме реального времени и анализа конкретного потока и изменений капитала, обеспечивая при этом безопасность капитала, отслеживая процесс доставки средств от источника к назначению, а также раскрывая источник, назначение и связь между средствами. Эти технологии могут быть в полной мере использованы в борьбе с отмыванием денег и регулировании незаконной финансовой деятельности при транзакциях со стейблкоинами. Например, в августе 2024 года блокчейн TRON (TRON), стейблкоин USDT и TRM совместно сформировали Коалицию по предотвращению финансовых преступлений T3 (T3 FCU), которая в 2024 году заморозила более $130 млн незаконных доходов от криптовалюты в сотрудничестве с правоохранительными органами разных стран.
Глобальный режим регулирования борьбы с отмыванием денег и незаконной финансовой деятельностью также быстро совершенствуется. В ответ на потенциальные риски отмывания денег при транзакциях со стейблкоинами и криптоактивами Глобальная группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF) обновила Международный стандарт борьбы с отмыванием денег, финансированием терроризма и финансированием распространения оружия массового уничтожения: Рекомендации FATF, который прямо включает деятельность со стейблкоинами и криптовалютами (виртуальными активами) и поставщиков услуг (VASP) в международные стандарты по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма. Применение правила поездок распространяется на продукты и услуги виртуальных активов. В то же время Европейский Союз, Япония, Сингапур, Гонконг и т.д. также предложили целевые схемы регулирования по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма для услуг по торговле криптовалютой, такие как «Регламент о переводе средств» Европейского Союза, который требует, чтобы любая сумма переводов криптовалюты между счетами криптовалютных сервисов соответствовала «правилам путешествий». Закон GENIUS также налагает конкретные требования по соблюдению требований по борьбе с отмыванием денег для транзакций со стейблкоинами и требует, чтобы эмитенты имели технические возможности для конфискации, замораживания и блокировки незаконных транзакций со стейблкоинами.