Компания, которая когда-то управляла отелем для влюбленных, сегодня позиционирует себя как портал Японии в мир биткойнов, что включает в себя уникальные японские особенности.
Путешествие Metaplanet от гостиничного бизнеса к владению цифровыми активами читается как триллер для совета директоров — главный герой поменял ключи от номера на приватные ключи.
За короткий срок чуть больше года Metaplanet преобразовалась из struggling гостиничной компании в крупнейшую в Азии публичную компанию, владеющую биткойнами, и заняла 11-е место в мире.
Хотя заголовки новостей сосредоточены на покупке биткойнов, истинная суть истории заключается в том, как традиционная японская компания справляется с регуляторными ограничениями, сомнениями акционеров и рыночными колебаниями, осуществляя, возможно, самый смелый корпоративный стратегический переход за последние годы.
Происхождение: компания, ищущая цель
История Metaplanet не начинается с грандиозных амбиций, а с обыденной реальности. Будучи гостиничной компанией, она управляет отелями по всей Японии.
Бизнес-модель очень проста: предоставление жилья, получение дохода, а затем повторение цикла.
То есть нет ни революционного, ни прорывного.
Это тот вид стабильного и предсказуемого бизнеса, в котором японские компании преуспели на протяжении десятилетий.
Однако финансовые показатели компании рассказывают другую историю. Акции Metaplanet долгое время находились в упадке, гостиничные активы показывали плохие результаты, а руководство искало новые направления. К началу 2024 года компании пришло время для трансформации.
Саймон Герович, ветеран инвестиционного банкинга, присоединился к Metaplanet с видением, которое кажется абсурдным для гостиничных гостей: трансформировать компанию в японский MicroStrategy.
Пробуждение биткойна
Путешествие Metaplanet в мир биткойнов началось в мае 2024 года, когда компания объявила о первой покупке 117,7 биткойна на сумму около 7,2 миллиона долларов. Это был стратегический поворот, объявленный с торжественным настроением, подобным корпоративной декларации.
Компания приняла так называемую "стратегию резервирования биткойнов", позиционируя криптовалюту в качестве основного резервного актива своей компании. Это решение сопровождалось полной реорганизацией операций и философии компании.
У них сейчас больше биткойнов, чем у Сальвадора.
Представьте себе, что у одной японской гостиничной компании больше биткойнов, чем в стране, которая признала биткойн законным платежным средством.
С момента первой покупки Metaplanet демонстрировала очень стабильные результаты в накоплении биткойнов:
Май 2024 года: дополнительная покупка 23,35 биткойна
Июль 2024 года: снова куплено 20,381 биткойн
Август 2024 года: увеличить на 21.88 биткойна
Сентябрь 2024 года: несколько покупок, в общей сложности более 100 биткойнов
Декабрь 2024 года: Позиция достигла 1,762 биткойна (начал серьезно относиться)
Первый квартал 2025 года: за три месяца увеличено количество на 5,034 биткойна (полное ускорение)
Май 2025 года: после покупки 1,241 биткойна, объем владения достиг 6,796 биткойнов.
Их средние затраты? Около 89 492 долларов за биткойн. Учитывая текущую цену, это довольно неплохой момент.
Metaplanet стал крупнейшим корпоративным владельцем биткойнов в Японии и одним из самых значительных владельцев биткойнов среди публичных компаний в мире.
Рост цен на биткойн в 2024 году означает значительное увеличение стоимости активов Metaplanet, что приводит к нереализованной прибыли, которая значительно превышает его традиционные доходы от гостиничного бизнеса.
Данные за первый квартал 2025 года
Рекордная операционная прибыль: доход в 877 миллионов иен принес прибыль в 592 миллиона иен.
Биткойн доход: получение 7,7 миллиарда иен от премии по опционам (88% от общего дохода)
Доход от гостиничной деятельности: всего 1,04 миллиарда иен (12% от общего дохода)
Объем удерживаемого биткойна: 6,796 монет (1,762 монеты на конец 2024 года)
Не реализованные убытки по биткойнам: в первом квартале составили 7,4 миллиарда йен, но к 12 мая они обернулись прибылью в 13,5 миллиарда йен.
Что такое биткойн-доход? Проще говоря, они продают опционы пут на биткойн с наличной обеспеченностью, получают премию, и в то же время, когда опционы исполняются, покупают больше биткойнов по более низкой цене.
Их акции? С момента начала путешествия с биткойном они выросли на 3000%. В то же время традиционные акции отелей, возможно, все еще пытаются восстановиться после минимума 2020 года.
Хотя сам биткойн в этот период показал хорошие результаты, рост Metaplanet более чем на 3000% значительно превысил доходность биткойна, что говорит о готовности инвесторов платить премию за следующие факторы:
Их инновационный механизм финансирования
Исполнение стратегии «Доходность BTC»
Возможность получения экспозиции к биткойну в рамках регуляторной системы Японии
Компания увеличивает свои возможности по открытию позиций в биткойне.
Откуда берутся деньги?
Давайте объясним это просто.
Динамическая цена исполнения опционов на акции (изящность)
Они продали инвесторам 210 миллионов «варрантов»
Эти варранты будут конвертированы в акции только в случае повышения цены акций Metaplanet.
Результат: только когда все зарабатывают, будет произойти размывание акционеров.
Они собрали 766 миллиардов иен таким образом и не выпускали по цене ниже рыночной.
Облигации с нулевым купоном (бесплатные средства)
Они берут деньги в долг и платят 0% процентов
Почему некоторые люди готовы одалживать деньги бесплатно? Потому что если биткойн вырастет, у них есть потенциал для роста.
Последние новости: занял 36 миллиардов йен под 0% годовых.
Генерация дохода с помощью биткойнов (позволить биткойнам зарабатывать деньги сами)
Они продают «страховку» на биткойн (пут-опционы, обеспеченные наличными).
Если биткойн упадет, они будут вынуждены купить больше (именно этого они и хотят).
Если бы биткойн не упал, они сохранили бы премию за опционы.
В первом квартале 2025 года 88% доходов поступили от этой стратегии.
Денежный поток гостиничного бизнеса
У них все еще есть несколько отелей, которые приносят доход в 1,04 миллиарда йен каждый квартал.
Все эти деньги напрямую используются для покупки биткойнов.
Положительная обратная связь
Купить биткойны на собранные средства.
Цена биткойна растет → Растет цена акций.
Цена акций возросла → можно продать больше варрантов.
Купить больше биткойнов с помощью средств из опционов.
Повторите вышеуказанный процесс.
Почему это работает?
Они выпускают новые акции (варранты) только тогда, когда цена акций растёт.
Они берут деньги под нулевой процент (облигации с нулевым купоном).
Они зарабатывают на колебаниях биткойна (торговля опционами).
Все это возвращается в цикл покупки большего количества биткойнов.
Если цена биткойна резко упадет, и акции тоже упадут, вся система остановит свою работу. Никто не будет покупать опционы, облигации станут труднодоступными для продажи, и они также не смогут обеспечить финансирование для покупки большего количества биткойнов.
Когда его спросили о беспокойстве по поводу цен на акции, Грович ответил: «Мы только начали». Учитывая, что их текущая доля акций превышает долю целой страны, их уверенность несомненна.
Metaplanet также объявила о планах выпустить еще одну облигацию на сумму 21 миллион долларов для EVO FUND. Это их 14-я облигационная эмиссия на сегодняшний день. Эти облигации? Конечно, без процентов, потому что кому нужны такие доходы, когда у тебя есть биткойн?
Компания создает в Флориде полностью принадлежащую дочернюю компанию Metaplanet Treasury Corp с планами собрать 250 миллионов долларов для расширения своих возможностей по покупке биткойнов за пределами Японии. Очевидно, одной страны недостаточно, чтобы удовлетворить их покупательские амбиции.
Сравнение с MicroStrategy
Metaplanet не проводил хеджирование. Их стратегия не состоит в том, чтобы иметь 50% биткойнов и 50% отелей, а полностью сосредоточена на ставках на оранжевую валюту (биткойн). Их вся бизнес-модель сейчас такова:
Привлечение средств
Купить биткойн
Заработок на колебаниях биткойна
Повторите предыдущий процесс
Стратегия Metaplanet явно вдохновлена трансформацией MicroStrategy под руководством Майкла Сэйлора. Однако эта японская компания работает в различных регуляторных и культурных средах, что создает как возможности, так и ограничения.
Metaplanet представил свои собственные ключевые показатели эффективности (KPI), называемые «Коэффициент доходности BTC» — измеряет, как количество биткойнов на акцию увеличивается со временем. Первый квартал 2025 года показал 170% коэффициент доходности BTC. Это означает, что, несмотря на то, что компания выпустила больше акций, количество биткойнов, принадлежащих акционерам на акцию, увеличилось на 170%.
По сравнению с этим, достижения Metaplanet за 3 месяца были достигнуты MicroStrategy за 19 месяцев. Их рост рыночной чистой стоимости происходит в 3,8 раза быстрее, чем у MicroStrategy.
В отличие от MicroStrategy, MicroStrategy извлекает выгоду из зрелого американского капитального рынка и сложного рынка конвертируемых облигаций, тогда как Metaplanet вынужден сталкиваться с более консервативной финансовой средой Японии. Рынок корпоративных облигаций в Японии недостаточно развит, и интерес розничных инвесторов к инвестициям в левериджированный биткойн, возможно, будет более ограниченным.
Metaplanet также выигрывает от первоочередного выхода на японский рынок. Как один из основных агентов по биткойнам среди японских上市 компаний, он привлекает капиталы как местных, так и зарубежных инвесторов, ищущих экспозицию на японский биткойн.
Фоновая деятельность гостиничного бизнеса компании также предоставляетNarrative buffer. В отличие от чисто биткойн-компаний, Metaplanet сохраняет операционный бизнес, который теоретически может поддержать компанию в случае неудачи стратегии биткойна. Это может дать некоторую уверенность более консервативным инвесторам.
Наша точка зрения
Трансформация Metaplanet представляет собой глубокий смысл эволюции бизнеса в цифровую эпоху. Это компания, которая осознает, что традиционные бизнес-модели вскоре устареют, и решительно делает радикальную ставку на новую класс активов.
Metaplanet по сути взял сценарий MicroStrategy и адаптировал его для японского рынка. MicroStrategy выпустила конвертируемые облигации, в то время как Metaplanet разработала варранты с динамической ценой исполнения, которые будут размывать долю акционеров только в случае роста цены акций. Каков результат? Более эффективный двигатель накопления биткойнов, который пользуется преимуществами японского регулирования.
Этот смелый шаг привлекает внимание. Большинство трансформаций бизнеса включает постепенные изменения — ритейлеры переходят в онлайн, медиа-компании принимают стриминг. В то время как Metaplanet полностью отказывается от своей ключевой компетенции, ставя компанию на карту с активом, который не существовал на момент его создания.
Успех или неудача этой стратегии в значительной степени зависит от долгосрочной траектории биткойна. Если биткойн продолжит принимать учреждения и правительства, ранняя позиция Metaplanet может оказаться прозорливой. Компания по сути преобразуется в фирму, использующую популярность биткойна как рычаг.
Если биткойн остановится или столкнется с регуляторным давлением, стратегия Metaplanet может привести к катастрофическим последствиям. У компании останется лишь убыточный гостиничный бизнес, а ее криптовалютные активы столкнутся с огромными нереализованными убытками.
Можно с уверенностью сказать, что Metaplanet создал шаблон для компаний, которые хотят использовать биткойн, и другие компании будут его изучать — как в качестве вдохновения, так и предостережения. В мире, где традиционные бизнес-модели постоянно подвергаются разрушению, возможно, самым разумным подходом будет полностью принять это разрушение.
Иногда выживание требует не только адаптации, но и полной трансформации. Руководство Metaplanet ставит на то, что биткойн представляет собой будущее хранения ценностей. Время покажет, являются ли они дальновидными или действуют опрометчиво.
Но в эпоху, когда стагнация часто означает регресс, компания, которая осмеливается рисковать всем, чтобы придерживаться своих убеждений, демонстрирует восхитительную смелость. Эта трансформация является путем к процветанию или опасности, все еще остается одной из самых захватывающих корпоративных историй в Японии сегодня.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
История Биткойн Metaplanet: от отеля до владения
Авторы: Token Dispatch, Thejaswini M A
Компиляция: Block unicorn
Компания, которая когда-то управляла отелем для влюбленных, сегодня позиционирует себя как портал Японии в мир биткойнов, что включает в себя уникальные японские особенности.
Путешествие Metaplanet от гостиничного бизнеса к владению цифровыми активами читается как триллер для совета директоров — главный герой поменял ключи от номера на приватные ключи.
За короткий срок чуть больше года Metaplanet преобразовалась из struggling гостиничной компании в крупнейшую в Азии публичную компанию, владеющую биткойнами, и заняла 11-е место в мире.
Хотя заголовки новостей сосредоточены на покупке биткойнов, истинная суть истории заключается в том, как традиционная японская компания справляется с регуляторными ограничениями, сомнениями акционеров и рыночными колебаниями, осуществляя, возможно, самый смелый корпоративный стратегический переход за последние годы.
Происхождение: компания, ищущая цель
История Metaplanet не начинается с грандиозных амбиций, а с обыденной реальности. Будучи гостиничной компанией, она управляет отелями по всей Японии.
Бизнес-модель очень проста: предоставление жилья, получение дохода, а затем повторение цикла.
То есть нет ни революционного, ни прорывного.
Это тот вид стабильного и предсказуемого бизнеса, в котором японские компании преуспели на протяжении десятилетий.
Однако финансовые показатели компании рассказывают другую историю. Акции Metaplanet долгое время находились в упадке, гостиничные активы показывали плохие результаты, а руководство искало новые направления. К началу 2024 года компании пришло время для трансформации.
Саймон Герович, ветеран инвестиционного банкинга, присоединился к Metaplanet с видением, которое кажется абсурдным для гостиничных гостей: трансформировать компанию в японский MicroStrategy.
Пробуждение биткойна
Путешествие Metaplanet в мир биткойнов началось в мае 2024 года, когда компания объявила о первой покупке 117,7 биткойна на сумму около 7,2 миллиона долларов. Это был стратегический поворот, объявленный с торжественным настроением, подобным корпоративной декларации.
Компания приняла так называемую "стратегию резервирования биткойнов", позиционируя криптовалюту в качестве основного резервного актива своей компании. Это решение сопровождалось полной реорганизацией операций и философии компании.
У них сейчас больше биткойнов, чем у Сальвадора.
Представьте себе, что у одной японской гостиничной компании больше биткойнов, чем в стране, которая признала биткойн законным платежным средством.
С момента первой покупки Metaplanet демонстрировала очень стабильные результаты в накоплении биткойнов:
Май 2024 года: дополнительная покупка 23,35 биткойна
Июль 2024 года: снова куплено 20,381 биткойн
Август 2024 года: увеличить на 21.88 биткойна
Сентябрь 2024 года: несколько покупок, в общей сложности более 100 биткойнов
Декабрь 2024 года: Позиция достигла 1,762 биткойна (начал серьезно относиться)
Первый квартал 2025 года: за три месяца увеличено количество на 5,034 биткойна (полное ускорение)
Май 2025 года: после покупки 1,241 биткойна, объем владения достиг 6,796 биткойнов.
Их средние затраты? Около 89 492 долларов за биткойн. Учитывая текущую цену, это довольно неплохой момент.
Metaplanet стал крупнейшим корпоративным владельцем биткойнов в Японии и одним из самых значительных владельцев биткойнов среди публичных компаний в мире.
Рост цен на биткойн в 2024 году означает значительное увеличение стоимости активов Metaplanet, что приводит к нереализованной прибыли, которая значительно превышает его традиционные доходы от гостиничного бизнеса.
Данные за первый квартал 2025 года
Рекордная операционная прибыль: доход в 877 миллионов иен принес прибыль в 592 миллиона иен.
Биткойн доход: получение 7,7 миллиарда иен от премии по опционам (88% от общего дохода)
Доход от гостиничной деятельности: всего 1,04 миллиарда иен (12% от общего дохода)
Объем удерживаемого биткойна: 6,796 монет (1,762 монеты на конец 2024 года)
Не реализованные убытки по биткойнам: в первом квартале составили 7,4 миллиарда йен, но к 12 мая они обернулись прибылью в 13,5 миллиарда йен.
Что такое биткойн-доход? Проще говоря, они продают опционы пут на биткойн с наличной обеспеченностью, получают премию, и в то же время, когда опционы исполняются, покупают больше биткойнов по более низкой цене.
Их акции? С момента начала путешествия с биткойном они выросли на 3000%. В то же время традиционные акции отелей, возможно, все еще пытаются восстановиться после минимума 2020 года.
Хотя сам биткойн в этот период показал хорошие результаты, рост Metaplanet более чем на 3000% значительно превысил доходность биткойна, что говорит о готовности инвесторов платить премию за следующие факторы:
Их инновационный механизм финансирования
Исполнение стратегии «Доходность BTC»
Возможность получения экспозиции к биткойну в рамках регуляторной системы Японии
Компания увеличивает свои возможности по открытию позиций в биткойне.
Откуда берутся деньги?
Давайте объясним это просто.
Они продали инвесторам 210 миллионов «варрантов»
Эти варранты будут конвертированы в акции только в случае повышения цены акций Metaplanet.
Результат: только когда все зарабатывают, будет произойти размывание акционеров.
Они собрали 766 миллиардов иен таким образом и не выпускали по цене ниже рыночной.
Они берут деньги в долг и платят 0% процентов
Почему некоторые люди готовы одалживать деньги бесплатно? Потому что если биткойн вырастет, у них есть потенциал для роста.
Последние новости: занял 36 миллиардов йен под 0% годовых.
Они продают «страховку» на биткойн (пут-опционы, обеспеченные наличными).
Если биткойн упадет, они будут вынуждены купить больше (именно этого они и хотят).
Если бы биткойн не упал, они сохранили бы премию за опционы.
В первом квартале 2025 года 88% доходов поступили от этой стратегии.
У них все еще есть несколько отелей, которые приносят доход в 1,04 миллиарда йен каждый квартал.
Все эти деньги напрямую используются для покупки биткойнов.
Положительная обратная связь
Купить биткойны на собранные средства.
Цена биткойна растет → Растет цена акций.
Цена акций возросла → можно продать больше варрантов.
Купить больше биткойнов с помощью средств из опционов.
Повторите вышеуказанный процесс.
Почему это работает?
Они выпускают новые акции (варранты) только тогда, когда цена акций растёт.
Они берут деньги под нулевой процент (облигации с нулевым купоном).
Они зарабатывают на колебаниях биткойна (торговля опционами).
Все это возвращается в цикл покупки большего количества биткойнов.
Если цена биткойна резко упадет, и акции тоже упадут, вся система остановит свою работу. Никто не будет покупать опционы, облигации станут труднодоступными для продажи, и они также не смогут обеспечить финансирование для покупки большего количества биткойнов.
Когда его спросили о беспокойстве по поводу цен на акции, Грович ответил: «Мы только начали». Учитывая, что их текущая доля акций превышает долю целой страны, их уверенность несомненна.
Metaplanet также объявила о планах выпустить еще одну облигацию на сумму 21 миллион долларов для EVO FUND. Это их 14-я облигационная эмиссия на сегодняшний день. Эти облигации? Конечно, без процентов, потому что кому нужны такие доходы, когда у тебя есть биткойн?
Компания создает в Флориде полностью принадлежащую дочернюю компанию Metaplanet Treasury Corp с планами собрать 250 миллионов долларов для расширения своих возможностей по покупке биткойнов за пределами Японии. Очевидно, одной страны недостаточно, чтобы удовлетворить их покупательские амбиции.
Сравнение с MicroStrategy
Metaplanet не проводил хеджирование. Их стратегия не состоит в том, чтобы иметь 50% биткойнов и 50% отелей, а полностью сосредоточена на ставках на оранжевую валюту (биткойн). Их вся бизнес-модель сейчас такова:
Привлечение средств
Купить биткойн
Заработок на колебаниях биткойна
Повторите предыдущий процесс
Стратегия Metaplanet явно вдохновлена трансформацией MicroStrategy под руководством Майкла Сэйлора. Однако эта японская компания работает в различных регуляторных и культурных средах, что создает как возможности, так и ограничения.
Metaplanet представил свои собственные ключевые показатели эффективности (KPI), называемые «Коэффициент доходности BTC» — измеряет, как количество биткойнов на акцию увеличивается со временем. Первый квартал 2025 года показал 170% коэффициент доходности BTC. Это означает, что, несмотря на то, что компания выпустила больше акций, количество биткойнов, принадлежащих акционерам на акцию, увеличилось на 170%.
По сравнению с этим, достижения Metaplanet за 3 месяца были достигнуты MicroStrategy за 19 месяцев. Их рост рыночной чистой стоимости происходит в 3,8 раза быстрее, чем у MicroStrategy.
В отличие от MicroStrategy, MicroStrategy извлекает выгоду из зрелого американского капитального рынка и сложного рынка конвертируемых облигаций, тогда как Metaplanet вынужден сталкиваться с более консервативной финансовой средой Японии. Рынок корпоративных облигаций в Японии недостаточно развит, и интерес розничных инвесторов к инвестициям в левериджированный биткойн, возможно, будет более ограниченным.
Metaplanet также выигрывает от первоочередного выхода на японский рынок. Как один из основных агентов по биткойнам среди японских上市 компаний, он привлекает капиталы как местных, так и зарубежных инвесторов, ищущих экспозицию на японский биткойн.
Фоновая деятельность гостиничного бизнеса компании также предоставляетNarrative buffer. В отличие от чисто биткойн-компаний, Metaplanet сохраняет операционный бизнес, который теоретически может поддержать компанию в случае неудачи стратегии биткойна. Это может дать некоторую уверенность более консервативным инвесторам.
Наша точка зрения
Трансформация Metaplanet представляет собой глубокий смысл эволюции бизнеса в цифровую эпоху. Это компания, которая осознает, что традиционные бизнес-модели вскоре устареют, и решительно делает радикальную ставку на новую класс активов.
Metaplanet по сути взял сценарий MicroStrategy и адаптировал его для японского рынка. MicroStrategy выпустила конвертируемые облигации, в то время как Metaplanet разработала варранты с динамической ценой исполнения, которые будут размывать долю акционеров только в случае роста цены акций. Каков результат? Более эффективный двигатель накопления биткойнов, который пользуется преимуществами японского регулирования.
Этот смелый шаг привлекает внимание. Большинство трансформаций бизнеса включает постепенные изменения — ритейлеры переходят в онлайн, медиа-компании принимают стриминг. В то время как Metaplanet полностью отказывается от своей ключевой компетенции, ставя компанию на карту с активом, который не существовал на момент его создания.
Успех или неудача этой стратегии в значительной степени зависит от долгосрочной траектории биткойна. Если биткойн продолжит принимать учреждения и правительства, ранняя позиция Metaplanet может оказаться прозорливой. Компания по сути преобразуется в фирму, использующую популярность биткойна как рычаг.
Если биткойн остановится или столкнется с регуляторным давлением, стратегия Metaplanet может привести к катастрофическим последствиям. У компании останется лишь убыточный гостиничный бизнес, а ее криптовалютные активы столкнутся с огромными нереализованными убытками.
Можно с уверенностью сказать, что Metaplanet создал шаблон для компаний, которые хотят использовать биткойн, и другие компании будут его изучать — как в качестве вдохновения, так и предостережения. В мире, где традиционные бизнес-модели постоянно подвергаются разрушению, возможно, самым разумным подходом будет полностью принять это разрушение.
Иногда выживание требует не только адаптации, но и полной трансформации. Руководство Metaplanet ставит на то, что биткойн представляет собой будущее хранения ценностей. Время покажет, являются ли они дальновидными или действуют опрометчиво.
Но в эпоху, когда стагнация часто означает регресс, компания, которая осмеливается рисковать всем, чтобы придерживаться своих убеждений, демонстрирует восхитительную смелость. Эта трансформация является путем к процветанию или опасности, все еще остается одной из самых захватывающих корпоративных историй в Японии сегодня.