С падением процентных ставок доходность DeFi начинает становиться более привлекательной. Увеличение волатильности привело к большему количеству пользователей, доходности и кредитному плечу. Вдобавок к более устойчивой доходности, предоставляемой RWA, построение потребительских криптофинансовых приложений стало намного проще.
Когда мы объединяем эти макро-тренды с инновациями в области абстракции цепи, умных счетов/кошельков и общего перехода на мобильные устройства, открываются очевидные возможности для создания потребительского DeFi-опыта.
Некоторые из самых успешных криптофинансовых приложений за последние несколько лет были созданы на основе улучшения пользовательского опыта и спекуляций.
● Торговые роботы (например, Telegram) – предоставляют пользователям возможность торговать в процессе обмена сообщениями и социальных взаимодействий.
● Лучший криптокошелек (например, Phantom) — улучшение существующего опыта использования кошельков и предоставление лучшего опыта на нескольких цепочках.
● Новые терминалы, трекеры портфолио и уровень обнаружения (например, Photon, Azura, Dexscreener и др.) – предоставляют продвинутым пользователям расширенные функции и позволяют пользователям получать доступ к DeFi через интерфейс, похожий на CeFi.
● Robinhood для мемкойнов (таких как Vector, Moonshot, Hype и др.) – до сих пор криптовалюты в основном предпочитали настольные платформы, но мобильный опыт станет доминирующим в будущих торговых приложениях.
● Токен Launchpad – (например, Pump, Virtuals и др.) – предоставляет неограниченные права на создание токенов для всех, независимо от их технических навыков.
С увеличением числа потребительских приложений DeFi они будут выглядеть как приложения финансовых технологий с пользовательским опытом, который нравится пользователям, но на заднем плане они будут агрегировать и предоставлять персонализированный опыт DeFi-протоколов. Эти приложения будут сосредоточены на опыте обнаружения, предлагаемых продуктах (например, типах доходности), привлекательности для продвинутых пользователей (например, предоставлении удобных функций, таких как мульти-коллатеральное кредитование) и, как правило, будут абстрагировать сложность взаимодействия с блокчейном.
RWA Флайвил: Внутренний и внешний рост
По (RWA), с 2022 года высокие процентные ставки поддерживают массовый приток активов реального мира в блокчейне. Но теперь переход от оффчейн-финансов к ончейн-финансам ускоряется, поскольку крупные управляющие активами, такие как BlackRock, понимают, что выпуск RWA в блокчейне приносит значимые преимущества, в том числе: программируемые финансовые активы, недорогую структуру выпуска и обслуживания активов и большую доступность активов. Эти преимущества, такие как стейблкоины, в 10 раз выше, чем текущий финансовый ландшафт.
По данным RWA.xzy и DefiLlama, на долю RWA приходится 21-22% активов Ethereum. Эти RWA в основном представлены в форме казначейских облигаций США с рейтингом А, поддерживаемых правительством США. Этот рост во многом обусловлен высокими процентными ставками, которые облегчают инвесторам открытие длинных позиций по ФРС, а не по DeFi. В то время как макроэкономические ветры меняются, делая казначейские облигации менее привлекательными, троянский конь для токенизации ончейн-активов добрался до Уолл-стрит, открыв шлюзы для более рискованных активов.
С увеличением числа традиционных активов, переносимых на блокчейн, это вызовет сложный эффект маховика, медленно объединяя и заменяя традиционные финансовые пути с помощью протоколов DeFi.
Почему это важно? Рост криптовалют сводится к экзогенному и эндогенному капиталу.
Большая часть DeFi является эндогенной (в основном циклической в экосистеме DeFi) и способна расти самостоятельно. Однако исторически она обладает значительной рефлексивностью: она поднимается, опускается, а затем возвращается к исходной точке. Тем не менее, со временем новые примитивы постепенно расширяют долю DeFi.
Онлайн-кредитование через Maker, Compound и Aave расширило использование крипто-оригинальных залогов в качестве второго плеча.
Децентрализованные биржи, особенно AMM, расширили диапазон торгуемых токенов и запустили ликвидность на блокчейне. Однако DeFi может развивать свой рынок лишь в определенных пределах. Хотя внутренний капитал (например, спекуляции на блокчейн-активах) уже вывел крипторынок на уровень сильного класса активов, внешний капитал (существующий за пределами экономике блокчейна) необходим для следующей волны роста DeFi.
RWA представляет собой огромный потенциал внешнего капитала. RWA (товары, акции, частные кредиты, иностранная валюта и т. д.) предоставляет наибольшие возможности для расширения DeFi, выходя за рамки простого перемещения капитала из карманов розничных инвесторов в карманы трейдеров. Как рынок стабильных монет нуждается в росте за счет большего количества внешних применений (а не спекуляций на цепи), так и другие DeFi активности (такие как торговля, кредитование и т. д.) также нуждаются в росте.
Будущее DeFi заключается в том, что все финансовые операции будут перемещены на блокчейн. DeFi продолжит наблюдать за двумя параллельными расширениями: внутренним расширением, достигнутым за счет большего количества онлайновых оригинальных действий, и внешним расширением, достигаемым за счет переноса реальных активов на блокчейн.
Платформенное решение DEFI
«Платформы сильны, потому что они способствуют отношениям между сторонними поставщиками и конечными пользователями.» — Бен Томпсон
Криптопротоколы вскоре столкнутся с моментом платформизации.
Приложения DeFi развиваются в одном и том же бизнес-модели, переходя от независимых приложений-протоколов к зрелым платформенным протоколам.
Но как эти DeFi приложения стали платформами? В настоящее время большинство DeFi протоколов относительно негибкие и предоставляют унифицированные услуги для приложений, которые хотят взаимодействовать с этими протоколами.
Во многих случаях приложения просто платят протоколу за свои основные активы (например, ликвидность), как обычные пользователи, а не могут напрямую создавать дифференцированный опыт или программную логику внутри протокола.
Большинство платформ начинают с этого, решая основную проблему для одного варианта использования. Изначально Stripe предлагала платежный API, который позволял отдельным предприятиям, таким как интернет-магазины, принимать платежи на своих веб-сайтах, но он работал только для одного бизнеса. С запуском Stripe Connect предприятия получили возможность обрабатывать платежи от имени нескольких продавцов или поставщиков услуг, что сделало Stripe платформой, которой она является сегодня. Позже он усилил свой сетевой эффект, предоставив разработчикам лучший способ создания большего количества интеграций. Точно так же платформы DeFi, такие как Uniswap, в настоящее время переходят от автономных приложений, облегчающих обмен, таких как DEX, к созданию платформ DeFi, которые позволяют любому разработчику или приложению создавать свои собственные DEX на основе ликвидности Uniswap.
Ключевыми факторами трансформации платформ DeFi являются изменения в бизнес-моделях и эволюция одноразовых ликвидных примитивов.
Синглетные примитивы ликвидности — Uniswap, Morpho, Fluid — агрегируют ликвидность для протоколов DeFi, позволяя двум модулям цепочки создания стоимости (например, провайдерам ликвидности и приложениям/пользователям) взаимодействовать. Опыт провайдеров ликвидности становится более упрощенным, так как средства распределяются по единому протоколу, а не по дифференцированным пулов средств или изолированным хранилищам. Для приложений теперь возможно арендовать ликвидность с платформы DeFi, а не просто агрегировать основные услуги (например, DEX, кредитование и т.д.).
Вот несколько примеров новых протоколов DeFi-платформ:
Uniswap V4 продвигает модель ликвидности для одного экземпляра, с помощью которой приложения (например, хуки) могут арендовать ликвидность из протокола Uniswap V4, а не просто направлять ликвидность через протокол, как это делалось в Uniswap V2 и V3.
Morpho перешел на подобную модель платформы, где MorphoBlue выступает в качестве основного слоя ликвидности, к которому можно получить неограниченный доступ через хранилище, созданное MetaMorpho (протокол, основанный на исходной ликвидности MorphoBlue).
Хотя между этими платформами есть различия, у них есть общая черта: новые DeFi платформы используют похожие модели, создавая на верхнем уровне единичный слой ликвидности, а затем строя на его основе более модульные протоколы для достижения большей гибкости и настройки приложений.
Эволюция протоколов DeFi от автономных приложений к полноценным платформам знаменует собой зрелость ончейн-экономики. Используя примитивы ликвидности и модульные архитектуры, такие протоколы, как Uniswap, Morpho и Fluid (ранее известный как Instadapp), открывают новые уровни гибкости и инноваций. Этот сдвиг отражает то, как традиционные платформы, такие как Stripe, позволяют сторонним разработчикам создавать приложения на основе основных сервисов, что приводит к большему сетевому эффекту и созданию ценности. По мере того, как DeFi вступает в эру платформ, способность облегчать настраиваемые, компонуемые финансовые приложения станет определяющей особенностью, расширяя рынок для существующих протоколов DeFi и позволяя новой волне приложений строиться на этих платформах DeFi.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Три основных тренда Децентрализованные финансы
Автор: Мэйсон Найстром, партнер Pantera; перевод: 0xjs@Золотая финансовая
Потребительский DeFi
С падением процентных ставок доходность DeFi начинает становиться более привлекательной. Увеличение волатильности привело к большему количеству пользователей, доходности и кредитному плечу. Вдобавок к более устойчивой доходности, предоставляемой RWA, построение потребительских криптофинансовых приложений стало намного проще.
Когда мы объединяем эти макро-тренды с инновациями в области абстракции цепи, умных счетов/кошельков и общего перехода на мобильные устройства, открываются очевидные возможности для создания потребительского DeFi-опыта.
Некоторые из самых успешных криптофинансовых приложений за последние несколько лет были созданы на основе улучшения пользовательского опыта и спекуляций.
● Торговые роботы (например, Telegram) – предоставляют пользователям возможность торговать в процессе обмена сообщениями и социальных взаимодействий.
● Лучший криптокошелек (например, Phantom) — улучшение существующего опыта использования кошельков и предоставление лучшего опыта на нескольких цепочках.
● Новые терминалы, трекеры портфолио и уровень обнаружения (например, Photon, Azura, Dexscreener и др.) – предоставляют продвинутым пользователям расширенные функции и позволяют пользователям получать доступ к DeFi через интерфейс, похожий на CeFi.
● Robinhood для мемкойнов (таких как Vector, Moonshot, Hype и др.) – до сих пор криптовалюты в основном предпочитали настольные платформы, но мобильный опыт станет доминирующим в будущих торговых приложениях.
● Токен Launchpad – (например, Pump, Virtuals и др.) – предоставляет неограниченные права на создание токенов для всех, независимо от их технических навыков.
С увеличением числа потребительских приложений DeFi они будут выглядеть как приложения финансовых технологий с пользовательским опытом, который нравится пользователям, но на заднем плане они будут агрегировать и предоставлять персонализированный опыт DeFi-протоколов. Эти приложения будут сосредоточены на опыте обнаружения, предлагаемых продуктах (например, типах доходности), привлекательности для продвинутых пользователей (например, предоставлении удобных функций, таких как мульти-коллатеральное кредитование) и, как правило, будут абстрагировать сложность взаимодействия с блокчейном.
RWA Флайвил: Внутренний и внешний рост
По (RWA), с 2022 года высокие процентные ставки поддерживают массовый приток активов реального мира в блокчейне. Но теперь переход от оффчейн-финансов к ончейн-финансам ускоряется, поскольку крупные управляющие активами, такие как BlackRock, понимают, что выпуск RWA в блокчейне приносит значимые преимущества, в том числе: программируемые финансовые активы, недорогую структуру выпуска и обслуживания активов и большую доступность активов. Эти преимущества, такие как стейблкоины, в 10 раз выше, чем текущий финансовый ландшафт.
По данным RWA.xzy и DefiLlama, на долю RWA приходится 21-22% активов Ethereum. Эти RWA в основном представлены в форме казначейских облигаций США с рейтингом А, поддерживаемых правительством США. Этот рост во многом обусловлен высокими процентными ставками, которые облегчают инвесторам открытие длинных позиций по ФРС, а не по DeFi. В то время как макроэкономические ветры меняются, делая казначейские облигации менее привлекательными, троянский конь для токенизации ончейн-активов добрался до Уолл-стрит, открыв шлюзы для более рискованных активов.
С увеличением числа традиционных активов, переносимых на блокчейн, это вызовет сложный эффект маховика, медленно объединяя и заменяя традиционные финансовые пути с помощью протоколов DeFi.
! qNysV0BlRSimwPB6IYYwNjmhgNUHuXxyIiTZZPrh.jpeg
Почему это важно? Рост криптовалют сводится к экзогенному и эндогенному капиталу.
Большая часть DeFi является эндогенной (в основном циклической в экосистеме DeFi) и способна расти самостоятельно. Однако исторически она обладает значительной рефлексивностью: она поднимается, опускается, а затем возвращается к исходной точке. Тем не менее, со временем новые примитивы постепенно расширяют долю DeFi.
Онлайн-кредитование через Maker, Compound и Aave расширило использование крипто-оригинальных залогов в качестве второго плеча.
Децентрализованные биржи, особенно AMM, расширили диапазон торгуемых токенов и запустили ликвидность на блокчейне. Однако DeFi может развивать свой рынок лишь в определенных пределах. Хотя внутренний капитал (например, спекуляции на блокчейн-активах) уже вывел крипторынок на уровень сильного класса активов, внешний капитал (существующий за пределами экономике блокчейна) необходим для следующей волны роста DeFi.
RWA представляет собой огромный потенциал внешнего капитала. RWA (товары, акции, частные кредиты, иностранная валюта и т. д.) предоставляет наибольшие возможности для расширения DeFi, выходя за рамки простого перемещения капитала из карманов розничных инвесторов в карманы трейдеров. Как рынок стабильных монет нуждается в росте за счет большего количества внешних применений (а не спекуляций на цепи), так и другие DeFi активности (такие как торговля, кредитование и т. д.) также нуждаются в росте.
Будущее DeFi заключается в том, что все финансовые операции будут перемещены на блокчейн. DeFi продолжит наблюдать за двумя параллельными расширениями: внутренним расширением, достигнутым за счет большего количества онлайновых оригинальных действий, и внешним расширением, достигаемым за счет переноса реальных активов на блокчейн.
Платформенное решение DEFI
«Платформы сильны, потому что они способствуют отношениям между сторонними поставщиками и конечными пользователями.» — Бен Томпсон
Криптопротоколы вскоре столкнутся с моментом платформизации.
Приложения DeFi развиваются в одном и том же бизнес-модели, переходя от независимых приложений-протоколов к зрелым платформенным протоколам.
Но как эти DeFi приложения стали платформами? В настоящее время большинство DeFi протоколов относительно негибкие и предоставляют унифицированные услуги для приложений, которые хотят взаимодействовать с этими протоколами.
! AYx90BfpmaKti8aaEH9EJl4omiIUrNaUZMEV0Ok6.jpeg
Во многих случаях приложения просто платят протоколу за свои основные активы (например, ликвидность), как обычные пользователи, а не могут напрямую создавать дифференцированный опыт или программную логику внутри протокола.
Большинство платформ начинают с этого, решая основную проблему для одного варианта использования. Изначально Stripe предлагала платежный API, который позволял отдельным предприятиям, таким как интернет-магазины, принимать платежи на своих веб-сайтах, но он работал только для одного бизнеса. С запуском Stripe Connect предприятия получили возможность обрабатывать платежи от имени нескольких продавцов или поставщиков услуг, что сделало Stripe платформой, которой она является сегодня. Позже он усилил свой сетевой эффект, предоставив разработчикам лучший способ создания большего количества интеграций. Точно так же платформы DeFi, такие как Uniswap, в настоящее время переходят от автономных приложений, облегчающих обмен, таких как DEX, к созданию платформ DeFi, которые позволяют любому разработчику или приложению создавать свои собственные DEX на основе ликвидности Uniswap.
Ключевыми факторами трансформации платформ DeFi являются изменения в бизнес-моделях и эволюция одноразовых ликвидных примитивов.
Синглетные примитивы ликвидности — Uniswap, Morpho, Fluid — агрегируют ликвидность для протоколов DeFi, позволяя двум модулям цепочки создания стоимости (например, провайдерам ликвидности и приложениям/пользователям) взаимодействовать. Опыт провайдеров ликвидности становится более упрощенным, так как средства распределяются по единому протоколу, а не по дифференцированным пулов средств или изолированным хранилищам. Для приложений теперь возможно арендовать ликвидность с платформы DeFi, а не просто агрегировать основные услуги (например, DEX, кредитование и т.д.).
! Ylnm5i4YIosiDTO9hnwDCXgSH5uiDmpu31Lhlbdb.jpeg
Вот несколько примеров новых протоколов DeFi-платформ:
Uniswap V4 продвигает модель ликвидности для одного экземпляра, с помощью которой приложения (например, хуки) могут арендовать ликвидность из протокола Uniswap V4, а не просто направлять ликвидность через протокол, как это делалось в Uniswap V2 и V3.
! 1oYCgLjaIoB7pmzonIUGxuQNGvjqfvnuXEmXaQyj.jpeg
Morpho перешел на подобную модель платформы, где MorphoBlue выступает в качестве основного слоя ликвидности, к которому можно получить неограниченный доступ через хранилище, созданное MetaMorpho (протокол, основанный на исходной ликвидности MorphoBlue).
! e9G6IU8v3hhvgfzlCM4eXZZqKV6XDU5q81HEFFzZ.jpeg
Аналогично, Fluid-протокол Instadapp создал общий уровень ликвидности, который могут использовать его кредитные и DEX-протоколы.
! o02y1FPg72FqdIZdkG2C6wE7B8YOjedA8nCdtrc2.jpeg
Хотя между этими платформами есть различия, у них есть общая черта: новые DeFi платформы используют похожие модели, создавая на верхнем уровне единичный слой ликвидности, а затем строя на его основе более модульные протоколы для достижения большей гибкости и настройки приложений.
Эволюция протоколов DeFi от автономных приложений к полноценным платформам знаменует собой зрелость ончейн-экономики. Используя примитивы ликвидности и модульные архитектуры, такие протоколы, как Uniswap, Morpho и Fluid (ранее известный как Instadapp), открывают новые уровни гибкости и инноваций. Этот сдвиг отражает то, как традиционные платформы, такие как Stripe, позволяют сторонним разработчикам создавать приложения на основе основных сервисов, что приводит к большему сетевому эффекту и созданию ценности. По мере того, как DeFi вступает в эру платформ, способность облегчать настраиваемые, компонуемые финансовые приложения станет определяющей особенностью, расширяя рынок для существующих протоколов DeFi и позволяя новой волне приложений строиться на этих платформах DeFi.