Китайский официальный аналитический центр редко упоминает Биткойн: обладает стратегическим потенциалом для резервов, второе по величине активов BTC государство сделает заявление?
Китайский Международный валютный институт (IMI), который на этой неделе опубликовал доклад «Биткоин как резервный актив», привлек к себе большое внимание, потому что его голос часто рассматривается как «негласная позиция» китайского правительства. (Аннотация: Микростратегия Майкл Сэйлор подробно рассказывает о том, почему BTC является самым сильным активом-убежищем в мире, его нет) (Справочное приложение: Тяжелое «Управление контролера денежного обращения США: банки могут свободно торговать криптоактивами и хранением без предварительного одобрения») Поддерживаемый государством аналитический центр Китая «Китайский международный валютный институт (IMI)» недавно направил отчет под названием «Биткоин как резервный актив», IMI написала в официальном аккаунте WeChat, что доллар США из-за дефицита, Инфляция и падение реальных процентных ставок теряют свою привлекательность, золото сталкивается с новыми вызовами, а биткоин постепенно переходит из «спекулятивного актива» в «стратегический резервный актив», и его положение в мировой резервной системе заслуживает постоянного внимания. Хотя эта статья не является официальным программным заявлением IMI, отношение IMI можно рассматривать как намек на изменение политики в сторону биткоина, в конце концов, учреждение связано со Школой финансов Народного университета Китая, а членами комитета и консультативных советников в основном являются высокопоставленные чиновники и исследователи из Народного банка Китая, Министерства финансов, Национальной комиссии по развитию и реформам, Министерства иностранных дел и других учреждений. IMI часто публикуется по чувствительным вопросам, таким как интернационализация юаня, цифровая валюта (e-CNY) и реакция на финансовые санкции, и ее взгляды часто рассматриваются как форпост официальной политики. В то время как в Китае по-прежнему действует полный запрет на торговлю криптовалютами и майнинг, внимание официальных аналитических центров к биткоину подчеркивает возможную стратегическую роль BTC в противодействии гегемонии доллара и валютному риску. В докладе, написанном бывшим экономистом Белого дома Мэтью Ферранти (опубликован в конце прошлого года), утверждается, что биткоин может быть использован в качестве хеджирования для центральных банков в развивающихся странах, особенно для стран, пострадавших от использования доллара США в качестве оружия. 01 Введение По состоянию на первый квартал 2024 года центральные банки владели около $12,3 трлн валютных резервов и около $2,2 трлн в золотых резервах. Многие страны, особенно страны с формирующимся рынком, используют валютные резервы для оплаты импорта, стабилизации своих валют, обеспечения своевременного погашения долгов в иностранной валюте и смягчения экономических потрясений. В последнее время центральные банки продолжают наращивать свои золотые резервы. Если сложить нераскрытые покупки, то мировые официальные золотые резервы в 3 квартале 2023 года превысили свои исторические максимумы 1965 года. Исследования показывают, что некоторые страны могут занижать свои золотые резервы, чтобы избежать критики при падении цены на золото. В настоящее время только центральный банк Сальвадора публично заявил, что включит биткоин в свои суверенные резервы. По состоянию на август 2024 года Сальвадор владел 867 биткойнами на сумму около 315 миллионов долларов, а также дополнительными 3,1 миллиардами долларов в иностранной валюте и золотых резервах. Модель оптимизации портфеля показывает, что оптимальный коэффициент распределения биткоина в суверенных резервах составляет от 2% до 5%. Нельзя исключать, что другие страны без лишнего шума включили биткоин в суверенные фонды благосостояния, и требования к раскрытию информации таких фондов намного ниже, чем резервы центрального банка. В следующих разделах мы будем ссылаться на опрос центральных банков, проведенный Всемирным советом по золоту в 2024 году, чтобы объяснить основные причины, по которым центральные банки держат золото, и рассмотреть, применимы ли эти причины также к отношению к биткоину как к резервному активу. В этой статье утверждается, что биткоин, похожий на золото в некоторых аспектах, имеет потенциал стать резервным активом центрального банка. В этой статье основное внимание уделяется роли биткоина как «средства сбережения» и не обсуждаются другие его характеристики как валюты. Сатоши Накамото опубликовал «белую книгу» биткоина в 2008 году, но рождение биткоина можно проследить до промышленной революции. Появление электричества полностью изменило способ хозяйственного производства и стало неотъемлемой частью современной экономики. Некоторые ученые даже используют интенсивность ночного света в качестве косвенной переменной для экономической активности. Традиционная твердая валюта, такая как золото, требует больших физических усилий и времени для добычи, очистки, проверки и обращения. Его легкая делимость и химическая стабильность сделали его долгосрочным средством сбережения. Промышленная революция открыла еще одну возможность: полагаться на электричество, а не на труд для «производства» и «проверки» денег. В современном обществе, в котором доминирует электричество, логической эволюцией является производство средства сбережения путем потребления электроэнергии, и Биткойн является этой инновацией: майнеры добывают новые монеты, вычисляя потребление электроэнергии. Кроме того, биткоин решает проблему подделки, которую золото сложно искоренить. Биткоин поддается проверке, и каждая транзакция и генерация прозрачно записываются в блокчейн. В то время как другие криптовалюты, основанные на «доказательстве работы», имеют схожие характеристики, оригинальность Биткойна как первопроходца придает ему статус и легитимность. Это точно так же, как золото исторически стало резервным активом, а не платина, которая в равной степени редка и стабильна. Основная характеристика резервных активов заключается в том, что они могут обеспечивать «страховые выплаты» во время рыночных потрясений и приносить положительную доходность при падении других активов. Например, доллар США часто дорожает из-за спроса на безопасные активы. Краткосрочная волатильность биткоина выше, чем у всех других резервных активов, особенно в марте 2020 года, когда цена упала почти на 45% за 10 дней в начале пандемии. Однако ни один актив в одиночку не может справиться со всеми типами кризисов. Долг США борется с инфляцией, но биткоин преуспевает в двух сценариях: кризис банкротства банков США и геополитический шок, вызванный масштабными санкциями США. В этих сценариях биткоин предлагает альтернативные страховые выплаты. 04 Долгосрочное средство сбережения/антиинфляционные инструменты Вопрос о том, сможет ли биткоин бороться с инфляцией в долгосрочной перспективе, до сих пор остается спорным. Даже золото пережило десятилетия спадов. Например, в период с 1980 по 2001 год цена золота с поправкой на инфляцию упала на 86%. Роль золота в качестве средства сбережения основана на многовековой истории, такой как близкая стоимость золотых зарплат между римскими центурионами и современными американскими военными капитанами. Существует ограничение на предложение биткоина, сокращающееся вдвое каждые четыре года, что теоретически борется с инфляцией. В исследовании отмечается, что существует корреляция между ценой биткоина и ожидаемой инфляцией, особенно с ростом индекса цен в Интернете. Чтобы биткоин был эффективным активом для диверсификации рисков, его вознаграждение должно быть независимым от других резервных активов. Исследование Федерального банка Нью-Йорка показало, что цена биткоина почти только реагирует на новости об инфляции и не имеет существенной корреляции с такими новостями, как процентные ставки, ВВП, занятость и т. д. С другой стороны, цена золота реагирует на всевозможные новости, поэтому в комбинации, в которую входит золото, биткоин обеспечивает дополнительную децентрализацию. До пандемии биткоин слабо коррелировал с акциями; Во время пандемии произошел резкий рост, который может быть вызван одновременной работой заведений или розничных инвесторов. Но к 2023 году эта корреляция упадет. В отличие от облигаций или акций, биткоин не имеет права на денежный поток, поэтому риск дефолта отсутствует. Безопасность Биткойна обеспечивается его криптографическими алгоритмами и децентрализованной сетью майнеров. Финансовые санкции можно рассматривать как необязательный дефолт, но сеть биткоина, естественно, устойчива к санкциям. Пока есть майнеры, готовые обрабатывать транзакции (даже в странах, не попавших под санкции), блокаду можно обойти. Однако санкции влияют на готовность третьих сторон к участию. Tornado Cash все еще мог работать после того, как попал под санкции США, но пользователи вышли из-за юридических рисков. И наоборот, приток средств увеличился после введения санкций на российской бирже Garantex. Еще один риск дефолта исходит от «хранителя» актива. Например, Центральный банк Венесуэлы был заморожен в золоте Банком Англии. Биткоин предлагает варианты самостоятельного хранения, которые снижают риск третьих лиц, но также требуют высокого уровня безопасности. Хотя у биткоина нет такого глубокого рынка, как у казначейских облигаций США, его ликвидность может вместить миллиарды долларов транзакций, сравнимых с золотом, и даже лучше, чем у некоторых валют, контролируемых капиталом. Исследования показывают, что биткоин может помочь развивающимся рынкам обойти контроль над капиталом. ...
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Китайский официальный аналитический центр редко упоминает Биткойн: обладает стратегическим потенциалом для резервов, второе по величине активов BTC государство сделает заявление?
Китайский Международный валютный институт (IMI), который на этой неделе опубликовал доклад «Биткоин как резервный актив», привлек к себе большое внимание, потому что его голос часто рассматривается как «негласная позиция» китайского правительства. (Аннотация: Микростратегия Майкл Сэйлор подробно рассказывает о том, почему BTC является самым сильным активом-убежищем в мире, его нет) (Справочное приложение: Тяжелое «Управление контролера денежного обращения США: банки могут свободно торговать криптоактивами и хранением без предварительного одобрения») Поддерживаемый государством аналитический центр Китая «Китайский международный валютный институт (IMI)» недавно направил отчет под названием «Биткоин как резервный актив», IMI написала в официальном аккаунте WeChat, что доллар США из-за дефицита, Инфляция и падение реальных процентных ставок теряют свою привлекательность, золото сталкивается с новыми вызовами, а биткоин постепенно переходит из «спекулятивного актива» в «стратегический резервный актив», и его положение в мировой резервной системе заслуживает постоянного внимания. Хотя эта статья не является официальным программным заявлением IMI, отношение IMI можно рассматривать как намек на изменение политики в сторону биткоина, в конце концов, учреждение связано со Школой финансов Народного университета Китая, а членами комитета и консультативных советников в основном являются высокопоставленные чиновники и исследователи из Народного банка Китая, Министерства финансов, Национальной комиссии по развитию и реформам, Министерства иностранных дел и других учреждений. IMI часто публикуется по чувствительным вопросам, таким как интернационализация юаня, цифровая валюта (e-CNY) и реакция на финансовые санкции, и ее взгляды часто рассматриваются как форпост официальной политики. В то время как в Китае по-прежнему действует полный запрет на торговлю криптовалютами и майнинг, внимание официальных аналитических центров к биткоину подчеркивает возможную стратегическую роль BTC в противодействии гегемонии доллара и валютному риску. В докладе, написанном бывшим экономистом Белого дома Мэтью Ферранти (опубликован в конце прошлого года), утверждается, что биткоин может быть использован в качестве хеджирования для центральных банков в развивающихся странах, особенно для стран, пострадавших от использования доллара США в качестве оружия. 01 Введение По состоянию на первый квартал 2024 года центральные банки владели около $12,3 трлн валютных резервов и около $2,2 трлн в золотых резервах. Многие страны, особенно страны с формирующимся рынком, используют валютные резервы для оплаты импорта, стабилизации своих валют, обеспечения своевременного погашения долгов в иностранной валюте и смягчения экономических потрясений. В последнее время центральные банки продолжают наращивать свои золотые резервы. Если сложить нераскрытые покупки, то мировые официальные золотые резервы в 3 квартале 2023 года превысили свои исторические максимумы 1965 года. Исследования показывают, что некоторые страны могут занижать свои золотые резервы, чтобы избежать критики при падении цены на золото. В настоящее время только центральный банк Сальвадора публично заявил, что включит биткоин в свои суверенные резервы. По состоянию на август 2024 года Сальвадор владел 867 биткойнами на сумму около 315 миллионов долларов, а также дополнительными 3,1 миллиардами долларов в иностранной валюте и золотых резервах. Модель оптимизации портфеля показывает, что оптимальный коэффициент распределения биткоина в суверенных резервах составляет от 2% до 5%. Нельзя исключать, что другие страны без лишнего шума включили биткоин в суверенные фонды благосостояния, и требования к раскрытию информации таких фондов намного ниже, чем резервы центрального банка. В следующих разделах мы будем ссылаться на опрос центральных банков, проведенный Всемирным советом по золоту в 2024 году, чтобы объяснить основные причины, по которым центральные банки держат золото, и рассмотреть, применимы ли эти причины также к отношению к биткоину как к резервному активу. В этой статье утверждается, что биткоин, похожий на золото в некоторых аспектах, имеет потенциал стать резервным активом центрального банка. В этой статье основное внимание уделяется роли биткоина как «средства сбережения» и не обсуждаются другие его характеристики как валюты. Сатоши Накамото опубликовал «белую книгу» биткоина в 2008 году, но рождение биткоина можно проследить до промышленной революции. Появление электричества полностью изменило способ хозяйственного производства и стало неотъемлемой частью современной экономики. Некоторые ученые даже используют интенсивность ночного света в качестве косвенной переменной для экономической активности. Традиционная твердая валюта, такая как золото, требует больших физических усилий и времени для добычи, очистки, проверки и обращения. Его легкая делимость и химическая стабильность сделали его долгосрочным средством сбережения. Промышленная революция открыла еще одну возможность: полагаться на электричество, а не на труд для «производства» и «проверки» денег. В современном обществе, в котором доминирует электричество, логической эволюцией является производство средства сбережения путем потребления электроэнергии, и Биткойн является этой инновацией: майнеры добывают новые монеты, вычисляя потребление электроэнергии. Кроме того, биткоин решает проблему подделки, которую золото сложно искоренить. Биткоин поддается проверке, и каждая транзакция и генерация прозрачно записываются в блокчейн. В то время как другие криптовалюты, основанные на «доказательстве работы», имеют схожие характеристики, оригинальность Биткойна как первопроходца придает ему статус и легитимность. Это точно так же, как золото исторически стало резервным активом, а не платина, которая в равной степени редка и стабильна. Основная характеристика резервных активов заключается в том, что они могут обеспечивать «страховые выплаты» во время рыночных потрясений и приносить положительную доходность при падении других активов. Например, доллар США часто дорожает из-за спроса на безопасные активы. Краткосрочная волатильность биткоина выше, чем у всех других резервных активов, особенно в марте 2020 года, когда цена упала почти на 45% за 10 дней в начале пандемии. Однако ни один актив в одиночку не может справиться со всеми типами кризисов. Долг США борется с инфляцией, но биткоин преуспевает в двух сценариях: кризис банкротства банков США и геополитический шок, вызванный масштабными санкциями США. В этих сценариях биткоин предлагает альтернативные страховые выплаты. 04 Долгосрочное средство сбережения/антиинфляционные инструменты Вопрос о том, сможет ли биткоин бороться с инфляцией в долгосрочной перспективе, до сих пор остается спорным. Даже золото пережило десятилетия спадов. Например, в период с 1980 по 2001 год цена золота с поправкой на инфляцию упала на 86%. Роль золота в качестве средства сбережения основана на многовековой истории, такой как близкая стоимость золотых зарплат между римскими центурионами и современными американскими военными капитанами. Существует ограничение на предложение биткоина, сокращающееся вдвое каждые четыре года, что теоретически борется с инфляцией. В исследовании отмечается, что существует корреляция между ценой биткоина и ожидаемой инфляцией, особенно с ростом индекса цен в Интернете. Чтобы биткоин был эффективным активом для диверсификации рисков, его вознаграждение должно быть независимым от других резервных активов. Исследование Федерального банка Нью-Йорка показало, что цена биткоина почти только реагирует на новости об инфляции и не имеет существенной корреляции с такими новостями, как процентные ставки, ВВП, занятость и т. д. С другой стороны, цена золота реагирует на всевозможные новости, поэтому в комбинации, в которую входит золото, биткоин обеспечивает дополнительную децентрализацию. До пандемии биткоин слабо коррелировал с акциями; Во время пандемии произошел резкий рост, который может быть вызван одновременной работой заведений или розничных инвесторов. Но к 2023 году эта корреляция упадет. В отличие от облигаций или акций, биткоин не имеет права на денежный поток, поэтому риск дефолта отсутствует. Безопасность Биткойна обеспечивается его криптографическими алгоритмами и децентрализованной сетью майнеров. Финансовые санкции можно рассматривать как необязательный дефолт, но сеть биткоина, естественно, устойчива к санкциям. Пока есть майнеры, готовые обрабатывать транзакции (даже в странах, не попавших под санкции), блокаду можно обойти. Однако санкции влияют на готовность третьих сторон к участию. Tornado Cash все еще мог работать после того, как попал под санкции США, но пользователи вышли из-за юридических рисков. И наоборот, приток средств увеличился после введения санкций на российской бирже Garantex. Еще один риск дефолта исходит от «хранителя» актива. Например, Центральный банк Венесуэлы был заморожен в золоте Банком Англии. Биткоин предлагает варианты самостоятельного хранения, которые снижают риск третьих лиц, но также требуют высокого уровня безопасности. Хотя у биткоина нет такого глубокого рынка, как у казначейских облигаций США, его ликвидность может вместить миллиарды долларов транзакций, сравнимых с золотом, и даже лучше, чем у некоторых валют, контролируемых капиталом. Исследования показывают, что биткоин может помочь развивающимся рынкам обойти контроль над капиталом. ...