В этой статье анализируются такие показатели, как MVRV Z-Score, Energy Value Oscillator, Bitcoin Heater и исторические данные. Хотя исторические данные являются полезным ориентиром, их точность может снизиться в текущих условиях, поскольку в цикле 2021 года не было таких участников, как Strategy, Metaplanet и ETF.
MVRV Z-Оценка
Метрика MVRV Z-Score — это мера рыночной оценки, которая ищет вершины и впадины рыночных циклов путем сравнения степени, в которой актив отклоняется от справедливой стоимости, когда он недооценен или переоценен. На графике видно, что текущий Z-Score MVRV находится в диапазоне от 2 до 3, в нейтральной зоне, от перегретых значений, которые наблюдались на вершине рынка. Исторически сложилось так, что пики цикла биткоина подталкивали этот показатель в красную зону (около 7-9), что указывает на значительный разрыв между рыночной капитализацией и реализованной рыночной капитализацией. Сегодня показатель находится чуть выше 2 и находится в сине-желтой зоне, что говорит о том, что биткоин не переоценен.
В качестве справочной информации: в начале 2021 года биткоин превысил 7, достигнув примерно $60 000-$65 000. Во время медвежьего рынка в 2022 году показатель опустился ниже 0 (зеленая зона), что указывает на перепроданность рынка. С технической точки зрения, до конца этого цикла на текущих уровнях все еще есть большой потенциал роста. Даже если биткоин достигнет примерно $100 000-$110 000, биткоин не является «дорогим» по стандартам MVRV. Если биткоин повторит структурную картину предыдущих вершин, ожидается, что метрика MVRV Z-Score вырастет до 5-7 и выше.
Это означает, что в будущем на рынке будет значительное пространство для роста. Основные выводы показывают, что максимумы, основанные на MVRV, часто возникают, когда цена BTC значительно превышает 100000 долларов — возможно, более 200000 долларов, в зависимости от изменений реализованной рыночной капитализации в ближайшие месяцы.
Осциллятор энергетической ценности
Этот показатель измеряет «справедливую стоимость» биткоина (энергетическая ценность = хешрейт × энергоэффективность) на основе общего объема энергии. Красно-оранжевая линия на графике выше показывает справедливую стоимость, основанную на энергии, — примерно 130 000 долларов США по состоянию на середину 2025 года. Синий осциллятор ниже отслеживает, насколько текущая цена отклоняется от бенчмарка.
Исторически сложилось так, что когда биткоин торгуется значительно выше своего энергетического значения, осцилляторы перемещаются в красную зону (оценка выше 100%). В начале 2021 года цена биткоина составляла около $60 000, когда его цена была более чем на 100% выше стоимости энергоносителей. И наоборот, в 2022 году биткоин торгуется ниже своего энергетического значения, а осциллятор находится в зеленой (недооцененной) зоне.
В настоящее время осциллятор торгуется около нуля, а биткоин (от $107 000 до $110 000) торгуется на 10-20% ниже справедливой стоимости, рассчитанной моделью. Это показывает, что биткоин не перегревается. Если стоимость энергоносителей достигнет около 150 000 долларов ко второй половине 2025 года, а цены будут торговаться с премией от 50% до 100%, что более распространено на пике цикла, то это будет означать ценовой диапазон от 225 000 до 300 000 долларов. Другими словами, индикатор Energy Value Oscillator подтверждает, что у биткоина еще есть много возможностей для роста. Пока осциллятор не пробьет выше +100%, маловероятно, что рынок будет «крайне переоценен» по этому стандарту.
Bitcoin Heater (Индикатор перегрева производных)
Индикатор Bitcoin Heater консолидирует настроения деривативов (ставка финансирования, базис, перекос опционов) в единый индекс от 0 до 1. Близость индикатора к 1,0 указывает на пузыри, агрессивные длинные позиции и высокое кредитное плечо. Индикатор находится в диапазоне от 0,0 до 0,3, что указывает на охлаждение или бегство от риска на рынке. В предыдущих циклах, особенно в 2021 году, индикатор часто прорывался выше 0,8 перед локальной коррекцией. Но во время сильного бычьего рынка (с 4 квартала 2020 года по 1 квартал 2021 года) показатель оставался высоким, но не сразу спровоцировал разворот. По состоянию на середину 2025 года показатель находится в районе от 0,6 до 0,7, в теплом состоянии, но еще не перегретый.
Это указывает на то, что еще не наступила последняя стадия безумия цикла. На последнем этапе роста этот индикатор может достичь 0.8 до 1.0. До этого момента на рынке все еще есть место для роста. Перед достижением пика разумно, что этот индикатор периодически превышает 0.8, но окончательный максимум, вероятно, будет совпадать с продолжающейся красной зоной индикатора.
Макроиндексный колебательный индикатор
Составной индекс использует более 40 фундаментальных, ончейн- и рыночных индикаторов для оценки макрофазы биткоина. Индекс выше 0 указывает на расширение; Индекс ниже 0 указывает на сокращение или восстановление. В предыдущих бычьих циклах индикатор переходил с отрицательной на сильную положительную территорию, приближаясь к пику от 2 до 3 в 2021 году. В момент достижения дна в 2022 году показатель опустился ниже -1. На данный момент макроиндекс находится в районе +0,7 – явно в фазе роста, но все еще значительно ниже экстремальных уровней безумия.
Это означает, что текущий цикл, возможно, находится на стадии среднего расширения. Ожидается, что по мере развития цикла к концу 2025 года этот индикатор поднимется выше 2,0. Перед тем как основные сетевые активности начнут стагнировать или разворачиваться, у биткойна все еще есть пространство для роста. В настоящее время не наблюдается никаких признаков усталости.
Объем Лета (ликвидность/участие)
Объем Summer суммирует чистый объем покупок на спотовом и производном рынках. Этот индикатор выше нуля указывает на чистый приток; ниже нуля — на чистый отток или снижение торговой активности. В начале 2021 года этот индикатор резко вырос в ярко-зеленую зону — это признак FOMO и яркого участия розничных инвесторов. В 2022 году этот индикатор резко упал в красную зону, что подтвердило значительное изъятие средств.
На данный момент индикатор Volume Summer умеренно позитивный (около +75 000) – бычий, но далеко не фанатичный. Это означает, что деньги возвращаются, но фаза пика ликвидности может быть еще впереди (4 квартал 2025 года?). ）。 Если этот индикатор вновь выскочит в темно-зеленую зону, ожидается резкий подъем. На текущих уровнях ликвидность является благоприятной, но далека от пика. Есть еще больше импульсов для дальнейшего роста.
Соотношение открытых контрактов к рыночной капитализации (OI/Mcap)
Этот показатель измеряет леверидж по отношению к рыночной капитализации. В 2021 году показатель колебался между 2% и 3%. В 2023 году показатель взлетел примерно до 4%, подготовив почву для коррекции в середине 2024 года. После обвала рынка индикатор сбрасывается до 2%, избавляясь от избыточного кредитного плеча.
По состоянию на середину 2025 года показатель вновь поднялся примерно до 3,5%. Это говорит о том, что леверидж снова вырос. В то время как рост рынка в краткосрочной перспективе хорош (обеспечивая больший импульс для ралли), он также увеличивает риск. Если к концу года показатель поднимется выше 4% - 5%, это может сигнализировать о переполненном и волатильном рынке, склонном к распродажам. Заключительная фаза этого цикла, скорее всего, будет характеризоваться рекордным кредитным плечом – индикатор достигает новых максимумов при достижении ценовых пиков. Тем не менее, все еще есть возможности для роста.
Возможные движения BTC в декабре этого года
Учитывая все обстоятельства, ожидается, что BTC будет в центре бычьего цикла, но он еще не приближается к концу. Экстремальных сигналов переоцененности на данный момент нет. Большинство индикаторов показывают уверенный рост, но они все еще находятся ниже уровней исторических вершин цикла. Таким образом, базовый сценарий заключается в том, что к концу 2025 года BTC достигнет от $210 000 до $230 000, что более чем в два раза превышает текущий уровень. Исходя из этих оценок, ожидается, что:
· MVRV Z-Score > 7
· Энергетический значимый осциллятор > +100%
· Bitcoin Heater находится в районе 1.0
· Объем Лета находится в зоне возбуждения
· OI/Mcap находится на исторически экстремальном уровне
Только тогда этот рынок сможет перейти от стадии расширения к стадии распределения. Связанные материалы: После исторического рекорда биткойна, какие четыре катализатора повлияют на последующее движение рынка?
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
150000 долларов - это только начало? Модель Energy Value раскрывает истинный потолок BTC
Автор оригинала: ElonMoney Research
Перепечатка: Дейзи, Mars Finance
В этой статье анализируются такие показатели, как MVRV Z-Score, Energy Value Oscillator, Bitcoin Heater и исторические данные. Хотя исторические данные являются полезным ориентиром, их точность может снизиться в текущих условиях, поскольку в цикле 2021 года не было таких участников, как Strategy, Metaplanet и ETF.
MVRV Z-Оценка
Метрика MVRV Z-Score — это мера рыночной оценки, которая ищет вершины и впадины рыночных циклов путем сравнения степени, в которой актив отклоняется от справедливой стоимости, когда он недооценен или переоценен. На графике видно, что текущий Z-Score MVRV находится в диапазоне от 2 до 3, в нейтральной зоне, от перегретых значений, которые наблюдались на вершине рынка. Исторически сложилось так, что пики цикла биткоина подталкивали этот показатель в красную зону (около 7-9), что указывает на значительный разрыв между рыночной капитализацией и реализованной рыночной капитализацией. Сегодня показатель находится чуть выше 2 и находится в сине-желтой зоне, что говорит о том, что биткоин не переоценен.
В качестве справочной информации: в начале 2021 года биткоин превысил 7, достигнув примерно $60 000-$65 000. Во время медвежьего рынка в 2022 году показатель опустился ниже 0 (зеленая зона), что указывает на перепроданность рынка. С технической точки зрения, до конца этого цикла на текущих уровнях все еще есть большой потенциал роста. Даже если биткоин достигнет примерно $100 000-$110 000, биткоин не является «дорогим» по стандартам MVRV. Если биткоин повторит структурную картину предыдущих вершин, ожидается, что метрика MVRV Z-Score вырастет до 5-7 и выше.
Это означает, что в будущем на рынке будет значительное пространство для роста. Основные выводы показывают, что максимумы, основанные на MVRV, часто возникают, когда цена BTC значительно превышает 100000 долларов — возможно, более 200000 долларов, в зависимости от изменений реализованной рыночной капитализации в ближайшие месяцы.
Осциллятор энергетической ценности
Этот показатель измеряет «справедливую стоимость» биткоина (энергетическая ценность = хешрейт × энергоэффективность) на основе общего объема энергии. Красно-оранжевая линия на графике выше показывает справедливую стоимость, основанную на энергии, — примерно 130 000 долларов США по состоянию на середину 2025 года. Синий осциллятор ниже отслеживает, насколько текущая цена отклоняется от бенчмарка.
Исторически сложилось так, что когда биткоин торгуется значительно выше своего энергетического значения, осцилляторы перемещаются в красную зону (оценка выше 100%). В начале 2021 года цена биткоина составляла около $60 000, когда его цена была более чем на 100% выше стоимости энергоносителей. И наоборот, в 2022 году биткоин торгуется ниже своего энергетического значения, а осциллятор находится в зеленой (недооцененной) зоне.
В настоящее время осциллятор торгуется около нуля, а биткоин (от $107 000 до $110 000) торгуется на 10-20% ниже справедливой стоимости, рассчитанной моделью. Это показывает, что биткоин не перегревается. Если стоимость энергоносителей достигнет около 150 000 долларов ко второй половине 2025 года, а цены будут торговаться с премией от 50% до 100%, что более распространено на пике цикла, то это будет означать ценовой диапазон от 225 000 до 300 000 долларов. Другими словами, индикатор Energy Value Oscillator подтверждает, что у биткоина еще есть много возможностей для роста. Пока осциллятор не пробьет выше +100%, маловероятно, что рынок будет «крайне переоценен» по этому стандарту.
Bitcoin Heater (Индикатор перегрева производных)
Индикатор Bitcoin Heater консолидирует настроения деривативов (ставка финансирования, базис, перекос опционов) в единый индекс от 0 до 1. Близость индикатора к 1,0 указывает на пузыри, агрессивные длинные позиции и высокое кредитное плечо. Индикатор находится в диапазоне от 0,0 до 0,3, что указывает на охлаждение или бегство от риска на рынке. В предыдущих циклах, особенно в 2021 году, индикатор часто прорывался выше 0,8 перед локальной коррекцией. Но во время сильного бычьего рынка (с 4 квартала 2020 года по 1 квартал 2021 года) показатель оставался высоким, но не сразу спровоцировал разворот. По состоянию на середину 2025 года показатель находится в районе от 0,6 до 0,7, в теплом состоянии, но еще не перегретый.
Это указывает на то, что еще не наступила последняя стадия безумия цикла. На последнем этапе роста этот индикатор может достичь 0.8 до 1.0. До этого момента на рынке все еще есть место для роста. Перед достижением пика разумно, что этот индикатор периодически превышает 0.8, но окончательный максимум, вероятно, будет совпадать с продолжающейся красной зоной индикатора.
Макроиндексный колебательный индикатор
Составной индекс использует более 40 фундаментальных, ончейн- и рыночных индикаторов для оценки макрофазы биткоина. Индекс выше 0 указывает на расширение; Индекс ниже 0 указывает на сокращение или восстановление. В предыдущих бычьих циклах индикатор переходил с отрицательной на сильную положительную территорию, приближаясь к пику от 2 до 3 в 2021 году. В момент достижения дна в 2022 году показатель опустился ниже -1. На данный момент макроиндекс находится в районе +0,7 – явно в фазе роста, но все еще значительно ниже экстремальных уровней безумия.
Это означает, что текущий цикл, возможно, находится на стадии среднего расширения. Ожидается, что по мере развития цикла к концу 2025 года этот индикатор поднимется выше 2,0. Перед тем как основные сетевые активности начнут стагнировать или разворачиваться, у биткойна все еще есть пространство для роста. В настоящее время не наблюдается никаких признаков усталости.
Объем Лета (ликвидность/участие)
Объем Summer суммирует чистый объем покупок на спотовом и производном рынках. Этот индикатор выше нуля указывает на чистый приток; ниже нуля — на чистый отток или снижение торговой активности. В начале 2021 года этот индикатор резко вырос в ярко-зеленую зону — это признак FOMO и яркого участия розничных инвесторов. В 2022 году этот индикатор резко упал в красную зону, что подтвердило значительное изъятие средств.
На данный момент индикатор Volume Summer умеренно позитивный (около +75 000) – бычий, но далеко не фанатичный. Это означает, что деньги возвращаются, но фаза пика ликвидности может быть еще впереди (4 квартал 2025 года?). ）。 Если этот индикатор вновь выскочит в темно-зеленую зону, ожидается резкий подъем. На текущих уровнях ликвидность является благоприятной, но далека от пика. Есть еще больше импульсов для дальнейшего роста.
Соотношение открытых контрактов к рыночной капитализации (OI/Mcap)
Этот показатель измеряет леверидж по отношению к рыночной капитализации. В 2021 году показатель колебался между 2% и 3%. В 2023 году показатель взлетел примерно до 4%, подготовив почву для коррекции в середине 2024 года. После обвала рынка индикатор сбрасывается до 2%, избавляясь от избыточного кредитного плеча.
По состоянию на середину 2025 года показатель вновь поднялся примерно до 3,5%. Это говорит о том, что леверидж снова вырос. В то время как рост рынка в краткосрочной перспективе хорош (обеспечивая больший импульс для ралли), он также увеличивает риск. Если к концу года показатель поднимется выше 4% - 5%, это может сигнализировать о переполненном и волатильном рынке, склонном к распродажам. Заключительная фаза этого цикла, скорее всего, будет характеризоваться рекордным кредитным плечом – индикатор достигает новых максимумов при достижении ценовых пиков. Тем не менее, все еще есть возможности для роста.
Возможные движения BTC в декабре этого года
Учитывая все обстоятельства, ожидается, что BTC будет в центре бычьего цикла, но он еще не приближается к концу. Экстремальных сигналов переоцененности на данный момент нет. Большинство индикаторов показывают уверенный рост, но они все еще находятся ниже уровней исторических вершин цикла. Таким образом, базовый сценарий заключается в том, что к концу 2025 года BTC достигнет от $210 000 до $230 000, что более чем в два раза превышает текущий уровень. Исходя из этих оценок, ожидается, что:
· MVRV Z-Score > 7
· Энергетический значимый осциллятор > +100%
· Bitcoin Heater находится в районе 1.0
· Объем Лета находится в зоне возбуждения
· OI/Mcap находится на исторически экстремальном уровне
Только тогда этот рынок сможет перейти от стадии расширения к стадии распределения. Связанные материалы: После исторического рекорда биткойна, какие четыре катализатора повлияют на последующее движение рынка?