19 мая Сенат США проголосовал за начало процедуры прекращения дебатов, чтобы завершить рассмотрение законопроекта GENIUS. Это процедурное голосование прошло с результатом 66 голосов «за» и 32 «против», более 15 демократов объединились с республиканцами, чтобы преодолеть необходимый порог в 60 голосов для преодоления затяжных дебатов. Это предотвратило возможность сенаторов остановить принятие законопроекта путем продления дебатов. Таким образом, Сенат теперь может официально начать дебаты по законопроекту GENIUS, которые могут длиться до 30 часов. После этого Сенат должен провести окончательное голосование по законопроекту GENIUS. Если Сенат одобрит законопроект GENIUS, он будет передан в Палату представителей для дальнейшего рассмотрения.
Как я упоминал в своей предыдущей статье, рыночная капитализация стейблкоинов достигла 230 миллиардов долларов, и Pantera Capital всегда была на переднем крае этой тенденции, рано инвестировав в Circle, Ethena, M^0, Ondo и Figure Markets. Теперь давайте проанализируем законопроект «GENIUS» и его важность.
Толкование Закона «GENIUS»
«Закон GENIUS» является аббревиатурой для Закона о создании национальной инновации для стабильных монет США 2025 года и представляет собой первую в США полную федеральную структуру регулирования платежных стабильных монет. Этот закон был предложен республиканцем из Теннесси Биллом Хагерти (Bill Hagerty) и инициирован членами обеих партий с целью уточнения определения стабильных монет и их эмитентов.
В этом законопроекте стабильная монета определяется как цифровой актив, предназначенный для платежей и расчетов. Эмитент обязан обменивать ее на фиксированную сумму валютной стоимости и поддерживать стабильную стоимость относительно этой фиксированной суммы. Это определение охватывает две основные характеристики стабильной монеты: она должна быть привязана к фиксированной сумме и сохранять стабильность относительно этой фиксированной суммы.
Часть требований к эмитентам стабильных монет является наиболее интересной. Разрешенные к выпуску платежные стабильные монеты должны быть дочерними компаниями банков-депозитариев, федеративными квалифицированными небанковскими эмитентами платежных стабильных монет или квалифицированными эмитентами платежных стабильных монет на уровне штата. Эмитенты с рыночной капитализацией ниже 10 миллиардов долларов также могут выбрать принятие государственного регулирования. Согласно этой определению, привилегия выпуска стабильных монет не ограничивается только банками, застрахованными FDIC. Мы верим, что в ближайшем будущем появится больше институциональных эмитентов и более мелких эмитентов на уровне штата.
Эмитенты стабильных монет должны поддерживать резервы по крайней мере в пропорции 1 к 1. Резервы включают доллары США, текущие депозиты в депозитных учреждениях или застрахованные акции, казначейские облигации со сроком 93 дня или менее, фонды денежного рынка и резервные депозиты центрального банка. Содержание этого раздела чрезвычайно ценно, поскольку оно точно описывает, какие активы имеют право входить в резервы стабильных монет. Следует отметить, что доходность всех облигаций со сроком менее 93 дней и фондов денежного рынка ниже, чем у других финансовых активов.
Также была разработана соглашение о защите потребителей, например, составная стоимость резервов эмитента, которая должна публиковаться на сайте эмитента, а также невыплаченные стабильные монеты, выпущенные эмитентом, для содействия прозрачности в этой области и доверия потребителей.
Очевидно, что обе партии Конгресса США поддерживают доллар как глобальную резервную валюту через стабильные монеты. 66 сенаторов, поддерживающих этот законопроект, считают, что без комплексной законодательной структуры доллар будет под угрозой со стороны иностранных стабильных монет. Однако основная обеспокоенность этого законопроекта или криптовалютной сферы заключается в том, что семья Трампа использует криптографические технологии для уклонения от регулирования. Основной оппонент, сенатор-демократ из Массачусетса Элизабет Уоррен, выпустила двухстраничный отчет, в котором изложила, как этот законопроект «прокладывает путь для криптовалютной коррупции Трампа; расширяет огромные уязвимости в области национальной безопасности Tether; позволяет крупным технологическим компаниям выпускать свои собственные стабильные монеты; и не решает несколько других основных недостатков».
Несколько демократов в Сенате представили законопроект против криптовалютных инвестиций Трампа, чтобы предотвратить получение президентом прибыли. Сенатор Майкл Беннет планирует внести законопроект «Закон о стабильности» (STABLE Act), который запрещает выбранным должностным лицам или федеральным кандидатам выпускать или поддерживать цифровые активы.
JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup и другие крупные американские банки объявили о планах создания совместной крипто-стабильной монеты, и в отрасли считают, что законопроект «GENIUS» является позитивным шагом к регуляторной определенности.
Смотрим в будущее
В прошлом году мы выпустили обширную статью о стейблкоинах. Учитывая недавние достижения, давайте подробнее рассмотрим, как мы считаем, что законопроект «GENIUS» изменит сферу стейблкоинов.
Стейблкоины станут средством перевода, а не средством хранения ценности.
Как было упомянуто в предыдущем разделе, мы считаем, что низкая доходность резервов стабильных монет побудит потребителей рассматривать стабильные монеты как средство перевода, а не как средство хранения ценности. Иными словами, несмотря на то, что стабильные монеты ускоряют транзакции и снижают затраты, если я могу получить более высокую доходность от акций или криптовалют, почему же мне держать стабильные монеты ради 4% доходности? Поэтому потребители будут часто покупать и продавать стабильные монеты до и после транзакций.
Законопроект «GENIUS» сократит количество фиксированных стейблкоинов, одновременно увеличивая количество ликвидных стейблкоинов. Как только регулирование станет ясным, мы верим, что стейблкоины постепенно начнут захватывать способы ACH-платежей и переводов, в конечном итоге заняв рынок стоимостью 1,8 триллиона долларов.
Источник: Artemis Analytics
M0 обладает уникальным преимуществом, которое можно использовать на волне увеличения числа эмитентов.
Поскольку законопроект «GENIUS» открыл двери для эмиссии стейблкоинов тремя различными учреждениями, мы верим, что в ближайшем будущем количество эмитентов в этой области значительно увеличится.
Будучи ранними сторонниками M0, мы верим, что M0 станет лидером новой волны эмитентов стабильных монет. M0 реализует демократизацию создания и управления программируемыми цифровыми денежными инструментами. С помощью M0 любой из трех квалифицированных эмитентов в законе GENIUS может легко и быстро выпустить стабильную монету, соответствующую этому закону.
Используйте M0 для выпуска соответствующей стабильной монеты
Протокол M0 снизил барьеры для входа эмитентов стабильных монет. Давайте проанализируем ключевых участников модели M0 и то, как она работает:
Монетный двор: Монетные учреждения - это организации, подключенные к протоколу для генерации и управления поставками $M (стабильная монета на базе протокола M0). В соответствии с законом «GENIUS» монетные учреждения могут быть дочерними компаниями застрахованных депозитных учреждений, федеральными квалифицированными небанковскими эмитентами стабильных монет или государственными квалифицированными эмитентами стабильных монет.
Валидатор: независимое лицо, ответственное за своевременное предоставление информации о внебиржевых залогах, используемых для генерации $M. Традиционные валидаторы обычно представляют собой независимые аудиторские фирмы, такие как KPMG или Deloitte.
Получатели: группа субъектов, имеющих право на получение процентной ставки по соглашению. Это позволяет платформе M0 настраивать распределение доходов.
Поняв определение эмитента и валидатора, давайте посмотрим, как создать стабильную монету, соответствующую M0:
Минтеры, валидаторы и получатели доходов должны получить разрешение на управление. Разрешение на управление имеет решающее значение, поскольку злонамеренные минтеры могут выпускать $M без достаточной поддержки, что приведет к размыванию стоимости $M.
Эмитенты публикуют доказательства своего залога верификаторам. В соответствии с Законом GENIUS, допустимые залоги включают доллары США, текущие депозиты в депозитных учреждениях, застрахованные акции, казначейские облигации с сроком до 93 дней, фонды денежного рынка и резервы центрального банка.
Валидатор оценит залог и опубликует его стоимость как ончейн-залог эмитента.
Эмитенты могут чеканить $M, равный количеству заложенного на блокчейне обеспечения. Поскольку заложенное на блокчейне обеспечение является верхним пределом стоимости $M, который эмитенты могут чеканить, M0 гарантирует, что выпущенные стейблкоины имеют не менее 1:1 коэффициент обеспечения, что обеспечивает соответствие выпущенных стейблкоинов нормативным требованиям.
Если эмитент хочет извлечь определенное количество залога из протокола, он должен сначала сжечь эквивалентное количество $M, чтобы поддерживать 1 к 1 поддержку оставшихся монет $M.
Используйте M0 для расширения своих преимуществ
Есть много преимуществ в выпуске стейблкоинов на M0, включая, но не ограничиваясь:
Совместная ликвидность: все стабильные монеты, выпущенные на M0, принадлежат единому пулу ликвидности. Если платформа A выпустила «A Coin» на M0, а платформа B также выпустила «B Coin», пользователи могут немедленно обменять A Coin на B Coin по номинальной стоимости, без необходимости в определении цены. Эти две стабильные монеты могут использоваться в DeFi приложениях, биржах или кошельках, поддерживающих M0.
Децентрализованная эмиссия: M0 позволяет нескольким независимым учреждениям (называемым «монетными дворами») выпускать стабильные монеты без необходимости полагаться на единую централизованную компанию. Это снижает риск единой точки отказа и повышает устойчивость системы. Учитывая, что такие крупные банки, как JPMorgan и Citigroup, только что объявили о планах изучить совместную эмиссию стабильных монет, такие встроенные функции особенно важны сегодня.
Поддержка жалоб на залог: стабильные монеты на M0 должны иметь поддержку 1:1, в соответствии с законом GENIUS
Быстрое развертывание: M0 предоставляет SDK и инфраструктуру, позволяя разработчикам быстро запускать новые, богатые функциями стабильные монеты, не начиная с нуля разработку сложных систем управления, соблюдения норм или эмиссии.
Кросс-цепочная поддержка: M0 работает на нескольких блокчейнах (таких как Ethereum и Solana) и поддерживает кросс-цепочные переводы, что позволяет стейблкоинам использоваться в различных кошельках, DeFi-протоколах и платежных сетях.
Монетизация: строители и платформы могут зарабатывать доли дохода, получаемые от базового залога (например, государственного долга США), указывая группу получателей на уровне протокола, тем самым создавая новые источники дохода помимо простых торговых сборов.
Pantera Capital давно является сторонником отрасли стейблов и уже сделал инвестиции в стейблы, такие как M0. Мы с нетерпением ждем больше инноваций в стейблах на основе регуляторной определенности, предоставленной законом "GENIUS".
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Партнер Pantera: Интерпретация закона GENIUS и почему это благоприятная информация для протокола M0
Автор: Пол Верадиттакит, партнер Pantera Capital
Перевод: AIMan@Золотая экономика
Закон GENIUS действительно гениальный шаг!
19 мая Сенат США проголосовал за начало процедуры прекращения дебатов, чтобы завершить рассмотрение законопроекта GENIUS. Это процедурное голосование прошло с результатом 66 голосов «за» и 32 «против», более 15 демократов объединились с республиканцами, чтобы преодолеть необходимый порог в 60 голосов для преодоления затяжных дебатов. Это предотвратило возможность сенаторов остановить принятие законопроекта путем продления дебатов. Таким образом, Сенат теперь может официально начать дебаты по законопроекту GENIUS, которые могут длиться до 30 часов. После этого Сенат должен провести окончательное голосование по законопроекту GENIUS. Если Сенат одобрит законопроект GENIUS, он будет передан в Палату представителей для дальнейшего рассмотрения.
Как я упоминал в своей предыдущей статье, рыночная капитализация стейблкоинов достигла 230 миллиардов долларов, и Pantera Capital всегда была на переднем крае этой тенденции, рано инвестировав в Circle, Ethena, M^0, Ondo и Figure Markets. Теперь давайте проанализируем законопроект «GENIUS» и его важность.
Толкование Закона «GENIUS»
«Закон GENIUS» является аббревиатурой для Закона о создании национальной инновации для стабильных монет США 2025 года и представляет собой первую в США полную федеральную структуру регулирования платежных стабильных монет. Этот закон был предложен республиканцем из Теннесси Биллом Хагерти (Bill Hagerty) и инициирован членами обеих партий с целью уточнения определения стабильных монет и их эмитентов.
В этом законопроекте стабильная монета определяется как цифровой актив, предназначенный для платежей и расчетов. Эмитент обязан обменивать ее на фиксированную сумму валютной стоимости и поддерживать стабильную стоимость относительно этой фиксированной суммы. Это определение охватывает две основные характеристики стабильной монеты: она должна быть привязана к фиксированной сумме и сохранять стабильность относительно этой фиксированной суммы.
Часть требований к эмитентам стабильных монет является наиболее интересной. Разрешенные к выпуску платежные стабильные монеты должны быть дочерними компаниями банков-депозитариев, федеративными квалифицированными небанковскими эмитентами платежных стабильных монет или квалифицированными эмитентами платежных стабильных монет на уровне штата. Эмитенты с рыночной капитализацией ниже 10 миллиардов долларов также могут выбрать принятие государственного регулирования. Согласно этой определению, привилегия выпуска стабильных монет не ограничивается только банками, застрахованными FDIC. Мы верим, что в ближайшем будущем появится больше институциональных эмитентов и более мелких эмитентов на уровне штата.
Эмитенты стабильных монет должны поддерживать резервы по крайней мере в пропорции 1 к 1. Резервы включают доллары США, текущие депозиты в депозитных учреждениях или застрахованные акции, казначейские облигации со сроком 93 дня или менее, фонды денежного рынка и резервные депозиты центрального банка. Содержание этого раздела чрезвычайно ценно, поскольку оно точно описывает, какие активы имеют право входить в резервы стабильных монет. Следует отметить, что доходность всех облигаций со сроком менее 93 дней и фондов денежного рынка ниже, чем у других финансовых активов.
Также была разработана соглашение о защите потребителей, например, составная стоимость резервов эмитента, которая должна публиковаться на сайте эмитента, а также невыплаченные стабильные монеты, выпущенные эмитентом, для содействия прозрачности в этой области и доверия потребителей.
Очевидно, что обе партии Конгресса США поддерживают доллар как глобальную резервную валюту через стабильные монеты. 66 сенаторов, поддерживающих этот законопроект, считают, что без комплексной законодательной структуры доллар будет под угрозой со стороны иностранных стабильных монет. Однако основная обеспокоенность этого законопроекта или криптовалютной сферы заключается в том, что семья Трампа использует криптографические технологии для уклонения от регулирования. Основной оппонент, сенатор-демократ из Массачусетса Элизабет Уоррен, выпустила двухстраничный отчет, в котором изложила, как этот законопроект «прокладывает путь для криптовалютной коррупции Трампа; расширяет огромные уязвимости в области национальной безопасности Tether; позволяет крупным технологическим компаниям выпускать свои собственные стабильные монеты; и не решает несколько других основных недостатков».
Несколько демократов в Сенате представили законопроект против криптовалютных инвестиций Трампа, чтобы предотвратить получение президентом прибыли. Сенатор Майкл Беннет планирует внести законопроект «Закон о стабильности» (STABLE Act), который запрещает выбранным должностным лицам или федеральным кандидатам выпускать или поддерживать цифровые активы.
JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup и другие крупные американские банки объявили о планах создания совместной крипто-стабильной монеты, и в отрасли считают, что законопроект «GENIUS» является позитивным шагом к регуляторной определенности.
Смотрим в будущее
В прошлом году мы выпустили обширную статью о стейблкоинах. Учитывая недавние достижения, давайте подробнее рассмотрим, как мы считаем, что законопроект «GENIUS» изменит сферу стейблкоинов.
Стейблкоины станут средством перевода, а не средством хранения ценности.
Как было упомянуто в предыдущем разделе, мы считаем, что низкая доходность резервов стабильных монет побудит потребителей рассматривать стабильные монеты как средство перевода, а не как средство хранения ценности. Иными словами, несмотря на то, что стабильные монеты ускоряют транзакции и снижают затраты, если я могу получить более высокую доходность от акций или криптовалют, почему же мне держать стабильные монеты ради 4% доходности? Поэтому потребители будут часто покупать и продавать стабильные монеты до и после транзакций.
Законопроект «GENIUS» сократит количество фиксированных стейблкоинов, одновременно увеличивая количество ликвидных стейблкоинов. Как только регулирование станет ясным, мы верим, что стейблкоины постепенно начнут захватывать способы ACH-платежей и переводов, в конечном итоге заняв рынок стоимостью 1,8 триллиона долларов.
Источник: Artemis Analytics
M0 обладает уникальным преимуществом, которое можно использовать на волне увеличения числа эмитентов.
Поскольку законопроект «GENIUS» открыл двери для эмиссии стейблкоинов тремя различными учреждениями, мы верим, что в ближайшем будущем количество эмитентов в этой области значительно увеличится.
Будучи ранними сторонниками M0, мы верим, что M0 станет лидером новой волны эмитентов стабильных монет. M0 реализует демократизацию создания и управления программируемыми цифровыми денежными инструментами. С помощью M0 любой из трех квалифицированных эмитентов в законе GENIUS может легко и быстро выпустить стабильную монету, соответствующую этому закону.
Используйте M0 для выпуска соответствующей стабильной монеты
Протокол M0 снизил барьеры для входа эмитентов стабильных монет. Давайте проанализируем ключевых участников модели M0 и то, как она работает:
Монетный двор: Монетные учреждения - это организации, подключенные к протоколу для генерации и управления поставками $M (стабильная монета на базе протокола M0). В соответствии с законом «GENIUS» монетные учреждения могут быть дочерними компаниями застрахованных депозитных учреждений, федеральными квалифицированными небанковскими эмитентами стабильных монет или государственными квалифицированными эмитентами стабильных монет.
Валидатор: независимое лицо, ответственное за своевременное предоставление информации о внебиржевых залогах, используемых для генерации $M. Традиционные валидаторы обычно представляют собой независимые аудиторские фирмы, такие как KPMG или Deloitte.
Получатели: группа субъектов, имеющих право на получение процентной ставки по соглашению. Это позволяет платформе M0 настраивать распределение доходов.
Поняв определение эмитента и валидатора, давайте посмотрим, как создать стабильную монету, соответствующую M0:
Минтеры, валидаторы и получатели доходов должны получить разрешение на управление. Разрешение на управление имеет решающее значение, поскольку злонамеренные минтеры могут выпускать $M без достаточной поддержки, что приведет к размыванию стоимости $M.
Эмитенты публикуют доказательства своего залога верификаторам. В соответствии с Законом GENIUS, допустимые залоги включают доллары США, текущие депозиты в депозитных учреждениях, застрахованные акции, казначейские облигации с сроком до 93 дней, фонды денежного рынка и резервы центрального банка.
Валидатор оценит залог и опубликует его стоимость как ончейн-залог эмитента.
Эмитенты могут чеканить $M, равный количеству заложенного на блокчейне обеспечения. Поскольку заложенное на блокчейне обеспечение является верхним пределом стоимости $M, который эмитенты могут чеканить, M0 гарантирует, что выпущенные стейблкоины имеют не менее 1:1 коэффициент обеспечения, что обеспечивает соответствие выпущенных стейблкоинов нормативным требованиям.
Если эмитент хочет извлечь определенное количество залога из протокола, он должен сначала сжечь эквивалентное количество $M, чтобы поддерживать 1 к 1 поддержку оставшихся монет $M.
Используйте M0 для расширения своих преимуществ
Есть много преимуществ в выпуске стейблкоинов на M0, включая, но не ограничиваясь:
Совместная ликвидность: все стабильные монеты, выпущенные на M0, принадлежат единому пулу ликвидности. Если платформа A выпустила «A Coin» на M0, а платформа B также выпустила «B Coin», пользователи могут немедленно обменять A Coin на B Coin по номинальной стоимости, без необходимости в определении цены. Эти две стабильные монеты могут использоваться в DeFi приложениях, биржах или кошельках, поддерживающих M0.
Децентрализованная эмиссия: M0 позволяет нескольким независимым учреждениям (называемым «монетными дворами») выпускать стабильные монеты без необходимости полагаться на единую централизованную компанию. Это снижает риск единой точки отказа и повышает устойчивость системы. Учитывая, что такие крупные банки, как JPMorgan и Citigroup, только что объявили о планах изучить совместную эмиссию стабильных монет, такие встроенные функции особенно важны сегодня.
Поддержка жалоб на залог: стабильные монеты на M0 должны иметь поддержку 1:1, в соответствии с законом GENIUS
Быстрое развертывание: M0 предоставляет SDK и инфраструктуру, позволяя разработчикам быстро запускать новые, богатые функциями стабильные монеты, не начиная с нуля разработку сложных систем управления, соблюдения норм или эмиссии.
Кросс-цепочная поддержка: M0 работает на нескольких блокчейнах (таких как Ethereum и Solana) и поддерживает кросс-цепочные переводы, что позволяет стейблкоинам использоваться в различных кошельках, DeFi-протоколах и платежных сетях.
Монетизация: строители и платформы могут зарабатывать доли дохода, получаемые от базового залога (например, государственного долга США), указывая группу получателей на уровне протокола, тем самым создавая новые источники дохода помимо простых торговых сборов.
Pantera Capital давно является сторонником отрасли стейблов и уже сделал инвестиции в стейблы, такие как M0. Мы с нетерпением ждем больше инноваций в стейблах на основе регуляторной определенности, предоставленной законом "GENIUS".