Монетарная политика всегда была продолжением политики.
На протяжении истории деньги никогда не были нейтральным инструментом: от частного чеканки медных монет древними императорами до современного управления кредитом с помощью количественного смягчения государствами, деньги всегда были продолжением политики.
"Серебряные монеты до медных" Римской империи
В поздний период Римской империи, чтобы покрыть огромные расходы на армию и бюрократию, императоры начали постепенно уменьшать содержание серебра в серебряных монетах, с 90% до 70%, 50%, 30%, в конечном итоге превратив их в почти чисто медные "серебряные монеты". По сути, это было налогообложение всего населения Римской империи обесцененной валютой, что также является прообразом древней инфляции.
"Байцзинь Санпин" 汉武帝
Император Хань Уди много лет вел войны с кочевниками, что привело к опустошению государственной казны. Финансовое состояние страны стало неустойчивым, и правительство попыталось изменить «форму денег», введя «белый металл третьего сорта» (золото, серебро, монеты из черепашачьего панциря), пытаясь обойти традиционную систему чеканки медных монет для финансирования войны, стремясь расширить бюджет через денежные инновации. В результате, из-за того что рынок не принял нововведение, это вызвало денежные беспорядки.
"Мерф制度" нацистской Германии
В 1933 году к власти пришли нацисты, и для того чтобы избавиться от финансовых оков Версальского договора, нацистская Германия создала "Мерфо-билеты". С помощью этой валютной системы нацистская Германия скрывала бюджетный дефицит и обходила международный контроль, правительство создало огромный государственный долг через мерфо-билеты, а обычные граждане и предприятия понесли финансовые риски этого "ложного процветания".
Используя историю как урок, можно узнать о процветании и упадке. На протяжении веков, в разных странах и культурах, династии сменяют друг друга, и помимо побед и поражений на военном уровне, скрыты также финансовые аспекты. Цепочка "бюджетный дефицит - обесценение валюты - крах власти" постоянно повторяется.
Трехветвленная система власти в США
Упадок империи часто начинается с финансового хаоса. В прошлом империи правительство одновременно обладало всеми полномочиями: «печать денег», «расходование средств», «регулирование». В начале основания США пытались изменить эту ситуацию. США реализовали политическую систему «разделения властей», где законодательная власть (Конгресс), исполнительная власть (Президент) и судебная власть (федеральные суды) независимы и сдерживают друг друга.
В области финансовой и денежной политики также проявляется "функциональное разделение властей". Чтобы предотвратить злоупотребление правом на выпуск валюты, Конгресс США в 1913 году принял Закон о Федеральной резервной системе, учредив Федеральный резерв, выбрав передачу права на чеканку монет Федеральному резерву. Финансовая политика контролируется Конгрессом, который решает, "сколько тратить и как тратить", а государственные учреждения отвечают за выполнение расходов; денежная политика контролируется Федеральным резервом, который решает, "сколько печатать и как регулировать", и не подлежит контролю президента.
С тех пор правительство США (Казначейство) имеет право выпускать казначейские облигации, а Федеральная резервная система имеет право выпускать деньги. Фискальная политика возглавляется Министерством финансов США, а основное содержание заключается в сборе налогов, выпуске облигаций и расходовании денег; Денежно-кредитную политику возглавляет Федеральная резервная система, которая регулирует экономику путем корректировки процентных ставок, покупки и продажи казначейских облигаций и количественного смягчения. Они независимы, но иногда сотрудничают друг с другом в качестве механизма, предотвращающего беспорядочную эмиссию долларов и обеспечивающего стоимость доллара.
Эта система в основном реализовала идеал основателей: финансы принадлежат правительству, валюта – Федеральной резервной системе, они взаимно сдерживают друг друга, чтобы предотвратить "злоупотребление властью правительством за счет валюты".
Постепенно выходящий из-под контроля американский бюджет
После двух мировых войн США стали единственной победительницей. На фоне глобализации Бреттон-Вудская система и механизм расчетов в нефтедолларах последовательно помогли доллару утвердиться в качестве глобальной резервной валюты.
С 1945 по 1971 год золотой стандарт ограничивал финансы США, поскольку для привязки к золотым резервам государственные расходы были ограничены, и финансовая политика была довольно умеренной;
После 1971 года Бреттон-Вудская система прекратила свое существование, доллар больше не был привязан к золоту, а бюджетный дефицит США больше не был материально ограничен, что открыло эру «фискально-монетарного сговора» – правительство выпускало облигации, чтобы тратить деньги, а ФРС печатала деньги, чтобы покупать казначейские облигации.
США начали полагаться на цикл "выпуск облигаций — печатание денег — глобальное поглощение" для финансирования дефицита бюджета. С момента расширения бюджета США объем государственного долга превысил 36 триллионов долларов, среднегодовой дефицит превышает 1,5 триллиона долларов, а расходы на обслуживание государственного долга составляют более 1 триллиона долларов, что является одной из крупнейших статей бюджета федерального правительства.
Финансовая система США постепенно теряет контроль, оказавшись в четырех больших затруднениях:
Во-первых, зависимость от долгов: финансы могут полагаться только на выпуск новых долгов для погашения старых. Если процентные ставки не снизятся, это может усугубиться;
Во-вторых, синдром политического компромисса: обе партии испытывают трудности с сокращением расходов, демократы требуют социальных благ, а республиканцы хотят снижения налогов;
Третье, инерция покупки Федеральной резервной системы: хотя Федеральная резервная система на поверхности независима, в прошлом, каждый раз, когда возникали кризисы, Федеральная резервная система всегда печатала деньги, чтобы спасти финансы;
Четвертое, глобальный удар по дедолларизации: все больше стран выбирают запасать золото и многообразные валюты, что приводит к увеличению давления на рефинансирование государственного долга США.
В условиях этих четырех больших затруднений в США правительство все более настоятельно требует от Федеральной резервной системы высвобождения ликвидности. Трамп неоднократно публиковал твиты с призывом к снижению процентных ставок, но Федеральная резервная система по-прежнему придерживается "независимости денежно-кредитной политики".
Новый ход Трампа: выплавка монет на блокчейне
Администрация Трампа продвигает законопроект о стабильных монетах в долларах. Как "Stable Act", так и "Genius Act" позволяют выпускать стабильные монеты в долларах, основанные на государственных облигациях США.
Если закон о стейблах доллара будет принят, это будет означать, что правительство США получит «право на карбование кривой». Логика права на карбование кривой стейблов доллара следующая:
Министерство финансов США имеет право выпускать государственные облигации;
Выпускать долларовые стейблкоины под залог государственных облигаций;
Стейблкоины в долларах снова обмениваются на доллары, что вынуждает Федеральную резервную систему пересмотреть монетарную политику.
Правительство США может косвенно отобрать право на чеканку цифрового доллара и вмешаться в независимость денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы через путь "государственные облигации — стабильные монеты в долларах США — доллары США".
В некотором смысле это может стать "охотой" правительства США на Федеральный резерв.
Трамп в нескольких своих выступлениях заявил, что откажется от CBDC (цифровой валюты центрального банка) и поддержит долларовые стейблкоины. Многие не поняли, в чем разница между этими двумя: CBDC выпускается центральным банком (ФРС), другими словами, право чеканки все еще находится в руках ФРС; в то время как долларовые стейблкоины могут выпускаться коммерческими компаниями, банками и другими субъектами, но базовые обеспечивающие активы - это облигации США, которые выпускает Министерство финансов США. Таким образом, CBDC усиливает полномочия ФРС, а долларовые стейблкоины усиливают полномочия Министерства финансов.
Судя по действиям администрации Трампа, у них есть подозрения в "захвате монетарной власти".
Не в тему. На самом деле, Казначейство США также могло чеканить монеты, и права на чеканку монет в США были разделены на две части: долларовые банкноты США выпускались Федеральной резервной системой, а долларовые монеты США выпускались «Монетным двором» при Казначействе. Ранее высказывались предположения, что Казначейство может отчеканить несколько платиновых монет номиналом в 1 триллион долларов, положить их на счет в Федеральной резервной системе и использовать их непосредственно для погашения долга или оплаты расходов. Это была ранняя идея конфискации монет. Белый дом наложил вето на такие идеи, потому что это вызвало бы опасения по поводу доверия к доллару.
Больше дополнительных вопросов, смотрите ответ ChatGPT:
Действительно ли правительство США отнимет монетарные права?
ChatGPT отвечает: Не «будет», а «в процессе». В соответствии с Конституцией, Конгресс имеет право чеканить деньги; Есть политическая воля, Трамп открыто выступает против CBDC, поддерживает долларовые стейблкоины; Существует бюджетный спрос, сохраняется дефицит, а высокая процентная ставка неприемлема; Есть план посадки, а ипотечные казначейские облигации используются для чеканки стейблкоинов в цепочке; У закона есть основа, и законопроект о стейблкоинах продвигается. Таким образом, ключевой вопрос заключается в том, сможет ли правительство узаконить и институционализировать этот «мягкий переворот» с помощью ончейн-денежного механизма и быть признанным мировым рынком.
Не приведет ли это к нестабильности доллара?
Ответы ChatGPT: Не в краткосрочной перспективе стейблкоины привязаны к казначейским облигациям и депозитам коммерческих банков, а Федеральная резервная система по-прежнему контролирует якорь процентной ставки; В среднесрочной и долгосрочной перспективе это может пошатнуть кредитную структуру доллара США, особенно когда Минфин идет вразрез с ФРС и продолжает расширять доллар по цепочке, а стоимостной якорь доллара США уже не контролируется только ФРС. Если в будущем такие активы, как биткоин и золото, будут введены в качестве якорей для резервов стейблкоинов, то это станет прототипом «новой Бреттон-Вудской системы».
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Долларовый стейблкоин: жезл валюты
Автор: 0xCousin
Монетарная политика всегда была продолжением политики.
На протяжении истории деньги никогда не были нейтральным инструментом: от частного чеканки медных монет древними императорами до современного управления кредитом с помощью количественного смягчения государствами, деньги всегда были продолжением политики.
"Серебряные монеты до медных" Римской империи
В поздний период Римской империи, чтобы покрыть огромные расходы на армию и бюрократию, императоры начали постепенно уменьшать содержание серебра в серебряных монетах, с 90% до 70%, 50%, 30%, в конечном итоге превратив их в почти чисто медные "серебряные монеты". По сути, это было налогообложение всего населения Римской империи обесцененной валютой, что также является прообразом древней инфляции.
"Байцзинь Санпин" 汉武帝
Император Хань Уди много лет вел войны с кочевниками, что привело к опустошению государственной казны. Финансовое состояние страны стало неустойчивым, и правительство попыталось изменить «форму денег», введя «белый металл третьего сорта» (золото, серебро, монеты из черепашачьего панциря), пытаясь обойти традиционную систему чеканки медных монет для финансирования войны, стремясь расширить бюджет через денежные инновации. В результате, из-за того что рынок не принял нововведение, это вызвало денежные беспорядки.
"Мерф制度" нацистской Германии
В 1933 году к власти пришли нацисты, и для того чтобы избавиться от финансовых оков Версальского договора, нацистская Германия создала "Мерфо-билеты". С помощью этой валютной системы нацистская Германия скрывала бюджетный дефицит и обходила международный контроль, правительство создало огромный государственный долг через мерфо-билеты, а обычные граждане и предприятия понесли финансовые риски этого "ложного процветания".
Используя историю как урок, можно узнать о процветании и упадке. На протяжении веков, в разных странах и культурах, династии сменяют друг друга, и помимо побед и поражений на военном уровне, скрыты также финансовые аспекты. Цепочка "бюджетный дефицит - обесценение валюты - крах власти" постоянно повторяется.
Трехветвленная система власти в США
Упадок империи часто начинается с финансового хаоса. В прошлом империи правительство одновременно обладало всеми полномочиями: «печать денег», «расходование средств», «регулирование». В начале основания США пытались изменить эту ситуацию. США реализовали политическую систему «разделения властей», где законодательная власть (Конгресс), исполнительная власть (Президент) и судебная власть (федеральные суды) независимы и сдерживают друг друга.
В области финансовой и денежной политики также проявляется "функциональное разделение властей". Чтобы предотвратить злоупотребление правом на выпуск валюты, Конгресс США в 1913 году принял Закон о Федеральной резервной системе, учредив Федеральный резерв, выбрав передачу права на чеканку монет Федеральному резерву. Финансовая политика контролируется Конгрессом, который решает, "сколько тратить и как тратить", а государственные учреждения отвечают за выполнение расходов; денежная политика контролируется Федеральным резервом, который решает, "сколько печатать и как регулировать", и не подлежит контролю президента.
С тех пор правительство США (Казначейство) имеет право выпускать казначейские облигации, а Федеральная резервная система имеет право выпускать деньги. Фискальная политика возглавляется Министерством финансов США, а основное содержание заключается в сборе налогов, выпуске облигаций и расходовании денег; Денежно-кредитную политику возглавляет Федеральная резервная система, которая регулирует экономику путем корректировки процентных ставок, покупки и продажи казначейских облигаций и количественного смягчения. Они независимы, но иногда сотрудничают друг с другом в качестве механизма, предотвращающего беспорядочную эмиссию долларов и обеспечивающего стоимость доллара.
Эта система в основном реализовала идеал основателей: финансы принадлежат правительству, валюта – Федеральной резервной системе, они взаимно сдерживают друг друга, чтобы предотвратить "злоупотребление властью правительством за счет валюты".
Постепенно выходящий из-под контроля американский бюджет
После двух мировых войн США стали единственной победительницей. На фоне глобализации Бреттон-Вудская система и механизм расчетов в нефтедолларах последовательно помогли доллару утвердиться в качестве глобальной резервной валюты.
С 1945 по 1971 год золотой стандарт ограничивал финансы США, поскольку для привязки к золотым резервам государственные расходы были ограничены, и финансовая политика была довольно умеренной;
После 1971 года Бреттон-Вудская система прекратила свое существование, доллар больше не был привязан к золоту, а бюджетный дефицит США больше не был материально ограничен, что открыло эру «фискально-монетарного сговора» – правительство выпускало облигации, чтобы тратить деньги, а ФРС печатала деньги, чтобы покупать казначейские облигации.
США начали полагаться на цикл "выпуск облигаций — печатание денег — глобальное поглощение" для финансирования дефицита бюджета. С момента расширения бюджета США объем государственного долга превысил 36 триллионов долларов, среднегодовой дефицит превышает 1,5 триллиона долларов, а расходы на обслуживание государственного долга составляют более 1 триллиона долларов, что является одной из крупнейших статей бюджета федерального правительства.
Финансовая система США постепенно теряет контроль, оказавшись в четырех больших затруднениях:
Во-первых, зависимость от долгов: финансы могут полагаться только на выпуск новых долгов для погашения старых. Если процентные ставки не снизятся, это может усугубиться;
Во-вторых, синдром политического компромисса: обе партии испытывают трудности с сокращением расходов, демократы требуют социальных благ, а республиканцы хотят снижения налогов;
Третье, инерция покупки Федеральной резервной системы: хотя Федеральная резервная система на поверхности независима, в прошлом, каждый раз, когда возникали кризисы, Федеральная резервная система всегда печатала деньги, чтобы спасти финансы;
Четвертое, глобальный удар по дедолларизации: все больше стран выбирают запасать золото и многообразные валюты, что приводит к увеличению давления на рефинансирование государственного долга США.
В условиях этих четырех больших затруднений в США правительство все более настоятельно требует от Федеральной резервной системы высвобождения ликвидности. Трамп неоднократно публиковал твиты с призывом к снижению процентных ставок, но Федеральная резервная система по-прежнему придерживается "независимости денежно-кредитной политики".
Новый ход Трампа: выплавка монет на блокчейне
Администрация Трампа продвигает законопроект о стабильных монетах в долларах. Как "Stable Act", так и "Genius Act" позволяют выпускать стабильные монеты в долларах, основанные на государственных облигациях США.
Если закон о стейблах доллара будет принят, это будет означать, что правительство США получит «право на карбование кривой». Логика права на карбование кривой стейблов доллара следующая:
Министерство финансов США имеет право выпускать государственные облигации;
Выпускать долларовые стейблкоины под залог государственных облигаций;
Стейблкоины в долларах снова обмениваются на доллары, что вынуждает Федеральную резервную систему пересмотреть монетарную политику.
Правительство США может косвенно отобрать право на чеканку цифрового доллара и вмешаться в независимость денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы через путь "государственные облигации — стабильные монеты в долларах США — доллары США".
В некотором смысле это может стать "охотой" правительства США на Федеральный резерв.
Трамп в нескольких своих выступлениях заявил, что откажется от CBDC (цифровой валюты центрального банка) и поддержит долларовые стейблкоины. Многие не поняли, в чем разница между этими двумя: CBDC выпускается центральным банком (ФРС), другими словами, право чеканки все еще находится в руках ФРС; в то время как долларовые стейблкоины могут выпускаться коммерческими компаниями, банками и другими субъектами, но базовые обеспечивающие активы - это облигации США, которые выпускает Министерство финансов США. Таким образом, CBDC усиливает полномочия ФРС, а долларовые стейблкоины усиливают полномочия Министерства финансов.
Судя по действиям администрации Трампа, у них есть подозрения в "захвате монетарной власти".
Не в тему. На самом деле, Казначейство США также могло чеканить монеты, и права на чеканку монет в США были разделены на две части: долларовые банкноты США выпускались Федеральной резервной системой, а долларовые монеты США выпускались «Монетным двором» при Казначействе. Ранее высказывались предположения, что Казначейство может отчеканить несколько платиновых монет номиналом в 1 триллион долларов, положить их на счет в Федеральной резервной системе и использовать их непосредственно для погашения долга или оплаты расходов. Это была ранняя идея конфискации монет. Белый дом наложил вето на такие идеи, потому что это вызвало бы опасения по поводу доверия к доллару.
Больше дополнительных вопросов, смотрите ответ ChatGPT:
ChatGPT отвечает: Не «будет», а «в процессе». В соответствии с Конституцией, Конгресс имеет право чеканить деньги; Есть политическая воля, Трамп открыто выступает против CBDC, поддерживает долларовые стейблкоины; Существует бюджетный спрос, сохраняется дефицит, а высокая процентная ставка неприемлема; Есть план посадки, а ипотечные казначейские облигации используются для чеканки стейблкоинов в цепочке; У закона есть основа, и законопроект о стейблкоинах продвигается. Таким образом, ключевой вопрос заключается в том, сможет ли правительство узаконить и институционализировать этот «мягкий переворот» с помощью ончейн-денежного механизма и быть признанным мировым рынком.
Ответы ChatGPT: Не в краткосрочной перспективе стейблкоины привязаны к казначейским облигациям и депозитам коммерческих банков, а Федеральная резервная система по-прежнему контролирует якорь процентной ставки; В среднесрочной и долгосрочной перспективе это может пошатнуть кредитную структуру доллара США, особенно когда Минфин идет вразрез с ФРС и продолжает расширять доллар по цепочке, а стоимостной якорь доллара США уже не контролируется только ФРС. Если в будущем такие активы, как биткоин и золото, будут введены в качестве якорей для резервов стейблкоинов, то это станет прототипом «новой Бреттон-Вудской системы».