Стейблкоины станут средством передачи, а не хранилищем ценности.
Автор: Пол Верадиттакит, партнер Pantera Capital
Перевод: AIMan@Золотая экономика
Закон GENIUS действительно гениален!
19 мая Сенат США проголосовал за то, чтобы инициировать закрытие процесса дебатов для завершения рассмотрения Закона GENIUS. Процедурное голосование прошло 66 голосами «за» и 32 «против», при этом более 15 сенаторов-демократов объединили усилия с сенаторами-республиканцами, чтобы преодолеть порог в 60 голосов, необходимый для преодоления длительных дебатов. Это не позволяет сенаторам заблокировать принятие законопроекта, затягивая дебаты. В результате, Сенат теперь может официально начать дебаты по Закону GENIUS продолжительностью до 30 часов. ПОСЛЕ ЭТОГО СЕНАТ ДОЛЖЕН ПРОВЕСТИ ОКОНЧАТЕЛЬНОЕ ГОЛОСОВАНИЕ ПО ГЕНИАЛЬНОМУ ЗАКОНОПРОЕКТУ. Если Сенат одобрит закон GENIUS, законопроект поступит в Палату представителей для дальнейшего рассмотрения.
Как я упоминал в своей предыдущей статье, рыночная капитализация стейблкоинов достигла 230 миллиардов долларов, и Pantera Capital всегда была на переднем крае этой тенденции, сделав ранние инвестиции в Circle, Ethena, M^0, Ondo и Figure Markets. Теперь давайте проанализируем законопроект «GENIUS» и его важность.
Интерпретация Закона «GENIUS»
«Закон GENIUS» — это сокращение от Закона о создании национальных инноваций для стейблкоинов США 2025 года, который представляет собой первую в США полную федеральную структуру для регулирования платежных стейблкоинов. Закон был предложен сенатором-республиканцем от Теннесси Биллом Хагерти (Bill Hagerty) и поддержан двухпартийными законодателями, с целью четко определить стейблкоины и их эмитентов.
В данном законопроекте оплата стейблкоином рассматривается как цифровой актив, предназначенный для платежей и расчетов. Его эмитент обязан обменивать его на фиксированную сумму валютной стоимости и поддерживать стабильную стоимость относительно этой фиксированной суммы. Это определение охватывает две основные характеристики стейблкоина: он должен быть привязан к фиксированной сумме и сохранять стабильность относительно этой фиксированной суммы.
Наиболее интересен раздел о требованиях к эмитентам стейблкоинов. Одобренные платежные стейблкоины должны быть дочерними компаниями депозитарных учреждений, небанковских эмитентов платежных стейблкоинов, имеющих федеральное право, или эмитентов платежных стейблкоинов, квалифицированных на государственном уровне. Эмитенты с рыночной капитализацией менее $10 млрд также могут стать объектом государственного регулирования. Согласно этому определению, привилегия выпуска стейблкоинов не ограничивается банками, подпадающими под действие FDIC. Мы считаем, что в ближайшем будущем на рынок выйдет больше институциональных эмитентов и небольших эмитентов государственного уровня.
Эмитенты платежных стейблкоинов должны поддерживать резервную поддержку в соотношении не менее 1 к 1. Резервы включают доллары США, депозиты до востребования или застрахованные акции депозитных учреждений, казначейские векселя со сроком погашения 93 дня или менее, фонды денежного рынка и резервные депозиты в центральных банках. Этот раздел чрезвычайно ценен, потому что дает точный обзор того, какие активы имеют право на включение в резерв стейблкоинов. Примечательно, что все фонды облигаций и денежного рынка со сроком погашения менее 93 дней имеют более низкую доходность, чем другие финансовые активы.
Также была разработана соглашение о защите потребителей, например, составная стоимость резервов эмитента должна публиковаться ежемесячно, а неиспользованные стейблкоины, выпущенные эмитентом, должны быть опубликованы на сайте эмитента, чтобы способствовать прозрачности в этой области и доверию потребителей.
В Конгрессе США существует явная двухпартийная поддержка того, чтобы доллар США сохранил свои позиции в качестве доминирующей мировой валюты с помощью стейблкоинов. 66 сенаторов, поддержавших законопроект, утверждали, что без всеобъемлющей законодательной базы доллару будут угрожать иностранные стейблкоины. Тем не менее, основная проблема с законопроектом или криптовалютным пространством заключается в том, что семья Трампа использует криптовалюту для уклонения от регулирования. Сенатор Элизабет Уоррен, демократ из Массачусетса, главный оппозиционер, опубликовала двухстраничный отчет, в котором изложила, как законопроект «проложил путь для криптовалютной коррупции Трампа; усилил огромную уязвимость Tether в области национальной безопасности; разрешение крупным технологическим компаниям выпускать собственные стейблкоины; и не удалось устранить несколько других фундаментальных недостатков».
Несколько сенаторов-демократов предложили законопроект против криптовалютных инвестиций Трампа, чтобы не позволить президенту получить прибыль от этого. Сенатор Майкл Беннет планирует представить "Закон о стабильности" (STABLE Act), запрещающий выборным должностным лицам или федеральным кандидатам выпускать или поддерживать цифровые активы.
Морган Стэнли, Банк Америки, Уэллс Фарго, Группировка Сити и другие крупные банки США объявили о планах создания совместного крипто-стейблкоина. В отрасли считают, что законопроект «GENIUS» является положительным шагом к определенности в регулировании.
Взгляд в будущее
В прошлом году мы опубликовали обширную статью о стейблкоинах. Учитывая недавние достижения, давайте глубже обсудим, как мы считаем, что законопроект «GENIUS» изменит сферу стейблкоинов.
стейблкоин станет средством передачи, а не хранилищем ценности
Как упоминалось в предыдущем разделе, мы считаем, что низкая доходность резервов стейблкоинов побудит потребителей рассматривать стейблкоины как средство перевода, а не как хранилище ценности. Иными словами, хотя стейблкоины способствуют ускорению транзакций и снижению затрат, если я могу получить более высокую доходность от акций или криптовалюты, зачем же держать стейблкоины ради 4% доходности? Поэтому потребители будут часто покупать и продавать стейблкоины до и после транзакций.
Законопроект «GENIUS» сократит количество фиксированных стейблкоинов, увеличивая количество ликвидных стейблкоинов. Как только регулирование станет ясным, мы верим, что стейблкоины постепенно займут место ACH-платежей и денежных переводов, в конечном итоге заняв рынок стоимостью 1,8 триллиона долларов.
!
Источник: Artemis Analytics
M0 обладает уникальными преимуществами, которые могут воспользоваться волной увеличения числа эмитентов
Поскольку законопроект «GENIUS» открыл двери для выпуска стейблкоинов тремя различными учреждениями, мы верим, что в ближайшем будущем количество эмитентов в этой области значительно увеличится.
Будучи одним из первых сторонников M0, мы считаем, что M0 возглавит волну новых эмитентов стейблкоинов. M0 демократизирует создание и управление программируемыми цифровыми денежными инструментами. ЧЕРЕЗ M0 ЛЮБОЙ ИЗ ТРЕХ ПРАВОМОЧНЫХ ЭМИТЕНТОВ В GENIUS BILL МОЖЕТ ЛЕГКО И БЫСТРО ВЫПУСТИТЬ СТЕЙБЛКОИНЫ, СООТВЕТСТВУЮЩИЕ ЗАКОНУ.
Использование M0 для выпуска соответствующего стейблкоина
Протокол M0 снизил барьеры для входа для эмитентов стейблкоинов. Давайте проанализируем ключевых участников модели M0 и то, как она работает:
Монетный двор: Монетные учреждения подключены к протоколу для генерации и управления поставками $M (основной стейблкоин на протоколе M0). Согласно закону GENIUS, монетные учреждения могут быть дочерними компаниями застрахованных депозитных учреждений, федеральными квалифицированными небанковскими эмитентами стейблкоинов или государственными квалифицированными эмитентами стейблкоинов.
Верификатор: независимое лицо, ответственное за своевременное предоставление информации о внебиржевых залогах, используемых для генерации $M. Традиционные верификаторы обычно являются независимыми аудиторскими организациями, такими как KPMG или Deloitte.
Бенефициар: группа субъектов, имеющих право получать процентные ставки по соглашению. Это позволяет платформе M0 настраивать распределение доходов.
Поняв определения менторов и валидаторов, давайте посмотрим, как создать стейблкоин, соответствующий M0:
Чеканщики, валидаторы и получатели доходов должны получить разрешение от управления. Разрешение от управления имеет решающее значение, поскольку злонамеренные чеканщики могут выпустить $M без достаточной поддержки, что приведет к размытию стоимости $M.
Эмитенты представляют доказательства своих залогов валидаторам. В соответствии с Законом GENIUS, допустимые залоги включают доллары США, текущие депозиты в защищённых депозитных учреждениях или застрахованные акции, казначейские облигации сроком 93 дня или меньше, фонды денежного рынка и резервы центрального банка.
Валидатор оценит залог и опубликует его стоимость как ончейн-залог для эмитента.
Минтер может создавать $M в количестве, равном количеству залога в сети. Поскольку залог в сети является верхним пределом стоимости $M, которую может создать минтер, M0 гарантирует, что создаваемый стейблкоин имеет как минимум 1:1 коэффициент залога, что обеспечивает соответствие создаваемого стейблкоина нормам.
Если эмитент хочет извлечь определенное количество залога из протокола, эмитент должен сначала сжечь эквивалентное количество $M, чтобы поддерживать 1 к 1 резерв оставшихся токенов $M.
Используйте M0 для расширения ваших преимуществ
На M0 есть много преимуществ для эмиссии стейблкоинов, включая, но не ограничиваясь:
Совместная ликвидность: все стейблкоины, выпущенные на M0, принадлежат единому пулу ликвидности. Если платформа A выпустила «A токен» на M0, а платформа B также выпустила «B токен», пользователи могут немедленно обменять A токен на B токен по номинальной стоимости, без необходимости определения цены. Эти два стейблкоина могут использоваться в DeFi приложениях, биржах или кошельках, поддерживающих M0.
Децентрализованная эмиссия: M0 позволяет нескольким независимым учреждениям, известным как «монетные дворы», выпускать стейблкоины, не полагаясь на одну централизованную компанию. Это сокращает количество единых точек отказа и повышает отказоустойчивость системы. Такие встроенные функции особенно важны сегодня, учитывая, что крупные банки, такие как JPMorgan Chase и Citigroup, только что объявили о планах изучить возможность совместной эмиссии стейблкоинов.
Поддержка залога для жалоб: стейблкоин на M0 должен иметь поддержку 1:1, в соответствии с законом GENIUS
Быстрое развертывание: M0 предоставляет SDK и инфраструктуру, позволяя разработчикам быстро запускать новые, функционально насыщенные стейблкоины, не начиная с нуля разрабатывать сложные системы управления, соблюдения норм или эмиссии.
Кросс-чейн поддержка: M0 работает на нескольких блокчейнах (таких как Эфириум и Солана) и поддерживает кросс-чейн переводы, что позволяет стейблкоин использовать в различных кошельках, DeFi протоколах и платежных сетях.
Монетизация: строители и платформы могут зарабатывать долю дохода, генерируемого базовыми залогами (такими как государственные облигации США), путем указания группы получателей на уровне протокола, создавая таким образом новый источник дохода помимо простых торговых сборов.
Pantera Capital на протяжении долгого времени является сторонником стейблкоинов и уже сделал якорные инвестиции в такие стейблкоины, как M0. Мы ожидаем увидеть больше инноваций в области стейблкоинов на основе регуляторной определенности, предоставленной законом «GENIUS».
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Партнер Pantera: Интерпретация закона GENIUS и почему это благоприятная информация для протокола M0
Автор: Пол Верадиттакит, партнер Pantera Capital
Перевод: AIMan@Золотая экономика
Закон GENIUS действительно гениален!
19 мая Сенат США проголосовал за то, чтобы инициировать закрытие процесса дебатов для завершения рассмотрения Закона GENIUS. Процедурное голосование прошло 66 голосами «за» и 32 «против», при этом более 15 сенаторов-демократов объединили усилия с сенаторами-республиканцами, чтобы преодолеть порог в 60 голосов, необходимый для преодоления длительных дебатов. Это не позволяет сенаторам заблокировать принятие законопроекта, затягивая дебаты. В результате, Сенат теперь может официально начать дебаты по Закону GENIUS продолжительностью до 30 часов. ПОСЛЕ ЭТОГО СЕНАТ ДОЛЖЕН ПРОВЕСТИ ОКОНЧАТЕЛЬНОЕ ГОЛОСОВАНИЕ ПО ГЕНИАЛЬНОМУ ЗАКОНОПРОЕКТУ. Если Сенат одобрит закон GENIUS, законопроект поступит в Палату представителей для дальнейшего рассмотрения.
Как я упоминал в своей предыдущей статье, рыночная капитализация стейблкоинов достигла 230 миллиардов долларов, и Pantera Capital всегда была на переднем крае этой тенденции, сделав ранние инвестиции в Circle, Ethena, M^0, Ondo и Figure Markets. Теперь давайте проанализируем законопроект «GENIUS» и его важность.
Интерпретация Закона «GENIUS»
«Закон GENIUS» — это сокращение от Закона о создании национальных инноваций для стейблкоинов США 2025 года, который представляет собой первую в США полную федеральную структуру для регулирования платежных стейблкоинов. Закон был предложен сенатором-республиканцем от Теннесси Биллом Хагерти (Bill Hagerty) и поддержан двухпартийными законодателями, с целью четко определить стейблкоины и их эмитентов.
В данном законопроекте оплата стейблкоином рассматривается как цифровой актив, предназначенный для платежей и расчетов. Его эмитент обязан обменивать его на фиксированную сумму валютной стоимости и поддерживать стабильную стоимость относительно этой фиксированной суммы. Это определение охватывает две основные характеристики стейблкоина: он должен быть привязан к фиксированной сумме и сохранять стабильность относительно этой фиксированной суммы.
Наиболее интересен раздел о требованиях к эмитентам стейблкоинов. Одобренные платежные стейблкоины должны быть дочерними компаниями депозитарных учреждений, небанковских эмитентов платежных стейблкоинов, имеющих федеральное право, или эмитентов платежных стейблкоинов, квалифицированных на государственном уровне. Эмитенты с рыночной капитализацией менее $10 млрд также могут стать объектом государственного регулирования. Согласно этому определению, привилегия выпуска стейблкоинов не ограничивается банками, подпадающими под действие FDIC. Мы считаем, что в ближайшем будущем на рынок выйдет больше институциональных эмитентов и небольших эмитентов государственного уровня.
Эмитенты платежных стейблкоинов должны поддерживать резервную поддержку в соотношении не менее 1 к 1. Резервы включают доллары США, депозиты до востребования или застрахованные акции депозитных учреждений, казначейские векселя со сроком погашения 93 дня или менее, фонды денежного рынка и резервные депозиты в центральных банках. Этот раздел чрезвычайно ценен, потому что дает точный обзор того, какие активы имеют право на включение в резерв стейблкоинов. Примечательно, что все фонды облигаций и денежного рынка со сроком погашения менее 93 дней имеют более низкую доходность, чем другие финансовые активы.
Также была разработана соглашение о защите потребителей, например, составная стоимость резервов эмитента должна публиковаться ежемесячно, а неиспользованные стейблкоины, выпущенные эмитентом, должны быть опубликованы на сайте эмитента, чтобы способствовать прозрачности в этой области и доверию потребителей.
В Конгрессе США существует явная двухпартийная поддержка того, чтобы доллар США сохранил свои позиции в качестве доминирующей мировой валюты с помощью стейблкоинов. 66 сенаторов, поддержавших законопроект, утверждали, что без всеобъемлющей законодательной базы доллару будут угрожать иностранные стейблкоины. Тем не менее, основная проблема с законопроектом или криптовалютным пространством заключается в том, что семья Трампа использует криптовалюту для уклонения от регулирования. Сенатор Элизабет Уоррен, демократ из Массачусетса, главный оппозиционер, опубликовала двухстраничный отчет, в котором изложила, как законопроект «проложил путь для криптовалютной коррупции Трампа; усилил огромную уязвимость Tether в области национальной безопасности; разрешение крупным технологическим компаниям выпускать собственные стейблкоины; и не удалось устранить несколько других фундаментальных недостатков».
Несколько сенаторов-демократов предложили законопроект против криптовалютных инвестиций Трампа, чтобы не позволить президенту получить прибыль от этого. Сенатор Майкл Беннет планирует представить "Закон о стабильности" (STABLE Act), запрещающий выборным должностным лицам или федеральным кандидатам выпускать или поддерживать цифровые активы.
Морган Стэнли, Банк Америки, Уэллс Фарго, Группировка Сити и другие крупные банки США объявили о планах создания совместного крипто-стейблкоина. В отрасли считают, что законопроект «GENIUS» является положительным шагом к определенности в регулировании.
Взгляд в будущее
В прошлом году мы опубликовали обширную статью о стейблкоинах. Учитывая недавние достижения, давайте глубже обсудим, как мы считаем, что законопроект «GENIUS» изменит сферу стейблкоинов.
стейблкоин станет средством передачи, а не хранилищем ценности
Как упоминалось в предыдущем разделе, мы считаем, что низкая доходность резервов стейблкоинов побудит потребителей рассматривать стейблкоины как средство перевода, а не как хранилище ценности. Иными словами, хотя стейблкоины способствуют ускорению транзакций и снижению затрат, если я могу получить более высокую доходность от акций или криптовалюты, зачем же держать стейблкоины ради 4% доходности? Поэтому потребители будут часто покупать и продавать стейблкоины до и после транзакций.
Законопроект «GENIUS» сократит количество фиксированных стейблкоинов, увеличивая количество ликвидных стейблкоинов. Как только регулирование станет ясным, мы верим, что стейблкоины постепенно займут место ACH-платежей и денежных переводов, в конечном итоге заняв рынок стоимостью 1,8 триллиона долларов.
!
Источник: Artemis Analytics
M0 обладает уникальными преимуществами, которые могут воспользоваться волной увеличения числа эмитентов
Поскольку законопроект «GENIUS» открыл двери для выпуска стейблкоинов тремя различными учреждениями, мы верим, что в ближайшем будущем количество эмитентов в этой области значительно увеличится.
Будучи одним из первых сторонников M0, мы считаем, что M0 возглавит волну новых эмитентов стейблкоинов. M0 демократизирует создание и управление программируемыми цифровыми денежными инструментами. ЧЕРЕЗ M0 ЛЮБОЙ ИЗ ТРЕХ ПРАВОМОЧНЫХ ЭМИТЕНТОВ В GENIUS BILL МОЖЕТ ЛЕГКО И БЫСТРО ВЫПУСТИТЬ СТЕЙБЛКОИНЫ, СООТВЕТСТВУЮЩИЕ ЗАКОНУ.
Использование M0 для выпуска соответствующего стейблкоина
Протокол M0 снизил барьеры для входа для эмитентов стейблкоинов. Давайте проанализируем ключевых участников модели M0 и то, как она работает:
Эмитенты представляют доказательства своих залогов валидаторам. В соответствии с Законом GENIUS, допустимые залоги включают доллары США, текущие депозиты в защищённых депозитных учреждениях или застрахованные акции, казначейские облигации сроком 93 дня или меньше, фонды денежного рынка и резервы центрального банка.
Валидатор оценит залог и опубликует его стоимость как ончейн-залог для эмитента.
Минтер может создавать $M в количестве, равном количеству залога в сети. Поскольку залог в сети является верхним пределом стоимости $M, которую может создать минтер, M0 гарантирует, что создаваемый стейблкоин имеет как минимум 1:1 коэффициент залога, что обеспечивает соответствие создаваемого стейблкоина нормам.
Если эмитент хочет извлечь определенное количество залога из протокола, эмитент должен сначала сжечь эквивалентное количество $M, чтобы поддерживать 1 к 1 резерв оставшихся токенов $M.
Используйте M0 для расширения ваших преимуществ
На M0 есть много преимуществ для эмиссии стейблкоинов, включая, но не ограничиваясь:
Pantera Capital на протяжении долгого времени является сторонником стейблкоинов и уже сделал якорные инвестиции в такие стейблкоины, как M0. Мы ожидаем увидеть больше инноваций в области стейблкоинов на основе регуляторной определенности, предоставленной законом «GENIUS».