Событие: Bit Deer (Btdr.US) публикует отчет за 1 квартал 2025 финансового года. Операционная прибыль компании в первом квартале составила $70,1 млн, снизившись на 41,3% в годовом исчислении и увеличившись на 1,6% в квартальном исчислении. Среди них выручка от самостоятельного бизнеса составила US$37,2 млн, снизившись на 10,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; Консолидированная валовая прибыль была отрицательной в размере 3,2 млн долларов США, а валовая маржа составила -4,6%, в основном из-за роста цен на электроэнергию из-за сухого сезона в Бутане и временного закрытия шахты в Бутане компанией Xiaolu, но цена на электроэнергию вернулась к уровню 0,042 доллара США/кВтч после начала сезона дождей во втором квартале. Продажи майнеров Seal в размере $4,1 млн ознаменовали официальный старт продаж майнинговых машин компании. Скорректированный показатель EBITDA оказался отрицательным и составил $56,1 млн по сравнению с положительным показателем $27,3 млн за аналогичный период 2024 года. Чистая прибыль составила $410 млн, в основном за счет сторнирования справедливой стоимости конвертируемых нот, начисленных в четвертом квартале 2024 года ($448,7 млн), и опционов TEDA ($58,4 млн).
!
Комментарий:
1 Маленький олень 25 лет, в первом квартале предоплаченные счета выросли до 382 миллионов долларов (в четвертом квартале 2024 года составили 310 миллионов долларов), текущая необходимая сумма для достижения максимального объема чипов полностью покрыта. Майнер Seal02 уже вступил в стадию отгрузки, дальнейшие темпы самопродаж и продаж будут зависеть от ценовой стратегии конкурентов, если конкуренция станет жесткой, приоритет будет отдан освещению собственных майнинговых площадок; майнер Seal03 также завершил дегустацию в первом квартале и сейчас все еще находится на стадии тестирования, ожидается, что в конце третьего квартала и в четвертом квартале 2025 года он официально войдет в этап развертывания и продаж на собственных майнинговых площадках.
!
2 По поводу тарифной войны с США. Xiao Lu завершит строительство сборочного завода в Северной Америке во втором квартале, после чего продажи в Северной Америке будут происходить из локальной сборки. Несмотря на то, что затраты увеличились почти на 10%, это незначительно по сравнению с текущими тарифами на Юго-Восточную Азию. А сборочный завод в Юго-Восточной Азии будет удовлетворять потребности шахт в неамериканских регионах.
3 Лоси продолжают быстро развивать глобальную инфраструктуру электроснабжения, ожидается, что к концу второго квартала доступная мощность электроэнергии в мире достигнет почти 1,6 ГВт, а к концу этого года составит 1,8 ГВт.
!
4 олененок по состоянию на апрель хэш своих собственных шахт достиг 12,5Eh/s, ожидается, что в октябре он вырастет до 40Eh/s, а к концу 25 года превысит 40Eh/s. Последние шахтные установки Seal01 и Seal02 были запущены в марте на собственных шахтах, но общие затраты на майнинг все еще на 20% ниже, чем у конкурентов (включая Mara, CLSK и др.). После полной замены старых шахтных установок, преимущества в затратах будут еще более явными, а месячная продукция начнет расти экспоненциально, начиная со второго квартала.
!
Инвестиционный совет: Цены на биткоин в последнее время восстановили импульс и, как ожидается, пробьют предыдущий исторический максимум в $109 000 за монету. Со времен торговой войны в США доллар США оказался под давлением, и биткоин, как альтернативный актив, начал демонстрировать свои золотые свойства убежища. Федеральная резервная система также недавно начала принимать политику «средней инфляции», которая, как ожидается, снизит процентные ставки раньше июня, а ожидаемое снижение ставки за весь год было повышено до трех раз (ранее одного), что положительно поддержало цену биткоина. После переходного периода бизнеса в четвертом квартале прошлого года и первом квартале этого года Bit Deer откроет важный момент, скорость исследований и разработок майнинговых машин и скорость освещения самоуправляемых шахт являются важными моментами в следующих нескольких кварталах, а условия работы в первом квартале 2025 года должны стать худшим периодом в следующие два года, и здесь также начнется переломный момент в бизнесе, который по-прежнему является лучшим выбором для акций североамериканских майнингов биткоина.
Инвестиционные риски: риск дальнейшей корректировки цены биткойна, риск того, что объемы производства TSMC не соответствуют ожиданиям, риск медленного выхода собственных майнинг-установок компании на рынок.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
LD Capital: Бит 小鹿 2025 года первый квартал обзор производительности и инвестиционные рекомендации
Автор: LD Capital
Событие: Bit Deer (Btdr.US) публикует отчет за 1 квартал 2025 финансового года. Операционная прибыль компании в первом квартале составила $70,1 млн, снизившись на 41,3% в годовом исчислении и увеличившись на 1,6% в квартальном исчислении. Среди них выручка от самостоятельного бизнеса составила US$37,2 млн, снизившись на 10,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; Консолидированная валовая прибыль была отрицательной в размере 3,2 млн долларов США, а валовая маржа составила -4,6%, в основном из-за роста цен на электроэнергию из-за сухого сезона в Бутане и временного закрытия шахты в Бутане компанией Xiaolu, но цена на электроэнергию вернулась к уровню 0,042 доллара США/кВтч после начала сезона дождей во втором квартале. Продажи майнеров Seal в размере $4,1 млн ознаменовали официальный старт продаж майнинговых машин компании. Скорректированный показатель EBITDA оказался отрицательным и составил $56,1 млн по сравнению с положительным показателем $27,3 млн за аналогичный период 2024 года. Чистая прибыль составила $410 млн, в основном за счет сторнирования справедливой стоимости конвертируемых нот, начисленных в четвертом квартале 2024 года ($448,7 млн), и опционов TEDA ($58,4 млн).
!
Комментарий:
1 Маленький олень 25 лет, в первом квартале предоплаченные счета выросли до 382 миллионов долларов (в четвертом квартале 2024 года составили 310 миллионов долларов), текущая необходимая сумма для достижения максимального объема чипов полностью покрыта. Майнер Seal02 уже вступил в стадию отгрузки, дальнейшие темпы самопродаж и продаж будут зависеть от ценовой стратегии конкурентов, если конкуренция станет жесткой, приоритет будет отдан освещению собственных майнинговых площадок; майнер Seal03 также завершил дегустацию в первом квартале и сейчас все еще находится на стадии тестирования, ожидается, что в конце третьего квартала и в четвертом квартале 2025 года он официально войдет в этап развертывания и продаж на собственных майнинговых площадках.
!
2 По поводу тарифной войны с США. Xiao Lu завершит строительство сборочного завода в Северной Америке во втором квартале, после чего продажи в Северной Америке будут происходить из локальной сборки. Несмотря на то, что затраты увеличились почти на 10%, это незначительно по сравнению с текущими тарифами на Юго-Восточную Азию. А сборочный завод в Юго-Восточной Азии будет удовлетворять потребности шахт в неамериканских регионах.
3 Лоси продолжают быстро развивать глобальную инфраструктуру электроснабжения, ожидается, что к концу второго квартала доступная мощность электроэнергии в мире достигнет почти 1,6 ГВт, а к концу этого года составит 1,8 ГВт.
!
4 олененок по состоянию на апрель хэш своих собственных шахт достиг 12,5Eh/s, ожидается, что в октябре он вырастет до 40Eh/s, а к концу 25 года превысит 40Eh/s. Последние шахтные установки Seal01 и Seal02 были запущены в марте на собственных шахтах, но общие затраты на майнинг все еще на 20% ниже, чем у конкурентов (включая Mara, CLSK и др.). После полной замены старых шахтных установок, преимущества в затратах будут еще более явными, а месячная продукция начнет расти экспоненциально, начиная со второго квартала.
!
Инвестиционный совет: Цены на биткоин в последнее время восстановили импульс и, как ожидается, пробьют предыдущий исторический максимум в $109 000 за монету. Со времен торговой войны в США доллар США оказался под давлением, и биткоин, как альтернативный актив, начал демонстрировать свои золотые свойства убежища. Федеральная резервная система также недавно начала принимать политику «средней инфляции», которая, как ожидается, снизит процентные ставки раньше июня, а ожидаемое снижение ставки за весь год было повышено до трех раз (ранее одного), что положительно поддержало цену биткоина. После переходного периода бизнеса в четвертом квартале прошлого года и первом квартале этого года Bit Deer откроет важный момент, скорость исследований и разработок майнинговых машин и скорость освещения самоуправляемых шахт являются важными моментами в следующих нескольких кварталах, а условия работы в первом квартале 2025 года должны стать худшим периодом в следующие два года, и здесь также начнется переломный момент в бизнесе, который по-прежнему является лучшим выбором для акций североамериканских майнингов биткоина.
Инвестиционные риски: риск дальнейшей корректировки цены биткойна, риск того, что объемы производства TSMC не соответствуют ожиданиям, риск медленного выхода собственных майнинг-установок компании на рынок.