Конечно, нет. На самом деле, эпоха BTCFi еще даже не началась.
Недавно на различных конференциях и в социальных сетях активно обсуждается мнение о том, что BTCFi "умер", особенно после того, как ряд BTCFi-протоколов, представленных Babylon, показали плохие результаты на этапе выпуска токенов, что усилило эту атмосферу.
Хотя Babylon действительно открыл новый путь повествования, он также выявил множество структурных проблем. Его основная идея заключается в том, чтобы использовать биткойн в качестве базового актива, выводя его безопасность «цифрового золота» в качестве общественного продукта. С точки зрения логики предложения это вполне оправданно, но помимо технической осуществимости ключевым моментом является: где находится реальный спрос на рынке? Крупные сети, как правило, не будут использовать (поскольку это подорвет ценность и роль их собственных токенов), в то время как маленькие сети, хотя и могут выбрать это, имеют ограниченный рынок, что затрудняет поддержку высокой оценки. Если ценность безопасности BTC будет заключаться только в этих альткойнах, это не только будет продолжать создавать давление на продажу этих альткойнов, но и эта экономическая модель будет сложно поддерживать.
Хотя LST, выпущенные на основе Babylon, обладают преимуществами ликвидности, их реальная способность захватывать ценность ограничена. В настоящее время доходы от LST в основном зависят от собственных токенов платформы или стимулов от третьих сторон, им не хватает реальной, оригинальной поддержки доходов в BTC.
Однако это не означает, что трек BTCFi не может быть успешным. Напротив, после глубокого анализа этих явлений, нам следует сосредоточиться на двух еще не решенных фундаментальных вопросах:
Как обеспечивается оригинальная безопасность BTC?
С экономической точки зрения, как можно установить источники и устойчивость доходов от оригинального BTC?
"OP-момент" биткойна
Как и в случае с Ethereum L2, который пережил бум после успешного внедрения модели Optimistic Rollup, Биткойну также нужен свой «момент OP». Из-за ограничений языка сценариев Биткойна и крайне высоких требований пользователей к родной безопасности, реализация «по-настоящему родной» безопасности L2 является первой опорой для возможности создания BTCFi. Ранее обсуждаемое BTC L2 не смогло получить признание основного BTC-сообщества, и развитие BTCfi затормозилось, и эта техническая проблема является одной из ключевых причин.
В настоящее время на рынке доступны две основные технологические линии: OP_CAT и BitVM2.
OP_CAT Несмотря на то, что технически он исправен, он требует модификации набора инструкций скрипта основной сети BTC. Учитывая, что это изменение затрагивает нижнюю границу фундаментализма биткоина, двигаться вперед будет крайне сложно. Кроме того, поскольку Биткойн принимается все большим количеством представителей общественности, финансовых учреждений, регулирующих органов и даже крупных правительств, изменение его логики может привести к серьезному снижению его стабильности и доверия.
В отличие от этого, BitVM2 не требует изменения протокола Биткойна и сочетает модель OCP (Optimistic Challenge Process), что делает его логически простым и стабильным по эффективности. При решении экономической модели он имеет широкую основу для внедрения.
Небольшой спойлер: Прорыв технологии BitVM2 произошел быстрее, чем ожидалось, ждите нашего релиза. Мы уверены, что это и есть "OP момент" для Биткойна.
Все проблемы в конечном итоге являются экономическими проблемами
Но безопасность — это не всё, настоящим вызовом для BTCFi является экономическая модель.
Суть экономической модели заключается в соответствии спроса и предложения: какую ценность может предоставить BTC? Какие реальные потребности могут быть удовлетворены этой ценностью? Процесс сопоставления предоставляемой ценности и потребностей является процессом получения дохода. Кроме того, помимо самого дохода, мы также должны одновременно обращать внимание на стоимость его получения, чтобы обеспечить его устойчивость, а не разовую стимуляцию.
С точки зрения предложения, основная ценность Биткойна включает в себя две вещи:
Безопасность, обеспечиваемая децентрализацией и сильным консенсусом;
Ликвидная ценность основных криптоактивов.
С точки зрения спроса, держатели BTC в целом надеются на то, что активы будут «работать на них». Но независимо от объема активов, все стремятся к тому, чтобы BTC приносил больше дохода. Этот запрос очень силен и имеет широкую основу. Разрабатываемые продукты, чтобы удовлетворить эти потребности, должны основываться на изначальной безопасности биткойна, а также использовать масштаб, эффективность и возможности арбитража, которые предоставляет ликвидность.
Поэтому L2, основанный на безопасности оригинального BTC, является отправной точкой для устойчивого развития BTCFi. В сочетании с мостом ZK Rollup BTC может безопасно и эффективно привлекать второй уровень для проведения экономической деятельности. Доходы, полученные от объема транзакций второго уровня (например, комиссии за Gas), должны частично возвращаться держателям BTC в качестве вознаграждения за предоставление ликвидности и безопасности.
Если газовые сборы второго уровня оцениваются в BTC, это создает исключительно чистую модель "естественной прибыли BTC". До этого момента у BTC практически не было настоящих сценариев естественной прибыли, кроме ставок на капитал в CeFi.
Модель Babylon по своей сути заключается в сборе токенов третьих лиц, она не является нативной и неустойчива.
Чтобы добиться устойчивой прибыли, необходимо эффективно контролировать операционные расходы L2.
В решении ZK Rollup роли Sequencer, Prover, Challenger, Operator, Committee и другие выполняют разные обязанности, и структура доходов также различна. То, как обеспечить механизмы стимуляции, контролируя при этом общие затраты, определит, будет ли L2 обладать способностью к устойчивой эксплуатации.
Написано в конце
Несмотря на то, что рынок все еще находится в состоянии колебаний, действительно ценные продукты в конечном итоге выделятся. Мы твердо верим, что эпоха BTC L2 и BTCFi вот-вот наступит.
На основе архитектуры, основанной на безопасности BTC, мы ожидаем появления большего количества специализированных продуктов BTCFi, которые будут отвечать различным потребительским рискам и удовлетворять различные потребности держателей BTC в доходах.
Мне приятно идти вместе с вами, ведя инновационные исследования BTC L2 и BTCFi.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
BTCFi уже исчез?
Конечно, нет. На самом деле, эпоха BTCFi еще даже не началась.
Недавно на различных конференциях и в социальных сетях активно обсуждается мнение о том, что BTCFi "умер", особенно после того, как ряд BTCFi-протоколов, представленных Babylon, показали плохие результаты на этапе выпуска токенов, что усилило эту атмосферу.
Хотя Babylon действительно открыл новый путь повествования, он также выявил множество структурных проблем. Его основная идея заключается в том, чтобы использовать биткойн в качестве базового актива, выводя его безопасность «цифрового золота» в качестве общественного продукта. С точки зрения логики предложения это вполне оправданно, но помимо технической осуществимости ключевым моментом является: где находится реальный спрос на рынке? Крупные сети, как правило, не будут использовать (поскольку это подорвет ценность и роль их собственных токенов), в то время как маленькие сети, хотя и могут выбрать это, имеют ограниченный рынок, что затрудняет поддержку высокой оценки. Если ценность безопасности BTC будет заключаться только в этих альткойнах, это не только будет продолжать создавать давление на продажу этих альткойнов, но и эта экономическая модель будет сложно поддерживать.
Хотя LST, выпущенные на основе Babylon, обладают преимуществами ликвидности, их реальная способность захватывать ценность ограничена. В настоящее время доходы от LST в основном зависят от собственных токенов платформы или стимулов от третьих сторон, им не хватает реальной, оригинальной поддержки доходов в BTC.
Однако это не означает, что трек BTCFi не может быть успешным. Напротив, после глубокого анализа этих явлений, нам следует сосредоточиться на двух еще не решенных фундаментальных вопросах:
"OP-момент" биткойна
Как и в случае с Ethereum L2, который пережил бум после успешного внедрения модели Optimistic Rollup, Биткойну также нужен свой «момент OP». Из-за ограничений языка сценариев Биткойна и крайне высоких требований пользователей к родной безопасности, реализация «по-настоящему родной» безопасности L2 является первой опорой для возможности создания BTCFi. Ранее обсуждаемое BTC L2 не смогло получить признание основного BTC-сообщества, и развитие BTCfi затормозилось, и эта техническая проблема является одной из ключевых причин.
В настоящее время на рынке доступны две основные технологические линии: OP_CAT и BitVM2.
OP_CAT Несмотря на то, что технически он исправен, он требует модификации набора инструкций скрипта основной сети BTC. Учитывая, что это изменение затрагивает нижнюю границу фундаментализма биткоина, двигаться вперед будет крайне сложно. Кроме того, поскольку Биткойн принимается все большим количеством представителей общественности, финансовых учреждений, регулирующих органов и даже крупных правительств, изменение его логики может привести к серьезному снижению его стабильности и доверия.
В отличие от этого, BitVM2 не требует изменения протокола Биткойна и сочетает модель OCP (Optimistic Challenge Process), что делает его логически простым и стабильным по эффективности. При решении экономической модели он имеет широкую основу для внедрения.
Небольшой спойлер: Прорыв технологии BitVM2 произошел быстрее, чем ожидалось, ждите нашего релиза. Мы уверены, что это и есть "OP момент" для Биткойна.
Все проблемы в конечном итоге являются экономическими проблемами
Но безопасность — это не всё, настоящим вызовом для BTCFi является экономическая модель.
Суть экономической модели заключается в соответствии спроса и предложения: какую ценность может предоставить BTC? Какие реальные потребности могут быть удовлетворены этой ценностью? Процесс сопоставления предоставляемой ценности и потребностей является процессом получения дохода. Кроме того, помимо самого дохода, мы также должны одновременно обращать внимание на стоимость его получения, чтобы обеспечить его устойчивость, а не разовую стимуляцию.
С точки зрения предложения, основная ценность Биткойна включает в себя две вещи:
С точки зрения спроса, держатели BTC в целом надеются на то, что активы будут «работать на них». Но независимо от объема активов, все стремятся к тому, чтобы BTC приносил больше дохода. Этот запрос очень силен и имеет широкую основу. Разрабатываемые продукты, чтобы удовлетворить эти потребности, должны основываться на изначальной безопасности биткойна, а также использовать масштаб, эффективность и возможности арбитража, которые предоставляет ликвидность.
Поэтому L2, основанный на безопасности оригинального BTC, является отправной точкой для устойчивого развития BTCFi. В сочетании с мостом ZK Rollup BTC может безопасно и эффективно привлекать второй уровень для проведения экономической деятельности. Доходы, полученные от объема транзакций второго уровня (например, комиссии за Gas), должны частично возвращаться держателям BTC в качестве вознаграждения за предоставление ликвидности и безопасности.
Если газовые сборы второго уровня оцениваются в BTC, это создает исключительно чистую модель "естественной прибыли BTC". До этого момента у BTC практически не было настоящих сценариев естественной прибыли, кроме ставок на капитал в CeFi.
Модель Babylon по своей сути заключается в сборе токенов третьих лиц, она не является нативной и неустойчива.
Чтобы добиться устойчивой прибыли, необходимо эффективно контролировать операционные расходы L2.
В решении ZK Rollup роли Sequencer, Prover, Challenger, Operator, Committee и другие выполняют разные обязанности, и структура доходов также различна. То, как обеспечить механизмы стимуляции, контролируя при этом общие затраты, определит, будет ли L2 обладать способностью к устойчивой эксплуатации.
Написано в конце
Несмотря на то, что рынок все еще находится в состоянии колебаний, действительно ценные продукты в конечном итоге выделятся. Мы твердо верим, что эпоха BTC L2 и BTCFi вот-вот наступит.
На основе архитектуры, основанной на безопасности BTC, мы ожидаем появления большего количества специализированных продуктов BTCFi, которые будут отвечать различным потребительским рискам и удовлетворять различные потребности держателей BTC в доходах.
Мне приятно идти вместе с вами, ведя инновационные исследования BTC L2 и BTCFi.