В последние дни на азиатском валютном рынке наблюдаются сильные колебания: курс юаня на внутреннем рынке вырос почти на 600 пунктов, в то время как курс юаня на внешнем рынке однажды превысил 7.20. Гонконгский доллар постоянно достигал уровня сильной стороны обменного курса, а тайваньский доллар показал "исторический" большой памп, увеличившись за два дня более чем на 9%. Такие колебания на валютном рынке встречаются крайне редко.
Большой памп, кроме самого прямого катализатора, которым является позитивный сигнал о переговорах по тарифам в США, рынок активно обсуждает, что за кулисами назревает аналог «Соглашения в Мар-а-Лаго».
Согласно сообщениям с торговой платформы "Цюфэн", несмотря на множественные слухи на рынке, Дж.P. Морган в своем последнем недельном отчете по валютным стратегиям считает, что слабость доллара не вызвана каким-либо координированным соглашением, а вызвана множеством изменений в фундаментальных показателях.
!
Например, ожидания экономического роста в США были понижены, усиливаются опасения по поводу стагфляции из-за торговых конфликтов; независимость Федеральной резервной системы вызывает споры; одновременно наблюдается рост сроковой премии в США и снижение конечной ставки ФРС; Германия сменила свою фискальную политику на более мягкую, что поддерживает европейский капиталовый рынок и т.д.
В этом контексте привлекательность долларовых активов снижается, и капиталы естественным образом перемещаются на другие рынки.
Кроме того, Morgan Stanley заявил, что в настоящее время на рынке широко распространено мнение, что за сильными валютами Азии стоит еще один мощный фактор — огромные долларовые активы, накопленные за годы торгового профицита, начинают возвращаться, создавая сильное давление на валютный хедж.
Аналитик Goldman Sachs Тереза Алвес считает, что доллар переоценен на 16%, и если макроэкономические основы «значительно изменятся», он может быстро корректироваться, а даже переоцениваться.
Почему рынок уверен в наличии соглашения?
«Соглашение Хай-Лейк» изначально относилось к стратегии Трампа по снижению доллара и повышению валют экспортирующих стран с помощью многосторонних мер. Хотя эта концепция никогда не была официально реализована, недавние аномальные колебания азиатских валют снова разожгли эту тему.
Например, министр финансов Южной Кореи на днях признал, что будет проводить "рабочие консультации" с Министерством финансов США по вопросам обменного курса; в то время как "Центральный банк" Тайваня редкостью выпустил заявление после укрепления нового тайваньского доллара, в котором заявлено, что "не подвергался давлению со стороны США". Эти неопределенные ответы, наоборот, увеличили пространство для рыночных спекуляций.
Более того, рынок в целом считает, что текущая ситуация с обменным курсом является "необычной". Morgan Stanley указал, что такой большой памп, как у нового тайваньского доллара, практически невозможно достигнуть без одобрения политики. А валютные рынки различных азиатских стран на долгосрочной основе находятся под контролем регулирующих органов, поэтому утверждение "без ветра не поднимется волна" в этом контексте не является пустым звуком.
Кроме того, в отличие от Плацдармового соглашения 1985 года, текущие азиатские страны (особенно ориентированные на экспорт экономики) накопили значительное количество долларовых активов. В этой ситуации правительству не нужно напрямую продавать доллары для вмешательства, достаточно через «окно руководства» повысить коэффициент хеджирования для предприятий или потребовать от них обмена части долларовых доходов на местную валюту, чтобы способствовать укреплению валюты.
Эксперт банка BNP Paribas по этому поводу заявил:
Хотя ни одна экономика официально не признает, что оценка валюты является ключевым моментом переговоров, рыночные ожидания указывают на обратное. Учитывая, что соглашение в Мара-Лаго подчеркивает, что завышенная оценка доллара является основной причиной торгового дисбаланса США, это особенно заслуживает внимания.
Хотя официального заключения о существовании «Соглашения Хай-Лейк» пока нет, рост азиатских валют уже вызвал волны на капитальном рынке. Под воздействием геополитики, макроэкономической политики и рыночных ожиданий, возможно, формируется невидимый «валютный шторм».
Азиатские гигантские долларовые активы становятся ключевым фактором
Рынок в целом считает, что за сильными валютами Азии стоит еще один сильный драйвер – огромные долларовые активы, накопленные за годы положительного сальдо торгового баланса, начинают возвращаться. **
Согласно оценкам JPMorgan, только китайские экспортеры обладают активами на сумму от 400 до 700 миллиардов долларов, а также чистые международные инвестиционные позиции других азиатских экспортирующих стран создают огромное потенциальное давление для возврата капитала и хеджирования валютных рисков.
Исследование UBS от 5 числа также указывает, что, помимо поступления акций, основным двигателем роста нового тайваньского доллара в этот раз стали хеджирование валютных рисков со стороны страховых компаний и предприятий, а также стоп-лоссы по ранее проведённым арбитражным сделкам с новым тайваньским долларом.
Кроме того, недавнее снижение фиксированного обменного курса доллара/юаня в Китае также рассматривается как важный политический сигнал, который устранил препятствия для широкого укрепления азиатских валют.
Goldman Sachs оценил: доллар переоценен на 16%
Девальвация доллара, возможно, еще не закончилась?
Аналитик Goldman Sachs Тереза Алвес в отчете от 1 мая заявила, что доллар в настоящее время переоценен примерно на 16%, и это искажение оценки в значительной степени обусловлено глобальными потоками капитала, стремящимися к выдающимся перспективам доходности в США. Поскольку преимущество доходности в США постепенно ослабевает, статус переоцененности доллара может постепенно корректироваться.
Исследование Goldman Sachs указывает на то, что степень переоцененности доллара сильно зависит от предположения о "стандартном уровне" текущего счета.
Текущий дефицит текущего счета США составляет около 4%. Если дефицит текущего счета сократится до 2,6%, это приведет к примерно 16,5% корректировки доллара. Если он сократится до 2% (близко к стандартному значению МВФ на 2023 год), это может привести к девальвации доллара на 22%. Если он снизится до 1%, может потребоваться девальвация доллара на 31%, чтобы достичь этого.
Инвесторы должны обращать внимание на состояние текущего счета США и изменения в глобальных потоках капитала, чтобы подготовиться к возможной корректировке доллара.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Всё-таки есть ли какой-то мистический Протокол? Реальная причина большого пампа азиатских токенов?
В последние дни на азиатском валютном рынке наблюдаются сильные колебания: курс юаня на внутреннем рынке вырос почти на 600 пунктов, в то время как курс юаня на внешнем рынке однажды превысил 7.20. Гонконгский доллар постоянно достигал уровня сильной стороны обменного курса, а тайваньский доллар показал "исторический" большой памп, увеличившись за два дня более чем на 9%. Такие колебания на валютном рынке встречаются крайне редко.
! изображение
Большой памп, кроме самого прямого катализатора, которым является позитивный сигнал о переговорах по тарифам в США, рынок активно обсуждает, что за кулисами назревает аналог «Соглашения в Мар-а-Лаго».
Согласно сообщениям с торговой платформы "Цюфэн", несмотря на множественные слухи на рынке, Дж.P. Морган в своем последнем недельном отчете по валютным стратегиям считает, что слабость доллара не вызвана каким-либо координированным соглашением, а вызвана множеством изменений в фундаментальных показателях.
!
Например, ожидания экономического роста в США были понижены, усиливаются опасения по поводу стагфляции из-за торговых конфликтов; независимость Федеральной резервной системы вызывает споры; одновременно наблюдается рост сроковой премии в США и снижение конечной ставки ФРС; Германия сменила свою фискальную политику на более мягкую, что поддерживает европейский капиталовый рынок и т.д.
В этом контексте привлекательность долларовых активов снижается, и капиталы естественным образом перемещаются на другие рынки.
Кроме того, Morgan Stanley заявил, что в настоящее время на рынке широко распространено мнение, что за сильными валютами Азии стоит еще один мощный фактор — огромные долларовые активы, накопленные за годы торгового профицита, начинают возвращаться, создавая сильное давление на валютный хедж.
Аналитик Goldman Sachs Тереза Алвес считает, что доллар переоценен на 16%, и если макроэкономические основы «значительно изменятся», он может быстро корректироваться, а даже переоцениваться.
Почему рынок уверен в наличии соглашения?
«Соглашение Хай-Лейк» изначально относилось к стратегии Трампа по снижению доллара и повышению валют экспортирующих стран с помощью многосторонних мер. Хотя эта концепция никогда не была официально реализована, недавние аномальные колебания азиатских валют снова разожгли эту тему.
Например, министр финансов Южной Кореи на днях признал, что будет проводить "рабочие консультации" с Министерством финансов США по вопросам обменного курса; в то время как "Центральный банк" Тайваня редкостью выпустил заявление после укрепления нового тайваньского доллара, в котором заявлено, что "не подвергался давлению со стороны США". Эти неопределенные ответы, наоборот, увеличили пространство для рыночных спекуляций.
Более того, рынок в целом считает, что текущая ситуация с обменным курсом является "необычной". Morgan Stanley указал, что такой большой памп, как у нового тайваньского доллара, практически невозможно достигнуть без одобрения политики. А валютные рынки различных азиатских стран на долгосрочной основе находятся под контролем регулирующих органов, поэтому утверждение "без ветра не поднимется волна" в этом контексте не является пустым звуком.
Кроме того, в отличие от Плацдармового соглашения 1985 года, текущие азиатские страны (особенно ориентированные на экспорт экономики) накопили значительное количество долларовых активов. В этой ситуации правительству не нужно напрямую продавать доллары для вмешательства, достаточно через «окно руководства» повысить коэффициент хеджирования для предприятий или потребовать от них обмена части долларовых доходов на местную валюту, чтобы способствовать укреплению валюты.
Эксперт банка BNP Paribas по этому поводу заявил:
Хотя официального заключения о существовании «Соглашения Хай-Лейк» пока нет, рост азиатских валют уже вызвал волны на капитальном рынке. Под воздействием геополитики, макроэкономической политики и рыночных ожиданий, возможно, формируется невидимый «валютный шторм».
Азиатские гигантские долларовые активы становятся ключевым фактором
Рынок в целом считает, что за сильными валютами Азии стоит еще один сильный драйвер – огромные долларовые активы, накопленные за годы положительного сальдо торгового баланса, начинают возвращаться. **
Согласно оценкам JPMorgan, только китайские экспортеры обладают активами на сумму от 400 до 700 миллиардов долларов, а также чистые международные инвестиционные позиции других азиатских экспортирующих стран создают огромное потенциальное давление для возврата капитала и хеджирования валютных рисков.
Исследование UBS от 5 числа также указывает, что, помимо поступления акций, основным двигателем роста нового тайваньского доллара в этот раз стали хеджирование валютных рисков со стороны страховых компаний и предприятий, а также стоп-лоссы по ранее проведённым арбитражным сделкам с новым тайваньским долларом.
Кроме того, недавнее снижение фиксированного обменного курса доллара/юаня в Китае также рассматривается как важный политический сигнал, который устранил препятствия для широкого укрепления азиатских валют.
Goldman Sachs оценил: доллар переоценен на 16%
Девальвация доллара, возможно, еще не закончилась?
Аналитик Goldman Sachs Тереза Алвес в отчете от 1 мая заявила, что доллар в настоящее время переоценен примерно на 16%, и это искажение оценки в значительной степени обусловлено глобальными потоками капитала, стремящимися к выдающимся перспективам доходности в США. Поскольку преимущество доходности в США постепенно ослабевает, статус переоцененности доллара может постепенно корректироваться.
Исследование Goldman Sachs указывает на то, что степень переоцененности доллара сильно зависит от предположения о "стандартном уровне" текущего счета.
Текущий дефицит текущего счета США составляет около 4%. Если дефицит текущего счета сократится до 2,6%, это приведет к примерно 16,5% корректировки доллара. Если он сократится до 2% (близко к стандартному значению МВФ на 2023 год), это может привести к девальвации доллара на 22%. Если он снизится до 1%, может потребоваться девальвация доллара на 31%, чтобы достичь этого.
Инвесторы должны обращать внимание на состояние текущего счета США и изменения в глобальных потоках капитала, чтобы подготовиться к возможной корректировке доллара.