Данная статья основана на содержании выступления Кобо Лили З. Кинг, состоявшегося 10 июня 2025 года на мероприятии RWA в юридической фирме JunHe в Гонконге, на тему «Практика реальных мировых активов в мире неопределенности», подготовленного для нескольких брокерских фондов, организаций, использующих стейблкоин, и семейных офисов.
«Каждый актив — каждая акция, облигация и фонд — может быть токенизирован, что произведет революцию в инвестициях». Вот цитата председателя и генерального директора BlackRock Ларри Финка. Видение Ларри Финка о том, что все может быть токенизировано, не только изображает технологическую возможность, но и предвещает глубокие изменения в финансовом секторе. Вопрос, когда, где и где Ларри Финк произнес это предложение, важнее, чем само предложение. Эта фраза появилась в ежегодном письме BlackRock ко всем инвесторам 31 марта этого года. Однако в ежегодном письме BlackRock в прошлом году стейблкоины, RWA, токенизация, цифровые активы, которые являются самыми популярными словами на рынке в этом году, нигде не упоминались, а единственным связанным с ним цифровым активом был BTC ETF. В этом году ежегодное письмо BlackRock полно криков о демократизации финансов, которую может принести токенизация.
Почему так много шишек, включая Ларри Финка, предпочитают обсуждать активы реального мира (RWA) именно сейчас? Некоторые люди говорят, что это связано с тем, что доход в цепочке DeFi больше не хороший, поэтому все ищут доход из реального мира. Некоторые люди говорят, что поскольку RWA сейчас является единственной горячей точкой, тот, кто окажется на стороне, поднимется, будь то монета или акция. Также говорят, что в 2017-2018 годах также был бум RWA, и в то время также было название под названием ICO, что было трендом. Некоторые люди также говорят, зачем вы так много анализируете, если вы не будете заниматься RWA, вы чуть не потеряете свою работу!
Нам, возможно, всё же нужно понять, откуда взялся этот тренд RWA, чтобы в будущем, в течение 6-12 месяцев, сделать правильный выбор и позволить RWA действительно взлететь в Азии и занять своё место в глобальной конкурентной борьбе.
Сегодня мир переживает масштабные изменения в макроэкономической структуре. Впервые за десятилетия мы находимся в мире, полном геополитической неопределенности, торговых войн и капитального контроля, а также фрагментации и даже вооружения глобальной финансовой системы. Несмотря на то, что доллар по-прежнему силен, страны стремятся хеджировать риски, а трансграничные денежные потоки подвергаются более строгому контролю.
В таких условиях глобальный капитал очень естественно будет искать более быстрые, дешевые и открытые каналы для ликвидности. Тем временем, политики в области цифровых активов также стремительно развиваются. Обе партии в США продвигают рамки политики стейблкоинов и токенизации, а в Азии токенизация больше не является нишевым экспериментом — цифровые активы уже поднялись до уровня государственной стратегии. Наконец, технологическая поддержка также постепенно созревает. За последние 12-18 месяцев мы наблюдали огромный прогресс: транзакционные сборы на Tron, Solana, Base и различных цепочках Layer 2 почти равны нулю, время окончательного подтверждения транзакций со стейблкоинами на цепочке достигает субмиллисекундного уровня, а пользовательский опыт цифровых кошельков быстро улучшается — например, абстрагирование Gas сборов, однокнопочное одобрение и услуги кастодиального обслуживания с банковским опытом уровня института.
Почему Ларри Финк сейчас говорит о RWA? Не потому, что наступил цикл хайпа, а потому, что миру нужно это больше, чем когда-либо — нужен способ и видение, которое эффективно, в соответствии с нормами и глобально интегрирует традиционные финансы в будущее финансов.
По мнению Ларри Финка, Уолл-стрит должна снизить затраты и повысить эффективность. Проще говоря, реальные активы (RWA) могут сделать рынок быстрее, более упорядоченным и более глобальным — и при этом не затрагивать существующие правила. Уолл-стрит не для криптовалют, а для улучшения инфраструктуры существующих капитальных рынков.
Во-первых, это проблема эффективности. Расчетные циклы традиционных финансов, таких как облигации и частные кредитные операции, медленные и дорогие, а процессы сложные. В то же время, после внедрения RWA в блокчейн уже достигнуто:
Мгновенный расчет — T+0, а не T+2 или даже дольше.
24/7 круглосуточная ликвидность — без выходных и без временных ограничений.
Встроенная аудитируемость — бухгалтерский учет в реальном времени и с открытой прозрачностью.
Крупные учреждения увидели потенциал снижения затрат и повышения эффективности и быстро начали действовать. Включая BlackRock и Franklin Templeton, крупные учреждения выпустили на блокчейне немалые токенизированные государственные облигации, которые могут рассчитываться на цепочке и ежедневно выплачивать доходы через смарт-контракты. Эти активы больше не являются экспериментальными — это новая финансовая инфраструктура, которая функционирует.
Во-вторых, это проблема доступа. Токенизированные активы могут достичь инвесторов, которых не охватывают традиционные каналы, особенно в развивающихся рынках или среди нетрадиционных групп инвесторов. Например:
Токенизированные государственные облигации, выпущенные Ondo, Matrixdock и Plume, покупаются DAO, криптовалютными казначействами и держателями стейблкоинов в Азии, Латинской Америке и Африке — эти группы KYC, возможно, никогда не смогут достичь таких активов с сильным кредитом и стабильным доходом, как традиционные брокеры.
Некоторые проекты токенизации недвижимости в Объединенных Арабских Эмиратах и США реализовали фрагментацию собственности и глобальное распределение, ограниченное нормативными требованиями, что было совершенно невозможно до токенизации.
RWA не только уменьшает трение, но и расширяет рынок.
Наконец, это программируемость. Это по сути более мощная сторона токенизированных активов, которая позволяет встроить бизнес-логику непосредственно в сам актив:
Соответствующие правила перевода
встраиваемая выплата дохода
автоматическое ребалансировка
даже встроенные права управления
Компания Cantor Fitzgerald (бывший генеральный директор которой — нынешний министр торговли США — имеет очень тесные связи с Tether) недавно сотрудничала с Maple Finance для запуска кредитного соглашения по залогу биткойнов на сумму 2 миллиарда долларов — они используют смарт-контракты для автоматизации части структуры займа и мониторинга рисков. Это предвещает начало более крупной трансформации: финансовые продукты не только цифровые, но и интеллектуальные — они могут торговаться по всему миру, встроенная комплаенс при проектировании, и могут мгновенно интегрироваться в любой цифровой портфель.
RWA активно развивается, конкретные цифры на рынке могут сказать нам, является ли RWA всё еще маргинальным экспериментом или же он уже становится мейнстримом.
По состоянию на 9 июня общая стоимость токенизированных реальных активов (RWA) на публичном блокчейне достигла почти 23,4 миллиарда долларов. Это лишь отслеживаемая часть, активы на блокчейне включают государственные облигации США, корпоративные кредиты, недвижимость, различные фонды и даже сырьевые товары. 23,4 миллиарда долларов составляют около 10% от объема стейблкоинов и 0,7% от всего крипторынка, что ставит его на 10-е или 11-е место по рыночной капитализации среди всех токенов.
Дальнейший анализ данных позволяет сделать несколько наблюдений:
💳 Объем частного кредитования превышает объем государственного долга
Первый крупномасштабный основной продукт Figure в размере 12 миллиардов долларов США (возобновляемый кредит на покупку жилья, ипотека для инвестора, рефинансирование наличными наличными), от рождения кредита до межинституциональной передачи, с помощью блокчейна Provenance (Cosmos) для «перемещения» жилищного кредита институционального уровня в цепочку, а также для завершения передачи и урегулирования прав собственности/дохода в цепочке. Каждый кредит будет чеканиться в виде цифровой заметки eNote и регистрироваться в системе регистрации цифровых активов вместо регистрации MERS и ручной проверки условного депонирования, что позволит получить ончейн-идентификатор, который можно будет мгновенно продать, заложить или секьюритизировать. Цифра 90-95% существующих кредитов, уже в форме ончейн eNotes. Этот процесс устраняет необходимость в бумажных счетах, регистрационных сборах MERS и ручной проверке условного депонирования, снижая фрикционные затраты более чем на 100 базисных пунктов на кредит и сокращая время, необходимое для поступления средств на счет, с нескольких недель до нескольких дней.
Securitize сотрудничает с Drift Protocol, чтобы вывести на блокчейн фонд многообразных кредитов Apollo в размере 1 миллиарда долларов.
На сегодняшний день Maple Finance выдала более 2,5 миллиарда долларов США в токенизированных кредитах.
Centrifuge предоставляет поддержку реальным кредитным пулам для таких DeFi протоколов, как Aave и Maker.
🏦 Токенизация государственных облигаций становится трендом
Фонд BUIDL от BlackRock: общий объем управления составляет 2,9 миллиарда долларов, в настоящее время он лидирует.
Объем Ondo составляет 1,3 миллиарда долларов, а объем токенизации фонда BENJI от Franklin Templeton составляет около 775 миллионов долларов.
Matrixdock и Superstate вывели этот сегмент на масштаб более 7 миллиардов долларов.
Эти эксперименты не являются крипто-родными, а представляют собой использование блокчейна в качестве инфраструктуры для расчетов и распределения государственных облигаций mainstream финансовыми институтами.
🏢 Токены товарных фьючерсов являются более ранней попыткой, чем токенизация государственных облигаций, и имеют определенное преимущество первопроходца.
🏢Включая фонды недвижимости, фонды RWA демонстрируют сильный рост.
В ОАЭ группа MAG (один из крупнейших застройщиков в Дубае), MultiBank (крупнейший трейдер финансовых деривативов) и Mavryk (блокчейн-технологическая компания) объявили о сотрудничестве на сумму 3 миллиарда долларов, целью которого является перевод предметов роскоши на блокчейн.
Платформы, такие как RealT и Parcl в США, позволяют розничным инвесторам покупать доли доходной недвижимости — доходы напрямую распределяются в кошелек.
Эти токены активов могут приносить доход, подлежат торговле и имеют юридическую силу. В современных рыночных условиях эти активы особенно привлекательны — они могут приносить доход, имеют низкую волатильность, и теперь держатели стейблкоинов, DAO и финансовые директора финтех-компаний могут к ним обращаться.
综合以上分析，我们认为 токенизация RWA не является больше лишь концепцией — это уже рынок: реальные активы, реальные эмитенты, реальные доходы, и эти цифры растут экспоненциально.
Давайте рассмотрим несколько конкретных, реальных примеров проектов RWA, особенно в Гонконге и Азии: пять репрезентативных проектов RWA, охватывающих различные стадии и модели от традиционных банков до технологических компаний, от золота до новой энергии, от пилотных проектов до официальной эксплуатации.
Золотой токен HSBC
Это классический пример традиционного входа банка в пространство RWA
Ключевые инсайты: HSBC выбрала частный блокчейн, сосредоточившись на розничных клиентах, избегая сложных вторичных рынков.
Стратегическое значение: банки больше заботятся о соответствии и управлении рисками, а не о максимизации ликвидности.
Проблема в том, что традиционные финансовые учреждения, возможно, сначала выберут закрытую экосистему при тестировании.
Ланxin Групп × Анти Технолоди (станции зарядки нового энергетического автомобиля)
Это представляет собой исследование RWA в области «новой инфраструктуры» Китая.
Объем финансирования в 1 миллиард юаней подтверждает признание институциональными инвесторами токенизации реальных активов.
Ключевой момент: все еще находится на стадии песочницы, что говорит о том, что регуляция осторожно продвигается вперед.
Состав инвесторов: внутренние и зарубежные учреждения + семейные офисы, что демонстрирует интерес к трансграничному капиталу.
Солнечная электростанция Xiexin Nengke RWA
Более 200 миллионов юаней, что демонстрирует привлекательность активов зеленой энергетики.
Концепция ESG: активы зеленой энергии соответствуют глобальным инвестиционным трендам ESG
Дизайн обращения: все еще на стадии проектирования, что говорит о том, что токенизация сложных активов требует большего технического и правового новаторства.
UBS × OSL токенизированные варранты
Пилотный проект международного банка: участие UBS как швейцарского банковского гиганта имеет большое значение
B2B режим: целевое размещение для OSL, сосредоточенное на верификации процессов, а не на масштабе
Техническая проверка: акцент на доказательстве технической осуществимости токенизированных прав.
Фонд цифровых валют Хуасия в Гонконге
Самый прозрачный пример: на публичной цепочке Ethereum данные полностью доступны для проверки.
Розничная ориентация: 800 владельцев адресов, на самом деле ориентированных на обычных инвесторов
Соответствие и баланс: баланс между требованиями KYC и прозрачностью в блокчейне
Из приведенных выше пяти проектов можно просто выделить несколько ключевых слов: частная сеть, институциональная и целевая розница, а также пилотный немасштабный. Эти проекты охватывают различные фоны в Гонконге, материковом Китае и мире, показывая сотню цветущих цветов. В частности, Гонконг относительно открыт и поддерживает инновации; Материковый проект продвигается осторожно, а песочница запущена в пилотном режиме; Международный: Крупные банки активно прощупывают почву. Реальной проблемой для текущих проектов является проблема ликвидности: большинство проектов сталкиваются с нехваткой ликвидности на вторичном рынке, где в настоящее время находится «узкое место» RWA.
По сравнению с проектами в Гонконге некоторые все еще находятся на экспериментальной стадии. Мы также наблюдаем за пятью ведущими проектами RWA, которые в настоящее время масштабируют свою деятельность на мировом рынке. Они представляют собой лучшие практики текущего рынка.
BUIDL - главный продукт BlackRock
Лидирующий по масштабу: 2,9 миллиарда долларов, на первом месте среди всех токенизированных продуктов государственных облигаций.
Институциональная направленность: всего 75 адресов держателей, но ежемесячный объем торгов достигает 620 миллионов долларов.
Ключевые выводы: в среднем каждый адрес владеет почти 40 миллионами долларов, что подтверждает огромный спрос со стороны институциональных инвесторов.
Стратегическое значение: BlackRock выбрал путь качества, а не количества, сосредоточившись на обслуживании крупных институциональных клиентов.
BENJI - розничный эксперимент Franklin Templeton
Самые интересные данные: 577 владельцев адресов, но объем торгов за 30 дней составил всего 20 долларов.
Розничная направленность: это продукт, действительно ориентированный на обычных инвесторов.
Проблемы с ликвидностью: почти отсутствует вторичная торговля, что указывает на то, что держатели больше склонны к «покупке и удержанию», и возможно, что держатели не являются незнакомыми обычными людьми, а могут быть самыми знакомыми обычными людьми.
Рынок: розничные инвесторы могут быть более заинтересованы в доходности, чем в ликвидности.
OUSG - институциональный продукт Ondo Finance
Сбалансированная стратегия: объем 690 миллионов долларов, 70 адресов, объем торгов 14 миллионов долларов
Эффективность института: хотя масштаб меньше, чем у BUIDL, но активность торговли относительно высока.
Четкая позиция: сосредоточение на квалифицированных инвесторах в США, избегая сложностей розничного регулирования
USTB - Продукты, движимые соблюдением норм
Умеренный масштаб: 640 миллионов долларов, 67 адресов
Высокая торговая активность: 30-дневный объем торгов в 63 миллиона долларов показывает хорошую ликвидность
Двойная комплаенс: для признанных и квалифицированных инвесторов в США, требования к соблюдению наиболее строгие
USDY - глобальный прорыв
Самое большое открытие: 15,487 адресов! Это действительно «массовый» продукт.
Глобальная стратегия: специализированные услуги для инвесторов вне США, избегая сложностей американского регулирования.
Упрощенные инвестиции: в среднем каждый адрес держит около 40 тысяч долларов, что действительно реализует финансовую инклюзию.
Анализируя международные проекты, можно сделать несколько основных выводов и тенденций: тип инвесторов определяет дизайн продукта. Продукты для институциональных инвесторов, как правило, имеют лишь небольшое количество крупных держателей, высокая цена, низкая частота торгов; в то время как продукты для розничных инвесторов чаще всего имеют множество мелких держателей, низкая цена, преимущественно держание; а глобальные продукты сосредотачиваются на избегании сложности регулирования через региональную дифференциацию.
Объединив RWA проекты на рынках Гонконга и международных, мы можем сделать несколько наблюдений:
Нет единой модели, подходящей для всех рынков: институциональные и розничные рынки требуют совершенно другого дизайна продуктов;
Регулирование является самым большим водоразделом: разница в показателях продуктов между американскими и неамериканскими инвесторами огромна, а в плане ликвидности у американских профессиональных инвесторов явно есть преимущество;
Ликвидность по-прежнему является вызовом: даже самые успешные продукты имеют низкую активность на вторичном рынке;
Ключ к масштабированию: либо углубляться (крупные суммы от институциональных инвесторов), либо расширяться (широкое распространение среди розничных клиентов).
Вышеуказанные данные и анализ раскрывают перед нами важную реальность: успешные продукты RWA должны найти свою ликвидность и уникальную точку соответствия с рынком продуктов.
Токенизация RWA проста, но распределение сложно. Любой может создать токен, представляющий собой недвижимость или государственные облигации США. Как массово, в соответствии с правилами и постоянно доставить эти токены правильным покупателям — вот это настоящая задача.
Помимо ранее рассмотренных основных проектов RWA, на данный момент на блокчейне уже существует десятки токенизированных государственных облигаций, многие из которых предлагают значительную доходность, однако большая часть из них имеет объем управляемых активов (AUM) менее нескольких миллионов долларов. Почему так? Потому что они не интегрированы в протоколы DeFi, не котируются на регулируемых биржах, и институциональным покупателям также сложно получить доступ без индивидуализированных процессов интеграции.
Ценность токенизированных активов напрямую зависит от удобства их выхода. В настоящее время, кроме нескольких пулов, таких как Maple или Centrifuge, ликвидность на вторичном рынке RWA очень слабая. Одной из причин этого является то, что RWA еще не имеет аналогов Nasdaq, а даже приличного облигационного рынка. Это также приводит к непрозрачности ценообразования, что ограничивает участие институтов.
В конце концов, фрагментация регулирования RWA остается серьезным препятствием. Каждая юрисдикция имеет разные взгляды на то, являются ли токены ценными бумагами, как их хранить и кто может их держать. Это замедляет процесс трансграничного масштабирования RWA, особенно в Азии.
Таким образом, мы видим, что качество активов RWA улучшается, инфраструктура становится все более мощной, но еще не преодолена «последняя миля»: как сопоставить токенизированные активы с подходящим финансированием, чтобы создать ликвидность и позволить RWA действительно функционировать.
Это как раз те вызовы, с которыми сталкивается индустрия RAW в настоящее время, и в то же время это наибольшая возможность.
Настоящим прорывом в решении этой головоломки ликвидности является не только улучшение инфраструктуры, но и соответствие продукта рынку. Это не просто поставить старые традиционные активы на новый блокчейн, но ключевой вопрос заключается в том, кому на самом деле нужен этот актив? Если этот актив станет более доступным, какие новые рынки он сможет обслуживать? Если акции США будут торговаться 24 часа в сутки 7 дней в неделю, и если все больше и больше брокерских компаний смогут покупать и продавать цифровые активы, сохранится ли спрос на токенизированные ETF и торговлю акциями США?
Токенизация может сделать две очень мощные вещи: во-первых, найти новый спрос на существующие активы, которые застряли в традиционных рынках, и, во-вторых, создать совершенно новые инвестиционные активы и предоставить их инвесторам, которые ранее никогда не могли участвовать.
Перезапуск спроса: сейчас RWA – это такой яркий пример. На традиционных финансовых рынках рынок американских государственных облигаций становится переполненным, его привлекательность снижается. Однако в мире криптовалют и развивающихся рынках они получают новые возможности: эмитенты стейблкоинов на блокчейне используют токенизированные казначейские облигации для получения дохода на блокчейне. Блокчейн-платформы, специально разработанные для RWA, уже напрямую продают американские государственные облигации розничным инвесторам в Африке, позволяя этим инвесторам получить активы, оцененные в долларах, с доходом, который никогда не предоставлялся местными банками. В этом случае токенизация – это не просто цифровизация активов; она также позволяет активам соответствовать глобальной аудитории, испытывающей потребность в безопасности и доходности, которая недостаточно обслуживается.
Инновационные новые инвестиционные активы: когда токенизация создает новые активы, это более захватывающая возможность.
Кейс 1: Возьмем в качестве примера элитную недвижимость в Дубае. Рост рынка недвижимости в Дубае за последние несколько лет впечатлил многих зарубежных инвесторов. Но сколько инвесторов на самом деле может выйти на рынок? Прежде всего, собирается ли инвестор лететь в Дубай? Во-вторых, вам нужен надежный агент по недвижимости. Но извините, они не появляются в течение дня. Традиционно этот рынок закрыт – непрозрачный, с высокими барьерами и труднодоступным для иностранцев. Теперь, благодаря токенизации, такие проекты, как MAG стоимостью 3 миллиарда долларов, открывают долевое владение элитной недвижимостью для покупателей по всему миру и оснащены путями соответствия, доходности и ликвидности. В рамках этой модели, возможно ли для шанхайцев воссоздать грандиозный повод по уборке домов в Японии после эпидемии на этом проекте в Дубае? Здесь мы видим, что токенизация новых активов — это не просто финансовая доступность, а расширение рынка.
Пример 2: Уран и другие сырьевые товары. Большинство розничных инвесторов никогда не сталкивались с ураном — он слишком сложен, имеет слишком много ограничений и является слишком нишевым. Однако с помощью нового токенизированного инструмента «цифровой уран» инвесторы теперь могут напрямую инвестировать в этот ключевой ресурс, который обеспечивает переход к ядерной энергии по всему миру. Совершенно новый актив — предоставленный совершенно новой аудитории — стал доступен для инвестирования благодаря токенизации.
Случай 3: акции также пересматриваются. Когда крипторынок переживает спад, такие продукты, как токенизированный ETF Magnificent Seven, предоставляют трейдерам возможность получать доход из реального мира, не выходя из криптовалюты. Другими словами, токенизация позволяет активам следовать за капиталом, а не наоборот.
Пример четыре: частное кредитование. Ужесточение процентных ставок на традиционных финансовых рынках заставляет кредиторов находиться в ожидании. Платформы, такие как Maple и Goldfinch, используют токенизацию для предоставления финансирования малым и средним предприятиям (SME) в регионах с недостаточным банковским обслуживанием, одновременно позволяя пользователям DeFi по всему миру получать доход от реальных денежных потоков.
Поэтому более широкая картина RWA должна выглядеть так: токенизация — это не просто упаковка старых финансовых инструментов, это еще и переопределение того, что может стать активом — и передача его в руки тех, кто ценит его больше всего. Вот как выглядит «соответствие продукта и рынка» в эпоху блокчейна: глобальный спрос встречается с глобальной доступностью, новые активы встречаются с новой ликвидностью, и в этом процессе необходимо хорошо подобрать соответствие между продуктом и рынком.
Эти новые аудитории — включая институциональных инвесторов, финансовые отделы финтех-компаний и крипто-нативных инвесторов — на самом деле пересекают две области. Некоторые находятся в традиционных финансах, другие же изначально из DeFi. Чтобы RWA действительно смогли добиться масштабного развития, единственный способ — это построить мост между этими двумя мирами. Это можно понять так: традиционные финансы (TradFi) приносят активы — включая доверие, соблюдение норм и масштаб; децентрализованные финансы (DeFi) приносят распределение — доступ 24/7, автоматизацию смарт-контрактов и глобальную ликвидность. Возможность заключается в том, как безопасно, в соответствии с нормами и программируемо соединить оба мира.
Это не просто разговоры на бумаге, а то, что происходит: Ondo Finance переводит токенизированные государственные облигации BlackRock на блокчейн и подключает их к DeFi хранилищу; Centrifuge превращает оффлайн кредиты в онлайновые активы для использования такими протоколами, как MakerDAO и Aave; Maple и Goldfinch позволяют институциональным кредиторам получать средства, ищущие доход, через DeFi каналы. Эти примеры демонстрируют, какие искры могут возникнуть, когда традиционные финансовые активы встречаются с ликвидностью DeFi.
Поняв трендовые возможности и подтвердив направление, нам нужны подходящие инструменты, чтобы участвовать в этом процветании RWA. Вот где Cobo может помочь: Cobo предоставляет инфраструктуру «от начала до конца» для токенизированных активов, и независимо от того, являетесь ли вы эмитентом активов, фондом или брокерской компанией, Cobo может помочь вам безопасно и в соответствии с законодательством перенести реальные активы на блокчейн.
Конкретно, мы делаем это следующим образом:
🛠️ Токенизация как услуга
Мы помогаем вам подключить различные активы, такие как государственные облигации, кредиты, недвижимость и другие, к платформе и упаковать их с помощью смарт-контрактов.
Вы можете выбрать сеть, рамки соблюдения и доступ.
Мы отвечаем за технологии, правовую структуру и управление полным жизненным циклом.
🔐 институциональное хранение
Cobo является квалифицированным кастодианом, подчиняющимся регулирующим органам.
Наш стек технологий кошелька MPC (многосторонние вычисления) предоставляет вам безопасность, автоматизацию и полный контроль — без мнемонических фраз, исключая единую точку отказа.
Мы поддерживаем переводы по белому списку, замороженные хранилища, многоподписное управление — все необходимые функции безопасности, чтобы гарантировать сохранность токенизированных активов.
🌉 Интеграция DeFi
Мы не только упаковиваем ваши активы, но также предоставляем вам инструменты для распределения и интерактивные инструменты.
Независимо от того, хотите ли вы подключиться к Aave, предоставить услуги по ставке или создать пул ликвидности — мы можем предоставить и взаимодействовать с необходимой инфраструктурой институционального кошелька, например, такими как Web3 кошельки и MPC кошельки, которые могут напрямую взаимодействовать с блокчейном.
Cobo можно представить как промежуточный уровень между традиционными активами и ликвидностью на блокчейне. От подключения активов до хранения, от управления соответствием до авторизации по ролям и взаимодействия с блокчейном в условиях управления рисками, Cobo является вашим партнером по инфраструктуре, помогая вам создавать и расширять бизнес на этом новом рынке.
Наш RWA Engine может обслуживать всех эмитентов стейблкоинов, управляющих активами и торговые площадки, а также аналогичные учреждения.
Cobo Tokenization Engine — это наш основной технологический движок, созданный для эпохи RWA. Мы не просто предоставляем единственный инструмент, а построили два полноценных решения «под ключ», охватывающих два самых важных направления в области токенизации.
Слева: Эмиссия стейблкоинов и управление полным жизненным циклом
В ходе нашего взаимодействия с нашими клиентами мы обнаружили, что многие учреждения хотят выпускать собственные брендированные стейблкоины, но сталкиваются с тремя основными проблемами:
Высокий технический порог: разработка смарт-контрактов, многоплатформенное развертывание
Сложная регуляция: требования к надзору в разных юрисдикциях
Операционные трудности: управление резервами, распределение ликвидности
Решение Cobo
Мы предлагаем не только технические инструменты, но и полноценную экосистему:
Соответствующая эмиссия: помощь клиентам в выпуске брендового стейблкоина с учетом местных регуляторных требований.
Мультицепное развертывание: одна система, поддерживающая такие основные блокчейны, как Ethereum, BSC, Polygon и другие.
Полный набор инструментов:
Управление резервными активами: мониторинг в реальном времени, автоматизированные отчеты
Контроль выпуска/сжигания: точное управление объемом поставок
Распределение ликвидности на блокчейне: глубокая интеграция с основными DEX и CEX
Демонстрация сценариев применения
Кросс-браунсовые расчеты: компании могут выпускать свои собственные стейблкоины для расчетов в международной торговле.
Внутренние платежи компании: крупные группы могут использоваться для внутренних переводов и оплаты труда сотрудников.
Справа: Выпуск и управление RWA на блокчейне
Те данные, которые мы только что видели — 29 миллиардов долларов от BUIDL, 120 миллионов долларов от Huaxia Fund — все это подтверждает огромный потенциал рынка RWA. Однако для настоящей масштабируемости необходима инфраструктура промышленного уровня. Мы предлагаем эмитентам RWA действительно решение «заходи и живи»:
Развертывание смарт-контрактов: проверенные и модульные шаблоны контрактов
Контроль доступа по белому списку: точное управление правами для удовлетворения различных регуляторных требований
Интеграция хостинга: бесшовная интеграция с нашим хостингом, кошельком MPC и гонконгской трастовой компанией
Здесь представлено реальное пользовательское интерфейс и процесс работы нашей платформы токенизации.
Шаг 1: Обзор продукта (产品一览)
Это первый интерфейс, который видит пользователь.
•Трехступенчатый процесс четко демонстрирует: определение токена & развертывание контракта, настройка прав & политики, запуск & эксплуатация токена
•Обещание без технических барьеров: интерфейс четко указывает «не требуется технических знаний»
•Одно нажатие для начала: снижает порог использования для пользователей
Шаг 2: Настройка токена（代币配置）
Здесь отображается фактический интерфейс конфигурации:
•Выбор блокчейна: пользователи могут выбирать различные блокчейны, такие как основная сеть Ethereum.
•Основная информация о токене: название, символ и другая необходимая информация
•Настройки безопасности: интеграция MPC кошелька для обеспечения безопасности активов
•Настраиваемые параметры: удовлетворение индивидуальных требований различных клиентов
Шаг 3: Подтвердите & Разверните（确认与部署）
Это ключевой этап подтверждения:
•Проверка информации: все параметры на виду
•Прозрачность затрат: четко отображает стоимость развертывания (0,99 долларов)
•MPC кошелек показывает: демонстрирует нашу основную технологию безопасности
•Окончательное подтверждение: предоставить пользователю последнюю возможность проверки
Шаг 4: Управление токенами（代币管理）
Это интерфейс управления после развертывания:
•Управление несколькими токенами: поддержка одновременного управления несколькими проектами токенов
•Мониторинг состояния: различные состояния, такие как Успех, Обработка, Ошибка, четко отображаются
•Функциональность: полный набор функций, таких как создание, уничтожение, управление правами, приостановка контракта и т.д.
•Детали данных: Общий объем поставки, личное владение, адрес контракта и другая ключевая информация
Сегодня мы обсудили много тем - от рыночных трендов до технической архитектуры, от конкретных примеров до демонстрации продуктов. Но я хочу подвести итог основным идеям сегодняшней встречи одним предложением:
Первое предложение: неизбежность реальности - необратимость токенизации;
Второе предложение: Суть мотивации - RWA не потому, что блокчейн крутой, а токенизация модная. А потому что ограничения традиционной финансовой системы - географические границы, временные ограничения, высокие затраты, сложные процессы - эти проблемы должны быть решены;
Третье предложение: Призыв к действию. Активная сторона должна предоставить качественные реальные активы; техническая сторона должна обеспечить надежную инфраструктуру (это наша роль); инвестиционная сторона: предоставить ликвидность и доверие; регулирующая сторона: предоставить нормативную базу.
Это окно не будет открыто вечно. Ранние участники получат максимальную выгоду — не только экономическую, но и возможность сформировать будущее финансовой системы.
О Cobo
Cobo является надежным лидером в области технологий хранения и кошельков цифровых активов, предлагая универсальную платформу технологий кошельков, позволяющую учреждениям и разработчикам легко создавать, автоматизировать и безопасно расширять свой бизнес в области цифровых активов.
Основанная в 2017 году пионерами блокчейна со штаб-квартирой в Сингапуре, Cobo доверяют более 500 ведущих мировых компаний, занимающихся цифровыми активами, с активами на хранении на миллиарды долларов. На сегодняшний день Cobo предлагает единственную в отрасли платформу, которая объединяет четыре различные технологии кошельков для цифровых активов: кастодиальный кошелек, кошелек MPC, кошелек смарт-контракта и биржевой кошелек. Компания Cobo стремится к высочайшим стандартам безопасности и нормативным требованиям, на сегодняшний день не имеет ни одного инцидента, сертификатов ISO 27001, SOC2 (класс 1 и 2) и лицензий в нескольких юрисдикциях. Благодаря ведущим отраслевым инновациям Cobo была признана такими авторитетами, как Hedgeweek, Global Custodian и другими.
Для получения дополнительной информации посетите: www.cobo.com.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Cobo｜Приближается момент DeepSeek для RWA: полное понимание тенденций развития, путей реализации и лучших практик для учреждений.
Данная статья основана на содержании выступления Кобо Лили З. Кинг, состоявшегося 10 июня 2025 года на мероприятии RWA в юридической фирме JunHe в Гонконге, на тему «Практика реальных мировых активов в мире неопределенности», подготовленного для нескольких брокерских фондов, организаций, использующих стейблкоин, и семейных офисов.
«Каждый актив — каждая акция, облигация и фонд — может быть токенизирован, что произведет революцию в инвестициях». Вот цитата председателя и генерального директора BlackRock Ларри Финка. Видение Ларри Финка о том, что все может быть токенизировано, не только изображает технологическую возможность, но и предвещает глубокие изменения в финансовом секторе. Вопрос, когда, где и где Ларри Финк произнес это предложение, важнее, чем само предложение. Эта фраза появилась в ежегодном письме BlackRock ко всем инвесторам 31 марта этого года. Однако в ежегодном письме BlackRock в прошлом году стейблкоины, RWA, токенизация, цифровые активы, которые являются самыми популярными словами на рынке в этом году, нигде не упоминались, а единственным связанным с ним цифровым активом был BTC ETF. В этом году ежегодное письмо BlackRock полно криков о демократизации финансов, которую может принести токенизация.
Почему так много шишек, включая Ларри Финка, предпочитают обсуждать активы реального мира (RWA) именно сейчас? Некоторые люди говорят, что это связано с тем, что доход в цепочке DeFi больше не хороший, поэтому все ищут доход из реального мира. Некоторые люди говорят, что поскольку RWA сейчас является единственной горячей точкой, тот, кто окажется на стороне, поднимется, будь то монета или акция. Также говорят, что в 2017-2018 годах также был бум RWA, и в то время также было название под названием ICO, что было трендом. Некоторые люди также говорят, зачем вы так много анализируете, если вы не будете заниматься RWA, вы чуть не потеряете свою работу!
Нам, возможно, всё же нужно понять, откуда взялся этот тренд RWA, чтобы в будущем, в течение 6-12 месяцев, сделать правильный выбор и позволить RWA действительно взлететь в Азии и занять своё место в глобальной конкурентной борьбе.
Сегодня мир переживает масштабные изменения в макроэкономической структуре. Впервые за десятилетия мы находимся в мире, полном геополитической неопределенности, торговых войн и капитального контроля, а также фрагментации и даже вооружения глобальной финансовой системы. Несмотря на то, что доллар по-прежнему силен, страны стремятся хеджировать риски, а трансграничные денежные потоки подвергаются более строгому контролю.
В таких условиях глобальный капитал очень естественно будет искать более быстрые, дешевые и открытые каналы для ликвидности. Тем временем, политики в области цифровых активов также стремительно развиваются. Обе партии в США продвигают рамки политики стейблкоинов и токенизации, а в Азии токенизация больше не является нишевым экспериментом — цифровые активы уже поднялись до уровня государственной стратегии. Наконец, технологическая поддержка также постепенно созревает. За последние 12-18 месяцев мы наблюдали огромный прогресс: транзакционные сборы на Tron, Solana, Base и различных цепочках Layer 2 почти равны нулю, время окончательного подтверждения транзакций со стейблкоинами на цепочке достигает субмиллисекундного уровня, а пользовательский опыт цифровых кошельков быстро улучшается — например, абстрагирование Gas сборов, однокнопочное одобрение и услуги кастодиального обслуживания с банковским опытом уровня института.
Почему Ларри Финк сейчас говорит о RWA? Не потому, что наступил цикл хайпа, а потому, что миру нужно это больше, чем когда-либо — нужен способ и видение, которое эффективно, в соответствии с нормами и глобально интегрирует традиционные финансы в будущее финансов.
По мнению Ларри Финка, Уолл-стрит должна снизить затраты и повысить эффективность. Проще говоря, реальные активы (RWA) могут сделать рынок быстрее, более упорядоченным и более глобальным — и при этом не затрагивать существующие правила. Уолл-стрит не для криптовалют, а для улучшения инфраструктуры существующих капитальных рынков.
Во-первых, это проблема эффективности. Расчетные циклы традиционных финансов, таких как облигации и частные кредитные операции, медленные и дорогие, а процессы сложные. В то же время, после внедрения RWA в блокчейн уже достигнуто:
Мгновенный расчет — T+0, а не T+2 или даже дольше.
24/7 круглосуточная ликвидность — без выходных и без временных ограничений.
Встроенная аудитируемость — бухгалтерский учет в реальном времени и с открытой прозрачностью.
Крупные учреждения увидели потенциал снижения затрат и повышения эффективности и быстро начали действовать. Включая BlackRock и Franklin Templeton, крупные учреждения выпустили на блокчейне немалые токенизированные государственные облигации, которые могут рассчитываться на цепочке и ежедневно выплачивать доходы через смарт-контракты. Эти активы больше не являются экспериментальными — это новая финансовая инфраструктура, которая функционирует.
Во-вторых, это проблема доступа. Токенизированные активы могут достичь инвесторов, которых не охватывают традиционные каналы, особенно в развивающихся рынках или среди нетрадиционных групп инвесторов. Например:
Токенизированные государственные облигации, выпущенные Ondo, Matrixdock и Plume, покупаются DAO, криптовалютными казначействами и держателями стейблкоинов в Азии, Латинской Америке и Африке — эти группы KYC, возможно, никогда не смогут достичь таких активов с сильным кредитом и стабильным доходом, как традиционные брокеры.
Некоторые проекты токенизации недвижимости в Объединенных Арабских Эмиратах и США реализовали фрагментацию собственности и глобальное распределение, ограниченное нормативными требованиями, что было совершенно невозможно до токенизации.
RWA не только уменьшает трение, но и расширяет рынок.
Наконец, это программируемость. Это по сути более мощная сторона токенизированных активов, которая позволяет встроить бизнес-логику непосредственно в сам актив:
Соответствующие правила перевода
встраиваемая выплата дохода
автоматическое ребалансировка
даже встроенные права управления
Компания Cantor Fitzgerald (бывший генеральный директор которой — нынешний министр торговли США — имеет очень тесные связи с Tether) недавно сотрудничала с Maple Finance для запуска кредитного соглашения по залогу биткойнов на сумму 2 миллиарда долларов — они используют смарт-контракты для автоматизации части структуры займа и мониторинга рисков. Это предвещает начало более крупной трансформации: финансовые продукты не только цифровые, но и интеллектуальные — они могут торговаться по всему миру, встроенная комплаенс при проектировании, и могут мгновенно интегрироваться в любой цифровой портфель.
RWA активно развивается, конкретные цифры на рынке могут сказать нам, является ли RWA всё еще маргинальным экспериментом или же он уже становится мейнстримом.
По состоянию на 9 июня общая стоимость токенизированных реальных активов (RWA) на публичном блокчейне достигла почти 23,4 миллиарда долларов. Это лишь отслеживаемая часть, активы на блокчейне включают государственные облигации США, корпоративные кредиты, недвижимость, различные фонды и даже сырьевые товары. 23,4 миллиарда долларов составляют около 10% от объема стейблкоинов и 0,7% от всего крипторынка, что ставит его на 10-е или 11-е место по рыночной капитализации среди всех токенов.
Дальнейший анализ данных позволяет сделать несколько наблюдений:
💳 Объем частного кредитования превышает объем государственного долга
Первый крупномасштабный основной продукт Figure в размере 12 миллиардов долларов США (возобновляемый кредит на покупку жилья, ипотека для инвестора, рефинансирование наличными наличными), от рождения кредита до межинституциональной передачи, с помощью блокчейна Provenance (Cosmos) для «перемещения» жилищного кредита институционального уровня в цепочку, а также для завершения передачи и урегулирования прав собственности/дохода в цепочке. Каждый кредит будет чеканиться в виде цифровой заметки eNote и регистрироваться в системе регистрации цифровых активов вместо регистрации MERS и ручной проверки условного депонирования, что позволит получить ончейн-идентификатор, который можно будет мгновенно продать, заложить или секьюритизировать. Цифра 90-95% существующих кредитов, уже в форме ончейн eNotes. Этот процесс устраняет необходимость в бумажных счетах, регистрационных сборах MERS и ручной проверке условного депонирования, снижая фрикционные затраты более чем на 100 базисных пунктов на кредит и сокращая время, необходимое для поступления средств на счет, с нескольких недель до нескольких дней.
Securitize сотрудничает с Drift Protocol, чтобы вывести на блокчейн фонд многообразных кредитов Apollo в размере 1 миллиарда долларов.
На сегодняшний день Maple Finance выдала более 2,5 миллиарда долларов США в токенизированных кредитах.
Centrifuge предоставляет поддержку реальным кредитным пулам для таких DeFi протоколов, как Aave и Maker.
🏦 Токенизация государственных облигаций становится трендом
Фонд BUIDL от BlackRock: общий объем управления составляет 2,9 миллиарда долларов, в настоящее время он лидирует.
Объем Ondo составляет 1,3 миллиарда долларов, а объем токенизации фонда BENJI от Franklin Templeton составляет около 775 миллионов долларов.
Matrixdock и Superstate вывели этот сегмент на масштаб более 7 миллиардов долларов.
Эти эксперименты не являются крипто-родными, а представляют собой использование блокчейна в качестве инфраструктуры для расчетов и распределения государственных облигаций mainstream финансовыми институтами.
🏢 Токены товарных фьючерсов являются более ранней попыткой, чем токенизация государственных облигаций, и имеют определенное преимущество первопроходца.
🏢Включая фонды недвижимости, фонды RWA демонстрируют сильный рост.
В ОАЭ группа MAG (один из крупнейших застройщиков в Дубае), MultiBank (крупнейший трейдер финансовых деривативов) и Mavryk (блокчейн-технологическая компания) объявили о сотрудничестве на сумму 3 миллиарда долларов, целью которого является перевод предметов роскоши на блокчейн.
Платформы, такие как RealT и Parcl в США, позволяют розничным инвесторам покупать доли доходной недвижимости — доходы напрямую распределяются в кошелек.
Эти токены активов могут приносить доход, подлежат торговле и имеют юридическую силу. В современных рыночных условиях эти активы особенно привлекательны — они могут приносить доход, имеют низкую волатильность, и теперь держатели стейблкоинов, DAO и финансовые директора финтех-компаний могут к ним обращаться.
综合以上分析，我们认为 токенизация RWA не является больше лишь концепцией — это уже рынок: реальные активы, реальные эмитенты, реальные доходы, и эти цифры растут экспоненциально.
Давайте рассмотрим несколько конкретных, реальных примеров проектов RWA, особенно в Гонконге и Азии: пять репрезентативных проектов RWA, охватывающих различные стадии и модели от традиционных банков до технологических компаний, от золота до новой энергии, от пилотных проектов до официальной эксплуатации.
Это классический пример традиционного входа банка в пространство RWA
Ключевые инсайты: HSBC выбрала частный блокчейн, сосредоточившись на розничных клиентах, избегая сложных вторичных рынков.
Стратегическое значение: банки больше заботятся о соответствии и управлении рисками, а не о максимизации ликвидности.
Проблема в том, что традиционные финансовые учреждения, возможно, сначала выберут закрытую экосистему при тестировании.
Это представляет собой исследование RWA в области «новой инфраструктуры» Китая.
Объем финансирования в 1 миллиард юаней подтверждает признание институциональными инвесторами токенизации реальных активов.
Ключевой момент: все еще находится на стадии песочницы, что говорит о том, что регуляция осторожно продвигается вперед.
Состав инвесторов: внутренние и зарубежные учреждения + семейные офисы, что демонстрирует интерес к трансграничному капиталу.
Более 200 миллионов юаней, что демонстрирует привлекательность активов зеленой энергетики.
Концепция ESG: активы зеленой энергии соответствуют глобальным инвестиционным трендам ESG
Дизайн обращения: все еще на стадии проектирования, что говорит о том, что токенизация сложных активов требует большего технического и правового новаторства.
Пилотный проект международного банка: участие UBS как швейцарского банковского гиганта имеет большое значение
B2B режим: целевое размещение для OSL, сосредоточенное на верификации процессов, а не на масштабе
Техническая проверка: акцент на доказательстве технической осуществимости токенизированных прав.
Самый прозрачный пример: на публичной цепочке Ethereum данные полностью доступны для проверки.
Розничная ориентация: 800 владельцев адресов, на самом деле ориентированных на обычных инвесторов
Соответствие и баланс: баланс между требованиями KYC и прозрачностью в блокчейне
Из приведенных выше пяти проектов можно просто выделить несколько ключевых слов: частная сеть, институциональная и целевая розница, а также пилотный немасштабный. Эти проекты охватывают различные фоны в Гонконге, материковом Китае и мире, показывая сотню цветущих цветов. В частности, Гонконг относительно открыт и поддерживает инновации; Материковый проект продвигается осторожно, а песочница запущена в пилотном режиме; Международный: Крупные банки активно прощупывают почву. Реальной проблемой для текущих проектов является проблема ликвидности: большинство проектов сталкиваются с нехваткой ликвидности на вторичном рынке, где в настоящее время находится «узкое место» RWA.
По сравнению с проектами в Гонконге некоторые все еще находятся на экспериментальной стадии. Мы также наблюдаем за пятью ведущими проектами RWA, которые в настоящее время масштабируют свою деятельность на мировом рынке. Они представляют собой лучшие практики текущего рынка.
Лидирующий по масштабу: 2,9 миллиарда долларов, на первом месте среди всех токенизированных продуктов государственных облигаций.
Институциональная направленность: всего 75 адресов держателей, но ежемесячный объем торгов достигает 620 миллионов долларов.
Ключевые выводы: в среднем каждый адрес владеет почти 40 миллионами долларов, что подтверждает огромный спрос со стороны институциональных инвесторов.
Стратегическое значение: BlackRock выбрал путь качества, а не количества, сосредоточившись на обслуживании крупных институциональных клиентов.
Самые интересные данные: 577 владельцев адресов, но объем торгов за 30 дней составил всего 20 долларов.
Розничная направленность: это продукт, действительно ориентированный на обычных инвесторов.
Проблемы с ликвидностью: почти отсутствует вторичная торговля, что указывает на то, что держатели больше склонны к «покупке и удержанию», и возможно, что держатели не являются незнакомыми обычными людьми, а могут быть самыми знакомыми обычными людьми.
Рынок: розничные инвесторы могут быть более заинтересованы в доходности, чем в ликвидности.
Сбалансированная стратегия: объем 690 миллионов долларов, 70 адресов, объем торгов 14 миллионов долларов
Эффективность института: хотя масштаб меньше, чем у BUIDL, но активность торговли относительно высока.
Четкая позиция: сосредоточение на квалифицированных инвесторах в США, избегая сложностей розничного регулирования
Умеренный масштаб: 640 миллионов долларов, 67 адресов
Высокая торговая активность: 30-дневный объем торгов в 63 миллиона долларов показывает хорошую ликвидность
Двойная комплаенс: для признанных и квалифицированных инвесторов в США, требования к соблюдению наиболее строгие
Самое большое открытие: 15,487 адресов! Это действительно «массовый» продукт.
Глобальная стратегия: специализированные услуги для инвесторов вне США, избегая сложностей американского регулирования.
Упрощенные инвестиции: в среднем каждый адрес держит около 40 тысяч долларов, что действительно реализует финансовую инклюзию.
Анализируя международные проекты, можно сделать несколько основных выводов и тенденций: тип инвесторов определяет дизайн продукта. Продукты для институциональных инвесторов, как правило, имеют лишь небольшое количество крупных держателей, высокая цена, низкая частота торгов; в то время как продукты для розничных инвесторов чаще всего имеют множество мелких держателей, низкая цена, преимущественно держание; а глобальные продукты сосредотачиваются на избегании сложности регулирования через региональную дифференциацию.
Объединив RWA проекты на рынках Гонконга и международных, мы можем сделать несколько наблюдений:
Нет единой модели, подходящей для всех рынков: институциональные и розничные рынки требуют совершенно другого дизайна продуктов;
Регулирование является самым большим водоразделом: разница в показателях продуктов между американскими и неамериканскими инвесторами огромна, а в плане ликвидности у американских профессиональных инвесторов явно есть преимущество;
Ликвидность по-прежнему является вызовом: даже самые успешные продукты имеют низкую активность на вторичном рынке;
Ключ к масштабированию: либо углубляться (крупные суммы от институциональных инвесторов), либо расширяться (широкое распространение среди розничных клиентов).
Вышеуказанные данные и анализ раскрывают перед нами важную реальность: успешные продукты RWA должны найти свою ликвидность и уникальную точку соответствия с рынком продуктов.
Токенизация RWA проста, но распределение сложно. Любой может создать токен, представляющий собой недвижимость или государственные облигации США. Как массово, в соответствии с правилами и постоянно доставить эти токены правильным покупателям — вот это настоящая задача.
Помимо ранее рассмотренных основных проектов RWA, на данный момент на блокчейне уже существует десятки токенизированных государственных облигаций, многие из которых предлагают значительную доходность, однако большая часть из них имеет объем управляемых активов (AUM) менее нескольких миллионов долларов. Почему так? Потому что они не интегрированы в протоколы DeFi, не котируются на регулируемых биржах, и институциональным покупателям также сложно получить доступ без индивидуализированных процессов интеграции.
Ценность токенизированных активов напрямую зависит от удобства их выхода. В настоящее время, кроме нескольких пулов, таких как Maple или Centrifuge, ликвидность на вторичном рынке RWA очень слабая. Одной из причин этого является то, что RWA еще не имеет аналогов Nasdaq, а даже приличного облигационного рынка. Это также приводит к непрозрачности ценообразования, что ограничивает участие институтов.
В конце концов, фрагментация регулирования RWA остается серьезным препятствием. Каждая юрисдикция имеет разные взгляды на то, являются ли токены ценными бумагами, как их хранить и кто может их держать. Это замедляет процесс трансграничного масштабирования RWA, особенно в Азии.
Таким образом, мы видим, что качество активов RWA улучшается, инфраструктура становится все более мощной, но еще не преодолена «последняя миля»: как сопоставить токенизированные активы с подходящим финансированием, чтобы создать ликвидность и позволить RWA действительно функционировать.
Это как раз те вызовы, с которыми сталкивается индустрия RAW в настоящее время, и в то же время это наибольшая возможность.
Настоящим прорывом в решении этой головоломки ликвидности является не только улучшение инфраструктуры, но и соответствие продукта рынку. Это не просто поставить старые традиционные активы на новый блокчейн, но ключевой вопрос заключается в том, кому на самом деле нужен этот актив? Если этот актив станет более доступным, какие новые рынки он сможет обслуживать? Если акции США будут торговаться 24 часа в сутки 7 дней в неделю, и если все больше и больше брокерских компаний смогут покупать и продавать цифровые активы, сохранится ли спрос на токенизированные ETF и торговлю акциями США?
Токенизация может сделать две очень мощные вещи: во-первых, найти новый спрос на существующие активы, которые застряли в традиционных рынках, и, во-вторых, создать совершенно новые инвестиционные активы и предоставить их инвесторам, которые ранее никогда не могли участвовать.
Перезапуск спроса: сейчас RWA – это такой яркий пример. На традиционных финансовых рынках рынок американских государственных облигаций становится переполненным, его привлекательность снижается. Однако в мире криптовалют и развивающихся рынках они получают новые возможности: эмитенты стейблкоинов на блокчейне используют токенизированные казначейские облигации для получения дохода на блокчейне. Блокчейн-платформы, специально разработанные для RWA, уже напрямую продают американские государственные облигации розничным инвесторам в Африке, позволяя этим инвесторам получить активы, оцененные в долларах, с доходом, который никогда не предоставлялся местными банками. В этом случае токенизация – это не просто цифровизация активов; она также позволяет активам соответствовать глобальной аудитории, испытывающей потребность в безопасности и доходности, которая недостаточно обслуживается.
Инновационные новые инвестиционные активы: когда токенизация создает новые активы, это более захватывающая возможность.
Кейс 1: Возьмем в качестве примера элитную недвижимость в Дубае. Рост рынка недвижимости в Дубае за последние несколько лет впечатлил многих зарубежных инвесторов. Но сколько инвесторов на самом деле может выйти на рынок? Прежде всего, собирается ли инвестор лететь в Дубай? Во-вторых, вам нужен надежный агент по недвижимости. Но извините, они не появляются в течение дня. Традиционно этот рынок закрыт – непрозрачный, с высокими барьерами и труднодоступным для иностранцев. Теперь, благодаря токенизации, такие проекты, как MAG стоимостью 3 миллиарда долларов, открывают долевое владение элитной недвижимостью для покупателей по всему миру и оснащены путями соответствия, доходности и ликвидности. В рамках этой модели, возможно ли для шанхайцев воссоздать грандиозный повод по уборке домов в Японии после эпидемии на этом проекте в Дубае? Здесь мы видим, что токенизация новых активов — это не просто финансовая доступность, а расширение рынка.
Пример 2: Уран и другие сырьевые товары. Большинство розничных инвесторов никогда не сталкивались с ураном — он слишком сложен, имеет слишком много ограничений и является слишком нишевым. Однако с помощью нового токенизированного инструмента «цифровой уран» инвесторы теперь могут напрямую инвестировать в этот ключевой ресурс, который обеспечивает переход к ядерной энергии по всему миру. Совершенно новый актив — предоставленный совершенно новой аудитории — стал доступен для инвестирования благодаря токенизации.
Случай 3: акции также пересматриваются. Когда крипторынок переживает спад, такие продукты, как токенизированный ETF Magnificent Seven, предоставляют трейдерам возможность получать доход из реального мира, не выходя из криптовалюты. Другими словами, токенизация позволяет активам следовать за капиталом, а не наоборот.
Пример четыре: частное кредитование. Ужесточение процентных ставок на традиционных финансовых рынках заставляет кредиторов находиться в ожидании. Платформы, такие как Maple и Goldfinch, используют токенизацию для предоставления финансирования малым и средним предприятиям (SME) в регионах с недостаточным банковским обслуживанием, одновременно позволяя пользователям DeFi по всему миру получать доход от реальных денежных потоков.
Поэтому более широкая картина RWA должна выглядеть так: токенизация — это не просто упаковка старых финансовых инструментов, это еще и переопределение того, что может стать активом — и передача его в руки тех, кто ценит его больше всего. Вот как выглядит «соответствие продукта и рынка» в эпоху блокчейна: глобальный спрос встречается с глобальной доступностью, новые активы встречаются с новой ликвидностью, и в этом процессе необходимо хорошо подобрать соответствие между продуктом и рынком.
Эти новые аудитории — включая институциональных инвесторов, финансовые отделы финтех-компаний и крипто-нативных инвесторов — на самом деле пересекают две области. Некоторые находятся в традиционных финансах, другие же изначально из DeFi. Чтобы RWA действительно смогли добиться масштабного развития, единственный способ — это построить мост между этими двумя мирами. Это можно понять так: традиционные финансы (TradFi) приносят активы — включая доверие, соблюдение норм и масштаб; децентрализованные финансы (DeFi) приносят распределение — доступ 24/7, автоматизацию смарт-контрактов и глобальную ликвидность. Возможность заключается в том, как безопасно, в соответствии с нормами и программируемо соединить оба мира.
Это не просто разговоры на бумаге, а то, что происходит: Ondo Finance переводит токенизированные государственные облигации BlackRock на блокчейн и подключает их к DeFi хранилищу; Centrifuge превращает оффлайн кредиты в онлайновые активы для использования такими протоколами, как MakerDAO и Aave; Maple и Goldfinch позволяют институциональным кредиторам получать средства, ищущие доход, через DeFi каналы. Эти примеры демонстрируют, какие искры могут возникнуть, когда традиционные финансовые активы встречаются с ликвидностью DeFi.
Поняв трендовые возможности и подтвердив направление, нам нужны подходящие инструменты, чтобы участвовать в этом процветании RWA. Вот где Cobo может помочь: Cobo предоставляет инфраструктуру «от начала до конца» для токенизированных активов, и независимо от того, являетесь ли вы эмитентом активов, фондом или брокерской компанией, Cobo может помочь вам безопасно и в соответствии с законодательством перенести реальные активы на блокчейн.
Конкретно, мы делаем это следующим образом:
🛠️ Токенизация как услуга
Мы помогаем вам подключить различные активы, такие как государственные облигации, кредиты, недвижимость и другие, к платформе и упаковать их с помощью смарт-контрактов.
Вы можете выбрать сеть, рамки соблюдения и доступ.
Мы отвечаем за технологии, правовую структуру и управление полным жизненным циклом.
🔐 институциональное хранение
Cobo является квалифицированным кастодианом, подчиняющимся регулирующим органам.
Наш стек технологий кошелька MPC (многосторонние вычисления) предоставляет вам безопасность, автоматизацию и полный контроль — без мнемонических фраз, исключая единую точку отказа.
Мы поддерживаем переводы по белому списку, замороженные хранилища, многоподписное управление — все необходимые функции безопасности, чтобы гарантировать сохранность токенизированных активов.
🌉 Интеграция DeFi
Мы не только упаковиваем ваши активы, но также предоставляем вам инструменты для распределения и интерактивные инструменты.
Независимо от того, хотите ли вы подключиться к Aave, предоставить услуги по ставке или создать пул ликвидности — мы можем предоставить и взаимодействовать с необходимой инфраструктурой институционального кошелька, например, такими как Web3 кошельки и MPC кошельки, которые могут напрямую взаимодействовать с блокчейном.
Cobo можно представить как промежуточный уровень между традиционными активами и ликвидностью на блокчейне. От подключения активов до хранения, от управления соответствием до авторизации по ролям и взаимодействия с блокчейном в условиях управления рисками, Cobo является вашим партнером по инфраструктуре, помогая вам создавать и расширять бизнес на этом новом рынке.
Наш RWA Engine может обслуживать всех эмитентов стейблкоинов, управляющих активами и торговые площадки, а также аналогичные учреждения.
Cobo Tokenization Engine — это наш основной технологический движок, созданный для эпохи RWA. Мы не просто предоставляем единственный инструмент, а построили два полноценных решения «под ключ», охватывающих два самых важных направления в области токенизации.
Слева: Эмиссия стейблкоинов и управление полным жизненным циклом
В ходе нашего взаимодействия с нашими клиентами мы обнаружили, что многие учреждения хотят выпускать собственные брендированные стейблкоины, но сталкиваются с тремя основными проблемами:
Высокий технический порог: разработка смарт-контрактов, многоплатформенное развертывание
Сложная регуляция: требования к надзору в разных юрисдикциях
Операционные трудности: управление резервами, распределение ликвидности
Решение Cobo
Мы предлагаем не только технические инструменты, но и полноценную экосистему:
Соответствующая эмиссия: помощь клиентам в выпуске брендового стейблкоина с учетом местных регуляторных требований.
Мультицепное развертывание: одна система, поддерживающая такие основные блокчейны, как Ethereum, BSC, Polygon и другие.
Полный набор инструментов:
Управление резервными активами: мониторинг в реальном времени, автоматизированные отчеты
Контроль выпуска/сжигания: точное управление объемом поставок
Распределение ликвидности на блокчейне: глубокая интеграция с основными DEX и CEX
Демонстрация сценариев применения
Кросс-браунсовые расчеты: компании могут выпускать свои собственные стейблкоины для расчетов в международной торговле.
Внутренние платежи компании: крупные группы могут использоваться для внутренних переводов и оплаты труда сотрудников.
Справа: Выпуск и управление RWA на блокчейне
Те данные, которые мы только что видели — 29 миллиардов долларов от BUIDL, 120 миллионов долларов от Huaxia Fund — все это подтверждает огромный потенциал рынка RWA. Однако для настоящей масштабируемости необходима инфраструктура промышленного уровня. Мы предлагаем эмитентам RWA действительно решение «заходи и живи»:
Развертывание смарт-контрактов: проверенные и модульные шаблоны контрактов
Контроль доступа по белому списку: точное управление правами для удовлетворения различных регуляторных требований
Интеграция хостинга: бесшовная интеграция с нашим хостингом, кошельком MPC и гонконгской трастовой компанией
Здесь представлено реальное пользовательское интерфейс и процесс работы нашей платформы токенизации.
Шаг 1: Обзор продукта (产品一览)
Это первый интерфейс, который видит пользователь.
•Трехступенчатый процесс четко демонстрирует: определение токена & развертывание контракта, настройка прав & политики, запуск & эксплуатация токена
•Обещание без технических барьеров: интерфейс четко указывает «не требуется технических знаний»
•Одно нажатие для начала: снижает порог использования для пользователей
Шаг 2: Настройка токена（代币配置）
Здесь отображается фактический интерфейс конфигурации:
•Выбор блокчейна: пользователи могут выбирать различные блокчейны, такие как основная сеть Ethereum.
•Основная информация о токене: название, символ и другая необходимая информация
•Настройки безопасности: интеграция MPC кошелька для обеспечения безопасности активов
•Настраиваемые параметры: удовлетворение индивидуальных требований различных клиентов
Шаг 3: Подтвердите & Разверните（确认与部署）
Это ключевой этап подтверждения:
•Проверка информации: все параметры на виду
•Прозрачность затрат: четко отображает стоимость развертывания (0,99 долларов)
•MPC кошелек показывает: демонстрирует нашу основную технологию безопасности
•Окончательное подтверждение: предоставить пользователю последнюю возможность проверки
Шаг 4: Управление токенами（代币管理）
Это интерфейс управления после развертывания:
•Управление несколькими токенами: поддержка одновременного управления несколькими проектами токенов
•Мониторинг состояния: различные состояния, такие как Успех, Обработка, Ошибка, четко отображаются
•Функциональность: полный набор функций, таких как создание, уничтожение, управление правами, приостановка контракта и т.д.
•Детали данных: Общий объем поставки, личное владение, адрес контракта и другая ключевая информация
Сегодня мы обсудили много тем - от рыночных трендов до технической архитектуры, от конкретных примеров до демонстрации продуктов. Но я хочу подвести итог основным идеям сегодняшней встречи одним предложением:
Первое предложение: неизбежность реальности - необратимость токенизации;
Второе предложение: Суть мотивации - RWA не потому, что блокчейн крутой, а токенизация модная. А потому что ограничения традиционной финансовой системы - географические границы, временные ограничения, высокие затраты, сложные процессы - эти проблемы должны быть решены;
Третье предложение: Призыв к действию. Активная сторона должна предоставить качественные реальные активы; техническая сторона должна обеспечить надежную инфраструктуру (это наша роль); инвестиционная сторона: предоставить ликвидность и доверие; регулирующая сторона: предоставить нормативную базу.
Это окно не будет открыто вечно. Ранние участники получат максимальную выгоду — не только экономическую, но и возможность сформировать будущее финансовой системы.
О Cobo
Cobo является надежным лидером в области технологий хранения и кошельков цифровых активов, предлагая универсальную платформу технологий кошельков, позволяющую учреждениям и разработчикам легко создавать, автоматизировать и безопасно расширять свой бизнес в области цифровых активов.
Основанная в 2017 году пионерами блокчейна со штаб-квартирой в Сингапуре, Cobo доверяют более 500 ведущих мировых компаний, занимающихся цифровыми активами, с активами на хранении на миллиарды долларов. На сегодняшний день Cobo предлагает единственную в отрасли платформу, которая объединяет четыре различные технологии кошельков для цифровых активов: кастодиальный кошелек, кошелек MPC, кошелек смарт-контракта и биржевой кошелек. Компания Cobo стремится к высочайшим стандартам безопасности и нормативным требованиям, на сегодняшний день не имеет ни одного инцидента, сертификатов ISO 27001, SOC2 (класс 1 и 2) и лицензий в нескольких юрисдикциях. Благодаря ведущим отраслевым инновациям Cobo была признана такими авторитетами, как Hedgeweek, Global Custodian и другими.
Для получения дополнительной информации посетите: www.cobo.com.