Американский законопроект «GENIUS» устанавливает регуляторную структуру для цифрового доллара, что создает давление на Tether, благоприятно для Circle и перераспределяет рынок стейблкоинов.
Источник: Игра стейблкоина GENIUS
Составил и собрал: Lenaxin, ChainCatcher
15 августа 1971 года президент Никсон ввел ряд экономических мер: отменил привязку доллара к золоту, заморозил заработную плату и цены, а также ввел 10-процентный импортный тариф. «Я поручил министру финансов принять необходимые меры для защиты доллара от спекулянтов». Эта прокламация, изменившая мировую валютную систему, позже стала известна как речь «Никсоновского шока», которая была более дискредитирована, чем в то время.
НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ СЕНАТ США ПОДАВЛЯЮЩИМ БОЛЬШИНСТВОМ ГОЛОСОВ 68 ПРОТИВ 30 ПРИНЯЛ ЗАКОНОПРОЕКТ О СТЕЙБЛКОИНАХ GENIUS, ЧТО СТАЛО КЛЮЧЕВЫМ ШАГОМ В ПЕРВОЙ В СТРАНЕ ВСЕОБЪЕМЛЮЩЕЙ НОРМАТИВНО-ПРАВОВОЙ БАЗЕ ДЛЯ ЦИФРОВОГО ДОЛЛАРА. В отличие от чрезвычайных мер Никсона, который поспешно отказался от золотого стандарта, этот закон целенаправленно создает денежную инфраструктуру для цифровой эпохи. Citigroup прогнозирует, что текущий рынок стейблкоинов в 250 миллиардов долларов может взлететь до 3,7 триллиона долларов к 2030 году при сценарии бычьего рынка.
Законопроект все еще ждет голосования в Палате представителей и подписания президентом. Этот выпуск глубокого анализа разъяснит:
Как этот законопроект изменит финансовую систему?
Почему Tether сталкивается с угрозой выживания?
Действительно ли США подошли к историческому моменту в своей валютной системе?
Цифровой доллар: план
«Законопроект GENIUS» определил четкие границы в области цифровых валют. В отличие от прошлых разрозненных регуляций криптовалют, этот законопроект установил четкие стандарты:
Основное требование заключается в том, что эмитенты стейблкоинов должны поддерживать резерв в 1:1 с долларом США, краткосрочными государственными облигациями сроком до 93 дней или эквивалентными ликвидными активами, а также должны ежемесячно проходить обязательный публичный аудит. Эмиссия доходных стейблкоинов строго запрещена.
Существует только три типа организаций, которые могут выпускать платежные стейблкоины: дочерние компании застрахованных банков, небанковские эмитенты, имеющие федеральную квалификацию, утвержденные Управлением контролера денежного обращения, или квалифицированные эмитенты на уровне штата, которые соответствуют федеральным стандартам. Иностранным эмитентам будет предоставлен только трехлетний переходный период, а те, кто не выполнит требования, будут полностью исключены с рынка США.
Законопроект классифицирует стейблкоины как «цифровую валюту», а не как специальные криптоактивы, что с раскрытием месячных резервов, уголовной ответственностью за ложные заявления и требованиями по соблюдению Закона о банковской тайне превращает их из хаотичного эксперимента в законную финансовую инфраструктуру. Этот шаг одновременно устанавливает законный статус цифрового доллара и систематически исключает неконтролируемых участников.
Увеличение конкуренции
Для крупнейшего мирового эмитента стейблкоинов Tether законопроект «GENIUS» подобен четко сформулированному трехлетнему ультиматуму. Эмитент USDT, который в настоящее время занимает 62% доли рынка стейблкоинов, может столкнуться с самым серьезным ударом — что точно подтверждает рыночный закон «большие деревья привлекают ветер».
!
Структура резервов Tether не соответствует требованиям закона, официальный сайт показывает, что только 81,5% USDT поддерживается наличными и краткосрочными депозитами, что не соответствует стандарту активов с высокой ликвидностью 1:1. Итальянская аудиторская компания BDO также не соответствует требованиям квалификации PCAOB США и требует реконструкции аудиторской системы.
Хотя CEO пообещал выпустить соответствующие продукты, бизнес-модель Tether, зависящая от высокодоходных инвестиций, прямо противоречит запрету закона. В течение трехлетнего переходного периода USDT потеряет институциональную поддержку со стороны банков, платежных систем и корпоративных финансов, а сферы применения будут продолжать сокращаться.
В качестве эмитента USDC, акции Circle выросли на 35% после принятия закона, а рыночная капитализация достигла 5-кратной цены выпуска. Преимущества на внутреннем рынке США, соблюдение нормативных требований и сеть банковского сотрудничества обеспечивают регуляторные дивиденды, а недавняя интеграция USDC в платежи Shopify подчеркивает его динамику расширения.
Игра безопасности и инноваций
Наиболее спорным положением законопроекта «GENIUS» является полное запрещение доходных стейблкоинов, что отражает глубокие уроки, извлеченные Конгрессом из событий краха криптовалютного плеча. Его основная идея заключается в следующем: платежные инструменты не должны обладать инвестиционными характеристиками. Когда стейблкоины начинают генерировать доход, их природа становится схожей с банковскими депозитами или ценными бумагами, тогда как традиционная банковская система контролирует такие системные риски через механизмы страхования депозитов и достаточности капитала.
Это окажет прямое воздействие на децентрализованные финансовые (DeFi) протоколы, зависящие от стейблкоинов с фиксированным доходом. Законопроект явно исключает «ценные бумаги, выпущенные инвестиционными компаниями», и «депозиты» из сферы регулирования, что означает, что пользователи, стремящиеся к доходности, смогут обращаться только к токенизированным банковским депозитам или регулируемым инвестиционным продуктам.
Но споры последовали. Хотя пользователи несут стоимость упущенных возможностей, держась за не приносящие доход активы, эмитенты стейблкоинов все же могут получать доход, инвестируя в инструменты с доходностью. Этот компромисс принес институциональную уверенность, которая значительно превышает стоимость потери доходов DeFi: требования к прозрачности месячных резервов, обязательной борьбе с отмыванием денег и мониторингу сделок превращают стейблкоины из экспериментальной области криптовалют в стандартную финансовую инфраструктуру.
Сегодня крупные банки могут рассматривать соответствующие стейблкоины как настоящие эквиваленты наличных, финансовые отделы компаний могут без опасений их держать, а платёжные сервисы также могут интегрировать их в свои системы, основываясь на их характеристиках, соответствующих банковским стандартам. Это институциональное признание может изменить всю финансовую экосистему.
Инфраструктура для масштабного применения
Законопроект «GENIUS» создает регуляторную основу для интеграции стейблкоинов в мейнстримные финансы с помощью двух основных столпов: защиты через хранение и четкости соблюдения норм.
Рамки хранения требуют от квалифицированных хранителей изолировать активы клиентов, запрещать смешивание средств и обеспечивать приоритеты при расчете в случае банкротства, расширяя традиционные финансовые защиты на область цифровых активов.
Для розничных пользователей закон сохраняет право на самостоятельное хранение, при этом требует от провайдеров соответствия банковским стандартам, чтобы регулируемые кошельки стейблкоинов имели такую же защиту, как и банковские счета.
В области корпоративного применения трансакции по международным расчетам могут быть сокращены до минут, платежи в цепочке поставок становятся программируемыми, управление финансами преодолевает ограничения праздников. Индивидуальные пользователи также могут воспользоваться быстрыми международными переводами без высоких комиссий.
Законопроект также обязывает оценивать стандарты взаимной совместимости, чтобы обеспечить циркуляцию стейблкоинов между платформами и избежать регуляторной разрозненности, препятствующей инновациям.
Приземление вызов
Хотя законопроект «GENIUS» получил поддержку обеих партий, его реализация все еще сталкивается с множеством вызовов:
1 Комплаенс-расходы изменят рыночную структуру. Требования к ежемесячному аудиту, сложному управлению резервами и постоянной отчетности по соблюдению норм фактически создают высокие барьеры для соблюдения. Крупные эмитенты могут легко справиться с этим благодаря своим масштабам, тогда как малые и средние компании, выпускающие стейблкоины, могут быть вынуждены выйти с рынка из-за резкого увеличения операционных расходов.
2 Кросс-граничные трения препятствуют глобализации. Европейские компании, использующие стейблкоины, привязанные к доллару, могут столкнуться с проблемами «валютной конверсии» и «валютного риска». Хайко Никс, руководитель глобального управления наличностью и платежами в немецком промышленном гиганте Siemens, сообщил Bloomberg, что именно это стало причиной выбора токенизации банковских депозитов.
3 Запрет на доходность может вынудить инновации к утечке. Если в других юрисдикциях разрешат использование стейблкоинов, то, хотя США и сохранят финансовую стабильность, они могут потерять технологическое лидерство. Протоколы DeFi, зависящие от стейблкоинов, если не найдут соответствующие альтернативы, столкнутся с резким ударом.
4 Штаты и федеральные органы регулирования добавляют новые переменные. Законопроект позволяет эмитентам с рыночной капитализацией менее 10 миллиардов долларов выбирать государственную систему регулирования, но необходимо доказать, что их стандарты «существенно схожи» с федеральными требованиями. Государственные регулирующие органы должны активно предоставлять доказательства соблюдения, а министр финансов имеет право отклонять сертификацию, принуждая неохотных эмитентов перейти в федеральную систему регулирования.
Наблюдение за распределением токенов
Учитывая, что республиканцы контролируют Палату представителей с 220 до 212 мест, нет никаких сомнений в том, что законопроект будет принят, но его реализация станет проверкой искусства баланса между инновациями и регулированием в Соединенных Штатах. Этот законопроект может изменить денежный суверенитет в цифровую эпоху, так же как шок Никсона в 1971 году положил конец золотому стандарту в спорах, и теперь Закон GENIUS может открыть новую эру цифрового доллара. Его основной механизм заключается в том, чтобы заставить все совместимые стейблкоины использовать облигации USD/US в качестве резервов, чтобы глобальный спрос на стейблкоины мог напрямую трансформироваться в зависимость от долларовой системы США.
Законопроект предусматривает взаимное положение о «существенном сходстве»: тем, кто соблюдает требования, разрешается входить на рынок США, а тем, кто отказывается, разрешается выходить на рынок. Драматично, что эта технология, которая была создана для обхода централизованного регулирования, вместо этого стала инструментом укрепления гегемонии доллара. Криптофундаменталистам придется противостоять этой институциональной иронии.
Традиционные финансовые учреждения рассматривают это как поворотный момент для интеграции цифровых активов в мейнстримную финансовую систему, в то время как рост акций Circle на 35% подтверждает выбор капитала: четкая регулирующая база гораздо более привлекательна, чем дикий рынок. Когда технологический идеализм сталкивается с реальным регулированием, рынок уже вложил свои деньги в доверие.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
От шока Никсона до закона GENIUS: цифровая эволюция долларового господства
Источник: Игра стейблкоина GENIUS
Составил и собрал: Lenaxin, ChainCatcher
15 августа 1971 года президент Никсон ввел ряд экономических мер: отменил привязку доллара к золоту, заморозил заработную плату и цены, а также ввел 10-процентный импортный тариф. «Я поручил министру финансов принять необходимые меры для защиты доллара от спекулянтов». Эта прокламация, изменившая мировую валютную систему, позже стала известна как речь «Никсоновского шока», которая была более дискредитирована, чем в то время.
НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ СЕНАТ США ПОДАВЛЯЮЩИМ БОЛЬШИНСТВОМ ГОЛОСОВ 68 ПРОТИВ 30 ПРИНЯЛ ЗАКОНОПРОЕКТ О СТЕЙБЛКОИНАХ GENIUS, ЧТО СТАЛО КЛЮЧЕВЫМ ШАГОМ В ПЕРВОЙ В СТРАНЕ ВСЕОБЪЕМЛЮЩЕЙ НОРМАТИВНО-ПРАВОВОЙ БАЗЕ ДЛЯ ЦИФРОВОГО ДОЛЛАРА. В отличие от чрезвычайных мер Никсона, который поспешно отказался от золотого стандарта, этот закон целенаправленно создает денежную инфраструктуру для цифровой эпохи. Citigroup прогнозирует, что текущий рынок стейблкоинов в 250 миллиардов долларов может взлететь до 3,7 триллиона долларов к 2030 году при сценарии бычьего рынка.
Законопроект все еще ждет голосования в Палате представителей и подписания президентом. Этот выпуск глубокого анализа разъяснит:
Цифровой доллар: план
«Законопроект GENIUS» определил четкие границы в области цифровых валют. В отличие от прошлых разрозненных регуляций криптовалют, этот законопроект установил четкие стандарты:
Основное требование заключается в том, что эмитенты стейблкоинов должны поддерживать резерв в 1:1 с долларом США, краткосрочными государственными облигациями сроком до 93 дней или эквивалентными ликвидными активами, а также должны ежемесячно проходить обязательный публичный аудит. Эмиссия доходных стейблкоинов строго запрещена.
Существует только три типа организаций, которые могут выпускать платежные стейблкоины: дочерние компании застрахованных банков, небанковские эмитенты, имеющие федеральную квалификацию, утвержденные Управлением контролера денежного обращения, или квалифицированные эмитенты на уровне штата, которые соответствуют федеральным стандартам. Иностранным эмитентам будет предоставлен только трехлетний переходный период, а те, кто не выполнит требования, будут полностью исключены с рынка США.
Законопроект классифицирует стейблкоины как «цифровую валюту», а не как специальные криптоактивы, что с раскрытием месячных резервов, уголовной ответственностью за ложные заявления и требованиями по соблюдению Закона о банковской тайне превращает их из хаотичного эксперимента в законную финансовую инфраструктуру. Этот шаг одновременно устанавливает законный статус цифрового доллара и систематически исключает неконтролируемых участников.
Увеличение конкуренции
Для крупнейшего мирового эмитента стейблкоинов Tether законопроект «GENIUS» подобен четко сформулированному трехлетнему ультиматуму. Эмитент USDT, который в настоящее время занимает 62% доли рынка стейблкоинов, может столкнуться с самым серьезным ударом — что точно подтверждает рыночный закон «большие деревья привлекают ветер».
!
Структура резервов Tether не соответствует требованиям закона, официальный сайт показывает, что только 81,5% USDT поддерживается наличными и краткосрочными депозитами, что не соответствует стандарту активов с высокой ликвидностью 1:1. Итальянская аудиторская компания BDO также не соответствует требованиям квалификации PCAOB США и требует реконструкции аудиторской системы.
Хотя CEO пообещал выпустить соответствующие продукты, бизнес-модель Tether, зависящая от высокодоходных инвестиций, прямо противоречит запрету закона. В течение трехлетнего переходного периода USDT потеряет институциональную поддержку со стороны банков, платежных систем и корпоративных финансов, а сферы применения будут продолжать сокращаться.
В качестве эмитента USDC, акции Circle выросли на 35% после принятия закона, а рыночная капитализация достигла 5-кратной цены выпуска. Преимущества на внутреннем рынке США, соблюдение нормативных требований и сеть банковского сотрудничества обеспечивают регуляторные дивиденды, а недавняя интеграция USDC в платежи Shopify подчеркивает его динамику расширения.
Игра безопасности и инноваций
Наиболее спорным положением законопроекта «GENIUS» является полное запрещение доходных стейблкоинов, что отражает глубокие уроки, извлеченные Конгрессом из событий краха криптовалютного плеча. Его основная идея заключается в следующем: платежные инструменты не должны обладать инвестиционными характеристиками. Когда стейблкоины начинают генерировать доход, их природа становится схожей с банковскими депозитами или ценными бумагами, тогда как традиционная банковская система контролирует такие системные риски через механизмы страхования депозитов и достаточности капитала.
Это окажет прямое воздействие на децентрализованные финансовые (DeFi) протоколы, зависящие от стейблкоинов с фиксированным доходом. Законопроект явно исключает «ценные бумаги, выпущенные инвестиционными компаниями», и «депозиты» из сферы регулирования, что означает, что пользователи, стремящиеся к доходности, смогут обращаться только к токенизированным банковским депозитам или регулируемым инвестиционным продуктам.
Но споры последовали. Хотя пользователи несут стоимость упущенных возможностей, держась за не приносящие доход активы, эмитенты стейблкоинов все же могут получать доход, инвестируя в инструменты с доходностью. Этот компромисс принес институциональную уверенность, которая значительно превышает стоимость потери доходов DeFi: требования к прозрачности месячных резервов, обязательной борьбе с отмыванием денег и мониторингу сделок превращают стейблкоины из экспериментальной области криптовалют в стандартную финансовую инфраструктуру.
Сегодня крупные банки могут рассматривать соответствующие стейблкоины как настоящие эквиваленты наличных, финансовые отделы компаний могут без опасений их держать, а платёжные сервисы также могут интегрировать их в свои системы, основываясь на их характеристиках, соответствующих банковским стандартам. Это институциональное признание может изменить всю финансовую экосистему.
Инфраструктура для масштабного применения
Законопроект «GENIUS» создает регуляторную основу для интеграции стейблкоинов в мейнстримные финансы с помощью двух основных столпов: защиты через хранение и четкости соблюдения норм.
Рамки хранения требуют от квалифицированных хранителей изолировать активы клиентов, запрещать смешивание средств и обеспечивать приоритеты при расчете в случае банкротства, расширяя традиционные финансовые защиты на область цифровых активов.
Законопроект также обязывает оценивать стандарты взаимной совместимости, чтобы обеспечить циркуляцию стейблкоинов между платформами и избежать регуляторной разрозненности, препятствующей инновациям.
Приземление вызов
Хотя законопроект «GENIUS» получил поддержку обеих партий, его реализация все еще сталкивается с множеством вызовов:
1 Комплаенс-расходы изменят рыночную структуру. Требования к ежемесячному аудиту, сложному управлению резервами и постоянной отчетности по соблюдению норм фактически создают высокие барьеры для соблюдения. Крупные эмитенты могут легко справиться с этим благодаря своим масштабам, тогда как малые и средние компании, выпускающие стейблкоины, могут быть вынуждены выйти с рынка из-за резкого увеличения операционных расходов.
2 Кросс-граничные трения препятствуют глобализации. Европейские компании, использующие стейблкоины, привязанные к доллару, могут столкнуться с проблемами «валютной конверсии» и «валютного риска». Хайко Никс, руководитель глобального управления наличностью и платежами в немецком промышленном гиганте Siemens, сообщил Bloomberg, что именно это стало причиной выбора токенизации банковских депозитов.
3 Запрет на доходность может вынудить инновации к утечке. Если в других юрисдикциях разрешат использование стейблкоинов, то, хотя США и сохранят финансовую стабильность, они могут потерять технологическое лидерство. Протоколы DeFi, зависящие от стейблкоинов, если не найдут соответствующие альтернативы, столкнутся с резким ударом.
4 Штаты и федеральные органы регулирования добавляют новые переменные. Законопроект позволяет эмитентам с рыночной капитализацией менее 10 миллиардов долларов выбирать государственную систему регулирования, но необходимо доказать, что их стандарты «существенно схожи» с федеральными требованиями. Государственные регулирующие органы должны активно предоставлять доказательства соблюдения, а министр финансов имеет право отклонять сертификацию, принуждая неохотных эмитентов перейти в федеральную систему регулирования.
Наблюдение за распределением токенов
Учитывая, что республиканцы контролируют Палату представителей с 220 до 212 мест, нет никаких сомнений в том, что законопроект будет принят, но его реализация станет проверкой искусства баланса между инновациями и регулированием в Соединенных Штатах. Этот законопроект может изменить денежный суверенитет в цифровую эпоху, так же как шок Никсона в 1971 году положил конец золотому стандарту в спорах, и теперь Закон GENIUS может открыть новую эру цифрового доллара. Его основной механизм заключается в том, чтобы заставить все совместимые стейблкоины использовать облигации USD/US в качестве резервов, чтобы глобальный спрос на стейблкоины мог напрямую трансформироваться в зависимость от долларовой системы США.
Законопроект предусматривает взаимное положение о «существенном сходстве»: тем, кто соблюдает требования, разрешается входить на рынок США, а тем, кто отказывается, разрешается выходить на рынок. Драматично, что эта технология, которая была создана для обхода централизованного регулирования, вместо этого стала инструментом укрепления гегемонии доллара. Криптофундаменталистам придется противостоять этой институциональной иронии.
Традиционные финансовые учреждения рассматривают это как поворотный момент для интеграции цифровых активов в мейнстримную финансовую систему, в то время как рост акций Circle на 35% подтверждает выбор капитала: четкая регулирующая база гораздо более привлекательна, чем дикий рынок. Когда технологический идеализм сталкивается с реальным регулированием, рынок уже вложил свои деньги в доверие.