На обоих берегах Тихого океана разворачивается рассказ о будущем стейблкоинов в совершенно разных формах.
С другой стороны, есть продуманная раскладка промышленных гигантов. В последнее время бум стейблкоинов на материке также продолжает расти, и управляющий Народного банка Китая Пань Гуншэн принял участие в Форуме Луцзяцзуй 2025 года, чтобы впервые упомянуть стейблкоины, заявив, что новые технологии, такие как блокчейн и распределенный реестр, способствовали энергичному развитию цифровых валют и стейблкоинов центральных банков, осуществляя платежи и расчеты, изменяя традиционную платежную систему снизу, значительно сокращая трансграничную платежную цепочку и создавая огромные проблемы для финансового надзора. В Гонконге, Китай, было подтверждено, что «Закон о стейблкоинах» официально вступит в силу 1 августа, и в преддверии лицензирования Гонконга многие банковские учреждения, технологические гиганты и финтех-компании также активизируют свои усилия по захвату крипторынка, и неоднократно озвучивали свои планы подать заявку на получение лицензий на стейблкоины:
12 июня Анти Групп, дочерние компании Ant International и Ant Digital, объявили о начале процесса получения лицензии на стабильную монету. Вскоре после этого связанные лица сообщили, что Lianlian Digital также активно исследует возможность получения соответствующей лицензии в вышеупомянутом регионе. В настоящее время Lianlian Digital создала специализированную команду, ответственную за продвижение проектов, связанных со стабильной монетой, и проведение исследований случаев использования.
16 июня компания Yuta Logistics Technology объявила, что активно изучает соответствующие нормативные детали и планирует подать заявку на получение лицензии на выпуск стейблкоинов после того, как вступит в силу Постановление о стейблкоинах в Гонконге. Компания планирует запустить собственный стейблкоин «RHKD», а также компания планирует выпустить цифровой токен «RBTC», который будет привязан к биткоину в качестве базового актива. Клиенты могут обменять «RBTC» на гонконгские доллары или доллары США. Компания ожидает, что токен будет обеспечен 100% биткоином в качестве резерва (что позволит осуществлять обмен биткоинов 1:1).
17 июня председатель правления группы JD Ли Цяндун заявил, что JD намерен подать заявку на лицензии на стейблкоины во всех основных валютах мира, а затем с помощью лицензий на стейблкоины осуществить обмен между глобальными компаниями, снизив стоимость трансакций на 90% и повысив эффективность до 10 секунд. В то же время JD ожидает получения лицензии в начале четвертого квартала этого года и одновременно запуска стейблкоина JD.
18 июня Commodity City, компания, котирующаяся на А-фондовой бирже, заявила: «Компания работает на крупнейшем в мире небольшом рынке торговли сырьевыми товарами и, естественно, имеет большое количество высокочастотных сценариев трансграничных торговых расчетов. Инновационные платежные инструменты, такие как стейблкоины, могут предоставить более эффективные и недорогие трансграничные платежные решения для глобальных продавцов, особенно микро-, малых и средних предприятий, в соответствии с нашей целью обслуживания физической торговли. Мы приветствуем и поддерживаем позитивные изменения в нормативно-правовой базе Гонконга для стейблкоинов, и Yiwu Pay, трансграничная платежная платформа компании, продолжит следить за ходом реализации соответствующих правил, а также будет активно оценивать и подавать соответствующие заявки, как только правила станут ясными и путь будет гладким».
Согласно отчету Delphi Digital, предложение стейблов впервые превысило 250 миллиардов долларов. При этом доходные стейблы растут быстрыми темпами, Ethena с момента запуска достигла почти 6 миллиардов долларов; Tether и Circle по-прежнему доминируют на рынке, занимая в общей сложности 86% оборота; увеличивается разнообразие эмитентов, более 10 различных стейблов имеют объемы свыше 100 миллионов долларов; более 120 миллиардов долларов США государственных облигаций заблокированы в стейблах, создавая ликвидный пул вне традиционных рынков.
Указанный случай не только демонстрирует различия в стратегическом выборе двух регионов, но и глубже отражает две параллельно развивающиеся модели на глобальной арене стабильных монет. Таким образом, возникает ключевой вопрос: будет ли это великое повествование, движимое законодательством, или проникновение сценариев, движимое индустрией, в конечном итоге определит структурные изменения, касающиеся будущей цифровой финансовой инфраструктуры?
Два пути: сверху вниз — мейнстримное соблюдение норм и снизу вверх — проникновение в индустрию.
Разные пути развития стейблкоинов в Соединенных Штатах и Гонконге коренятся в их очень разных рыночных условиях и стратегических отправных точках участников. Если взять в качестве примера Circle и JD Chain, то они представляют собой затяжную битву сверху вниз за соблюдение нормативных требований, а также прорыв B-end снизу вверх, движимый отраслевыми сценариями, соответственно.
Американский путь, представленный первым, представляет собой мейнстримный заговор, направленный на получение права говорить по цепочке. Долгосрочная стратегическая цель Circle всегда была ясна: оторваться от маргинального ярлыка криптомира и войти в самое сердце традиционной финансовой системы. Но процесс оказался непростым. Circle рассматривала возможность листинга на традиционном финансовом рынке, но в 2022 году план слияния SPAC рухнул из-за значительных рыночных условий и неопределенности в регулировании. Эта серьезная неудача лишь подтверждает, что в Соединенных Штатах без четкой политической основы стейблкоины трудно принять мейнстримом. Фундаментальным поворотным моментом стала ясность макроэкономической среды США, особенно благодаря руководству по политике, дружественной к криптовалюте, и нормативным изменениям, таким как Закон GENIUS, который позволил Circle занять правильную позицию, чтобы проложить путь к своему возможному выходу на рынки капитала.
В резком контрасте с этим гонконгский путь представлен последним, то есть новым типом прорыва на основе стороны «Б». JD Coin Technology (Гонконг) была зарегистрирована в Гонконге в марте 2024 года. В июле Денежно-кредитное управление Гонконга (HKMA) объявило список участников «песочницы» эмитентов стейблкоинов, включая JD Chain. Согласно официальному сайту, JD.com выпустит в Гонконге криптовалютный стейблкоин, привязанный к гонконгскому доллару в соотношении 1:1. JD Stablecoin — это стейблкоин на основе публичной цепочки, привязанный 1:1 к (HKD) гонконгского доллара, который будет выпущен на публичном блокчейне, а его резервы состоят из высоколиквидных и надежных активов, которые надежно хранятся на сегрегированных счетах лицензированных финансовых учреждений, а целостность резервов тщательно проверяется с помощью регулярного раскрытия информации и аудиторских отчетов. JD.com не новичок в платежной сфере, но в последнем раунде войн мобильных платежей вокруг C-end ей не удалось создать независимую платежную экосистему, сравнимую с Alibaba и Tencent. Поэтому выход JD.com в стейблкоин — это не догонялки со старым полем боя, а естественное продолжение, основанное на преимуществах JD.com в области технологий и цепочки поставок. Компания предпочитает избегать розничных платежей C-end, которые превратились в красный океан, и напрямую проникает в область, где у нее есть структурные преимущества: трансграничная торговля B-end и финансирование цепочки поставок. Логичной отправной точкой на этом пути является не стремление к полной либерализации законодательства высшего уровня, а использование специфического институционального пространства, которое предоставляет Гонконг как международный финансовый центр и регулятивная песочница, для решения конкретных бизнес-задач.
Два подхода: Новое поле битвы для B-сторон против цепочного валютного трека
Разные отправные точки определяют два совершенно разных подхода к рынку.
В недавнем интервью генеральный директор Jingdong Coin Chain Technology Лю Пэн заявил, что к началу июня 2025 года компания в основном проводила тестирование стабильной монеты на гонконгский доллар, а позже будет проведено тестирование других стабильных монет на фиатные валюты. Ожидается, что обе стабильные монеты будут выпущены одновременно в зависимости от рыночного спроса. В отличие от первого этапа, на котором основное внимание уделялось тестированию функциональности продуктов и техническим деталям, второй этап сосредоточен на тестировании использования стабильных монет в трех основных практических сценариях: трансакции через границу, инвестиционные сделки и розничные платежи.
В сценарии трансграничных платежей JD Coin планирует расширить число пользователей за счет как прямого, так и косвенного привлечения клиентов (например, сотрудничества с оптовиками, отвечающими требованиям). Что касается инвестиционного и торгового сценария, то в настоящее время мы ведем переговоры о сотрудничестве с глобальными комплаенс-биржами для запуска стейблкоинов JD в разных регионах. С точки зрения розничной торговли, первой приземлилась станция продаж JD Global в Гонконге и Макао, где пользователи могут взять на себя инициативу в использовании стейблкоинов для покупок в сценариях электронной коммерции JD.
Стратегию JD.com можно рассматривать как тактику скальпеля, суть которой заключается в глубоком развитии стороны «Б» и превращении сцены в короля. Лю Пэн дал понять, что целевыми пользователями стейблкоина JD.com являются не криптоинвесторы, а большое количество физических предприятий и участников трансграничной торговли. Его основное ценностное предложение заключается не в спекуляциях, а в решении давних болевых точек в традиционных трансграничных платежах с помощью технологии блокчейн Высокая стоимость, низкая эффективность и непрозрачный процесс. Адаптируя платежные решения к присущей JD.com экологии глобальных продаж и международной логистики.
В отличие от этого, стратегия Circle заключается в том, чтобы упредить приоритеты протокола и сделать стандарты королями. Его конечная цель, как отмечают аналитики Bernstein, состоит в том, чтобы эволюционировать на денежную орбиту Интернета. Это означает, что Circle не стремится решить проблему в конкретном сценарии, а стремится стать универсальным протоколом цифровых денег низкого уровня. Законодательно устанавливая свой правовой статус, Circle надеется, что USDC будет органично интегрирован всеми банками, платежными компаниями, финтех-платформами и бизнес-приложениями. Это типичная горизонтальная логика, основанная на платформе и управляемая протоколом, которая направлена на то, чтобы занять незаменимое центральное место в глобальной цифровой финансовой системе путем установления основополагающих стандартов для максимизации сетевых эффектов.
Два подхода, следовательно, указывают на два разных коммерческих финала.
Будущая картина JD.com заключается в том, чтобы, прежде всего, построить империю ончейн-трейдинга с высокой замкнутостью цикла. Объединив платежи в стейблкоинах с международной логистикой, зарубежными складами, системой заказов и другими потоками данных, теоретически можно реализовать беспрецедентную, эффективную и прозрачную финансовую экологию глобальной цепочки поставок. Но его более стратегически ценная перспектива указывает на офшорный стейблкоин в юане. Используя институциональные преимущества Гонконга как крупнейшего в мире оффшорного хаба в юане, выпуск стейблкоинов CNH не только привлечет огромное воображение бизнеса к JD.com, но и даст ему возможность сыграть ключевую роль в качестве финансовой инфраструктуры в интернационализации юаня.
Эндшпиль Circle тесно связан с укреплением гегемонии доллара США в глобальной цифровой экономике. Цель состоит в том, чтобы де-факто стать версией цифрового доллара для частного сектора, ключевым компонентом финансовой инфраструктуры нового поколения. Однако стоит отметить, что в разгар ажиотажа на рынке Ark Invest Кэти Вуд начала прибегать к обналичиванию средств в то время, когда цена акций CRCL находится на рекордно высоком уровне. Согласно раскрытию информации о сделке, ARK продала в общей сложности 642 766 акций Circle через свои три основных фонда за два дня общей стоимостью около 96,5 млн долларов, что составляет 14% от ее первоначальной позиции. BlackRock, еще один крупный институциональный акционер, пока не сообщил о каких-либо сокращениях, в то время как сокращения внутренней исполнительной команды Circle являются частью регулярного проспекта после IPO.
Это не означает полного отрицания долгосрочной ценности Circle, но по крайней мере это намекает на то, что в глазах самых оптимистичных инвесторов, в краткосрочной перспективе, цена акций может уже полностью или даже чрезмерно отражать позитивные изменения в политике, что требует тактического сокращения для управления риск-экспозицией. После принятия законодательства настоящая коммерческая реализация и рыночные конкуренционные вызовы, возможно, только начинают.
Разные пути к одной цели? Война за валюту, определяющая будущее
В целом, JD.com и Circle представляют собой две парадигмы развития стейблкоинов соответственно. Модель JD.com прагматична, отталкиваясь от решения конкретных бизнес-задач, а преимущество в том, что она имеет прочный бизнес-фундамент и четкие сценарии применения. Модель Circle идеалистична, она начинается с грандиозного финансового видения, с преимуществом ведущей законодательной поддержки и сильной финансовой поддержки.
Конечно, есть еще много проблем, которые предстоит решить: смогут ли барьеры B-end, построенные моделью JD с промышленностью в качестве ядра, эффективно противостоять нисходящей атаке по уменьшению размерности общих протоколов, таких как Circle? И когда грандиозный нарратив Circle действительно проникает в реальную экономику, должен ли он быть таким же, как JD.com, решать конкретные отраслевые сценарии применения один за другим?
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Путь стейблкоинов в Китае и США: прорыв B-стороны в Гонконге и мейнстримный заговор в США
Автор: ChandlerZ, Форсайт Новости
На обоих берегах Тихого океана разворачивается рассказ о будущем стейблкоинов в совершенно разных формах.
С другой стороны, есть продуманная раскладка промышленных гигантов. В последнее время бум стейблкоинов на материке также продолжает расти, и управляющий Народного банка Китая Пань Гуншэн принял участие в Форуме Луцзяцзуй 2025 года, чтобы впервые упомянуть стейблкоины, заявив, что новые технологии, такие как блокчейн и распределенный реестр, способствовали энергичному развитию цифровых валют и стейблкоинов центральных банков, осуществляя платежи и расчеты, изменяя традиционную платежную систему снизу, значительно сокращая трансграничную платежную цепочку и создавая огромные проблемы для финансового надзора. В Гонконге, Китай, было подтверждено, что «Закон о стейблкоинах» официально вступит в силу 1 августа, и в преддверии лицензирования Гонконга многие банковские учреждения, технологические гиганты и финтех-компании также активизируют свои усилия по захвату крипторынка, и неоднократно озвучивали свои планы подать заявку на получение лицензий на стейблкоины:
12 июня Анти Групп, дочерние компании Ant International и Ant Digital, объявили о начале процесса получения лицензии на стабильную монету. Вскоре после этого связанные лица сообщили, что Lianlian Digital также активно исследует возможность получения соответствующей лицензии в вышеупомянутом регионе. В настоящее время Lianlian Digital создала специализированную команду, ответственную за продвижение проектов, связанных со стабильной монетой, и проведение исследований случаев использования.
16 июня компания Yuta Logistics Technology объявила, что активно изучает соответствующие нормативные детали и планирует подать заявку на получение лицензии на выпуск стейблкоинов после того, как вступит в силу Постановление о стейблкоинах в Гонконге. Компания планирует запустить собственный стейблкоин «RHKD», а также компания планирует выпустить цифровой токен «RBTC», который будет привязан к биткоину в качестве базового актива. Клиенты могут обменять «RBTC» на гонконгские доллары или доллары США. Компания ожидает, что токен будет обеспечен 100% биткоином в качестве резерва (что позволит осуществлять обмен биткоинов 1:1).
17 июня председатель правления группы JD Ли Цяндун заявил, что JD намерен подать заявку на лицензии на стейблкоины во всех основных валютах мира, а затем с помощью лицензий на стейблкоины осуществить обмен между глобальными компаниями, снизив стоимость трансакций на 90% и повысив эффективность до 10 секунд. В то же время JD ожидает получения лицензии в начале четвертого квартала этого года и одновременно запуска стейблкоина JD.
18 июня Commodity City, компания, котирующаяся на А-фондовой бирже, заявила: «Компания работает на крупнейшем в мире небольшом рынке торговли сырьевыми товарами и, естественно, имеет большое количество высокочастотных сценариев трансграничных торговых расчетов. Инновационные платежные инструменты, такие как стейблкоины, могут предоставить более эффективные и недорогие трансграничные платежные решения для глобальных продавцов, особенно микро-, малых и средних предприятий, в соответствии с нашей целью обслуживания физической торговли. Мы приветствуем и поддерживаем позитивные изменения в нормативно-правовой базе Гонконга для стейблкоинов, и Yiwu Pay, трансграничная платежная платформа компании, продолжит следить за ходом реализации соответствующих правил, а также будет активно оценивать и подавать соответствующие заявки, как только правила станут ясными и путь будет гладким».
Согласно отчету Delphi Digital, предложение стейблов впервые превысило 250 миллиардов долларов. При этом доходные стейблы растут быстрыми темпами, Ethena с момента запуска достигла почти 6 миллиардов долларов; Tether и Circle по-прежнему доминируют на рынке, занимая в общей сложности 86% оборота; увеличивается разнообразие эмитентов, более 10 различных стейблов имеют объемы свыше 100 миллионов долларов; более 120 миллиардов долларов США государственных облигаций заблокированы в стейблах, создавая ликвидный пул вне традиционных рынков.
Указанный случай не только демонстрирует различия в стратегическом выборе двух регионов, но и глубже отражает две параллельно развивающиеся модели на глобальной арене стабильных монет. Таким образом, возникает ключевой вопрос: будет ли это великое повествование, движимое законодательством, или проникновение сценариев, движимое индустрией, в конечном итоге определит структурные изменения, касающиеся будущей цифровой финансовой инфраструктуры?
Два пути: сверху вниз — мейнстримное соблюдение норм и снизу вверх — проникновение в индустрию.
Разные пути развития стейблкоинов в Соединенных Штатах и Гонконге коренятся в их очень разных рыночных условиях и стратегических отправных точках участников. Если взять в качестве примера Circle и JD Chain, то они представляют собой затяжную битву сверху вниз за соблюдение нормативных требований, а также прорыв B-end снизу вверх, движимый отраслевыми сценариями, соответственно.
Американский путь, представленный первым, представляет собой мейнстримный заговор, направленный на получение права говорить по цепочке. Долгосрочная стратегическая цель Circle всегда была ясна: оторваться от маргинального ярлыка криптомира и войти в самое сердце традиционной финансовой системы. Но процесс оказался непростым. Circle рассматривала возможность листинга на традиционном финансовом рынке, но в 2022 году план слияния SPAC рухнул из-за значительных рыночных условий и неопределенности в регулировании. Эта серьезная неудача лишь подтверждает, что в Соединенных Штатах без четкой политической основы стейблкоины трудно принять мейнстримом. Фундаментальным поворотным моментом стала ясность макроэкономической среды США, особенно благодаря руководству по политике, дружественной к криптовалюте, и нормативным изменениям, таким как Закон GENIUS, который позволил Circle занять правильную позицию, чтобы проложить путь к своему возможному выходу на рынки капитала.
В резком контрасте с этим гонконгский путь представлен последним, то есть новым типом прорыва на основе стороны «Б». JD Coin Technology (Гонконг) была зарегистрирована в Гонконге в марте 2024 года. В июле Денежно-кредитное управление Гонконга (HKMA) объявило список участников «песочницы» эмитентов стейблкоинов, включая JD Chain. Согласно официальному сайту, JD.com выпустит в Гонконге криптовалютный стейблкоин, привязанный к гонконгскому доллару в соотношении 1:1. JD Stablecoin — это стейблкоин на основе публичной цепочки, привязанный 1:1 к (HKD) гонконгского доллара, который будет выпущен на публичном блокчейне, а его резервы состоят из высоколиквидных и надежных активов, которые надежно хранятся на сегрегированных счетах лицензированных финансовых учреждений, а целостность резервов тщательно проверяется с помощью регулярного раскрытия информации и аудиторских отчетов. JD.com не новичок в платежной сфере, но в последнем раунде войн мобильных платежей вокруг C-end ей не удалось создать независимую платежную экосистему, сравнимую с Alibaba и Tencent. Поэтому выход JD.com в стейблкоин — это не догонялки со старым полем боя, а естественное продолжение, основанное на преимуществах JD.com в области технологий и цепочки поставок. Компания предпочитает избегать розничных платежей C-end, которые превратились в красный океан, и напрямую проникает в область, где у нее есть структурные преимущества: трансграничная торговля B-end и финансирование цепочки поставок. Логичной отправной точкой на этом пути является не стремление к полной либерализации законодательства высшего уровня, а использование специфического институционального пространства, которое предоставляет Гонконг как международный финансовый центр и регулятивная песочница, для решения конкретных бизнес-задач.
Два подхода: Новое поле битвы для B-сторон против цепочного валютного трека
Разные отправные точки определяют два совершенно разных подхода к рынку.
В недавнем интервью генеральный директор Jingdong Coin Chain Technology Лю Пэн заявил, что к началу июня 2025 года компания в основном проводила тестирование стабильной монеты на гонконгский доллар, а позже будет проведено тестирование других стабильных монет на фиатные валюты. Ожидается, что обе стабильные монеты будут выпущены одновременно в зависимости от рыночного спроса. В отличие от первого этапа, на котором основное внимание уделялось тестированию функциональности продуктов и техническим деталям, второй этап сосредоточен на тестировании использования стабильных монет в трех основных практических сценариях: трансакции через границу, инвестиционные сделки и розничные платежи.
В сценарии трансграничных платежей JD Coin планирует расширить число пользователей за счет как прямого, так и косвенного привлечения клиентов (например, сотрудничества с оптовиками, отвечающими требованиям). Что касается инвестиционного и торгового сценария, то в настоящее время мы ведем переговоры о сотрудничестве с глобальными комплаенс-биржами для запуска стейблкоинов JD в разных регионах. С точки зрения розничной торговли, первой приземлилась станция продаж JD Global в Гонконге и Макао, где пользователи могут взять на себя инициативу в использовании стейблкоинов для покупок в сценариях электронной коммерции JD.
Стратегию JD.com можно рассматривать как тактику скальпеля, суть которой заключается в глубоком развитии стороны «Б» и превращении сцены в короля. Лю Пэн дал понять, что целевыми пользователями стейблкоина JD.com являются не криптоинвесторы, а большое количество физических предприятий и участников трансграничной торговли. Его основное ценностное предложение заключается не в спекуляциях, а в решении давних болевых точек в традиционных трансграничных платежах с помощью технологии блокчейн Высокая стоимость, низкая эффективность и непрозрачный процесс. Адаптируя платежные решения к присущей JD.com экологии глобальных продаж и международной логистики.
В отличие от этого, стратегия Circle заключается в том, чтобы упредить приоритеты протокола и сделать стандарты королями. Его конечная цель, как отмечают аналитики Bernstein, состоит в том, чтобы эволюционировать на денежную орбиту Интернета. Это означает, что Circle не стремится решить проблему в конкретном сценарии, а стремится стать универсальным протоколом цифровых денег низкого уровня. Законодательно устанавливая свой правовой статус, Circle надеется, что USDC будет органично интегрирован всеми банками, платежными компаниями, финтех-платформами и бизнес-приложениями. Это типичная горизонтальная логика, основанная на платформе и управляемая протоколом, которая направлена на то, чтобы занять незаменимое центральное место в глобальной цифровой финансовой системе путем установления основополагающих стандартов для максимизации сетевых эффектов.
Два подхода, следовательно, указывают на два разных коммерческих финала.
Будущая картина JD.com заключается в том, чтобы, прежде всего, построить империю ончейн-трейдинга с высокой замкнутостью цикла. Объединив платежи в стейблкоинах с международной логистикой, зарубежными складами, системой заказов и другими потоками данных, теоретически можно реализовать беспрецедентную, эффективную и прозрачную финансовую экологию глобальной цепочки поставок. Но его более стратегически ценная перспектива указывает на офшорный стейблкоин в юане. Используя институциональные преимущества Гонконга как крупнейшего в мире оффшорного хаба в юане, выпуск стейблкоинов CNH не только привлечет огромное воображение бизнеса к JD.com, но и даст ему возможность сыграть ключевую роль в качестве финансовой инфраструктуры в интернационализации юаня.
Эндшпиль Circle тесно связан с укреплением гегемонии доллара США в глобальной цифровой экономике. Цель состоит в том, чтобы де-факто стать версией цифрового доллара для частного сектора, ключевым компонентом финансовой инфраструктуры нового поколения. Однако стоит отметить, что в разгар ажиотажа на рынке Ark Invest Кэти Вуд начала прибегать к обналичиванию средств в то время, когда цена акций CRCL находится на рекордно высоком уровне. Согласно раскрытию информации о сделке, ARK продала в общей сложности 642 766 акций Circle через свои три основных фонда за два дня общей стоимостью около 96,5 млн долларов, что составляет 14% от ее первоначальной позиции. BlackRock, еще один крупный институциональный акционер, пока не сообщил о каких-либо сокращениях, в то время как сокращения внутренней исполнительной команды Circle являются частью регулярного проспекта после IPO.
Это не означает полного отрицания долгосрочной ценности Circle, но по крайней мере это намекает на то, что в глазах самых оптимистичных инвесторов, в краткосрочной перспективе, цена акций может уже полностью или даже чрезмерно отражать позитивные изменения в политике, что требует тактического сокращения для управления риск-экспозицией. После принятия законодательства настоящая коммерческая реализация и рыночные конкуренционные вызовы, возможно, только начинают.
Разные пути к одной цели? Война за валюту, определяющая будущее
В целом, JD.com и Circle представляют собой две парадигмы развития стейблкоинов соответственно. Модель JD.com прагматична, отталкиваясь от решения конкретных бизнес-задач, а преимущество в том, что она имеет прочный бизнес-фундамент и четкие сценарии применения. Модель Circle идеалистична, она начинается с грандиозного финансового видения, с преимуществом ведущей законодательной поддержки и сильной финансовой поддержки.
Конечно, есть еще много проблем, которые предстоит решить: смогут ли барьеры B-end, построенные моделью JD с промышленностью в качестве ядра, эффективно противостоять нисходящей атаке по уменьшению размерности общих протоколов, таких как Circle? И когда грандиозный нарратив Circle действительно проникает в реальную экономику, должен ли он быть таким же, как JD.com, решать конкретные отраслевые сценарии применения один за другим?