Компиляция | Ежедневная газета Odaily (@OdailyChina)
Переводчик | Дин Данг（@XiaMiPP）
В бизнес-мире часто говорят: "Бизнес есть бизнес", но когда мы пытаемся применить бизнес-модели традиционных предприятий к криптоиндустрии, все оказывается не так просто.
Основная цель этой статьи заключается в размышлении: должен ли криптоиндустрия вернуться к коммерческой сути, пересмотреть свою продуктовую логику и создать действительно востребованные пользователями продукты, которые могут постоянно генерировать доход?
Криптоиндустрия находится на переломном моменте: неэффективность модели спекуляций
Криптоиндустрия в настоящее время сталкивается с ключевым моментом: проекты, основанные на модели «сигналов», постоянно «получают по лицу» от реального рынка.
В отличие от Web2 стартапов, которые всегда строят долгосрочную ценность вокруг "дохода", проекты Web3 следуют другому "дисбалансированному сценарию": финансирование, выпуск токенов, создание ажиотажа, стимулы для привлечения новых пользователей, а затем передача судьбы рынку.
Этот путь вводит пользователей в заблуждение: продукт существует для "спекуляции", а не для предоставления реальной ценности. Пользователи часто задерживаются всего на несколько месяцев, получают аирдропы и уходят. Проекты в этом случае несут убытки, а не получают долгосрочных пользователей.
Таким образом, основное внимание проекта уделяется не PMF (соответствию продукта и рынка) и доходам, а финансированию и запуску, в то время как вопрос о том, действительно ли продукт используется, не имеет значения.
Хуже того, эта модель выглядит успешной, потому что основана на серии нездоровых и нестабильных предпосылок.
Криптоиндустрия изначально обладает сильной цикличностью, резкие колебания и мимолетный интерес. Большинство проектов теряют инновационную动力 после исчезновения интереса и не могут предложить пользователям причины остаться.
Учитывая крайне низкие затраты на миграцию в блокчейне, отсутствие у пользователей учетной системы или порога KYC, пользователи могут просто уйти. Проекты, не имеющие пользовательской привязанности и доходной поддержки, имеют крайне низкую вероятность выживания в условиях нестабильности.
Если вы хотите преодолеть циклы, «доход» должен стать долгосрочным ядром.
Если мы хотим, чтобы эта отрасль действительно достигла зрелости и развития, проектам Web3 необходимо кардинально трансформироваться, поставив "доход" в качестве основной цели, а не полагаясь на удачу или популярность.
Таким образом, проект сможет определить реальные потребности и лояльность пользователей, сформировать стабильный денежный поток и обладать способностью преодолевать циклы.
По данным decentralised.co, ликвидность новых токенов продолжает снижаться, а скорость выпуска токенов значительно превышает скорость поступления новых средств на рынок.
Это означает, что пространство для извлечения ценности от старых пользователей быстро сжимается, конкуренция для проектов становится все более жесткой, а доступные средства становятся все более ограниченными.
Доход — это "реальная проверка" криптопроектов
Как упоминалось ранее, основная проблема заключается в том, что логика дизайна продукта неверна: вместо того, чтобы создавать инструменты, которые действительно решают проблемы, мы создаем хайповые продукты, которые «ценны только в жаркой среде».
Вот почему я считаю, что: доход является окончательным стандартом для оценки здоровья криптопроекта.
Команды, готовые перейти от оценки, основанной на спекуляциях, к логике фундаментального анализа, будут иметь больше шансов выжить и расти. В то время как проекты, которые продолжают существовать благодаря рассказам, будут сталкиваться с еще большими трудностями для выживания в будущем, когда ликвидность станет еще более дефицитной.
Четыре ключевых момента для построения модели доходов
1. Коммерческая логика, ориентированная на плату: Проект должен взимать плату с пользователей, основываясь на практической полезности продукта, а не только полагаться на увеличение стоимости токена. Отрасли необходимо отказаться от заблуждения "пользователи не должны платить".
2. Механизм сильного удержания пользователей: Миграция криптовалюты слишком высока, стоимость перехода для пользователей практически равна нулю. Поэтому проект должен стремиться создать «долгосрочные отношения», чтобы пользователи возвращались не ради аирдропов, а ради практичности.
3. Отслеживание реальных бизнес-показателей: Вместо рыночной капитализации токенов, TVL или показателей стимулов, команде следует больше сосредоточиться на таких "операционных данных", как доход от каждого пользователя, стоимость привлечения клиентов, жизненная ценность пользователя и т.д.
4. Механизм выкупа, основанный на реальном доходе: заимствованный из логики традиционного фондового рынка, выкуп токенов осуществляется на основе реального дохода. Например, Hyperliquid использует более 50% доходов протокола для выкупа токенов, что дает значительные результаты.
Кто исполняет? Кто реализует?
Данные о крипто-комиссиях показывают, что такие устоявшиеся проекты, как Uniswap и Aave, по-прежнему являются самыми стабильными «денежными машинами». Это также объясняет, почему они продолжают привлекать внимание. Пользователи готовы платить за ценность, что является самой сущностной положительной обратной связью.
Внимание сообщества DeFi к прибыльности также растет. @0x Breadguy анализирует P/E (отношение цены к прибыли) нескольких протоколов, что является важной метрикой для измерения взаимосвязи между «стоимостью и прибылью» токена. Данные DefiLlama также показывают, что с мая 2025 года TVL основного протокола увеличился более чем на 15%.
Выше представлены 15 крупнейших приложений по коэффициенту цены к прибыли (P/E), рассчитанному на основе данных за последние 30 дней, и их сравнение с текущей рыночной капитализацией (MC):
**1）****Доходность Shadow и Pharoah очень сильная, годовая доходность даже превышает их общую рыночную капитализацию. Однако следует обратить внимание, что их ликвидность (доля обращающихся токенов от общего предложения) составляет всего около 11% и 13%, поэтому при интерпретации данных следует быть осторожным.
**2）**PancakeSwap может быть самым сбалансированным проектом по ставкам, оценке и ликвидности на данный момент.
**3）**Hyperliquid показывает выдающиеся результаты — даже несмотря на то, что его рыночная капитализация достигла 11 миллиардов долларов, он все равно может достигать соотношения доходов, значительно превышающего многие средние и малые DeFi протоколы, это просто безумие.
Другой исследователь @JustDeauIt предложил показатель "реальной доходности" (Real Yield), который относится к: части сборов, уплаченных пользователями на блокчейне (включая доходы от MEV), которые напрямую распределяются между стейкерами. Основной вопрос, на который отвечает данный показатель, заключается в том, что интересует инвесторов: Сколько ценности я могу получить от реальной экономической деятельности, если куплю и зафиксирую токены этой цепочки?
Ключевые измеряемые параметры включают в себя цепочные транзакционные сборы, оплаченные пользователями, доходы от MEV, экономическую активность экосистемы L1, общий объем активов, защищенных этой сетью (TVL), общее количество заложенных активов в сети, скорость обращения активов в DeFi, объем и эффективность обращения стабильных монет, объем новых выпусков RWA, состояние ликвидности активов через кросс-цепочные мосты, экономическая взаимосвязь между L1 и L2 и их верхними приложениями, инфраструктура и операционные доходы, выплачиваемые провайдерам услуг стейкинга.
Он может реально отражать внутреннее экономическое здоровье публичной цепочки, а не просто «рассказывать историю» на основе таких поверхностных показателей, как инфляция, уничтожение, нарратив или TVL.
Новая тенденция: ориентированные на доход DeFi приложения начинают набирать популярность
Недавно мы увидели быстро растущий класс новых приложений, которые изначально были разработаны с целью "получения дохода".
основанный на DeFi агрегированный торговый интерфейс
Приложения для交易 в DeFi уже достигли впечатляющих результатов в показателях доходности. Эти продукты предлагают пользователям эффективный и плавный опыт транзакций на блокчейне благодаря четкому ценностному предложению и высокому качеству исполнения, позволяя без проблем соединять торговые платформы на нескольких блокчейнах.
Целевой пользователь этой категории приложений — профессиональные трейдеры, которые ценят эффективность исполнения, стабильность системы и простоту использования. Если опыт достаточно хорош и эффективность достаточно высока, пользователи готовы за это платить — потому что отличный инструмент может напрямую повысить их прибыльность.
Например, @AxiomTrading точно удовлетворил эту потребность и за очень короткое время реализовал коммерческое применение. Их платформа axiom.trade была запущена всего 4 месяца назад, и доход уже превысил 100 миллионов долларов, став одной из самых быстрорастущих стартапов в области криптовалют.
Еще одно направление, на которое стоит обратить внимание, — это мобильные приложения, работающие на DeFi. DeFi является одним из самых революционных нововведений в криптовалюте, но его сложность делает его трудным для восприятия широкой аудиторией. Однако сейчас эта ситуация меняется.
Серия мобильных решений, построенных на инфраструктуре Hyperliquid, теперь начинает появляться, предлагая пользователям опыт, который значительно превосходит прежний.
Приложения, такие как @dexaridotcom и @LootbaseX, предоставляют удобный опыт, сопоставимый с централизованными биржами, при этом сохраняя полный контроль пользователей над активами и децентрализованный характер торговли. Эти продукты не только снижают барьер входа в DeFi, но и освобождают потенциальный спрос пользователей в мобильных сценариях.
Я верю, что это мобильное, легковесное и высокозащищенное DeFi приложение будет способствовать дальнейшему исследованию разнообразия бизнес-моделей и легче пробудит у пользователей желание платить. Потому что для обычного пользователя «доступный, удобный и стоящий своих денег» продукт является настоящим двигателем роста DeFi.
Эти более зрелые и целенаправленные продукты не только могут привлечь новых пользователей, но и имеют четкие пути монетизации. Они могут стать катализатором новой волны "центрации на доходах", что также побудит больше строителей двигаться в сторону практических инноваций.
Заключение
Можно ожидать, что следующая волна массового принятия в криптоиндустрии будет возглавлена продуктами, ориентированными на доход. Эти продукты более привлекательны для пользователей, они способны привлечь реальные денежные вложения и с большей вероятностью создадут долгосрочные отношения с пользователями и реальный рыночный спрос.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Шифрование индустрии истина: доход является единственным проверяющим PMF.
Автор оригинала | Castle Labs（@castle_labs）
Компиляция | Ежедневная газета Odaily (@OdailyChina)
Переводчик | Дин Данг（@XiaMiPP）
В бизнес-мире часто говорят: "Бизнес есть бизнес", но когда мы пытаемся применить бизнес-модели традиционных предприятий к криптоиндустрии, все оказывается не так просто. Основная цель этой статьи заключается в размышлении: должен ли криптоиндустрия вернуться к коммерческой сути, пересмотреть свою продуктовую логику и создать действительно востребованные пользователями продукты, которые могут постоянно генерировать доход?
Криптоиндустрия находится на переломном моменте: неэффективность модели спекуляций
Криптоиндустрия в настоящее время сталкивается с ключевым моментом: проекты, основанные на модели «сигналов», постоянно «получают по лицу» от реального рынка.
В отличие от Web2 стартапов, которые всегда строят долгосрочную ценность вокруг "дохода", проекты Web3 следуют другому "дисбалансированному сценарию": финансирование, выпуск токенов, создание ажиотажа, стимулы для привлечения новых пользователей, а затем передача судьбы рынку.
Этот путь вводит пользователей в заблуждение: продукт существует для "спекуляции", а не для предоставления реальной ценности. Пользователи часто задерживаются всего на несколько месяцев, получают аирдропы и уходят. Проекты в этом случае несут убытки, а не получают долгосрочных пользователей.
Таким образом, основное внимание проекта уделяется не PMF (соответствию продукта и рынка) и доходам, а финансированию и запуску, в то время как вопрос о том, действительно ли продукт используется, не имеет значения.
Хуже того, эта модель выглядит успешной, потому что основана на серии нездоровых и нестабильных предпосылок. Криптоиндустрия изначально обладает сильной цикличностью, резкие колебания и мимолетный интерес. Большинство проектов теряют инновационную动力 после исчезновения интереса и не могут предложить пользователям причины остаться.
Учитывая крайне низкие затраты на миграцию в блокчейне, отсутствие у пользователей учетной системы или порога KYC, пользователи могут просто уйти. Проекты, не имеющие пользовательской привязанности и доходной поддержки, имеют крайне низкую вероятность выживания в условиях нестабильности.
Если вы хотите преодолеть циклы, «доход» должен стать долгосрочным ядром.
Если мы хотим, чтобы эта отрасль действительно достигла зрелости и развития, проектам Web3 необходимо кардинально трансформироваться, поставив "доход" в качестве основной цели, а не полагаясь на удачу или популярность.
Таким образом, проект сможет определить реальные потребности и лояльность пользователей, сформировать стабильный денежный поток и обладать способностью преодолевать циклы.
По данным decentralised.co, ликвидность новых токенов продолжает снижаться, а скорость выпуска токенов значительно превышает скорость поступления новых средств на рынок.
Это означает, что пространство для извлечения ценности от старых пользователей быстро сжимается, конкуренция для проектов становится все более жесткой, а доступные средства становятся все более ограниченными.
Доход — это "реальная проверка" криптопроектов
Как упоминалось ранее, основная проблема заключается в том, что логика дизайна продукта неверна: вместо того, чтобы создавать инструменты, которые действительно решают проблемы, мы создаем хайповые продукты, которые «ценны только в жаркой среде».
Вот почему я считаю, что: доход является окончательным стандартом для оценки здоровья криптопроекта. Команды, готовые перейти от оценки, основанной на спекуляциях, к логике фундаментального анализа, будут иметь больше шансов выжить и расти. В то время как проекты, которые продолжают существовать благодаря рассказам, будут сталкиваться с еще большими трудностями для выживания в будущем, когда ликвидность станет еще более дефицитной.
Четыре ключевых момента для построения модели доходов
1. Коммерческая логика, ориентированная на плату: Проект должен взимать плату с пользователей, основываясь на практической полезности продукта, а не только полагаться на увеличение стоимости токена. Отрасли необходимо отказаться от заблуждения "пользователи не должны платить".
2. Механизм сильного удержания пользователей: Миграция криптовалюты слишком высока, стоимость перехода для пользователей практически равна нулю. Поэтому проект должен стремиться создать «долгосрочные отношения», чтобы пользователи возвращались не ради аирдропов, а ради практичности.
3. Отслеживание реальных бизнес-показателей: Вместо рыночной капитализации токенов, TVL или показателей стимулов, команде следует больше сосредоточиться на таких "операционных данных", как доход от каждого пользователя, стоимость привлечения клиентов, жизненная ценность пользователя и т.д.
4. Механизм выкупа, основанный на реальном доходе: заимствованный из логики традиционного фондового рынка, выкуп токенов осуществляется на основе реального дохода. Например, Hyperliquid использует более 50% доходов протокола для выкупа токенов, что дает значительные результаты.
Кто исполняет? Кто реализует?
Данные о крипто-комиссиях показывают, что такие устоявшиеся проекты, как Uniswap и Aave, по-прежнему являются самыми стабильными «денежными машинами». Это также объясняет, почему они продолжают привлекать внимание. Пользователи готовы платить за ценность, что является самой сущностной положительной обратной связью.
! Моменты истины в криптоиндустрии: Заработок, является единственным валидатором PMF
Внимание: cryptofees не получили данные Solana
Внимание сообщества DeFi к прибыльности также растет. @0x Breadguy анализирует P/E (отношение цены к прибыли) нескольких протоколов, что является важной метрикой для измерения взаимосвязи между «стоимостью и прибылью» токена. Данные DefiLlama также показывают, что с мая 2025 года TVL основного протокола увеличился более чем на 15%.
Выше представлены 15 крупнейших приложений по коэффициенту цены к прибыли (P/E), рассчитанному на основе данных за последние 30 дней, и их сравнение с текущей рыночной капитализацией (MC):
**1）****Доходность Shadow и Pharoah очень сильная, годовая доходность даже превышает их общую рыночную капитализацию. Однако следует обратить внимание, что их ликвидность (доля обращающихся токенов от общего предложения) составляет всего около 11% и 13%, поэтому при интерпретации данных следует быть осторожным.
**2）**PancakeSwap может быть самым сбалансированным проектом по ставкам, оценке и ликвидности на данный момент.
**3）**Hyperliquid показывает выдающиеся результаты — даже несмотря на то, что его рыночная капитализация достигла 11 миллиардов долларов, он все равно может достигать соотношения доходов, значительно превышающего многие средние и малые DeFi протоколы, это просто безумие.
Другой исследователь @JustDeauIt предложил показатель "реальной доходности" (Real Yield), который относится к: части сборов, уплаченных пользователями на блокчейне (включая доходы от MEV), которые напрямую распределяются между стейкерами. Основной вопрос, на который отвечает данный показатель, заключается в том, что интересует инвесторов: Сколько ценности я могу получить от реальной экономической деятельности, если куплю и зафиксирую токены этой цепочки?
Ключевые измеряемые параметры включают в себя цепочные транзакционные сборы, оплаченные пользователями, доходы от MEV, экономическую активность экосистемы L1, общий объем активов, защищенных этой сетью (TVL), общее количество заложенных активов в сети, скорость обращения активов в DeFi, объем и эффективность обращения стабильных монет, объем новых выпусков RWA, состояние ликвидности активов через кросс-цепочные мосты, экономическая взаимосвязь между L1 и L2 и их верхними приложениями, инфраструктура и операционные доходы, выплачиваемые провайдерам услуг стейкинга.
Он может реально отражать внутреннее экономическое здоровье публичной цепочки, а не просто «рассказывать историю» на основе таких поверхностных показателей, как инфляция, уничтожение, нарратив или TVL.
Новая тенденция: ориентированные на доход DeFi приложения начинают набирать популярность
Недавно мы увидели быстро растущий класс новых приложений, которые изначально были разработаны с целью "получения дохода".
основанный на DeFi агрегированный торговый интерфейс
Приложения для交易 в DeFi уже достигли впечатляющих результатов в показателях доходности. Эти продукты предлагают пользователям эффективный и плавный опыт транзакций на блокчейне благодаря четкому ценностному предложению и высокому качеству исполнения, позволяя без проблем соединять торговые платформы на нескольких блокчейнах.
Целевой пользователь этой категории приложений — профессиональные трейдеры, которые ценят эффективность исполнения, стабильность системы и простоту использования. Если опыт достаточно хорош и эффективность достаточно высока, пользователи готовы за это платить — потому что отличный инструмент может напрямую повысить их прибыльность.
Например, @AxiomTrading точно удовлетворил эту потребность и за очень короткое время реализовал коммерческое применение. Их платформа axiom.trade была запущена всего 4 месяца назад, и доход уже превысил 100 миллионов долларов, став одной из самых быстрорастущих стартапов в области криптовалют.
Мобильное DeFi приложение, управляемое Hyperliquid
Еще одно направление, на которое стоит обратить внимание, — это мобильные приложения, работающие на DeFi. DeFi является одним из самых революционных нововведений в криптовалюте, но его сложность делает его трудным для восприятия широкой аудиторией. Однако сейчас эта ситуация меняется.
Серия мобильных решений, построенных на инфраструктуре Hyperliquid, теперь начинает появляться, предлагая пользователям опыт, который значительно превосходит прежний.
Приложения, такие как @dexaridotcom и @LootbaseX, предоставляют удобный опыт, сопоставимый с централизованными биржами, при этом сохраняя полный контроль пользователей над активами и децентрализованный характер торговли. Эти продукты не только снижают барьер входа в DeFi, но и освобождают потенциальный спрос пользователей в мобильных сценариях.
Я верю, что это мобильное, легковесное и высокозащищенное DeFi приложение будет способствовать дальнейшему исследованию разнообразия бизнес-моделей и легче пробудит у пользователей желание платить. Потому что для обычного пользователя «доступный, удобный и стоящий своих денег» продукт является настоящим двигателем роста DeFi.
Эти более зрелые и целенаправленные продукты не только могут привлечь новых пользователей, но и имеют четкие пути монетизации. Они могут стать катализатором новой волны "центрации на доходах", что также побудит больше строителей двигаться в сторону практических инноваций.
Заключение
Можно ожидать, что следующая волна массового принятия в криптоиндустрии будет возглавлена продуктами, ориентированными на доход. Эти продукты более привлекательны для пользователей, они способны привлечь реальные денежные вложения и с большей вероятностью создадут долгосрочные отношения с пользователями и реальный рыночный спрос.