Введение: Как DeFi превратился из игрушки для гиков в любимца Уолл-стрит?
В последние несколько лет в финансовом кругу постоянно упоминается модное слово — DeFi (децентрализованные финансы). Несколько лет назад, когда гики только начали строить на Ethereum некоторые странные финансовые инструменты, никто не думал, что эти «маленькие игрушки» в конечном итоге привлекут внимание традиционных финансовых магнатов Уолл-Стрит.
Оглядываясь на период с 2020 по 2021 год, DeFi стремительно вырос с поразительной скоростью. В то время общий объем заблокированных средств (TVL) взлетел с нескольких миллиардов долларов до пикового значения в 178 миллиардов долларов. Протоколы с такими странными названиями, как Uniswap и Aave, в одночасье стали популярными проектами в глобальном криптомире.
Тем не менее, для большинства обычных инвесторов DeFi всегда кажется лабиринтом, полным ловушек. Операции с кошельками вызывают головную боль, а смарт-контракты непонятны, как текст на марсианском языке, не говоря уже о том, что каждый день нужно с тревогой предотвращать кражу активов хакерами. Данные показывают, что, несмотря на такую популярность DeFi, доля инвестиционных учреждений из традиционного финансового рынка, которые действительно вошли в игру, составляет менее 5%. С одной стороны, инвесторы полны энтузиазма; с другой стороны, они не решаются действовать из-за различных барьеров.
Но нюх капитала всегда самый острый. Начиная с 2021 года, появился новый инструмент, специально предназначенный для решения проблемы "как легко инвестировать в DeFi" — это децентрализованный ETF (Decentralized ETF, сокращенно DeETF). Он сочетает в себе концепцию ETF продуктов из традиционных финансов и прозрачность блокчейна, сохраняя удобство и нормативность традиционных фондов, а также учитывая высокий потенциал роста DeFi активов.
Можно понять так: DeETF подобен мосту, с одной стороны соединяющему «труднодоступный» новый мир DeFi, а с другой стороны — широкую аудиторию инвесторов, знакомых с традиционными финансовыми продуктами. Традиционные учреждения могут продолжать инвестировать через свои привычные финансовые счета, в то время как любители блокчейна могут легко комбинировать свои инвестиционные стратегии, как в игре.
Итак, как DeETF постепенно стал заметным на фоне роста DeFi? Какова была его эволюция и как он шаг за шагом стал новой силой в области управления активами на блокчейне? Далее мы начнем с рождения DeFi и обсудим историю этого нового финансового существа.
Первая часть: От DeFi до DeETF: История развития появления on-chain ETF
(а) Ранние исследования (2017-2019): те первоначальные попытки и заложенные предпосылки
Если говорить, что DeFi — это финансовая революция, то её начало невозможно представить без Ethereum. В период с 2017 по 2018 год несколько ранних проектов на Ethereum, таких как MakerDAO и Compound, впервые продемонстрировали миру возможности децентрализованных финансов. Хотя тогда экосистема была ещё очень ограниченной, новые финансовые механики, такие как кредитование и стейблкоины, уже вызвали небольшой всплеск среди гиков.
В конце 2018 и начале 2019 года был запущен Uniswap, предоставляющий беспрецедентную модель «Автоматизированного маркет-мейкера (AMM)», которая значительно упростила «торговлю» без необходимости мучиться сложными книгами ордеров. С 2017 по 2018 год MakerDAO и Compound демонстрировали возможности децентрализованного кредитования и стейблкоинов. Впоследствии, модель автоматического маркет-мейкера (AMM) Uniswap, запущенная в конце 2018 и начале 2019 года, значительно упростила торговлю в сети. К концу 2019 года TVL DeFi приближался к $600 млн.
!
В то же время внимание традиционных финансов также незаметно начало расти. Некоторые проницательные финансовые учреждения тихо начали осваивать технологии блокчейн, однако в этот момент они все еще сталкивались с сложными техническими проблемами, которые мешали им на самом деле участвовать в этом процессе. Хотя в то время никто не выдвинул концепцию "DeETF", необходимость моста между традиционными финансами и DeFi уже начинала проявляться на этом этапе.
(2) Всплеск на рынке и формирование концепции (2020-2021): Накануне появления DeETF
В 2020 году неожиданная пандемия изменила направление мировой экономики и способствовала притоку значительных средств на рынок криптовалют. DeFi в этот период взорвался, а TVL стремительно возрос с 1 миллиарда долларов до 178 миллиардов долларов через год.
Инвесторы стремительно устремились в рынок, в результате чего сеть Ethereum оказалась перегруженной, и даже произошла экстремальная ситуация, когда комиссия за транзакцию превысила 100 долларов. Ряд новых захватывающих моделей, таких как ликвидностное майнинг и фермерство доходов, быстро разогрели рынок, но одновременно выявили огромные барьеры для участия пользователей. Многие обычные пользователи восклицают: "Играть в DeFi, действительно, намного сложнее, чем торговать акциями!"
В это время некоторые традиционные финансовые компании начали остро улавливать возможности. Канадская публичная компания DeFi Technologies Inc. (тикер: DEFTF) является ярким примером. Эта компания изначально занималась традиционным бизнесом, не имеющим отношения к криптовалютам, но в 2020 году она решительно изменила направление и начала выпускать финансовые продукты, отслеживающие основные DeFi-протоколы (такие как Uniswap, Aave), позволяя пользователям участвовать в мире DeFi так же просто, как покупать и продавать акции на традиционной бирже. Появление таких продуктов также стало символом зарождения концепции "DeETF".
В то же время, децентрализованный сектор также постепенно движется вперед. Проекты, такие как DeETF.org, начинают пытаться децентрализованно управлять ETF-портфелями с помощью смарт-контрактов, но эти попытки на данном этапе все еще находятся на начальном уровне.
(Три) Перестановка на рынке и зрелость моделей (2022-2023): Официальная реализация DeETF
Бум DeFi не продлился долго. В начале 2022 года произошел крах Terra и банкротство FTX, что стало серией черных лебедей, которые практически разрушили доверие инвесторов. TVL на рынке DeFi упала с 178 миллиардов долларов до 40 миллиардов долларов.
Но кризис часто сопутствует возможностям. Резкие колебания на рынке заставили людей осознать, что в области DeFi остро необходимы более безопасные и прозрачные инвестиционные инструменты, что, наоборот, способствовало развитию и зрелости DeETF. В этот период "DeETF" уже не является просто концепцией, а постепенно развивается в две четкие модели:
Укрепление традиционных финансовых каналов: такие организации, как DeFi Technologies, используют ситуацию для расширения линейки продуктов, предлагая больше и более надежных ETP (биржевых торгуемых продуктов), которые также котируются на традиционных биржах, таких как фондовая биржа Торонто в Канаде. Эта модель значительно снижает порог участия для розничных инвесторов и пользуется популярностью среди традиционных институтов.
Восход децентрализованных моделей на блокчейне: в то же время платформы на блокчейне, такие как DeETF.org и Sosovalue, также официально запустились, реализуя управление активами и торговлю комбинациями напрямую через смарт-контракты. Такие платформы не требуют централизованного хранения, пользователи могут самостоятельно создавать, торговать и настраивать свои инвестиционные портфели. Это особенно привлекло коренных пользователей криптовалюты и инвесторов, стремящихся к абсолютной прозрачности.
!
Эти два режима развиваются параллельно, что постепенно делает трассу DeETF более ясной: с одной стороны, через традиционные финансовые каналы, с другой стороны, подчеркивается полная децентрализация и прозрачность на блокчейне.
(Четыре) Преимущества постепенно проявляются, но вызовы не следует игнорировать.
К сегодняшнему дню DeETF постепенно продемонстрировала свои уникальные преимущества:
Высокая удобство использования и значительно сниженный порог участия: как в традиционной модели, так и в модели на блокчейне, порог участия розничных инвесторов существенно снижен.
Более прозрачные и гибкие инвестиции: модель на блокчейне, круглосуточная торговля 24 часа, портфель активов можно настраивать в любое время.
Контроль риска и диверсификация инвестиций: инвесторы могут легко создать многосоставной портфель активов, снижая риск колебаний отдельных активов.
Но в то же время вызовы также постепенно становятся очевидными:
Неопределённая регуляторная среда: SEC США очень строго регулирует крипто ETF, а затраты на соблюдение норм остаются высокими.
Уязвимости безопасности смарт-контрактов: В период с 2022 по 2023 годы хакерские атаки привели к убыткам в размере около 1,4 миллиарда долларов для протоколов DeFi, что продолжает вызывать опасения у инвесторов.
Тем не менее, несмотря на эти вызовы, DeETF по-прежнему рассматривается как одно из важных нововведений будущих финансовых рынков. Он постепенно размывает границы между традиционными инвесторами и криптовалютным рынком, делая управление активами более демократичным и интеллектуальным.
Вторая часть: Восхождение новых проектов, разнообразие в области DeETF
(一) От единой модели к многообразным исследованиям: новая эра DeETF
С ростом популярности концепции DeETF, эта новая область также вступила в фазу "цветения" после 2023 года. В отличие от ранних этапов, когда существовала только единая модель ETP (торгуемого на бирже продукта), сегодня DeETF быстро развивается по двум направлениям:
Один из подходов заключается в продолжении использования традиционной финансовой логики, путем выпуска ETP через официальные биржи, такие как DeFi Technologies, постоянно обогащая классы активов DeFi, чтобы традиционные инвесторы могли легко инвестировать в цепочные активы, как в акции.
Другой путь - это более радикальный и более близкий к духу криптовалюты подход - это платформа DeETF, полностью основанная на блокчейне и децентрализованная. Пользователям не нужны брокерские счета, не требуется KYC, всего лишь необходим криптовалютный кошелек, чтобы самостоятельно создавать, торговать и управлять портфелем активов на блокчейне.
В последние два года, особенно в направлении на链原生资产组合, такие платформы, как DeETF.org и Sosovalue, стали первопроходцами. Sosovalue поддерживает многотематические стратегии组合 (такие как GameFi и蓝筹组合), предлагая пользователям опыт ETF продуктов «одним нажатием кнопки + отслеживание», пытаясь более легким способом решить проблему порога управления组合.
!
Что касается институциональных путей, помимо DeFi Technologies, нельзя игнорировать влияние лидера RWA Securitize. Он токенизирует традиционные финансовые активы, такие как американские частные капитальные инвестиции, корпоративные облигации, недвижимость и т.д., в соответствии с законодательством, и вводит институциональных инвесторов на блокчейн-рынок. Несмотря на то, что этот подход не называется напрямую DeETF, его структурированная модель управления активами и механизмы KYC уже обладают основными характеристиками DeETF.
Они предложили концепцию "круглосуточной торговли 24/7, без посредников, с автономной сборкой пользователей", нарушив традиционные ограничения ETF, связанные с временем торговли и депозитарными учреждениями. Данные показывают, что к концу 2024 года количество активных on-chain ETF-портфелей на DeETF.org превысило 1200, а общая заблокированная стоимость достигла уровня десятков миллионов долларов, став важным инструментом для пользователей DeFi.
А в направлении профессионального управления активами такие организации, как Index Coop, также начали стандартизировать упаковку DeFi-активов, например, выпустив DeFi Pulse Index (DPI), предоставляя пользователям «готовый к использованию» набор DeFi-голубых фишек, снижая риск выбора отдельных монет.
Можно сказать, что с 2023 года DeETF превратился из единичной попытки в многообразную конкурентную экосистему, в которой различные проекты с разными направлениями и позиционированием процветают.
(2) Новые тенденции умственных активов: кто делает DeETF «более удобным»?
За последние несколько лет сектор DeETF прошел через этапы эволюции от «самостоятельного создания свободных комбинаций» к «предустановленным комбинациям с однокнопочным приобретением». Платформа DeETF.org пропагандирует механизм «выбора пользователями», в то время как Sosovalue больше склоняется к продуктовой стратегии «тематики», например, пакеты GameFi blue chip, комбинации L2 narративов и т.д. Такие платформы в основном ориентированы на пользователей с уже имеющейся исследовательской базой.
Но на самом деле не так много случаев, когда "комбинированные стратегии" передаются на автоматическую обработку алгоритмами.
Это и есть точка входа YAMA (Yamaswap), которая выиграла первую хакатон Juchain: она не строится на традиционном DeFi, а пытается сделать DeETF более «умным».
!
В частности, YAMA не хочет, чтобы пользователи несли всю нагрузку по исследованию и инвестициям, а вместо этого создала систему рекомендаций по распределению активов на основе ИИ. Пользователям достаточно ввести свои требования, например, "стабильный доход", "внимание к экосистеме Ethereum", "предпочтение активам LST", и система автоматически сгенерирует рекомендованный портфель на основе исторических данных с блокчейна, корреляции активов и моделей бэктестирования.
Похожие концепции также встречались в мире TradFi, такие как услуги Robo-advisor, например, Betterment и Wealthfront, но YAMA перенес их на блокчейн и реализовал логику управления активами на уровне контрактов.
!
В плане развертывания YAMA выбирает работу на Solana и Base, что значительно снижает затраты на использование. В сравнении с затратами на GAS в десятки долларов на основной сети Ethereum, такая архитектура естественным образом подходит для более повседневных взаимодействий с портфелем активов, особенно для розничных пользователей.
В отношении безопасности комбинаций смарт-контракты YAMA поддерживают все компоненты комбинации, веса, динамические изменения и т. д., которые полностью открыты на блокчейне. Пользователи могут в любое время отслеживать выполнение стратегии, что позволяет избежать "черного ящика" в традиционных DeFi агрегаторах.
В отличие от других платформ, YAMA подчеркивает комбинацию "самостоятельного развертывания" + "AI-советы по составлению портфеля" — это решает проблему "неумения инвестировать", а также сохраняет прозрачность и самостоятельное управление "права на активы".
Такие продуктовые пути, возможно, представляют собой направление следующего этапа платформы DeETF от "структурных инструментов" к "умному инвестиционному исследовательскому помощнику".
(Третье) Дорога DeETF, формирует путь разветвленной эволюции.
С ростом потребностей пользователей криптовалют в "управлении портфелем" вместо торговли, рынок DeETF постепенно разделяется на несколько различных направлений развития.
Например, DeETF.org по-прежнему подчеркивает автономную настройку и свободное комбинирование пользователями, что подходит для пользователей с определенной базой знаний; Sosovalue же дальнейшим образом продуктирует инвестиционные портфели, выпуская тематические ETF на блокчейне, такие как "Портфель инфраструктуры Solana" и "Экологическая корзина Meme", что напоминает стиль традиционных фондов. Index Coop и другие сосредотачиваются на стандартных индексных продуктах с целью долгосрочного стабильного охвата рынка.
В традиционных проектах DeFi DeFi Technologies и Securitize ориентированы на розничных и институциональных инвесторов соответственно и представляют собой два разных пути соблюдения норм — последний стал одной из первых платформ RWA, получивших исключение от SEC, и стал образцом для процесса соблюдения норм для цепочных инвестиционных портфелей.
Однако с точки зрения пользовательского взаимодействия в отрасли начали появляться новые тенденции: более умный и автоматизированный опыт распределения активов.
Например, некоторые платформы начали пытаться внедрить модели ИИ или правила, которые динамически генерируют рекомендации по конфигурации на основе целей пользователей и данных в блокчейне, стремясь снизить барьеры и повысить эффективность. Этот тип моделей также проявляет явные преимущества на фоне постоянного роста числа пользователей DeFi и увеличения потребности в исследованиях и инвестициях.
YAMA является одним из представителей этого направления: он осуществил структурную интеграцию между рекомендациями AI и самообслуживанием в цепочке, одновременно используя низкозатратную высокопроизводительную публичную цепочку для развертывания, что позволяет обычным пользователям завершать распределение активов "без сложных операций".
Хотя каждая из этих платформ все еще находится на ранней стадии, все больше платформ DeETF начинает переходить от "чистых инструментов" к "стратегическим провайдерам услуг", что также указывает на основную эволюционную логику всей области управления криптоактивами: это не только децентрализация, но и упрощение, устранение профессиональных барьеров в финансовом опыте.
Заключение: от тенденций к практике: DeETF переосмысляет будущее управления активами на блокчейне
В последние годы криптоиндустрия пережила множество волнений и крахов. Каждое новое концептуальное рождение сопровождалось шумом и сомнениями на рынке, и DeFi не стал исключением. А DeETF, изначально нишевая и маргинальная пересеченная область, тихо накапливает энергию, становясь следующим направлением в блокчейн-финансах, которое стоит воспринимать всерьез.
Оглядываясь на развитие DeFi, можно четко увидеть основную линию:
С первых экспериментов со смарт-контрактами, через создание открытых торговых и кредитных соглашений, до вызова масштабных потоков капитала, DeFi за шесть-семь лет прошел путь, который традиционная финансовая система прошла за десятилетия. А теперь DeETF, как «улучшенная версия пользовательского опыта» DeFi, берет на себя задачу дальнейшего распространения и снижения барьеров для входа.
Данные показывают, что хотя общий объем рынка DeETF все еще невелик, его потенциал для роста огромен. Согласно отчету Precedence Research, ожидается, что рынок DeFi вырастет с 32.36 миллиарда долларов в 2025 году до примерно 1.558 триллиона долларов в 2034 году, со среднегодовым темпом роста (CAGR) 53.8%. Это означает, что в течение следующих 5 лет, на фоне быстрого развития DeFi, DeETF станет не только частью экосистемы DeFi, но и, вероятно, одним из самых важных сценариев применения управления активами на блокчейне.
Стоя на сегодняшнем этапе, мы уже можем видеть разные типы исследователей:
Есть компании, такие как DeFi Technologies, которые пытаются войти в традиционные финансы, выпуская более соответствующие и знакомые крипто-ETP продукты;
Есть такие платформы, как DeETF.org, которые настаивают на управлении на основе блокчейна, подчеркивая свободу комбинации и полную прозрачность;
Есть и такие новые силы, как YAMA, которые не только продолжают дух децентрализации, но и на этой основе вводят построение портфелей с помощью ИИ, пытаясь сделать управление активами на цепочке по-настоящему "умным и персонализированным".
Если раньше DeFi решал вопрос "можно ли децентрализовать финансы", то сегодня DeETF и подобные проекты, такие как YAMA, решают проблему "может ли децентрализованное финансирование сделать финансовые услуги доступными и удобными для большего числа людей".
Будущее управления активами на блокчейне не должно быть лишь инструментом арбитража для немногих, а должно стать навыком, которым сможет овладеть любой обычный инвестор. И DeETF как раз является этим ключом.
От MakerDAO до Uniswap, от DeFi Technologies до YAMA, каждый шаг вперед в децентрализованных финансах — это еще одно обновление концепций финансовой свободы, прозрачности и доступности. А сегодня DeETF переопределяет способ управления активами на блокчейне, и такие инновационные проекты, как YAMA, вносят новую фантазию на этот путь.
История еще далеко не закончена. Но будущее медленно формируется.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Кто тихо переписывает основную логику распределения активов Децентрализованных финансов?
Автор: Nomos Labs Источник: mirror
Введение: Как DeFi превратился из игрушки для гиков в любимца Уолл-стрит?
В последние несколько лет в финансовом кругу постоянно упоминается модное слово — DeFi (децентрализованные финансы). Несколько лет назад, когда гики только начали строить на Ethereum некоторые странные финансовые инструменты, никто не думал, что эти «маленькие игрушки» в конечном итоге привлекут внимание традиционных финансовых магнатов Уолл-Стрит.
Оглядываясь на период с 2020 по 2021 год, DeFi стремительно вырос с поразительной скоростью. В то время общий объем заблокированных средств (TVL) взлетел с нескольких миллиардов долларов до пикового значения в 178 миллиардов долларов. Протоколы с такими странными названиями, как Uniswap и Aave, в одночасье стали популярными проектами в глобальном криптомире.
Тем не менее, для большинства обычных инвесторов DeFi всегда кажется лабиринтом, полным ловушек. Операции с кошельками вызывают головную боль, а смарт-контракты непонятны, как текст на марсианском языке, не говоря уже о том, что каждый день нужно с тревогой предотвращать кражу активов хакерами. Данные показывают, что, несмотря на такую популярность DeFi, доля инвестиционных учреждений из традиционного финансового рынка, которые действительно вошли в игру, составляет менее 5%. С одной стороны, инвесторы полны энтузиазма; с другой стороны, они не решаются действовать из-за различных барьеров.
Но нюх капитала всегда самый острый. Начиная с 2021 года, появился новый инструмент, специально предназначенный для решения проблемы "как легко инвестировать в DeFi" — это децентрализованный ETF (Decentralized ETF, сокращенно DeETF). Он сочетает в себе концепцию ETF продуктов из традиционных финансов и прозрачность блокчейна, сохраняя удобство и нормативность традиционных фондов, а также учитывая высокий потенциал роста DeFi активов.
Можно понять так: DeETF подобен мосту, с одной стороны соединяющему «труднодоступный» новый мир DeFi, а с другой стороны — широкую аудиторию инвесторов, знакомых с традиционными финансовыми продуктами. Традиционные учреждения могут продолжать инвестировать через свои привычные финансовые счета, в то время как любители блокчейна могут легко комбинировать свои инвестиционные стратегии, как в игре.
Итак, как DeETF постепенно стал заметным на фоне роста DeFi? Какова была его эволюция и как он шаг за шагом стал новой силой в области управления активами на блокчейне? Далее мы начнем с рождения DeFi и обсудим историю этого нового финансового существа.
Первая часть: От DeFi до DeETF: История развития появления on-chain ETF
(а) Ранние исследования (2017-2019): те первоначальные попытки и заложенные предпосылки
Если говорить, что DeFi — это финансовая революция, то её начало невозможно представить без Ethereum. В период с 2017 по 2018 год несколько ранних проектов на Ethereum, таких как MakerDAO и Compound, впервые продемонстрировали миру возможности децентрализованных финансов. Хотя тогда экосистема была ещё очень ограниченной, новые финансовые механики, такие как кредитование и стейблкоины, уже вызвали небольшой всплеск среди гиков.
В конце 2018 и начале 2019 года был запущен Uniswap, предоставляющий беспрецедентную модель «Автоматизированного маркет-мейкера (AMM)», которая значительно упростила «торговлю» без необходимости мучиться сложными книгами ордеров. С 2017 по 2018 год MakerDAO и Compound демонстрировали возможности децентрализованного кредитования и стейблкоинов. Впоследствии, модель автоматического маркет-мейкера (AMM) Uniswap, запущенная в конце 2018 и начале 2019 года, значительно упростила торговлю в сети. К концу 2019 года TVL DeFi приближался к $600 млн.
!
В то же время внимание традиционных финансов также незаметно начало расти. Некоторые проницательные финансовые учреждения тихо начали осваивать технологии блокчейн, однако в этот момент они все еще сталкивались с сложными техническими проблемами, которые мешали им на самом деле участвовать в этом процессе. Хотя в то время никто не выдвинул концепцию "DeETF", необходимость моста между традиционными финансами и DeFi уже начинала проявляться на этом этапе.
(2) Всплеск на рынке и формирование концепции (2020-2021): Накануне появления DeETF
В 2020 году неожиданная пандемия изменила направление мировой экономики и способствовала притоку значительных средств на рынок криптовалют. DeFi в этот период взорвался, а TVL стремительно возрос с 1 миллиарда долларов до 178 миллиардов долларов через год.
Инвесторы стремительно устремились в рынок, в результате чего сеть Ethereum оказалась перегруженной, и даже произошла экстремальная ситуация, когда комиссия за транзакцию превысила 100 долларов. Ряд новых захватывающих моделей, таких как ликвидностное майнинг и фермерство доходов, быстро разогрели рынок, но одновременно выявили огромные барьеры для участия пользователей. Многие обычные пользователи восклицают: "Играть в DeFi, действительно, намного сложнее, чем торговать акциями!"
В это время некоторые традиционные финансовые компании начали остро улавливать возможности. Канадская публичная компания DeFi Technologies Inc. (тикер: DEFTF) является ярким примером. Эта компания изначально занималась традиционным бизнесом, не имеющим отношения к криптовалютам, но в 2020 году она решительно изменила направление и начала выпускать финансовые продукты, отслеживающие основные DeFi-протоколы (такие как Uniswap, Aave), позволяя пользователям участвовать в мире DeFi так же просто, как покупать и продавать акции на традиционной бирже. Появление таких продуктов также стало символом зарождения концепции "DeETF".
В то же время, децентрализованный сектор также постепенно движется вперед. Проекты, такие как DeETF.org, начинают пытаться децентрализованно управлять ETF-портфелями с помощью смарт-контрактов, но эти попытки на данном этапе все еще находятся на начальном уровне.
(Три) Перестановка на рынке и зрелость моделей (2022-2023): Официальная реализация DeETF
Бум DeFi не продлился долго. В начале 2022 года произошел крах Terra и банкротство FTX, что стало серией черных лебедей, которые практически разрушили доверие инвесторов. TVL на рынке DeFi упала с 178 миллиардов долларов до 40 миллиардов долларов.
Но кризис часто сопутствует возможностям. Резкие колебания на рынке заставили людей осознать, что в области DeFi остро необходимы более безопасные и прозрачные инвестиционные инструменты, что, наоборот, способствовало развитию и зрелости DeETF. В этот период "DeETF" уже не является просто концепцией, а постепенно развивается в две четкие модели:
!
Эти два режима развиваются параллельно, что постепенно делает трассу DeETF более ясной: с одной стороны, через традиционные финансовые каналы, с другой стороны, подчеркивается полная децентрализация и прозрачность на блокчейне.
(Четыре) Преимущества постепенно проявляются, но вызовы не следует игнорировать.
К сегодняшнему дню DeETF постепенно продемонстрировала свои уникальные преимущества:
Но в то же время вызовы также постепенно становятся очевидными:
Тем не менее, несмотря на эти вызовы, DeETF по-прежнему рассматривается как одно из важных нововведений будущих финансовых рынков. Он постепенно размывает границы между традиционными инвесторами и криптовалютным рынком, делая управление активами более демократичным и интеллектуальным.
Вторая часть: Восхождение новых проектов, разнообразие в области DeETF
(一) От единой модели к многообразным исследованиям: новая эра DeETF
С ростом популярности концепции DeETF, эта новая область также вступила в фазу "цветения" после 2023 года. В отличие от ранних этапов, когда существовала только единая модель ETP (торгуемого на бирже продукта), сегодня DeETF быстро развивается по двум направлениям:
Один из подходов заключается в продолжении использования традиционной финансовой логики, путем выпуска ETP через официальные биржи, такие как DeFi Technologies, постоянно обогащая классы активов DeFi, чтобы традиционные инвесторы могли легко инвестировать в цепочные активы, как в акции.
Другой путь - это более радикальный и более близкий к духу криптовалюты подход - это платформа DeETF, полностью основанная на блокчейне и децентрализованная. Пользователям не нужны брокерские счета, не требуется KYC, всего лишь необходим криптовалютный кошелек, чтобы самостоятельно создавать, торговать и управлять портфелем активов на блокчейне.
В последние два года, особенно в направлении на链原生资产组合, такие платформы, как DeETF.org и Sosovalue, стали первопроходцами. Sosovalue поддерживает многотематические стратегии组合 (такие как GameFi и蓝筹组合), предлагая пользователям опыт ETF продуктов «одним нажатием кнопки + отслеживание», пытаясь более легким способом решить проблему порога управления组合.
!
Что касается институциональных путей, помимо DeFi Technologies, нельзя игнорировать влияние лидера RWA Securitize. Он токенизирует традиционные финансовые активы, такие как американские частные капитальные инвестиции, корпоративные облигации, недвижимость и т.д., в соответствии с законодательством, и вводит институциональных инвесторов на блокчейн-рынок. Несмотря на то, что этот подход не называется напрямую DeETF, его структурированная модель управления активами и механизмы KYC уже обладают основными характеристиками DeETF.
Они предложили концепцию "круглосуточной торговли 24/7, без посредников, с автономной сборкой пользователей", нарушив традиционные ограничения ETF, связанные с временем торговли и депозитарными учреждениями. Данные показывают, что к концу 2024 года количество активных on-chain ETF-портфелей на DeETF.org превысило 1200, а общая заблокированная стоимость достигла уровня десятков миллионов долларов, став важным инструментом для пользователей DeFi.
А в направлении профессионального управления активами такие организации, как Index Coop, также начали стандартизировать упаковку DeFi-активов, например, выпустив DeFi Pulse Index (DPI), предоставляя пользователям «готовый к использованию» набор DeFi-голубых фишек, снижая риск выбора отдельных монет.
Можно сказать, что с 2023 года DeETF превратился из единичной попытки в многообразную конкурентную экосистему, в которой различные проекты с разными направлениями и позиционированием процветают.
(2) Новые тенденции умственных активов: кто делает DeETF «более удобным»?
За последние несколько лет сектор DeETF прошел через этапы эволюции от «самостоятельного создания свободных комбинаций» к «предустановленным комбинациям с однокнопочным приобретением». Платформа DeETF.org пропагандирует механизм «выбора пользователями», в то время как Sosovalue больше склоняется к продуктовой стратегии «тематики», например, пакеты GameFi blue chip, комбинации L2 narративов и т.д. Такие платформы в основном ориентированы на пользователей с уже имеющейся исследовательской базой.
Но на самом деле не так много случаев, когда "комбинированные стратегии" передаются на автоматическую обработку алгоритмами.
Это и есть точка входа YAMA (Yamaswap), которая выиграла первую хакатон Juchain: она не строится на традиционном DeFi, а пытается сделать DeETF более «умным».
!
В частности, YAMA не хочет, чтобы пользователи несли всю нагрузку по исследованию и инвестициям, а вместо этого создала систему рекомендаций по распределению активов на основе ИИ. Пользователям достаточно ввести свои требования, например, "стабильный доход", "внимание к экосистеме Ethereum", "предпочтение активам LST", и система автоматически сгенерирует рекомендованный портфель на основе исторических данных с блокчейна, корреляции активов и моделей бэктестирования.
Похожие концепции также встречались в мире TradFi, такие как услуги Robo-advisor, например, Betterment и Wealthfront, но YAMA перенес их на блокчейн и реализовал логику управления активами на уровне контрактов.
!
В плане развертывания YAMA выбирает работу на Solana и Base, что значительно снижает затраты на использование. В сравнении с затратами на GAS в десятки долларов на основной сети Ethereum, такая архитектура естественным образом подходит для более повседневных взаимодействий с портфелем активов, особенно для розничных пользователей.
В отношении безопасности комбинаций смарт-контракты YAMA поддерживают все компоненты комбинации, веса, динамические изменения и т. д., которые полностью открыты на блокчейне. Пользователи могут в любое время отслеживать выполнение стратегии, что позволяет избежать "черного ящика" в традиционных DeFi агрегаторах.
В отличие от других платформ, YAMA подчеркивает комбинацию "самостоятельного развертывания" + "AI-советы по составлению портфеля" — это решает проблему "неумения инвестировать", а также сохраняет прозрачность и самостоятельное управление "права на активы".
Такие продуктовые пути, возможно, представляют собой направление следующего этапа платформы DeETF от "структурных инструментов" к "умному инвестиционному исследовательскому помощнику".
! Техническая архитектура Yamaswap
Техническая архитектура Yamaswap
(Третье) Дорога DeETF, формирует путь разветвленной эволюции.
С ростом потребностей пользователей криптовалют в "управлении портфелем" вместо торговли, рынок DeETF постепенно разделяется на несколько различных направлений развития.
Например, DeETF.org по-прежнему подчеркивает автономную настройку и свободное комбинирование пользователями, что подходит для пользователей с определенной базой знаний; Sosovalue же дальнейшим образом продуктирует инвестиционные портфели, выпуская тематические ETF на блокчейне, такие как "Портфель инфраструктуры Solana" и "Экологическая корзина Meme", что напоминает стиль традиционных фондов. Index Coop и другие сосредотачиваются на стандартных индексных продуктах с целью долгосрочного стабильного охвата рынка.
В традиционных проектах DeFi DeFi Technologies и Securitize ориентированы на розничных и институциональных инвесторов соответственно и представляют собой два разных пути соблюдения норм — последний стал одной из первых платформ RWA, получивших исключение от SEC, и стал образцом для процесса соблюдения норм для цепочных инвестиционных портфелей.
Однако с точки зрения пользовательского взаимодействия в отрасли начали появляться новые тенденции: более умный и автоматизированный опыт распределения активов.
Например, некоторые платформы начали пытаться внедрить модели ИИ или правила, которые динамически генерируют рекомендации по конфигурации на основе целей пользователей и данных в блокчейне, стремясь снизить барьеры и повысить эффективность. Этот тип моделей также проявляет явные преимущества на фоне постоянного роста числа пользователей DeFi и увеличения потребности в исследованиях и инвестициях.
YAMA является одним из представителей этого направления: он осуществил структурную интеграцию между рекомендациями AI и самообслуживанием в цепочке, одновременно используя низкозатратную высокопроизводительную публичную цепочку для развертывания, что позволяет обычным пользователям завершать распределение активов "без сложных операций".
Хотя каждая из этих платформ все еще находится на ранней стадии, все больше платформ DeETF начинает переходить от "чистых инструментов" к "стратегическим провайдерам услуг", что также указывает на основную эволюционную логику всей области управления криптоактивами: это не только децентрализация, но и упрощение, устранение профессиональных барьеров в финансовом опыте.
Заключение: от тенденций к практике: DeETF переосмысляет будущее управления активами на блокчейне
В последние годы криптоиндустрия пережила множество волнений и крахов. Каждое новое концептуальное рождение сопровождалось шумом и сомнениями на рынке, и DeFi не стал исключением. А DeETF, изначально нишевая и маргинальная пересеченная область, тихо накапливает энергию, становясь следующим направлением в блокчейн-финансах, которое стоит воспринимать всерьез.
Оглядываясь на развитие DeFi, можно четко увидеть основную линию:
С первых экспериментов со смарт-контрактами, через создание открытых торговых и кредитных соглашений, до вызова масштабных потоков капитала, DeFi за шесть-семь лет прошел путь, который традиционная финансовая система прошла за десятилетия. А теперь DeETF, как «улучшенная версия пользовательского опыта» DeFi, берет на себя задачу дальнейшего распространения и снижения барьеров для входа.
Данные показывают, что хотя общий объем рынка DeETF все еще невелик, его потенциал для роста огромен. Согласно отчету Precedence Research, ожидается, что рынок DeFi вырастет с 32.36 миллиарда долларов в 2025 году до примерно 1.558 триллиона долларов в 2034 году, со среднегодовым темпом роста (CAGR) 53.8%. Это означает, что в течение следующих 5 лет, на фоне быстрого развития DeFi, DeETF станет не только частью экосистемы DeFi, но и, вероятно, одним из самых важных сценариев применения управления активами на блокчейне.
Стоя на сегодняшнем этапе, мы уже можем видеть разные типы исследователей:
Если раньше DeFi решал вопрос "можно ли децентрализовать финансы", то сегодня DeETF и подобные проекты, такие как YAMA, решают проблему "может ли децентрализованное финансирование сделать финансовые услуги доступными и удобными для большего числа людей".
Будущее управления активами на блокчейне не должно быть лишь инструментом арбитража для немногих, а должно стать навыком, которым сможет овладеть любой обычный инвестор. И DeETF как раз является этим ключом.
От MakerDAO до Uniswap, от DeFi Technologies до YAMA, каждый шаг вперед в децентрализованных финансах — это еще одно обновление концепций финансовой свободы, прозрачности и доступности. А сегодня DeETF переопределяет способ управления активами на блокчейне, и такие инновационные проекты, как YAMA, вносят новую фантазию на этот путь.
История еще далеко не закончена. Но будущее медленно формируется.