Сначала скажу вывод: в золотом коридоре G10, таком как доллар-евро, "секундный перевод + ставка в одну десятую процента" от Airwallex действительно почти на максимуме; но финансовый мир не ограничивается только этой скоростной трассой. Stripe бездумно покупает Bridge, Visa подключает стейблкоины к своей сети, Circle проводит впечатляющее IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже — эти действия вместе рисуют более широкую картину: кто сможет прокопать "последнюю милю" денег, тот получит возможность переписать следующую основу платежей.
«0,01% + мгновенно» ореол также покрывает только 15% территории.
Джек Чжан в X опубликовал длинные статьи, основная мысль которых очень прямая:
Цена — Airwallex снизила ставку USD→EUR до 0,01%;
Скорость — средства в реальном времени Поселок, на цепи не обязательно быстрее;
Проблема реализации — стейблкоины сложно вводить и выводить из-за высоких затрат и жесткого регулирования, за 15 лет не было замечено серьезных примеров использования.
Если сцена ограничена Лондоном ↔, Нью-Йорком ↔, Франкфуртом, он не хвастается. Вот в чем проблема: 85% мирового трансграничного трафика не проходит по дорогам G10.
В глазах аргентинских фрилансеров банки по-прежнему начинают работу за 3 дня и начинают с комиссии 3%;
Кенийские торговцы поставляют товары в Нигерию, им нужно преодолеть два маршрута корреспондентского банкинга.
Турецкий импортер в пятницу вечером хотел внести предоплату, но столкнулся с тем, что банк закрыт на выходные и просто вынужден ждать.
В этих углах, игнорируемых «мейнстримом», объем стейблкоинов за полгода утроился, как дикие травы, разрастающиеся безумно.
Две-три кривые, объясняющие "почему именно стейблкоин"
1 Латинская Америка: нехватка долларов порождает доллар на блокчейне
В 2021 году объем стейблкоинов в Латинской Америке составил всего 20 миллиардов долларов; к 2024 году он вырос до 68 миллиардов, а в первой половине этого года достиг 75 миллиардов. Высокая инфляция, нехватка долларов, выходные простои – все это неизбежно толкает капитал на блокчейн – не для экономии 0.01%, а для того, чтобы "деньги поступили сейчас".
2 Гиганты ставят на кривую: удерживайте клиентов в сети, не позволяйте деньгам ускользнуть
Как только Bridge была приобретена Stripe за 1,1 миллиарда долларов, Visa сразу же связала ее с Эквадором, Перу и Колумбией. Они ценят не валютный спред, а дивиденды от «хранения денег в своей собственной экосистеме» - как только деньги не должны попадать в банк, платежная компания может стать банком-кастодианом, супермаркетом по управлению активами и кредитным входом одновременно.
3 Кривая оценки Уолл-стрит: Circle может печатать деньги за счет спреда
Circle в прошлом году только по процентам от позиций в USDC заработал 780 миллионов долларов; цена акций в IPO удвоилась всего за три дня. То, что покупает Уолл-стрит, - это денежная машина «онлайн-долларов + спред по государственным облигациям», а также предвестник, что сетевой эффект уже проявился: с каждой новой компанией, принимающей USDC, потребность в выводе средств уменьшается на одну долю, и споры о комиссиях затихают.
Третье, кроме "дешево" и "быстро", есть еще более сложные затраты.
Многие люди пристально смотрят на таблицу курсов и игнорируют скрытые за выписками ликвидность T+2, депозиты Nostro и длинные обзоры KYC. Это черные дыры, которые поглощают трансграничную прибыль.
Когда эти трения будут сжаты в "кодовую логику", преимущество в 0,01% быстро станет недостаточным.
Четыре, три сценария, которые могут опередить банки прямо сейчас
USD→ARS зарплата
Контроль валютного обмена в банках + выходные отключения, перевод нужно ждать до рабочих дней. Кошелек USDC зачисляется через 5 минут, фактическая совокупная ставка ≈ 1% — работодатели стабильно используют, сотрудники охотно принимают.
KES↔NGN Малые и средние кредиты
Между Кенией и Нигерией нет прямого расчетного соединения; на блокчейне P2P круглосуточно, ставка 1–2 %.
Выходные дни глобальная ликвидность распределение
Банк в пятницу уходит в спящий режим, средства задерживаются; финансовый отдел может за секунды выполнить Sweep на BUIDL в цепочке, безопасно заработать 4% годовых, и сразу в первый рабочий день вывести на зарплату.
Эти вещи не "сексуальны", но именно здесь самые высокие прибыли и отсутствие банковских услуг.
Пять, как маховик будет ускоряться до 2026 года
Банковские эмитенты: После вступления в силу MiCA, как минимум десять региональных банков в Европе скопируют EUR стейблкоин Société Générale.
Супер приложение: Grab, MercadoPago и другие уже проводят серые тесты кошелька USDC; как только он будет включен по умолчанию, десятки миллионов пользователей мгновенно перейдут в мир цепочки.
Формирование замкнутого цикла на блокчейне: получение от торговцев, оплата в цепочке поставок, получение от сотрудников, заработок на управлении активами — все это выполняется в одной сети, и комиссии Off-ramp естественным образом стремятся к нулю.
Корпоративные финансы: по прогнозам Deloitte, к 2027 году 10% свободных денежных средств из списка 500 крупнейших компаний по версии Fortune будет храниться на счетах доходных стейблкоинов, а половина средств на расчетных счетах банков будет выведена.
Тогда снова поговорим о 0,01% коридора G10, как в 2010 году, когда телекоммуникационные гиганты продолжали снижать стоимость междугородних звонков на 1 цент, но не могли остановить добавление миллиона пользователей в день для бесплатных звонков через WhatsApp.
Шесть, последнее слово после IPO Circle
Circle с помощью красивой книги учета процентных ставок и стремительно растущего сетевого эффекта говорит рынку: "дешевые переводы" — это лишь пролог, переписывание финансовой основы — это главная игра.
Airwallex довел G10 до почти предела, это чемпионская поза в мире 15%; но оставшиеся 85% рынка сменили дорожку и табло.
Следующая остановка, деньги будут летать повсюду, как письма. К тому времени, кому будет интересно, стоит ли почтовая марка 1 цент или 0,1 цента?
Сидя и наблюдая за перетасовкой схем, не связывайте себя на старте.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Основатель Airwallex о том, где ошибаются со стейблкоинами?
Сначала скажу вывод: в золотом коридоре G10, таком как доллар-евро, "секундный перевод + ставка в одну десятую процента" от Airwallex действительно почти на максимуме; но финансовый мир не ограничивается только этой скоростной трассой. Stripe бездумно покупает Bridge, Visa подключает стейблкоины к своей сети, Circle проводит впечатляющее IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже — эти действия вместе рисуют более широкую картину: кто сможет прокопать "последнюю милю" денег, тот получит возможность переписать следующую основу платежей.
Джек Чжан в X опубликовал длинные статьи, основная мысль которых очень прямая:
Цена — Airwallex снизила ставку USD→EUR до 0,01%;
Скорость — средства в реальном времени Поселок, на цепи не обязательно быстрее;
Проблема реализации — стейблкоины сложно вводить и выводить из-за высоких затрат и жесткого регулирования, за 15 лет не было замечено серьезных примеров использования.
Если сцена ограничена Лондоном ↔, Нью-Йорком ↔, Франкфуртом, он не хвастается. Вот в чем проблема: 85% мирового трансграничного трафика не проходит по дорогам G10.
В глазах аргентинских фрилансеров банки по-прежнему начинают работу за 3 дня и начинают с комиссии 3%;
Кенийские торговцы поставляют товары в Нигерию, им нужно преодолеть два маршрута корреспондентского банкинга.
Турецкий импортер в пятницу вечером хотел внести предоплату, но столкнулся с тем, что банк закрыт на выходные и просто вынужден ждать.
В этих углах, игнорируемых «мейнстримом», объем стейблкоинов за полгода утроился, как дикие травы, разрастающиеся безумно.
Две-три кривые, объясняющие "почему именно стейблкоин"
1 Латинская Америка: нехватка долларов порождает доллар на блокчейне
В 2021 году объем стейблкоинов в Латинской Америке составил всего 20 миллиардов долларов; к 2024 году он вырос до 68 миллиардов, а в первой половине этого года достиг 75 миллиардов. Высокая инфляция, нехватка долларов, выходные простои – все это неизбежно толкает капитал на блокчейн – не для экономии 0.01%, а для того, чтобы "деньги поступили сейчас".
2 Гиганты ставят на кривую: удерживайте клиентов в сети, не позволяйте деньгам ускользнуть
Как только Bridge была приобретена Stripe за 1,1 миллиарда долларов, Visa сразу же связала ее с Эквадором, Перу и Колумбией. Они ценят не валютный спред, а дивиденды от «хранения денег в своей собственной экосистеме» - как только деньги не должны попадать в банк, платежная компания может стать банком-кастодианом, супермаркетом по управлению активами и кредитным входом одновременно.
3 Кривая оценки Уолл-стрит: Circle может печатать деньги за счет спреда
Circle в прошлом году только по процентам от позиций в USDC заработал 780 миллионов долларов; цена акций в IPO удвоилась всего за три дня. То, что покупает Уолл-стрит, - это денежная машина «онлайн-долларов + спред по государственным облигациям», а также предвестник, что сетевой эффект уже проявился: с каждой новой компанией, принимающей USDC, потребность в выводе средств уменьшается на одну долю, и споры о комиссиях затихают.
Третье, кроме "дешево" и "быстро", есть еще более сложные затраты.
Многие люди пристально смотрят на таблицу курсов и игнорируют скрытые за выписками ликвидность T+2, депозиты Nostro и длинные обзоры KYC. Это черные дыры, которые поглощают трансграничную прибыль.
Когда эти трения будут сжаты в "кодовую логику", преимущество в 0,01% быстро станет недостаточным.
Четыре, три сценария, которые могут опередить банки прямо сейчас
USD→ARS зарплата Контроль валютного обмена в банках + выходные отключения, перевод нужно ждать до рабочих дней. Кошелек USDC зачисляется через 5 минут, фактическая совокупная ставка ≈ 1% — работодатели стабильно используют, сотрудники охотно принимают.
KES↔NGN Малые и средние кредиты Между Кенией и Нигерией нет прямого расчетного соединения; на блокчейне P2P круглосуточно, ставка 1–2 %.
Выходные дни глобальная ликвидность распределение Банк в пятницу уходит в спящий режим, средства задерживаются; финансовый отдел может за секунды выполнить Sweep на BUIDL в цепочке, безопасно заработать 4% годовых, и сразу в первый рабочий день вывести на зарплату.
Эти вещи не "сексуальны", но именно здесь самые высокие прибыли и отсутствие банковских услуг.
Пять, как маховик будет ускоряться до 2026 года
Банковские эмитенты: После вступления в силу MiCA, как минимум десять региональных банков в Европе скопируют EUR стейблкоин Société Générale.
Супер приложение: Grab, MercadoPago и другие уже проводят серые тесты кошелька USDC; как только он будет включен по умолчанию, десятки миллионов пользователей мгновенно перейдут в мир цепочки.
Формирование замкнутого цикла на блокчейне: получение от торговцев, оплата в цепочке поставок, получение от сотрудников, заработок на управлении активами — все это выполняется в одной сети, и комиссии Off-ramp естественным образом стремятся к нулю.
Корпоративные финансы: по прогнозам Deloitte, к 2027 году 10% свободных денежных средств из списка 500 крупнейших компаний по версии Fortune будет храниться на счетах доходных стейблкоинов, а половина средств на расчетных счетах банков будет выведена.
Тогда снова поговорим о 0,01% коридора G10, как в 2010 году, когда телекоммуникационные гиганты продолжали снижать стоимость междугородних звонков на 1 цент, но не могли остановить добавление миллиона пользователей в день для бесплатных звонков через WhatsApp.
Шесть, последнее слово после IPO Circle
Circle с помощью красивой книги учета процентных ставок и стремительно растущего сетевого эффекта говорит рынку: "дешевые переводы" — это лишь пролог, переписывание финансовой основы — это главная игра. Airwallex довел G10 до почти предела, это чемпионская поза в мире 15%; но оставшиеся 85% рынка сменили дорожку и табло.
Следующая остановка, деньги будут летать повсюду, как письма. К тому времени, кому будет интересно, стоит ли почтовая марка 1 цент или 0,1 цента?
Сидя и наблюдая за перетасовкой схем, не связывайте себя на старте.