Частное кредитование (около 58% от общего объема) и государственные облигации США (около 31,2% от общего объема) составляют абсолютные двойные ядра рынка, вместе они занимают почти девять десятых доли.
Слова: Фрэнк, PANews
В первой половине 2025 года относительно сдержанный трек в криптомире — токенизация реальных активов (RWA) — привел к впечатляющему взрывному росту. По состоянию на 6 июня общая рыночная капитализация мирового рынка RWA взлетела до $23,39 млрд (без учета стейблкоинов), что на 48,9% больше по сравнению с $15,7 млрд в начале года. За этим ростом стоят частные кредиты (около 58%) и казначейские облигации США (около 31,2%) составляют абсолютное ядро рынка, и вместе они составляют почти 90% рынка.
Тем не менее, за этой впечатляющей отчетностью скрываются глубокие проблемы, такие как высокая концентрация классов активов, ограниченная ликвидность, сомнительная прозрачность и низкая связь с родной экосистемой криптовалют, RWA еще предстоит пройти долгий путь, чтобы стать настоящей «мейнстримной дорожкой».
!
Частные кредиты + Государственные облигации США составляют девяносто процентов рынка
Частное кредитование стало наиболее популярным типом активов на рынке RWA, общий объем которого достиг 13,5 миллиарда долларов, что составляет примерно 57,7%.
Среди них Figure занимает первое место с активным объемом кредитов в 10,19 миллиарда долларов. Figure является платформой финансовых технологий на основе блокчейна, в настоящее время основным направлением ее деятельности является кредитная линия под залог жилья (HELOC), которая позволяет пользователям получить кредит на сумму до 85% от стоимости жилья. Согласно официальным данным, в настоящее время HELOC стал крупнейшей некредитной линией под залог жилья в США, предоставив более 15 миллиардов долларов кредитных линий.
!
Однако, в отличие от других RWA, которые обычно выпускаются в обобщенных публичных цепочках, блокчейн Provenance, принятый Figure, является публичным, но авторитетным блокчейном L1. Такая конструкция, похожая на консорциум, с одной стороны, позволяет лучше управлять активами RWA Figure, а с другой стороны, она также блокирует возможность широкого распространения таких активов на рынке. В результате, хотя эмиссионные активы Figure RWA достигли более $10 млрд, на самом деле они не сильно коррелируют с крипторынком, и эти активы в основном находятся в цепочке в виде обеспеченных нот, которые пока не имеют атрибутов торговли и обращения. С точки зрения общего определения активов RWA, активы RWA Figure являются нетипичным типом RWA.
Казначейские облигации США, второй по величине класс активов по доле рынка RWA, работают путем конвертации традиционных активов, деноминированных в долларах США, таких как казначейские облигации США, наличные деньги и соглашения об обратном выкупе, в цифровые токены с помощью технологии блокчейн. В сфере казначейства США крупнейшим выпуском является BUIDL, выпущенный BlackRock, общий объем эмиссии которого в настоящее время составляет около 2,9 миллиарда долларов.
!
Первоначально запущенный на блокчейне Ethereum, фонд BUIDL с тех пор расширился до нескольких блокчейн-сетей, включая Solana, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism и Polygon. Среди них подавляющее большинство активов фонда BUIDL (около 93%) по-прежнему выпускаются на Ethereum.
Этот RWA обеспечивает большую гибкость по сравнению с традиционными прямыми покупками казначейских облигаций США, обеспечивая ликвидность в режиме 24/7. Традиционные казначейские операции могут занимать несколько дней. Тем не менее, BUIDL в настоящее время открыт для аккредитованных инвесторов с минимальным порогом инвестиций в 5 миллионов долларов, а текущее количество держателей составляет 75. Кроме того, BUIDL запустил DeFi-совместимую версию, sBUIDL, которая представляет собой токен ERC-20, представляющий собой претензию 1:1 на фонд BUIDL. sBUIDL может взаимодействовать с протоколами DeFi, такими как Euler.
Кроме частного кредитования и государственных облигаций США, товары занимают третье место среди активов RWA, основная часть которых представлена токенизированным золотом, выпущенным такими организациями, как Paxos и Tether, с общей рыночной капитализацией около 1,51 миллиарда.
ZKsync и Stellar становятся темными лошадками в рынке RWA на публичных блокчейнах
В сравнении публичных блокчейнов, Ethereum по-прежнему является наиболее предпочтительной блокчейн-сетью для активов RWA. В настоящее время рыночная капитализация в 74 миллиарда долларов составляет 55% (здесь следует пояснить, что этот процент относится ко всем активам, выпущенным на публичных блокчейнах, которые составляют примерно 125,5 миллиарда долларов, такие как активы, выпущенные на собственных блокчейнах Figure, не учитываются).
!
Из них 27 миллиардов долларов активов, выпущенных BUIDL, составляют 36,48% от Ethereum, а остальные - это токенизированное золото, такое как PAXG и XAUT.
При сравнении публичных сетей более удивительно, что ZKsync стал вторым по величине публичным блокчейном RWA с объемом эмиссии активов в 2,25 миллиарда долларов. ZKsync удалось добиться такого большого количества выпусков активов RWA в основном благодаря Tradable, компании по управлению активами, которая внедрила технологию web3. Tradable позволяет учреждениям инициировать инвестиционные возможности в своем приложении и объяснять такие вещи, как для чего нужны инвестиции и о чем идет речь. Исходя из этих инвестиционных возможностей, инвесторы выбирают интересующие их инвестиции, такие как Fintech Senior Secured Loan, который привлек $110 млн с доходностью 15%. Или срочный кредит ведущей юридической фирме с доходностью 15,5% на $57 млн. Согласно официальным данным Tradable, в настоящее время в сети насчитывается 34 актива со средней годовой процентной ставкой 10%. Но компании, по-видимому, не хватает импульса с точки зрения внешней рекламы и операций, и до сих пор она ретвитнула только 2 новости в Twitter, активно не публиковала оригинальный контент, а официальная новостная страница застряла на новостях 2023 года.
!
Кроме того, проверяя информацию о контрактах Tradable, PANews обнаружил, что все эти контракты не являются открытым исходным кодом, и не используют криптоактивы для взаимодействия, все контракты показывают, что токены равны нулю. Следовательно, с этой точки зрения, фактическая сумма активов RWA Tradable на блокчейне вызывает определенные сомнения.
!
Кроме того, Stellar является третьей по величине сетью на рынке RWA, что также является неожиданным результатом. В настоящее время объем выпуска активов RWA в этой сети составляет около 498 миллионов долларов, из которых BENJI, выпущенный Franklin Templeton, составляет около 489 миллионов и является абсолютным лидером. BENJI также является фондом, монетизированным на основе государственных облигаций США, общий объем выпуска составляет около 770 миллионов долларов, из которых 63% выпущены на сети Stellar.
Stellar, как старая публичная блокчейн-сеть, созданная в 2014 году, в последние годы постепенно уходит из основного рынка публичных блокчейнов. В 2024 году был запущен платформу смарт-контрактов Soroban и создан фонд в размере 100 миллионов долларов для стимулирования разработки и построения проектов. Кроме того, в течение последнего года также было содействие сотрудничеству с несколькими договорными учреждениями, такими как Franklin Templeton, Paxos и Circle, что сделало Stellar третьим по величине публичным блокчейном для выпуска RWA, обойдя такие популярные сети, как Solana. Однако, с точки зрения структуры, выпуск активов RWA в Stellar в значительной степени зависит от объемов выпуска Franklin, что делает его относительно однородным.
Объём RWA в сети Solana занимает четвёртое место, составляет около 349 миллионов долларов. Хотя величина не велика, но с точки зрения темпов роста с января 2025 года он увеличился на 101%, что указывает на быстрый рост. В распределении по категориям также преобладают казначейские облигации США.
За яркими данными скрываются вызовы на рынке RWA
С точки зрения данных, рынок RWA демонстрирует значительный рост. Однако, похоже, что за этой значительностью также скрываются некоторые потенциальные вызовы.
Во-первых, классы активов в основном сосредоточены на частном кредитовании и государственных облигациях США. Однако данные о ведущих проектах частного кредитования, таких как Figure и Tradable, не являются прозрачными. Кроме того, активы RWA компании Figure по сути существуют только в виде записей в блокчейне, и большинство из них не обладают торговыми характеристиками. С этой точки зрения, такие активы не реализовали истинный потенциал технологии блокчейн в повышении ликвидности и прозрачности традиционных активов.
Во-вторых, в области государственных облигаций многие способы выпуска продуктов и стабильных монет имеют схожие черты. На самом деле, стабильные монеты с доходом, обеспеченные государственными облигациями США, по сути, также предлагают аналогичный доходный эффект, а продукты RWA, основанные на государственных облигациях, сталкиваются с конкурентным давлением со стороны стабильных монет.
Третье, классы активов слишком концентрированы, хотя RWA уже прошел несколько лет накопления. Однако в настоящее время основная часть все еще сосредоточена на выпуске государственных облигаций и частного кредитования (около 90 процентов). Продукты, такие как товарные, акционные и фонды, по-прежнему занимают очень небольшую долю. Развитию таких активов препятствуют различные вызовы, в основном связанные с физическим хранением, правовой и нормативной соответствием, а также затратами.
На данный момент общий размер рынка RWA составляет всего $23,3 млрд, что далеко от размера рынка стейблкоинов ($236 млрд) и даже меньше рыночной стоимости некоторых недавно выпущенных токенов публичной цепи. Этот масштаб далек от рыночного представления о так называемых триллионах RWA. С точки зрения того, как работают активы, RWA в настоящее время почти исключительно для учреждений и крупных игроков, и это далеко от традиционного способа работы на крипторынке. Для обычных инвесторов кажется, что участвовать в треке RWA все еще сложно, и RWA еще предстоит пройти долгий путь, чтобы стать новой отдушиной для розничных инвесторов.
В целом, рынок RWA в первой половине 2025 года действительно представил отчет с ростом рыночной капитализации почти на 50%, а двуглавый рынок частного кредитования и государственных облигаций США становится все более очевидным. Потенциал RWA неоспорим, но как преодолеть текущие瓶颈 и достичь качественных изменений в таких аспектах, как прозрачность, ликвидность и экосистемная интеграция, станет ключевым фактором, определяющим, будет ли это мимолетным явлением или откроет новую главу в финансах.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Награда
лайк
2
Поделиться
комментарий
0/400
BangSaleng
· 06-10 04:06
Держите, если хотите результат с 2025-2026
Ответить0
BangSaleng
· 06-10 04:05
Личный кредит ( составляет около 58%), а облигации правительства США ( составляют около 31,2%), формируя две абсолютные ядра рынка, которые вместе контролируют почти девяносто процентов доли.
классно, надеюсь, что остальные присоединятся ко команде.
Анализ рынка RWA: В первой половине года объем рынка увеличился на 48%, ZKsync «обратный удар» стал второй по величине публичной цепочкой.
Слова: Фрэнк, PANews
В первой половине 2025 года относительно сдержанный трек в криптомире — токенизация реальных активов (RWA) — привел к впечатляющему взрывному росту. По состоянию на 6 июня общая рыночная капитализация мирового рынка RWA взлетела до $23,39 млрд (без учета стейблкоинов), что на 48,9% больше по сравнению с $15,7 млрд в начале года. За этим ростом стоят частные кредиты (около 58%) и казначейские облигации США (около 31,2%) составляют абсолютное ядро рынка, и вместе они составляют почти 90% рынка.
Тем не менее, за этой впечатляющей отчетностью скрываются глубокие проблемы, такие как высокая концентрация классов активов, ограниченная ликвидность, сомнительная прозрачность и низкая связь с родной экосистемой криптовалют, RWA еще предстоит пройти долгий путь, чтобы стать настоящей «мейнстримной дорожкой».
!
Частные кредиты + Государственные облигации США составляют девяносто процентов рынка
Частное кредитование стало наиболее популярным типом активов на рынке RWA, общий объем которого достиг 13,5 миллиарда долларов, что составляет примерно 57,7%.
Среди них Figure занимает первое место с активным объемом кредитов в 10,19 миллиарда долларов. Figure является платформой финансовых технологий на основе блокчейна, в настоящее время основным направлением ее деятельности является кредитная линия под залог жилья (HELOC), которая позволяет пользователям получить кредит на сумму до 85% от стоимости жилья. Согласно официальным данным, в настоящее время HELOC стал крупнейшей некредитной линией под залог жилья в США, предоставив более 15 миллиардов долларов кредитных линий.
!
Однако, в отличие от других RWA, которые обычно выпускаются в обобщенных публичных цепочках, блокчейн Provenance, принятый Figure, является публичным, но авторитетным блокчейном L1. Такая конструкция, похожая на консорциум, с одной стороны, позволяет лучше управлять активами RWA Figure, а с другой стороны, она также блокирует возможность широкого распространения таких активов на рынке. В результате, хотя эмиссионные активы Figure RWA достигли более $10 млрд, на самом деле они не сильно коррелируют с крипторынком, и эти активы в основном находятся в цепочке в виде обеспеченных нот, которые пока не имеют атрибутов торговли и обращения. С точки зрения общего определения активов RWA, активы RWA Figure являются нетипичным типом RWA.
Казначейские облигации США, второй по величине класс активов по доле рынка RWA, работают путем конвертации традиционных активов, деноминированных в долларах США, таких как казначейские облигации США, наличные деньги и соглашения об обратном выкупе, в цифровые токены с помощью технологии блокчейн. В сфере казначейства США крупнейшим выпуском является BUIDL, выпущенный BlackRock, общий объем эмиссии которого в настоящее время составляет около 2,9 миллиарда долларов.
!
Первоначально запущенный на блокчейне Ethereum, фонд BUIDL с тех пор расширился до нескольких блокчейн-сетей, включая Solana, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism и Polygon. Среди них подавляющее большинство активов фонда BUIDL (около 93%) по-прежнему выпускаются на Ethereum.
Этот RWA обеспечивает большую гибкость по сравнению с традиционными прямыми покупками казначейских облигаций США, обеспечивая ликвидность в режиме 24/7. Традиционные казначейские операции могут занимать несколько дней. Тем не менее, BUIDL в настоящее время открыт для аккредитованных инвесторов с минимальным порогом инвестиций в 5 миллионов долларов, а текущее количество держателей составляет 75. Кроме того, BUIDL запустил DeFi-совместимую версию, sBUIDL, которая представляет собой токен ERC-20, представляющий собой претензию 1:1 на фонд BUIDL. sBUIDL может взаимодействовать с протоколами DeFi, такими как Euler.
Кроме частного кредитования и государственных облигаций США, товары занимают третье место среди активов RWA, основная часть которых представлена токенизированным золотом, выпущенным такими организациями, как Paxos и Tether, с общей рыночной капитализацией около 1,51 миллиарда.
ZKsync и Stellar становятся темными лошадками в рынке RWA на публичных блокчейнах
В сравнении публичных блокчейнов, Ethereum по-прежнему является наиболее предпочтительной блокчейн-сетью для активов RWA. В настоящее время рыночная капитализация в 74 миллиарда долларов составляет 55% (здесь следует пояснить, что этот процент относится ко всем активам, выпущенным на публичных блокчейнах, которые составляют примерно 125,5 миллиарда долларов, такие как активы, выпущенные на собственных блокчейнах Figure, не учитываются).
!
Из них 27 миллиардов долларов активов, выпущенных BUIDL, составляют 36,48% от Ethereum, а остальные - это токенизированное золото, такое как PAXG и XAUT.
При сравнении публичных сетей более удивительно, что ZKsync стал вторым по величине публичным блокчейном RWA с объемом эмиссии активов в 2,25 миллиарда долларов. ZKsync удалось добиться такого большого количества выпусков активов RWA в основном благодаря Tradable, компании по управлению активами, которая внедрила технологию web3. Tradable позволяет учреждениям инициировать инвестиционные возможности в своем приложении и объяснять такие вещи, как для чего нужны инвестиции и о чем идет речь. Исходя из этих инвестиционных возможностей, инвесторы выбирают интересующие их инвестиции, такие как Fintech Senior Secured Loan, который привлек $110 млн с доходностью 15%. Или срочный кредит ведущей юридической фирме с доходностью 15,5% на $57 млн. Согласно официальным данным Tradable, в настоящее время в сети насчитывается 34 актива со средней годовой процентной ставкой 10%. Но компании, по-видимому, не хватает импульса с точки зрения внешней рекламы и операций, и до сих пор она ретвитнула только 2 новости в Twitter, активно не публиковала оригинальный контент, а официальная новостная страница застряла на новостях 2023 года.
!
Кроме того, проверяя информацию о контрактах Tradable, PANews обнаружил, что все эти контракты не являются открытым исходным кодом, и не используют криптоактивы для взаимодействия, все контракты показывают, что токены равны нулю. Следовательно, с этой точки зрения, фактическая сумма активов RWA Tradable на блокчейне вызывает определенные сомнения.
!
Кроме того, Stellar является третьей по величине сетью на рынке RWA, что также является неожиданным результатом. В настоящее время объем выпуска активов RWA в этой сети составляет около 498 миллионов долларов, из которых BENJI, выпущенный Franklin Templeton, составляет около 489 миллионов и является абсолютным лидером. BENJI также является фондом, монетизированным на основе государственных облигаций США, общий объем выпуска составляет около 770 миллионов долларов, из которых 63% выпущены на сети Stellar.
Stellar, как старая публичная блокчейн-сеть, созданная в 2014 году, в последние годы постепенно уходит из основного рынка публичных блокчейнов. В 2024 году был запущен платформу смарт-контрактов Soroban и создан фонд в размере 100 миллионов долларов для стимулирования разработки и построения проектов. Кроме того, в течение последнего года также было содействие сотрудничеству с несколькими договорными учреждениями, такими как Franklin Templeton, Paxos и Circle, что сделало Stellar третьим по величине публичным блокчейном для выпуска RWA, обойдя такие популярные сети, как Solana. Однако, с точки зрения структуры, выпуск активов RWA в Stellar в значительной степени зависит от объемов выпуска Franklin, что делает его относительно однородным.
Объём RWA в сети Solana занимает четвёртое место, составляет около 349 миллионов долларов. Хотя величина не велика, но с точки зрения темпов роста с января 2025 года он увеличился на 101%, что указывает на быстрый рост. В распределении по категориям также преобладают казначейские облигации США.
За яркими данными скрываются вызовы на рынке RWA
С точки зрения данных, рынок RWA демонстрирует значительный рост. Однако, похоже, что за этой значительностью также скрываются некоторые потенциальные вызовы.
Во-первых, классы активов в основном сосредоточены на частном кредитовании и государственных облигациях США. Однако данные о ведущих проектах частного кредитования, таких как Figure и Tradable, не являются прозрачными. Кроме того, активы RWA компании Figure по сути существуют только в виде записей в блокчейне, и большинство из них не обладают торговыми характеристиками. С этой точки зрения, такие активы не реализовали истинный потенциал технологии блокчейн в повышении ликвидности и прозрачности традиционных активов.
Во-вторых, в области государственных облигаций многие способы выпуска продуктов и стабильных монет имеют схожие черты. На самом деле, стабильные монеты с доходом, обеспеченные государственными облигациями США, по сути, также предлагают аналогичный доходный эффект, а продукты RWA, основанные на государственных облигациях, сталкиваются с конкурентным давлением со стороны стабильных монет.
Третье, классы активов слишком концентрированы, хотя RWA уже прошел несколько лет накопления. Однако в настоящее время основная часть все еще сосредоточена на выпуске государственных облигаций и частного кредитования (около 90 процентов). Продукты, такие как товарные, акционные и фонды, по-прежнему занимают очень небольшую долю. Развитию таких активов препятствуют различные вызовы, в основном связанные с физическим хранением, правовой и нормативной соответствием, а также затратами.
На данный момент общий размер рынка RWA составляет всего $23,3 млрд, что далеко от размера рынка стейблкоинов ($236 млрд) и даже меньше рыночной стоимости некоторых недавно выпущенных токенов публичной цепи. Этот масштаб далек от рыночного представления о так называемых триллионах RWA. С точки зрения того, как работают активы, RWA в настоящее время почти исключительно для учреждений и крупных игроков, и это далеко от традиционного способа работы на крипторынке. Для обычных инвесторов кажется, что участвовать в треке RWA все еще сложно, и RWA еще предстоит пройти долгий путь, чтобы стать новой отдушиной для розничных инвесторов.
В целом, рынок RWA в первой половине 2025 года действительно представил отчет с ростом рыночной капитализации почти на 50%, а двуглавый рынок частного кредитования и государственных облигаций США становится все более очевидным. Потенциал RWA неоспорим, но как преодолеть текущие瓶颈 и достичь качественных изменений в таких аспектах, как прозрачность, ликвидность и экосистемная интеграция, станет ключевым фактором, определяющим, будет ли это мимолетным явлением или откроет новую главу в финансах.
классно, надеюсь, что остальные присоединятся ко команде.