Я верю, что мы снова станем свидетелями войны за доходы. Если вы достаточно долго находились в сфере децентрализованных финансов (DeFi), вы знаете, что заблокированная общая стоимость (TVL) - это всего лишь показатель тщеславия, пока он не перестанет им быть.
В мире высококонкурентных, модульных автоматических маркетмейкеров (AMM), вечных контрактов и кредитных соглашений действительно важно только то, кто может контролировать маршрутизацию ликвидности. Не тот, кто владеет протоколом, и даже не тот, кто выдает больше всего вознаграждений.
А кто может убедить поставщиков ликвидности (LP) вносить депозиты и гарантировать, что TVL будет оставаться стабильным.
Это именно отправная точка экономики взяточничества.
Прошлое неформальное поведение при покупке билетов (такие как войны Curve, Convex и т.д.) теперь стало профессионализированным, превратившись в зрелый рынок координации ликвидности, оснащенный книгами заказов, панелями управления, уровнями маршрутизации стимулов и, в некоторых случаях, даже механиками участия с элементами игры.
Это становится одним из самых стратегически важных уровней во всей DeFi стек.
Изменения: от эмиссии до стимулов в виде токенов
В 2021-2022 годах протокол привлекал ликвидность традиционным способом:
Развертывание пула средств
Эмиссия токенов
Надеяться на то, что ориентированные только на прибыль LP останутся даже после снижения доходности.
Но эта модель в корне имеет недостатки, она пассивна. Каждый новый протокол конкурирует с невидимой стоимостью: альтернативными издержками существующих потоков капитала.
I. Происхождение войны за доход: Восход Curve и рынка голосования
Концепция доходной войны начала конкретизироваться в войне Curve в 2021 году.
Уникальный дизайн Curve Finance
Curve внедрила экономику токенов с голосованием и блокировкой (ve), пользователи могут заблокировать $CRV (родной токен Curve) на срок до 4 лет в обмен на veCRV, что позволяет им получать:
Усиленные вознаграждения для пула средств Curve
Голосование за определение веса (какие фонды могут выпускаться) права управления
Это создало метагруппу вокруг выпуска:
Соглашение надеется получить ликвидность на Curve.
Единственный способ получить ликвидность - это привлечь голоса в свои пулы.
Таким образом, они начали подкупать держателей veCRV, чтобы те голосовали в их поддержку.
Затем идет Convex Finance
Convex абстрагировал блокировку veCRV и получил агрегированные голосующие права от пользователей.
Он стал "королем Curve", имея огромное влияние на распределение $CRV.
Проект начинает подкупать владельцев Convex/veCRV через такие платформы, как Votium.
Урок 1: Кто контролирует вес, тот контролирует ликвидность.
II. Рынок стимулов и взяточничества
Первоначально первая взятка в экономике лишь вручную влияла на объем эмиссии, но затем развилась в зрелый рынок, в котором:
Votium стал внебиржевой платформой для взяток, выпущенных $CRV.
Появились Redacted Cartel, Warden и Hidden Hand, что расширяет это на такие протоколы, как Balancer, Frax и другие.
Соглашения больше не просто оплачивают затраты на выпуск, они также стратегически распределяют стимулы для оптимизации капитальной эффективности.
Расширение за пределами Curve
Balancer использует механизм голосования через $veBAL.
Frax, TokemakXYZ и другие интегрировали аналогичные системы.
Платформы стимулирующей маршрутизации, такие как Aura Finance и Llama Airforce, добавили еще больше сложности, превратив выпуск в игру координации капитала.
Урок 2: доход больше не зависит от годовой процентной ставки (APY), а связан с программируемыми мета-стимулами.
III. Способы ведения войны за доходы
Вот как контракт конкурирует в этой метагре:
Агрегация ликвидности: агрегация влияния с помощью оберток, подобных Convex (например, AuraFinance от Balancer).
Взятки: резервирование бюджета для продолжающейся взятки за голоса для привлечения необходимых эмиссий.
Теория игр и токеномика: блокировка токенов для создания долгосрочной согласованности (например, модель ve).
Сообщество поощряет: геймификация голосования через NFT, лотереи или дополнительные аирдропы.
Сегодня такие протоколы, как turtleclubhouse и roycoprotocol, направляют эту ликвидность: они не выпускают ее слепо, а аукционируют механизмы стимулов для поставщиков ликвидности в зависимости от сигналов спроса (LP).
По сути: "Вы приносите ликвидность, мы будем направлять стимулы в самое важное место."
Это разблокирует вторичный эффект: протокол больше не требует принудительного получения ликвидности, а координирует её.
Клуб Черепах
Один из малоизвестных, но крайне эффективных рынков взяток. Их пул средств обычно встроен в партнерские отношения, общий заблокированный капитал (TVL) превышает 580 миллионов долларов, использует двойное токенизирование, взвешенные взятки и удивительно стойких поставщиков ликвидности (LP) в основе.
Их модель подчеркивает перераспределение справедливой стоимости, что означает, что эмиссия управляется голосованием и показателями скорости капитала в реальном времени.
Это более умный маховик: LP получает вознаграждение в зависимости от эффективности своего капитала, а не только от его объема. На этот раз эффективность наконец вознаграждается.
Ройко
За месяц его TVL вырос до 2,6 миллиарда долларов, что составляет увеличение на 267000% по сравнению с предыдущим месяцем.
Хотя некоторые из них являются «капиталом, основанным на баллах», важно понимать инфраструктуру, стоящую за этим:
Royco - это книга заказов с предпочтением ликвидности.
Протоколы не могут просто предоставлять вознаграждения и надежду. Они публикуют запросы, затем поставщики ликвидности принимают решение о вложении средств, и в конечном итоге согласовываются, чтобы стать рынком.
Этот нарратив не только смысл игры на доход:
Эти рынки становятся мета-управляющим уровнем DeFi.
HiddenHandFi уже отправил более 35 миллионов долларов в виде взяток через основные протоколы, такие как VelodromeFi и Balancer.
Royco и Turtle Club в настоящее время формируют эффективность выпуска.
Механизм координации рынка ликвидности
Взятка как рыночный сигнал
Проекты, подобные Turtle Club, позволяют LP видеть, куда направляются стимулы, принимать решения на основе实时指标 и получать вознаграждения на основе капиталовложений, а не только размера капитала.
Запрос ликвидности (RfL) как книга заказов
Проекты, такие как Royco, позволяют протоколам перечислять требования к ликвидности, как заказы на рынке, в то время как LP заполняют их на основе ожидаемой прибыли.
Это становится двусторонней координационной игрой, а не односторонней взяткой.
В конце концов, если вы решите направление ликвидности, вы повлияете на то, кто сможет выжить в следующем рыночном цикле.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
БлокБиты
Автор: arndxt Перевод: Block unicorn
Я верю, что мы снова станем свидетелями войны за доходы. Если вы достаточно долго находились в сфере децентрализованных финансов (DeFi), вы знаете, что заблокированная общая стоимость (TVL) - это всего лишь показатель тщеславия, пока он не перестанет им быть.
В мире высококонкурентных, модульных автоматических маркетмейкеров (AMM), вечных контрактов и кредитных соглашений действительно важно только то, кто может контролировать маршрутизацию ликвидности. Не тот, кто владеет протоколом, и даже не тот, кто выдает больше всего вознаграждений.
А кто может убедить поставщиков ликвидности (LP) вносить депозиты и гарантировать, что TVL будет оставаться стабильным.
Это именно отправная точка экономики взяточничества.
Прошлое неформальное поведение при покупке билетов (такие как войны Curve, Convex и т.д.) теперь стало профессионализированным, превратившись в зрелый рынок координации ликвидности, оснащенный книгами заказов, панелями управления, уровнями маршрутизации стимулов и, в некоторых случаях, даже механиками участия с элементами игры.
Это становится одним из самых стратегически важных уровней во всей DeFi стек.
Изменения: от эмиссии до стимулов в виде токенов
В 2021-2022 годах протокол привлекал ликвидность традиционным способом:
Развертывание пула средств
Эмиссия токенов
Надеяться на то, что ориентированные только на прибыль LP останутся даже после снижения доходности.
Но эта модель в корне имеет недостатки, она пассивна. Каждый новый протокол конкурирует с невидимой стоимостью: альтернативными издержками существующих потоков капитала.
I. Происхождение войны за доход: Восход Curve и рынка голосования
Концепция доходной войны начала конкретизироваться в войне Curve в 2021 году.
Уникальный дизайн Curve Finance
Curve внедрила экономику токенов с голосованием и блокировкой (ve), пользователи могут заблокировать $CRV (родной токен Curve) на срок до 4 лет в обмен на veCRV, что позволяет им получать:
Усиленные вознаграждения для пула средств Curve
Голосование за определение веса (какие фонды могут выпускаться) права управления
Это создало метагруппу вокруг выпуска:
Соглашение надеется получить ликвидность на Curve.
Единственный способ получить ликвидность - это привлечь голоса в свои пулы.
Таким образом, они начали подкупать держателей veCRV, чтобы те голосовали в их поддержку.
Затем идет Convex Finance
Convex абстрагировал блокировку veCRV и получил агрегированные голосующие права от пользователей.
Он стал "королем Curve", имея огромное влияние на распределение $CRV.
Проект начинает подкупать владельцев Convex/veCRV через такие платформы, как Votium.
Урок 1: Кто контролирует вес, тот контролирует ликвидность.
II. Рынок стимулов и взяточничества
Первоначально первая взятка в экономике лишь вручную влияла на объем эмиссии, но затем развилась в зрелый рынок, в котором:
Votium стал внебиржевой платформой для взяток, выпущенных $CRV.
Появились Redacted Cartel, Warden и Hidden Hand, что расширяет это на такие протоколы, как Balancer, Frax и другие.
Соглашения больше не просто оплачивают затраты на выпуск, они также стратегически распределяют стимулы для оптимизации капитальной эффективности.
Расширение за пределами Curve
Balancer использует механизм голосования через $veBAL.
Frax, TokemakXYZ и другие интегрировали аналогичные системы.
Платформы стимулирующей маршрутизации, такие как Aura Finance и Llama Airforce, добавили еще больше сложности, превратив выпуск в игру координации капитала.
Урок 2: доход больше не зависит от годовой процентной ставки (APY), а связан с программируемыми мета-стимулами.
III. Способы ведения войны за доходы
Вот как контракт конкурирует в этой метагре:
Агрегация ликвидности: агрегация влияния с помощью оберток, подобных Convex (например, AuraFinance от Balancer).
Взятки: резервирование бюджета для продолжающейся взятки за голоса для привлечения необходимых эмиссий.
Теория игр и токеномика: блокировка токенов для создания долгосрочной согласованности (например, модель ve).
Сообщество поощряет: геймификация голосования через NFT, лотереи или дополнительные аирдропы.
Сегодня такие протоколы, как turtleclubhouse и roycoprotocol, направляют эту ликвидность: они не выпускают ее слепо, а аукционируют механизмы стимулов для поставщиков ликвидности в зависимости от сигналов спроса (LP).
По сути: "Вы приносите ликвидность, мы будем направлять стимулы в самое важное место."
Это разблокирует вторичный эффект: протокол больше не требует принудительного получения ликвидности, а координирует её.
Клуб Черепах
Один из малоизвестных, но крайне эффективных рынков взяток. Их пул средств обычно встроен в партнерские отношения, общий заблокированный капитал (TVL) превышает 580 миллионов долларов, использует двойное токенизирование, взвешенные взятки и удивительно стойких поставщиков ликвидности (LP) в основе.
Их модель подчеркивает перераспределение справедливой стоимости, что означает, что эмиссия управляется голосованием и показателями скорости капитала в реальном времени.
Это более умный маховик: LP получает вознаграждение в зависимости от эффективности своего капитала, а не только от его объема. На этот раз эффективность наконец вознаграждается.
Ройко
За месяц его TVL вырос до 2,6 миллиарда долларов, что составляет увеличение на 267000% по сравнению с предыдущим месяцем.
Хотя некоторые из них являются «капиталом, основанным на баллах», важно понимать инфраструктуру, стоящую за этим:
Royco - это книга заказов с предпочтением ликвидности.
Протоколы не могут просто предоставлять вознаграждения и надежду. Они публикуют запросы, затем поставщики ликвидности принимают решение о вложении средств, и в конечном итоге согласовываются, чтобы стать рынком.
Этот нарратив не только смысл игры на доход:
Эти рынки становятся мета-управляющим уровнем DeFi.
HiddenHandFi уже отправил более 35 миллионов долларов в виде взяток через основные протоколы, такие как VelodromeFi и Balancer.
Royco и Turtle Club в настоящее время формируют эффективность выпуска.
Механизм координации рынка ликвидности
Проекты, подобные Turtle Club, позволяют LP видеть, куда направляются стимулы, принимать решения на основе实时指标 и получать вознаграждения на основе капиталовложений, а не только размера капитала.
Проекты, такие как Royco, позволяют протоколам перечислять требования к ликвидности, как заказы на рынке, в то время как LP заполняют их на основе ожидаемой прибыли.
Это становится двусторонней координационной игрой, а не односторонней взяткой.
В конце концов, если вы решите направление ликвидности, вы повлияете на то, кто сможет выжить в следующем рыночном цикле.