С конца 2024 года и до начала 2025 года экосистема Cosmos оказалась в центре внимания — но в этот раз по негативным причинам.

К 5 августа 2025 года цена базового токена Cosmos, ATOM, опустилась до $4,20, что означает падение на 90% от исторического максимума. С конца 2024 года ведущие проекты экосистемы, такие как Osmosis (OSMO), потеряли 79%, стоимость JUNO обрушилась на 82% практически до нуля, а даже устойчивый Injective (INJ) подешевел с $34 до примерно $12. Значительные потери затронули также Kava, Evmos, Cronos и Fetch.AI.

В 2022 году Cosmos смог противостоять рыночному спаду, заняв второе место по TVL. Но сегодня проект сталкивается с рекордным снижением стоимости. Ранее выступавший как основная инфраструктура межсетевой совместимости блокчейнов, Cosmos радикально изменился. В чём причины такой трансформации? Как платформа превратилась из звезды DeFi 2021-го в сегодняшнего “аутсайдера”? Что запустило столь резкие перемены?

Анализ последних результатов Cosmos указывает на глубинные причины этого кризиса, выходящие далеко за рамки обычных рыночных колебаний.

Airdrop-фейерверк и спираль падения

В начале 2024 года новость об airdrop Celestia (TIA) прокатилась по криптосообществу волной ажиотажа. Немногие ожидали, что раздачи бесплатных токенов станут началом кризиса для всей экосистемы Cosmos.

Celestia — модульная сеть доступности данных, созданная на Cosmos SDK и глубоко интегрированная с экосистемой через протокол IBC (Inter-Blockchain Communication).

Весной прошлого года TIA достигла максимумов в $20,17, а соцсети пестрели историями о мгновенных миллионерах. Но эта эйфория длилась всего два месяца: разразился резкий обвал, и TIA упала на 91,9%, приблизившись к $1,60.

Обвал затронул всю экосистему Cosmos.

Airdrop Celestia стал ярким отражением цикла “hype-to-dump”, характерного для Cosmos. Как только появляется информация о раздаче, на рынок приходят спекулянты, разгоняя цены и создавая иллюзию бурного роста.

Однако такой всплеск, основанный на ожиданиях, а не на фундаментальных показателях, не может быть долгосрочным. Ранние получатели неизбежно фиксируют прибыль, что инициирует падение цены, панику и новую волну распродаж, приводя к краху.

Osmosis прошёл аналогичный путь на волне ликвидного майнинга в 2022 году: цена токена упала с $11 до текущих $0,17.

Каждая новая итерация такого цикла подрывает доверие, вымывает капитал и делает экосистему заложником краткосрочных спекуляций, вытесняя долгосрочных создателей и ведя к волатильности и нестабильности.

Император-марионетка и раздробленное королевство

Пока проекты экосистемы завязли в спекулятивном цикле, главный актив Cosmos — ATOM — тоже сталкивается с рыночной стагнацией.

В архитектуре параллельных сетей роль ATOM как “топлива” не создала обратной связи в самой системе. Большинство дочерних цепочек имеют собственные токены и практически не используют ATOM, поэтому активность и стоимость не консолидируются в основном активе.

Модель высокой инфляции и неограниченного выпуска поддерживает интерес к стейкингу и управлению, но одновременно давит на стоимость токена. Философия Cosmos “создай свой блокчейн” стимулирует инновации и конкуренцию, но приводит к фрагментации активности — в отличие от Ethereum, где большая часть стоимости экосистемы сосредоточена в ETH.

ATOM превратился в “императора-марионетку”: проблемы управления обостряются, а синергия для всей федерации минимальна.

Инцидент с JUNO стал наглядной иллюстрацией: в апреле 2022 года сообщество обнаружило, как один крупный инвестор (“whale”) использует несколько кошельков, чтобы обойти лимиты на airdrop и собрать порядка $35 млн в токенах JUNO.

После жарких дискуссий DAO JUNO 29 апреля 2022 года проголосовал за предложение №20 о конфискации токенов, решение вступило в силу 4 мая.

Это спорное решение раскололо сообщество и подорвало доверие инвесторов к системе управления JUNO. Проблемы управления остались нерешёнными, что ускорило падение: цена JUNO рухнула с $43 до $0,09 — минус 99% стоимости.

Однако проблемы Cosmos не ограничиваются только этими случаями или только этой экосистемой.

Мультицепочечные экосистемы: “кризис среднего возраста”

Анализируя ситуацию Cosmos, мы фактически раскрываем общую проблему всех мультицепочечных экосистем — постоянный разрыв между технологическим прогрессом и реальной рыночной востребованностью.

В апреле 2025 года Cosmos возглавил рейтинг проектов по активности разработчиков. При этом за видимым ростом скрывается неуклонное снижение реального вовлечения во всей криптоиндустрии.

Источник: отчёт разработчиков

У других экосистем также наблюдается спад: число разработчиков Ethereum снизилось на 2,54%, BNB Chain — на 9,45%, Polygon, Arbitrum, Optimism и Avalanche — на 10,35%, 7,62%, 6,82% и 12,08% соответственно.

Polkadot занимает 10-е место по активности (3400 действий), а число участников уменьшилось на 0,91% и составляет 325. В условиях медленного обновления JAM и усиливающейся конкуренции сообщество Polkadot даже выпустило призыв “React or die”.

Мультицепочечные системы сталкиваются с типовыми структурными вызовами:

• Отсутствие сетевого эффекта: в отличие от Ethereum, мультицепочечные экосистемы не достигают критической массы пользователей и приложений для устойчивого развития.
• Слабые стимулы для разработчиков: несмотря на техническую сложность, экономические условия не всегда позволяют привлечь и удержать ключевых специалистов.
• Неопределённое рыночное позиционирование: конкурируя с Ethereum, проекты часто превосходят по технической архитектуре, но отстают по внедрению и спросу.

Текущие рыночные тенденции только усиливают все эти проблемы.

Во втором квартале 2025 года совокупная капитализация крипторынка превысила $3,5 трлн, но этот рост обеспечили институциональные инвесторы, заинтересованные в контроле рисков, ликвидности и соблюдении регуляций.

Для институциональных участников Bitcoin и Ethereum — более привлекательные объекты для инвестиций и стабильного дохода, чем экспериментальные мультицепочечные проекты. Это смещение капитала делает мультицепочечные сети менее конкурентными с точки зрения ликвидности и финансирования.

Рост институционализации вызывает неожиданный “эффект Матфея”: лидеры отрасли ещё больше упрочивают свои позиции.

Стейблкоины стали фундаментом, соединяющим традиционный финансовый сектор и криптоиндустрию, но их развитие сосредоточено на зрелых сетях. По мере того как стейблкоины становятся инфраструктурой нового финансового рынка, мультицепочечные экосистемы оказываются на периферии.

Эти вызовы заставляют проекты переосмыслить ключевую ценность — перейти от технологических конкурсов к созданию реального пользовательского опыта и практического применения.

Такой стратегический разворот критически важен для выживания и способен запустить новый инновационный цикл.

На развилке: обновление или спад

В 2025 году Cosmos стоит на судьбоносной развилке.

С момента запуска основной сети в 2019 году с идеей “интернета на блокчейне” до бума межсетевой совместимости в 2021-м, когда ATOM достиг $44,70, и глубокого пересмотра в период медвежьего рынка 2022–2024 годов при цене $3,50 — Cosmos прошёл и типичный, и уникальный путь блокчейн-проекта.

Даже в этот период неблагоприятных показателей экосистема переживает глубокое обновление.

Прогнозы для Cosmos (ATOM) остаются неоднозначными. В краткой перспективе оценки делятся: CCN и Changelly ожидают негативного сценария, ссылаясь на технические индикаторы (RSI, скользящие средние), тогда как CoinLore и CryptoNewsZ прогнозируют рост выше $20–$40.

Перед лицом рыночной неопределённости стратегические решения зависят от развития экосистемы, техобновлений, настроения рынка, нормативных актов и конкурентных угроз.

Следует учитывать, что реальные эффекты технических и управляющих реформ проявятся лишь со временем.

Сохраняется конкуренция со стороны Layer-2 решений и других протоколов совместимости, а решения ФРС США и геополитические риски воздействуют на рынок в целом. Ключевым становится переориентация от идеализма к прагматизму: этот путь болезненный, но необходимый — для баланса между инновациями и рыночными реалиями.

Исторически именно кризисы рождают крупнейшие технологические экосистемы. Cosmos тоже потребуется время, чтобы показать — ждёт ли сеть обновление или упадок.

Отказ от ответственности:

1. Статья перепубликована с портала [TechFlow] и принадлежит автору [Yanz]. При возникновении претензий по публикации, свяжитесь с командой Gate Learn для оперативного решения вопроса по регламенту.
2. Ограничение ответственности: мнения и оценки автора отражают исключительно его точку зрения и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы статьи на другие языки подготовлены командой Gate Learn. Перепечатка, распространение или плагиат перевода запрещены без указания Gate как источника.