В июне 2025 года Circle Internet Group – компания, стоящая за стейблкоином USDC – доминировала в заголовках на Уолл-стрит и в Крипто. Ее взрывной IPO и регуляторные шаги пришлись на "лето стейблкоинов", когда инвесторы и законодатели переосмыслили, как крипто-доллары вписываются в более широкую финансовую систему. Акции Circle начали торговаться 5 июня по цене $31 и стремительно выросли: к 18 июня цена акции почти достигла $200, что составляет более 6× от цены IPO. (В какой-то момент в конце июня она кратковременно превысила $299.) Этот рост дал Circle капитализацию на уровне $60–64 миллиарда, что примерно соответствует рыночной стоимости самого токена USDC. Как отметил один аналитик, стремительный рост Circle даже параллелил падения оценок Visa и Mastercard, сигнализируя о том, что цифровые доллары могут нарушить устаревшие платежи.

Ралли акций отражало восторг инвесторов по поводу стейблкоинов и регулирования крипто. Соучредитель Circle Джереми Аллер сказал, что IPO и последующие шаги были частью создания "высочайших стандартов доверия, прозрачности, управления, соблюдения" в крипто. На самом деле, в течение нескольких дней после выхода на биржу Circle подала заявку на получение национальной лицензии трастового банка в Офис контролера валюты США (OCC). Если это будет одобрено, эта лицензия создаст "Первый национальный цифровой валютный банк, N.A.", подчиняя USDC федеральному контролю и позволяя Circle хранить свои собственные резервы и токенизированные активы. Аллер объяснил, что этот шаг даст Circle основу, на которой "ведущие мировые учреждения будут комфортно строить". Короче говоря, Circle прокладывает мост между децентрализованными финансами и традиционными финансами (DeFi и TradFi) – тема, отраженная аналитиками, называющими стейблкоины "деньговой магистралью интернета" после создания регуляторной базы.

Блокбастер IPO и реакция рынка

IPO Circle 5 июня стал историческим: 34 миллиона акций по цене 31 доллар за штуку собрали около 1,1 миллиарда долларов, оценив компанию примерно в 6,9 миллиарда долларов (выпущенные). Спрос со стороны инвесторов поднял цену – данные CoinGecko показали, что обращающиеся запасы USDC составляли около 61,5 миллиарда долларов на тот момент, поэтому подразумеваемая стоимость акций Circle быстро приблизилась к размеру его стейблкоина. К 18 июня Reuters сообщило, что акции Circle выросли на 33,8% за день, закрывшись около 199,59 долларов (по сравнению с IPO в 31 доллар), в то время как акции, связанные с криптовалютами, Coinbase (+16%) и Robinhood (+4,5%) также подскочили на новостях о законодательстве стейблкоинов. Grayscale Research отметила, что этот дебют IPO стал "самым взрывным" для американской компании с 1980 года в своей категории по размеру. После того как акции Circle удвоились и даже больше, аналитики Уолл-стрит поспешили начать покрытие – одна брокерская группа назвала Circle "топовым крипто-дисруптором", а Seaport Global предсказал, что рыночная капитализация стейблкоинов в конечном итоге может достичь 2 триллионов долларов.

Френезия была частично вызвана новостями о регулировании стейблкоинов. Всего через несколько дней после листинга Circle Сенат США принял двупартийный закон GENIUS о надзоре за стейблкоинами. Законопроект (сейчас в Палате) потребует полного 1:1 обеспечения ликвидными активами (такими как наличные и краткосрочные казначейские облигации) и ежемесячного публичного раскрытия резервов, среди других мер по защите потребителей. Генеральный директор Circle назвал это «поворотным моментом», который «будет способствовать экономической и национальной конкурентоспособности США». Аналитики говорят, что четкие правила придадут легитимность и новый рост стейблкоинам – один стратег отметил, что новый закон может ускорить существующий спрос и предоставить крипто место за столом глобальных платежей.

Регулирование стейблкоинов и доверительное банковское дело

Регуляторные шаги Circle выходят за рамки законодательства. 30 июня Reuters сообщило, что Circle официально подала заявку на создание национального трастового банка - шаг, который сделает её только второй крипто-компанией (после Anchorage) с федеральной трастовой лицензией. В отличие от обычных банков, эта лицензия позволяет Circle управлять резервами USDC напрямую и хранить активы (например, токенизированные акции или облигации) без традиционных депозитов или кредитов. В интервью Аллер подчеркнул, что становление регулируемой публичной компании и трастового банка является «продолжением» миссии Circle по повышению стандартов в крипто. С учетом того, что Конгресс готовится потребовать от стейблкоинов удерживать высококачественные резервы, Circle позиционирует USDC как безопасный, соответствующий требованиям цифровой доллар - аналогично фондов денежного рынка на базе блокчейна.

Это соответствие нормативным требованиям является ключевым для соединения TradFi и DeFi. Grayscale отмечает, что разработки стейблкоинов привлекли интерес таких компаний, как Amazon и Walmart (которые, по сообщениям, исследуют свои собственные токены), а Circle заключила партнерство с традиционными платежными сетями (например, Fiserv) и торговцами (такими как Shopify), чтобы обеспечить платежи USDC в коммерции. В случае Coinbase – биржи, которая совместно создала USDC – целый поток доходов теперь поступает от услуг стейблкоинов (42% дохода в 2024 году). Coinbase строит "инфраструктуру USDC" с Stripe и Shopify для платежей торговцев и даже использует USDC в качестве залога на фьючерсных рынках (через Nodal Clear). Все это демонстрирует слияние криптоинфраструктуры с финансовым мейнстримом: пенсионные фонды, корпорации и банки могут вскоре использовать USDC для трансакций между странами или токенизированного управления активами, поддерживаемого банковской лицензией и законодательной поддержкой.

Растущее рыночное влияние USDC

На крипторынке действительно наблюдается рост USDC. Данные компании Kaiko показали, что в I полугодии 2025 года доля USDC в ликвидности Bitcoin-трейдинга выросла с примерно 15% до 24%, в то время как доля Tether осталась на прежнем уровне. Иными словами, пары Bitcoin-USD Coin теперь составляют около четверти ликвидности BTC на рынке, что резко увеличилось за последние месяцы. Объемы транзакций показывают аналогичную картину: объемы, поддерживаемые USDC, составляют около 10–11% от сделок с Bitcoin (пары с USD около 19%), что значительно выше, чем в прошлом году. Это отражает устойчивый рост предложения USDC – Circle выпустила миллиарды дополнительных USDC для удовлетворения спроса на DeFi и трейдинг – и расширение токена по цепочкам. Например, балансы USDC на Solana резко возросли (выпущено 12 миллиардов токенов) перед запуском нового ETF на Solana, а DeFi-приложения, такие как Hyperliquid и Polymarket, увидели многомиллиардные притоки в USDC. Количество кошельков также увеличилось: 54 000 смарт-контрактов теперь держат USDC, и каждый месяц добавляются новые кошельки для конечных пользователей.

Масштаб впечатляет: данные CoinGecko показывают рыночную капитализацию USDC на уровне около 61–62 миллиардов долларов на середину 2025 года, что ставит его на второе место после Tether (USDT). Но его регулируемый статус привлекает внимание. Инвесторы из США, обращая внимание на криптоинфраструктуру, замечают, что стремление Circle к соблюдению норм имеет реальные последствия. Как выразился Grayscale, растущая стоимость акций Circle "отражается в более низких оценках Mastercard и Visa", что предполагает, что традиционные платежные провайдеры видят нового конкурента в токенизированных долларах. BlackRock даже поддерживает резервный фонд за USDC (более 53 миллиардов долларов активов) и принял участие в IPO Circle, иллюстрируя, как крупные управляющие активами делают ставку на будущее цифрового доллара.

Стейблкоины и рынок казначейских облигаций

Помимо платежей, стейблкоины теперь влияют на рынки казначейских облигаций США. В конце июня Reuters сообщила, что эмитенты стейблкоинов стали значительными покупателями краткосрочных казначейских облигаций. Генеральный директор State Street отметил, что около 80% резервов стейблкоинов хранятся в T-биллах или репо (примерно $200 миллиардов спроса). На практике это означает, что по мере расширения предложения USDC, Circle должна покупать такое же количество безопасных активов, чтобы поддерживать соотношение 1:1. "Если рыночная капитализация USDC увеличится на $10B, эмитент может приобрести $10B в казначейских облигациях, чтобы поддерживать соотношение," - говорится в отчете. Ожидая, что Казначейство выпустит до $1 триллиона долговых обязательств позже в этом году, рыночные стратеги полагают, что стейблкоины могут помочь поглотить часть этого предложения. На самом деле, Tether теперь владеет более $120B в казначейских облигациях (5-й по величине держатель в целом), и Circle аналогично заявила, что их Circle Reserve Fund полон наличных, T-биллов и репо.

В кратце, бум крипто-технологий проникает в облигации. Circle явно признала, что её модель с полной поддержкой "делает Circle естественным покупателем краткосрочных казначейских облигаций США и кредитором на рынке репо казначейских облигаций США", при этом рыночный спрос на USDC определяет размер резервов. Это связывает цифровые доллары с традиционными финансами: эмиссия стейблкойнов может стабилизировать или даже повышать доходность казначейских облигаций, в то время как резкое падение, вызванное крипто-технологиями, может создать волновые эффекты на денежном рынке. Это новая обратная связь: по мере того как Circle (и другие эмитенты) используют капитальные рынки, дефицитные расходы США и спрос на крипто становятся взаимосвязанными.

Сигналы инвесторов: Кэти Вуд и другие

На фоне волнения некоторые инвесторы проявили осторожность в отношении этого безумия. В частности, ARK Invest Кэти Ууд – один из крупнейших инвесторов Circle – зафиксировала прибыль после ралли. ARK приобрела примерно $373 миллиона акций CRCL в первый день торговли, но продавала их частями по мере роста цены. Cointelegraph сообщил, что ARK продала 343 000 акций ($52M) 16 июня и еще около 416 000 ($110M) 23 июня. К концу июня ARK сбросила около 1,7 миллиона акций (37% своей позиции) и все еще держала примерно 2,6 миллиона. Эти действия, похоже, были направлены на фиксацию прибыли: акции Circle выросли на 118% к 16 июня, и ARK отметила во время IPO, что стейблкоины представляют собой значительный сдвиг в общественном восприятии крипто. Ууд заявила, что остается оптимистично настроенной по отношению к цифровым активам (ранее предсказывая, что цена Биткойна составит $1.5M к 2030 году), но даже ее фонды были сокращены после захватывающего недельного ралли в CRCL. Другие аналитики указали на астрономическую оценку акций – Compass Point установила целевую цену примерно на 30% ниже пика, предупреждая, что CRCL торговался примерно по 180× прибыли – и призвали к осторожности, несмотря на ажиотаж.

Тем не менее, многие инвесторы остаются оптимистичными. Крупные брокерские компании Уолл-стрит (Bernstein, Barclays, Seaport, Zacks) возлагают большие надежды на Circle и инфрастуктуру Крипто. Аналитики Bernstein написали, что как только законопроект GENIUS станет законом, «мы ожидаем, что стейблкоины эволюционируют из денежной системы Крипто в денежную систему интернета». Zacks Research отметила, что принятие стейблкоинов в рамках регулирования может стать «сильным попутным ветром» для всего, от платежей до спроса на Bitcoin. Сообщается, что BlackRock, Fidelity и суверенные фонды заняли позиции в Circle в рамках IPO, делая ставку на его долгосрочную роль. В Крипто Bitcoin и Ethereum тихо повысились на фоне более широкого бычьего рынка; Bitcoin приблизился к $110,000 к началу июля, так как фондовые рынки раллировали на фоне намеков ФРС и новостей о торговле, что свидетельствует о том, что аппетит к риску остается высоким. (Некоторые стратеги даже отмечают, что если стейблкоины наберут популярность, поток средств может снова вернуться в биткойн как альтернативное «цифровое золото».)

TradFi встречает DeFi: Новая финансовая связь

Недавние шаги Circle подчеркивают растущее слияние традиционных финансов и децентрализованных финансов. Лицензия на банковский трест и законодательная база означают, что USDC избавляется от имиджа вне закона и становится регулируемым инструментом – «цифровым долларом», обеспеченным государственными облигациями. Тем временем банки и финтехи интегрируют криптоинфраструктуру: продвижение USDC для платежей от Coinbase и услуги хранения токенизированных активов от Circle подчеркивают это слияние. Даже рыночная инфраструктура адаптируется: первый ETF по ставкам Solana в США был запущен в июле, и аналитики отмечают, что судьба крипто теперь тесно связана с макроэкономикой и политикой. Как выразился один эксперт, "Июль переполнен скрытой волатильностью Трампа" (законы, тарифы, исполнительные приказы), но рост стейблкоинов имеет потенциал для снижения некоторых рисков, предоставляя ликвидное долларовое финансирование, которое вновь поступает в государственные облигации.

Для инвесторов, следящих как за фондовым рынком, так и за рынком Крипто, урок ясен: экосистема стейблкоинов больше не является нишей. Она становится ключевым перекрестком финтеха, государственной политики и Уолл-стрит. Большое лето Circle является примером этой тенденции – от его IPO до амбиций по получению банковской лицензии – и намекает на будущее, где цифровые активы и традиционные рынки движутся в унисон.

Ключевые выводы

• IPO Circle был сенсационным. Акции CRCL взлетели примерно на 600% с $31 до примерно $199 всего за две недели, подчеркивая эйфорию инвесторов по поводу стейблкоинов. USDC составляет примерно 25% стейблкоинов (≈$62B).
• Регулирование стейблкоинов продвигается. Принятый Сенатом закон GENIUS (ожидает одобрения Палаты представителей) потребует 1:1 обеспечение и раскрытие информации. Circle также подала заявку на доверительный статус в OCC 30 июня, стремясь перевести USDC под федеральный контроль.
• Роль USDC растет. Данные показывают, что доля USDC на рынке крипто ликвидности возрастает (например, его доля в глубине рынка Биткойна увеличилась с ~15% до 24% в первой половине 2025 года). Coinbase и другие компании строят платежные системы вокруг USDC.
• TradFi и DeFi конвергируются. Полностью обеспеченная модель Circle делает его крупным покупателем казначейских облигаций США, а его партнерства напрямую связывают блокчейн с банками и торговцами. Традиционные финансовые гиганты (BlackRock, Fidelity, банки) уже участвуют в пространстве стейблкоинов.
• Инвесторские настроения смешанные. В то время как аналитики в основном радуются теме стейблкоинов, управляющие фондами, такие как ARK Кэти Вуд, зафиксировали прибыль после стремительного роста CRCL, сигнализируя о осторожности по отношению к экстремальным оценкам. Тем не менее, многие рассматривают USDC как мост к мейнстримным финансам и долгосрочную возможность роста.
• Широкое воздействие: Бум стейблкоинов меняет рынки за пределами Крипто – от всплесков IPO акций до спроса на облигации. Выпуск USDC может поглотить избыточное предложение казначейских облигаций, в то время как принятие стейблкоинов может оказать влияние на цены Крипто (например, как бычий ветер для Биткойна). Инвесторам следует следить за этой связью между политикой, технологиями Крипто и традиционными рынками, поскольку она развивается этим летом.