Autor: Lucas Fonte: X, @OnchainLu Tradução: Shan Oppa, Jinse Caijing
O mundo das criptomoedas está prestes a experimentar mais uma "redução pela metade", mas desta vez o protagonista não é o Bitcoin, e sim o Bittensor — uma rede de IA descentralizada conhecida como "o Bitcoin inteligente". O seu primeiro evento de redução pela metade está previsto para ocorrer entre dezembro de 2025 e fevereiro de 2026.
Semelhante ao Bitcoin, o suprimento total de TAO é de 21 milhões de unidades, controlando a inflação através de reduções periódicas pela metade; mas ao contrário, a estrutura de incentivos do Bittensor se estende por várias sub-redes, cada uma com seu próprio token nativo Alpha (representado como 'α') e um mecanismo de liquidez independente.
A complexidade desta estrutura torna mais difícil prever a "reação em cadeia" resultante deste halving.
A questão não está apenas em saber se o preço do TAO vai subir, mas sim se todo o ecossistema de múltiplas sub-redes pode suportar: uma injeção de liquidez menor após a redução pela metade, a diluição acentuada do Alpha em relação ao TAO, e a pressão de venda contínua que o Alpha pode sofrer entre as sub-redes.
O objetivo deste artigo é esclarecer o mecanismo de operação da redução pela metade do TAO e prever os possíveis impactos sobre os diferentes participantes no ecossistema.
Fatos Conhecidos
Vamos dar uma olhada nas informações conhecidas.
Quando a oferta em circulação exceder 10,5M TAO (exatamente 50% do limite total de 21M), ocorrerá uma redução pela metade. No momento da redação deste artigo, a rede tem cerca de 9,4M de TAO em circulação, e o cronograma ao vivo do Taostats prevê que esse limite será alcançado em 13 de dezembro de 2025.
Como a redução pela metade é baseada na "oferta circulante" e não na altura do bloco, o seu momento exato será influenciado pela taxa de recuperação do TAO. A desativação de mineradores/validadores, taxas de registro de sub-rede, troca de chaves frias e outras ações farão com que o TAO seja recuperado para o pool não emitido, adiando assim o tempo de redução pela metade. Se essas atividades diminuírem e a recuperação de TAO diminuir, a redução pela metade ocorrerá mais cedo.
Ao contrário do que você pode pensar, a redução pela metade do TAO não é a redução das recompensas dos participantes.
Quando a redução pela metade ocorrer, as seguintes situações acontecerão:
Recompensa de bloco e redução da emissão pela metade.
Cada bloco irá cunhar 0,5 TAO, em vez de 1 TAO.
Dado que um bloco é gerado a cada cerca de 12 segundos, isso significa que serão emitidos cerca de 3.600 TAO por dia (após a redução pela metade), em vez de cerca de 7.200 TAO por dia (antes da redução pela metade).
A inflação na rede está a diminuir.
A inflação do TAO cairá de cerca de 25% ao ano para cerca de 12,5% ao ano (com base em uma oferta base de 10,5 milhões, embora o aumento real da oferta seja menor, pois alguns tokens serão destruídos).
Alpha_in (redução pela metade do Alpha injetado em cada pool de transação da sub-rede).
Isso ocorre porque Alpha_in é calculado dividindo a oferta de TAO pelo preço do Alpha, e a oferta de TAO foi reduzida pela metade.
Devido ao Alpha_in ser responsável pelo equilíbrio da liquidez, a sua redução pela metade fará com que o pool se torne mais raso, o que significa que qualquer transação - seja uma compra ou uma venda - resultará em maiores flutuações de preços. Esse efeito será ainda mais evidente em sub-redes com liquidez mais baixa antes da redução pela metade.
Alpha_out (recompensa para mineradores/validadores/proprietários de Alpha) permanece inalterado.
Isso significa que a quantidade emitida permanecerá inalterada.
Alpha_out só será reduzido durante a redução pela metade de cada sub-rede, seguindo um cronograma independente.
A pressão de preço para baixo da sub-rede Alpha aumentou.
Com a redução pela metade do Alpha_in (pelo menos inicialmente) enquanto o Alpha_out permanece inalterado, haverá uma pressão de venda mais forte, especialmente em pools de negociação de sub-redes com baixa liquidez.
Para esclarecer, "maior pressão de venda" não significa necessariamente que mais pessoas estão vendendo - refiro-me ao fato de que, devido à baixa liquidez de Alpha na pool de transações da sub-rede, a venda da mesma quantidade de Alpha terá um impacto maior no preço e no slippage.
Root APY a uma ligeira diminuição.
Como as recompensas Root são distribuídas em TAO, o aumento do deslizamento sentido ao trocar Alpha (especialmente em pools de baixa liquidez) reduzirá gradualmente o valor em dólares das recompensas distribuídas aos stakers Root. Isso não considera a dinâmica de mercado mais ampla.
A menos que a atualização seja feita separadamente através da governança, o tempo de bloco, a queima/recuperação e a distribuição de recompensas da subnet permanecem inalterados.
O que isso significa?
Agora vamos falar sobre como essas mudanças estruturais afetarão os vários participantes no ecossistema Bittensor. Se você ainda não está familiarizado com os papéis dos proprietários de sub-rede, mineradores ou validadores, pode consultar este documento explicativo.
Proprietário da Sub-rede
No contexto da redução da injeção de liquidez, construir uma sub-rede de sucesso se tornará exponencialmente mais difícil.
Todas as sub-redes serão afetadas após um certo período, mas a influência das novas sub-redes é a mais direta, pois os seus pools de negociação ainda não acumularam liquidez suficiente. Por exemplo, uma sub-rede lançada há seis meses pode já ter $100,000 de TAO como suporte para o pool de negociação; enquanto uma nova sub-rede lançada após a redução pela metade pode dificilmente atingir $50,000 no mesmo período.
Devido à redução pela metade do TAO disponível para negociação, cada ordem de compra e venda terá um impacto maior no preço do Alpha. A pressão de preço em baixa mencionada anteriormente terá um efeito em cascata sobre o Alpha, especialmente para aqueles novos sub-redes que não têm reservas no pool, que será muito difícil de suportar.
Para aliviar essa pressão o mais cedo possível, acredito que os novos proprietários de sub-rede precisam de:
Encontrar o ponto de ajuste do mercado do produto (PMF) em semanas, em vez de meses, caso contrário, os mineradores e investidores serão forçados a migrar para alternativas mais líquidas. A janela de tempo se tornará mais apertada.
Dar mais importância à criação de receita externa, por exemplo:
Cobrança pelos serviços de inferência para clientes (por exemplo, Targon),
Dados de vendas e autorização (por exemplo, Data Universe, Masa)
ou outras formas de cobrança para aplicações.
Atualmente, há de fato um pequeno número de proprietários de sub-redes que operam como CEOs de startups, com clientes reais e fontes de receita, em vez de depender da agricultura de rendimento. A chegada da meia redução acelerará a urgência de todos se voltarem para esse modelo.
Mineradores e Validadores
O impacto sobre os mineradores e validadores é mais complexo — suas recompensas Alpha (Alpha_out) e custos operacionais (como tarifas de eletricidade, custos de hardware, despesas de manutenção) não mudarão, mas devido à diminuição da liquidez suportada pelo pool de transações de cada sub-rede, o risco de rendimento deles aumenta significativamente. Com a compressão das margens de lucro, o desempenho do preço do Alpha determinará se os mineradores e validadores poderão ter lucro. Se o Alpha mantiver um preço estável, eles ainda poderão lucrar na sub-rede; mas se o Alpha despencar devido a uma maior volatilidade ou pressão de venda, os custos operacionais podem consumir todos os retornos, resultando em perdas. Eu prevejo que a maioria dos mineradores e validadores sairão de sub-rede com alta volatilidade e baixa liquidez, concentrando-se em sub-redes com **forte suporte TAO e um modelo de negócios claro.
Veremos a transição de "prioridade à quantidade" para "prioridade à qualidade" - nas sub-redes com liquidez abundante e verificadas, UID (identidade de sub-rede) se tornará escasso. À medida que a competição por UID aumenta, os mineradores não poderão mais "lançar a rede ampla", investindo pouco esforço em várias sub-redes para obter retornos significativos. Eles serão forçados a se concentrar em 1 a 2 sub-redes de alta qualidade e entregar trabalho computacional verdadeiramente valioso para garantir retornos sustentáveis. Após a redução pela metade, a chave para o sucesso será a especialização e a contribuição estável de alta qualidade para competir pelas recompensas limitadas de Alpha.
Em comparação, a dificuldade de adaptação dos validadores é menor, porque a maioria dos validadores executa scripts de validação fornecidos pela sub-rede, não requerendo muitas habilidades especializadas ou alterações operacionais. O principal desafio que enfrentam é: como escolher a sub-rede adequada. A principal recompensa dos validadores ainda é determinada pelo peso de staking (sua posição Alpha, mais 18% do TAO que possuem ou que foram delegados a eles). Eles ainda podem manter uma estratégia diversificada entre várias sub-redes e redistribuir os fundos de staking para as oportunidades mais robustas.
No final, os mineradores e validadores enfrentarão uma situação de "os fortes ficam mais fortes": os participantes concentrarão seu poder de computação e staking nas sub-redes com maior liquidez e melhor desempenho. Isso pode fazer com que as recompensas dessas sub-redes populares sejam divididas entre mais pessoas, mesmo nas sub-redes "vencedoras", o rendimento unitário de cada participante pode cair.
O que isso significa para os investidores?
Agora, finalmente chegamos à parte que você provavelmente mais esperava.
Dinâmica de Staking: Fundos "fugindo para zonas seguras"
A redução pela metade irá provocar uma grande reconfiguração de capital, uma vez que os stakers enfrentarão uma compressão desigual dos rendimentos em todo o ecossistema. Já podemos ver sinais precoces dessa mudança.
A partir da imagem acima, a quantidade de TAO em staking na Alpha tem crescido de forma constante, mas a velocidade desse crescimento começou a desacelerar. A diminuição da subida no último mês não significa que mais pessoas estão inclinadas a fazer staking na Alpha em vez de na Root - apenas significa que novos TAO entraram em circulação, dos quais uma parte foi alocada na dTAO (sub-rede).
O TAO apostado no Root (como mostrado na imagem) exibe uma tendência interessante.
Com os investidores cada vez mais familiarizados com o staking de dTAO, e sob a pressão da queda da taxa de rendimento anual do Root (como ilustrado na imagem abaixo, atualmente em cerca de 8-10%), os stakers de Root gradualmente diminuíram suas posições. Embora desde o final de junho o volume de staking de Root tenha registrado uma recuperação significativa, passando de cerca de 5,7 milhões para 6,1 milhões, este aumento foi principalmente resultado de uma correção técnica - aproximadamente 400 mil TAO que já estavam no wallet não foram contabilizados corretamente no total de staking.
A questão chave é: esta tendência de recuperação do staking de Root vai continuar após a redução pela metade?
Eu acho que sim, e de forma significativamente contínua.
Como já discutimos, a maioria dos tokens Alpha se tornará mais volátil e com maior risco de manutenção após a redução pela metade. Não acredito que haja muitos investidores racionais dispostos a aceitar um rendimento Alpha igual ao anterior, tendo em vista o maior risco de queda.
Embora a taxa de retorno anualizada do Root possa ser afetada em certa medida pelo aumento do deslizamento, ele oferece estabilidade e exposição ao TAO, não flutuando tão drasticamente quanto o pool Alpha com baixa liquidez. Acredito que, ao manter TAO diretamente através da aposta no Root, isso se tornará uma escolha com maior vantagem em relação ao ajuste de risco. Para aqueles que ainda optam por continuar a apostar em sub-redes em vez do Root, espero que se concentrem em sub-redes que já tenham liquidez estabelecida, um modelo de receita claro e cenários de uso reais.
Conclusão
Esta redução pela metade do TAO formará um mecanismo de filtragem, que a longo prazo pode ser benéfico para o próprio TAO. A injeção de liquidez sendo reduzida enfraquecerá a proteção de segurança que as fracas sub-redes, que dependem apenas da emissão para "sobreviver", precisam, forçando-as a passar de "dependência da emissão" para "geração de receita real".
Este teste de estresse provavelmente eliminará sub-redes ineficientes, ao mesmo tempo que forçará os sobreviventes a amplificar ainda mais suas vantagens. Aquelas sub-redes fortes que conseguirem gerar receita externa se tornarão o único destino sustentável para mineradores, validadores e stakers.
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TAO pela primeira vez Reduzir para metade: o que você deve saber
Autor: Lucas Fonte: X, @OnchainLu Tradução: Shan Oppa, Jinse Caijing
O mundo das criptomoedas está prestes a experimentar mais uma "redução pela metade", mas desta vez o protagonista não é o Bitcoin, e sim o Bittensor — uma rede de IA descentralizada conhecida como "o Bitcoin inteligente". O seu primeiro evento de redução pela metade está previsto para ocorrer entre dezembro de 2025 e fevereiro de 2026.
Semelhante ao Bitcoin, o suprimento total de TAO é de 21 milhões de unidades, controlando a inflação através de reduções periódicas pela metade; mas ao contrário, a estrutura de incentivos do Bittensor se estende por várias sub-redes, cada uma com seu próprio token nativo Alpha (representado como 'α') e um mecanismo de liquidez independente.
A complexidade desta estrutura torna mais difícil prever a "reação em cadeia" resultante deste halving.
A questão não está apenas em saber se o preço do TAO vai subir, mas sim se todo o ecossistema de múltiplas sub-redes pode suportar: uma injeção de liquidez menor após a redução pela metade, a diluição acentuada do Alpha em relação ao TAO, e a pressão de venda contínua que o Alpha pode sofrer entre as sub-redes.
O objetivo deste artigo é esclarecer o mecanismo de operação da redução pela metade do TAO e prever os possíveis impactos sobre os diferentes participantes no ecossistema.
Fatos Conhecidos
Vamos dar uma olhada nas informações conhecidas.
Quando a oferta em circulação exceder 10,5M TAO (exatamente 50% do limite total de 21M), ocorrerá uma redução pela metade. No momento da redação deste artigo, a rede tem cerca de 9,4M de TAO em circulação, e o cronograma ao vivo do Taostats prevê que esse limite será alcançado em 13 de dezembro de 2025.
Como a redução pela metade é baseada na "oferta circulante" e não na altura do bloco, o seu momento exato será influenciado pela taxa de recuperação do TAO. A desativação de mineradores/validadores, taxas de registro de sub-rede, troca de chaves frias e outras ações farão com que o TAO seja recuperado para o pool não emitido, adiando assim o tempo de redução pela metade. Se essas atividades diminuírem e a recuperação de TAO diminuir, a redução pela metade ocorrerá mais cedo.
Ao contrário do que você pode pensar, a redução pela metade do TAO não é a redução das recompensas dos participantes.
Quando a redução pela metade ocorrer, as seguintes situações acontecerão:
Recompensa de bloco e redução da emissão pela metade.
A inflação na rede está a diminuir.
Alpha_in (redução pela metade do Alpha injetado em cada pool de transação da sub-rede).
Alpha_out (recompensa para mineradores/validadores/proprietários de Alpha) permanece inalterado.
A pressão de preço para baixo da sub-rede Alpha aumentou.
Root APY a uma ligeira diminuição.
A menos que a atualização seja feita separadamente através da governança, o tempo de bloco, a queima/recuperação e a distribuição de recompensas da subnet permanecem inalterados.
O que isso significa?
Agora vamos falar sobre como essas mudanças estruturais afetarão os vários participantes no ecossistema Bittensor. Se você ainda não está familiarizado com os papéis dos proprietários de sub-rede, mineradores ou validadores, pode consultar este documento explicativo.
Proprietário da Sub-rede
No contexto da redução da injeção de liquidez, construir uma sub-rede de sucesso se tornará exponencialmente mais difícil.
Todas as sub-redes serão afetadas após um certo período, mas a influência das novas sub-redes é a mais direta, pois os seus pools de negociação ainda não acumularam liquidez suficiente. Por exemplo, uma sub-rede lançada há seis meses pode já ter $100,000 de TAO como suporte para o pool de negociação; enquanto uma nova sub-rede lançada após a redução pela metade pode dificilmente atingir $50,000 no mesmo período.
Devido à redução pela metade do TAO disponível para negociação, cada ordem de compra e venda terá um impacto maior no preço do Alpha. A pressão de preço em baixa mencionada anteriormente terá um efeito em cascata sobre o Alpha, especialmente para aqueles novos sub-redes que não têm reservas no pool, que será muito difícil de suportar.
Para aliviar essa pressão o mais cedo possível, acredito que os novos proprietários de sub-rede precisam de:
Atualmente, há de fato um pequeno número de proprietários de sub-redes que operam como CEOs de startups, com clientes reais e fontes de receita, em vez de depender da agricultura de rendimento. A chegada da meia redução acelerará a urgência de todos se voltarem para esse modelo.
Mineradores e Validadores
O impacto sobre os mineradores e validadores é mais complexo — suas recompensas Alpha (Alpha_out) e custos operacionais (como tarifas de eletricidade, custos de hardware, despesas de manutenção) não mudarão, mas devido à diminuição da liquidez suportada pelo pool de transações de cada sub-rede, o risco de rendimento deles aumenta significativamente. Com a compressão das margens de lucro, o desempenho do preço do Alpha determinará se os mineradores e validadores poderão ter lucro. Se o Alpha mantiver um preço estável, eles ainda poderão lucrar na sub-rede; mas se o Alpha despencar devido a uma maior volatilidade ou pressão de venda, os custos operacionais podem consumir todos os retornos, resultando em perdas. Eu prevejo que a maioria dos mineradores e validadores sairão de sub-rede com alta volatilidade e baixa liquidez, concentrando-se em sub-redes com **forte suporte TAO e um modelo de negócios claro.
Veremos a transição de "prioridade à quantidade" para "prioridade à qualidade" - nas sub-redes com liquidez abundante e verificadas, UID (identidade de sub-rede) se tornará escasso. À medida que a competição por UID aumenta, os mineradores não poderão mais "lançar a rede ampla", investindo pouco esforço em várias sub-redes para obter retornos significativos. Eles serão forçados a se concentrar em 1 a 2 sub-redes de alta qualidade e entregar trabalho computacional verdadeiramente valioso para garantir retornos sustentáveis. Após a redução pela metade, a chave para o sucesso será a especialização e a contribuição estável de alta qualidade para competir pelas recompensas limitadas de Alpha.
Em comparação, a dificuldade de adaptação dos validadores é menor, porque a maioria dos validadores executa scripts de validação fornecidos pela sub-rede, não requerendo muitas habilidades especializadas ou alterações operacionais. O principal desafio que enfrentam é: como escolher a sub-rede adequada. A principal recompensa dos validadores ainda é determinada pelo peso de staking (sua posição Alpha, mais 18% do TAO que possuem ou que foram delegados a eles). Eles ainda podem manter uma estratégia diversificada entre várias sub-redes e redistribuir os fundos de staking para as oportunidades mais robustas.
No final, os mineradores e validadores enfrentarão uma situação de "os fortes ficam mais fortes": os participantes concentrarão seu poder de computação e staking nas sub-redes com maior liquidez e melhor desempenho. Isso pode fazer com que as recompensas dessas sub-redes populares sejam divididas entre mais pessoas, mesmo nas sub-redes "vencedoras", o rendimento unitário de cada participante pode cair.
O que isso significa para os investidores?
Agora, finalmente chegamos à parte que você provavelmente mais esperava.
Dinâmica de Staking: Fundos "fugindo para zonas seguras"
A redução pela metade irá provocar uma grande reconfiguração de capital, uma vez que os stakers enfrentarão uma compressão desigual dos rendimentos em todo o ecossistema. Já podemos ver sinais precoces dessa mudança.
A partir da imagem acima, a quantidade de TAO em staking na Alpha tem crescido de forma constante, mas a velocidade desse crescimento começou a desacelerar. A diminuição da subida no último mês não significa que mais pessoas estão inclinadas a fazer staking na Alpha em vez de na Root - apenas significa que novos TAO entraram em circulação, dos quais uma parte foi alocada na dTAO (sub-rede).
O TAO apostado no Root (como mostrado na imagem) exibe uma tendência interessante.
Com os investidores cada vez mais familiarizados com o staking de dTAO, e sob a pressão da queda da taxa de rendimento anual do Root (como ilustrado na imagem abaixo, atualmente em cerca de 8-10%), os stakers de Root gradualmente diminuíram suas posições. Embora desde o final de junho o volume de staking de Root tenha registrado uma recuperação significativa, passando de cerca de 5,7 milhões para 6,1 milhões, este aumento foi principalmente resultado de uma correção técnica - aproximadamente 400 mil TAO que já estavam no wallet não foram contabilizados corretamente no total de staking.
A questão chave é: esta tendência de recuperação do staking de Root vai continuar após a redução pela metade?
Eu acho que sim, e de forma significativamente contínua.
Como já discutimos, a maioria dos tokens Alpha se tornará mais volátil e com maior risco de manutenção após a redução pela metade. Não acredito que haja muitos investidores racionais dispostos a aceitar um rendimento Alpha igual ao anterior, tendo em vista o maior risco de queda.
Embora a taxa de retorno anualizada do Root possa ser afetada em certa medida pelo aumento do deslizamento, ele oferece estabilidade e exposição ao TAO, não flutuando tão drasticamente quanto o pool Alpha com baixa liquidez. Acredito que, ao manter TAO diretamente através da aposta no Root, isso se tornará uma escolha com maior vantagem em relação ao ajuste de risco. Para aqueles que ainda optam por continuar a apostar em sub-redes em vez do Root, espero que se concentrem em sub-redes que já tenham liquidez estabelecida, um modelo de receita claro e cenários de uso reais.
Conclusão
Esta redução pela metade do TAO formará um mecanismo de filtragem, que a longo prazo pode ser benéfico para o próprio TAO. A injeção de liquidez sendo reduzida enfraquecerá a proteção de segurança que as fracas sub-redes, que dependem apenas da emissão para "sobreviver", precisam, forçando-as a passar de "dependência da emissão" para "geração de receita real".
Este teste de estresse provavelmente eliminará sub-redes ineficientes, ao mesmo tempo que forçará os sobreviventes a amplificar ainda mais suas vantagens. Aquelas sub-redes fortes que conseguirem gerar receita externa se tornarão o único destino sustentável para mineradores, validadores e stakers.