Análise do Hyperliquid: A partir do HIP, Vaults e do modelo de Token, veja a Descentralização da plataforma de negociação.
Desde 2014, os problemas das plataformas de troca centralizadas têm atormentado os participantes do criptomoeda. Após o incidente da FTX em 2022, as pessoas se tornaram mais focadas nas plataformas de livros de ordens descentralizadas. No final de 2024, o Hyperliquid, lançado pela equipe de Jeff Yan, rapidamente ganhou popularidade, gerando ampla atenção. Com um TVL de até bilhões de dólares, o Hyperliquid tem o potencial de iniciar um novo capítulo nas plataformas de negociação descentralizadas.
Hyperliquid desenhou uma cadeia de aplicação projetada para servir sistemas de livro de ordens de alto desempenho e estabeleceu uma ponte na Arbitrum. Atualmente, existem apenas 4 nós de validação, o contrato da ponte apresenta riscos elevados, mas aumentou significativamente a eficiência de correspondência de transações, alcançando uma experiência de usuário a nível de bolsa centralizada. Isso reflete o estilo da equipe Hyperliquid: focando primeiro na experiência do usuário e na rápida aquisição de usuários, mesmo que existam riscos de segurança. Após atingir um certo nível de escala, as questões de descentralização e segurança serão resolvidas gradualmente. Essa abordagem é comum em infraestruturas de alto desempenho como Solana e Optimism, e geralmente apresenta bons resultados comercialmente.
O principal desafio enfrentado pela Hyperliquid é o arranque a frio. As plataformas de negociação têm um efeito de rede muito forte, e o arranque a frio de novas plataformas é extremamente difícil. A partir do grande airdrop da Hyperliquid e da matriz KOL, pode-se ver que eles investiram muito na operação de mercado. Mas apenas ter marketing não é suficiente, é necessário um forte suporte de produto. Este artigo irá analisar o design do produto da Hyperliquid a partir das perspectivas do HIP, Vaults e do modelo de Token.
HIP-1 e HIP-2
A Hyperliquid nomeou sua proposta de HIP e introduziu dois HIPs principais para resolver os problemas de listagem e circulação de Tokens. O HIP-1 lida principalmente com a emissão e gestão de Tokens na cadeia, semelhante ao padrão ERC-20. O HIP-2 fornece uma funcionalidade de market making automatizada, resolvendo o problema da circulação inicial de Tokens.
Em comparação com DEXs Ethereum, o processo de listagem de tokens da Hyperliquid é mais simplificado. Ao emitir um novo token através do padrão HIP-1, o sistema cria automaticamente um par de negociação com USDC e permite a injeção automática de liquidez inicial no mercado de livros de ordens. O HIP-2 utiliza essa liquidez inicial para fazer market making automatizado.
O plano de market making automático do HIP-2 realiza "market making linear" dentro de uma faixa de preço predefinida. O emissor do Token precisa definir uma faixa de preço, e então o sistema publica automaticamente ordens de compra e venda com base nessa faixa, garantindo a liquidez do mercado. Isso inclui:
Definir a faixa de preço e a frequência de ordens.
Calcule a quantidade de ordens em cada nível de preço com base na quantidade disponível.
Após a conclusão da transação, fazer market making reverso automaticamente
Este plano reduz os custos de criação de mercado e aceita depósitos de usuários para a criação de mercado de forma descentralizada.
Hyperliquid utiliza um mecanismo de leilão holandês para listar tokens, com um ciclo de leilão a cada 31 horas, limitando a 280 listagens por ano. Este método garante que o processo de listagem seja transparente e aberto, evitando interferências humanas, enquanto também eleva as barreiras de entrada para listagem, prevenindo a proliferação de projetos de baixa qualidade.
Cofres
A plataforma Hyperliquid possui um núcleo chamado Vaults, escrito na camada L1 da cadeia, responsável pelas operações de market making e liquidação na plataforma. Os usuários podem fornecer fundos aos Vaults e compartilhar os lucros ou suportar as perdas de acordo com suas quotas.
Os Vaults são responsáveis pela liquidação de backup, servindo como base para a plataforma e prevenindo inadimplências. Atualmente, suportam depósitos em três stablecoins: USDC, USDT e USDC.e. As fontes de rendimento dos participantes dos Vaults incluem lucros de market making, recompensas de ordens e lucros de liquidação.
Além do Vault oficial, os usuários também podem criar um "User vault" personalizado, formulando estratégias quantitativas por conta própria. O criador do Vault deve manter pelo menos 5% do ativo no cofre, podendo obter 10% da divisão de lucros dos seguidores.
O design dos Vaults visa compartilhar os lucros de market making e liquidação com a comunidade, ajudando a resolver o problema do arranque a frio. Atualmente, o TVL dos Vaults mantém-se na casa das centenas de milhões de dólares, com alguns Vaults a apresentarem um APR que se aproxima dos 9000%. No entanto, quanto a como garantir a segurança dos fundos depositados, a oficialidade ainda não divulgou informações relacionadas.
Token capacitação
Hyperliquid partilha uma grande parte da receita operacional com os detentores de $HYPE para formar incentivos. A receita da plataforma provém principalmente de taxas de transação e taxas de listagem, das quais cerca de 50% são utilizadas para recompra e destruição de $HYPE, a fim de reduzir a circulação.
Atualmente, a Hyperliquid tem uma participação de mercado de quase 75% nas plataformas de negociação de derivados em blockchain, e a receita do negócio tem um efeito significativo na capacitação do Token. Até fevereiro de 2025, a quantidade de $HYPE destruída já atingiu 152 mil unidades, no valor de aproximadamente 342,6 mil dólares.
Além da receita operacional, a infraestrutura da Hyperliquid também capacitou o $HYPE. O $HYPE serve como taxa de Gas na cadeia L1 e pode ter mais cenários de aplicação na infraestrutura DeFi no futuro.
A controvérsia do Hyperliquid
A controvérsia em torno da Hyperliquid concentra-se principalmente na segurança dos fundos e nas operações de manipulação.
Os problemas de segurança dos fundos decorrem do seu funcionamento numa blockchain independente não aberta, o código do nó do contrato da ponte não é aberto, e os nós de múltiplas assinaturas podem ser controlados pela equipa do projeto.
O problema das ordens artificiais manifesta-se principalmente na taxa de financiamento anormalmente consistente, que na maioria das vezes se mantém no valor padrão de 0,01%. Isso pode significar que a Hyperliquid está a criar uma falsa impressão de atividade no mercado através da liquidação frequente e da repetição de ordens.
No entanto, a prática de manipulação de pedidos é uma abordagem comum para resolver a inicialização fria das plataformas de negociação, existindo tanto em produtos Web2 como Web3. A abordagem da Hyperliquid está em linha com seu estilo habitual: não hesitando em adotar medidas controversas para resolver os dois problemas centrais de inicialização fria e experiência do usuário.
No geral, o design do produto da Hyperliquid gira em torno do objetivo central de um arranque frio, procurando oferecer uma experiência de utilizador ao nível de uma plataforma de troca centralizada. Apesar das controvérsias, os resultados mostram que a sua estratégia é muito bem-sucedida e merece uma análise mais aprofundada.
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Análise do Hyperliquid: HIP, Vaults e modelo de Token ajudam no arranque frio do DEX
Análise do Hyperliquid: A partir do HIP, Vaults e do modelo de Token, veja a Descentralização da plataforma de negociação.
Desde 2014, os problemas das plataformas de troca centralizadas têm atormentado os participantes do criptomoeda. Após o incidente da FTX em 2022, as pessoas se tornaram mais focadas nas plataformas de livros de ordens descentralizadas. No final de 2024, o Hyperliquid, lançado pela equipe de Jeff Yan, rapidamente ganhou popularidade, gerando ampla atenção. Com um TVL de até bilhões de dólares, o Hyperliquid tem o potencial de iniciar um novo capítulo nas plataformas de negociação descentralizadas.
Hyperliquid desenhou uma cadeia de aplicação projetada para servir sistemas de livro de ordens de alto desempenho e estabeleceu uma ponte na Arbitrum. Atualmente, existem apenas 4 nós de validação, o contrato da ponte apresenta riscos elevados, mas aumentou significativamente a eficiência de correspondência de transações, alcançando uma experiência de usuário a nível de bolsa centralizada. Isso reflete o estilo da equipe Hyperliquid: focando primeiro na experiência do usuário e na rápida aquisição de usuários, mesmo que existam riscos de segurança. Após atingir um certo nível de escala, as questões de descentralização e segurança serão resolvidas gradualmente. Essa abordagem é comum em infraestruturas de alto desempenho como Solana e Optimism, e geralmente apresenta bons resultados comercialmente.
O principal desafio enfrentado pela Hyperliquid é o arranque a frio. As plataformas de negociação têm um efeito de rede muito forte, e o arranque a frio de novas plataformas é extremamente difícil. A partir do grande airdrop da Hyperliquid e da matriz KOL, pode-se ver que eles investiram muito na operação de mercado. Mas apenas ter marketing não é suficiente, é necessário um forte suporte de produto. Este artigo irá analisar o design do produto da Hyperliquid a partir das perspectivas do HIP, Vaults e do modelo de Token.
HIP-1 e HIP-2
A Hyperliquid nomeou sua proposta de HIP e introduziu dois HIPs principais para resolver os problemas de listagem e circulação de Tokens. O HIP-1 lida principalmente com a emissão e gestão de Tokens na cadeia, semelhante ao padrão ERC-20. O HIP-2 fornece uma funcionalidade de market making automatizada, resolvendo o problema da circulação inicial de Tokens.
Em comparação com DEXs Ethereum, o processo de listagem de tokens da Hyperliquid é mais simplificado. Ao emitir um novo token através do padrão HIP-1, o sistema cria automaticamente um par de negociação com USDC e permite a injeção automática de liquidez inicial no mercado de livros de ordens. O HIP-2 utiliza essa liquidez inicial para fazer market making automatizado.
O plano de market making automático do HIP-2 realiza "market making linear" dentro de uma faixa de preço predefinida. O emissor do Token precisa definir uma faixa de preço, e então o sistema publica automaticamente ordens de compra e venda com base nessa faixa, garantindo a liquidez do mercado. Isso inclui:
Este plano reduz os custos de criação de mercado e aceita depósitos de usuários para a criação de mercado de forma descentralizada.
Hyperliquid utiliza um mecanismo de leilão holandês para listar tokens, com um ciclo de leilão a cada 31 horas, limitando a 280 listagens por ano. Este método garante que o processo de listagem seja transparente e aberto, evitando interferências humanas, enquanto também eleva as barreiras de entrada para listagem, prevenindo a proliferação de projetos de baixa qualidade.
Cofres
A plataforma Hyperliquid possui um núcleo chamado Vaults, escrito na camada L1 da cadeia, responsável pelas operações de market making e liquidação na plataforma. Os usuários podem fornecer fundos aos Vaults e compartilhar os lucros ou suportar as perdas de acordo com suas quotas.
Os Vaults são responsáveis pela liquidação de backup, servindo como base para a plataforma e prevenindo inadimplências. Atualmente, suportam depósitos em três stablecoins: USDC, USDT e USDC.e. As fontes de rendimento dos participantes dos Vaults incluem lucros de market making, recompensas de ordens e lucros de liquidação.
Além do Vault oficial, os usuários também podem criar um "User vault" personalizado, formulando estratégias quantitativas por conta própria. O criador do Vault deve manter pelo menos 5% do ativo no cofre, podendo obter 10% da divisão de lucros dos seguidores.
O design dos Vaults visa compartilhar os lucros de market making e liquidação com a comunidade, ajudando a resolver o problema do arranque a frio. Atualmente, o TVL dos Vaults mantém-se na casa das centenas de milhões de dólares, com alguns Vaults a apresentarem um APR que se aproxima dos 9000%. No entanto, quanto a como garantir a segurança dos fundos depositados, a oficialidade ainda não divulgou informações relacionadas.
Token capacitação
Hyperliquid partilha uma grande parte da receita operacional com os detentores de $HYPE para formar incentivos. A receita da plataforma provém principalmente de taxas de transação e taxas de listagem, das quais cerca de 50% são utilizadas para recompra e destruição de $HYPE, a fim de reduzir a circulação.
Atualmente, a Hyperliquid tem uma participação de mercado de quase 75% nas plataformas de negociação de derivados em blockchain, e a receita do negócio tem um efeito significativo na capacitação do Token. Até fevereiro de 2025, a quantidade de $HYPE destruída já atingiu 152 mil unidades, no valor de aproximadamente 342,6 mil dólares.
Além da receita operacional, a infraestrutura da Hyperliquid também capacitou o $HYPE. O $HYPE serve como taxa de Gas na cadeia L1 e pode ter mais cenários de aplicação na infraestrutura DeFi no futuro.
A controvérsia do Hyperliquid
A controvérsia em torno da Hyperliquid concentra-se principalmente na segurança dos fundos e nas operações de manipulação.
Os problemas de segurança dos fundos decorrem do seu funcionamento numa blockchain independente não aberta, o código do nó do contrato da ponte não é aberto, e os nós de múltiplas assinaturas podem ser controlados pela equipa do projeto.
O problema das ordens artificiais manifesta-se principalmente na taxa de financiamento anormalmente consistente, que na maioria das vezes se mantém no valor padrão de 0,01%. Isso pode significar que a Hyperliquid está a criar uma falsa impressão de atividade no mercado através da liquidação frequente e da repetição de ordens.
No entanto, a prática de manipulação de pedidos é uma abordagem comum para resolver a inicialização fria das plataformas de negociação, existindo tanto em produtos Web2 como Web3. A abordagem da Hyperliquid está em linha com seu estilo habitual: não hesitando em adotar medidas controversas para resolver os dois problemas centrais de inicialização fria e experiência do usuário.
No geral, o design do produto da Hyperliquid gira em torno do objetivo central de um arranque frio, procurando oferecer uma experiência de utilizador ao nível de uma plataforma de troca centralizada. Apesar das controvérsias, os resultados mostram que a sua estratégia é muito bem-sucedida e merece uma análise mais aprofundada.