Bitcoin finance: reconfigurando o panorama financeiro global

Com o tamanho dos ativos do ETF de Bitcoin à vista ultrapassando 50 mil milhões de dólares, as dúvidas dos investidores institucionais sobre a sua legalidade já não existem. Atualmente, o foco da discussão mudou para a questão estrutural de como o Bitcoin se integra no sistema financeiro global. A resposta está a tornar-se gradualmente clara: o Bitcoin está a passar por um processo de financeirização.

Bitcoin está a evoluir para garantias programáveis e ferramentas de otimização de estratégias de capital. As instituições que reconhecem esta mudança liderarão a direção do desenvolvimento financeiro na próxima década.

O setor financeiro tradicional geralmente vê a volatilidade do Bitcoin como um defeito, mas os recentes títulos conversíveis sem juros emitidos demonstram uma perspectiva diferente. Este tipo de transação transforma a volatilidade em potencial de alta: quanto maior a volatilidade do ativo, maior o valor da opção de conversão embutida no título. Sob a premissa de garantir a solvência, esses títulos oferecem aos investidores uma estrutura de retorno assimétrica, ao mesmo tempo que ampliam a exposição do tesouro a ativos valorizados.

Esta tendência está a espalhar-se. A empresa japonesa Metaplanet adotou uma estratégia focada em Bitcoin, e a francesa The Blockchain Group e a Twenty One Capital também se juntaram ao grupo das "empresas de carteira de activos em Bitcoin". Esta abordagem ecoa a estratégia dos Estados soberanos do tempo do sistema de Bretton Woods de contrair empréstimos em moeda fiduciária e convertê-los em activos tangíveis. A versão digital combina a otimização da estrutura de capital com a valorização do tesouro.

Desde a diversificação do tesouro da Tesla até à alavancagem do balanço patrimonial da empresa de carteira de ativos de Bitcoin, estes são apenas dois casos da intersecção entre finanças digitais e finanças tradicionais. A financeirização do Bitcoin está a penetrar em todos os setores do mercado moderno.

O papel do Bitcoin como colateral disponível 24 horas por dia está a tornar-se cada vez mais evidente. Em 2024, o volume de empréstimos garantidos por Bitcoin ultrapassará os 4 mil milhões de dólares, e continuará a crescer nos domínios das finanças centralizadas (CeFi) e descentralizadas (DeFi). Estas ferramentas oferecem canais de empréstimo globais disponíveis 24 horas por dia, uma característica que os empréstimos tradicionais não conseguem proporcionar.

Os produtos estruturais e os rendimentos em cadeia estão em constante desenvolvimento. Atualmente, vários produtos estruturais oferecem proteção embutida de liquidez, proteção de capital ou aumento de rendimento para a exposição ao Bitcoin. As plataformas em cadeia também estão evoluindo: o DeFi inicialmente impulsionado por retalho está a amadurecer para tesourarias de nível institucional, criando retornos competitivos com o Bitcoin como colateral subjacente.

ETF é apenas o ponto de partida. À medida que o mercado de derivados de nível institucional se desenvolve, os pacotes de fundos tokenizados de ativos e os títulos estruturados acrescentam liquidez, proteção contra quedas e uma camada de aumento de rendimento ao mercado.

A adoção do Bitcoin por países soberanos também se tornou uma nova tendência. À medida que os estados dos EUA elaboram leis sobre reservas de Bitcoin e países exploram "obrigações de Bitcoin", o que estamos discutindo já não é mais diversificação, mas sim testemunhar um novo capítulo da soberania monetária.

A regulamentação não deve ser vista como um obstáculo, mas sim como uma barreira defensiva para os primeiros a agir. O MiCA da União Europeia, a Lei de Serviços de Pagamento de Singapura e a aprovação dos reguladores para os fundos de mercado monetário (MMFs) tokenizados demonstram que os ativos digitais podem ser integrados à estrutura regulatória existente. As instituições que investem hoje em custódia, conformidade e licenciamento estarão em uma posição de liderança à medida que o sistema regulatório global se alinhar.

A instabilidade macroeconômica, a desvalorização da moeda, o aumento das taxas de juros e a fragmentação da infraestrutura de pagamentos estão acelerando a financeirização do Bitcoin. Escritórios familiares, que começaram com alocações direcionadas em pequenas proporções, agora estão tomando empréstimos com Bitcoin como colateral; empresas estão emitindo títulos conversíveis; empresas de gestão de ativos estão lançando estratégias estruturais que combinam rendimento e exposição programável. A teoria do "ouro digital" amadureceu para se tornar uma estratégia de capital mais ampla.

No entanto, os desafios ainda persistem. O Bitcoin continua a enfrentar riscos significativos de mercado e liquidez, especialmente em períodos de pressão; o ambiente regulatório e a maturidade técnica das plataformas DeFi também estão em contínua evolução. No entanto, ver o Bitcoin como uma infraestrutura em vez de um simples ativo pode colocar os investidores em uma posição vantajosa dentro de um sistema onde os ativos colaterais em valorização oferecem vantagens incomparáveis aos ativos tradicionais.

Embora o Bitcoin ainda apresente volatilidade e não esteja isento de riscos, sob uma gestão adequada, ele está se transformando de um ativo especulativo em uma infraestrutura programável, tornando-se uma ferramenta para geração de rendimento, gestão de colateral e hedge macroeconômico.

A próxima onda de inovação financeira não só usará Bitcoin, mas também será construída sobre ele. Assim como a revolução que o Eurodólar trouxe à liquidez global na década de 1960, as estratégias de balanço patrimonial denominadas em Bitcoin poderão criar um impacto semelhante na década de 2030.