Um experimento profundo intitulado "moeda estável", com "finanças soberanas" e "rede de liquidação na cadeia" como fundamentos.
Escrito por: Sanqing
Introdução
No dia 1 de agosto de 2025, o "Regulamento sobre Moedas Estáveis" de Hong Kong entrará em vigor, exigindo que todas as emissões de moedas estáveis ancoradas a moedas fiduciárias solicitem licença e cumpram os padrões regulatórios de reservas, auditoria, KYC/AML, entre outros. Justamente quando esta "linha vermelha" de política foi traçada, o Ant Group e a JD.com anunciaram quase simultaneamente a entrada no negócio de moedas estáveis, tornando-se os primeiros gigantes da tecnologia chinesa a entrar na corrida por licenças.
À primeira vista, parece ser uma atualização tecnológica em resposta a políticas empresariais que abraçam o Web3. Mas se analisarmos profundamente as motivações de sua estrutura e arquitetura tecnológica, perceberemos que na verdade é um experimento profundo que se apresenta sob o nome de "moeda estável", mas que tem "finanças soberanas" e "rede de liquidação na cadeia" como substância.
Um, por que a Ant Financial e a JD.com? Eles não estão aqui para substituir o USDT.
As formigas e a JD entram no mercado das moedas estáveis; em vez de serem consideradas uma imitação do setor de criptomoedas, estão a tentar redefinir o papel do renminbi na ordem financeira transfronteiriça. Ao contrário dos projetos nativos de criptomoeda, o objetivo deles não é criar uma ferramenta de pagamento que possa circular no mundo das DApps:
Para a Ant Group, a moeda estável é o último elo que completa o seu ciclo de pagamentos transfronteiriços, sendo a camada de moeda fiduciária do "Alipay+ na cadeia".
Para o Jingdong, a moeda estável é uma "ferramenta de liquidez na cadeia" que conecta plataformas de comércio eletrônico no exterior, financiamento da cadeia de suprimentos e o sistema de liquidação de armazéns no exterior.
Ambos têm um objetivo comum: construir a sua própria "zona de renminbi na cadeia", testando novas vias tecnológicas para a "internacionalização do renminbi" em Hong Kong, este trampolim institucional.
Dois, Formiga: Usar moeda estável para enterrar uma "autoestrada do Renminbi"
Em Junho de 2025, a Ant Group e a Ant Financial Technology anunciaram que irão solicitar uma licença para moeda estável. À primeira vista, a primeira é responsável pelos negócios de pagamentos globais, enquanto a segunda foca na tecnologia financeira digital. No entanto, a partir do seu projeto piloto de RWA e da colaboração com bancos globais, o que a Ant realmente deseja é liderar uma infraestrutura financeira "denominada em RMB + na cadeia".
Ant Group completou o projeto RWA em Hong Kong em 2024, tokenizando os direitos de receita de estações de carregamento de novas energias e finalizando a liquidação de financiamento na cadeia.
A Ant Financial e o Deutsche Bank anunciaram uma colaboração estratégica para estudar soluções que combinam depósitos bancários tokenizados com moeda estável, explorando caminhos alternativos para a liquidação de pagamentos globais empresariais.
Alipay+ já tem uma vasta base de usuários em vários países asiáticos. Assim que a moeda estável for integrada na sua liquidação subjacente, terá as condições técnicas para "o yuan substituir o dólar".
Em outras palavras, a formiga não está a fazer produtos, mas a desenhar um canal na cadeia para o yuan global. A moeda estável é apenas a expressão técnica mais "suave".
Três, JD: Construir "circuito interno de liquidação na cadeia" para a cadeia de suprimentos
Comparado à ambição de globalização financeira da Ant Group, a JD.com é mais como um "pragmatista": a partir de 2024, participará do sandbox de moeda estável da autoridade monetária através da sua empresa JD Coin Chain Technology, desenvolvendo uma moeda estável atrelada ao dólar de Hong Kong, com o objetivo não de atender usuários individuais, mas sim o "ciclo interno de liquidação" de seus comerciantes, logística, armazenamento e sistemas de pagamento.
A lógica por trás desta ação da JD é:
O prazo de liquidação global do e-commerce de exportação é longo e complexo, a moeda estável pode permitir que a JD forme um sistema de contabilidade eficiente e claro entre "plataforma - armazém no exterior - comerciante".
Em colaboração com o Banco Tianxing, indica que seu objetivo não é apenas emitir moedas, mas também construir uma rede de liquidação em pequena escala, para finalmente reconstruir o "JD 商圈" na cadeia.
A JD.com não quer se tornar um gigante dos pagamentos em criptomoeda, mas sim um operador de infraestrutura comercial com baixo custo de confiança e alta eficiência de liquidez.
Quatro, as reivindicações comuns das duas modalidades: não depender do dólar, não esperar pelo banco central
As formigas e a JD têm rotas diferentes, mas seu ponto em comum é:
Todos estão emitindo moedas em Hong Kong, pois as políticas do continente não permitem, o sistema de Hong Kong é "mensurável e controlável".
Não escolhem USDT/USDC, pois depender do sistema do dólar fará com que não consigam manter a soberania financeira.
Nenhum esperou pelo CNY-CBDC, pois o yuan digital do banco central ainda não possui capacidade de conversão livre e aplicação transfronteiriça.
Em outras palavras, eles escolheram uma solução intermediária - através de uma moeda estável CNH ou HKD, construindo antecipadamente um canal de liquidação civil em renminbi, em vez de esperar por arranjos soberanos. Isso é tanto uma resposta a oportunidades de mercado quanto uma concessão realista.
Cinco, Riscos e Perspectivas: A soberania da moeda na cadeia ficará nas mãos de quem?
Se Hong Kong realmente permitir a promoção em larga escala de moedas estáveis licenciadas, o futuro controle da circulação, contas e infraestrutura será obtido por quem detiver um "poder de governança de transação" mais elevado do que os bancos. Ant Group e JD.com estão tentando se tornar os formuladores de regras desse "intermediário financeiro". Mas eles também enfrentam muitos desafios:
O mecanismo de confiança técnica pode atender aos requisitos regulatórios?
A circulação transfronteiriça poderá gerar controvérsias na zona cinzenta da regulação de capitais?
A América e a Europa considerarão a "rede de moeda estável de capital chinês" como um desafio e pressionarão Hong Kong?
A Ant Financial ou a JD.com serão solicitadas a se associar a empresas estatais / instituições de liquidação oficiais da China, perdendo assim o controle?
Conclusão: A moeda estável é um experimento de "soberania de primeira linha".
As formigas e a JD estão a fazer moeda estável, não para competir com a USDT pelo quota de mercado, nem para encontrar casos de uso para a blockchain.
O que eles estão fazendo é uma "versão de mercado" de uma rede financeira em RMB. Antes que a soberania entrasse em cena, eles já começaram.
O sistema de moeda estável de Hong Kong é uma "mudança suave" na ordem financeira. A questão de saber se esta construção de rede, liderada por empresas de tecnologia e impulsionada por lógica comercial, poderá eventualmente fazer parte do sistema monetário chinês é uma questão que merece atenção a longo prazo. Nesse sentido, a moeda estável não é um produto financeiro, mas sim um ato político que ocorre antecipadamente.
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A aposta em moeda estável entre Ant Group e JD: é uma extensão de negócios ou um posto avançado de "soberania na cadeia"?
Escrito por: Sanqing
Introdução
No dia 1 de agosto de 2025, o "Regulamento sobre Moedas Estáveis" de Hong Kong entrará em vigor, exigindo que todas as emissões de moedas estáveis ancoradas a moedas fiduciárias solicitem licença e cumpram os padrões regulatórios de reservas, auditoria, KYC/AML, entre outros. Justamente quando esta "linha vermelha" de política foi traçada, o Ant Group e a JD.com anunciaram quase simultaneamente a entrada no negócio de moedas estáveis, tornando-se os primeiros gigantes da tecnologia chinesa a entrar na corrida por licenças.
À primeira vista, parece ser uma atualização tecnológica em resposta a políticas empresariais que abraçam o Web3. Mas se analisarmos profundamente as motivações de sua estrutura e arquitetura tecnológica, perceberemos que na verdade é um experimento profundo que se apresenta sob o nome de "moeda estável", mas que tem "finanças soberanas" e "rede de liquidação na cadeia" como substância.
Um, por que a Ant Financial e a JD.com? Eles não estão aqui para substituir o USDT.
As formigas e a JD entram no mercado das moedas estáveis; em vez de serem consideradas uma imitação do setor de criptomoedas, estão a tentar redefinir o papel do renminbi na ordem financeira transfronteiriça. Ao contrário dos projetos nativos de criptomoeda, o objetivo deles não é criar uma ferramenta de pagamento que possa circular no mundo das DApps:
Para a Ant Group, a moeda estável é o último elo que completa o seu ciclo de pagamentos transfronteiriços, sendo a camada de moeda fiduciária do "Alipay+ na cadeia".
Para o Jingdong, a moeda estável é uma "ferramenta de liquidez na cadeia" que conecta plataformas de comércio eletrônico no exterior, financiamento da cadeia de suprimentos e o sistema de liquidação de armazéns no exterior.
Ambos têm um objetivo comum: construir a sua própria "zona de renminbi na cadeia", testando novas vias tecnológicas para a "internacionalização do renminbi" em Hong Kong, este trampolim institucional.
Dois, Formiga: Usar moeda estável para enterrar uma "autoestrada do Renminbi"
Em Junho de 2025, a Ant Group e a Ant Financial Technology anunciaram que irão solicitar uma licença para moeda estável. À primeira vista, a primeira é responsável pelos negócios de pagamentos globais, enquanto a segunda foca na tecnologia financeira digital. No entanto, a partir do seu projeto piloto de RWA e da colaboração com bancos globais, o que a Ant realmente deseja é liderar uma infraestrutura financeira "denominada em RMB + na cadeia".
Em outras palavras, a formiga não está a fazer produtos, mas a desenhar um canal na cadeia para o yuan global. A moeda estável é apenas a expressão técnica mais "suave".
Três, JD: Construir "circuito interno de liquidação na cadeia" para a cadeia de suprimentos
Comparado à ambição de globalização financeira da Ant Group, a JD.com é mais como um "pragmatista": a partir de 2024, participará do sandbox de moeda estável da autoridade monetária através da sua empresa JD Coin Chain Technology, desenvolvendo uma moeda estável atrelada ao dólar de Hong Kong, com o objetivo não de atender usuários individuais, mas sim o "ciclo interno de liquidação" de seus comerciantes, logística, armazenamento e sistemas de pagamento.
A lógica por trás desta ação da JD é:
Quatro, as reivindicações comuns das duas modalidades: não depender do dólar, não esperar pelo banco central
As formigas e a JD têm rotas diferentes, mas seu ponto em comum é:
Em outras palavras, eles escolheram uma solução intermediária - através de uma moeda estável CNH ou HKD, construindo antecipadamente um canal de liquidação civil em renminbi, em vez de esperar por arranjos soberanos. Isso é tanto uma resposta a oportunidades de mercado quanto uma concessão realista.
Cinco, Riscos e Perspectivas: A soberania da moeda na cadeia ficará nas mãos de quem?
Se Hong Kong realmente permitir a promoção em larga escala de moedas estáveis licenciadas, o futuro controle da circulação, contas e infraestrutura será obtido por quem detiver um "poder de governança de transação" mais elevado do que os bancos. Ant Group e JD.com estão tentando se tornar os formuladores de regras desse "intermediário financeiro". Mas eles também enfrentam muitos desafios:
Conclusão: A moeda estável é um experimento de "soberania de primeira linha".
As formigas e a JD estão a fazer moeda estável, não para competir com a USDT pelo quota de mercado, nem para encontrar casos de uso para a blockchain.
O que eles estão fazendo é uma "versão de mercado" de uma rede financeira em RMB. Antes que a soberania entrasse em cena, eles já começaram.
O sistema de moeda estável de Hong Kong é uma "mudança suave" na ordem financeira. A questão de saber se esta construção de rede, liderada por empresas de tecnologia e impulsionada por lógica comercial, poderá eventualmente fazer parte do sistema monetário chinês é uma questão que merece atenção a longo prazo. Nesse sentido, a moeda estável não é um produto financeiro, mas sim um ato político que ocorre antecipadamente.