00 após encriptação novo rico Christian fala detalhadamente sobre sua experiência pessoal: fundou a Infini, posição pesada em GBTC e Coinbase lucrou muito.
Este conteúdo é uma entrevista concedida por Christian, um investidor e empreendedor no setor de criptomoedas da geração 00, ao "Turtle Talk", com autorização para edição e reprodução por Wu. Christian é um dos empreendedores de língua chinesa mais comentados deste ciclo, revisitando profundamente seu percurso desde a universidade até a criação do projeto de pagamento em criptomoedas Infini. A entrevista abrange três blocos principais: primeiro, a mudança em seu caminho de investimento pessoal, passando de uma alocação dispersa para uma experiência prática de "lógica orientada + posições concentradas"; segundo, seu julgamento sobre a estrutura e a emoção do mercado atual, incluindo a percepção sobre ciclos de alta e baixa, capital principal e a essência dos projetos. Christian também compartilha suas reflexões sobre ganhos e perdas em casos de investimento pesado como Cheems, GMX e Coinbase, e aponta que a lógica atual para a seleção de moedas deve se concentrar em três grandes padrões: "estrutura da equipe, estrutura do token, e consenso concentrado".
O conteúdo deste artigo não representa as opiniões de Wu Shuo, mas apenas o compartilhamento da experiência de investimento pessoal do entrevistado, Wu Shuo não promove e endossa qualquer comportamento de investimento, e os leitores são solicitados a cumprir estritamente as leis e regulamentos locais, e não participar de atividades ilegais de investimento financeiro. Por favor, procure áudio no canal Wu Say Small Universe e no canal do Youtube.
Introdução ao contexto pessoal de Christian
Christian: Agora a minha identidade é fundador da Infini, que lançou oficialmente este projeto em agosto ou setembro do ano passado. Essencialmente, a Infini é um New Bank e espera oferecer serviços de poupança, gestão de investimentos, pagamentos, e no futuro, também pode expandir para transferências e mais serviços de nível bancário, sendo um projeto Crypto Native.
Porque eu não sou muito velho, meu histórico anterior basicamente é ter estudado na escola enquanto empreendia. Depois que entrei no campo do Crypto, meu foco principal passou a ser investimento, e junto com dois seniores, fundamos um fundo chamado NextGen Digital Ventures, que foi criado há cerca de dois anos. Nosso primeiro fundo foi fechado no início deste ano, então agora estou dedicando a maior parte do meu tempo aos produtos e promoções de mercado da Infini.
Entrei em contacto com Crypto no primeiro ou segundo ano da universidade, na altura os NFTs estavam a ter muito destaque e muitos amigos à minha volta discutiam conteúdos relacionados com arte. Eu também gosto bastante de história da arte, por isso achei que este campo merecia atenção. Lembro-me que no início eram projetos como Art Blocks, uma forma de arte gerada por código, que me parecia especialmente inovadora.
Mais tarde, depois de se juntar à Crypto, ele inicialmente se concentrou em NFTs e GameFi. Em 2021, havia muitos projetos de design representativos da Ponzi naquela época, como projetos de stablecoin como Terra e Luna, e eu também participei deles como novato e alho-poró. Gradualmente, eu me vi mais interessado em DeFi, e de fato há muitos cenários do mundo real e benefícios reais neste espaço. Então eu passei a maior parte do meu tempo neste espaço até fundar a Infini e investir em muitos projetos relacionados a DeFi antes disso, então eu meio que andei na pista completamente e finalmente decidi fazer o que a Infini está fazendo agora.
Houve duas razões principais pelas quais decidimos fazer Infini naquela época. A primeira é que nossa própria equipe está muito otimista sobre a direção da gestão de ativos, porque descobrimos que a arbitragem é um tipo particularmente interessante em Crypto, que não tem tantas oportunidades para "estratégias neutras" ou os chamados "retornos livres de risco" nas finanças tradicionais. Embora possa haver riscos de contrato inteligente ou riscos de roubo por trás disso, a lógica geral de investimento e os retornos excessivos que podem ser obtidos a partir da arbitragem me fazem sentir que é uma direção com um limite e vale a pena ir mais fundo.
E quando você se comunica com pessoas de fora do círculo, mesmo que sejam gestores de fundos ou profissionais com formação em finanças tradicionais, eles costumam não entender este campo, o que gera preconceito. Mas todos sabem que nem todos os projetos de Crypto são fraudes ou Rug Pulls, projetos como o Ethereum, por exemplo, continuam a ser muito robustos até hoje, conseguindo capturar retornos muito superiores aos ativos tradicionais como os títulos do tesouro dos EUA.
Portanto, o nosso objetivo na altura era criar um "super aplicativo" — um verdadeiro aplicativo financeiro. Porque a maioria dos projetos DeFi ainda são impulsionados por protocolos, direcionados apenas aos usuários da blockchain, sendo bastante nichados. E nós queremos oferecer essas oportunidades de lucro a um público mais amplo, através de uma experiência de usuário mais fluida e mais fácil de usar.
O segundo motivo é que descobrimos que, especialmente no que diz respeito ao "Cartão Crypto", tanto nós quanto outros projetos na indústria não temos feito um bom trabalho. Mas vimos que os usuários realmente têm essa necessidade; desde a ideia inicial, passando pelos testes internos, até o lançamento, a empolgação dos usuários tem sido alta e ajudou a resolver vários problemas práticos. Este também é um dos motivos importantes que nos levou a decidir fundar a Infini juntos.
Acredito que a gestão de finanças e os pagamentos se complementam, embora haja algumas diferenças. Diferentes usuários têm objetivos distintos ao usar produtos; algumas pessoas podem se importar mais com a gestão financeira e os rendimentos de investimento, enquanto outras podem valorizar mais a conveniência dos pagamentos.
À medida que o nosso projeto avança, também observamos que muitos países ao redor do mundo têm infraestrutura financeira, sistemas bancários ou desenvolvimento de Fintech muito atrasados, e eles não têm produtos úteis. E a Crypto tem uma vantagem natural, que é a capacidade de expandir rapidamente para o mercado global, além de conseguir identificar rapidamente quais regiões têm usuários interessados nos produtos. Esse feedback positivo também trouxe mais confiança e motivação para a nossa equipe.
Na verdade, pessoalmente, em comparação com aqueles que especulam muito sobre cães de terra ou são particularmente sensíveis ao Alpha, conseguindo multiplicar várias vezes, eu realmente os invejo. Eles certamente têm seus próprios talentos e pontos fortes.
Mas, do meu ponto de vista, acho que há duas coisas que mais me ajudaram até agora. O primeiro ponto é que sempre me interessei por coisas novas e estou disposto a aprofundá-las. Mesmo que você seja uma pessoa que é muito boa em especulação de moedas, ou um membro da chamada "cabala" que emite moedas todos os dias e se envolve em projetos de projeto, em essência, eles realmente dominam um conjunto de regras e, em seguida, estudaram esse conjunto de regras minuciosamente e as usaram com mais proficiência. Como James, que tem sido popular ultimamente, ele também é muito jovem, mas acho que ele entende isso e sabe jogar nesta pista. Então, em diferentes trilhas e campos, posso encontrar a direção e ir mais fundo relativamente rápido.
O segundo ponto, que considero muito importante agora, é ser sólido, não ansioso, e estar disposto a se concentrar em uma única coisa a longo prazo. Isso é realmente difícil, especialmente no ambiente de negociação de Crypto. Todos tendem a buscar oportunidades de duplicar o investimento em curto prazo, desejando ganhar 100 vezes em dois dias. Mas, na verdade, aqueles que estão dispostos a manter o Bitcoin a longo prazo e se dedicar a uma única coisa são poucos, especialmente entre os jovens, onde essa disposição é ainda mais rara.
Claro que as circunstâncias de cada um são diferentes, algumas pessoas têm mais capital e conseguem fazer investimentos de longo prazo; outras começam sem muito dinheiro e esperam mais agarrar um projeto com mil vezes de retorno, tudo isso é compreensível. Mas o importante é que você deve conhecer a si mesmo, saber no que é bom, qual estilo de investimento é adequado para você e manter-se fiel a isso.
Nos últimos dois anos, vi muitas pessoas que tinham uma lógica ou direção, mas depois, devido a mudanças de mentalidade ou influências das pessoas ao seu redor, acabaram distorcendo suas operações. Acho que, quer seja em investimentos ou na criação de empresas, a essência é a mesma. É preciso manter a calma, ter clareza sobre o próprio ritmo, direção e estilo, e persistir no próprio ritmo.
Como determinar se o mercado está em alta ou em baixa
Christian: Na verdade, não sou muito profissional em indicadores quantitativos. O nosso fundo realmente utilizou muitos indicadores de dados ao tomar decisões anteriormente, mas depois percebemos que nenhum desses indicadores é eficaz em todos os ciclos e sempre.
Por isso, eu pessoalmente julgo mais pela esfera emocional, incluindo que até agora eu basicamente não vendi as moedas que tenho. Acho que a razão principal é que sinto que esta fase de touro ainda não chegou ao seu auge, e comparado aos anos de 2021 e 2022, ainda há uma diferença clara. Portanto, meu julgamento atual sobre o mercado é: estou disposto a continuar esperando.
Claro, a premissa é que o meu custo de aquisição nesta rodada de entrada é relativamente baixo, portanto, mesmo que haja uma retracção nos lucros, ainda é aceitável. Esta é também a razão pela qual eu prefiro continuar a manter, acreditando no desenvolvimento do mercado nas próximas etapas.
Quanto às grandes diferenças de percepção, acho que muitas pessoas agora têm sentimentos semelhantes, que é que o mercado de altcoins de grande volume pode ser difícil de voltar. Por um lado, a liquidez e a lógica narrativa mudaram muito nos fundamentos, e as pessoas também se tornaram mais inteligentes, não se deixando mais impressionar por aquelas narrativas entediantes e repetitivas.
Por outro lado, a partir da estratégia de listagem das atuais exchanges, também é possível ver que a liquidez ainda está bastante dispersa. Portanto, eu prefiro acreditar que, se realmente houver um movimento de altcoins, este pode estar concentrado apenas em alguns projetos principais, aqueles que conseguem formar consenso em seu próprio setor e que são impulsionados por grandes investidores e instituições.
Portanto, do meu ponto de vista de investimento, agora só vou me concentrar nestas duas categorias de ativos.
Se eu tivesse que fazer uma previsão irresponsável, eu ainda acreditaria em dois pontos.
O primeiro ponto é que a estabilidade do preço do Bitcoin se deve, em grande parte, ao apoio de uma grande quantidade de instituições externas. Esta é uma realidade bastante objetiva: mesmo que os antigos detentores de moedas tenham se desfazido, o poder de compra das instituições regulamentadas ainda é muito forte. Agora, algumas pessoas começam a mencionar que essas instituições podem gradualmente escolher alguns projetos que se alinhem com sua "estética" como novos alvos de investimento, como os projetos DeFi da velha geração, ou alguns projetos emergentes como PENDLE e Ether.fi que surgiram neste ciclo.
Acho que esses projetos fazem sentido sob a lógica institucional. O cerne da questão é: se no futuro essas instituições do mercado secundário realmente quiserem procurar ativos além do Bitcoin, que tipo de projeto os faria querer entrar no mercado? Certamente não é Memecoin, isso é assim do ponto de vista da narrativa.
O segundo ponto que acho é que, ao escolher um projeto, é essencial encontrar uma moeda que tenha um suporte claro por trás. O "suporte" de um pequeno projeto pode ser um indivíduo, uma instituição ou um grupo de investidores que alcançaram um consenso. Vendo de forma mais ampla, por exemplo, algumas Memecoins especialmente populares, o "suporte" pode ser o forte consenso formado pela comunidade de investidores individuais. Mas, independentemente do nível, o núcleo está na disposição desse suporte em continuar a apoiar e impulsionar o mercado dessa moeda.
Agora, há um ciclo vicioso muito interessante no mercado. Muitos projetos ou chamados especuladores, devido à má situação do mercado, mesmo tendo sido listados em bolsas de topo, encontram grandes dificuldades para realizar lucro. Sem mencionar a necessidade de manter o preço das moedas e continuar a impulsionar o desenvolvimento do projeto, os custos e desafios nesse meio são, na verdade, muito grandes. Isso faz com que muitos projetos se tornem fábricas de produção em linha, sem muita sinceridade ou planejamento a longo prazo.
Por isso, do meu ponto de vista, agora tentarei evitar aqueles projetos que já foram abandonados pelos principais investidores. Prefiro procurar moedas que ainda têm investidores principais e ainda possuem impulso. Esta é a minha atual mentalidade de investimento.
Nova oportunidade narrativa: ações e derivados em blockchain
Christian: Recentemente, um dos caminhos em que tenho pensado é que rotas como a Hyperliquid podem ser copiadas. A abordagem da Hyperliquid é, na verdade, bastante tradicional, mas através de uma experiência de produto muito forte e um controle elevado, conseguiu replicar uma oportunidade. Acho esse modelo muito interessante. Para ser honesto, olhando para esta rodada de produtos e fundamentos, não há nada que realmente se destaque, por isso estou mais disposto a gastar tempo prestando atenção em projetos da categoria de derivativos.
Outro assunto que tem sido bastante discutido é o "mercado de ações americano em blockchain". Acredito que o seu ponto central reside no fato de que, após a mudança de governo nos Estados Unidos, a intensidade da aplicação da lei pela SEC foi, de certa forma, aliviada, o que, na verdade, incentivou o desenvolvimento de projetos como RWA, ativos sintéticos de ações americanas e derivados — a regulação afrouxou, portanto, o espaço aumentou.
Atualmente, vejo que há principalmente dois caminhos de implementação no mercado. Um é através de L2 (Layer 2) para mapear os ativos sintéticos do mercado americano para a blockchain, permitindo que os usuários negociem esses ativos diretamente; o outro é o Perpetual DEX (Bolsa de Contratos Perpétuos Descentralizada). Na verdade, essas duas rotas já foram exploradas na última fase do ciclo pelo SNX (Synthetix).
Nesta rodada, eu acho que, sob um contexto de regulamentação mais flexível, pode haver alguns projetos que se tornem mais ousados e criativos, tentando algumas designs muito "chiques" ou até "extravagantes", ou introduzindo novos mecanismos de liquidez para especular sobre esses conceitos. Eu acho que esta é uma direção que atualmente estou observando várias pessoas tentando fazer.
Outros aspectos como pagamentos DeFi, como o Infini que estamos desenvolvendo, na verdade são mais sobre produtos que realmente se concretizam e aplicações que resolvem problemas reais dos usuários. Não se trata de especulação baseada no modelo econômico do token, nem de impulsionar a compra através de narrativas. Você também pode perceber que, mesmo que alguns projetos sejam lançados com novas narrativas, isso não consegue realmente fazer com que as pessoas comprem. As pessoas se importam mais com a real utilidade.
Por isso, eu acho que a tendência deste ciclo de alta pode ser um pouco diferente. As novas narrativas são mais lideradas por equipes que realmente estão criando produtos, construindo infraestruturas e resolvendo necessidades reais. E o fluxo de informações acumuladas por esses projetos pode, na verdade, trazer oportunidades mais duradouras. É também por isso que escolhemos continuar a fazer essas coisas.
Se você está criando um produto convencional, não consigo pensar em nenhuma razão pela qual um novo projeto Crypto possa competir com essas plataformas tradicionais neste setor. Os produtos, serviços e processos deles já estão muito maduros.
Portanto, para projetos de empreendedorismo em Crypto, a única saída é fazer coisas que essas plataformas tradicionais não se atrevem a fazer, como alguns designs de derivativos mais elaborados e inovações estruturais que mencionei, como a complexa estrutura de Ponzi do "modelo de três pratos". No final das contas, as pessoas querem duas coisas: primeiro, se o ativo em si é suficientemente novo, e atualmente não há muitas moedas novas no mercado; segundo, se essa inovação pode impulsionar o entusiasmo global para as transações.
Por exemplo, os ativos de ações americanas na blockchain são relativamente novos para os usuários de Crypto. Se combinarmos isso com um design estrutural complexo, mas atraente, acredito que esta pode ser a única via ainda prática. Se for apenas para criar um mercado de negociação comum, onde as pessoas vêm comprar ações americanas na blockchain, então considero que esse tipo de projeto não tem sentido.
Evolução das estratégias de investimento e julgamento de entrada e saída
Christian: Agora eu sou na verdade mais relaxado. No começo, há cerca de dois anos, eu realmente seguia uma abordagem mais padrão para investir, como dividir o capital em várias partes: investir 10% nesta área, 20% naquela, e assim por diante. Lembro que quando eu era muito "ingênuo", fui profundamente influenciado pelo professor Su Zhu e por outros KOLs. Aquela rodada de ciclos coincidiu com a explosão de várias blockchains "matadoras do Ethereum", como NEAR, Cosmos, Harmony e por aí vai.
Então, naquela época, eu realmente alocava meu capital de forma séria, com base na proporção, considerando diferentes setores, líderes e não líderes dentro do mesmo setor, e a relação custo-benefício entre eles. Mas depois percebi que esse método, para ser sincero, era bastante "chato", muito mecânico.
Agora tenho muito menos ativos para investir no mercado secundário, basicamente estou a manter de forma estável algumas criptomoedas principais como Bitcoin, Ethereum e Solana. Ocasionalmente, adiciono algumas outras posições, como a Curve. Nunca vendi a Curve, na verdade, é por uma coincidência: na altura, aconteceram alguns eventos com a Curve e, por acaso, um amigo apresentou-me ao Michael, então comprei um pouco e mantive até agora.
Se eu pudesse escolher o projeto novamente, eu tenderia a essa lógica — — por exemplo, se eu descobrisse que um determinado projeto teve um preço especialmente baixo devido a um evento, próximo à sua fase histórica mais baixa, eu talvez voltasse a olhar para aqueles projetos DeFi, ou algumas Memecoins.
Eu acho que projetos como Memecoin, que têm um forte consenso, são particularmente propensos a uma recuperação quando o sentimento do mercado melhora. Todos nós vimos que, nos últimos meses, essas moedas tiveram um desempenho muito fraco, mas desde o mês passado, após uma leve recuperação, os que mais se recuperaram foram realmente esses projetos que caíram mais. Portanto, minha estratégia atual é: alocar a maior parte no grandes projetos, enquanto mantenho algumas pequenas alocações de capital em Memecoin ou moedas de oportunidade, observando o desempenho do mercado.
Para mim, em primeiro lugar, quando comprei, basicamente não foi para operações de curto prazo. Não sou bom nesse tipo de operação que depende de rumores ou fofocas para tomar decisões, embora às vezes ouça amigos falarem sobre algumas notícias e ocasionalmente compre com base nisso, mas essas situações em que compro e fico preso, e no final ainda tenho que vender a perda, também acontecem. Portanto, meu estilo geral é que, se chegar a um ponto ou período que eu defini, escolho liquidar tudo de uma vez, não faço vendas parciais frequentes.
Especificamente, por exemplo, eu definiria uma faixa de preço aproximada para mim, começando com 120 mil dólares para o Bitcoin, e eu venderia gradualmente em lotes. O Ethereum agora está em torno de dois mil e seiscentos dólares, se conseguir subir para 4800 ou até superar 5000, estabelecendo um novo pico, para mim já seria um nível muito alto, e naquela altura eu provavelmente venderia basicamente toda a minha posição.
Eu realmente não tenho uma capacidade de julgamento de picos especialmente forte e também não sou muito bom em operações de curto prazo. O principal critério é a liquidez do mercado e o sentimento geral. Se naquele momento o mercado estiver especialmente aquecido e a liquidez estiver muito boa, isso é um sinal de saída para mim. Embora pareça simples, na prática, a operação não depende de indicadores técnicos, mas sim de uma percepção.
É realmente muito difícil vender com precisão no topo. Por exemplo, eu comprei bastante na Coinbase antes, e nesta rodada a Coinbase subiu para mais de trezentos dólares depois que o Trump assumiu, eu vendi cerca de um terço da minha posição, o que pode ser considerado uma venda em um ponto relativamente alto, depois disso caiu pela metade.
A sensação na época era que a tendência de alta era realmente muito óbvia, então vendi sem hesitar. E como não vendi nesta rodada do Ethereum, ainda bem que o mercado tem estado relativamente estável. Além disso, como estou focado em empreender agora, isso me permite concentrar mais no trabalho e não preciso ficar o dia todo monitorando o mercado em busca de pontos de compra e venda.
Cheems Investimento Reavaliação: de um erro acidental a uma ligação a longo prazo
Christian: Na verdade, para mim, a situação do Cheems sempre foi um caso de «coincidência» muito especial. Naquela época, eu não entendia nada de Memecoin e não percebia que poderia ter alguma influência. Para ser honesto, naquela época, todos nós ainda não tínhamos uma noção clara do conceito de «liquidez», e eu também era um novato, muitas pessoas no início olhavam para o projeto apenas pelo valor de mercado, ignorando a liquidez, o que na verdade é uma lógica muito típica de iniciantes.
Cheems é um exemplo típico. Na época, o mercado estava em um período de recuperação durante um mercado em baixa, eles emitiram ZK, então um amigo me recomendou participar e eu acabei comprando. O resultado foi que comprei bastante e depois fiquei preso. Já que fiquei preso, só me restou continuar a desenvolver este projeto, depois comprei muito mais e, no final, isso se transformou em um vínculo de longo prazo.
Naquela época, quase não havia liquidez, e o resultado disso é que você precisava estar atrelado ao projeto. Se você não impulsionasse por conta própria, era muito difícil que isso acontecesse. Até o ano passado, quando Cheems foi relançado na BNB Chain, eu ainda estava me esforçando muito para promover, trazer pessoas, fazer divulgação, construir a comunidade. Vi todo o processo desde o lançamento, bloqueio de fundos, até realmente integrar-se ao ecossistema BNB; foi uma jornada realmente difícil.
Claro que agora ainda não consegui sair da situação, e eu também não vou vender. Portanto, para mim, isso não é apenas um investimento, mas sim uma participação no processo. Eu me consolo dizendo que o significado disso já não está em ganhar dinheiro, mas sim na experiência de participar de todo o processo.
Se você apenas comprar em baixa, gritar suas ordens e depois subir para vender, esse processo é na verdade muito vazio. Mas estou disposto a tentar ver se consigo participar através de um longo prazo de múltiplos ciclos, para que este projeto vá mais longe.
Eu ainda acredito nessa lógica. Especialmente recentemente, muitas pessoas também perceberam que o ecossistema BNB é na verdade um dos mais dominantes de toda a indústria. Como recentemente o Binance Alpha foi lançado, Cheems sendo o primeiro ativo listado, foi muito criticado na época, e eu também não achava que se tornaria uma "grande inovação". Mas agora você vê, aumentar pontuações e ganhar pontos já se tornaram mainstream.
Isto mostra que, se a Binance realmente quiser promover algo, ela tem a capacidade de fazê-lo. O sucesso da BNB Chain é apenas uma questão de tempo, a sua direção estratégica é clara.
Portanto, sob essa perspectiva, o Cheems pode ocupar uma posição chave na BNB Chain, possuindo uma certa acumulação histórica e uma tendência de K estável, o que na verdade estabelece a base para sua explosão durante um mercado em alta.
Claro, isso é um pouco diferente do ritmo explosivo de curto prazo de algumas Memecoins na Solana. Meu estilo também não se adapta bem a esse tipo de negociação de curto prazo, alta volatilidade e operações intensas. Estou mais acostumado a vincular uma lógica de longo prazo e a construir lentamente. Então, essa é a minha relação com o Cheems.
Decisão do ciclo de sentimento entre Coinbase e GBTC
Christian: Se realmente temos que falar sobre as posições grandes, são com certeza dois ativos que muitas pessoas conhecem: um é o GBTC e o outro é o Coinbase. Naquela época, tanto o nosso fundo quanto eu pessoalmente investimos muito nesses dois ativos. Esse período coincidiu com o colapso da FTX, e o sentimento do mercado estava extremamente pessimista, além de ser a fase em que mais tempo dediquei a investimentos e negociações nos últimos anos.
Depois percebi uma lógica central: deve-se tentar escolher ativos maiores. Naquela época, eu quase não mexia com altcoins, e olhando para trás, isso foi bastante sábio. Porque eu acho que a liquidez das instituições no mercado de ações americano é melhor, e além disso, esses dois ativos apresentaram uma queda acentuada.
Por exemplo, a Coinbase caiu 90% no seu ponto mais baixo, e o GBTC também apresentou um enorme desconto negativo. Acreditamos que isso foi, na verdade, um erro irracional impulsionado pela emoção, e não um problema fundamental. Assim, apostamos fortemente que esses dois conseguiriam superar o Bitcoin. Olhando para trás, essa foi uma das poucas decisões corretas que tomamos.
Então, há alguns exemplos mais típicos. Um deles é o Curve, que mencionei anteriormente. Isso porque a queda do Curve foi muito acentuada, mas julgamos que isso se deveu a problemas de liquidez e choques de eventos de curto prazo, e não a problemas fundamentais. Como o GBTC, na época, seu ativo subjacente — Bitcoin — ainda estava lá, sem mudanças.
A relação preço/valor contábil da Coinbase na altura era muito baixa, embora a empresa estivesse a operar com prejuízo, o que impossibilitava a análise do PE. No entanto, a empresa tinha mais de cinquenta bilhões de dólares em caixa e tinha investido em muitos projetos, cujos valores também estavam refletidos nos números. Naquele momento, a capitalização de mercado da empresa caiu para abaixo de setenta bilhões de dólares, sendo claramente um exemplo de um caso em que o sentimento do mercado causou uma venda excessiva.
A lógica do Curve também é similar, sua posição, aplicação e situação dos holders da comunidade eram relativamente sólidas na época. Acreditamos que o mercado subestimou seu valor.
Claro, também há dois casos opostos — a moeda nativa da Arbitrum e a GMX. Estes dois são os projetos em que perdi mais dinheiro em meus investimentos, pode-se dizer que são, até agora, um dos poucos ativos secundários que realmente me causaram perdas significativas.
Olhando para trás, acho que o erro de lógica de investimento da ARB é muito óbvio. Naquela época, eu mesmo era FOMO, porque a avaliação de muitas cadeias públicas era alta naquela época, eu senti que o Arbitrum, como um projeto central na Camada 2, ainda deveria ter muito espaço para crescimento, e Solana também estava hypado naquela época, então eu erroneamente pensei que a Camada 2 seria o próximo ponto quente. Mas descobriu-se que este julgamento baseado em consenso superficial e sentimento do mercado é, na verdade, muito pouco confiável. O que realmente determina a tendência de longo prazo de um projeto é o seu funcionamento real em termos de arranjo de liquidez, não como as pessoas o percebem.
GMX é também um exemplo extremo. Na altura, achei que o GMX era muito atraente tanto em termos de inovação de produtos quanto em modelos de avaliação. Especialmente durante o mercado em baixa, o seu fluxo de caixa era considerado escasso em todo o mercado. Na altura, realmente achei que tinha encontrado o chamado vale de valor. Mas o resultado posterior foi muito terrível. Um produto bom não significa necessariamente que ele possa crescer a longo prazo. O crescimento sustentável a longo prazo requer uma forte capacidade de ir ao mercado, bem como operações e iterações contínuas.
Embora o número de usuários e o volume de transações da GMX sejam agora até mais altos do que na época, o preço das moedas continua a cair. Percebi mais tarde que os fundamentos do produto não estão em questão, mas as razões para o desempenho fraco do mercado podem ser duas: primeiro, o seu modelo de negócios não consegue expandir de forma sustentável, por exemplo, a estrutura de taxas de financiamento parece mais cara do que a da Hyperliquid para os traders; segundo, há problemas na própria equipe.
Agora que olho para trás, sinto que o sucesso ou fracasso do projeto depende muito da determinação da equipe e dos fundadores. A equipe fundadora do GMX claramente não pretendia fazer um projeto a longo prazo, a sua velocidade de iteração e capacidade operacional estão basicamente estagnadas. Eles parecem estar a desenvolver um produto único, sem avançar continuamente o projeto em direção a objetivos mais altos. Embora eu ainda não tenha vendido GMX, está claro para mim que este é um caso típico de um projeto que perdeu impulso devido à falta de proatividade da equipe.
Portanto, essas experiências me levam a apostar mais em fundadores e equipes verdadeiramente excelentes e ambiciosos. Os fundamentos do projeto em si são, sem dúvida, importantes, mas o fator humano pode ser ainda mais crucial.
Resumo da lógica de investimento
Christian: Eu acho que se eu resumir a lógica que uso para escolher projetos, na verdade, pode ser reduzida a três pontos.
O primeiro ponto é a visão da equipe. O quão grande um projeto pode se tornar depende, em grande parte, de a equipe ter a visão e a capacidade de impulsioná-lo. Se a equipe fundadora está apenas pensando em realizar lucros rapidamente, esse projeto está fadado a não ir longe. Equipes com uma grande visão tendem a se dedicar por mais tempo, fazendo o projeto crescer e se fortalecer. Claro, o sucesso do projeto também depende da atitude da equipe em relação ao token, se eles estão cientes de que o sucesso do preço do token pode, por sua vez, impulsionar o crescimento dos usuários do produto e a expansão do mercado.
Jeff da Hyperliquid é um exemplo muito típico. Ele não é o tipo de fundador com uma visão de curto prazo, mas sim alguém que utiliza tokens de forma muito inteligente para captar atenção, tratando o preço do token como uma ferramenta para o crescimento de usuários. Após o lançamento do token, os fundamentos do projeto tiveram um salto qualitativo, o que é um fenômeno muito raro; normalmente, há primeiro um produto e depois um token, mas eles usaram o token para impulsionar a popularidade do produto, semelhante à lógica de alguns tokens de plataformas de troca anteriores.
O segundo ponto é a iteração contínua e a estratégia de mercado. Se a equipe apenas quiser emitir as moedas e parar, o projeto está basicamente destinado ao fracasso. É necessário aprimorar continuamente o produto, investir constantemente na operação de mercado e no marketing, para que o projeto mantenha a sua relevância e competitividade.
O terceiro ponto é a concentração da estrutura dos tokens. No atual ambiente de mercado, uma estrutura de tokens descentralizada já não é adequada. No passado, as pessoas conseguiam formar um consenso naturalmente através do sentimento de mercado, mas o mercado atual deve criar um consenso de forma artificial. Por exemplo, o GMX, cuja estrutura de tokens é excessivamente descentralizada, dificulta a formação de uma força conjunta na comunidade. Por outro lado, a Hyperliquid é claramente diferente, pois alcançou um alto nível de concentração na estrutura de posse dos tokens, permitindo que grandes investidores, pequenos investidores e instituições participem na formação de uma força conjunta; essa estrutura é mais propensa a impulsionar a explosão do valor de mercado.
Portanto, para resumir, no futuro, se eu me dedicar seriamente a pesquisar e investir em novos projetos, esses três fatores — estrutura da equipe, controle da estrutura do token, construção de consenso de concentração — serão meu principal quadro de julgamento.
Sugestões de mentalidade de investimento: controlar a posição e ter fé na lógica é melhor do que a ansiedade emocional.
Christian: Em relação à mentalidade de investimento, posso resumir em duas frases.
A primeira frase é: nunca deixe que a sua posição exceda o limite que você pode suportar. O limite aqui não é apenas uma questão de alavancagem, mas sim a proporção do seu investimento em relação ao seu patrimônio pessoal. Com base na minha experiência, manter a posição de investimento entre 30% e 50% do patrimônio total é um estado relativamente confortável. Desde que a posição não seja muito grande, mesmo que o preço das moedas oscile drasticamente, isso não terá um grande impacto na minha vida. O colapso da mentalidade muitas vezes não é causado pelas mudanças do mercado, mas sim porque você apostou demais, resultando em uma pressão insuportável.
A segunda frase é: acredite na lógica, e não nas emoções ou crenças. Mesmo que a posição não seja grande, é inevitável duvidar de si mesmo e do mercado ao enfrentar grandes perdas. Mas, neste momento, o mais importante é rever repetidamente a lógica por trás da decisão de investimento inicial. Se você descobrir que a lógica em si está errada, deve cortar as perdas imediatamente; mas se a lógica ainda se mantiver, deve persistir, não se deixando abalar pelas flutuações de curto prazo do mercado. Como eu fiz quando investi na Coinbase, mesmo com perdas significativas, eu acreditava que a lógica fundamental não havia mudado, então quanto mais caía, mais eu queria aumentar a posição.
Em termos simples, controlar a posição é uma manifestação de autodisciplina, enquanto manter a lógica é a base para uma mentalidade estável. O investimento não precisa de crença cega, mas sim de julgamento racional.
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00 após encriptação novo rico Christian fala detalhadamente sobre sua experiência pessoal: fundou a Infini, posição pesada em GBTC e Coinbase lucrou muito.
Editor: Wu diz Blockchain
Este conteúdo é uma entrevista concedida por Christian, um investidor e empreendedor no setor de criptomoedas da geração 00, ao "Turtle Talk", com autorização para edição e reprodução por Wu. Christian é um dos empreendedores de língua chinesa mais comentados deste ciclo, revisitando profundamente seu percurso desde a universidade até a criação do projeto de pagamento em criptomoedas Infini. A entrevista abrange três blocos principais: primeiro, a mudança em seu caminho de investimento pessoal, passando de uma alocação dispersa para uma experiência prática de "lógica orientada + posições concentradas"; segundo, seu julgamento sobre a estrutura e a emoção do mercado atual, incluindo a percepção sobre ciclos de alta e baixa, capital principal e a essência dos projetos. Christian também compartilha suas reflexões sobre ganhos e perdas em casos de investimento pesado como Cheems, GMX e Coinbase, e aponta que a lógica atual para a seleção de moedas deve se concentrar em três grandes padrões: "estrutura da equipe, estrutura do token, e consenso concentrado".
O conteúdo deste artigo não representa as opiniões de Wu Shuo, mas apenas o compartilhamento da experiência de investimento pessoal do entrevistado, Wu Shuo não promove e endossa qualquer comportamento de investimento, e os leitores são solicitados a cumprir estritamente as leis e regulamentos locais, e não participar de atividades ilegais de investimento financeiro. Por favor, procure áudio no canal Wu Say Small Universe e no canal do Youtube.
Introdução ao contexto pessoal de Christian
Christian: Agora a minha identidade é fundador da Infini, que lançou oficialmente este projeto em agosto ou setembro do ano passado. Essencialmente, a Infini é um New Bank e espera oferecer serviços de poupança, gestão de investimentos, pagamentos, e no futuro, também pode expandir para transferências e mais serviços de nível bancário, sendo um projeto Crypto Native.
Porque eu não sou muito velho, meu histórico anterior basicamente é ter estudado na escola enquanto empreendia. Depois que entrei no campo do Crypto, meu foco principal passou a ser investimento, e junto com dois seniores, fundamos um fundo chamado NextGen Digital Ventures, que foi criado há cerca de dois anos. Nosso primeiro fundo foi fechado no início deste ano, então agora estou dedicando a maior parte do meu tempo aos produtos e promoções de mercado da Infini.
Entrei em contacto com Crypto no primeiro ou segundo ano da universidade, na altura os NFTs estavam a ter muito destaque e muitos amigos à minha volta discutiam conteúdos relacionados com arte. Eu também gosto bastante de história da arte, por isso achei que este campo merecia atenção. Lembro-me que no início eram projetos como Art Blocks, uma forma de arte gerada por código, que me parecia especialmente inovadora.
Mais tarde, depois de se juntar à Crypto, ele inicialmente se concentrou em NFTs e GameFi. Em 2021, havia muitos projetos de design representativos da Ponzi naquela época, como projetos de stablecoin como Terra e Luna, e eu também participei deles como novato e alho-poró. Gradualmente, eu me vi mais interessado em DeFi, e de fato há muitos cenários do mundo real e benefícios reais neste espaço. Então eu passei a maior parte do meu tempo neste espaço até fundar a Infini e investir em muitos projetos relacionados a DeFi antes disso, então eu meio que andei na pista completamente e finalmente decidi fazer o que a Infini está fazendo agora.
Houve duas razões principais pelas quais decidimos fazer Infini naquela época. A primeira é que nossa própria equipe está muito otimista sobre a direção da gestão de ativos, porque descobrimos que a arbitragem é um tipo particularmente interessante em Crypto, que não tem tantas oportunidades para "estratégias neutras" ou os chamados "retornos livres de risco" nas finanças tradicionais. Embora possa haver riscos de contrato inteligente ou riscos de roubo por trás disso, a lógica geral de investimento e os retornos excessivos que podem ser obtidos a partir da arbitragem me fazem sentir que é uma direção com um limite e vale a pena ir mais fundo.
E quando você se comunica com pessoas de fora do círculo, mesmo que sejam gestores de fundos ou profissionais com formação em finanças tradicionais, eles costumam não entender este campo, o que gera preconceito. Mas todos sabem que nem todos os projetos de Crypto são fraudes ou Rug Pulls, projetos como o Ethereum, por exemplo, continuam a ser muito robustos até hoje, conseguindo capturar retornos muito superiores aos ativos tradicionais como os títulos do tesouro dos EUA.
Portanto, o nosso objetivo na altura era criar um "super aplicativo" — um verdadeiro aplicativo financeiro. Porque a maioria dos projetos DeFi ainda são impulsionados por protocolos, direcionados apenas aos usuários da blockchain, sendo bastante nichados. E nós queremos oferecer essas oportunidades de lucro a um público mais amplo, através de uma experiência de usuário mais fluida e mais fácil de usar.
O segundo motivo é que descobrimos que, especialmente no que diz respeito ao "Cartão Crypto", tanto nós quanto outros projetos na indústria não temos feito um bom trabalho. Mas vimos que os usuários realmente têm essa necessidade; desde a ideia inicial, passando pelos testes internos, até o lançamento, a empolgação dos usuários tem sido alta e ajudou a resolver vários problemas práticos. Este também é um dos motivos importantes que nos levou a decidir fundar a Infini juntos.
Acredito que a gestão de finanças e os pagamentos se complementam, embora haja algumas diferenças. Diferentes usuários têm objetivos distintos ao usar produtos; algumas pessoas podem se importar mais com a gestão financeira e os rendimentos de investimento, enquanto outras podem valorizar mais a conveniência dos pagamentos.
À medida que o nosso projeto avança, também observamos que muitos países ao redor do mundo têm infraestrutura financeira, sistemas bancários ou desenvolvimento de Fintech muito atrasados, e eles não têm produtos úteis. E a Crypto tem uma vantagem natural, que é a capacidade de expandir rapidamente para o mercado global, além de conseguir identificar rapidamente quais regiões têm usuários interessados nos produtos. Esse feedback positivo também trouxe mais confiança e motivação para a nossa equipe.
Na verdade, pessoalmente, em comparação com aqueles que especulam muito sobre cães de terra ou são particularmente sensíveis ao Alpha, conseguindo multiplicar várias vezes, eu realmente os invejo. Eles certamente têm seus próprios talentos e pontos fortes.
Mas, do meu ponto de vista, acho que há duas coisas que mais me ajudaram até agora. O primeiro ponto é que sempre me interessei por coisas novas e estou disposto a aprofundá-las. Mesmo que você seja uma pessoa que é muito boa em especulação de moedas, ou um membro da chamada "cabala" que emite moedas todos os dias e se envolve em projetos de projeto, em essência, eles realmente dominam um conjunto de regras e, em seguida, estudaram esse conjunto de regras minuciosamente e as usaram com mais proficiência. Como James, que tem sido popular ultimamente, ele também é muito jovem, mas acho que ele entende isso e sabe jogar nesta pista. Então, em diferentes trilhas e campos, posso encontrar a direção e ir mais fundo relativamente rápido.
O segundo ponto, que considero muito importante agora, é ser sólido, não ansioso, e estar disposto a se concentrar em uma única coisa a longo prazo. Isso é realmente difícil, especialmente no ambiente de negociação de Crypto. Todos tendem a buscar oportunidades de duplicar o investimento em curto prazo, desejando ganhar 100 vezes em dois dias. Mas, na verdade, aqueles que estão dispostos a manter o Bitcoin a longo prazo e se dedicar a uma única coisa são poucos, especialmente entre os jovens, onde essa disposição é ainda mais rara.
Claro que as circunstâncias de cada um são diferentes, algumas pessoas têm mais capital e conseguem fazer investimentos de longo prazo; outras começam sem muito dinheiro e esperam mais agarrar um projeto com mil vezes de retorno, tudo isso é compreensível. Mas o importante é que você deve conhecer a si mesmo, saber no que é bom, qual estilo de investimento é adequado para você e manter-se fiel a isso.
Nos últimos dois anos, vi muitas pessoas que tinham uma lógica ou direção, mas depois, devido a mudanças de mentalidade ou influências das pessoas ao seu redor, acabaram distorcendo suas operações. Acho que, quer seja em investimentos ou na criação de empresas, a essência é a mesma. É preciso manter a calma, ter clareza sobre o próprio ritmo, direção e estilo, e persistir no próprio ritmo.
Como determinar se o mercado está em alta ou em baixa
Christian: Na verdade, não sou muito profissional em indicadores quantitativos. O nosso fundo realmente utilizou muitos indicadores de dados ao tomar decisões anteriormente, mas depois percebemos que nenhum desses indicadores é eficaz em todos os ciclos e sempre.
Por isso, eu pessoalmente julgo mais pela esfera emocional, incluindo que até agora eu basicamente não vendi as moedas que tenho. Acho que a razão principal é que sinto que esta fase de touro ainda não chegou ao seu auge, e comparado aos anos de 2021 e 2022, ainda há uma diferença clara. Portanto, meu julgamento atual sobre o mercado é: estou disposto a continuar esperando.
Claro, a premissa é que o meu custo de aquisição nesta rodada de entrada é relativamente baixo, portanto, mesmo que haja uma retracção nos lucros, ainda é aceitável. Esta é também a razão pela qual eu prefiro continuar a manter, acreditando no desenvolvimento do mercado nas próximas etapas.
Quanto às grandes diferenças de percepção, acho que muitas pessoas agora têm sentimentos semelhantes, que é que o mercado de altcoins de grande volume pode ser difícil de voltar. Por um lado, a liquidez e a lógica narrativa mudaram muito nos fundamentos, e as pessoas também se tornaram mais inteligentes, não se deixando mais impressionar por aquelas narrativas entediantes e repetitivas.
Por outro lado, a partir da estratégia de listagem das atuais exchanges, também é possível ver que a liquidez ainda está bastante dispersa. Portanto, eu prefiro acreditar que, se realmente houver um movimento de altcoins, este pode estar concentrado apenas em alguns projetos principais, aqueles que conseguem formar consenso em seu próprio setor e que são impulsionados por grandes investidores e instituições.
Portanto, do meu ponto de vista de investimento, agora só vou me concentrar nestas duas categorias de ativos.
Se eu tivesse que fazer uma previsão irresponsável, eu ainda acreditaria em dois pontos.
O primeiro ponto é que a estabilidade do preço do Bitcoin se deve, em grande parte, ao apoio de uma grande quantidade de instituições externas. Esta é uma realidade bastante objetiva: mesmo que os antigos detentores de moedas tenham se desfazido, o poder de compra das instituições regulamentadas ainda é muito forte. Agora, algumas pessoas começam a mencionar que essas instituições podem gradualmente escolher alguns projetos que se alinhem com sua "estética" como novos alvos de investimento, como os projetos DeFi da velha geração, ou alguns projetos emergentes como PENDLE e Ether.fi que surgiram neste ciclo.
Acho que esses projetos fazem sentido sob a lógica institucional. O cerne da questão é: se no futuro essas instituições do mercado secundário realmente quiserem procurar ativos além do Bitcoin, que tipo de projeto os faria querer entrar no mercado? Certamente não é Memecoin, isso é assim do ponto de vista da narrativa.
O segundo ponto que acho é que, ao escolher um projeto, é essencial encontrar uma moeda que tenha um suporte claro por trás. O "suporte" de um pequeno projeto pode ser um indivíduo, uma instituição ou um grupo de investidores que alcançaram um consenso. Vendo de forma mais ampla, por exemplo, algumas Memecoins especialmente populares, o "suporte" pode ser o forte consenso formado pela comunidade de investidores individuais. Mas, independentemente do nível, o núcleo está na disposição desse suporte em continuar a apoiar e impulsionar o mercado dessa moeda.
Agora, há um ciclo vicioso muito interessante no mercado. Muitos projetos ou chamados especuladores, devido à má situação do mercado, mesmo tendo sido listados em bolsas de topo, encontram grandes dificuldades para realizar lucro. Sem mencionar a necessidade de manter o preço das moedas e continuar a impulsionar o desenvolvimento do projeto, os custos e desafios nesse meio são, na verdade, muito grandes. Isso faz com que muitos projetos se tornem fábricas de produção em linha, sem muita sinceridade ou planejamento a longo prazo.
Por isso, do meu ponto de vista, agora tentarei evitar aqueles projetos que já foram abandonados pelos principais investidores. Prefiro procurar moedas que ainda têm investidores principais e ainda possuem impulso. Esta é a minha atual mentalidade de investimento.
Nova oportunidade narrativa: ações e derivados em blockchain
Christian: Recentemente, um dos caminhos em que tenho pensado é que rotas como a Hyperliquid podem ser copiadas. A abordagem da Hyperliquid é, na verdade, bastante tradicional, mas através de uma experiência de produto muito forte e um controle elevado, conseguiu replicar uma oportunidade. Acho esse modelo muito interessante. Para ser honesto, olhando para esta rodada de produtos e fundamentos, não há nada que realmente se destaque, por isso estou mais disposto a gastar tempo prestando atenção em projetos da categoria de derivativos.
Outro assunto que tem sido bastante discutido é o "mercado de ações americano em blockchain". Acredito que o seu ponto central reside no fato de que, após a mudança de governo nos Estados Unidos, a intensidade da aplicação da lei pela SEC foi, de certa forma, aliviada, o que, na verdade, incentivou o desenvolvimento de projetos como RWA, ativos sintéticos de ações americanas e derivados — a regulação afrouxou, portanto, o espaço aumentou.
Atualmente, vejo que há principalmente dois caminhos de implementação no mercado. Um é através de L2 (Layer 2) para mapear os ativos sintéticos do mercado americano para a blockchain, permitindo que os usuários negociem esses ativos diretamente; o outro é o Perpetual DEX (Bolsa de Contratos Perpétuos Descentralizada). Na verdade, essas duas rotas já foram exploradas na última fase do ciclo pelo SNX (Synthetix).
Nesta rodada, eu acho que, sob um contexto de regulamentação mais flexível, pode haver alguns projetos que se tornem mais ousados e criativos, tentando algumas designs muito "chiques" ou até "extravagantes", ou introduzindo novos mecanismos de liquidez para especular sobre esses conceitos. Eu acho que esta é uma direção que atualmente estou observando várias pessoas tentando fazer.
Outros aspectos como pagamentos DeFi, como o Infini que estamos desenvolvendo, na verdade são mais sobre produtos que realmente se concretizam e aplicações que resolvem problemas reais dos usuários. Não se trata de especulação baseada no modelo econômico do token, nem de impulsionar a compra através de narrativas. Você também pode perceber que, mesmo que alguns projetos sejam lançados com novas narrativas, isso não consegue realmente fazer com que as pessoas comprem. As pessoas se importam mais com a real utilidade.
Por isso, eu acho que a tendência deste ciclo de alta pode ser um pouco diferente. As novas narrativas são mais lideradas por equipes que realmente estão criando produtos, construindo infraestruturas e resolvendo necessidades reais. E o fluxo de informações acumuladas por esses projetos pode, na verdade, trazer oportunidades mais duradouras. É também por isso que escolhemos continuar a fazer essas coisas.
Se você está criando um produto convencional, não consigo pensar em nenhuma razão pela qual um novo projeto Crypto possa competir com essas plataformas tradicionais neste setor. Os produtos, serviços e processos deles já estão muito maduros.
Portanto, para projetos de empreendedorismo em Crypto, a única saída é fazer coisas que essas plataformas tradicionais não se atrevem a fazer, como alguns designs de derivativos mais elaborados e inovações estruturais que mencionei, como a complexa estrutura de Ponzi do "modelo de três pratos". No final das contas, as pessoas querem duas coisas: primeiro, se o ativo em si é suficientemente novo, e atualmente não há muitas moedas novas no mercado; segundo, se essa inovação pode impulsionar o entusiasmo global para as transações.
Por exemplo, os ativos de ações americanas na blockchain são relativamente novos para os usuários de Crypto. Se combinarmos isso com um design estrutural complexo, mas atraente, acredito que esta pode ser a única via ainda prática. Se for apenas para criar um mercado de negociação comum, onde as pessoas vêm comprar ações americanas na blockchain, então considero que esse tipo de projeto não tem sentido.
Evolução das estratégias de investimento e julgamento de entrada e saída
Christian: Agora eu sou na verdade mais relaxado. No começo, há cerca de dois anos, eu realmente seguia uma abordagem mais padrão para investir, como dividir o capital em várias partes: investir 10% nesta área, 20% naquela, e assim por diante. Lembro que quando eu era muito "ingênuo", fui profundamente influenciado pelo professor Su Zhu e por outros KOLs. Aquela rodada de ciclos coincidiu com a explosão de várias blockchains "matadoras do Ethereum", como NEAR, Cosmos, Harmony e por aí vai.
Então, naquela época, eu realmente alocava meu capital de forma séria, com base na proporção, considerando diferentes setores, líderes e não líderes dentro do mesmo setor, e a relação custo-benefício entre eles. Mas depois percebi que esse método, para ser sincero, era bastante "chato", muito mecânico.
Agora tenho muito menos ativos para investir no mercado secundário, basicamente estou a manter de forma estável algumas criptomoedas principais como Bitcoin, Ethereum e Solana. Ocasionalmente, adiciono algumas outras posições, como a Curve. Nunca vendi a Curve, na verdade, é por uma coincidência: na altura, aconteceram alguns eventos com a Curve e, por acaso, um amigo apresentou-me ao Michael, então comprei um pouco e mantive até agora.
Se eu pudesse escolher o projeto novamente, eu tenderia a essa lógica — — por exemplo, se eu descobrisse que um determinado projeto teve um preço especialmente baixo devido a um evento, próximo à sua fase histórica mais baixa, eu talvez voltasse a olhar para aqueles projetos DeFi, ou algumas Memecoins.
Eu acho que projetos como Memecoin, que têm um forte consenso, são particularmente propensos a uma recuperação quando o sentimento do mercado melhora. Todos nós vimos que, nos últimos meses, essas moedas tiveram um desempenho muito fraco, mas desde o mês passado, após uma leve recuperação, os que mais se recuperaram foram realmente esses projetos que caíram mais. Portanto, minha estratégia atual é: alocar a maior parte no grandes projetos, enquanto mantenho algumas pequenas alocações de capital em Memecoin ou moedas de oportunidade, observando o desempenho do mercado.
Para mim, em primeiro lugar, quando comprei, basicamente não foi para operações de curto prazo. Não sou bom nesse tipo de operação que depende de rumores ou fofocas para tomar decisões, embora às vezes ouça amigos falarem sobre algumas notícias e ocasionalmente compre com base nisso, mas essas situações em que compro e fico preso, e no final ainda tenho que vender a perda, também acontecem. Portanto, meu estilo geral é que, se chegar a um ponto ou período que eu defini, escolho liquidar tudo de uma vez, não faço vendas parciais frequentes.
Especificamente, por exemplo, eu definiria uma faixa de preço aproximada para mim, começando com 120 mil dólares para o Bitcoin, e eu venderia gradualmente em lotes. O Ethereum agora está em torno de dois mil e seiscentos dólares, se conseguir subir para 4800 ou até superar 5000, estabelecendo um novo pico, para mim já seria um nível muito alto, e naquela altura eu provavelmente venderia basicamente toda a minha posição.
Eu realmente não tenho uma capacidade de julgamento de picos especialmente forte e também não sou muito bom em operações de curto prazo. O principal critério é a liquidez do mercado e o sentimento geral. Se naquele momento o mercado estiver especialmente aquecido e a liquidez estiver muito boa, isso é um sinal de saída para mim. Embora pareça simples, na prática, a operação não depende de indicadores técnicos, mas sim de uma percepção.
É realmente muito difícil vender com precisão no topo. Por exemplo, eu comprei bastante na Coinbase antes, e nesta rodada a Coinbase subiu para mais de trezentos dólares depois que o Trump assumiu, eu vendi cerca de um terço da minha posição, o que pode ser considerado uma venda em um ponto relativamente alto, depois disso caiu pela metade.
A sensação na época era que a tendência de alta era realmente muito óbvia, então vendi sem hesitar. E como não vendi nesta rodada do Ethereum, ainda bem que o mercado tem estado relativamente estável. Além disso, como estou focado em empreender agora, isso me permite concentrar mais no trabalho e não preciso ficar o dia todo monitorando o mercado em busca de pontos de compra e venda.
Cheems Investimento Reavaliação: de um erro acidental a uma ligação a longo prazo
Christian: Na verdade, para mim, a situação do Cheems sempre foi um caso de «coincidência» muito especial. Naquela época, eu não entendia nada de Memecoin e não percebia que poderia ter alguma influência. Para ser honesto, naquela época, todos nós ainda não tínhamos uma noção clara do conceito de «liquidez», e eu também era um novato, muitas pessoas no início olhavam para o projeto apenas pelo valor de mercado, ignorando a liquidez, o que na verdade é uma lógica muito típica de iniciantes.
Cheems é um exemplo típico. Na época, o mercado estava em um período de recuperação durante um mercado em baixa, eles emitiram ZK, então um amigo me recomendou participar e eu acabei comprando. O resultado foi que comprei bastante e depois fiquei preso. Já que fiquei preso, só me restou continuar a desenvolver este projeto, depois comprei muito mais e, no final, isso se transformou em um vínculo de longo prazo.
Naquela época, quase não havia liquidez, e o resultado disso é que você precisava estar atrelado ao projeto. Se você não impulsionasse por conta própria, era muito difícil que isso acontecesse. Até o ano passado, quando Cheems foi relançado na BNB Chain, eu ainda estava me esforçando muito para promover, trazer pessoas, fazer divulgação, construir a comunidade. Vi todo o processo desde o lançamento, bloqueio de fundos, até realmente integrar-se ao ecossistema BNB; foi uma jornada realmente difícil.
Claro que agora ainda não consegui sair da situação, e eu também não vou vender. Portanto, para mim, isso não é apenas um investimento, mas sim uma participação no processo. Eu me consolo dizendo que o significado disso já não está em ganhar dinheiro, mas sim na experiência de participar de todo o processo.
Se você apenas comprar em baixa, gritar suas ordens e depois subir para vender, esse processo é na verdade muito vazio. Mas estou disposto a tentar ver se consigo participar através de um longo prazo de múltiplos ciclos, para que este projeto vá mais longe.
Eu ainda acredito nessa lógica. Especialmente recentemente, muitas pessoas também perceberam que o ecossistema BNB é na verdade um dos mais dominantes de toda a indústria. Como recentemente o Binance Alpha foi lançado, Cheems sendo o primeiro ativo listado, foi muito criticado na época, e eu também não achava que se tornaria uma "grande inovação". Mas agora você vê, aumentar pontuações e ganhar pontos já se tornaram mainstream.
Isto mostra que, se a Binance realmente quiser promover algo, ela tem a capacidade de fazê-lo. O sucesso da BNB Chain é apenas uma questão de tempo, a sua direção estratégica é clara.
Portanto, sob essa perspectiva, o Cheems pode ocupar uma posição chave na BNB Chain, possuindo uma certa acumulação histórica e uma tendência de K estável, o que na verdade estabelece a base para sua explosão durante um mercado em alta.
Claro, isso é um pouco diferente do ritmo explosivo de curto prazo de algumas Memecoins na Solana. Meu estilo também não se adapta bem a esse tipo de negociação de curto prazo, alta volatilidade e operações intensas. Estou mais acostumado a vincular uma lógica de longo prazo e a construir lentamente. Então, essa é a minha relação com o Cheems.
Decisão do ciclo de sentimento entre Coinbase e GBTC
Christian: Se realmente temos que falar sobre as posições grandes, são com certeza dois ativos que muitas pessoas conhecem: um é o GBTC e o outro é o Coinbase. Naquela época, tanto o nosso fundo quanto eu pessoalmente investimos muito nesses dois ativos. Esse período coincidiu com o colapso da FTX, e o sentimento do mercado estava extremamente pessimista, além de ser a fase em que mais tempo dediquei a investimentos e negociações nos últimos anos.
Depois percebi uma lógica central: deve-se tentar escolher ativos maiores. Naquela época, eu quase não mexia com altcoins, e olhando para trás, isso foi bastante sábio. Porque eu acho que a liquidez das instituições no mercado de ações americano é melhor, e além disso, esses dois ativos apresentaram uma queda acentuada.
Por exemplo, a Coinbase caiu 90% no seu ponto mais baixo, e o GBTC também apresentou um enorme desconto negativo. Acreditamos que isso foi, na verdade, um erro irracional impulsionado pela emoção, e não um problema fundamental. Assim, apostamos fortemente que esses dois conseguiriam superar o Bitcoin. Olhando para trás, essa foi uma das poucas decisões corretas que tomamos.
Então, há alguns exemplos mais típicos. Um deles é o Curve, que mencionei anteriormente. Isso porque a queda do Curve foi muito acentuada, mas julgamos que isso se deveu a problemas de liquidez e choques de eventos de curto prazo, e não a problemas fundamentais. Como o GBTC, na época, seu ativo subjacente — Bitcoin — ainda estava lá, sem mudanças.
A relação preço/valor contábil da Coinbase na altura era muito baixa, embora a empresa estivesse a operar com prejuízo, o que impossibilitava a análise do PE. No entanto, a empresa tinha mais de cinquenta bilhões de dólares em caixa e tinha investido em muitos projetos, cujos valores também estavam refletidos nos números. Naquele momento, a capitalização de mercado da empresa caiu para abaixo de setenta bilhões de dólares, sendo claramente um exemplo de um caso em que o sentimento do mercado causou uma venda excessiva.
A lógica do Curve também é similar, sua posição, aplicação e situação dos holders da comunidade eram relativamente sólidas na época. Acreditamos que o mercado subestimou seu valor.
Claro, também há dois casos opostos — a moeda nativa da Arbitrum e a GMX. Estes dois são os projetos em que perdi mais dinheiro em meus investimentos, pode-se dizer que são, até agora, um dos poucos ativos secundários que realmente me causaram perdas significativas.
Olhando para trás, acho que o erro de lógica de investimento da ARB é muito óbvio. Naquela época, eu mesmo era FOMO, porque a avaliação de muitas cadeias públicas era alta naquela época, eu senti que o Arbitrum, como um projeto central na Camada 2, ainda deveria ter muito espaço para crescimento, e Solana também estava hypado naquela época, então eu erroneamente pensei que a Camada 2 seria o próximo ponto quente. Mas descobriu-se que este julgamento baseado em consenso superficial e sentimento do mercado é, na verdade, muito pouco confiável. O que realmente determina a tendência de longo prazo de um projeto é o seu funcionamento real em termos de arranjo de liquidez, não como as pessoas o percebem.
GMX é também um exemplo extremo. Na altura, achei que o GMX era muito atraente tanto em termos de inovação de produtos quanto em modelos de avaliação. Especialmente durante o mercado em baixa, o seu fluxo de caixa era considerado escasso em todo o mercado. Na altura, realmente achei que tinha encontrado o chamado vale de valor. Mas o resultado posterior foi muito terrível. Um produto bom não significa necessariamente que ele possa crescer a longo prazo. O crescimento sustentável a longo prazo requer uma forte capacidade de ir ao mercado, bem como operações e iterações contínuas.
Embora o número de usuários e o volume de transações da GMX sejam agora até mais altos do que na época, o preço das moedas continua a cair. Percebi mais tarde que os fundamentos do produto não estão em questão, mas as razões para o desempenho fraco do mercado podem ser duas: primeiro, o seu modelo de negócios não consegue expandir de forma sustentável, por exemplo, a estrutura de taxas de financiamento parece mais cara do que a da Hyperliquid para os traders; segundo, há problemas na própria equipe.
Agora que olho para trás, sinto que o sucesso ou fracasso do projeto depende muito da determinação da equipe e dos fundadores. A equipe fundadora do GMX claramente não pretendia fazer um projeto a longo prazo, a sua velocidade de iteração e capacidade operacional estão basicamente estagnadas. Eles parecem estar a desenvolver um produto único, sem avançar continuamente o projeto em direção a objetivos mais altos. Embora eu ainda não tenha vendido GMX, está claro para mim que este é um caso típico de um projeto que perdeu impulso devido à falta de proatividade da equipe.
Portanto, essas experiências me levam a apostar mais em fundadores e equipes verdadeiramente excelentes e ambiciosos. Os fundamentos do projeto em si são, sem dúvida, importantes, mas o fator humano pode ser ainda mais crucial.
Resumo da lógica de investimento
Christian: Eu acho que se eu resumir a lógica que uso para escolher projetos, na verdade, pode ser reduzida a três pontos.
O primeiro ponto é a visão da equipe. O quão grande um projeto pode se tornar depende, em grande parte, de a equipe ter a visão e a capacidade de impulsioná-lo. Se a equipe fundadora está apenas pensando em realizar lucros rapidamente, esse projeto está fadado a não ir longe. Equipes com uma grande visão tendem a se dedicar por mais tempo, fazendo o projeto crescer e se fortalecer. Claro, o sucesso do projeto também depende da atitude da equipe em relação ao token, se eles estão cientes de que o sucesso do preço do token pode, por sua vez, impulsionar o crescimento dos usuários do produto e a expansão do mercado.
Jeff da Hyperliquid é um exemplo muito típico. Ele não é o tipo de fundador com uma visão de curto prazo, mas sim alguém que utiliza tokens de forma muito inteligente para captar atenção, tratando o preço do token como uma ferramenta para o crescimento de usuários. Após o lançamento do token, os fundamentos do projeto tiveram um salto qualitativo, o que é um fenômeno muito raro; normalmente, há primeiro um produto e depois um token, mas eles usaram o token para impulsionar a popularidade do produto, semelhante à lógica de alguns tokens de plataformas de troca anteriores.
O segundo ponto é a iteração contínua e a estratégia de mercado. Se a equipe apenas quiser emitir as moedas e parar, o projeto está basicamente destinado ao fracasso. É necessário aprimorar continuamente o produto, investir constantemente na operação de mercado e no marketing, para que o projeto mantenha a sua relevância e competitividade.
O terceiro ponto é a concentração da estrutura dos tokens. No atual ambiente de mercado, uma estrutura de tokens descentralizada já não é adequada. No passado, as pessoas conseguiam formar um consenso naturalmente através do sentimento de mercado, mas o mercado atual deve criar um consenso de forma artificial. Por exemplo, o GMX, cuja estrutura de tokens é excessivamente descentralizada, dificulta a formação de uma força conjunta na comunidade. Por outro lado, a Hyperliquid é claramente diferente, pois alcançou um alto nível de concentração na estrutura de posse dos tokens, permitindo que grandes investidores, pequenos investidores e instituições participem na formação de uma força conjunta; essa estrutura é mais propensa a impulsionar a explosão do valor de mercado.
Portanto, para resumir, no futuro, se eu me dedicar seriamente a pesquisar e investir em novos projetos, esses três fatores — estrutura da equipe, controle da estrutura do token, construção de consenso de concentração — serão meu principal quadro de julgamento.
Sugestões de mentalidade de investimento: controlar a posição e ter fé na lógica é melhor do que a ansiedade emocional.
Christian: Em relação à mentalidade de investimento, posso resumir em duas frases.
A primeira frase é: nunca deixe que a sua posição exceda o limite que você pode suportar. O limite aqui não é apenas uma questão de alavancagem, mas sim a proporção do seu investimento em relação ao seu patrimônio pessoal. Com base na minha experiência, manter a posição de investimento entre 30% e 50% do patrimônio total é um estado relativamente confortável. Desde que a posição não seja muito grande, mesmo que o preço das moedas oscile drasticamente, isso não terá um grande impacto na minha vida. O colapso da mentalidade muitas vezes não é causado pelas mudanças do mercado, mas sim porque você apostou demais, resultando em uma pressão insuportável.
A segunda frase é: acredite na lógica, e não nas emoções ou crenças. Mesmo que a posição não seja grande, é inevitável duvidar de si mesmo e do mercado ao enfrentar grandes perdas. Mas, neste momento, o mais importante é rever repetidamente a lógica por trás da decisão de investimento inicial. Se você descobrir que a lógica em si está errada, deve cortar as perdas imediatamente; mas se a lógica ainda se mantiver, deve persistir, não se deixando abalar pelas flutuações de curto prazo do mercado. Como eu fiz quando investi na Coinbase, mesmo com perdas significativas, eu acreditava que a lógica fundamental não havia mudado, então quanto mais caía, mais eu queria aumentar a posição.
Em termos simples, controlar a posição é uma manifestação de autodisciplina, enquanto manter a lógica é a base para uma mentalidade estável. O investimento não precisa de crença cega, mas sim de julgamento racional.