Um. Processo legislativo: a reviravolta dramática de "morte iminente" a "ressurreição"
De maio a junho de 2025, a batalha do Senado dos EUA sobre o GENIUS Act (o nome completo do "Guiding and Building the U.S. Stablecoin National Innovation Act") pode ser descrita como uma batalha épica entre política e finanças. O projeto, que visa estabelecer o primeiro marco regulatório federal para o mercado de stablecoins de US$ 250 bilhões, passou de "morte processual" para "compromisso bipartidário" e, finalmente, avançou para o debate no plenário do Senado com uma votação de 68 a 30. Por trás da vitória, no entanto, estava uma troca bipartidária de interesses de meses, lobby de gigantes da indústria e uma controvérsia moral sobre a "mina de ouro cripto" da família Trump.
Linha do tempo de revisão:
Março de 2025: O senador republicano Bill Hagerty apresentou oficialmente o rascunho de um projeto de lei, com o objetivo de estabelecer um sistema de regulação em "dois níveis" federal e estadual para stablecoins de pagamento.
8 de maio: A primeira votação processual do projeto foi inesperadamente rejeitada por 48:49, com os democratas a mudar de lado coletivamente sob a alegação de "conflito de interesses da família Trump".
15 de maio: As duas partes realizaram consultas de emergência e lançaram uma versão revisada da proposta, removendo as disposições contra os negócios de criptomoedas da família Trump, em troca de algum apoio dos democratas.
20 de maio: A emenda foi aprovada por 66 a 32 na importante "moção de encerramento do debate" (Cloture Vote), eliminando os obstáculos legislativos.
11 de junho: o Senado aprovou o projeto de lei com uma ampla maioria de 68 a 30, entrando na fase final de debate e emendas.
O líder da maioria no Senado, John Thune, fez um discurso na quarta-feira, apoiando a votação do "Genius Act". Fonte: Senado dos EUA
No centro desta série de mudanças está a embalagem inteligente do Partido Republicano do projeto de lei como uma ferramenta estratégica para a "hegemonia digital do dólar", enquanto o Partido Democrata afrouxou sua posição devido a preocupações com "riscos financeiros causados por um vácuo regulatório". A retórica de lobby do líder da maioria no Senado, John Thune, foi inflamatória: "Se os EUA não ditarem as regras das stablecoin, a China preencherá o vazio com o yuan digital!"
Dois, termos principais: plano regulatório e os "detalhes diabólicos"
O design do quadro regulamentar da "Lei GENIUS" tenta equilibrar entre "encorajar a inovação" e "prevenir riscos", com os seus principais termos podendo ser resumidos nos seguintes seis pilares:
Dupla regulação e limiares de emissão
Stablecoins com um tamanho de emissão de mais de US $ 10 bilhões são regulados federalmente (liderado pelo Escritório do Controlador da Moeda (OCC), e menos de US $ 10 bilhões podem ser regulados em nível estadual, mas os padrões estaduais precisam ser consistentes com os federais. Este design apazigua a autonomia do Estado e traça uma linha vermelha para os gigantes, que é vista como uma proteção disfarçada para Circle (USDC) e Tether (USDT).
Reserva 1:1 e isolamento de ativos
Exige-se que as stablecoins sejam totalmente garantidas por ativos de alta liquidez, como dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, e que os ativos de reserva sejam rigorosamente separados dos fundos operacionais. Esta cláusula é uma resposta direta ao colapso da Terra em 2022, mas permite a inclusão de "ativos de risco" como fundos do mercado monetário nas reservas, sendo criticada como uma "mina terrestre".
Gigante da tecnologia "feitiço de controle"
As empresas de tecnologia não financeiras (como a Meta e o Google) que emitirem stablecoins devem passar pela aprovação do novo "Comité de Revisão de Certificação de Stablecoins" (SCRC) e atender aos requisitos de privacidade de dados e antitruste. Esta cláusula foi interpretada como um "ataque direcionado" ao aliado de Trump, Elon Musk (plano de stablecoin da plataforma X).
Proteção do consumidor e prioridade de falência
Se o emissor falir, os detentores de stablecoins poderão resgatar ativos em prioridade, e as reservas não serão incluídas nos bens da falência. No entanto, o Partido Democrata aponta que esta cláusula é mais fraca do que o mecanismo de seguro FDIC tradicional dos bancos, apresentando o risco de "fundos congelados".
Combate à lavagem de dinheiro e transparência
Incluir os emissores de stablecoins sob a jurisdição da Lei de Sigilo Bancário, obrigando a cumprir obrigações como KYC e relatórios de transações suspeitas. Mas a falha está: as exchanges descentralizadas (DEX) não estão sujeitas a essas regras, deixando uma porta dos fundos para o fluxo de dinheiro ilegal.
Família do presidente "vazio de isenção"
A proposta não proíbe claramente os membros do Congresso ou os familiares do presidente de participarem nos negócios de stablecoins, permitindo que a USD1 stablecoin (com uma capitalização de mercado de 2 bilhões de dólares) emitida pela World Liberty Financial (WLF), da família Trump, se torne conforme. A senadora democrata Warren exclamou: "Isto é um sinal verde para a 'corrupção cripto' de Trump!"
Três, o vórtice da controvérsia: a "mina de criptomoedas" de Trump e a divisão entre os dois partidos
A maior resistência ao avanço da legislação não vem dos detalhes da política, mas sim do conflito de interesses da profunda intervenção da família Trump na indústria de criptomoedas. Os três principais pontos controversos levam a luta política a um auge:
A "arbitragem de legalização" das stablecoins USD1
O USD1 emitido pela WLF injetou US$ 2 bilhões na Binance por meio da Abu Dhabi Investment Corporation, e a família Trump pode ganhar mais de US$ 80 milhões por ano em taxas de transação. O que é mais mortal é que o USD1 ganhará automaticamente reconhecimento federal depois que a lei for aprovada, e sua capitalização de mercado pode subir para o nível de US$ 10 bilhões.
A crise ética do "encontro pago"
Trump oferece aos detentores a qualificação para o "Jantar do Presidente" através da venda de Meme Coins (como o TRUMP Coin), sendo acusado pelos democratas de "securitizar o poder nacional". O senador Jeff Merkley declarou: "Esta é a transação de poder e dinheiro mais nua da história!"
A "porta giratória" entre o legislativo e o executivo
Um dos principais redatores do projeto de lei, o senador republicano Hagerty, foi acusado de ter ligações financeiras com a WLF. Os democratas tentaram promover uma emenda que proíbe funcionários públicos de participar de negócios com stablecoins, mas foram coletivamente bloqueados pelos republicanos.
Apesar de os dois partidos terem chegado a um compromisso a 15 de maio, eliminando as cláusulas diretamente direcionadas a Trump, Warren e outros ainda lançaram uma "última ofensiva" no Senado, exigindo a divulgação do fluxo de fundos da família Trump com a WLF. Esta batalha moral é, na verdade, uma batalha antecipada para as eleições de meio de mandato de 2026.
Quatro, Flutuação do Mercado: Dividendos da Conformidade e a "Era dos Oligopólios"
Se a "Lei GENIUS" for finalmente implementada, irá provocar uma reestruturação estrutural no mercado de stablecoins:
Jogadores de topo "ganham deitados"
USDC (Circle) e USDT (Tether) já têm reservas regulatórias (80% em títulos do Tesouro de curto prazo), e receberão diretamente a licença federal, pressionando ainda mais os emissores menores. A Goldman Sachs prevê que a participação de mercado de ambos pode aumentar de 94% para 98%.
Colheita cruzada das finanças tradicionais
JPMorgan Chase, Wells Fargo e outras instituições solicitaram uma "licença de stablecoin de propósito limitado", planejando comer a parte das exchanges de criptomoedas por meio de negócios de pagamento on-chain. A cláusula do projeto de lei que "permite que as seguradoras emitam stablecoins" abriu as comportas para os gigantes tradicionais.
A "cura ou veneno" da crise da dívida americana?
O projeto de lei exige que as reservas das stablecoins sejam predominantemente em títulos da dívida americana, o que pode aliviar temporariamente a crise de liquidez dos títulos americanos, mas a longo prazo pode agravar o "mismatch de prazos" - os investidores preferem títulos de curto prazo, levando a uma diminuição da demanda por títulos de longo prazo e a uma piora adicional do déficit fiscal.
O "efeito dominó" da regulamentação global
A União Europeia, o Reino Unido e Singapura declararam que ajustarão suas políticas com referência ao "GENIUS Act" para formar uma "US Dollar Stablecoin Alliance". As stablecoins RMB e JPY podem ser espremidas fora do mercado de pagamentos transfronteiriços, remodelando o cenário monetário global.
V. A Batalha do Futuro: O Jogo da Câmara dos Representantes e o "Veredicto Final" de Trump
Apesar de o Senado ter dado luz verde, o projeto de lei ainda precisa passar por três etapas.
Câmara dos Representantes "Descomplicar a Alfândega"
O Partido Republicano controla a Câmara dos Representantes com 220:215, precisando apenas de uma maioria simples (218 votos) para aprovar. No entanto, a versão da Câmara do projeto de lei "STABLE" apresenta diferenças cruciais em relação ao Senado: a primeira exige que o poder regulatório seja totalmente federal e proíbe as empresas de tecnologia de emitir stablecoins. A coordenação entre as duas câmaras pode ser adiada até antes do recesso em agosto.
O "balanceamento de interesses" do presidente
Embora Trump tenha apoiado publicamente o projeto de lei, os interesses de sua família estão profundamente ligados aos detalhes legislativos. Se o Partido Democrata avançar com a "Emenda Anticorrupção" na Câmara dos Representantes, isso pode acionar o veto presidencial, levando à falência da legislação.
O "rinoceronte cinza" dos desafios judiciais
A "Cláusula de Emolumentos" da Constituição dos Estados Unidos proíbe o presidente de lucrar com governos estrangeiros, enquanto 20% dos usuários de USD1 estão localizados em países da lista de sanções (Irão, Coreia do Norte), o que pode levar à intervenção da Suprema Corte.
VI. Conclusão: A "Hegemonia do Dólar 2.0" na Era Cripto
A ambição última da "Lei GENIUS" não é apenas regulamentar o mercado, mas sim implantar a hegemonia do dólar no DNA da blockchain. Ao amarrar a dívida americana às stablecoins, os EUA estão construindo um "império do dólar digital" - cada transação na blockchain globalmente reforça, de maneira invisível, a posição do dólar como reserva. No entanto, os riscos dessa aposta são igualmente enormes: se o DeFi (finanças descentralizadas) contornar as stablecoins regulamentadas, ou se a China acelerar a internacionalização do yuan digital, a lei pode se tornar uma "casa de cartas".
O jogo dos políticos, o lobby dos grupos de interesse, a onda da revolução tecnológica - neste cruzamento histórico, o destino final da lei GENIUS determinará quem dominará a ordem financeira da próxima década.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Quando o k bilhões de dívidas em dólares encontrar o "Comprador Louco de encriptação", estamos a testemunhar o nascimento do dólar 2.0
Escrito por: White55, Mars Finance
Um. Processo legislativo: a reviravolta dramática de "morte iminente" a "ressurreição"
De maio a junho de 2025, a batalha do Senado dos EUA sobre o GENIUS Act (o nome completo do "Guiding and Building the U.S. Stablecoin National Innovation Act") pode ser descrita como uma batalha épica entre política e finanças. O projeto, que visa estabelecer o primeiro marco regulatório federal para o mercado de stablecoins de US$ 250 bilhões, passou de "morte processual" para "compromisso bipartidário" e, finalmente, avançou para o debate no plenário do Senado com uma votação de 68 a 30. Por trás da vitória, no entanto, estava uma troca bipartidária de interesses de meses, lobby de gigantes da indústria e uma controvérsia moral sobre a "mina de ouro cripto" da família Trump.
Linha do tempo de revisão:
Março de 2025: O senador republicano Bill Hagerty apresentou oficialmente o rascunho de um projeto de lei, com o objetivo de estabelecer um sistema de regulação em "dois níveis" federal e estadual para stablecoins de pagamento.
8 de maio: A primeira votação processual do projeto foi inesperadamente rejeitada por 48:49, com os democratas a mudar de lado coletivamente sob a alegação de "conflito de interesses da família Trump".
15 de maio: As duas partes realizaram consultas de emergência e lançaram uma versão revisada da proposta, removendo as disposições contra os negócios de criptomoedas da família Trump, em troca de algum apoio dos democratas.
20 de maio: A emenda foi aprovada por 66 a 32 na importante "moção de encerramento do debate" (Cloture Vote), eliminando os obstáculos legislativos.
11 de junho: o Senado aprovou o projeto de lei com uma ampla maioria de 68 a 30, entrando na fase final de debate e emendas.
O líder da maioria no Senado, John Thune, fez um discurso na quarta-feira, apoiando a votação do "Genius Act". Fonte: Senado dos EUA
No centro desta série de mudanças está a embalagem inteligente do Partido Republicano do projeto de lei como uma ferramenta estratégica para a "hegemonia digital do dólar", enquanto o Partido Democrata afrouxou sua posição devido a preocupações com "riscos financeiros causados por um vácuo regulatório". A retórica de lobby do líder da maioria no Senado, John Thune, foi inflamatória: "Se os EUA não ditarem as regras das stablecoin, a China preencherá o vazio com o yuan digital!"
Dois, termos principais: plano regulatório e os "detalhes diabólicos"
O design do quadro regulamentar da "Lei GENIUS" tenta equilibrar entre "encorajar a inovação" e "prevenir riscos", com os seus principais termos podendo ser resumidos nos seguintes seis pilares:
Dupla regulação e limiares de emissão
Stablecoins com um tamanho de emissão de mais de US $ 10 bilhões são regulados federalmente (liderado pelo Escritório do Controlador da Moeda (OCC), e menos de US $ 10 bilhões podem ser regulados em nível estadual, mas os padrões estaduais precisam ser consistentes com os federais. Este design apazigua a autonomia do Estado e traça uma linha vermelha para os gigantes, que é vista como uma proteção disfarçada para Circle (USDC) e Tether (USDT).
Reserva 1:1 e isolamento de ativos
Exige-se que as stablecoins sejam totalmente garantidas por ativos de alta liquidez, como dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, e que os ativos de reserva sejam rigorosamente separados dos fundos operacionais. Esta cláusula é uma resposta direta ao colapso da Terra em 2022, mas permite a inclusão de "ativos de risco" como fundos do mercado monetário nas reservas, sendo criticada como uma "mina terrestre".
Gigante da tecnologia "feitiço de controle"
As empresas de tecnologia não financeiras (como a Meta e o Google) que emitirem stablecoins devem passar pela aprovação do novo "Comité de Revisão de Certificação de Stablecoins" (SCRC) e atender aos requisitos de privacidade de dados e antitruste. Esta cláusula foi interpretada como um "ataque direcionado" ao aliado de Trump, Elon Musk (plano de stablecoin da plataforma X).
Proteção do consumidor e prioridade de falência
Se o emissor falir, os detentores de stablecoins poderão resgatar ativos em prioridade, e as reservas não serão incluídas nos bens da falência. No entanto, o Partido Democrata aponta que esta cláusula é mais fraca do que o mecanismo de seguro FDIC tradicional dos bancos, apresentando o risco de "fundos congelados".
Combate à lavagem de dinheiro e transparência
Incluir os emissores de stablecoins sob a jurisdição da Lei de Sigilo Bancário, obrigando a cumprir obrigações como KYC e relatórios de transações suspeitas. Mas a falha está: as exchanges descentralizadas (DEX) não estão sujeitas a essas regras, deixando uma porta dos fundos para o fluxo de dinheiro ilegal.
Família do presidente "vazio de isenção"
A proposta não proíbe claramente os membros do Congresso ou os familiares do presidente de participarem nos negócios de stablecoins, permitindo que a USD1 stablecoin (com uma capitalização de mercado de 2 bilhões de dólares) emitida pela World Liberty Financial (WLF), da família Trump, se torne conforme. A senadora democrata Warren exclamou: "Isto é um sinal verde para a 'corrupção cripto' de Trump!"
Três, o vórtice da controvérsia: a "mina de criptomoedas" de Trump e a divisão entre os dois partidos
A maior resistência ao avanço da legislação não vem dos detalhes da política, mas sim do conflito de interesses da profunda intervenção da família Trump na indústria de criptomoedas. Os três principais pontos controversos levam a luta política a um auge:
A "arbitragem de legalização" das stablecoins USD1
O USD1 emitido pela WLF injetou US$ 2 bilhões na Binance por meio da Abu Dhabi Investment Corporation, e a família Trump pode ganhar mais de US$ 80 milhões por ano em taxas de transação. O que é mais mortal é que o USD1 ganhará automaticamente reconhecimento federal depois que a lei for aprovada, e sua capitalização de mercado pode subir para o nível de US$ 10 bilhões.
A crise ética do "encontro pago"
Trump oferece aos detentores a qualificação para o "Jantar do Presidente" através da venda de Meme Coins (como o TRUMP Coin), sendo acusado pelos democratas de "securitizar o poder nacional". O senador Jeff Merkley declarou: "Esta é a transação de poder e dinheiro mais nua da história!"
A "porta giratória" entre o legislativo e o executivo
Um dos principais redatores do projeto de lei, o senador republicano Hagerty, foi acusado de ter ligações financeiras com a WLF. Os democratas tentaram promover uma emenda que proíbe funcionários públicos de participar de negócios com stablecoins, mas foram coletivamente bloqueados pelos republicanos.
Apesar de os dois partidos terem chegado a um compromisso a 15 de maio, eliminando as cláusulas diretamente direcionadas a Trump, Warren e outros ainda lançaram uma "última ofensiva" no Senado, exigindo a divulgação do fluxo de fundos da família Trump com a WLF. Esta batalha moral é, na verdade, uma batalha antecipada para as eleições de meio de mandato de 2026.
Quatro, Flutuação do Mercado: Dividendos da Conformidade e a "Era dos Oligopólios"
Se a "Lei GENIUS" for finalmente implementada, irá provocar uma reestruturação estrutural no mercado de stablecoins:
Jogadores de topo "ganham deitados"
USDC (Circle) e USDT (Tether) já têm reservas regulatórias (80% em títulos do Tesouro de curto prazo), e receberão diretamente a licença federal, pressionando ainda mais os emissores menores. A Goldman Sachs prevê que a participação de mercado de ambos pode aumentar de 94% para 98%.
Colheita cruzada das finanças tradicionais
JPMorgan Chase, Wells Fargo e outras instituições solicitaram uma "licença de stablecoin de propósito limitado", planejando comer a parte das exchanges de criptomoedas por meio de negócios de pagamento on-chain. A cláusula do projeto de lei que "permite que as seguradoras emitam stablecoins" abriu as comportas para os gigantes tradicionais.
A "cura ou veneno" da crise da dívida americana?
O projeto de lei exige que as reservas das stablecoins sejam predominantemente em títulos da dívida americana, o que pode aliviar temporariamente a crise de liquidez dos títulos americanos, mas a longo prazo pode agravar o "mismatch de prazos" - os investidores preferem títulos de curto prazo, levando a uma diminuição da demanda por títulos de longo prazo e a uma piora adicional do déficit fiscal.
O "efeito dominó" da regulamentação global
A União Europeia, o Reino Unido e Singapura declararam que ajustarão suas políticas com referência ao "GENIUS Act" para formar uma "US Dollar Stablecoin Alliance". As stablecoins RMB e JPY podem ser espremidas fora do mercado de pagamentos transfronteiriços, remodelando o cenário monetário global.
V. A Batalha do Futuro: O Jogo da Câmara dos Representantes e o "Veredicto Final" de Trump
Apesar de o Senado ter dado luz verde, o projeto de lei ainda precisa passar por três etapas.
Câmara dos Representantes "Descomplicar a Alfândega"
O Partido Republicano controla a Câmara dos Representantes com 220:215, precisando apenas de uma maioria simples (218 votos) para aprovar. No entanto, a versão da Câmara do projeto de lei "STABLE" apresenta diferenças cruciais em relação ao Senado: a primeira exige que o poder regulatório seja totalmente federal e proíbe as empresas de tecnologia de emitir stablecoins. A coordenação entre as duas câmaras pode ser adiada até antes do recesso em agosto.
O "balanceamento de interesses" do presidente
Embora Trump tenha apoiado publicamente o projeto de lei, os interesses de sua família estão profundamente ligados aos detalhes legislativos. Se o Partido Democrata avançar com a "Emenda Anticorrupção" na Câmara dos Representantes, isso pode acionar o veto presidencial, levando à falência da legislação.
O "rinoceronte cinza" dos desafios judiciais
A "Cláusula de Emolumentos" da Constituição dos Estados Unidos proíbe o presidente de lucrar com governos estrangeiros, enquanto 20% dos usuários de USD1 estão localizados em países da lista de sanções (Irão, Coreia do Norte), o que pode levar à intervenção da Suprema Corte.
VI. Conclusão: A "Hegemonia do Dólar 2.0" na Era Cripto
A ambição última da "Lei GENIUS" não é apenas regulamentar o mercado, mas sim implantar a hegemonia do dólar no DNA da blockchain. Ao amarrar a dívida americana às stablecoins, os EUA estão construindo um "império do dólar digital" - cada transação na blockchain globalmente reforça, de maneira invisível, a posição do dólar como reserva. No entanto, os riscos dessa aposta são igualmente enormes: se o DeFi (finanças descentralizadas) contornar as stablecoins regulamentadas, ou se a China acelerar a internacionalização do yuan digital, a lei pode se tornar uma "casa de cartas".
O jogo dos políticos, o lobby dos grupos de interesse, a onda da revolução tecnológica - neste cruzamento histórico, o destino final da lei GENIUS determinará quem dominará a ordem financeira da próxima década.