Para esclarecer ainda mais o alcance da aplicação da Lei de Valores Mobiliários Federal no campo dos ativos criptográficos, a Divisão de Finanças Corporativas da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) emitiu uma opinião sobre as chamadas atividades de "staking", especialmente em relação às atividades de staking realizadas em redes que utilizam o mecanismo de consenso de Prova de Participação (Proof-of-Stake, abreviado como "PoS").
Esta declaração foca nas seguintes situações: ou seja, os ativos criptográficos que são apostados estão relacionados à natureza programática das redes de blockchain públicas e sem permissão. Esses ativos são utilizados para participar do mecanismo de consenso da rede e, assim, obter rendimentos, ou para manter a operação técnica e a segurança da rede, e, portanto, receber recompensas. Neste comunicado, referimo-nos a esses ativos criptográficos como "Ativos Criptográficos Abrangidos" (Covered Crypto Assets) e chamamos o ato de apostar esses ativos em redes PoS de "Apostagem de Protocolo" (Protocol Staking).
pacto de staking
As redes Blockchain dependem de criptografia e design de mecanismos econômicos para reduzir a dependência de intermediários confiáveis centralizados, de modo a realizar a verificação das transações de rede e fornecer segurança de liquidação aos usuários. O funcionamento de cada rede é dominado por um protocolo de software subjacente (que consiste em código informático) que aplica programaticamente regras de rede específicas, requisitos técnicos e mecanismos de distribuição de recompensas. Embutido em cada protocolo está um "mecanismo de consenso", um método que permite que sistemas de computadores distribuídos (chamados de "nós") que mantêm redes peer-to-peer concordem sobre o "estado" da rede. Estado da rede refere-se a um registro contábil autorizado de saldos de endereço, transações, código de contrato inteligente e outros dados. Uma rede pública e sem permissão permite que os usuários participem da operação da rede, incluindo a validação de novas transações contra o mecanismo de consenso da rede.
A prova de participação (PoS) é um mecanismo de consenso utilizado para demonstrar que os operadores de nós (Node Operators) que participam da rede contribuíram com valor para a rede; em certas circunstâncias, se agirem de forma desonesta, essa parte do valor pode ser confiscada. Em uma rede PoS, os operadores de nós devem garantir os ativos criptográficos abrangidos pela rede para poderem, através do protocolo de software subjacente da rede, obter automaticamente a permissão para validar novos dados de bloco e atualizar os registros do livro-razão da rede. Uma vez selecionado, o operador de nó atuará como um "validador" (Validator). Como recompensa pelos serviços de validação prestados, os validadores podem receber dois tipos de "recompensas":
Novos ativos criptográficos gerados e distribuídos programaticamente pela rede com base em seu protocolo subjacente.
Os usuários que desejam registrar suas transações na rede pagam uma taxa de transação, parte da qual é paga aos validadores na forma de ativos criptográficos.
Em uma rede PoS, os operadores de nós devem comprometer e "fazer staking" de ativos criptográficos para estarem qualificados para participar da validação e receber recompensas. Este processo geralmente é realizado por meio de contratos inteligentes, que são programas de execução automática usados para completar operações necessárias na rede. Durante o staking, os ativos criptográficos comprometidos serão "bloqueados" e não poderão ser transferidos por um período determinado, de acordo com as disposições do protocolo aplicável. Vale a pena notar que os validadores não possuem ou controlam realmente os ativos criptográficos comprometidos, o que significa que, durante o staking, a propriedade e o controle dos ativos permanecem inalterados.
Cada protocolo de software subjacente de uma rede PoS contém regras sobre o funcionamento e a manutenção da rede, incluindo o método de seleção de validadores a partir dos operadores de nós. Alguns protocolos selecionam validadores de forma aleatória, enquanto outros definem critérios específicos, como a quantidade de ativos criptográficos que o operador do nó tem em stake. Além disso, diferentes protocolos podem estabelecer regras para prevenir danos à segurança e integridade da rede, como impedir a validação de blocos inválidos ou comportamentos como "dupla assinatura". O termo "dupla assinatura" refere-se à tentativa do validador de registrar a mesma transação várias vezes na rede, o que equivale, na prática, a gastar a mesma criptomoeda várias vezes.
As recompensas provenientes do staking de protocolos oferecem incentivos econômicos aos participantes, incentivando-os a usar ativos criptográficos para garantir a segurança da rede PoS e manter sua operação contínua. O aumento no número de ativos criptográficos cobertos em staking ajuda a melhorar o nível de segurança da rede PoS e a reduzir riscos potenciais, como o controle por parte de entidades maliciosas da maioria dos ativos em staking. Se uma entidade maliciosa controlar a maioria dos ativos criptográficos cobertos em staking, terá a capacidade de manipular a rede PoS, incluindo influenciar o processo de validação de transações e até mesmo alterar os registros de transações da rede. Os detentores de ativos criptográficos cobertos podem obter recompensas atuando como operadores de nós e fazendo staking de seus próprios ativos criptográficos cobertos. Ao realizar o auto-staking (também conhecido como "staking independente"), os detentores mantêm a propriedade e o controle total sobre seus ativos criptográficos cobertos e suas chaves privadas criptográficas durante todo o processo.
Além disso, os detentores de ativos criptográficos também podem optar por não executar um nó por conta própria e participar do processo de verificação da rede PoS através de um método de "staking auto-gerido" em colaboração direta com terceiros. Neste caso, os detentores de ativos delegam seu direito de verificação a operadores de nós de terceiros. Ao usar operadores de nós de terceiros, os detentores de ativos criptográficos podem receber uma parte das recompensas de staking, enquanto o terceiro que fornece os serviços de verificação também receberá uma proporção correspondente de recompensas por seus serviços de verificação de transações. Ao realizar staking auto-gerido diretamente com terceiros, os detentores de ativos criptográficos ainda mantêm a propriedade e o controle total sobre seus ativos criptográficos e chaves privadas.
Além da auto-staking (ou staking independente) e do staking autônomo realizado diretamente por terceiros, o staking em protocolo também inclui uma terceira forma, conhecida como "staking custodial". Neste método, um terceiro (ou "custodiante") gerencia os ativos criptográficos do detentor de ativos e executa operações de staking em nome do detentor de ativos. Quando o detentor de ativos deposita seus ativos criptográficos sob a custódia do custodiante, este guarda os ativos depositados em uma "carteira" digital sob seu controle. O custodiante executa operações de staking em nome do detentor de ativos com base em uma proporção de recompensa previamente acordada, podendo usar seus próprios nós ou completar através de operadores de nós de terceiros selecionados. Durante todo o processo de staking, os ativos criptográficos cobertos permanecem sob o controle do custodiante, enquanto a propriedade dos ativos criptográficos cobertos, em princípio, ainda pertence ao detentor de ativos.
Além disso, os ativos de criptomoeda custodiados devem atender aos seguintes critérios:
Não pode ser utilizado pelo custodiante para operações ou outros fins comerciais gerais;
Não pode ser emprestado, hipotecado ou rehipotecado por qualquer motivo;
Deve ser mantido de forma a não permitir que terceiros reivindiquem direitos.
Para isso, o custodiante não deve usar os ativos criptográficos sob sua custódia para operações de alavancagem, negociação, especulação ou outras atividades autônomas.
A posição do departamento financeiro da empresa sobre as atividades de penhor de contratos
O Departamento de Finanças Corporativas acredita que a "Atividade de Compromisso de Acordo" (conforme definido abaixo) em conexão com o Compromisso do Tratado não constitui a Seção 2(a)(1) do Securities Act de 1933 ou o Securities Exchange Act de 1934 (Exchange). A emissão e venda de valores mobiliários na aceção do artigo 3(a)(10).º da Lei. Como resultado, o Departamento de Finanças acredita que as partes que participam de compromissos de protocolo não são obrigadas a registrar transações com a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) sob a Lei de Valores Mobiliários em relação a tais promessas de protocolo, nem são obrigadas a confiar nas isenções de registro sob a Lei de Valores Mobiliários.
As atividades de staking de acordo com esta declaração
As opiniões do departamento financeiro da empresa aplicam-se às seguintes atividades e transações relacionadas ao colateral de acordo (amplamente "atividades de colateral de acordo" e individualmente "atividade de colateral de acordo"):
· Fazer staking de ativos criptográficos na rede PoS;
· O papel e as ações dos prestadores de serviços, incluindo, mas não se limitando a, operadores de nós de terceiros, validadores, custodiante, delegadores (DeleGates) e nomeadores (Nominators), no processo de obtenção e distribuição de recompensas.
Esta declaração aplica-se apenas às atividades de staking de acordos relacionados com as seguintes categorias de acordos:
Auto-staking (Self ou Solo Staking): refere-se a operadores de nós que utilizam os seus próprios recursos para stakar os ativos criptográficos que possuem e controlam. O operador do nó pode ser uma única pessoa ou várias pessoas que operam em conjunto o nó e stakem os ativos criptográficos que abrangem.
Staking Autônomo Diretamente com um Terceiro: refere-se ao direito de validação obtido pelos operadores de nós, de acordo com os termos do acordo, abrangendo os proprietários de ativos criptográficos. Nesta estrutura, as recompensas podem ser distribuídas diretamente pela rede PoS aos detentores de ativos criptográficos abrangidos, ou ser emitidas indiretamente através dos operadores de nós.
Arranjos de Custódia: referem-se à execução de operações de staking pelo custodiante em nome dos proprietários de ativos criptográficos. Por exemplo, uma plataforma de troca de ativos criptográficos mantém os ativos criptográficos depositados pelos clientes; se a rede PoS permitir o staking em nome do cliente e obter o consentimento do cliente, a plataforma pode realizar o staking em nome do cliente. O custodiante pode realizar o staking através de nós próprios ou escolher operadores de nós de terceiros. No último caso, o custodiante é responsável apenas pela decisão de seleção do nó durante o processo de staking.
Discussão sobre atividades de staking de contratos
Artigo 2(a)(1).º da Lei dos Valores Mobiliários e Secção 1 da Lei dos Valores Mobiliários 3(a)(10) define o termo "título" enumerando uma variedade de instrumentos financeiros (por exemplo, "ações", "notas", "obrigações", etc.). Como os criptoativos cobertos não se enquadram nas categorias de instrumentos financeiros expressamente listados nestas disposições, aplicamos o padrão de "contrato de investimento" estabelecido na U.S. Securities and Exchange Commission v. W.J. Howey & Co. O "teste Howey" é aplicado ao exame de acordos ou instrumentos financeiros que não estão expressamente listados nas disposições legais relevantes, e a base principal é a "substância económica" da transação ou acordo.
Na apreciação da substância económica de uma operação, o critério consiste em saber se existe um capital investido numa empresa comum com base numa expectativa razoável de lucros decorrentes dos esforços empresariais ou de gestão de terceiros. Desde o caso Howway, o Tribunal Federal tem aprofundado este critério, afirmando que os "esforços de outros" no teste de Howey podem ser satisfeitos quando os esforços feitos por outras partes que não os investidores são inegavelmente críticos, ou seja, aqueles esforços gerenciais centrais que têm um impacto decisivo no sucesso ou fracasso da empresa. Além disso, a Justiça Federal deixou claro que uma atividade administrativa ou transacional não constitui um esforço gerencial ou empresarial para satisfazer o requisito de "esforço alheio" do teste de Howey.
Auto-stake (Self ou Solo Staking):
O auto-staking (ou staking independente) pelos operadores de nós não se baseia em uma expectativa razoável de lucro dos esforços empresariais ou gerenciais de outros. Em vez disso, os operadores de nós investem seus próprios recursos e apostam seus próprios criptoativos cobertos para proteger e facilitar a operação da rede PoS validando novos blocos, de modo a serem elegíveis para recompensas emitidas pela rede PoS de acordo com o protocolo subjacente da rede. Para receber recompensas, os operadores de nós devem agir de acordo com as regras do protocolo. Ao apostar seus próprios criptoativos e participar do staking de protocolo, os operadores de nó estão envolvidos apenas em ações administrativas ou transacionais para garantir a operação da rede e facilitar a validação de blocos. A expectativa de que os operadores de nós serão recompensados não depende dos esforços gerenciais ou empresariais de terceiros para o sucesso da rede PoS; Pelo contrário, o incentivo econômico é inteiramente derivado do ato transacional de staking protocolar. Portanto, este tipo de recompensa é essencialmente a contrapartida da rede PoS pelos serviços prestados pelo operador do nó, em vez da distribuição de lucros dos esforços de outros.
Arranjos de Custódia:
Em um acordo de custódia, o custodiante, seja ou não um operador de nó, não fornece esforços empresariais ou gerenciais aos detentores de criptoativos cobertos que serve. Este acordo é semelhante à situação em que o titular delega os seus direitos de verificação a um terceiro, mas também envolve o detentor do ativo confiando os criptoativos cobertos depositados pelo titular do ativo a um terceiro para guarda. Neste acordo, o custodiante não decide se, quando ou quanto dos Criptoativos Cobertos serão apostados. O depositário atua apenas como um agente em nome do detentor do ativo para realizar operações de staking nos criptoativos cobertos por ele depositados. Além disso, a custódia de criptoativos pelo custodiante e, em alguns casos, a seleção de operadores de nós, são de natureza administrativa ou transacional e não constituem esforços gerenciais ou empresariais, conforme exigido pelo elemento "esforços de outros" no teste de Howey. Além disso, embora o depositário possa deduzir uma taxa fixa ou proporcional das recompensas pagas aos detentores de Criptoativos Cobertos, ele não garante, define ou fixa a quantidade específica de recompensas devidas aos titulares.
Serviços Auxiliares (Ancillary Services):
Os prestadores de serviços poderão oferecer os serviços descritos abaixo (denominados coletivamente "Serviços Adicionais") para ajudar os detentores de ativos criptográficos a participar na staking do protocolo. Os vários serviços adicionais acima mencionados são essencialmente operações administrativas ou transacionais, não envolvendo esforços empresariais ou de gestão. Esses serviços constituem uma parte de um comportamento genérico — ou seja, a staking do protocolo — que por si só também não tem natureza empresarial ou de gestão.
Redução de compensação por penalização (Slashing Coverage): refere-se à compensação ou reembolso que o prestador de serviços deve fornecer aos clientes que fizeram staking, em caso de perda devido a erros do operador de nó durante uma penalização (slashing). Este mecanismo de proteção, destinado a prevenir erros dos nós, é similar às garantias oferecidas pelos prestadores de serviços em transações comerciais tradicionais.
Desvinculação Antecipada (Early Unbonding): refere-se ao fato de o prestador de serviços permitir que os ativos criptográficos que estão cobertos sejam devolvidos antecipadamente aos detentores de ativos, antes do término do período de desvinculação estabelecido no protocolo. Este serviço é essencialmente uma consideração de conveniência, que reduz o ciclo real de desvinculação do protocolo para os detentores de ativos criptográficos, a fim de diminuir o custo de tempo em que seus ativos ficam congelados.
Ajustes no Tempo e Montante de Pagamento de Recompensas (Alternate Rewards Payment Schedules and Amounts): refere-se a situações em que o prestador de serviços difere da frequência ou montante estabelecidos no acordo para a distribuição de recompensas. Por exemplo, as recompensas podem ser pagas antecipadamente ou a frequência de pagamento pode ser inferior à estabelecida no acordo, desde que: o montante da recompensa não seja fixo, não seja garantido e não ultrapasse o total de recompensas estabelecido no acordo. Este tipo de serviço é semelhante ao "desvinculação antecipada", e visa apenas proporcionar conveniência administrativa aos detentores de ativos criptográficos durante o processo de distribuição e pagamento de recompensas.
Agregação de Ativos Cripto Cobertos (Aggregation of Covered Crypto Assets): refere-se à funcionalidade que o prestador de serviços oferece para agregar os ativos dos detentores de criptomoedas a fim de satisfazer o limite de staking do protocolo. Este tipo de serviço faz parte do processo de validação, que por si só possui características administrativas ou transacionais. Na ausência de outros fatores, a ação de agregar ativos para fins de staking é essencialmente uma operação administrativa ou transacional.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
SEC dos EUA: Que tipo de POS e comportamento de stake não se enquadra como valores mobiliários?
Autor: SEC Departamento de Finanças Corporativas
Compilado por: Wu fala sobre blockchain
Introdução:
Para esclarecer ainda mais o alcance da aplicação da Lei de Valores Mobiliários Federal no campo dos ativos criptográficos, a Divisão de Finanças Corporativas da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) emitiu uma opinião sobre as chamadas atividades de "staking", especialmente em relação às atividades de staking realizadas em redes que utilizam o mecanismo de consenso de Prova de Participação (Proof-of-Stake, abreviado como "PoS").
Esta declaração foca nas seguintes situações: ou seja, os ativos criptográficos que são apostados estão relacionados à natureza programática das redes de blockchain públicas e sem permissão. Esses ativos são utilizados para participar do mecanismo de consenso da rede e, assim, obter rendimentos, ou para manter a operação técnica e a segurança da rede, e, portanto, receber recompensas. Neste comunicado, referimo-nos a esses ativos criptográficos como "Ativos Criptográficos Abrangidos" (Covered Crypto Assets) e chamamos o ato de apostar esses ativos em redes PoS de "Apostagem de Protocolo" (Protocol Staking).
pacto de staking
As redes Blockchain dependem de criptografia e design de mecanismos econômicos para reduzir a dependência de intermediários confiáveis centralizados, de modo a realizar a verificação das transações de rede e fornecer segurança de liquidação aos usuários. O funcionamento de cada rede é dominado por um protocolo de software subjacente (que consiste em código informático) que aplica programaticamente regras de rede específicas, requisitos técnicos e mecanismos de distribuição de recompensas. Embutido em cada protocolo está um "mecanismo de consenso", um método que permite que sistemas de computadores distribuídos (chamados de "nós") que mantêm redes peer-to-peer concordem sobre o "estado" da rede. Estado da rede refere-se a um registro contábil autorizado de saldos de endereço, transações, código de contrato inteligente e outros dados. Uma rede pública e sem permissão permite que os usuários participem da operação da rede, incluindo a validação de novas transações contra o mecanismo de consenso da rede.
A prova de participação (PoS) é um mecanismo de consenso utilizado para demonstrar que os operadores de nós (Node Operators) que participam da rede contribuíram com valor para a rede; em certas circunstâncias, se agirem de forma desonesta, essa parte do valor pode ser confiscada. Em uma rede PoS, os operadores de nós devem garantir os ativos criptográficos abrangidos pela rede para poderem, através do protocolo de software subjacente da rede, obter automaticamente a permissão para validar novos dados de bloco e atualizar os registros do livro-razão da rede. Uma vez selecionado, o operador de nó atuará como um "validador" (Validator). Como recompensa pelos serviços de validação prestados, os validadores podem receber dois tipos de "recompensas":
Novos ativos criptográficos gerados e distribuídos programaticamente pela rede com base em seu protocolo subjacente.
Os usuários que desejam registrar suas transações na rede pagam uma taxa de transação, parte da qual é paga aos validadores na forma de ativos criptográficos.
Em uma rede PoS, os operadores de nós devem comprometer e "fazer staking" de ativos criptográficos para estarem qualificados para participar da validação e receber recompensas. Este processo geralmente é realizado por meio de contratos inteligentes, que são programas de execução automática usados para completar operações necessárias na rede. Durante o staking, os ativos criptográficos comprometidos serão "bloqueados" e não poderão ser transferidos por um período determinado, de acordo com as disposições do protocolo aplicável. Vale a pena notar que os validadores não possuem ou controlam realmente os ativos criptográficos comprometidos, o que significa que, durante o staking, a propriedade e o controle dos ativos permanecem inalterados.
Cada protocolo de software subjacente de uma rede PoS contém regras sobre o funcionamento e a manutenção da rede, incluindo o método de seleção de validadores a partir dos operadores de nós. Alguns protocolos selecionam validadores de forma aleatória, enquanto outros definem critérios específicos, como a quantidade de ativos criptográficos que o operador do nó tem em stake. Além disso, diferentes protocolos podem estabelecer regras para prevenir danos à segurança e integridade da rede, como impedir a validação de blocos inválidos ou comportamentos como "dupla assinatura". O termo "dupla assinatura" refere-se à tentativa do validador de registrar a mesma transação várias vezes na rede, o que equivale, na prática, a gastar a mesma criptomoeda várias vezes.
As recompensas provenientes do staking de protocolos oferecem incentivos econômicos aos participantes, incentivando-os a usar ativos criptográficos para garantir a segurança da rede PoS e manter sua operação contínua. O aumento no número de ativos criptográficos cobertos em staking ajuda a melhorar o nível de segurança da rede PoS e a reduzir riscos potenciais, como o controle por parte de entidades maliciosas da maioria dos ativos em staking. Se uma entidade maliciosa controlar a maioria dos ativos criptográficos cobertos em staking, terá a capacidade de manipular a rede PoS, incluindo influenciar o processo de validação de transações e até mesmo alterar os registros de transações da rede. Os detentores de ativos criptográficos cobertos podem obter recompensas atuando como operadores de nós e fazendo staking de seus próprios ativos criptográficos cobertos. Ao realizar o auto-staking (também conhecido como "staking independente"), os detentores mantêm a propriedade e o controle total sobre seus ativos criptográficos cobertos e suas chaves privadas criptográficas durante todo o processo.
Além disso, os detentores de ativos criptográficos também podem optar por não executar um nó por conta própria e participar do processo de verificação da rede PoS através de um método de "staking auto-gerido" em colaboração direta com terceiros. Neste caso, os detentores de ativos delegam seu direito de verificação a operadores de nós de terceiros. Ao usar operadores de nós de terceiros, os detentores de ativos criptográficos podem receber uma parte das recompensas de staking, enquanto o terceiro que fornece os serviços de verificação também receberá uma proporção correspondente de recompensas por seus serviços de verificação de transações. Ao realizar staking auto-gerido diretamente com terceiros, os detentores de ativos criptográficos ainda mantêm a propriedade e o controle total sobre seus ativos criptográficos e chaves privadas.
Além da auto-staking (ou staking independente) e do staking autônomo realizado diretamente por terceiros, o staking em protocolo também inclui uma terceira forma, conhecida como "staking custodial". Neste método, um terceiro (ou "custodiante") gerencia os ativos criptográficos do detentor de ativos e executa operações de staking em nome do detentor de ativos. Quando o detentor de ativos deposita seus ativos criptográficos sob a custódia do custodiante, este guarda os ativos depositados em uma "carteira" digital sob seu controle. O custodiante executa operações de staking em nome do detentor de ativos com base em uma proporção de recompensa previamente acordada, podendo usar seus próprios nós ou completar através de operadores de nós de terceiros selecionados. Durante todo o processo de staking, os ativos criptográficos cobertos permanecem sob o controle do custodiante, enquanto a propriedade dos ativos criptográficos cobertos, em princípio, ainda pertence ao detentor de ativos.
Além disso, os ativos de criptomoeda custodiados devem atender aos seguintes critérios:
Não pode ser utilizado pelo custodiante para operações ou outros fins comerciais gerais;
Não pode ser emprestado, hipotecado ou rehipotecado por qualquer motivo;
Deve ser mantido de forma a não permitir que terceiros reivindiquem direitos.
Para isso, o custodiante não deve usar os ativos criptográficos sob sua custódia para operações de alavancagem, negociação, especulação ou outras atividades autônomas.
A posição do departamento financeiro da empresa sobre as atividades de penhor de contratos
O Departamento de Finanças Corporativas acredita que a "Atividade de Compromisso de Acordo" (conforme definido abaixo) em conexão com o Compromisso do Tratado não constitui a Seção 2(a)(1) do Securities Act de 1933 ou o Securities Exchange Act de 1934 (Exchange). A emissão e venda de valores mobiliários na aceção do artigo 3(a)(10).º da Lei. Como resultado, o Departamento de Finanças acredita que as partes que participam de compromissos de protocolo não são obrigadas a registrar transações com a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) sob a Lei de Valores Mobiliários em relação a tais promessas de protocolo, nem são obrigadas a confiar nas isenções de registro sob a Lei de Valores Mobiliários.
As atividades de staking de acordo com esta declaração
As opiniões do departamento financeiro da empresa aplicam-se às seguintes atividades e transações relacionadas ao colateral de acordo (amplamente "atividades de colateral de acordo" e individualmente "atividade de colateral de acordo"):
· Fazer staking de ativos criptográficos na rede PoS;
· O papel e as ações dos prestadores de serviços, incluindo, mas não se limitando a, operadores de nós de terceiros, validadores, custodiante, delegadores (DeleGates) e nomeadores (Nominators), no processo de obtenção e distribuição de recompensas.
· Fornecer serviços auxiliares (definição abaixo).
Esta declaração aplica-se apenas às atividades de staking de acordos relacionados com as seguintes categorias de acordos:
Auto-staking (Self ou Solo Staking): refere-se a operadores de nós que utilizam os seus próprios recursos para stakar os ativos criptográficos que possuem e controlam. O operador do nó pode ser uma única pessoa ou várias pessoas que operam em conjunto o nó e stakem os ativos criptográficos que abrangem.
Staking Autônomo Diretamente com um Terceiro: refere-se ao direito de validação obtido pelos operadores de nós, de acordo com os termos do acordo, abrangendo os proprietários de ativos criptográficos. Nesta estrutura, as recompensas podem ser distribuídas diretamente pela rede PoS aos detentores de ativos criptográficos abrangidos, ou ser emitidas indiretamente através dos operadores de nós.
Arranjos de Custódia: referem-se à execução de operações de staking pelo custodiante em nome dos proprietários de ativos criptográficos. Por exemplo, uma plataforma de troca de ativos criptográficos mantém os ativos criptográficos depositados pelos clientes; se a rede PoS permitir o staking em nome do cliente e obter o consentimento do cliente, a plataforma pode realizar o staking em nome do cliente. O custodiante pode realizar o staking através de nós próprios ou escolher operadores de nós de terceiros. No último caso, o custodiante é responsável apenas pela decisão de seleção do nó durante o processo de staking.
Discussão sobre atividades de staking de contratos
Artigo 2(a)(1).º da Lei dos Valores Mobiliários e Secção 1 da Lei dos Valores Mobiliários 3(a)(10) define o termo "título" enumerando uma variedade de instrumentos financeiros (por exemplo, "ações", "notas", "obrigações", etc.). Como os criptoativos cobertos não se enquadram nas categorias de instrumentos financeiros expressamente listados nestas disposições, aplicamos o padrão de "contrato de investimento" estabelecido na U.S. Securities and Exchange Commission v. W.J. Howey & Co. O "teste Howey" é aplicado ao exame de acordos ou instrumentos financeiros que não estão expressamente listados nas disposições legais relevantes, e a base principal é a "substância económica" da transação ou acordo.
Na apreciação da substância económica de uma operação, o critério consiste em saber se existe um capital investido numa empresa comum com base numa expectativa razoável de lucros decorrentes dos esforços empresariais ou de gestão de terceiros. Desde o caso Howway, o Tribunal Federal tem aprofundado este critério, afirmando que os "esforços de outros" no teste de Howey podem ser satisfeitos quando os esforços feitos por outras partes que não os investidores são inegavelmente críticos, ou seja, aqueles esforços gerenciais centrais que têm um impacto decisivo no sucesso ou fracasso da empresa. Além disso, a Justiça Federal deixou claro que uma atividade administrativa ou transacional não constitui um esforço gerencial ou empresarial para satisfazer o requisito de "esforço alheio" do teste de Howey.
O auto-staking (ou staking independente) pelos operadores de nós não se baseia em uma expectativa razoável de lucro dos esforços empresariais ou gerenciais de outros. Em vez disso, os operadores de nós investem seus próprios recursos e apostam seus próprios criptoativos cobertos para proteger e facilitar a operação da rede PoS validando novos blocos, de modo a serem elegíveis para recompensas emitidas pela rede PoS de acordo com o protocolo subjacente da rede. Para receber recompensas, os operadores de nós devem agir de acordo com as regras do protocolo. Ao apostar seus próprios criptoativos e participar do staking de protocolo, os operadores de nó estão envolvidos apenas em ações administrativas ou transacionais para garantir a operação da rede e facilitar a validação de blocos. A expectativa de que os operadores de nós serão recompensados não depende dos esforços gerenciais ou empresariais de terceiros para o sucesso da rede PoS; Pelo contrário, o incentivo econômico é inteiramente derivado do ato transacional de staking protocolar. Portanto, este tipo de recompensa é essencialmente a contrapartida da rede PoS pelos serviços prestados pelo operador do nó, em vez da distribuição de lucros dos esforços de outros.
Em um acordo de custódia, o custodiante, seja ou não um operador de nó, não fornece esforços empresariais ou gerenciais aos detentores de criptoativos cobertos que serve. Este acordo é semelhante à situação em que o titular delega os seus direitos de verificação a um terceiro, mas também envolve o detentor do ativo confiando os criptoativos cobertos depositados pelo titular do ativo a um terceiro para guarda. Neste acordo, o custodiante não decide se, quando ou quanto dos Criptoativos Cobertos serão apostados. O depositário atua apenas como um agente em nome do detentor do ativo para realizar operações de staking nos criptoativos cobertos por ele depositados. Além disso, a custódia de criptoativos pelo custodiante e, em alguns casos, a seleção de operadores de nós, são de natureza administrativa ou transacional e não constituem esforços gerenciais ou empresariais, conforme exigido pelo elemento "esforços de outros" no teste de Howey. Além disso, embora o depositário possa deduzir uma taxa fixa ou proporcional das recompensas pagas aos detentores de Criptoativos Cobertos, ele não garante, define ou fixa a quantidade específica de recompensas devidas aos titulares.
Os prestadores de serviços poderão oferecer os serviços descritos abaixo (denominados coletivamente "Serviços Adicionais") para ajudar os detentores de ativos criptográficos a participar na staking do protocolo. Os vários serviços adicionais acima mencionados são essencialmente operações administrativas ou transacionais, não envolvendo esforços empresariais ou de gestão. Esses serviços constituem uma parte de um comportamento genérico — ou seja, a staking do protocolo — que por si só também não tem natureza empresarial ou de gestão.
Redução de compensação por penalização (Slashing Coverage): refere-se à compensação ou reembolso que o prestador de serviços deve fornecer aos clientes que fizeram staking, em caso de perda devido a erros do operador de nó durante uma penalização (slashing). Este mecanismo de proteção, destinado a prevenir erros dos nós, é similar às garantias oferecidas pelos prestadores de serviços em transações comerciais tradicionais.
Desvinculação Antecipada (Early Unbonding): refere-se ao fato de o prestador de serviços permitir que os ativos criptográficos que estão cobertos sejam devolvidos antecipadamente aos detentores de ativos, antes do término do período de desvinculação estabelecido no protocolo. Este serviço é essencialmente uma consideração de conveniência, que reduz o ciclo real de desvinculação do protocolo para os detentores de ativos criptográficos, a fim de diminuir o custo de tempo em que seus ativos ficam congelados.
Ajustes no Tempo e Montante de Pagamento de Recompensas (Alternate Rewards Payment Schedules and Amounts): refere-se a situações em que o prestador de serviços difere da frequência ou montante estabelecidos no acordo para a distribuição de recompensas. Por exemplo, as recompensas podem ser pagas antecipadamente ou a frequência de pagamento pode ser inferior à estabelecida no acordo, desde que: o montante da recompensa não seja fixo, não seja garantido e não ultrapasse o total de recompensas estabelecido no acordo. Este tipo de serviço é semelhante ao "desvinculação antecipada", e visa apenas proporcionar conveniência administrativa aos detentores de ativos criptográficos durante o processo de distribuição e pagamento de recompensas.
Agregação de Ativos Cripto Cobertos (Aggregation of Covered Crypto Assets): refere-se à funcionalidade que o prestador de serviços oferece para agregar os ativos dos detentores de criptomoedas a fim de satisfazer o limite de staking do protocolo. Este tipo de serviço faz parte do processo de validação, que por si só possui características administrativas ou transacionais. Na ausência de outros fatores, a ação de agregar ativos para fins de staking é essencialmente uma operação administrativa ou transacional.