moeda estável está se tornando o consenso do mercado.
A aquisição da Bridge pela Stripe é apenas o começo, a Huma usa moeda estável para substituir o papel de intermediário bancário, a Circle, com o USDC, torna-se a nova estrela do mundo das moedas após a Coinbase, tudo isso é uma imitação malfeita do USDT.
Ethena chegou primeiro, MakerDAO mudou de nome para Sky e está migrando para a moeda estável de rendimento, Pendle, Aave, entre outros, estão rapidamente se convertendo de USDC–PT/YT–USDe. Acima está um resumo das histórias recentes das moedas estáveis na blockchain.
Pelo menos atualmente, YBS (moeda estável geradora de rendimento, Yield-Bearing Stablecoin) ainda pertence ao conceito de moeda estável, é difícil para as pessoas entenderem a diferença fundamental entre USDe e USDT. Na minha opinião, projetos como USDe e YBS atraem usuários através de rendimento, distribuindo parte dos ganhos dos ativos aos usuários e, após a captação de recursos, continuam a gerar rendimento dos ativos.
Anteriormente, a emissão de USDT era um processo de criação de novos ativos. É importante saber que as reservas de USDT são de responsabilidade dos reguladores ou do projeto, e não têm relação com os usuários, que só podem aceitar passivamente que o USDT representa 1 dólar e esperar que os outros também reconheçam seu valor.
Descrição da imagem: Imagem da classificação de moeda estável fonte: @zuoyeweb3
YBS segue a lógica de captação - empréstimo dos bancos em blockchain, desconstruindo o poder de emissão de ativos. A Circle cria USDC com a necessidade de colaboração entre o governo e o setor privado, além do suporte das bolsas, mas o YBS já apresentou uma explosão de crescimento.
Reitero que a história da indústria de criptomoedas é a história da inovação nos modelos de emissão de ativos, apenas que desta vez, sob o nome de moeda estável, é um pouco mais suave, não tão intensa quanto a PVP em cadeia de ERC-20, NFT (ERC-721) e Meme Coin.
Dando um exemplo, o protocolo f(x) tem pelo menos 5 tipos de moeda estável, V1 e V2 têm rUSD e fxUSD, além disso, existem $btcUSD, $cvxUSD, e até fETH é chamado de moeda estável, pois mantém a ancoragem de preço capturando parte da volatilidade do ETH, enquanto a volatilidade restante é absorvida pelo xToken.
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Legenda da imagem: f(x) Protocol stablecoin Duoduo Fonte da
Descrição da imagem: f(x) Protocolo moeda estável Multidão imagem fonte: @YBSBarker
A estabilidade vem da volatilidade, a volatilidade cria a moeda estável.
Das antigas terras rumo ao novo mundo
Quer se trate de moeda estável que gera rendimento ou StableFi, ambas são novas formas de expressão de moeda estável. Vamos dar uma olhada nas origens da moeda estável.
A moeda estável originou-se do Bitcoin, um sistema de pagamento eletrônico ponto a ponto, mas o Bitcoin não é estável. Isso não é um problema de design do Bitcoin; o Bitcoin é essencialmente um sistema de moeda sem âncora, cujo preço justo ainda oscila em torno do valor e não pode se estabilizar a curto prazo.
A primeira tentativa do USDT foi no ecossistema do Bitcoin, posteriormente migrando para o campo da avaliação em exchanges, a combinação de Bitfinex e Tether permitiu que a moeda estável encontrasse o seu primeiro refúgio, assim como acontece atualmente com a Coinbase e a Circle.
As moedas estáveis de moeda fiduciária nasceram assim, seu mecanismo não é complexo, você só precisa confiar na empresa Tether, e todos reconhecem a estabilidade de negociação de mercado do USDT, a vantagem de ser o primeiro permitiu que a Tether criasse uma taxa de lucro maior do que a BlackRock.
Logo a seguir está o DAI emitido pela MakerDAO, o mecanismo de sobrecolateralização (CDP) tem sido a única opção para a emissão de moeda estável em cadeia a longo prazo, um ativo colateral de 1,5 vezes limita a eficiência de capital, mas confere maior credibilidade aos participantes do mercado.
A história das criptomoedas, do ponto de vista da blockchain, é a história de como reduzir a taxa de staking, com a alquimia financeira a atuar em ambas as direções. Hyperliquid pode amplificar a alavancagem nas transações de ativos, mas a criação de ativos não possui uma boa maneira de se alavancar.
Descrição da imagem: Imagem da moeda estável dominante em 2022. Fonte: stablecoins.wtf
Sobre a criação de ativos, o UST é um capítulo triste, as moedas estáveis algorítmicas clássicas falharam a partir de agora, o Frax é no máximo semi-algorítmico, ou pode ser mais apropriado chamá-lo de mecanismo híbrido, já é um revestimento do USDC.
Do ponto de vista mecânico, uma moeda estável que gera rendimento precisa de um mecanismo de geração de rendimento e de um mecanismo de moeda estável. Baseando-se em outras três, o mecanismo CDP dos gigantes DeFi também pode ser utilizado, e o mecanismo Delta neutro da Ethena também está em conformidade, desde que a estabilidade seja garantida. Claro, o USDD é prometido por Sun para manter a estabilidade, contanto que todos o reconheçam.
A verdadeira distinção reside nos mecanismos de geração de rendimento e de participação nos lucros, que dependem da origem dos ativos geradores de rendimento. As duas maneiras mais simples são: usar ativos de staking como stETH na blockchain e ativos de rendimento intrínseco como títulos da dívida dos EUA fora da blockchain, podendo ambos ser misturados.
A USDe da Ethena é bastante especial, pois utiliza stETH para gerar rendimento enquanto adota uma abordagem de hedge CEX para manter a estabilidade do preço da moeda, e também requer conformidade através de entidades off-chain, além de usar USDC como parte das reservas. Como se costuma dizer, tudo pode ser misturado, sem distinção de mecanismos e ativos.
Se o Ethena usa apenas ativos ETH, hedges em Hyperliquid e compartilha lucros inteiramente on-chain, é a stablecoin nativa on-chain ideal.
Infelizmente, projetos assim, estritamente falando, não existem.
Descrição da imagem: Lista de projetos de moeda estável de rendimento Imagem cortesia de: @YBSBarker
Acima estão os 91 projetos que organizámos; se adicionarmos USDT, USDT0, USDC, PYUSD e USDD, alcançar cem não é uma tarefa difícil.
Na verdade, de acordo com os dados da RootData, atualmente existem 181 projetos relacionados a moeda estável catalogados, enquanto a DefiLlama catalogou 259. No entanto, ao excluir projetos de moeda estável que não geram rendimento, as principais opções ativas no mercado estão basicamente cobertas aqui.
De acordo com a ordenação alfabética dos protocolos, o foco é mais nos protocolos do que nas moedas estáveis. Estritamente falando, USDe não é uma moeda estável geradora de juros, sUSDe é que se encaixa na definição. A economia dos tokens de um protocolo de moeda estável geradora de juros completa deve ser como a aparência abaixo:
moeda estável e sua versão de staking, como USDS e sUSDS
Token principal do protocolo e sua versão de staking, como ENA e sENA
Além disso, a atenção ao protocolo também refletirá melhor a distinção entre "o protocolo na distribuição de lucros, a moeda estável é o certificado de distribuição de lucros". Referindo-se à histórica inovação na emissão de ativos, qualquer projeto de alto potencial em qualquer setor não excederá 5, seja em blockchain pública, DeFi, L2, carteiras, inscrições, runas, ou Meme Coin.
Exatamente, a moeda estável de rendimento é uma zona muito complexa, com DeFi, RWA e moedas estáveis a puxarem-se mutuamente. Semelhante ao GHO da Aave (ERC-20) e sGHO (ERC-4626), o crvUSD da Curve e scrvUSD apenas servem para reforçar os seus próprios protocolos e não irão tentar bloquear totalmente a quota de mercado da USDe ou USDS.
Portanto, a verdadeira questão é: além do USDS e do USDe, quanto espaço de mercado ainda resta para os novos protocolos de moeda estável que geram rendimento?
Fazer uma seleção preliminar de 91 protocolos na lista, com os seguintes critérios subjetivos:
Protocolos DeFi antigos que não têm YBS como seu núcleo, como Aave, ainda têm como núcleo a atividade de empréstimo;
Inativo, o padrão mais subjetivo:
• Não está ainda na mainnet, atualizações contínuas serão feitas posteriormente.
• Seguir o projeto Wind Speed Pass, seguir os gigantes DeFi de 2022 a fazer moeda estável, seguir a Ethena de 2023 a fazer hedge Delta, e o vento atual.
• e foram adquiridas ou já pararam de operar
Sem financiamento e sem Backup, talvez esteja lutando para persistir, mas os projetos de moeda estável precisam de reservas, a falta de financiamento indica que não obtém reconhecimento do mercado primário, tornando difícil vencer por meio da tecnologia ou contribuir com um grande TVL para a comunidade.
Aqui deve-se esclarecer que o USD1 emitido pelo WLFI, semelhante à família Trump, se assemelha mais ao USDT, não está muito relacionado com a moeda estável de rendimento, e não será incluído na discussão.
Descrição da imagem: Imagem do projeto após a seleção grosseira: @YBSBarker
Os 52 projetos acima são a formação dos concorrentes na disputa pelos restantes lugares no mercado das moedas estáveis. Por exemplo, excluímos diretamente o Hydration da Polkadot, não há quem ainda espere pela ressuscitação da Polkadot, certo?
Por exemplo, o YLDS emitido pela Figure Markets é o oposto de uma moeda estável de rendimento em cadeia, mas obteve qualificação de registro legal, sendo adequado para clientes de finanças tradicionais com necessidades específicas de conformidade. As razões detalhadas para a exclusão podem ser consultadas no documento do Feishu.
Após a seleção inicial, defina as dimensões de fundamentos, modos de rendimento e APY para investigar os detalhes.
• Fundamentais: site oficial, Twitter, CA
• Modo de geração de rendimento: estratégia e Ação, fontes de rendimento, forma de distribuição de rendimento, Recompensas
• Método de cálculo do APY
O termo "estratégia" e "Ação" refere-se à estratégia de investimento correspondente do YBS, onde Ação é os passos operacionais concretos. A fonte de rendimento provém da receita do protocolo, e a forma de distribuição dos rendimentos geralmente é feita através da emissão de moeda estável em staking, mas cada caso deve ser analisado individualmente, não irei me aprofundar neste ponto.
Tomando a Avalon como exemplo, a sua moeda estável é USDa, a moeda estável com rendimento é sUSDa, e os detalhes em várias dimensões são os seguintes:
• Fontes de rendimento: rendimento da taxa de empréstimo USDa + receita do serviço USDa Lend
• Estratégia: Berachain ecossistema KodiakFi staking USDa/sUSDa grupo LP
E Avalon é particularmente típico, precisando envolver Pendle. No atual ecossistema YBS, a combinação de Pendle e Aave é a maior beneficiária, superando o Curve em seu pico. Aqui, quero fazer uma observação, para preencher mais tarde.
Claro, aqui naturalmente devemos envolver a avaliação e classificação da segurança e estabilidade dos novos protocolos, o Cetus da Sui é um exemplo a não seguir, o novo buraco em sequência (hoje o Cetus pode receber compensação.
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O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Após pesquisar 100 moedas estáveis que geram juros, descobrimos 5 Crypto promissora
moeda estável está se tornando o consenso do mercado.
A aquisição da Bridge pela Stripe é apenas o começo, a Huma usa moeda estável para substituir o papel de intermediário bancário, a Circle, com o USDC, torna-se a nova estrela do mundo das moedas após a Coinbase, tudo isso é uma imitação malfeita do USDT.
Ethena chegou primeiro, MakerDAO mudou de nome para Sky e está migrando para a moeda estável de rendimento, Pendle, Aave, entre outros, estão rapidamente se convertendo de USDC–PT/YT–USDe. Acima está um resumo das histórias recentes das moedas estáveis na blockchain.
Pelo menos atualmente, YBS (moeda estável geradora de rendimento, Yield-Bearing Stablecoin) ainda pertence ao conceito de moeda estável, é difícil para as pessoas entenderem a diferença fundamental entre USDe e USDT. Na minha opinião, projetos como USDe e YBS atraem usuários através de rendimento, distribuindo parte dos ganhos dos ativos aos usuários e, após a captação de recursos, continuam a gerar rendimento dos ativos.
Anteriormente, a emissão de USDT era um processo de criação de novos ativos. É importante saber que as reservas de USDT são de responsabilidade dos reguladores ou do projeto, e não têm relação com os usuários, que só podem aceitar passivamente que o USDT representa 1 dólar e esperar que os outros também reconheçam seu valor.
Descrição da imagem: Imagem da classificação de moeda estável fonte: @zuoyeweb3 YBS segue a lógica de captação - empréstimo dos bancos em blockchain, desconstruindo o poder de emissão de ativos. A Circle cria USDC com a necessidade de colaboração entre o governo e o setor privado, além do suporte das bolsas, mas o YBS já apresentou uma explosão de crescimento.
Reitero que a história da indústria de criptomoedas é a história da inovação nos modelos de emissão de ativos, apenas que desta vez, sob o nome de moeda estável, é um pouco mais suave, não tão intensa quanto a PVP em cadeia de ERC-20, NFT (ERC-721) e Meme Coin.
Dando um exemplo, o protocolo f(x) tem pelo menos 5 tipos de moeda estável, V1 e V2 têm rUSD e fxUSD, além disso, existem $btcUSD, $cvxUSD, e até fETH é chamado de moeda estável, pois mantém a ancoragem de preço capturando parte da volatilidade do ETH, enquanto a volatilidade restante é absorvida pelo xToken.
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Descrição da imagem: f(x) Protocolo moeda estável Multidão imagem fonte: @YBSBarker A estabilidade vem da volatilidade, a volatilidade cria a moeda estável.
Das antigas terras rumo ao novo mundo
Quer se trate de moeda estável que gera rendimento ou StableFi, ambas são novas formas de expressão de moeda estável. Vamos dar uma olhada nas origens da moeda estável.
A moeda estável originou-se do Bitcoin, um sistema de pagamento eletrônico ponto a ponto, mas o Bitcoin não é estável. Isso não é um problema de design do Bitcoin; o Bitcoin é essencialmente um sistema de moeda sem âncora, cujo preço justo ainda oscila em torno do valor e não pode se estabilizar a curto prazo.
A primeira tentativa do USDT foi no ecossistema do Bitcoin, posteriormente migrando para o campo da avaliação em exchanges, a combinação de Bitfinex e Tether permitiu que a moeda estável encontrasse o seu primeiro refúgio, assim como acontece atualmente com a Coinbase e a Circle.
As moedas estáveis de moeda fiduciária nasceram assim, seu mecanismo não é complexo, você só precisa confiar na empresa Tether, e todos reconhecem a estabilidade de negociação de mercado do USDT, a vantagem de ser o primeiro permitiu que a Tether criasse uma taxa de lucro maior do que a BlackRock.
Logo a seguir está o DAI emitido pela MakerDAO, o mecanismo de sobrecolateralização (CDP) tem sido a única opção para a emissão de moeda estável em cadeia a longo prazo, um ativo colateral de 1,5 vezes limita a eficiência de capital, mas confere maior credibilidade aos participantes do mercado.
A história das criptomoedas, do ponto de vista da blockchain, é a história de como reduzir a taxa de staking, com a alquimia financeira a atuar em ambas as direções. Hyperliquid pode amplificar a alavancagem nas transações de ativos, mas a criação de ativos não possui uma boa maneira de se alavancar.
Descrição da imagem: Imagem da moeda estável dominante em 2022. Fonte: stablecoins.wtf Sobre a criação de ativos, o UST é um capítulo triste, as moedas estáveis algorítmicas clássicas falharam a partir de agora, o Frax é no máximo semi-algorítmico, ou pode ser mais apropriado chamá-lo de mecanismo híbrido, já é um revestimento do USDC.
Do ponto de vista mecânico, uma moeda estável que gera rendimento precisa de um mecanismo de geração de rendimento e de um mecanismo de moeda estável. Baseando-se em outras três, o mecanismo CDP dos gigantes DeFi também pode ser utilizado, e o mecanismo Delta neutro da Ethena também está em conformidade, desde que a estabilidade seja garantida. Claro, o USDD é prometido por Sun para manter a estabilidade, contanto que todos o reconheçam.
A verdadeira distinção reside nos mecanismos de geração de rendimento e de participação nos lucros, que dependem da origem dos ativos geradores de rendimento. As duas maneiras mais simples são: usar ativos de staking como stETH na blockchain e ativos de rendimento intrínseco como títulos da dívida dos EUA fora da blockchain, podendo ambos ser misturados.
A USDe da Ethena é bastante especial, pois utiliza stETH para gerar rendimento enquanto adota uma abordagem de hedge CEX para manter a estabilidade do preço da moeda, e também requer conformidade através de entidades off-chain, além de usar USDC como parte das reservas. Como se costuma dizer, tudo pode ser misturado, sem distinção de mecanismos e ativos.
Se o Ethena usa apenas ativos ETH, hedges em Hyperliquid e compartilha lucros inteiramente on-chain, é a stablecoin nativa on-chain ideal.
Infelizmente, projetos assim, estritamente falando, não existem.
Descrição da imagem: Lista de projetos de moeda estável de rendimento Imagem cortesia de: @YBSBarker Acima estão os 91 projetos que organizámos; se adicionarmos USDT, USDT0, USDC, PYUSD e USDD, alcançar cem não é uma tarefa difícil.
Na verdade, de acordo com os dados da RootData, atualmente existem 181 projetos relacionados a moeda estável catalogados, enquanto a DefiLlama catalogou 259. No entanto, ao excluir projetos de moeda estável que não geram rendimento, as principais opções ativas no mercado estão basicamente cobertas aqui.
De acordo com a ordenação alfabética dos protocolos, o foco é mais nos protocolos do que nas moedas estáveis. Estritamente falando, USDe não é uma moeda estável geradora de juros, sUSDe é que se encaixa na definição. A economia dos tokens de um protocolo de moeda estável geradora de juros completa deve ser como a aparência abaixo:
Além disso, a atenção ao protocolo também refletirá melhor a distinção entre "o protocolo na distribuição de lucros, a moeda estável é o certificado de distribuição de lucros". Referindo-se à histórica inovação na emissão de ativos, qualquer projeto de alto potencial em qualquer setor não excederá 5, seja em blockchain pública, DeFi, L2, carteiras, inscrições, runas, ou Meme Coin.
Exatamente, a moeda estável de rendimento é uma zona muito complexa, com DeFi, RWA e moedas estáveis a puxarem-se mutuamente. Semelhante ao GHO da Aave (ERC-20) e sGHO (ERC-4626), o crvUSD da Curve e scrvUSD apenas servem para reforçar os seus próprios protocolos e não irão tentar bloquear totalmente a quota de mercado da USDe ou USDS.
Portanto, a verdadeira questão é: além do USDS e do USDe, quanto espaço de mercado ainda resta para os novos protocolos de moeda estável que geram rendimento?
Fazer uma seleção preliminar de 91 protocolos na lista, com os seguintes critérios subjetivos:
Aqui deve-se esclarecer que o USD1 emitido pelo WLFI, semelhante à família Trump, se assemelha mais ao USDT, não está muito relacionado com a moeda estável de rendimento, e não será incluído na discussão.
Descrição da imagem: Imagem do projeto após a seleção grosseira: @YBSBarker Os 52 projetos acima são a formação dos concorrentes na disputa pelos restantes lugares no mercado das moedas estáveis. Por exemplo, excluímos diretamente o Hydration da Polkadot, não há quem ainda espere pela ressuscitação da Polkadot, certo?
Por exemplo, o YLDS emitido pela Figure Markets é o oposto de uma moeda estável de rendimento em cadeia, mas obteve qualificação de registro legal, sendo adequado para clientes de finanças tradicionais com necessidades específicas de conformidade. As razões detalhadas para a exclusão podem ser consultadas no documento do Feishu.
Após a seleção inicial, defina as dimensões de fundamentos, modos de rendimento e APY para investigar os detalhes.
O termo "estratégia" e "Ação" refere-se à estratégia de investimento correspondente do YBS, onde Ação é os passos operacionais concretos. A fonte de rendimento provém da receita do protocolo, e a forma de distribuição dos rendimentos geralmente é feita através da emissão de moeda estável em staking, mas cada caso deve ser analisado individualmente, não irei me aprofundar neste ponto.
Tomando a Avalon como exemplo, a sua moeda estável é USDa, a moeda estável com rendimento é sUSDa, e os detalhes em várias dimensões são os seguintes:
E Avalon é particularmente típico, precisando envolver Pendle. No atual ecossistema YBS, a combinação de Pendle e Aave é a maior beneficiária, superando o Curve em seu pico. Aqui, quero fazer uma observação, para preencher mais tarde.
Claro, aqui naturalmente devemos envolver a avaliação e classificação da segurança e estabilidade dos novos protocolos, o Cetus da Sui é um exemplo a não seguir, o novo buraco em sequência (hoje o Cetus pode receber compensação.