Texto original traduzido por: Luffy, Foresight News
Todos os dias, podemos ver novas ferramentas de estratégias de tesouraria de criptomoedas surgirem. Este artigo analisará o desempenho do Bitcoin como uma estratégia de tesouraria empresarial, bem como as principais tendências das estratégias de criptografia baseadas em investimentos de private equity (PIPE).
Cada região lançará sua própria estratégia "Bitcoin", mas minha preocupação é com os ativos de cauda direita que podem adotar uma estratégia semelhante. Bitcoin é ótimo como um ativo de reserva, mas e se for o seu amado L1 ou L2? Não faz sentido. Afinal, quem será o comprador marginal do 50º zkEVM L2? Para não mencionar, os ativos de cauda têm um problema de baixa liquidez, e os ganhos de papel vistos pelos participantes do mercado podem não ser realmente realizados. Então, amigos, sejam cautelosos.
Mecanismo de Operação
Existem três caminhos principais para construir ferramentas desse tipo de tesouraria:
Transformação de negócios: empresas à beira da falência voltam-se para serviços financeiros em criptomoedas, executando estratégias de criptomoeda (como staking de Solana);
Fusão e aquisição: integrar empresas privadas em pequenas e médias empresas listadas no Nasdaq / NYSE;
Fusão SPAC: Através da fusão com uma empresa de aquisição de propósito específico (SPAC), reformular as estratégias de negócios e de tesouraria.
Independentemente do caminho escolhido, todas as estratégias devem ser financiadas através de Private Investment in Public Equity (PIPE) e títulos convertíveis. Abaixo estão as operações típicas do PIPE:
Alvo de empresas de fachada: geralmente são ferramentas SPAC ou empresas de pequeno e médio porte fracassadas que estão listadas na NASDAQ ou na Bolsa de Valores de Nova Iorque.
Colaborar com a empresa para criar reservas para Bitcoin ou qualquer outro ativo criptográfico
Exigir que os bancos de investimento emitam / construam duas ferramentas: i) PIPE tradicional e ii) obrigações convertíveis
PIPE tradicional: venda direta de ações ordinárias ou preferenciais a investidores qualificados a um preço fixo (geralmente a um preço com desconto)
Obrigações convertíveis: emissão de obrigações convertíveis ou ações preferenciais convertíveis, que os investidores podem converter em ações ordinárias da empresa emissora dentro de um determinado período ou sob certas condições. Estas geralmente oferecem proteção contra quedas e reduzem parcialmente os ganhos em alta.
Por exemplo, o Grupo de Mídia e Tecnologia Trump (DJT) adotou a seguinte estrutura:
Levantou 1,44 mil milhões de dólares ao vender quase 56 milhões de ações (a 25,72 dólares por ação);
Emissão de 1 bilhão de dólares em obrigações sêniores garantidas conversíveis a 0% com vencimento em 2028 (preço de conversão de 34,72 dólares por ação).
Trata-se de uma estrutura híbrida de diluição de capitais próprios e de dívida convertível sénior, com as características tanto do PIPE como das obrigações convertíveis.
É importante notar que o PIPE é menos regulado pela SEC do que outros métodos de emissão, mas pode resultar na diluição do patrimônio líquido existente. Essas ações vêm com um direito de registro, que exige que a empresa apresente uma declaração de registro na SEC, permitindo que os investidores do PIPE revendam as ações ao público após o período de bloqueio.
Quadro de Investidores
Você pode se perguntar por que os investidores estão dispostos a participar de tais emissões? As razões podem ser resumidas em três pontos:
Propriedade intelectual da equipe: A influência da indústria do presidente ou da equipe principal é crucial. Por exemplo, a estratégia ETH lançada por Joe Lubin (cofundador da Ethereum) pode ser facilmente comparada à "versão Ethereum da Microstrategy". Depois de testemunhar o sucesso da MSTR (Microstrategy), os investidores participaram entusiasticamente da estratégia ETH devido ao status da indústria de Joe, afinal, a ConsenSys sempre foi crucial para o desenvolvimento do ecossistema Ethereum.
Qualidade dos ativos: A seleção dos ativos de reserva é crucial. Espera-se que uma onda de ativos de cauda, como os 50 principais tokens por capitalização de mercado, seja adicionada ao tesouro de pequenas empresas. No entanto, essas estratégias de ativos de cauda são mais arriscadas porque normalmente são mais voláteis do que o Bitcoin.
Prémio de criptografia: A razão pela qual estas ferramentas PIPE podem levantar grandes quantidades de financiamento não é por causa do valor do Bitcoin ou do Ethereum na estratégia empresarial "aumentando 3-4 vezes da noite para o dia", mas sim porque fundos de hedge tradicionais e instituições nativas de criptografia, com medo de perder (FOMO) as oportunidades de arbitragem existentes nos mercados primários/secundários, estão a entrar. É verdade que estas estratégias podem gerar rendimentos ou efeito de alavancagem através de staking e empréstimos, mas isso pode sustentar um prémio de 3 vezes o valor líquido dos ativos? Duvido que sim.
Uma visão geral das transações corporativas de tesouraria cripto nos últimos dois meses
De longe, o acordo de tesouraria mais controverso foi o caso da Trump Media & Co. Isso também levanta questões sobre "reservas estratégicas de bitcoin (ou ativos digitais)" – como lidar com potenciais conflitos de interesse? Pelo menos no curto prazo, inspirados pela Microstrategy (MSTR) e Metaplanet (3350.T), investidores privados e públicos esperam que tais financiamentos ofereçam altos retornos no curto e médio prazo.
MSTR inicialmente via o Bitcoin como uma reserva de valor e uma ferramenta de proteção contra a inflação; hoje, o PIPE de criptomoedas realiza uma gestão e geração de rendimento mais ativa através de staking e empréstimos. A demanda dos investidores privados pelo PIPE de criptomoedas é quase frenética, devido ao fato de que: uma vez anunciadas, as ações desse tipo de transação geralmente aumentam de 2 a 10 vezes no momento do lançamento.
Estratégia de Tesouraria Cripto das Empresas
Embora a história não consiga prever o futuro, existem muitos dados disponíveis para análise das estratégias de Bitcoin. Abaixo está um estudo de desempenho da estratégia de tesouraria em Bitcoin puro de empresas, onde estudei 17 empresas cotadas.
Na lista, foram selecionadas 17 empresas cotadas que possuem uma participação superior a 30% do valor de mercado da empresa em Bitcoin e que detêm mais de 300 BTC.
! [Quais são os potenciais retornos e riscos das empresas cotadas que seguem a tendência para comprar moedas?] ](https://img.gateio.im/social/moments-730455d875132d32d8a3277f2d7c456b)
Até o momento, a empresa mais bem-sucedida a adotar essa estratégia é a Microstrategy, que foi a primeira a se interessar pela estratégia corporativa de Bitcoin. No entanto, com o lançamento de ETFs de Bitcoin e novas estratégias de tesouraria, seus prêmios BTC/capitalização de mercado podem desaparecer. No curto prazo, anúncios sobre a estratégia de financiamento do Bitcoin tendem a aumentar a probabilidade de retornos de curto ou mesmo longo prazo. Os retornos variam muito, mesmo ao longo de diferentes períodos de tempo. No entanto, com o tempo, o desempenho diminui:
Taxa de retorno média de 1 ano: 526% (59% das empresas lucrativas);
Taxa de retorno média de 3 anos: 119% (apenas 13,64% das empresas lucrativas);
Retorno médio histórico: 515% (59% das empresas lucrativas).
Nota: A mediana dos retornos é significativamente inferior à média, indicando que valores extremos elevaram o nível médio global. De 2020 a 2025, o Bitcoin superou a maioria das classes de ativos, sendo o principal motor do alto retorno dessas empresas.
! [Quais são os potenciais retornos e riscos das empresas cotadas que seguem a tendência para comprar moedas?] ](https://img.gateio.im/social/moments-0b54d88a74d945f37f020ac8ce3dfc8b)
! [Quais são os potenciais retornos e riscos das empresas cotadas que seguem a tendência para comprar moedas?] ](https://img.gateio.im/social/moments-51490012cb091b27582cfbf20cc35e9d)
Mapa de calor de desempenho da estratégia de Bitcoin
Estudo de caso: Empresas com forte consenso da comunidade, aumentaram "participações BTC por ação" e criaram oportunidades de engenharia financeira superadas.
Casos de falha: como a SOS Limited (anteriormente uma empresa de mineração de criptomoedas que se transformou em comércio de commodities), que enfrentou dificuldades em suas atividades principais e uma execução fraca da estratégia de Bitcoin, apresentando um desempenho abaixo do esperado. É evidente que empresas com uma "estratégia puramente de Bitcoin" são mais reconhecidas pelo mercado do que aquelas com "pequenas alocações".
Aviso de risco: negócios relacionados ao Bitcoin podem enfrentar extrema volatilidade e rebaixamentos, mas quando o valor patrimonial líquido (NAV) da empresa excede sua capitalização de mercado, pode haver uma oportunidade de reversão de angústia. É importante notar que, para empresas à beira da falência, manter apenas uma pequena quantidade de Bitcoin em seu balanço não reverterá o declínio.
Conclusão
Com o sucesso do IPO da Circle como uma empresa de stablecoin pura, o mercado de ações e o mercado de criptomoedas estão se fundindo rapidamente. Espera-se que mais empresas de criptomoedas de qualidade sejam listadas no futuro, ao mesmo tempo em que surgem mais ferramentas de estratégia cripto. Dada a recente empolgação do mercado por estratégias cripto, os investidores podem capturar oportunidades através da seguinte estrutura: influência da equipe, qualidade dos ativos, sustentabilidade do prêmio cripto, e análise aprofundada de projetos específicos.
No entanto, é importante ser altamente cauteloso quando a estratégia envolve tokens fora do top 20 por capitalização de mercado. Não só esses tokens não têm atributos de ativos duros semelhantes ao Bitcoin, mas muitas vezes não têm demanda de compra líquida consistente. Do ponto de vista estrutural, os investidores devem ser claros: 1) qual é a estratégia de negócio subjacente que a empresa está a implementar; 2) a estrutura de capital da transação (dívida, obrigações convertíveis, PIPE); e 3) valor patrimonial líquido por ação.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
As empresas listadas seguem a tendência de comprar moeda, qual é o potencial de retorno e os riscos envolvidos?
Autor original: kushagra
Texto original traduzido por: Luffy, Foresight News
Todos os dias, podemos ver novas ferramentas de estratégias de tesouraria de criptomoedas surgirem. Este artigo analisará o desempenho do Bitcoin como uma estratégia de tesouraria empresarial, bem como as principais tendências das estratégias de criptografia baseadas em investimentos de private equity (PIPE).
Cada região lançará sua própria estratégia "Bitcoin", mas minha preocupação é com os ativos de cauda direita que podem adotar uma estratégia semelhante. Bitcoin é ótimo como um ativo de reserva, mas e se for o seu amado L1 ou L2? Não faz sentido. Afinal, quem será o comprador marginal do 50º zkEVM L2? Para não mencionar, os ativos de cauda têm um problema de baixa liquidez, e os ganhos de papel vistos pelos participantes do mercado podem não ser realmente realizados. Então, amigos, sejam cautelosos.
Mecanismo de Operação
Existem três caminhos principais para construir ferramentas desse tipo de tesouraria:
Independentemente do caminho escolhido, todas as estratégias devem ser financiadas através de Private Investment in Public Equity (PIPE) e títulos convertíveis. Abaixo estão as operações típicas do PIPE:
Por exemplo, o Grupo de Mídia e Tecnologia Trump (DJT) adotou a seguinte estrutura:
É importante notar que o PIPE é menos regulado pela SEC do que outros métodos de emissão, mas pode resultar na diluição do patrimônio líquido existente. Essas ações vêm com um direito de registro, que exige que a empresa apresente uma declaração de registro na SEC, permitindo que os investidores do PIPE revendam as ações ao público após o período de bloqueio.
Quadro de Investidores
Você pode se perguntar por que os investidores estão dispostos a participar de tais emissões? As razões podem ser resumidas em três pontos:
Uma visão geral das transações corporativas de tesouraria cripto nos últimos dois meses
De longe, o acordo de tesouraria mais controverso foi o caso da Trump Media & Co. Isso também levanta questões sobre "reservas estratégicas de bitcoin (ou ativos digitais)" – como lidar com potenciais conflitos de interesse? Pelo menos no curto prazo, inspirados pela Microstrategy (MSTR) e Metaplanet (3350.T), investidores privados e públicos esperam que tais financiamentos ofereçam altos retornos no curto e médio prazo.
MSTR inicialmente via o Bitcoin como uma reserva de valor e uma ferramenta de proteção contra a inflação; hoje, o PIPE de criptomoedas realiza uma gestão e geração de rendimento mais ativa através de staking e empréstimos. A demanda dos investidores privados pelo PIPE de criptomoedas é quase frenética, devido ao fato de que: uma vez anunciadas, as ações desse tipo de transação geralmente aumentam de 2 a 10 vezes no momento do lançamento.
Estratégia de Tesouraria Cripto das Empresas
Embora a história não consiga prever o futuro, existem muitos dados disponíveis para análise das estratégias de Bitcoin. Abaixo está um estudo de desempenho da estratégia de tesouraria em Bitcoin puro de empresas, onde estudei 17 empresas cotadas.
Na lista, foram selecionadas 17 empresas cotadas que possuem uma participação superior a 30% do valor de mercado da empresa em Bitcoin e que detêm mais de 300 BTC.
! [Quais são os potenciais retornos e riscos das empresas cotadas que seguem a tendência para comprar moedas?] ](https://img.gateio.im/social/moments-730455d875132d32d8a3277f2d7c456b)
Até o momento, a empresa mais bem-sucedida a adotar essa estratégia é a Microstrategy, que foi a primeira a se interessar pela estratégia corporativa de Bitcoin. No entanto, com o lançamento de ETFs de Bitcoin e novas estratégias de tesouraria, seus prêmios BTC/capitalização de mercado podem desaparecer. No curto prazo, anúncios sobre a estratégia de financiamento do Bitcoin tendem a aumentar a probabilidade de retornos de curto ou mesmo longo prazo. Os retornos variam muito, mesmo ao longo de diferentes períodos de tempo. No entanto, com o tempo, o desempenho diminui:
Nota: A mediana dos retornos é significativamente inferior à média, indicando que valores extremos elevaram o nível médio global. De 2020 a 2025, o Bitcoin superou a maioria das classes de ativos, sendo o principal motor do alto retorno dessas empresas.
! [Quais são os potenciais retornos e riscos das empresas cotadas que seguem a tendência para comprar moedas?] ](https://img.gateio.im/social/moments-0b54d88a74d945f37f020ac8ce3dfc8b)
! [Quais são os potenciais retornos e riscos das empresas cotadas que seguem a tendência para comprar moedas?] ](https://img.gateio.im/social/moments-51490012cb091b27582cfbf20cc35e9d)
Mapa de calor de desempenho da estratégia de Bitcoin
Conclusão
Com o sucesso do IPO da Circle como uma empresa de stablecoin pura, o mercado de ações e o mercado de criptomoedas estão se fundindo rapidamente. Espera-se que mais empresas de criptomoedas de qualidade sejam listadas no futuro, ao mesmo tempo em que surgem mais ferramentas de estratégia cripto. Dada a recente empolgação do mercado por estratégias cripto, os investidores podem capturar oportunidades através da seguinte estrutura: influência da equipe, qualidade dos ativos, sustentabilidade do prêmio cripto, e análise aprofundada de projetos específicos.
No entanto, é importante ser altamente cauteloso quando a estratégia envolve tokens fora do top 20 por capitalização de mercado. Não só esses tokens não têm atributos de ativos duros semelhantes ao Bitcoin, mas muitas vezes não têm demanda de compra líquida consistente. Do ponto de vista estrutural, os investidores devem ser claros: 1) qual é a estratégia de negócio subjacente que a empresa está a implementar; 2) a estrutura de capital da transação (dívida, obrigações convertíveis, PIPE); e 3) valor patrimonial líquido por ação.