Na grandiosa estrutura do sistema financeiro global, o dólar tem ocupado uma posição central por muito tempo, e a configuração e a mudança do "âncora do dólar" por trás dele influenciam profundamente a direção da economia mundial. A âncora do dólar é, essencialmente, a base de suporte do valor do dólar e a origem de seu crédito, como se fosse a pedra angular do edifício financeiro, estabelecendo a posição do dólar no sistema monetário internacional.
Desde o início do século 20, a âncora do dólar passou por quatro importantes estágios de desenvolvimento, desde o início do dólar-ouro, ao petrodólar, ao dólar da dívida dos EUA, e agora está se movendo para a exploração do dólar digital. Cada transformação é acompanhada por um grande ajuste no cenário político e econômico internacional, refletindo a intenção estratégica dos Estados Unidos de manter a hegemonia financeira e controlar o discurso econômico global em diferentes momentos. Uma análise aprofundada destas quatro fases não só ajudará a compreender o mecanismo de formação e manutenção da posição dominante do dólar norte-americano, como também fornecerá informações sobre a futura tendência de reforma do sistema financeiro mundial e constituirá uma referência fundamental para os países formularem estratégias financeiras e responderem a choques financeiros externos.
Uma, Dólar Ouro: O breve esplendor sob o sistema de Bretton Woods
As duas guerras mundiais remodelaram o mapa político e econômico global, e os Estados Unidos se aproveitaram do fato de que sua pátria não foi diretamente invadida pela guerra, e sua capacidade industrial se desenvolveu rapidamente, e seu poder econômico se expandiu dramaticamente. Às vésperas do fim da Segunda Guerra Mundial, a ordem econômica global precisava urgentemente ser reconstruída e, em julho de 1944, representantes de 44 países se reuniram em Bretton Woods, New Hampshire, EUA, para convocar a Conferência Monetária e Financeira Internacional das Nações Unidas. A conferência estabeleceu o sistema de Bretton Woods, um sistema monetário internacional centrado no dólar americano. O cerne do sistema é o princípio da "dupla paridade": o dólar dos EUA está indexado ao ouro, estipulando que uma onça de ouro é fixada em 35 dólares americanos, e o governo dos EUA assume a obrigação de trocar ouro ao preço oficial; As moedas de outros países estão indexadas ao dólar dos EUA, e as suas moedas mantêm uma taxa de câmbio fixa com o dólar dos EUA.
O estabelecimento deste sistema, na verdade, empurrou o dólar para o status de uma moeda de reserva internacional equivalente ao ouro. Naquela época, os Estados Unidos possuíam cerca de 75% das reservas mundiais de ouro, e sua forte base de ouro forneceu um sólido endosso de crédito para o dólar, tornando o dólar amplamente aceito no comércio internacional e transações financeiras. Em essência, o sistema de Bretton Woods é um padrão internacional de câmbio de ouro, e o dólar tornou-se uma ponte conectando as moedas de vários países com o ouro, e o sistema monetário global opera em torno do núcleo do dólar, abrindo uma era em que o dólar domina a ordem financeira internacional.
Sob o sistema de Bretton Woods, os acordos comerciais eram realizados principalmente em dólares americanos. Depois de ganhar dólares americanos, se não houver demanda por produtos americanos, o país exportador pode optar por converter o dólar americano em ouro para aumentar suas próprias reservas de ouro; O país importador precisa trocar sua moeda local por dólares americanos para pagar a importação. Neste processo, o dólar americano, como meio de pagamento internacional e moeda de reserva, tem promovido a expansão do comércio internacional e a recuperação da economia global. Os Estados Unidos gozam de "privilégios excessivos" ao exportar dólares para comprar bens e recursos globais.
No entanto, desde o início, o sistema teve uma falha fatal, o "problema Triffin". O economista americano Robert Triffin destacou que, como emissor internacional de moeda de reserva, os Estados Unidos enfrentam dois objetivos contraditórios. Por um lado, para satisfazer a procura de dólares em países de todo o mundo, os Estados Unidos precisam de exportar dólares através de um défice da balança de pagamentos; Por outro lado, para manter a relação de convertibilidade entre o dólar e o ouro, os Estados Unidos devem manter um excedente da balança de pagamentos para acumular reservas de ouro. Com o desenvolvimento da economia mundial, a procura de dólares dos EUA continua a aumentar, o défice da balança de pagamentos dos EUA continua a aumentar e a pressão sobre o câmbio do dólar e do ouro dos EUA está a aumentar. No final da década de 60 do século 20, a saída contínua de reservas de ouro nos Estados Unidos tem sido difícil para suportar a enorme demanda por câmbio de dólares, e o sistema ouro-dólar está desmoronando.
Na década de 60 do século 20, os Estados Unidos estavam atolados na Guerra do Vietnã, com um aumento acentuado nos gastos fiscais, alta inflação interna e uma acentuada deterioração da balança de pagamentos. A confiança de outros países no dólar foi frustrada, trocaram dólares por ouro, e a perda de reservas de ouro dos EUA acelerou. Em 15 de agosto de 1971, o governo Nixon anunciou a "Nova Política Econômica", acabando com a obrigação de governos estrangeiros ou bancos centrais trocarem dólares por ouro nos Estados Unidos. Este evento marcante marcou o fim do sistema de taxa de câmbio fixa entre o dólar e o ouro, e o sistema de Bretton Woods entrou em colapso. Depois disso, a taxa de câmbio do dólar começou a flutuar livremente, e o sistema ouro-dólar tornou-se história. Embora o sistema ouro-dólar tenha durado apenas mais de 20 anos, ele lançou as bases do dólar americano no sistema monetário internacional, e a subsequente evolução da âncora do dólar americano foi realizada sob sua influência, lançando as bases para os Estados Unidos construírem hegemonia financeira.
Dois, Dólar do Petróleo: a profunda ligação entre geopolítica e finanças
Após a dissociação entre o dólar dos EUA e o ouro, o sistema monetário internacional esteve brevemente em turbulência e o dólar dos EUA precisava urgentemente de encontrar uma nova âncora de valor para manter o seu domínio monetário internacional. Neste momento, o petróleo, como a fonte de energia estratégica mais importante do mundo, desempenha um papel cada vez mais proeminente no sistema industrial moderno. No início dos anos 70 do século 20, a situação política internacional estava mudando, e o Oriente Médio, como a maior região produtora de petróleo do mundo, estava experimentando constantes conflitos geopolíticos. Em outubro de 1973, eclodiu a Quarta Guerra do Oriente Médio, e a Organização dos Países Árabes Exportadores de Petróleo (OPEP) tomou medidas como cortes na produção de petróleo, embargos e aumentos de preços para combater Israel e seus apoiadores, desencadeando a primeira crise do petróleo, e os preços internacionais do petróleo subiram de US$ 3,01 por barril para cerca de US$ 12 em 1974, e a balança de pagamentos dos países exportadores de petróleo mostrou um enorme excedente.
Os Estados Unidos aproveitaram vivamente esta oportunidade e envolveram-se ativamente em negociações secretas com a Arábia Saudita e outros grandes países produtores de petróleo no Médio Oriente. Como maior exportador de petróleo do mundo, a Arábia Saudita tem uma influência significativa na Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP). Em 1974, os Estados Unidos chegaram a um acordo com a Arábia Saudita, no qual a Arábia Saudita concordou em usar o dólar americano como a única denominação e moeda de liquidação para as exportações de petróleo, e os Estados Unidos forneceram proteção militar e assistência econômica à Arábia Saudita, e prometeram comprar títulos do governo saudita para ajudá-la a construir infraestrutura. Posteriormente, outros membros da OPEP seguiram o exemplo, e o sistema de petrodólares tomou forma.
Após o estabelecimento do sistema petrodólar, formou-se um mecanismo único de operação em circuito fechado. Para obter petróleo, que é uma fonte de energia rígida, os países de todo o mundo devem primeiro deter o dólar americano. Isto levou a um aumento significativo da procura do dólar dos EUA nos acordos comerciais internacionais, consolidando o estatuto do dólar dos EUA como moeda internacional. Os países exportadores de petróleo ganham muitos dólares com a exportação de petróleo, e esses dólares são conhecidos como "petrodólares". Devido à estrutura econômica interna única dos países exportadores de petróleo, eles não podem absorver uma quantidade tão grande de fundos, e a maioria dos petrodólares flui de volta para o mercado financeiro dos EUA para comprar vários ativos, como títulos do Tesouro dos EUA, ações e imóveis. Os EUA usam os petrodólares repatriados para continuar a importar bens e serviços globais, manter seu modelo econômico orientado para o consumo e redistribuir petrodólares no sistema econômico global por meio de operações de política monetária e mercado financeiro.
Por exemplo, os países exportadores de petróleo depositam petrodólares em bancos dos EUA, que emprestam esses fundos a outros países para importações ou investimentos de petróleo, e o dinheiro circula pelo mundo. No processo, os Estados Unidos não só controlavam o poder de precificação e liquidação do comércio global de petróleo, mas também absorviam o capital global através do mercado financeiro, fortalecendo ainda mais sua posição como centro financeiro. Ao mesmo tempo, os Estados Unidos mantêm a estabilidade no Médio Oriente através da força militar e asseguram o normal funcionamento do sistema petrodólar. Os Estados Unidos mobilizam um grande número de forças militares no Médio Oriente para exercer influência política sobre os países produtores de petróleo do Médio Oriente e, uma vez que existam fatores de desestabilização na região que ameacem o sistema de petrodólares, os Estados Unidos intervirão rapidamente, como o lançamento da Guerra do Golfo, para salvaguardar os interesses centrais do sistema de petrodólares.
O sistema de petrodólares teve um impacto profundo na economia global. Do lado positivo, proporciona um aprovisionamento estável de energia e apoio financeiro ao crescimento económico mundial. O comércio estável de petróleo é estabelecido em dólares americanos, o que promove o desenvolvimento do comércio internacional, consolida o estatuto do dólar americano como moeda internacional de pagamento e reserva e promove o processo de integração dos mercados financeiros globais. A grande quantidade de petrodólares acumulada pelos países exportadores de petróleo, investindo em ativos financeiros como títulos do Tesouro dos EUA, fornece dinheiro barato para os Estados Unidos, apoia o déficit fiscal e o desenvolvimento econômico dos Estados Unidos, e também fornece algumas fontes externas de financiamento para outros países.
No entanto, o sistema de petrodólares também tem uma série de efeitos negativos. O preço do petróleo está estreitamente ligado à taxa de câmbio do dólar dos EUA e a depreciação ou valorização do dólar dos EUA afetará diretamente a volatilidade dos preços do petróleo e aumentará a incerteza da economia mundial. Quando o dólar se desvaloriza, o preço do petróleo em dólares sobe, provocando inflação importada e chocando as economias de outros países; Por outro lado, um dólar mais forte poderia levar a menores receitas para os países exportadores de petróleo, afetando sua estabilidade econômica. Além disso, o sistema de petrodólares agrava os desequilíbrios económicos globais. Os Estados Unidos estão em déficit comercial há muito tempo, dependendo do retorno dos petrodólares para manter o funcionamento econômico, enquanto outros países têm que exportar grandes quantidades de bens para obter dólares, resultando em um crescente desequilíbrio comercial global. Ao mesmo tempo, a grande entrada de petrodólares tornou as economias de alguns países exportadores de petróleo excessivamente dependentes das exportações de petróleo, com uma estrutura econômica única e fraca capacidade de resistir aos riscos.
Três, Dívida dos EUA em dólares: apoio ao crédito impulsionado pela dívida
Desde o início do século 21, o cenário político e econômico internacional passou por profundas mudanças. Por um lado, a rápida ascensão das economias emergentes, a sua contribuição para o crescimento económico global, a diversificação gradual do padrão de comércio internacional e o impacto no sistema petrodólar. Por outro lado, a estrutura da economia dos EUA mudou, a proporção do setor de serviços financeiros na economia está aumentando e a economia virtual está superinflacionada. Em 2008, eclodiu a crise das hipotecas subprime nos Estados Unidos, que rapidamente evoluiu para uma crise financeira global que atingiu duramente a economia global. Durante a crise, o governo dos EUA adotou uma política de flexibilização quantitativa em larga escala para socorrer o mercado, o déficit fiscal aumentou acentuadamente e o tamanho da dívida nacional aumentou rapidamente. A dívida nacional total dos EUA ultrapassou US$ 34 trilhões pela primeira vez em 29 de dezembro de 2023 e, se essa dívida fosse distribuída ao povo americano, a dívida per capita ultrapassaria US$ 100.000.
Neste contexto, as obrigações norte-americanas tornaram-se gradualmente um novo suporte importante para o dólar. Com seu forte crédito nacional e o mercado financeiro mais desenvolvido do mundo, os Estados Unidos tornaram os títulos americanos um "ativo seguro" aos olhos dos investidores globais. A fim de manter e aumentar o valor das reservas cambiais, países ao redor do mundo compraram um grande número de títulos dos EUA, e o sistema de títulos em dólares dos EUA surgiu. O sistema de títulos do dólar dos EUA é essencialmente baseado no crédito do Estado dos EUA, e absorve fundos globais através da emissão de títulos do tesouro para manter o domínio do dólar americano no sistema monetário internacional. Através da monetização do déficit fiscal, o governo dos EUA vende títulos do Tesouro para o Federal Reserve e investidores globais, e o Fed compra títulos do Tesouro e coloca dinheiro base para aumentar a liquidez do mercado, permitindo que o dólar flua continuamente para o mundo.
O sistema de dólares do Tesouro dos EUA opera com base na confiança dos investidores globais na solvabilidade da nação dos EUA. Como a maior economia do mundo, os Estados Unidos têm recursos abundantes, fortes capacidades de inovação científica e tecnológica e força militar, e é considerado como tendo uma forte capacidade de pagar dívidas. Os títulos do Tesouro dos EUA são altamente líquidos e têm retornos relativamente estáveis, o que atrai investidores globais. Os bancos centrais usam títulos dos EUA como uma parte importante de suas reservas cambiais para manter a estabilidade de suas moedas e sua capacidade de fazer pagamentos. Por exemplo, países como a China e o Japão têm sido grandes detentores estrangeiros de títulos do Tesouro dos EUA.
Quando o governo dos EUA tem um déficit fiscal, ele levanta dinheiro através da emissão de títulos do Tesouro. Os títulos do Tesouro são oferecidos globalmente e, quando os investidores estrangeiros compram títulos dos EUA, os dólares dos EUA fluem de volta para os EUA. Os Estados Unidos usam esses fundos para estimular o crescimento econômico por meio da construção de infraestrutura doméstica e gastos com assistência social. Ao mesmo tempo, a Reserva Federal regula através da política monetária, o que afeta os rendimentos do Tesouro e a liquidez do mercado. Quando a economia está em recessão, o Fed compra um grande número de títulos do Tesouro por meio da flexibilização quantitativa, que reduz o rendimento dos títulos do Tesouro, reduz os custos de financiamento de empresas e governos e estimula o investimento e o consumo. Quando a economia está sobreaquecida, aumenta as taxas de juro e outros meios para aumentar o rendimento das obrigações do Estado, atrair capital de volta e conter a inflação. Nesse processo, o dólar americano circula pelo mundo através de títulos americanos, mantendo seu status de moeda internacional.
Embora o sistema de títulos do dólar dos EUA tenha mantido o domínio do dólar americano por um certo período de tempo, ele tem muitos perigos ocultos e enfrenta sérios desafios. Em primeiro lugar, a dimensão da dívida nacional dos EUA continua a aumentar, o défice orçamental continua a aumentar e a pressão sobre o serviço da dívida está a tornar-se cada vez mais pesada. Os altos pagamentos de juros da dívida amarraram uma grande quantidade de fundos fiscais, apertaram outros espaços de gastos públicos e enfraqueceram a capacidade do governo dos EUA de responder a crises econômicas e problemas sociais. Em segundo lugar, o crédito nacional dos EUA foi corroído. Nos últimos anos, as arbitrariedades da política fiscal do governo dos EUA, como a disputa do teto da dívida, têm sido frequentemente encenadas, levantando preocupações sobre se os EUA entrarão em default. Além disso, alguns comportamentos unilateralistas dos Estados Unidos em assuntos internacionais também reduziram sua credibilidade global e afetaram a confiança dos investidores nos títulos americanos.
Além disso, a tendência global de desdolarização está gradualmente emergindo. À medida que as economias emergentes cresceram, tornaram-se cada vez mais insatisfeitas com a hegemonia do dólar americano e procuraram reduzir a sua dependência do dólar americano. Alguns países começaram a promover a liquidação da moeda local, fortalecer a cooperação cambial regional e reduzir a proporção de títulos de dívida dos EUA. Por exemplo, a China assinou acordos de swap de divisas com vários países para promover a utilização do renminbi no comércio e investimento transfronteiras. A Rússia reduziu drasticamente suas reservas de títulos dos EUA e aumentou suas reservas de ouro. Se não for resolvida, a estabilidade do sistema de dólares da dívida dos EUA ficará seriamente ameaçada e o estatuto monetário internacional do dólar também será abalado.
Quatro, Dólar Digital: O Novo Campo de Batalha da Competição Financeira do Futuro
Com o rápido desenvolvimento da tecnologia digital e blockchain, a forma de moeda global está introduzindo mudanças profundas, e a onda de moeda digital está varrendo. Desde 2009, o mercado desenvolveu gradualmente uma rede de moeda de livro-razão distribuído, e um novo tipo de moeda nasceu, as stablecoins digitais. Devido ao status de reserva do dólar americano no sistema monetário internacional, a moeda digital do livro-razão distribuído também formou uma ecologia denominada em dólar no processo de desenvolvimento. A troca de 1:1 entre o dólar digital e o dólar fiduciário, e o uso de títulos dos EUA e ativos denominados em dólares dos EUA como reservas para garantir o pagamento, praticamente remodelou um novo tipo de cenário de aplicação do dólar dos EUA e espaço de armazenamento da dívida dos EUA, reverteu a fraqueza do título em dólares dos EUA nos últimos anos e injetou novo suporte de valor no dólar americano.
De acordo com o relatório de pesquisa da VISA de 2024, o valor de mercado das stablecoins digitais em dólares cresceu de bilhões em 2020 para mais de US$ 200 bilhões em 2024, e o valor de liquidação apenas no primeiro semestre de 2024 excederá 2,6 trilhões de dólares americanos, e o número de endereços de usuários excederá 100 milhões, irradiando para muitos países e regiões ao redor do mundo. O dólar digital tem as características de anonimato, portabilidade e restrições entre regiões físicas, e tem forte potencial de expansão. Ao mesmo tempo, a rede digital de finanças descentralizadas (DeFi) e a tokenização RWA (como a tokenização de títulos dos EUA pela Ondo Finance e as vendas diretas para investidores e instituições de varejo fora dos EUA) têm a possibilidade de migrar os mercados financeiros tradicionais para redes blockchain no futuro, e seu ecossistema usa principalmente transações e liquidações digitais em dólares, o que expande ainda mais a profundidade do sistema de dólar digital. Os novos cenários de aplicação do dólar digital, o suporte de seus ativos de reserva para o dólar e seu potencial de expansão baseado na tecnologia blockchain criaram uma oportunidade ecológica para o desenvolvimento do dólar digital.
Além disso, no ambiente real, os Estados Unidos já enfrentam os desafios reais da disputa do teto da dívida americana, do aumento do déficit fiscal e do aumento da pressão sobre o serviço da dívida, e o dólar americano precisa objetivamente buscar novas ferramentas de apoio ao valor para manter seu status internacional. Em termos de janela de tempo, 2024 é a eleição dos EUA, e o número de pessoas que detêm e negociam moedas digitais nos Estados Unidos está perto de 100 milhões, e são principalmente jovens, e a equipe de Trump precisa conquistar essa parte dos eleitores para aumentar as fichas de campanha. Como resultado, sob o efeito combinado da ecologia do mercado, pressão prática e competição política, desde que Trump foi eleito presidente, os Estados Unidos reverteram a atitude de negar e suprimir moedas digitais no passado, inclusive durante seu primeiro mandato, para apoiar e promover ativamente a legislação regulatória e, ao mesmo tempo, anunciar de alto perfil para se tornar um líder mundial na indústria de moedas digitais. Estabeleceu-se, assim, a estratégia de âncora digital do dólar. Como disse o secretário do Tesouro dos EUA, Bessant, "queremos fortalecer a posição do dólar como moeda de reserva internacional, e queremos alcançar isso por meio de stablecoins digitais".
A atual construção geral do sistema de dólar digital nos Estados Unidos é incorporar a ecologia de moeda digital que cresceu selvaticamente no passado no sistema de supervisão de conformidade para garantir que o desenvolvimento da indústria de moeda digital esteja alinhado com os interesses nacionais dos Estados Unidos. Isso pode ser entendido, grosso modo, como a construção de uma "relação contratual" entre o dólar americano e a rede de moedas digitais, que é semelhante à relação contratual do "petrodólar", ou seja, o cenário de aplicação de solidificação do dólar americano. Com base nisso, orientaremos gradualmente os ativos digitais para se tornarem ativos tradicionais e expandirem seu escopo de aplicação global. Juntos, eles formam o caminho geral de construção da âncora digital do dólar.
A dificuldade reside no facto de o quadro regulamentar adaptado aos sistemas monetários e financeiros tradicionais dos Estados Unidos e o quadro regulamentar do ecossistema digital atualmente em construção formarem objetivamente dois conjuntos de sistemas e regras paralelos, o primeiro tem de ser estável e rigoroso e o segundo precisa de ser inovador e flexível.
EM 19 DE MAIO, OS EUA APROVARAM O U.STABLECOIN INNOVATION GUIDANCE AND ESTABLISHMENT ACT OF 2025 (GENIUS ACT), QUE ESCLARECEU OS REQUISITOS REGULATÓRIOS PARA STABLECOINS DIGITAIS PELA PRIMEIRA VEZ. Ao mesmo tempo, os Estados Unidos também estão explorando ativamente a possibilidade de ativos digitais serem incluídos na reserva, e o governo Trump assinou uma ordem executiva presidencial sobre ativos digitais em 23 de janeiro, e nos níveis federal e estadual, bem como no nível de agências reguladoras, como a Securities and Exchange Commission, o Office of the Comptroller of the Currency e a Commodity Futures Trading Commission, para promover uma estrutura regulatória tridimensional e multidimensional e regras de implementação para ativos digitais. Essas iniciativas representam um início substancial na construção do sistema do dólar digital.
Além disso, há muitas outras considerações para o lançamento do dólar digital. A nível técnico, como garantir a segurança, estabilidade e proteção da privacidade do sistema do dólar digital é uma questão fundamental. As transações de moeda digital são alvos fáceis para os hackers e, uma vez que ocorra uma violação de segurança, isso levará a uma séria perda de fundos e vazamento de informações do usuário. A nível político, o dólar digital pode ter um impacto na política monetária e no sistema de regulação financeira existentes. A emissão do dólar digital pode afetar as estatísticas e a regulação da oferta de moeda e interferir na política de taxas de juros. Como supervisionar eficazmente a emissão, circulação e uso de dólares digitais para prevenir a lavagem de dinheiro, o financiamento do terrorismo e outras atividades ilegais também é um problema difícil que precisa ser resolvido urgentemente. Ao mesmo tempo, a promoção internacional do dólar digital pode desencadear jogos geopolíticos, e outros países podem temer que o dólar digital fortaleça a hegemonia financeira dos Estados Unidos, para que possam tomar contramedidas correspondentes e aumentar as tensões no setor financeiro global.
Olhando para trás, para a evolução em quatro fases da âncora do dólar, desde o padrão de câmbio do dólar de ouro, à vinculação geopolítica e financeira do petrodólar, ao suporte de crédito de dívida do dólar da dívida dos EUA e, agora, à exploração do dólar digital, cada mudança é uma escolha estratégica dos Estados Unidos para se adaptar às mudanças na situação política e económica internacional e manter a hegemonia financeira. A evolução da âncora do dólar não só alterou profundamente o panorama financeiro global e afetou o desenvolvimento económico e a estabilidade financeira de vários países, como também refletiu o crescimento e declínio do equilíbrio de poder económico global e as mudanças nas relações políticas internacionais.
Atualmente, a economia global encontra-se num período de profundo ajustamento, com a ascensão das economias emergentes, conflitos geopolíticos frequentes e uma onda crescente de revolução tecnológica digital, e o sistema monetário internacional dominado pelo dólar dos EUA enfrenta desafios sem precedentes. As contradições inerentes ao sistema de dólares dos títulos dos EUA continuam a se acumular, e o futuro do dólar digital está cheio de incertezas. Neste contexto, todos os países devem ter um conhecimento profundo da evolução da âncora do dólar dos Estados Unidos, ajustar ativamente as suas estratégias financeiras, reforçar a inovação e a cooperação financeiras e aumentar a sua solidez financeira e capacidades anti-risco. Para a China, é necessário acelerar a internacionalização do RMB, melhorar o sistema do mercado financeiro, promover a pesquisa e desenvolvimento e aplicação da moeda digital, aproveitar as oportunidades na reformulação do cenário financeiro global, melhorar o discurso financeiro internacional e contribuir com a força da China para a estabilidade e o desenvolvimento econômico e financeiro global. No futuro, o sistema monetário global poderá evoluir no sentido da diversificação, e uma nova ordem monetária está nascendo, e a evolução contínua da âncora do dólar será uma variável chave neste processo, que merece atenção contínua e estudo aprofundado.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
A evolução em quatro estágios da âncora do dólar: o código de poder do cenário financeiro global
Autor: Li Jiange, Tianyuan
Na grandiosa estrutura do sistema financeiro global, o dólar tem ocupado uma posição central por muito tempo, e a configuração e a mudança do "âncora do dólar" por trás dele influenciam profundamente a direção da economia mundial. A âncora do dólar é, essencialmente, a base de suporte do valor do dólar e a origem de seu crédito, como se fosse a pedra angular do edifício financeiro, estabelecendo a posição do dólar no sistema monetário internacional.
Desde o início do século 20, a âncora do dólar passou por quatro importantes estágios de desenvolvimento, desde o início do dólar-ouro, ao petrodólar, ao dólar da dívida dos EUA, e agora está se movendo para a exploração do dólar digital. Cada transformação é acompanhada por um grande ajuste no cenário político e econômico internacional, refletindo a intenção estratégica dos Estados Unidos de manter a hegemonia financeira e controlar o discurso econômico global em diferentes momentos. Uma análise aprofundada destas quatro fases não só ajudará a compreender o mecanismo de formação e manutenção da posição dominante do dólar norte-americano, como também fornecerá informações sobre a futura tendência de reforma do sistema financeiro mundial e constituirá uma referência fundamental para os países formularem estratégias financeiras e responderem a choques financeiros externos.
Uma, Dólar Ouro: O breve esplendor sob o sistema de Bretton Woods
As duas guerras mundiais remodelaram o mapa político e econômico global, e os Estados Unidos se aproveitaram do fato de que sua pátria não foi diretamente invadida pela guerra, e sua capacidade industrial se desenvolveu rapidamente, e seu poder econômico se expandiu dramaticamente. Às vésperas do fim da Segunda Guerra Mundial, a ordem econômica global precisava urgentemente ser reconstruída e, em julho de 1944, representantes de 44 países se reuniram em Bretton Woods, New Hampshire, EUA, para convocar a Conferência Monetária e Financeira Internacional das Nações Unidas. A conferência estabeleceu o sistema de Bretton Woods, um sistema monetário internacional centrado no dólar americano. O cerne do sistema é o princípio da "dupla paridade": o dólar dos EUA está indexado ao ouro, estipulando que uma onça de ouro é fixada em 35 dólares americanos, e o governo dos EUA assume a obrigação de trocar ouro ao preço oficial; As moedas de outros países estão indexadas ao dólar dos EUA, e as suas moedas mantêm uma taxa de câmbio fixa com o dólar dos EUA.
O estabelecimento deste sistema, na verdade, empurrou o dólar para o status de uma moeda de reserva internacional equivalente ao ouro. Naquela época, os Estados Unidos possuíam cerca de 75% das reservas mundiais de ouro, e sua forte base de ouro forneceu um sólido endosso de crédito para o dólar, tornando o dólar amplamente aceito no comércio internacional e transações financeiras. Em essência, o sistema de Bretton Woods é um padrão internacional de câmbio de ouro, e o dólar tornou-se uma ponte conectando as moedas de vários países com o ouro, e o sistema monetário global opera em torno do núcleo do dólar, abrindo uma era em que o dólar domina a ordem financeira internacional.
Sob o sistema de Bretton Woods, os acordos comerciais eram realizados principalmente em dólares americanos. Depois de ganhar dólares americanos, se não houver demanda por produtos americanos, o país exportador pode optar por converter o dólar americano em ouro para aumentar suas próprias reservas de ouro; O país importador precisa trocar sua moeda local por dólares americanos para pagar a importação. Neste processo, o dólar americano, como meio de pagamento internacional e moeda de reserva, tem promovido a expansão do comércio internacional e a recuperação da economia global. Os Estados Unidos gozam de "privilégios excessivos" ao exportar dólares para comprar bens e recursos globais.
No entanto, desde o início, o sistema teve uma falha fatal, o "problema Triffin". O economista americano Robert Triffin destacou que, como emissor internacional de moeda de reserva, os Estados Unidos enfrentam dois objetivos contraditórios. Por um lado, para satisfazer a procura de dólares em países de todo o mundo, os Estados Unidos precisam de exportar dólares através de um défice da balança de pagamentos; Por outro lado, para manter a relação de convertibilidade entre o dólar e o ouro, os Estados Unidos devem manter um excedente da balança de pagamentos para acumular reservas de ouro. Com o desenvolvimento da economia mundial, a procura de dólares dos EUA continua a aumentar, o défice da balança de pagamentos dos EUA continua a aumentar e a pressão sobre o câmbio do dólar e do ouro dos EUA está a aumentar. No final da década de 60 do século 20, a saída contínua de reservas de ouro nos Estados Unidos tem sido difícil para suportar a enorme demanda por câmbio de dólares, e o sistema ouro-dólar está desmoronando.
Na década de 60 do século 20, os Estados Unidos estavam atolados na Guerra do Vietnã, com um aumento acentuado nos gastos fiscais, alta inflação interna e uma acentuada deterioração da balança de pagamentos. A confiança de outros países no dólar foi frustrada, trocaram dólares por ouro, e a perda de reservas de ouro dos EUA acelerou. Em 15 de agosto de 1971, o governo Nixon anunciou a "Nova Política Econômica", acabando com a obrigação de governos estrangeiros ou bancos centrais trocarem dólares por ouro nos Estados Unidos. Este evento marcante marcou o fim do sistema de taxa de câmbio fixa entre o dólar e o ouro, e o sistema de Bretton Woods entrou em colapso. Depois disso, a taxa de câmbio do dólar começou a flutuar livremente, e o sistema ouro-dólar tornou-se história. Embora o sistema ouro-dólar tenha durado apenas mais de 20 anos, ele lançou as bases do dólar americano no sistema monetário internacional, e a subsequente evolução da âncora do dólar americano foi realizada sob sua influência, lançando as bases para os Estados Unidos construírem hegemonia financeira.
Dois, Dólar do Petróleo: a profunda ligação entre geopolítica e finanças
Após a dissociação entre o dólar dos EUA e o ouro, o sistema monetário internacional esteve brevemente em turbulência e o dólar dos EUA precisava urgentemente de encontrar uma nova âncora de valor para manter o seu domínio monetário internacional. Neste momento, o petróleo, como a fonte de energia estratégica mais importante do mundo, desempenha um papel cada vez mais proeminente no sistema industrial moderno. No início dos anos 70 do século 20, a situação política internacional estava mudando, e o Oriente Médio, como a maior região produtora de petróleo do mundo, estava experimentando constantes conflitos geopolíticos. Em outubro de 1973, eclodiu a Quarta Guerra do Oriente Médio, e a Organização dos Países Árabes Exportadores de Petróleo (OPEP) tomou medidas como cortes na produção de petróleo, embargos e aumentos de preços para combater Israel e seus apoiadores, desencadeando a primeira crise do petróleo, e os preços internacionais do petróleo subiram de US$ 3,01 por barril para cerca de US$ 12 em 1974, e a balança de pagamentos dos países exportadores de petróleo mostrou um enorme excedente.
Os Estados Unidos aproveitaram vivamente esta oportunidade e envolveram-se ativamente em negociações secretas com a Arábia Saudita e outros grandes países produtores de petróleo no Médio Oriente. Como maior exportador de petróleo do mundo, a Arábia Saudita tem uma influência significativa na Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP). Em 1974, os Estados Unidos chegaram a um acordo com a Arábia Saudita, no qual a Arábia Saudita concordou em usar o dólar americano como a única denominação e moeda de liquidação para as exportações de petróleo, e os Estados Unidos forneceram proteção militar e assistência econômica à Arábia Saudita, e prometeram comprar títulos do governo saudita para ajudá-la a construir infraestrutura. Posteriormente, outros membros da OPEP seguiram o exemplo, e o sistema de petrodólares tomou forma.
Após o estabelecimento do sistema petrodólar, formou-se um mecanismo único de operação em circuito fechado. Para obter petróleo, que é uma fonte de energia rígida, os países de todo o mundo devem primeiro deter o dólar americano. Isto levou a um aumento significativo da procura do dólar dos EUA nos acordos comerciais internacionais, consolidando o estatuto do dólar dos EUA como moeda internacional. Os países exportadores de petróleo ganham muitos dólares com a exportação de petróleo, e esses dólares são conhecidos como "petrodólares". Devido à estrutura econômica interna única dos países exportadores de petróleo, eles não podem absorver uma quantidade tão grande de fundos, e a maioria dos petrodólares flui de volta para o mercado financeiro dos EUA para comprar vários ativos, como títulos do Tesouro dos EUA, ações e imóveis. Os EUA usam os petrodólares repatriados para continuar a importar bens e serviços globais, manter seu modelo econômico orientado para o consumo e redistribuir petrodólares no sistema econômico global por meio de operações de política monetária e mercado financeiro.
Por exemplo, os países exportadores de petróleo depositam petrodólares em bancos dos EUA, que emprestam esses fundos a outros países para importações ou investimentos de petróleo, e o dinheiro circula pelo mundo. No processo, os Estados Unidos não só controlavam o poder de precificação e liquidação do comércio global de petróleo, mas também absorviam o capital global através do mercado financeiro, fortalecendo ainda mais sua posição como centro financeiro. Ao mesmo tempo, os Estados Unidos mantêm a estabilidade no Médio Oriente através da força militar e asseguram o normal funcionamento do sistema petrodólar. Os Estados Unidos mobilizam um grande número de forças militares no Médio Oriente para exercer influência política sobre os países produtores de petróleo do Médio Oriente e, uma vez que existam fatores de desestabilização na região que ameacem o sistema de petrodólares, os Estados Unidos intervirão rapidamente, como o lançamento da Guerra do Golfo, para salvaguardar os interesses centrais do sistema de petrodólares.
O sistema de petrodólares teve um impacto profundo na economia global. Do lado positivo, proporciona um aprovisionamento estável de energia e apoio financeiro ao crescimento económico mundial. O comércio estável de petróleo é estabelecido em dólares americanos, o que promove o desenvolvimento do comércio internacional, consolida o estatuto do dólar americano como moeda internacional de pagamento e reserva e promove o processo de integração dos mercados financeiros globais. A grande quantidade de petrodólares acumulada pelos países exportadores de petróleo, investindo em ativos financeiros como títulos do Tesouro dos EUA, fornece dinheiro barato para os Estados Unidos, apoia o déficit fiscal e o desenvolvimento econômico dos Estados Unidos, e também fornece algumas fontes externas de financiamento para outros países.
No entanto, o sistema de petrodólares também tem uma série de efeitos negativos. O preço do petróleo está estreitamente ligado à taxa de câmbio do dólar dos EUA e a depreciação ou valorização do dólar dos EUA afetará diretamente a volatilidade dos preços do petróleo e aumentará a incerteza da economia mundial. Quando o dólar se desvaloriza, o preço do petróleo em dólares sobe, provocando inflação importada e chocando as economias de outros países; Por outro lado, um dólar mais forte poderia levar a menores receitas para os países exportadores de petróleo, afetando sua estabilidade econômica. Além disso, o sistema de petrodólares agrava os desequilíbrios económicos globais. Os Estados Unidos estão em déficit comercial há muito tempo, dependendo do retorno dos petrodólares para manter o funcionamento econômico, enquanto outros países têm que exportar grandes quantidades de bens para obter dólares, resultando em um crescente desequilíbrio comercial global. Ao mesmo tempo, a grande entrada de petrodólares tornou as economias de alguns países exportadores de petróleo excessivamente dependentes das exportações de petróleo, com uma estrutura econômica única e fraca capacidade de resistir aos riscos.
Três, Dívida dos EUA em dólares: apoio ao crédito impulsionado pela dívida
Desde o início do século 21, o cenário político e econômico internacional passou por profundas mudanças. Por um lado, a rápida ascensão das economias emergentes, a sua contribuição para o crescimento económico global, a diversificação gradual do padrão de comércio internacional e o impacto no sistema petrodólar. Por outro lado, a estrutura da economia dos EUA mudou, a proporção do setor de serviços financeiros na economia está aumentando e a economia virtual está superinflacionada. Em 2008, eclodiu a crise das hipotecas subprime nos Estados Unidos, que rapidamente evoluiu para uma crise financeira global que atingiu duramente a economia global. Durante a crise, o governo dos EUA adotou uma política de flexibilização quantitativa em larga escala para socorrer o mercado, o déficit fiscal aumentou acentuadamente e o tamanho da dívida nacional aumentou rapidamente. A dívida nacional total dos EUA ultrapassou US$ 34 trilhões pela primeira vez em 29 de dezembro de 2023 e, se essa dívida fosse distribuída ao povo americano, a dívida per capita ultrapassaria US$ 100.000.
Neste contexto, as obrigações norte-americanas tornaram-se gradualmente um novo suporte importante para o dólar. Com seu forte crédito nacional e o mercado financeiro mais desenvolvido do mundo, os Estados Unidos tornaram os títulos americanos um "ativo seguro" aos olhos dos investidores globais. A fim de manter e aumentar o valor das reservas cambiais, países ao redor do mundo compraram um grande número de títulos dos EUA, e o sistema de títulos em dólares dos EUA surgiu. O sistema de títulos do dólar dos EUA é essencialmente baseado no crédito do Estado dos EUA, e absorve fundos globais através da emissão de títulos do tesouro para manter o domínio do dólar americano no sistema monetário internacional. Através da monetização do déficit fiscal, o governo dos EUA vende títulos do Tesouro para o Federal Reserve e investidores globais, e o Fed compra títulos do Tesouro e coloca dinheiro base para aumentar a liquidez do mercado, permitindo que o dólar flua continuamente para o mundo.
O sistema de dólares do Tesouro dos EUA opera com base na confiança dos investidores globais na solvabilidade da nação dos EUA. Como a maior economia do mundo, os Estados Unidos têm recursos abundantes, fortes capacidades de inovação científica e tecnológica e força militar, e é considerado como tendo uma forte capacidade de pagar dívidas. Os títulos do Tesouro dos EUA são altamente líquidos e têm retornos relativamente estáveis, o que atrai investidores globais. Os bancos centrais usam títulos dos EUA como uma parte importante de suas reservas cambiais para manter a estabilidade de suas moedas e sua capacidade de fazer pagamentos. Por exemplo, países como a China e o Japão têm sido grandes detentores estrangeiros de títulos do Tesouro dos EUA.
Quando o governo dos EUA tem um déficit fiscal, ele levanta dinheiro através da emissão de títulos do Tesouro. Os títulos do Tesouro são oferecidos globalmente e, quando os investidores estrangeiros compram títulos dos EUA, os dólares dos EUA fluem de volta para os EUA. Os Estados Unidos usam esses fundos para estimular o crescimento econômico por meio da construção de infraestrutura doméstica e gastos com assistência social. Ao mesmo tempo, a Reserva Federal regula através da política monetária, o que afeta os rendimentos do Tesouro e a liquidez do mercado. Quando a economia está em recessão, o Fed compra um grande número de títulos do Tesouro por meio da flexibilização quantitativa, que reduz o rendimento dos títulos do Tesouro, reduz os custos de financiamento de empresas e governos e estimula o investimento e o consumo. Quando a economia está sobreaquecida, aumenta as taxas de juro e outros meios para aumentar o rendimento das obrigações do Estado, atrair capital de volta e conter a inflação. Nesse processo, o dólar americano circula pelo mundo através de títulos americanos, mantendo seu status de moeda internacional.
Embora o sistema de títulos do dólar dos EUA tenha mantido o domínio do dólar americano por um certo período de tempo, ele tem muitos perigos ocultos e enfrenta sérios desafios. Em primeiro lugar, a dimensão da dívida nacional dos EUA continua a aumentar, o défice orçamental continua a aumentar e a pressão sobre o serviço da dívida está a tornar-se cada vez mais pesada. Os altos pagamentos de juros da dívida amarraram uma grande quantidade de fundos fiscais, apertaram outros espaços de gastos públicos e enfraqueceram a capacidade do governo dos EUA de responder a crises econômicas e problemas sociais. Em segundo lugar, o crédito nacional dos EUA foi corroído. Nos últimos anos, as arbitrariedades da política fiscal do governo dos EUA, como a disputa do teto da dívida, têm sido frequentemente encenadas, levantando preocupações sobre se os EUA entrarão em default. Além disso, alguns comportamentos unilateralistas dos Estados Unidos em assuntos internacionais também reduziram sua credibilidade global e afetaram a confiança dos investidores nos títulos americanos.
Além disso, a tendência global de desdolarização está gradualmente emergindo. À medida que as economias emergentes cresceram, tornaram-se cada vez mais insatisfeitas com a hegemonia do dólar americano e procuraram reduzir a sua dependência do dólar americano. Alguns países começaram a promover a liquidação da moeda local, fortalecer a cooperação cambial regional e reduzir a proporção de títulos de dívida dos EUA. Por exemplo, a China assinou acordos de swap de divisas com vários países para promover a utilização do renminbi no comércio e investimento transfronteiras. A Rússia reduziu drasticamente suas reservas de títulos dos EUA e aumentou suas reservas de ouro. Se não for resolvida, a estabilidade do sistema de dólares da dívida dos EUA ficará seriamente ameaçada e o estatuto monetário internacional do dólar também será abalado.
Quatro, Dólar Digital: O Novo Campo de Batalha da Competição Financeira do Futuro
Com o rápido desenvolvimento da tecnologia digital e blockchain, a forma de moeda global está introduzindo mudanças profundas, e a onda de moeda digital está varrendo. Desde 2009, o mercado desenvolveu gradualmente uma rede de moeda de livro-razão distribuído, e um novo tipo de moeda nasceu, as stablecoins digitais. Devido ao status de reserva do dólar americano no sistema monetário internacional, a moeda digital do livro-razão distribuído também formou uma ecologia denominada em dólar no processo de desenvolvimento. A troca de 1:1 entre o dólar digital e o dólar fiduciário, e o uso de títulos dos EUA e ativos denominados em dólares dos EUA como reservas para garantir o pagamento, praticamente remodelou um novo tipo de cenário de aplicação do dólar dos EUA e espaço de armazenamento da dívida dos EUA, reverteu a fraqueza do título em dólares dos EUA nos últimos anos e injetou novo suporte de valor no dólar americano.
De acordo com o relatório de pesquisa da VISA de 2024, o valor de mercado das stablecoins digitais em dólares cresceu de bilhões em 2020 para mais de US$ 200 bilhões em 2024, e o valor de liquidação apenas no primeiro semestre de 2024 excederá 2,6 trilhões de dólares americanos, e o número de endereços de usuários excederá 100 milhões, irradiando para muitos países e regiões ao redor do mundo. O dólar digital tem as características de anonimato, portabilidade e restrições entre regiões físicas, e tem forte potencial de expansão. Ao mesmo tempo, a rede digital de finanças descentralizadas (DeFi) e a tokenização RWA (como a tokenização de títulos dos EUA pela Ondo Finance e as vendas diretas para investidores e instituições de varejo fora dos EUA) têm a possibilidade de migrar os mercados financeiros tradicionais para redes blockchain no futuro, e seu ecossistema usa principalmente transações e liquidações digitais em dólares, o que expande ainda mais a profundidade do sistema de dólar digital. Os novos cenários de aplicação do dólar digital, o suporte de seus ativos de reserva para o dólar e seu potencial de expansão baseado na tecnologia blockchain criaram uma oportunidade ecológica para o desenvolvimento do dólar digital.
Além disso, no ambiente real, os Estados Unidos já enfrentam os desafios reais da disputa do teto da dívida americana, do aumento do déficit fiscal e do aumento da pressão sobre o serviço da dívida, e o dólar americano precisa objetivamente buscar novas ferramentas de apoio ao valor para manter seu status internacional. Em termos de janela de tempo, 2024 é a eleição dos EUA, e o número de pessoas que detêm e negociam moedas digitais nos Estados Unidos está perto de 100 milhões, e são principalmente jovens, e a equipe de Trump precisa conquistar essa parte dos eleitores para aumentar as fichas de campanha. Como resultado, sob o efeito combinado da ecologia do mercado, pressão prática e competição política, desde que Trump foi eleito presidente, os Estados Unidos reverteram a atitude de negar e suprimir moedas digitais no passado, inclusive durante seu primeiro mandato, para apoiar e promover ativamente a legislação regulatória e, ao mesmo tempo, anunciar de alto perfil para se tornar um líder mundial na indústria de moedas digitais. Estabeleceu-se, assim, a estratégia de âncora digital do dólar. Como disse o secretário do Tesouro dos EUA, Bessant, "queremos fortalecer a posição do dólar como moeda de reserva internacional, e queremos alcançar isso por meio de stablecoins digitais".
A atual construção geral do sistema de dólar digital nos Estados Unidos é incorporar a ecologia de moeda digital que cresceu selvaticamente no passado no sistema de supervisão de conformidade para garantir que o desenvolvimento da indústria de moeda digital esteja alinhado com os interesses nacionais dos Estados Unidos. Isso pode ser entendido, grosso modo, como a construção de uma "relação contratual" entre o dólar americano e a rede de moedas digitais, que é semelhante à relação contratual do "petrodólar", ou seja, o cenário de aplicação de solidificação do dólar americano. Com base nisso, orientaremos gradualmente os ativos digitais para se tornarem ativos tradicionais e expandirem seu escopo de aplicação global. Juntos, eles formam o caminho geral de construção da âncora digital do dólar.
A dificuldade reside no facto de o quadro regulamentar adaptado aos sistemas monetários e financeiros tradicionais dos Estados Unidos e o quadro regulamentar do ecossistema digital atualmente em construção formarem objetivamente dois conjuntos de sistemas e regras paralelos, o primeiro tem de ser estável e rigoroso e o segundo precisa de ser inovador e flexível.
EM 19 DE MAIO, OS EUA APROVARAM O U.STABLECOIN INNOVATION GUIDANCE AND ESTABLISHMENT ACT OF 2025 (GENIUS ACT), QUE ESCLARECEU OS REQUISITOS REGULATÓRIOS PARA STABLECOINS DIGITAIS PELA PRIMEIRA VEZ. Ao mesmo tempo, os Estados Unidos também estão explorando ativamente a possibilidade de ativos digitais serem incluídos na reserva, e o governo Trump assinou uma ordem executiva presidencial sobre ativos digitais em 23 de janeiro, e nos níveis federal e estadual, bem como no nível de agências reguladoras, como a Securities and Exchange Commission, o Office of the Comptroller of the Currency e a Commodity Futures Trading Commission, para promover uma estrutura regulatória tridimensional e multidimensional e regras de implementação para ativos digitais. Essas iniciativas representam um início substancial na construção do sistema do dólar digital.
Além disso, há muitas outras considerações para o lançamento do dólar digital. A nível técnico, como garantir a segurança, estabilidade e proteção da privacidade do sistema do dólar digital é uma questão fundamental. As transações de moeda digital são alvos fáceis para os hackers e, uma vez que ocorra uma violação de segurança, isso levará a uma séria perda de fundos e vazamento de informações do usuário. A nível político, o dólar digital pode ter um impacto na política monetária e no sistema de regulação financeira existentes. A emissão do dólar digital pode afetar as estatísticas e a regulação da oferta de moeda e interferir na política de taxas de juros. Como supervisionar eficazmente a emissão, circulação e uso de dólares digitais para prevenir a lavagem de dinheiro, o financiamento do terrorismo e outras atividades ilegais também é um problema difícil que precisa ser resolvido urgentemente. Ao mesmo tempo, a promoção internacional do dólar digital pode desencadear jogos geopolíticos, e outros países podem temer que o dólar digital fortaleça a hegemonia financeira dos Estados Unidos, para que possam tomar contramedidas correspondentes e aumentar as tensões no setor financeiro global.
Olhando para trás, para a evolução em quatro fases da âncora do dólar, desde o padrão de câmbio do dólar de ouro, à vinculação geopolítica e financeira do petrodólar, ao suporte de crédito de dívida do dólar da dívida dos EUA e, agora, à exploração do dólar digital, cada mudança é uma escolha estratégica dos Estados Unidos para se adaptar às mudanças na situação política e económica internacional e manter a hegemonia financeira. A evolução da âncora do dólar não só alterou profundamente o panorama financeiro global e afetou o desenvolvimento económico e a estabilidade financeira de vários países, como também refletiu o crescimento e declínio do equilíbrio de poder económico global e as mudanças nas relações políticas internacionais.
Atualmente, a economia global encontra-se num período de profundo ajustamento, com a ascensão das economias emergentes, conflitos geopolíticos frequentes e uma onda crescente de revolução tecnológica digital, e o sistema monetário internacional dominado pelo dólar dos EUA enfrenta desafios sem precedentes. As contradições inerentes ao sistema de dólares dos títulos dos EUA continuam a se acumular, e o futuro do dólar digital está cheio de incertezas. Neste contexto, todos os países devem ter um conhecimento profundo da evolução da âncora do dólar dos Estados Unidos, ajustar ativamente as suas estratégias financeiras, reforçar a inovação e a cooperação financeiras e aumentar a sua solidez financeira e capacidades anti-risco. Para a China, é necessário acelerar a internacionalização do RMB, melhorar o sistema do mercado financeiro, promover a pesquisa e desenvolvimento e aplicação da moeda digital, aproveitar as oportunidades na reformulação do cenário financeiro global, melhorar o discurso financeiro internacional e contribuir com a força da China para a estabilidade e o desenvolvimento econômico e financeiro global. No futuro, o sistema monetário global poderá evoluir no sentido da diversificação, e uma nova ordem monetária está nascendo, e a evolução contínua da âncora do dólar será uma variável chave neste processo, que merece atenção contínua e estudo aprofundado.