A "moeda estável" de Hong Kong entrou em vigor oficialmente em 30 de maio. Antes, no dia 20 de maio, os Estados Unidos aprovaram a "Lei de Inovação Nacional de Moedas Estáveis da América" (GENIUS Act). A chegada dessas duas não é uma coincidência, pois por trás delas está a reconfiguração das regras e a vantagem estratégica na competição internacional de Moeda digital.
Diante da tendência de transição da regulação global de ativos digitais de uma fase desordenada para uma fase de regras, Hong Kong respondeu rapidamente, construindo um ciclo legal em um vácuo institucional, o que pode indicar que os testes da moeda estável em yuan offshore (CNH) estão se aproximando - o caminho digital para a internacionalização do yuan torna-se cada vez mais claro e viável.
A moeda estável CNH ainda não foi lançada, mas a entrada em vigor da "Regulamentação sobre Moedas Estáveis" abriu um espaço de imaginação institucional para isso. Se Hong Kong for o primeiro a experimentar a moeda estável CNH, talvez isso inicie um novo caminho digital para a internacionalização do renminbi, tornando-se um ponto chave na reestruturação do sistema de pagamentos transfronteiriços no futuro.
Quer seja uma reflexão histórica, uma ruptura institucional ou a necessidade real da digitalização da internacionalização do renminbi, o efeito de remodelação das moedas estáveis nos pagamentos transfronteiriços já não pode ser ignorado. Como uma ferramenta monetária moderna que combina atributos monetários e funções de pagamento internacional, as moedas estáveis não são apenas uma infraestrutura indispensável na era da economia digital, mas podem mesmo tornar-se uma ferramenta de jogo de regras.
Ainda se lembra do piloto de negócios de RMB pessoal lançado em Hong Kong em 2003?
Foi exatamente aquele projeto piloto que estabeleceu a base institucional para a liquidação de comércio transfronteiriço em RMB em 2009. Hoje, Hong Kong novamente se encontra em um divisor de águas na internacionalização do RMB. A moeda estável CNH pode se tornar o próximo ponto de virada nas finanças digitais, iniciando a era 2.0 da "experiência de Hong Kong".
A experiência central do piloto bem-sucedido do ano passado foi exatamente o mecanismo de "ciclo de supervisão + transmissão de mercado": o continente, através do Banco da China em Hong Kong como um hub de liquidação, transmitiu os requisitos de supervisão para o sistema bancário de Hong Kong na forma de acordos comerciais, respeitando a autonomia do mercado e garantindo a segurança do sistema. Essa estrutura de supervisão em camadas pode fornecer um exemplo realista e viável para os testes de moeda estável de hoje.
Atualmente, o "Regulamento das Moedas Estáveis" reserva espaço político para a inclusão de moedas fiduciárias não-HKD, como o RMB, através de cláusulas flexíveis, mas a implementação específica requer a aprovação caso a caso da Autoridade Monetária de Hong Kong, sendo que atualmente apenas a emissão de moeda estável em HKD está sujeita a supervisão obrigatória. Hong Kong está a explorar a fusão do sistema RTGS (pagamento em tempo real) com a liquidação em cadeia, e o seu modelo de "sandbox regulatório + abertura em camadas" fortaleceu a vantagem da inovação em moeda digital através de uma experimentação controlada.
Se considerarmos a moeda estável CNH como uma abordagem institucional para a internacionalização do renminbi, ela não só pode complementar o CIPS (Sistema de Pagamento Transfronteiriço do Renminbi), mas também tem a possibilidade de construir um canal independente do sistema SWIFT (Sistema Internacional de Liquidação de Fundos) para o renminbi. Na corrida tecnológica das redes de pagamento globais, Hong Kong está tentando construir uma "saída" digital para o renminbi.
Esta direção foi confirmada por sinais políticos. No dia 19 de maio, o governador do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, afirmou na reunião sobre o apoio financeiro à economia real: "Avançar de forma ordenada na utilização internacional do renminbi, aumentando o nível de facilitação do comércio e do investimento e financiamento." Esta última declaração sobre a internacionalização do renminbi pode refletir um aprofundamento da orientação política, enfatizando a aplicação prática do renminbi em cenários específicos.
Atualmente, a internacionalização do RMB enfrenta desafios como eficiência insuficiente dos pagamentos transfronteiriços e fragmentação da liquidez no mercado offshore, e espera-se que as stablecoins forneçam soluções. Por exemplo, a eficiência saltou - o custo de liquidação pode ser reduzido para 1/10 do sistema tradicional, e o tempo de transação foi reduzido de T+1 para tempo real, o que é especialmente adequado para o comércio de pequeno e médio porte no "Cinturão e Rota"; Por exemplo, otimização de liquidez - resgate automático por meio de contratos inteligentes para melhorar a taxa de utilização do pool de capital RMB offshore de 1,2 trilhão de yuans e capacidade de evitação geopolítica - as stablecoins não dependem do SWIFT e espera-se que construam uma nova infraestrutura de compensação fora da rede financeira em dólares dos EUA.
Tendo em conta a experiência do projeto piloto da moeda chinesa em 2003, a implementação do CNH moeda estável pode ser avançada em três fases:
Primeiro, o teste sandbox (2025-2026): instituições licenciadas chinesas emitirão stablecoins CNH em uma base piloto para uso no cenário comercial da Grande Baía; Em segundo lugar, a expansão regional (2026-2027): acesso a projetos transfronteiriços, como o mBridge (multilateral central bank digital currency bridge), abrangendo liquidações regionais, como RCEP (Regional Comprehensive Economic Partnership), e aplicações-piloto RWA (ativos do mundo real), como tokenização de títulos; Em terceiro lugar, promoção global (a partir de 2028): Cooperar com organizações internacionais, como o Fundo Monetário Internacional (FMI), para desenvolver normas técnicas e regulatórias para promover a stablecoin CNH como uma ferramenta regional de precificação de commodities.
Há vinte e dois anos, Hong Kong abriu um "campo de testes" para a circulação transfronteiriça de RMB. Pode estar mais uma vez na vanguarda da revolução da moeda digital hoje? A resposta depende de dois aspetos: primeiro, se consegue replicar com sucesso o mecanismo sinérgico de "penetração regulatória + seleção de mercado"; A segunda é se pode aproveitar a janela estratégica da reformulação das regras e da construção de infraestruturas financeiras.
Se bem-sucedido, a moeda estável CNH não será apenas um novo canal para a internacionalização do renminbi, mas poderá também tornar-se um paradigma digital da abertura institucional da China. Ela é tanto a ponte digital do renminbi rumo à internacionalização quanto um passo crucial para a China ocupar uma posição de destaque na reconfiguração da ordem monetária global.
De contas pessoais de RMB a stablecoins de contratos inteligentes, Hong Kong está mudando, o mundo está mudando e o caminho da internacionalização de RMB também está mudando. O que se manteve inalterado foi a lógica da abertura institucional: promover a "conectividade suave" com o rule docking e ativar a "iniciativa estratégica" com experiências tecnológicas. Hong Kong está usando a "Stablecoin Ordinance" como ponto de partida para tentar dar uma resposta ao estilo chinês no grande teste das finanças digitais.
Ver original
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Como o experimento da moeda estável em renminbi offshore em Hong Kong pode romper impasses
A "moeda estável" de Hong Kong entrou em vigor oficialmente em 30 de maio. Antes, no dia 20 de maio, os Estados Unidos aprovaram a "Lei de Inovação Nacional de Moedas Estáveis da América" (GENIUS Act). A chegada dessas duas não é uma coincidência, pois por trás delas está a reconfiguração das regras e a vantagem estratégica na competição internacional de Moeda digital.
Diante da tendência de transição da regulação global de ativos digitais de uma fase desordenada para uma fase de regras, Hong Kong respondeu rapidamente, construindo um ciclo legal em um vácuo institucional, o que pode indicar que os testes da moeda estável em yuan offshore (CNH) estão se aproximando - o caminho digital para a internacionalização do yuan torna-se cada vez mais claro e viável.
A moeda estável CNH ainda não foi lançada, mas a entrada em vigor da "Regulamentação sobre Moedas Estáveis" abriu um espaço de imaginação institucional para isso. Se Hong Kong for o primeiro a experimentar a moeda estável CNH, talvez isso inicie um novo caminho digital para a internacionalização do renminbi, tornando-se um ponto chave na reestruturação do sistema de pagamentos transfronteiriços no futuro.
Quer seja uma reflexão histórica, uma ruptura institucional ou a necessidade real da digitalização da internacionalização do renminbi, o efeito de remodelação das moedas estáveis nos pagamentos transfronteiriços já não pode ser ignorado. Como uma ferramenta monetária moderna que combina atributos monetários e funções de pagamento internacional, as moedas estáveis não são apenas uma infraestrutura indispensável na era da economia digital, mas podem mesmo tornar-se uma ferramenta de jogo de regras.
Ainda se lembra do piloto de negócios de RMB pessoal lançado em Hong Kong em 2003?
Foi exatamente aquele projeto piloto que estabeleceu a base institucional para a liquidação de comércio transfronteiriço em RMB em 2009. Hoje, Hong Kong novamente se encontra em um divisor de águas na internacionalização do RMB. A moeda estável CNH pode se tornar o próximo ponto de virada nas finanças digitais, iniciando a era 2.0 da "experiência de Hong Kong".
A experiência central do piloto bem-sucedido do ano passado foi exatamente o mecanismo de "ciclo de supervisão + transmissão de mercado": o continente, através do Banco da China em Hong Kong como um hub de liquidação, transmitiu os requisitos de supervisão para o sistema bancário de Hong Kong na forma de acordos comerciais, respeitando a autonomia do mercado e garantindo a segurança do sistema. Essa estrutura de supervisão em camadas pode fornecer um exemplo realista e viável para os testes de moeda estável de hoje.
Atualmente, o "Regulamento das Moedas Estáveis" reserva espaço político para a inclusão de moedas fiduciárias não-HKD, como o RMB, através de cláusulas flexíveis, mas a implementação específica requer a aprovação caso a caso da Autoridade Monetária de Hong Kong, sendo que atualmente apenas a emissão de moeda estável em HKD está sujeita a supervisão obrigatória. Hong Kong está a explorar a fusão do sistema RTGS (pagamento em tempo real) com a liquidação em cadeia, e o seu modelo de "sandbox regulatório + abertura em camadas" fortaleceu a vantagem da inovação em moeda digital através de uma experimentação controlada.
Se considerarmos a moeda estável CNH como uma abordagem institucional para a internacionalização do renminbi, ela não só pode complementar o CIPS (Sistema de Pagamento Transfronteiriço do Renminbi), mas também tem a possibilidade de construir um canal independente do sistema SWIFT (Sistema Internacional de Liquidação de Fundos) para o renminbi. Na corrida tecnológica das redes de pagamento globais, Hong Kong está tentando construir uma "saída" digital para o renminbi.
Esta direção foi confirmada por sinais políticos. No dia 19 de maio, o governador do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, afirmou na reunião sobre o apoio financeiro à economia real: "Avançar de forma ordenada na utilização internacional do renminbi, aumentando o nível de facilitação do comércio e do investimento e financiamento." Esta última declaração sobre a internacionalização do renminbi pode refletir um aprofundamento da orientação política, enfatizando a aplicação prática do renminbi em cenários específicos.
Atualmente, a internacionalização do RMB enfrenta desafios como eficiência insuficiente dos pagamentos transfronteiriços e fragmentação da liquidez no mercado offshore, e espera-se que as stablecoins forneçam soluções. Por exemplo, a eficiência saltou - o custo de liquidação pode ser reduzido para 1/10 do sistema tradicional, e o tempo de transação foi reduzido de T+1 para tempo real, o que é especialmente adequado para o comércio de pequeno e médio porte no "Cinturão e Rota"; Por exemplo, otimização de liquidez - resgate automático por meio de contratos inteligentes para melhorar a taxa de utilização do pool de capital RMB offshore de 1,2 trilhão de yuans e capacidade de evitação geopolítica - as stablecoins não dependem do SWIFT e espera-se que construam uma nova infraestrutura de compensação fora da rede financeira em dólares dos EUA.
Tendo em conta a experiência do projeto piloto da moeda chinesa em 2003, a implementação do CNH moeda estável pode ser avançada em três fases:
Primeiro, o teste sandbox (2025-2026): instituições licenciadas chinesas emitirão stablecoins CNH em uma base piloto para uso no cenário comercial da Grande Baía; Em segundo lugar, a expansão regional (2026-2027): acesso a projetos transfronteiriços, como o mBridge (multilateral central bank digital currency bridge), abrangendo liquidações regionais, como RCEP (Regional Comprehensive Economic Partnership), e aplicações-piloto RWA (ativos do mundo real), como tokenização de títulos; Em terceiro lugar, promoção global (a partir de 2028): Cooperar com organizações internacionais, como o Fundo Monetário Internacional (FMI), para desenvolver normas técnicas e regulatórias para promover a stablecoin CNH como uma ferramenta regional de precificação de commodities.
Há vinte e dois anos, Hong Kong abriu um "campo de testes" para a circulação transfronteiriça de RMB. Pode estar mais uma vez na vanguarda da revolução da moeda digital hoje? A resposta depende de dois aspetos: primeiro, se consegue replicar com sucesso o mecanismo sinérgico de "penetração regulatória + seleção de mercado"; A segunda é se pode aproveitar a janela estratégica da reformulação das regras e da construção de infraestruturas financeiras.
Se bem-sucedido, a moeda estável CNH não será apenas um novo canal para a internacionalização do renminbi, mas poderá também tornar-se um paradigma digital da abertura institucional da China. Ela é tanto a ponte digital do renminbi rumo à internacionalização quanto um passo crucial para a China ocupar uma posição de destaque na reconfiguração da ordem monetária global.
De contas pessoais de RMB a stablecoins de contratos inteligentes, Hong Kong está mudando, o mundo está mudando e o caminho da internacionalização de RMB também está mudando. O que se manteve inalterado foi a lógica da abertura institucional: promover a "conectividade suave" com o rule docking e ativar a "iniciativa estratégica" com experiências tecnológicas. Hong Kong está usando a "Stablecoin Ordinance" como ponto de partida para tentar dar uma resposta ao estilo chinês no grande teste das finanças digitais.