"Cingapura contra Web3 'extermina tudo', a era da arbitragem regulatória acabou, uma grande 'retirada' de Web3 está a caminho"

Em Singapura, a era de arbitragem regulatória chegou ao fim, e a era do grande peixe devorando o pequeno peixe começou.

Escrito por: Espinafre Espinafre

A Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) divulgou um documento de resposta em 30 de maio de 2025 aos novos regulamentos para provedores de serviços de token digital DTSPs, que muitas pessoas ainda não perceberam que realmente afetarão o cenário da indústria Web3 em toda a Ásia.

A nova regulamentação entrará em vigor oficialmente a 30 de junho de 2025, e a MAS deixou claro que não haverá nenhum período de transição! Uma grande "retirada do Web3 de Singapura" pode já ter começado discretamente.

"Seremos extremamente cautelosos." Embora o MAS não faça segredo dessa postura neste documento de consulta contundente, Cingapura, outrora saudada por profissionais da Web3 em todo o mundo como "o paraíso cripto-amigável da Ásia", está se despedindo do passado de uma maneira surpreendente - não um ajuste gradual de política, mas um aperto quase "penhasco" da regulamentação.

Para aqueles que ainda estão à espera, esta pode já não ser uma questão de "se quer sair", mas uma escolha de "quando sair" e "para onde ir".

Glória de outrora: a era dourada da Arbitragem regulatória

Lembra-se de Singapura em 2021? Enquanto a China proibiu completamente o comércio de criptomoedas e a SEC dos EUA está empunhando uma vara regulatória, a pequena nação insular está recebendo os empreendedores da Web3 de braços abertos. Three Arrows Capital, Alameda Research, FTX Asia Headquarters... Os nomes escolheram fazer sua casa aqui, não só por causa do imposto sobre ganhos de capital de 0%, mas também por causa da postura de "abraçar a inovação" que o MAS exibia na época.

Naquela época, Cingapura era conhecida como a "meca da arbitragem regulatória" na indústria Web3. Ao registrar uma empresa aqui, você pode fornecer serviços de ativos digitais de forma legal e compatível para usuários em todo o mundo fora de Cingapura, enquanto desfruta da reputação do centro financeiro de Cingapura. Este modelo de negócios "baseado em Singapura e focado globalmente" já atraiu inúmeros profissionais da Web3.

E agora, a nova regulamentação DTSP de Singapura significa que Singapura fechou completamente a porta amigável à regulamentação, e sua atitude se resume em uma frase: expulsar todos os não licenciados da indústria Web3 de Singapura.

O que é DTSP? Uma definição que faz pensar profundamente.

DTSP significa fornecedor de serviços de tokens digitais, de acordo com a definição do artigo 137 da Lei FSM e o conteúdo do documento 3.10, o DTSP inclui duas categorias de entidades:

Um. Pessoas ou parcerias que operam em um local de negócios em Cingapura;

Dois. Empresas de Singapura que prestam serviços de tokens digitais fora de Singapura (independentemente de a empresa ser de Singapura ou de outro lugar)

Esta definição parece simples, mas na verdade esconde armadilhas.

Em primeiro lugar, qual é a definição de "local de negócios" em Singapura? A definição de "local de trabalho" dada pelo MAS é "qualquer local (incluindo uma banca que pode ser transferida de um local para outro) utilizado pelo licenciado em Singapura para efeitos de exercício da atividade".

Preste atenção a alguns pontos-chave nesta definição:

  • "Qualquer local": não há restrições para ser um local comercial formal.
  • "Incluindo bancas": Mesmo as bancas móveis estão incluídas, indicando o vasto âmbito de aplicação da regulamentação
  • "Utilizado para realizar negócios": a chave está em saber se há atividades de negócios naquele local.

Em termos simples, isso significa que, desde que você não tenha licença em Cingapura, realizar qualquer atividade relacionada a ativos digitais em qualquer local acarretará riscos legais, independentemente de você ser uma empresa local de Cingapura ou uma empresa estrangeira, e independentemente de estar atendendo clientes locais de Cingapura ou clientes no exterior.

Então, trabalhar em casa será ilegal?

Em relação a esta questão, o escritório de advocacia Baker McKenzie enviou feedback à MAS no documento.

!

O escritório de advocacia Baker McKenzie solicitou esclarecimentos ao MAS sobre esta questão:

"Dada a prevalência do trabalho remoto, a intenção da política do MAS é abranger indivíduos que são empregados por entidades estrangeiras, mas trabalham em casa ou em instalações residenciais em Cingapura?"

As preocupações dos escritórios de advocacia são muito reais. Eles listaram várias situações que podem ser problemáticas:

  • Individuais que prestam serviços de DT para empresas estrangeiras a partir de casa (podendo ser de natureza consultiva)
  • Funcionários ou diretores de empresas estrangeiras que trabalham em Cingapura sob um regime de trabalho remoto

Mas ao mesmo tempo, o escritório de advocacia também tenta fornecer alguns "amuletos" para aqueles que trabalham em casa:

  • "Com base na redação da legislação em vigor, pode argumentar-se que o domicílio ou a habitação não devem ser incluídos, uma vez que o domicílio ou a habitação não é geralmente entendido como o local onde o licenciante exerce a sua atividade."

No entanto, o MAS jogou água fria sobre este problema:

"De acordo com a seção 137(1) da FSMA, uma licença DTSP é necessária para todos os indivíduos que estão envolvidos no negócio de fornecer serviços de token digital fora de Cingapura em suas instalações em Cingapura, a menos que o indivíduo se enquadre na seção da FSMA Uma categoria de pessoas especificada no 137(5). A este respeito, se um indivíduo estiver localizado em Singapura e estiver envolvido no negócio de prestação de serviços de token digital a pessoas fora de Singapura (ou seja, indivíduos e não indivíduos), o indivíduo terá de solicitar uma licença ao abrigo da secção 137(1) da Lei dos Serviços e Mercados Financeiros. No entanto, se um indivíduo for funcionário de uma empresa constituída no estrangeiro que fornece serviços de token digital fora de Singapura, o trabalho realizado pelo indivíduo como parte de seu emprego em uma empresa registrada no exterior não desencadeará, por si só, os requisitos de licenciamento previstos na seção 137(1) da FSMA."

e

"No entanto, se essas pessoas trabalham em espaços de trabalho compartilhado ou em escritórios de empresas afiliadas no exterior, elas estão claramente mais propensas a serem incluídas na abrangência."

Resumindo, as novas regras são:

Sem licença, seja pessoa singular ou empresa, não é permitido realizar negócios em qualquer local comercial em Singapura direcionados a clientes locais ou estrangeiros.

Se você é um empregado de funcionários no exterior, trabalhar em casa é aceitável.

Mas as novas regras também têm muitos pontos vagos:

A definição de empregado pela MAS é muito vaga, o fundador do projeto conta como empregado? Ter ações conta como empregado? Tudo depende do que a MAS disser.

Se você é BD ou vendedor de uma empresa no exterior e vai a um escritório compartilhado de outra pessoa para discutir negócios, isso conta como realizar negócios em um local comercial? O MAS decide.

Definição de serviço de token digital ambíguo, KOL poderá também ser afetado?

A definição da MAS para serviços de tokens digitais é tão abrangente que é de impressionar, quase cobre todos os tipos e serviços de tokens relevantes. E até mesmo a publicação de relatórios de pesquisa está incluída?

De acordo com o disposto no item (j) do Anexo I da Lei FSM, o âmbito de regulamentação inclui:

"Quaisquer serviços relacionados com uma venda ou oferta de Tokens Digitais, incluindo (1) prestação de aconselhamento relacionado com Tokens Digitais, diretamente ou através de publicações, artigos ou qualquer outra forma (eletrónica, impressa ou outra), ou (2) através da publicação ou divulgação de análises de investigação ou relatórios de investigação (eletrónicos, impressos ou não) para fornecer conselhos relacionados a tokens digitais"

Isso pode significar que, se você, como um KOL ou uma instituição, publicar em Singapura um relatório analisando o valor de investimento de um determinado token, teoricamente pode precisar de uma licença DTSP, caso contrário, pode ser considerado ilegal.

A Associação de Blockchain de Singapura fez uma pergunta fundamental ao MAS sobre esta questão:

"Os relatórios de pesquisa tradicionais serão considerados relacionados à venda de tokens ou ofertas? Como os participantes devem distinguir os relatórios de pesquisa relacionados à venda de tokens ou ofertas?"

A MAS não deu uma resposta clara, e essa ambiguidade pode fazer com que todos os criadores de conteúdo se sintam como se estivessem a andar sobre gelo fino.

Quais grupos podem ser afetados?

Tipo de identificação pessoal (alto risco)

  • Profissionais independentes: incluindo desenvolvedores, consultores de projetos, formadores de mercado, mineradores, entre outros
  • Criadores de conteúdo e KOL: incluem analistas, KOL, operações de comunidade, etc.
  • Pessoal chave do projeto: inclui fundadores, BD, vendas e outros profissionais essenciais.

Tipo de instituição (alto risco)

  • Exchanges não licenciadas: CEX, DEX
  • Projeto: DeFi, carteira, NFT, etc.

Conclusão: o fim da era de arbitragem regulatória em Singapura

Uma realidade aterradora está surgindo: Singapura desta vez veio a sério, pretende "expelir" todas as pessoas não conformes do país. Qualquer atividade relacionada a tokens digitais que não esteja em conformidade pode ser sujeita a regulamentação. Não importa se você está em um escritório de luxo ou no sofá de casa, não importa se você é o CEO de uma grande empresa ou um freelancer, desde que esteja envolvido em serviços de tokens digitais.

Devido ao grande número de zonas cinzentas e definições vagas de "local de negócio" e "realização de negócios", é provável que o MAS adote uma estratégia de aplicação "orientada para o caso" de matar algumas galinhas e, em seguida, dar o exemplo aos macacos.

Quer abraçar a conformidade de forma temporária? Desculpe, a MAS deixou claro que irá aprovar a licença DTSP de maneira "extremamente cautelosa", e a aprovação só ocorrerá em "circunstâncias extremamente limitadas".

Em Singapura, a era da arbitragem regulatória chegou ao fim, e a era do grande peixe comer o pequeno peixe começou.

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O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
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