Autor: Paul Veradittakit, parceiro da Pantera Capital; Traduzido por: AIMan@Jinse Caijing
O projeto de lei GENIUS é realmente uma jogada de gênio!
Em 19 de maio, o Senado dos EUA votou para iniciar o encerramento do processo de debate para concluir a apreciação da Lei GENIUS. A votação processual foi aprovada com 66 votos a favor e 32 contra, com mais de 15 senadores democratas unindo forças com senadores republicanos para atingir o limite de 60 votos necessários para superar longos debates. Isso evita que os senadores bloqueiem a aprovação do projeto, prolongando o debate. Como resultado, o Senado agora pode iniciar oficialmente o debate sobre a Lei GENIUS, que pode ser prorrogada por até 30 horas. Depois disso, o Senado deve ter uma votação final sobre a Lei GENIUS. Se o Senado aprovar a Lei GENIUS, o projeto seguirá para a Câmara dos Representantes para uma análise mais aprofundada.
Como mencionei no artigo anterior, a capitalização de mercado das stablecoins atingiu 230 bilhões de dólares, e a Pantera Capital tem estado na vanguarda dessa tendência, investindo cedo na Circle, Ethena, M^0, Ondo e Figure Markets. Agora, vamos analisar o "Projeto de Lei GENIUS" e sua importância.
Interpretação da Lei GENIUS
O GENIUS Act, abreviação de Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025, é a primeira estrutura federal abrangente para regular stablecoins de pagamento nos Estados Unidos. O projeto, apresentado pelo senador Bill Hagerty, republicano do Tennessee e copatrocinado por legisladores de ambos os partidos, visa esclarecer a definição de stablecoin e quem a emitirá .
No âmbito deste projeto de lei, uma stablecoin para pagamento é um ativo digital destinado a ser utilizado para pagamentos e liquidações. O emissor é obrigado a trocá-la por um valor monetário fixo e a manter um valor estável em relação a esse montante fixo. Essa definição abrange duas características principais das stablecoins: deve estar atrelada a um valor fixo e manter a estabilidade em relação a esse montante fixo.
A parte sobre os requisitos para emissores de stablecoins é a mais interessante. As stablecoins de pagamento aprovadas devem ser subsidiárias de instituições depositárias, emissoras de stablecoins de pagamento não bancárias qualificadas a nível federal ou emissoras de stablecoins de pagamento qualificadas a nível estadual. Emissores com um valor de mercado inferior a 10 bilhões de dólares também podem optar por aceitar a supervisão estadual. De acordo com essa definição, o privilégio de emitir stablecoins não se limita apenas a bancos segurados pelo FDIC. Acreditamos que, em um futuro próximo, haverá mais emissores institucionais e emissores estaduais de menor escala entrando neste campo.
Os emissores de stablecoins devem manter reservas de suporte de pelo menos 1 para 1. As reservas incluem dólares, depósitos à vista em instituições de custódia ou ações seguradas, títulos do Tesouro com um prazo de 93 dias ou menos, fundos do mercado monetário e depósitos de reservas em bancos centrais. O conteúdo desta seção é extremamente valioso, pois descreve com precisão quais ativos são elegíveis para inclusão nas reservas de stablecoins. É importante notar que todos os títulos com prazo inferior a 93 dias e os fundos do mercado monetário têm rendimento inferior a outros ativos financeiros.
Foi também elaborada uma acordo de proteção ao consumidor, como o valor composto mensal da reserva do emissor e a emissão de stablecoins não reembolsadas pelo emissor que devem ser divulgadas no site do emissor, para promover a transparência e a confiança do consumidor neste setor.
O Congresso dos EUA, de ambos os partidos, aparentemente apoia que o dólar mantenha sua posição de moeda global dominante através de stablecoins. 66 senadores que apoiam o projeto de lei acreditam que, sem uma estrutura legislativa abrangente, o dólar estará ameaçado por stablecoins estrangeiras. No entanto, a principal preocupação com o projeto de lei ou no campo das criptomoedas é que a família Trump utilize a tecnologia de criptomoedas para escapar da regulamentação. A principal opositora, a senadora democrata de Massachusetts Elizabeth Warren, publicou um relatório de duas páginas que descreve como o projeto de lei "abre caminho para a corrupção da criptomoeda de Trump; amplia as enormes vulnerabilidades de segurança nacional da Tether; permite que grandes empresas de tecnologia emitam suas próprias stablecoins; e falha em abordar várias outras deficiências fundamentais."
Vários senadores democratas apresentaram um projeto de lei contra os investimentos em criptomoedas de Trump, para impedir que o presidente lucre com isso. O senador Michael Bennet planeja apresentar o "STABLE Act", que proíbe funcionários eleitos ou candidatos federais de emitirem ou apoiarem ativos digitais.
O JPMorgan, o Bank of America, o Wells Fargo, o Citigroup e outros grandes bancos dos EUA anunciaram planos para criar uma stablecoin criptográfica conjunta, sendo que a indústria considera que o "Projeto de Lei GENIUS" é um passo positivo em direção à certeza regulatória.
Perspectivas Futuras
No ano passado, publicámos um artigo abrangente sobre stablecoins. Com os desenvolvimentos recentes, vamos explorar mais a fundo como acreditamos que o "Ato GENIUS" irá mudar o campo das stablecoins.
As stablecoins se tornarão um meio de transferência, em vez de um meio de armazenamento de valor.
Como mencionado na seção anterior, acreditamos que a característica de baixo rendimento das reservas de stablecoins levará os consumidores a ver as stablecoins como um meio de transferência, e não como um meio de armazenamento de valor. Em outras palavras, embora as stablecoins tornem as transações mais rápidas e baratas, se eu puder obter um retorno maior de ações ou criptomoedas, por que deveria manter stablecoins apenas para um rendimento de 4%? Assim, os consumidores frequentemente comprarão e venderão stablecoins antes e depois das transações.
A "Lei GENIUS" reduzirá o número de stablecoins fixas, ao mesmo tempo que aumentará o número de stablecoins líquidas. Uma vez que a regulamentação esteja clara, acreditamos que as stablecoins irão gradualmente minar os pagamentos ACH e os métodos de remessa, eventualmente ocupando um mercado no valor de 1,8 trilhões de dólares.
Fonte: Artemis Analytics
M0 tem vantagens únicas, podendo surfar na onda do aumento do número de emissores.
Uma vez que a Lei GENIUS abriu as portas para a emissão de stablecoins por três instituições diferentes, acreditamos que, em um futuro próximo, o número de emissores neste setor aumentará significativamente.
Como primeiros apoiadores do M0, acreditamos que o M0 liderará a nova onda de emissores de stablecoins. O M0 democratizou a geração e gestão de ferramentas de dinheiro digital programável. Com o M0, qualquer um dos três emissores qualificados no projeto de lei GENIUS pode facilmente e rapidamente emitir stablecoins em conformidade com essa lei.
Usar M0 para emitir stablecoins regulamentadas
O protocolo M0 reduziu a barreira de entrada para emissores de stablecoins. Vamos analisar os principais participantes do modelo M0 e como ele funciona:
Entidade emissora: A entidade emissora é a instituição conectada ao protocolo para gerar e gerenciar o suprimento de $M (a pedra angular da stablecoin do protocolo M0). De acordo com a Lei GENIUS, a entidade emissora pode ser uma subsidiária de uma instituição de depósito segurada, um emissor de stablecoin de pagamento não bancário qualificado federal ou um emissor de stablecoin de pagamento qualificado estadual.
Validador: uma entidade independente, responsável por fornecer timely informações sobre os colaterais off-chain usados para gerar $M. Os validadores tradicionais são geralmente entidades de auditoria independentes, como a KPMG ou a Deloitte.
Beneficiário: um grupo de entidades qualificadas para receber taxas de juros do acordo. Isso permite que a plataforma M0 personalize a distribuição de rendimentos.
Após entender as definições de mineradores e validadores, vamos dar uma olhada em como emitir uma stablecoin que esteja em conformidade com o M0:
Os cunhadores, validadores e beneficiários precisam obter a permissão da governança. A permissão da governança é crucial, pois cunhadores mal-intencionados podem cunhar $M sem suficiente suporte, levando à diluição do valor de $M.
O emissor divulga a prova de colateral ao validador. De acordo com a Lei GENIUS, os colaterais elegíveis incluem dólares, depósitos à vista de instituições seguradoras ou ações seguradas, títulos do Tesouro com um prazo de 93 dias ou menos, fundos do mercado monetário e depósitos de reservas de bancos centrais.
Os validadores irão avaliar a garantia e publicar o seu valor como garantia em cadeia do emissor.
Os emissores podem cunhar $M equivalente à quantidade de colateral na cadeia. Uma vez que o colateral na cadeia é o limite superior do valor de $M que os emissores podem cunhar, o M0 garante que as stablecoins cunhadas tenham uma taxa de colateralização de pelo menos 1:1, assegurando assim que as stablecoins cunhadas estejam em conformidade.
Se o emissor quiser retirar uma certa quantidade de colateral do protocolo, o emissor deve primeiro queimar uma quantidade igual de $M, para manter o suporte de 1 para 1 do restante do token $M.
Utilize o M0 para expandir suas vantagens
A cunhagem de stablecoins na M0 tem muitas vantagens, incluindo mas não se limitando a:
Liquidez compartilhada: todas as stablecoins emitidas na M0 pertencem a um único pool de liquidez. Se a plataforma A emitir a "moeda A" na M0, e a plataforma B emitir a "moeda B", os usuários podem imediatamente trocar a moeda A pela moeda B ao valor nominal, sem necessidade de descoberta de preços. Ambas as stablecoins podem ser usadas em aplicações DeFi, exchanges ou carteiras que suportem M0.
Emissão descentralizada: M0 permite que várias instituições independentes (conhecidas como "emissores") emitam stablecoins, sem depender de uma única empresa centralizada. Isso reduz o ponto único de falha e aumenta a resiliência do sistema. Dado que grandes bancos como JPMorgan e Citigroup acabaram de anunciar planos para explorar a emissão conjunta de stablecoins, tais funcionalidades integradas são particularmente importantes hoje.
Suporte para reclamações de garantia: As stablecoins em M0 devem ter suporte de 1:1, conforme a legislação GENIUS
Implantação rápida: M0 fornece SDK e infraestrutura, permitindo que os construtores lancem rapidamente novas stablecoins ricas em recursos, sem a necessidade de desenvolver sistemas complexos de custódia, conformidade ou cunhagem desde o início.
Suporte entre cadeias: M0 opera em várias blockchains (como Ethereum e Solana) e suporta transferências entre cadeias, permitindo que a stablecoin seja utilizada em várias carteiras, protocolos DeFi e redes de pagamento.
Monetização: construtores e plataformas podem ganhar uma participação nos rendimentos gerados por colaterais básicos (como títulos do Tesouro dos EUA) ao especificar grupos de receptores no nível do protocolo, criando assim novas fontes de receita além das simples taxas de transação.
A Pantera Capital tem sido um apoiador de longa data da indústria de stablecoins e já fez investimentos âncora em stablecoins como M0. Estamos ansiosos para ver mais inovações em stablecoins com a certeza regulatória proporcionada pelo projeto de lei "GENIUS".
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O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Pantera parceiros: Interpretação da lei GENIUS e por que é uma Informação favorável para o protocolo M0
Autor: Paul Veradittakit, parceiro da Pantera Capital; Traduzido por: AIMan@Jinse Caijing
O projeto de lei GENIUS é realmente uma jogada de gênio!
Em 19 de maio, o Senado dos EUA votou para iniciar o encerramento do processo de debate para concluir a apreciação da Lei GENIUS. A votação processual foi aprovada com 66 votos a favor e 32 contra, com mais de 15 senadores democratas unindo forças com senadores republicanos para atingir o limite de 60 votos necessários para superar longos debates. Isso evita que os senadores bloqueiem a aprovação do projeto, prolongando o debate. Como resultado, o Senado agora pode iniciar oficialmente o debate sobre a Lei GENIUS, que pode ser prorrogada por até 30 horas. Depois disso, o Senado deve ter uma votação final sobre a Lei GENIUS. Se o Senado aprovar a Lei GENIUS, o projeto seguirá para a Câmara dos Representantes para uma análise mais aprofundada.
Como mencionei no artigo anterior, a capitalização de mercado das stablecoins atingiu 230 bilhões de dólares, e a Pantera Capital tem estado na vanguarda dessa tendência, investindo cedo na Circle, Ethena, M^0, Ondo e Figure Markets. Agora, vamos analisar o "Projeto de Lei GENIUS" e sua importância.
Interpretação da Lei GENIUS
O GENIUS Act, abreviação de Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025, é a primeira estrutura federal abrangente para regular stablecoins de pagamento nos Estados Unidos. O projeto, apresentado pelo senador Bill Hagerty, republicano do Tennessee e copatrocinado por legisladores de ambos os partidos, visa esclarecer a definição de stablecoin e quem a emitirá .
No âmbito deste projeto de lei, uma stablecoin para pagamento é um ativo digital destinado a ser utilizado para pagamentos e liquidações. O emissor é obrigado a trocá-la por um valor monetário fixo e a manter um valor estável em relação a esse montante fixo. Essa definição abrange duas características principais das stablecoins: deve estar atrelada a um valor fixo e manter a estabilidade em relação a esse montante fixo.
A parte sobre os requisitos para emissores de stablecoins é a mais interessante. As stablecoins de pagamento aprovadas devem ser subsidiárias de instituições depositárias, emissoras de stablecoins de pagamento não bancárias qualificadas a nível federal ou emissoras de stablecoins de pagamento qualificadas a nível estadual. Emissores com um valor de mercado inferior a 10 bilhões de dólares também podem optar por aceitar a supervisão estadual. De acordo com essa definição, o privilégio de emitir stablecoins não se limita apenas a bancos segurados pelo FDIC. Acreditamos que, em um futuro próximo, haverá mais emissores institucionais e emissores estaduais de menor escala entrando neste campo.
Os emissores de stablecoins devem manter reservas de suporte de pelo menos 1 para 1. As reservas incluem dólares, depósitos à vista em instituições de custódia ou ações seguradas, títulos do Tesouro com um prazo de 93 dias ou menos, fundos do mercado monetário e depósitos de reservas em bancos centrais. O conteúdo desta seção é extremamente valioso, pois descreve com precisão quais ativos são elegíveis para inclusão nas reservas de stablecoins. É importante notar que todos os títulos com prazo inferior a 93 dias e os fundos do mercado monetário têm rendimento inferior a outros ativos financeiros.
Foi também elaborada uma acordo de proteção ao consumidor, como o valor composto mensal da reserva do emissor e a emissão de stablecoins não reembolsadas pelo emissor que devem ser divulgadas no site do emissor, para promover a transparência e a confiança do consumidor neste setor.
O Congresso dos EUA, de ambos os partidos, aparentemente apoia que o dólar mantenha sua posição de moeda global dominante através de stablecoins. 66 senadores que apoiam o projeto de lei acreditam que, sem uma estrutura legislativa abrangente, o dólar estará ameaçado por stablecoins estrangeiras. No entanto, a principal preocupação com o projeto de lei ou no campo das criptomoedas é que a família Trump utilize a tecnologia de criptomoedas para escapar da regulamentação. A principal opositora, a senadora democrata de Massachusetts Elizabeth Warren, publicou um relatório de duas páginas que descreve como o projeto de lei "abre caminho para a corrupção da criptomoeda de Trump; amplia as enormes vulnerabilidades de segurança nacional da Tether; permite que grandes empresas de tecnologia emitam suas próprias stablecoins; e falha em abordar várias outras deficiências fundamentais."
Vários senadores democratas apresentaram um projeto de lei contra os investimentos em criptomoedas de Trump, para impedir que o presidente lucre com isso. O senador Michael Bennet planeja apresentar o "STABLE Act", que proíbe funcionários eleitos ou candidatos federais de emitirem ou apoiarem ativos digitais.
O JPMorgan, o Bank of America, o Wells Fargo, o Citigroup e outros grandes bancos dos EUA anunciaram planos para criar uma stablecoin criptográfica conjunta, sendo que a indústria considera que o "Projeto de Lei GENIUS" é um passo positivo em direção à certeza regulatória.
Perspectivas Futuras
No ano passado, publicámos um artigo abrangente sobre stablecoins. Com os desenvolvimentos recentes, vamos explorar mais a fundo como acreditamos que o "Ato GENIUS" irá mudar o campo das stablecoins.
As stablecoins se tornarão um meio de transferência, em vez de um meio de armazenamento de valor.
Como mencionado na seção anterior, acreditamos que a característica de baixo rendimento das reservas de stablecoins levará os consumidores a ver as stablecoins como um meio de transferência, e não como um meio de armazenamento de valor. Em outras palavras, embora as stablecoins tornem as transações mais rápidas e baratas, se eu puder obter um retorno maior de ações ou criptomoedas, por que deveria manter stablecoins apenas para um rendimento de 4%? Assim, os consumidores frequentemente comprarão e venderão stablecoins antes e depois das transações.
A "Lei GENIUS" reduzirá o número de stablecoins fixas, ao mesmo tempo que aumentará o número de stablecoins líquidas. Uma vez que a regulamentação esteja clara, acreditamos que as stablecoins irão gradualmente minar os pagamentos ACH e os métodos de remessa, eventualmente ocupando um mercado no valor de 1,8 trilhões de dólares.
Fonte: Artemis Analytics
M0 tem vantagens únicas, podendo surfar na onda do aumento do número de emissores.
Uma vez que a Lei GENIUS abriu as portas para a emissão de stablecoins por três instituições diferentes, acreditamos que, em um futuro próximo, o número de emissores neste setor aumentará significativamente.
Como primeiros apoiadores do M0, acreditamos que o M0 liderará a nova onda de emissores de stablecoins. O M0 democratizou a geração e gestão de ferramentas de dinheiro digital programável. Com o M0, qualquer um dos três emissores qualificados no projeto de lei GENIUS pode facilmente e rapidamente emitir stablecoins em conformidade com essa lei.
Usar M0 para emitir stablecoins regulamentadas
O protocolo M0 reduziu a barreira de entrada para emissores de stablecoins. Vamos analisar os principais participantes do modelo M0 e como ele funciona:
Entidade emissora: A entidade emissora é a instituição conectada ao protocolo para gerar e gerenciar o suprimento de $M (a pedra angular da stablecoin do protocolo M0). De acordo com a Lei GENIUS, a entidade emissora pode ser uma subsidiária de uma instituição de depósito segurada, um emissor de stablecoin de pagamento não bancário qualificado federal ou um emissor de stablecoin de pagamento qualificado estadual.
Validador: uma entidade independente, responsável por fornecer timely informações sobre os colaterais off-chain usados para gerar $M. Os validadores tradicionais são geralmente entidades de auditoria independentes, como a KPMG ou a Deloitte.
Beneficiário: um grupo de entidades qualificadas para receber taxas de juros do acordo. Isso permite que a plataforma M0 personalize a distribuição de rendimentos.
Após entender as definições de mineradores e validadores, vamos dar uma olhada em como emitir uma stablecoin que esteja em conformidade com o M0:
Utilize o M0 para expandir suas vantagens
A cunhagem de stablecoins na M0 tem muitas vantagens, incluindo mas não se limitando a:
A Pantera Capital tem sido um apoiador de longa data da indústria de stablecoins e já fez investimentos âncora em stablecoins como M0. Estamos ansiosos para ver mais inovações em stablecoins com a certeza regulatória proporcionada pelo projeto de lei "GENIUS".