150 pessoas criam 14 mil milhões de dólares em lucro com a alquimia da Tether

Autor: Bridget Harris Traduzido por: Shenchao TechFlow

Em 2024, a Tether gerou 14 bilhões de dólares em lucros com apenas 150 funcionários, o que equivale a uma contribuição de 93 milhões de dólares por funcionário. Esta incrível eficiência levou muitos a acreditar que a Tether pode ser a empresa com a maior eficiência operacional do mundo.

Então, como é que esta empresa de #stablecoin conseguiu realizar esta proeza?

A Tether registrou um lucro de US$ 14 bilhões no ano passado, superando Pfizer, Tesla e BlackRock. E tudo isso é conseguido sem depender de publicidade ou de um grande número de funcionários, confiando apenas em um produto que todos podem não ter prestado muita atenção - a stablecoin #USDT. **

Atualmente, a circulação de USDT alcançou 147 bilhões de dólares, liderando de longe outras stablecoins, tornando-se a stablecoin mais amplamente utilizada no mundo. Além disso, a Tether também está entre os sete maiores compradores de #inteligência artificial, superando até países e regiões como Canadá, Taiwan e Noruega.

Sempre que alguém compra USDT, a Tether utiliza o dinheiro recebido para obter rendimento, sendo esses fundos principalmente utilizados para investir em títulos do Tesouro dos EUA.

Em 2024, a Tether tornou-se o sétimo maior comprador de** títulos do governo dos EUA****, superando até mesmo países como Canadá, Taiwan e Noruega.** Além disso, sua taxa de crescimento continua a acelerar: no ano passado, o volume total de emissão de USDT alcançou 45 bilhões de dólares, um aumento de 57% em relação ao ano anterior, e no primeiro trimestre de 2025, o número de usuários de USDT cresceu 13%.

Embora a Tether tenha sido conhecida por sua discrição no passado, à medida que o ambiente regulatório nos Estados Unidos se torna mais favorável, a empresa agora começa a compartilhar mais sua visão futura.

As stablecoins são essencialmente dólares digitais emitidos com base em blockchain, atrelados ao dólar na proporção de 1:1. Elas oferecem uma forma eficaz de acessar dólares globalmente, podendo servir tanto como um meio de poupança quanto para aumentar significativamente a eficiência do fluxo de capital, especialmente em pagamentos transfronteiriços.

A segunda stablecoin atualmente é o USDC da #Circle, com um volume circulante de 62 bilhões de dólares, menos da metade do USDT. O USDC está mais focado na conformidade de pagamentos e na adoção institucional. Ao contrário do USDT, que domina um mercado internacional com acesso limitado ao dólar, o USDC - originalmente lançado em conjunto pela Coinbase e pela Circle - é mais popular no mercado americano.

O CEO da Tether, Paolo Ardoino, é um cientista da computação italiano de 40 anos, que se descreve como uma "pessoa simples" e não se importa com a concorrência.

Ele afirmou em uma entrevista à Forbes no início deste mês: "Eles não representam o verdadeiro caso de uso das stablecoins."

Na sua opinião, o valor central das stablecoins reside em fornecer uma moeda confiável e utilizável para pessoas de países economicamente instáveis. Por exemplo, indivíduos de países como Argentina, Turquia e Nigéria. Essas regiões enfrentam uma rápida desvalorização de suas moedas locais, tornando a poupança quase impossível, e, portanto, há uma necessidade urgente de obter dólares.

Apesar de o principal cenário de uso do USDT ainda estar concentrado em mercados emergentes, Paul também está explorando o lançamento de uma stablecoin local direcionada a instituições dos EUA.

"Quão 'interessante' será isso para os nossos concorrentes?" ele brincou em uma entrevista à Forbes.

Uma particularidade nos negócios da Tether é a sua parceria com a lendária instituição financeira norte-americana Cantor Fitzgerald. Há alguns anos, quando outras empresas americanas hesitavam em se envolver com a Tether, a Cantor tornou-se seu parceiro bancário. Naquela época, a Tether estava em meio a controvérsias devido ao fato de que parte das reservas que respaldavam o USDT incluía obrigações de empresas chinesas.

Apesar de várias controvérsias, a Cantor arriscou-se a estabelecer uma colaboração com a Tether. Recentemente, a Cantor adquiriu 5% das ações da Tether por 600 milhões de dólares, uma avaliação que claramente apresenta um grande desconto. Esta ação pode ser em parte uma forma de agradecer o apoio inicial da Cantor. É importante notar que, o ex-presidente e CEO da Cantor, Howard Lutnick, é atualmente o Secretário de Comércio do governo Trump.

Na recente conferência de Bitcoin, em resposta às críticas externas ao Tether, Rutnik disse: "Dizem que o Tether é possuído por chineses. Na verdade, ele é possuído por Giancarlo, que é italiano, e há uma diferença entre os dois."

(Nota: Giancarlo é o diretor financeiro da Tether, possuindo cerca de 47% das ações da Tether. Fonte: Forbes)

Qual é a relação próxima entre a Tether e a Cantor, e qual é a razão por trás deste negócio vantajoso? — O segredo está na identidade especial da Cantor: ela é uma das 24 únicas empresas nos Estados Unidos que podem negociar diretamente com o Federal Reserve.

Na prática, isso significa que, se um grande número de usuários tentar trocar USDT por dólares, a Tether pode imediatamente atender à demanda. Como dealer primário, a Cantor ajuda o Federal Reserve a manter a liquidez no mercado de títulos do governo, o que confere à Cantor um canal direto para negociar com o Federal Reserve. Quando a Tether precisa de dinheiro, a Cantor pode vender diretamente títulos do Tesouro dos EUA ao Federal Reserve, sem atrasos e sem intermediários.

Em outras palavras, a Tether obteve a capacidade de acessar dólares instantaneamente através dos ativos mais seguros e líquidos do mundo. Esse "poder de fogo" é inatingível por qualquer outro emissor de stablecoins.

A posição dominante da Tether não é por acaso. Em 2022, a Tether foi atacada por Sam Bankman-Fried e sua empresa FTX. Eles tentaram provocar uma crise semelhante a uma corrida bancária acumulando bilhões de USDT e vendendo-os em apenas dois dias. No final, a Tether conseguiu lidar com uma demanda de resgate de até 7 bilhões de dólares - o que equivale a 10% da oferta em circulação na época.

**O CEO da Tether, Paolo Ardoino, apontou recentemente no programa “**Odd Lots” que um saque de 10% em 48 horas é suficiente para levar a maioria das instituições financeiras à falência, enquanto a Tether ficou "ilesa".

De certa forma, a Tether também tem alguma resistência às flutuações nas taxas de juros dos títulos do governo dos EUA: normalmente, quando as taxas de juros caem, a atividade econômica aumenta, o que impulsiona o crescimento dos depósitos da Tether e do volume de circulação do USDT (embora os rendimentos possam diminuir, mais capital ainda pode trazer retornos significativos). E quando as taxas de juros sobem, a Tether pode aumentar diretamente os lucros através de um rendimento de reservas mais elevado.

Embora os dois possam não se anular completamente, essa dinâmica estrutural é uma vantagem para a Tether.

Os críticos da Tether costumam acusar a empresa de nunca ter passado por uma auditoria formal e especulam que o USDT pode ser utilizado para crimes e lavagem de dinheiro. Em resposta, Paul geralmente cita alguns casos que mostram como fundos ilegais frequentemente conseguem fluir de forma não detectada em bancos, redes de cartões de crédito e processadores de pagamento, até serem marcados e congelados ao entrarem no sistema da Tether. Até agora, a Tether ajudou mais de 400 ações de aplicação da lei nos EUA e colaborou com 230 agências de 50 países.

Paulo também acredita que, em regiões como a América do Sul e a África, a Tether é, na verdade, a última linha de defesa no processo de dolarização. Nessas áreas, "quase não se vê a presença dos EUA", ele mencionou no programa "Odd Lots", "exceto pelo McDonald's."

"Nestes locais, os hospitais, escolas, bibliotecas e aeroportos foram todos construídos pela China", disse Paulo. Ele também mencionou que a China está promovendo uma moeda digital lastreada em ouro para pagar todos os funcionários desses projetos de infraestrutura. Se esta iniciativa for bem-sucedida, ameaçará a posição do dólar como moeda de reserva e, em última análise, enfraquecerá a influência política global dos Estados Unidos.

Em aldeias na África, a Tether está construindo um pequeno local com painéis solares para as pessoas alugarem baterias por 3 USDT por mês. Nestas regiões, os recursos de eletricidade são extremamente escassos e 600 milhões de pessoas não têm acesso a um abastecimento de eletricidade fiável. Considerando que o salário médio mensal nessas aldeias é de cerca de US $ 80, este serviço de assinatura de 3 USDT é muito rentável para os moradores locais. Iniciativas semelhantes surgiram na América do Sul, onde pequenas lojas começaram a aceitar pagamentos USDT. Esses canais não só servem como um mecanismo de distribuição popular para USDT (o que é benéfico para o crescimento dos negócios da Tether), mas também promovem invisivelmente a influência global do dólar americano (boas notícias para o governo dos EUA).

A ambição da Tether não se limita apenas ao negócio de stablecoins. A empresa também investiu em centros de dados de inteligência artificial, como a Northern Data, que possui 24.000 GPUs. Além disso, a Tether está desenvolvendo um aplicativo de chat ponto a ponto (P2P) chamado Keet.

Historicamente, o principal problema com aplicativos peer-to-peer tem sido a má experiência do usuário, e a Tether está trabalhando para resolver isso. **Estamos procurando uma solução para o problema da experiência do usuário (UX) e, em última análise, esperamos alcançar a mesma experiência do usuário que o WhatsApp – mas totalmente P2P", disse Paolo Ardoino, CEO da Tether, por meio de uma reunião no Zoom. O protocolo Holepunch, que suporta Keet, é na verdade um padrão peer-to-peer amplamente aplicável que pode ser usado para construir vários sistemas descentralizados.

"Se conseguíssemos de repente construir uma série de aplicações - desde redes sociais, mensagens até aplicações empresariais, que não só reduzissem os custos de infraestrutura em 97%, mas também melhorassem a privacidade e garantissem que os dados pertencem aos seus verdadeiros usuários, como seria isso?"

Além disso, a Tether desenvolveu uma plataforma chamada Hadron para a tokenização de ativos; lançou uma carteira de código aberto auto-hospedada; e investiu em uma empresa de interface cérebro-máquina.

Em termos de número de funcionários, a equipe da Tether não é grande, apenas 150 pessoas, mas a lealdade é extremamente alta. "Quando passamos pelos momentos mais difíceis, não houve uma única pessoa da minha equipe que saiu," mencionou Paul em uma conferência de criptomoedas da Cantor.

Ele atribui parte disso ao fato de que a Tether contratou principalmente talentos demercados emergentes. "Eles sabem o que é mais importante... eles estão dispostos a trabalhar para nós porque veem que realmente estamos tentando resolver os problemas reais que enfrentam, e não aqueles que o mundo rico pensa que eles têm", explicou Paul.

Paul acredita que a Tether é uma empresa rara, pois consegue "separar o desenvolvimento de tecnologia de excelência da necessidade de lucro". Em outras palavras, a empresa pode se concentrar na inovação (não se limitando ao USDT), sem se preocupar com a pressão para obter lucros de curto prazo. Graças à renda substancial gerada pelo USDT, a Tether tem a capacidade de desenvolver "as tecnologias mais loucas", sem a pressa de lucrar com isso.

"Vamos usar a tecnologia que desenvolvemos como camada de distribuição para suportar nosso 'golden goose (águia dourada)' — USDT. Acredito que nenhuma outra empresa consegue fazer isso." disse o CEO da Tether, Paolo Ardoino, em uma entrevista.

"Quanto mais a nossa tecnologia capacitar os utilizadores, mais sucesso terá o nosso produto principal. Isso é completamente diferente das empresas de tecnologia tradicionais - que muitas vezes precisam aprisionar os utilizadores para vender mais produtos."

A parte mais reconfortante da história da Tether é que sua liderança nunca se esqueceu do propósito original das criptomoedas. "As instituições vão te trair por causa de um ponto base (0,01%)", mencionou Paul no programa Odd Lots. Essa atitude foi um consenso em toda a comunidade cripto durante os primeiros dias da indústria, mas agora está gradualmente sendo esquecida. Transferir o poder das instituições exploradoras de volta para os indivíduos é exatamente o que deu origem às criptomoedas.

Curiosamente, hoje, uma das pessoas mais ricas e influentes no campo das criptomoedas continua fiel a esses princípios originais, enquanto aqueles que abandonaram suas convicções em busca de dinheiro muitas vezes acabam em fracasso, ou até mesmo na prisão. Igualmente raro é uma empresa tão lucrativa ser capaz de ajudar de forma tão concreta sua base de usuários: aquelas pessoas que, nos mercados emergentes, não conseguiam acessar moedas estáveis. E tudo isso se origina da crença sincera de Paul: "Eu espero que a Tether seja vista como... uma contribuição positiva para o mundo."

Falando sobre sua visão para a Tether, Paul disse: “Os últimos 20 anos foram muito bons para o mundo ocidental, mas não acho que os próximos 10 a 15 anos serão igualmente estáveis para o mundo ocidental. Somos uma empresa de stablecoins... mas talvez sejamos mais uma ‘empresa estável’. Nossa tecnologia visa trazer estabilidade para a sociedade, e essa estabilidade pode começar com a moeda.”

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