Desafios enfrentados pela infraestrutura de criptomoedas
Fadiga do mercado e queda na avaliação
O setor de infraestrutura de criptomoedas está passando por um significativo cansaço do mercado. Após anos de crescimento explosivo, as avaliações dos projetos de infraestrutura estão encolhendo, e os investidores estão se tornando mais exigentes. Essa tendência reflete um mercado cada vez mais maduro, onde apenas inovações tecnológicas não são suficientes para obter avaliações elevadas.
Questões de Inovação
Os projetos de infraestrutura atuais enfrentam um dilema crucial: a maioria oferece funções semelhantes, com diferenças mínimas. Apesar dos avanços tecnológicos, ainda não vimos casos de uso revolucionários que possam suportar novas categorias de aplicação. O ecossistema tem dificuldade em oferecer uma proposta de valor convincente para plataformas Web2 já estabelecidas (como X ou Instagram), para que elas migrem para a blockchain. Além da descentralização, essas plataformas quase não têm motivos para mudar radicalmente suas operações atuais. Essa lacuna fundamental na adoção faz com que transações e especulação sejam as aplicações dominantes na maioria das camadas de infraestrutura, limitando o potencial de transformação deste campo.
Muitos projetos de infraestrutura geralmente se concentram na busca por inovações tecnológicas avançadas, ignorando as necessidades reais dos desenvolvedores. Eles costumam prestar muita atenção a elementos que vão além das funcionalidades principais, como proteção de privacidade, suposições de confiança, verificabilidade e transparência. Esta abordagem tecnológica excessivamente avançada ignora a importância da aceitação do mercado a curto prazo e da aplicação prática, o que não só aumenta a dificuldade de promoção no mercado inicial, mas também torna difícil para os projetos obterem feedback e validação eficazes dos usuários.
O aumento desses projetos de infraestrutura gerou uma situação contraditória - muitas plataformas competindo por poucas aplicações atraentes. Esse desequilíbrio resultou em um grande número de "cadeias fantasmas" com taxas de utilização extremamente baixas e quase nenhuma receita gerada, criando modelos econômicos insustentáveis que dependem principalmente da valorização dos tokens em vez de verdadeira utilidade.
Por exemplo, embora a tecnologia ZKVM seja bastante avançada, a verificabilidade que ela oferece nesta fase não consegue resolver efetivamente os desafios reais enfrentados pela blockchain, nem impulsionar a integração de mais aplicações Web2 com a tecnologia blockchain. Assim, a tecnologia ZKVM se apresenta atualmente mais como um produto de infraestrutura idealizado do que como um produto prático.
Em comparação, a computação em nuvem responde diretamente a uma demanda validada no mercado, que é como gerenciar de forma eficiente recursos de servidores com diferentes configurações, em diferentes tempos e locais. Essa demanda já possui uma base de mercado relativamente madura, e a plataforma de computação em nuvem atende diretamente às necessidades reais dos desenvolvedores em termos de implantação rápida, escalabilidade flexível e otimização de custos, por meio de recursos de servidor, gerenciamento de banco de dados e serviços de armazenamento modularizados e interfaceados. Foi precisamente porque resolveu efetivamente os pontos críticos de empresas e desenvolvedores que a tecnologia de computação em nuvem rapidamente obteve reconhecimento no mercado e, eventualmente, se desenvolveu para se tornar uma infraestrutura fundamental que sustenta a economia da internet.
Quebrar o ciclo de feedback
Um ecossistema cripto saudável requer um ciclo de feedback eficiente entre desenvolvedores de aplicativos e construtores de infraestrutura. No momento, o ciclo está quebrado – os desenvolvedores de aplicativos são atormentados por restrições de infraestrutura, e as equipes de infraestrutura não têm sinais claros sobre quais recursos impulsionarão o uso real. O restabelecimento deste mecanismo de retorno de informação é essencial para um crescimento sustentável. Apesar desses desafios, o desenvolvimento de infraestrutura continua lucrativo, com 35 das 50 principais criptomoedas por capitalização de mercado mantendo sua própria camada de infraestrutura. No entanto, a fasquia do sucesso aumentou drasticamente – os novos projetos de infraestruturas devem, simultaneamente, demonstrar casos de uso específicos, apelo de utilizadores em massa e narrativas convincentes para alcançar avaliações significativas.
A nova infraestrutura de maior sucesso do último ano
A evolução da infraestrutura de blockchain
O ciclo anterior da infraestrutura de blockchain concentrou-se principalmente em resolver as limitações do Ethereum, com os projetos a posicionarem-se como alternativas "mais rápidas e mais baratas", enquanto ofereciam quase nenhuma funcionalidade verdadeiramente inovadora. Hoje, o cenário mudou drasticamente, com projetos recentes de sucesso a introduzirem soluções de infraestrutura mais diversificadas e especializadas.
Os novos projetos mais influentes
No último ano, alguns projetos de infraestrutura alcançaram resultados notáveis através de TGE ou rodadas de financiamento em larga escala. De acordo com os dados da Cryptorank, esses projetos representam a nova infraestrutura mais influente nos mercados primário e secundário:
Infraestrutura de blockchain
Movimento：MoveVM Ethereum Layer2
Berachain: Prova de Liquidez, Layer1 Monad compatível com EVM: Layer1 compatível com EVM de alto desempenho
Solayer: Reaplicação baseada no ecossistema Solana, SVM de ultra alta velocidade
Succinct: Rede de geração de prova ZK e ZKVM
Infraestrutura Emergente
Walrus: solução de armazenamento Blob
Aethir: Rede de computação GPU
Double Zero: infraestrutura de rede de fibra óptica descentralizada
Eigenlayer: fornece segurança do Ethereum para novos protocolos
Humanity: Plataforma de Protocolo de Identidade Digital
Ponte entre Web2 e Web3
Ondo：RWA Layer2
Plume: RWAFi Blockchain
História: Plataforma programável de IP impulsionada por inteligência artificial
Abaixo está uma tabela de visão geral dos dados do projeto (dados até 2024/4, apenas para referência):
Observações e Análise Centrais
Com base na análise de projetos de infraestrutura bem-sucedidos recentemente e considerando o atual ambiente de mercado, podem ser extraídas as seguintes observações centrais:
Maturidade do mercado e reavaliação: da euforia tecnológica ao retorno ao valor
A característica mais proeminente do mercado atual é a mudança na lógica de avaliação. O modelo que anteriormente dependia exclusivamente da narrativa técnica e de um elevado FDV (valor totalmente diluído) para atrair investimentos enfrenta desafios severos.
Modelo de economia de tokens insustentável
Muitos projetos apresentam características de alta FDV, baixa capitalização de mercado (MC) e baixo volume de negociação. Isso indica que o futuro desbloqueio de grandes quantidades de tokens trará uma pressão contínua de venda, mesmo que o projeto faça avanços técnicos, o que pode resultar na queda dos preços devido à diluição dos tokens, erodindo a confiança dos usuários e formando um ciclo de retroalimentação negativa. Isso demonstra que um modelo econômico de token saudável e sustentável é crucial para a saúde a longo prazo da infraestrutura, sua importância não é menor do que a da própria tecnologia.
Teto de Avaliação e Desafio de Saída
Mesmo projetos de sucesso parecem enfrentar um limite invisível de avaliação de cerca de 10 bilhões de dólares. Isso significa que, para os investidores, obter retornos excessivos (como 100 vezes) requer entrar em estágios muito iniciais (avaliação abaixo de 50 milhões de dólares), destacando a importância do timing e do julgamento precoce. O mercado não está mais disposto a pagar facilmente por puro potencial, mas exige uma prova de valor mais clara.
A capacidade de execução supera a vantagem do primeiro a agir
Nem todos os projetos que criaram novas narrativas conseguem obter a maior avaliação. Por exemplo, embora Double Zero, Story e Eigenlayer sejam pioneiros em seus respectivos campos, muitos projetos subsequentes conseguiram avaliações consideráveis ou até superiores através de uma execução mais forte, melhores oportunidades de mercado ou soluções mais otimizadas. Isso indica que, em um mercado cada vez mais congestionado, a execução de alta qualidade, estratégias de mercado eficazes e o timing se tornam cada vez mais importantes.
Pragmatismo tecnológico em ascensão: foco na otimização, fusão e necessidades reais
A direção do desenvolvimento tecnológico da infraestrutura mostra uma clara tendência pragmática, e o mercado prefere aquelas soluções que podem resolver problemas reais, otimizar paradigmas existentes ou conectar efetivamente o mundo real.
Valor contínuo de "mais rápido e mais barato"
Apesar da busca do mercado por inovações disruptivas, a demanda por otimização do desempenho da blockchain central continua forte. Projetos como Monad, Movement, Berachain e Solayer obtiveram avaliações significativas ao melhorar o desempenho das máquinas virtuais existentes (EVM, MoveVM, SVM), em vez de introduzir novos paradigmas. Isso indica que, antes de encontrar a próxima aplicação matadora, melhorias em velocidade, custo e eficiência continuam a ser pontos de valor central da infraestrutura. A otimização da camada de rede (como Double Zero) e o aumento da segurança (como Succinct, Eigenlayer) também se enquadram nesta categoria.
Abraçar o mundo real, conectar Web2
Projetos que se conectam com aplicações e ativos do mundo real demonstram uma forte atratividade de mercado. Ondo e Plume focam em RWA (ativos do mundo real), enquanto Story se concentra na programabilidade de IP (propriedade intelectual), todos esses projetos obtiveram altas avaliações. Eles aplicam a tecnologia blockchain a conceitos do Web2 já verificados (como gestão de ativos e comercialização de IP), injetando programabilidade, liquidez global e novas possibilidades financeiras, reduzindo a barreira de compreensão para os usuários e ampliando os cenários de aplicação.
DeFi e AI tornam-se pontos âncora de valor
Do ponto de vista dos casos de uso, as finanças (DeFi, RWA) e a inteligência artificial (IA) são os dois principais setores atualmente reconhecidos pelo mercado que podem sustentar infraestruturas de alta valorização. Isso indica que a infraestrutura capaz de fornecer suporte subjacente a esses dois setores de alto potencial tem mais facilidade em atrair o capital e o interesse do mercado.
Parte da nova narrativa encontra dificuldades
Ao mesmo tempo, algumas narrativas de infraestrutura que foram muito esperadas, como cadeias de jogos puras, Rollup-as-a-Service (RaaS), camadas de validação especializadas, cadeias de múltiplas VMs, cadeias de Agente, parte de DePIN e Desci, ainda não geraram projetos líderes de bilhões de dólares neste ciclo. Isso pode refletir que esses campos têm ou uma maturidade tecnológica insuficiente, ou ainda não encontraram uma demanda de mercado clara, em grande escala, e um modelo de negócios sustentável.
Colaboração Ecológica e Narrativa Precisa: O Duplo Motor da Ampliação de Valor
Além da tecnologia e do posicionamento de mercado, a construção de um ecossistema robusto e a comunicação de mercado eficaz tornaram-se alavancas-chave para o sucesso de projetos de infraestrutura.
Efeitos de rede do ecossistema
A grande maioria dos projetos avaliados em mais de 1 bilhão de dólares está dedicada a construir ou integrar um ecossistema dedicado. Quer se trate de L1/L2 atraindo desenvolvedores para construir aplicações, ou de fornecer segurança compartilhada a outros protocolos como o Eigenlayer, isso reflete a importância dos efeitos de rede. Um ecossistema com vários projetos combináveis pode criar um valor muito maior do que soluções isoladas, formando um ciclo positivo que atrai mais usuários, desenvolvedores e capital.
Narrativa em camadas, comunicação precisa
A infraestrutura precisa atender simultaneamente a dois grupos principais: os usuários finais e os desenvolvedores, cujas necessidades e pontos de atenção são completamente diferentes. Para os usuários finais, é necessário transformar tecnologias complexas em histórias de "experiência" intuitivas (como velocidade de transação rápida, baixo custo, facilidade de uso), enfatizando os benefícios diretos que a tecnologia traz. Para os desenvolvedores, é necessário explicar detalhadamente as "capacidades" da tecnologia (como indicadores de desempenho, ferramentas de desenvolvimento, escalabilidade, segurança), fornecendo informações profissionais e precisas para avaliação. Projetos bem-sucedidos costumam ajustar suas estratégias de comunicação com base no público-alvo, transmitindo efetivamente a proposta de valor.
Oportunidades de investimento no futuro da infraestrutura de blockchain
Visando o mercado Web2 não atendido
As oportunidades de infraestrutura mais promissoras visam grandes mercados Web2 que ainda não são totalmente atendidos por soluções de blockchain. Esses projetos podem criar mercados acessíveis globalmente, ao mesmo tempo em que introduzem mecanismos de financeirização aprimorados.
Criar nova categoria de infraestruturas
Comparado com a melhoria gradual da infraestrutura existente, a nova categoria de infraestrutura gerará um valor significativo, por exemplo:
Infraestrutura baseada em intenção: um protocolo que permite aos usuários expressar os resultados desejados em vez de transações específicas, otimizando automaticamente a execução.
Adicionar privacidade a cada blockchain, infraestrutura HTTPS do Web3
Infraestrutura que atende às necessidades dos usuários e garante uma receita estável
À medida que a indústria de blockchain amadurece, o valor a longo prazo da infraestrutura está gradualmente retornando às suas funções principais: atender às necessidades reais dos usuários e gerar receita sustentável. O entusiasmo do mercado inicial pode ter sido baseado em expectativas e narrativas tecnológicas, mas, no final, a infraestrutura que não consegue atender efetivamente os usuários e estabelecer modelos econômicos robustos terá dificuldade em se sustentar.
Fluxos de receita contínuos são o sangue que mantém a operação saudável de um projeto; não só precisam cobrir altos custos operacionais, mas também devem fornecer retornos reais aos participantes do ecossistema (como detentores de tokens e validadores), como a recompra de tokens e incentivos para participantes. Atualmente, algumas das principais L2, como Base e Arbitrum, já alcançaram receitas de protocolo consideráveis. A Base teve uma taxa de serviço anual de $27,5M, enquanto Arbitrum e OP estão em torno de $7M. No entanto, devido a mudanças nas preferências dos investidores neste ciclo, o preço de seus tokens ainda se encontra em níveis relativamente baixos, refletindo um desajuste entre receita e avaliação. Atualmente, o FDV das principais Layer2 é 500x a receita anual do protocolo. Eles estão corrigindo esse desajuste através da recompra de tokens e outras medidas.
Infraestruturas sem apoio de receita, dependendo mais da venda de tokens para manter a operação da equipe. Esta estratégia é difícil de resistir às flutuações dos ciclos de mercado. Uma receita estável é a prova direta de que o mercado está resolvendo problemas reais e oferecendo serviços eficazes. Para os desenvolvedores, a infraestrutura pode realizar casos de uso complexos amplamente aplicados com cem vezes mais eficiência, ou realizar funções que antes eram impossíveis; para os usuários finais, pode proporcionar uma experiência mais fluida, custos de uso mais baixos e funcionalidades mais ricas.
Aplicativo Web2 integrado ativamente à blockchain
Criar aplicações revolucionárias do zero requer muito tempo e recursos. Uma abordagem mais eficiente imita a recente revolução da IA: integrar diretamente funcionalidades de blockchain nas aplicações Web2 existentes. A incrível velocidade com que a IA foi adotada não é principalmente impulsionada por aplicações de IA independentes, mas sim pela integração de funcionalidades de IA em milhares de plataformas estabelecidas na experiência do usuário existente.
Assim, a infraestrutura de blockchain deve priorizar caminhos de integração sem costura, permitindo que aplicações Web2 implementem gradualmente funcionalidades de blockchain, sem perturbar a experiência do usuário central. A infraestrutura mais bem-sucedida permitirá que aplicações familiares ofereçam funções de propriedade, transação e financeiras, sem exigir que os usuários compreendam conceitos complexos de blockchain ou naveguem por novas interfaces.
Os incentivos financeiros podem impulsionar esta onda de integração. Assim como as funcionalidades de IA ajudam as empresas Web2 a criar camadas avançadas e novas fontes de receita, a integração da blockchain pode desbloquear novos modelos de monetização através da tokenização, propriedade fracionada e royalties programáveis. Tornar esses benefícios facilmente acessíveis, ao mesmo tempo que se minimiza a complexidade técnica da infraestrutura, irá catalisar a próxima fase da adoção da blockchain em aplicações mainstream.
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O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Estado atual da encriptação: desafios e oportunidades
Autor｜Yiping @IOSG
Desafios enfrentados pela infraestrutura de criptomoedas
Fadiga do mercado e queda na avaliação
O setor de infraestrutura de criptomoedas está passando por um significativo cansaço do mercado. Após anos de crescimento explosivo, as avaliações dos projetos de infraestrutura estão encolhendo, e os investidores estão se tornando mais exigentes. Essa tendência reflete um mercado cada vez mais maduro, onde apenas inovações tecnológicas não são suficientes para obter avaliações elevadas.
Questões de Inovação
Os projetos de infraestrutura atuais enfrentam um dilema crucial: a maioria oferece funções semelhantes, com diferenças mínimas. Apesar dos avanços tecnológicos, ainda não vimos casos de uso revolucionários que possam suportar novas categorias de aplicação. O ecossistema tem dificuldade em oferecer uma proposta de valor convincente para plataformas Web2 já estabelecidas (como X ou Instagram), para que elas migrem para a blockchain. Além da descentralização, essas plataformas quase não têm motivos para mudar radicalmente suas operações atuais. Essa lacuna fundamental na adoção faz com que transações e especulação sejam as aplicações dominantes na maioria das camadas de infraestrutura, limitando o potencial de transformação deste campo.
Infraestrutura superconstruída, infraestrutura vazia
Muitos projetos de infraestrutura geralmente se concentram na busca por inovações tecnológicas avançadas, ignorando as necessidades reais dos desenvolvedores. Eles costumam prestar muita atenção a elementos que vão além das funcionalidades principais, como proteção de privacidade, suposições de confiança, verificabilidade e transparência. Esta abordagem tecnológica excessivamente avançada ignora a importância da aceitação do mercado a curto prazo e da aplicação prática, o que não só aumenta a dificuldade de promoção no mercado inicial, mas também torna difícil para os projetos obterem feedback e validação eficazes dos usuários.
O aumento desses projetos de infraestrutura gerou uma situação contraditória - muitas plataformas competindo por poucas aplicações atraentes. Esse desequilíbrio resultou em um grande número de "cadeias fantasmas" com taxas de utilização extremamente baixas e quase nenhuma receita gerada, criando modelos econômicos insustentáveis que dependem principalmente da valorização dos tokens em vez de verdadeira utilidade.
Por exemplo, embora a tecnologia ZKVM seja bastante avançada, a verificabilidade que ela oferece nesta fase não consegue resolver efetivamente os desafios reais enfrentados pela blockchain, nem impulsionar a integração de mais aplicações Web2 com a tecnologia blockchain. Assim, a tecnologia ZKVM se apresenta atualmente mais como um produto de infraestrutura idealizado do que como um produto prático.
Em comparação, a computação em nuvem responde diretamente a uma demanda validada no mercado, que é como gerenciar de forma eficiente recursos de servidores com diferentes configurações, em diferentes tempos e locais. Essa demanda já possui uma base de mercado relativamente madura, e a plataforma de computação em nuvem atende diretamente às necessidades reais dos desenvolvedores em termos de implantação rápida, escalabilidade flexível e otimização de custos, por meio de recursos de servidor, gerenciamento de banco de dados e serviços de armazenamento modularizados e interfaceados. Foi precisamente porque resolveu efetivamente os pontos críticos de empresas e desenvolvedores que a tecnologia de computação em nuvem rapidamente obteve reconhecimento no mercado e, eventualmente, se desenvolveu para se tornar uma infraestrutura fundamental que sustenta a economia da internet.
Quebrar o ciclo de feedback
Um ecossistema cripto saudável requer um ciclo de feedback eficiente entre desenvolvedores de aplicativos e construtores de infraestrutura. No momento, o ciclo está quebrado – os desenvolvedores de aplicativos são atormentados por restrições de infraestrutura, e as equipes de infraestrutura não têm sinais claros sobre quais recursos impulsionarão o uso real. O restabelecimento deste mecanismo de retorno de informação é essencial para um crescimento sustentável. Apesar desses desafios, o desenvolvimento de infraestrutura continua lucrativo, com 35 das 50 principais criptomoedas por capitalização de mercado mantendo sua própria camada de infraestrutura. No entanto, a fasquia do sucesso aumentou drasticamente – os novos projetos de infraestruturas devem, simultaneamente, demonstrar casos de uso específicos, apelo de utilizadores em massa e narrativas convincentes para alcançar avaliações significativas.
A nova infraestrutura de maior sucesso do último ano
A evolução da infraestrutura de blockchain
O ciclo anterior da infraestrutura de blockchain concentrou-se principalmente em resolver as limitações do Ethereum, com os projetos a posicionarem-se como alternativas "mais rápidas e mais baratas", enquanto ofereciam quase nenhuma funcionalidade verdadeiramente inovadora. Hoje, o cenário mudou drasticamente, com projetos recentes de sucesso a introduzirem soluções de infraestrutura mais diversificadas e especializadas.
Os novos projetos mais influentes
No último ano, alguns projetos de infraestrutura alcançaram resultados notáveis através de TGE ou rodadas de financiamento em larga escala. De acordo com os dados da Cryptorank, esses projetos representam a nova infraestrutura mais influente nos mercados primário e secundário:
Infraestrutura de blockchain
Infraestrutura Emergente
Ponte entre Web2 e Web3
Abaixo está uma tabela de visão geral dos dados do projeto (dados até 2024/4, apenas para referência):
Observações e Análise Centrais
Com base na análise de projetos de infraestrutura bem-sucedidos recentemente e considerando o atual ambiente de mercado, podem ser extraídas as seguintes observações centrais:
Maturidade do mercado e reavaliação: da euforia tecnológica ao retorno ao valor
A característica mais proeminente do mercado atual é a mudança na lógica de avaliação. O modelo que anteriormente dependia exclusivamente da narrativa técnica e de um elevado FDV (valor totalmente diluído) para atrair investimentos enfrenta desafios severos.
Modelo de economia de tokens insustentável
Muitos projetos apresentam características de alta FDV, baixa capitalização de mercado (MC) e baixo volume de negociação. Isso indica que o futuro desbloqueio de grandes quantidades de tokens trará uma pressão contínua de venda, mesmo que o projeto faça avanços técnicos, o que pode resultar na queda dos preços devido à diluição dos tokens, erodindo a confiança dos usuários e formando um ciclo de retroalimentação negativa. Isso demonstra que um modelo econômico de token saudável e sustentável é crucial para a saúde a longo prazo da infraestrutura, sua importância não é menor do que a da própria tecnologia.
Teto de Avaliação e Desafio de Saída
Mesmo projetos de sucesso parecem enfrentar um limite invisível de avaliação de cerca de 10 bilhões de dólares. Isso significa que, para os investidores, obter retornos excessivos (como 100 vezes) requer entrar em estágios muito iniciais (avaliação abaixo de 50 milhões de dólares), destacando a importância do timing e do julgamento precoce. O mercado não está mais disposto a pagar facilmente por puro potencial, mas exige uma prova de valor mais clara.
A capacidade de execução supera a vantagem do primeiro a agir
Nem todos os projetos que criaram novas narrativas conseguem obter a maior avaliação. Por exemplo, embora Double Zero, Story e Eigenlayer sejam pioneiros em seus respectivos campos, muitos projetos subsequentes conseguiram avaliações consideráveis ou até superiores através de uma execução mais forte, melhores oportunidades de mercado ou soluções mais otimizadas. Isso indica que, em um mercado cada vez mais congestionado, a execução de alta qualidade, estratégias de mercado eficazes e o timing se tornam cada vez mais importantes.
Pragmatismo tecnológico em ascensão: foco na otimização, fusão e necessidades reais
A direção do desenvolvimento tecnológico da infraestrutura mostra uma clara tendência pragmática, e o mercado prefere aquelas soluções que podem resolver problemas reais, otimizar paradigmas existentes ou conectar efetivamente o mundo real.
Valor contínuo de "mais rápido e mais barato"
Apesar da busca do mercado por inovações disruptivas, a demanda por otimização do desempenho da blockchain central continua forte. Projetos como Monad, Movement, Berachain e Solayer obtiveram avaliações significativas ao melhorar o desempenho das máquinas virtuais existentes (EVM, MoveVM, SVM), em vez de introduzir novos paradigmas. Isso indica que, antes de encontrar a próxima aplicação matadora, melhorias em velocidade, custo e eficiência continuam a ser pontos de valor central da infraestrutura. A otimização da camada de rede (como Double Zero) e o aumento da segurança (como Succinct, Eigenlayer) também se enquadram nesta categoria.
Abraçar o mundo real, conectar Web2
Projetos que se conectam com aplicações e ativos do mundo real demonstram uma forte atratividade de mercado. Ondo e Plume focam em RWA (ativos do mundo real), enquanto Story se concentra na programabilidade de IP (propriedade intelectual), todos esses projetos obtiveram altas avaliações. Eles aplicam a tecnologia blockchain a conceitos do Web2 já verificados (como gestão de ativos e comercialização de IP), injetando programabilidade, liquidez global e novas possibilidades financeiras, reduzindo a barreira de compreensão para os usuários e ampliando os cenários de aplicação.
DeFi e AI tornam-se pontos âncora de valor
Do ponto de vista dos casos de uso, as finanças (DeFi, RWA) e a inteligência artificial (IA) são os dois principais setores atualmente reconhecidos pelo mercado que podem sustentar infraestruturas de alta valorização. Isso indica que a infraestrutura capaz de fornecer suporte subjacente a esses dois setores de alto potencial tem mais facilidade em atrair o capital e o interesse do mercado.
Parte da nova narrativa encontra dificuldades
Ao mesmo tempo, algumas narrativas de infraestrutura que foram muito esperadas, como cadeias de jogos puras, Rollup-as-a-Service (RaaS), camadas de validação especializadas, cadeias de múltiplas VMs, cadeias de Agente, parte de DePIN e Desci, ainda não geraram projetos líderes de bilhões de dólares neste ciclo. Isso pode refletir que esses campos têm ou uma maturidade tecnológica insuficiente, ou ainda não encontraram uma demanda de mercado clara, em grande escala, e um modelo de negócios sustentável.
Colaboração Ecológica e Narrativa Precisa: O Duplo Motor da Ampliação de Valor
Além da tecnologia e do posicionamento de mercado, a construção de um ecossistema robusto e a comunicação de mercado eficaz tornaram-se alavancas-chave para o sucesso de projetos de infraestrutura.
Efeitos de rede do ecossistema
A grande maioria dos projetos avaliados em mais de 1 bilhão de dólares está dedicada a construir ou integrar um ecossistema dedicado. Quer se trate de L1/L2 atraindo desenvolvedores para construir aplicações, ou de fornecer segurança compartilhada a outros protocolos como o Eigenlayer, isso reflete a importância dos efeitos de rede. Um ecossistema com vários projetos combináveis pode criar um valor muito maior do que soluções isoladas, formando um ciclo positivo que atrai mais usuários, desenvolvedores e capital.
Narrativa em camadas, comunicação precisa
A infraestrutura precisa atender simultaneamente a dois grupos principais: os usuários finais e os desenvolvedores, cujas necessidades e pontos de atenção são completamente diferentes. Para os usuários finais, é necessário transformar tecnologias complexas em histórias de "experiência" intuitivas (como velocidade de transação rápida, baixo custo, facilidade de uso), enfatizando os benefícios diretos que a tecnologia traz. Para os desenvolvedores, é necessário explicar detalhadamente as "capacidades" da tecnologia (como indicadores de desempenho, ferramentas de desenvolvimento, escalabilidade, segurança), fornecendo informações profissionais e precisas para avaliação. Projetos bem-sucedidos costumam ajustar suas estratégias de comunicação com base no público-alvo, transmitindo efetivamente a proposta de valor.
Oportunidades de investimento no futuro da infraestrutura de blockchain
Visando o mercado Web2 não atendido
As oportunidades de infraestrutura mais promissoras visam grandes mercados Web2 que ainda não são totalmente atendidos por soluções de blockchain. Esses projetos podem criar mercados acessíveis globalmente, ao mesmo tempo em que introduzem mecanismos de financeirização aprimorados.
Criar nova categoria de infraestruturas
Comparado com a melhoria gradual da infraestrutura existente, a nova categoria de infraestrutura gerará um valor significativo, por exemplo:
Infraestrutura que atende às necessidades dos usuários e garante uma receita estável
À medida que a indústria de blockchain amadurece, o valor a longo prazo da infraestrutura está gradualmente retornando às suas funções principais: atender às necessidades reais dos usuários e gerar receita sustentável. O entusiasmo do mercado inicial pode ter sido baseado em expectativas e narrativas tecnológicas, mas, no final, a infraestrutura que não consegue atender efetivamente os usuários e estabelecer modelos econômicos robustos terá dificuldade em se sustentar.
Fluxos de receita contínuos são o sangue que mantém a operação saudável de um projeto; não só precisam cobrir altos custos operacionais, mas também devem fornecer retornos reais aos participantes do ecossistema (como detentores de tokens e validadores), como a recompra de tokens e incentivos para participantes. Atualmente, algumas das principais L2, como Base e Arbitrum, já alcançaram receitas de protocolo consideráveis. A Base teve uma taxa de serviço anual de $27,5M, enquanto Arbitrum e OP estão em torno de $7M. No entanto, devido a mudanças nas preferências dos investidores neste ciclo, o preço de seus tokens ainda se encontra em níveis relativamente baixos, refletindo um desajuste entre receita e avaliação. Atualmente, o FDV das principais Layer2 é 500x a receita anual do protocolo. Eles estão corrigindo esse desajuste através da recompra de tokens e outras medidas.
Infraestruturas sem apoio de receita, dependendo mais da venda de tokens para manter a operação da equipe. Esta estratégia é difícil de resistir às flutuações dos ciclos de mercado. Uma receita estável é a prova direta de que o mercado está resolvendo problemas reais e oferecendo serviços eficazes. Para os desenvolvedores, a infraestrutura pode realizar casos de uso complexos amplamente aplicados com cem vezes mais eficiência, ou realizar funções que antes eram impossíveis; para os usuários finais, pode proporcionar uma experiência mais fluida, custos de uso mais baixos e funcionalidades mais ricas.
Aplicativo Web2 integrado ativamente à blockchain
Criar aplicações revolucionárias do zero requer muito tempo e recursos. Uma abordagem mais eficiente imita a recente revolução da IA: integrar diretamente funcionalidades de blockchain nas aplicações Web2 existentes. A incrível velocidade com que a IA foi adotada não é principalmente impulsionada por aplicações de IA independentes, mas sim pela integração de funcionalidades de IA em milhares de plataformas estabelecidas na experiência do usuário existente.
Assim, a infraestrutura de blockchain deve priorizar caminhos de integração sem costura, permitindo que aplicações Web2 implementem gradualmente funcionalidades de blockchain, sem perturbar a experiência do usuário central. A infraestrutura mais bem-sucedida permitirá que aplicações familiares ofereçam funções de propriedade, transação e financeiras, sem exigir que os usuários compreendam conceitos complexos de blockchain ou naveguem por novas interfaces.
Os incentivos financeiros podem impulsionar esta onda de integração. Assim como as funcionalidades de IA ajudam as empresas Web2 a criar camadas avançadas e novas fontes de receita, a integração da blockchain pode desbloquear novos modelos de monetização através da tokenização, propriedade fracionada e royalties programáveis. Tornar esses benefícios facilmente acessíveis, ao mesmo tempo que se minimiza a complexidade técnica da infraestrutura, irá catalisar a próxima fase da adoção da blockchain em aplicações mainstream.