Regulação em extremos: Hong Kong publica as mais rigorosas normas sobre moedas estáveis, enquanto os Estados Unidos pretendem construir um mercado financeiro na cadeia.
No dia 1 de agosto, o tão aguardado regulamento sobre stablecoins em Hong Kong finalmente entrou em vigor.
Diante da atmosfera de especulação fervente do mercado, a regulamentação, sem surpresas, jogou um balde de água fria sobre as stablecoins. Somente pelo conteúdo, os regulamentos de stablecoins de Hong Kong apresentam várias restrições, e os requisitos de verificação de identidade que abrangem são tão rigorosos que o regulamento recebeu o título de "a legislação de stablecoin mais rigorosa do mundo". Coincidentemente, há apenas um mês, Cingapura, que sempre competiu com Hong Kong, também foi amplamente debatida devido à promulgação de "novas regras de criptomoeda mais rigorosas do mundo".
Em contraste com os dois, no dia anterior à implementação da regulamentação das stablecoins em Hong Kong, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA lançou um novo plano intitulado "Project Crypto", que descreve com entusiasmo o futuro das criptomoedas nos EUA, emitindo um forte sinal positivo.
A regulamentação nas duas margens do oceano apresenta um contraste extremo, e o padrão de criptomoedas também começa a se diversificar e acelerar a partir deste momento.
No dia 1 de agosto, o "Regulamento sobre Stablecoins" de Hong Kong entrou em vigor, um evento marcante que não apenas representa um grande passo para o setor de criptomoedas de Hong Kong, mas também marca a implementação do primeiro quadro regulatório abrangente no mundo para stablecoins lastreadas em moeda fiduciária, tendo um impacto extremamente profundo.
Ao revisar o conteúdo do regulamento, este exige que qualquer instituição que emita stablecoins lastreadas em moeda fiduciária em Hong Kong, ou qualquer emissor de stablecoins ancoradas ao valor do dólar de Hong Kong no exterior, implemente um sistema de licenciamento obrigatório, com um capital social efetivo não inferior a 25 milhões de HKD. Em relação aos ativos de reserva, é exigida uma reserva total, ou seja, o emissor deve alocar 100% dos ativos de reserva em ativos de alta liquidez, como dinheiro e títulos do governo de curto prazo, e esses ativos devem ser custodiados separadamente em um banco licenciado, com cada tipo de stablecoin devendo ter um portfólio de ativos de reserva independente, garantindo que seja separado de outros portfólios de ativos de reserva. A luta contra a lavagem de dinheiro também é uma prioridade, e o emissor deve estabelecer um mecanismo de combate à lavagem de dinheiro eficaz, publicar diariamente relatórios de auditoria de ativos de reserva e proibir o pagamento de juros para evitar a captação disfarçada. Em relação ao resgate, os usuários podem resgatar moeda fiduciária incondicionalmente pelo valor nominal, e o emissor deve processar o pedido de resgate dentro de 1 dia útil.
Em termos gerais, o rascunho do regulamento de junho não apresenta diferenças significativas, mas os detalhes de implementação podem ser descritos como rigorosos. Na véspera da entrada em vigor do regulamento, em 29 de julho, a Autoridade Monetária de Hong Kong publicou uma série de documentos regulatórios complementares relacionados ao novo regulamento, incluindo o resumo da consulta e as diretrizes para a "Regulação de Emissores de Stablecoins Licenciados"; o resumo da consulta e as diretrizes para a "Combate à Lavagem de Dinheiro e Financiamento do Terrorismo (Aplicável a Emissores de Stablecoins Licenciados)"; um resumo do "Sistema de Licenciamento e Processo de Solicitação para Emissores de Stablecoins"; e um resumo das "Disposições Transitórias para Emissores de Stablecoins Existentes".
De acordo com os requisitos, a Autoridade Monetária de Hong Kong aceitará as candidaturas para a primeira ronda de licenças para emissores de stablecoins entre 1 de agosto e 30 de setembro de 2025, estabelecendo um período de transição de 6 meses para as empresas. A inovação avança em conjunto com a legislação, refletindo a postura constante de acolhimento e prudência do governo de Hong Kong, mas em relação às cláusulas de KYC, o mercado explodiu.
No guia sobre combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo (aplicável a emissoras de stablecoins licenciadas), a Autoridade Monetária de Hong Kong exige que as emissoras de stablecoins licenciadas adotem medidas eficazes para identificar e verificar a identidade dos detentores de stablecoins, sendo que os clientes devem passar por um processo completo de diligência devida (CDD) e revisões regulares (como nome, data de nascimento, número de documento de identidade, etc., mantendo os registros por pelo menos 5 anos). Os detentores não-clientes geralmente não precisam verificar sua identidade diretamente, mas quando a monitorização detectar endereços de carteira relacionados a atividades ilegais, listas de sanções ou fontes suspeitas, e o licenciado não conseguir provar que suas medidas de mitigação de risco (como ferramentas de análise de blockchain) são suficientes para prevenir riscos de ML/TF, o licenciado deve investigar e verificar ainda mais a identidade dos detentores relevantes.
Em resumo, para atender ao risco de lavagem de dinheiro, os emissores de stablecoins não apenas devem verificar a identidade dos usuários e reter dados reais por mais de 5 anos, mas também não devem prestar serviços a usuários anônimos, e mesmo no início têm a obrigação de verificar a identidade de cada titular de stablecoin. A Autoridade Monetária também fez uma explicação sobre isso, o vice-presidente (Regulamentação e Combate à Lavagem de Dinheiro) Chen Jinghong apontou que, dado que as ferramentas de monitoramento contínuo da indústria atualmente não conseguem convencer a Autoridade Monetária de que podem efetivamente reduzir o risco de lavagem de dinheiro, e que organizações internacionais como o Banco de Compensações Internacionais enfatizam a importância de prevenir a lavagem de dinheiro com stablecoins, a Autoridade Monetária adotará uma abordagem regulatória "baseada em riscos, mas cautelosa."
No entanto, do ponto de vista do cenário, especialmente nos pagamentos transfronteiriços em cenários físicos, é quase impossível verificar em tempo real a identidade dos detentores anônimos em contas offshore, muito menos abranger todos os detentores em um sistema de pagamentos em larga escala. Partindo da prática, essa medida basicamente exclui outros tipos de requerentes, além das instituições bancárias. Vale a pena notar que, sob essa regulamentação, as stablecoins de Hong Kong também se despedem basicamente da interação com protocolos DeFi, dado que as carteiras de interação existentes são todas anônimas; em comparação com USDT e USDC, que podem ser usados abertamente, a competitividade das stablecoins de Hong Kong será significativamente reduzida.
Responsabilizar internamente os emissores e definir claramente a jurisdição externa. No "Quadro Regulatório para Emissores de Stablecoins", é explicitamente indicado que os licenciados devem cumprir as leis e regulamentações das jurisdições relevantes, ou seja, além de obedecer às leis e regulamentos locais de Hong Kong, a conformidade no exterior também é considerada. Os emissores precisam ter um sistema de gestão de riscos completo para operações transfronteiriças, proibindo a prestação de serviços a países e regiões que têm proibição de stablecoins, onde é mencionado até mesmo o reconhecimento de VPN pelos órgãos licenciados, ou seja, o uso de VPN para contornar a regulamentação será bloqueado, evidenciando que os usuários do continente ainda terão dificuldade em acessar esse sistema. Por outro lado, os emissores também devem garantir a conformidade nas operações e marketing no exterior, além de monitorar continuamente as mudanças nas políticas de regiões externas, construindo um sistema de conformidade que se ajuste dinamicamente.
Do ponto de vista de todo o processo, a alta barreira é a palavra-chave das instituições licenciadas, mas mesmo com esses altos requisitos de solicitação, os stablecoins de Hong Kong impuseram restrições às suas funções importantes, não apenas bloqueando recursos criptográficos como DeFi, carteiras anônimas e protocolos abertos, mas também regulando severamente o uso em economias estrangeiras, fazendo com que a livre circulação dos stablecoins na blockchain se tornasse uma ilusão. Diante de um mercado já limitado em termos de escala, o desenvolvimento dos stablecoins em Hong Kong enfrentará, evidentemente, obstáculos ainda maiores. Do ponto de vista dos emissores, a exigência de identificação forçada e a intensa luta contra a lavagem de dinheiro transferiram completamente o controle das licenças para grandes bancos e gigantes financeiros, tornando impossível para pequenas e médias empresas obterem licenças, e as empresas de internet também não podem ser otimistas. Foi por isso que anteriormente circulou um boato de que a JD.com cancelaria o pedido de licença. Segundo a Caixin, Hong Kong pode reduzir o número inicial de licenças para stablecoins para três ou quatro, atualmente várias instituições bancárias chinesas, incluindo Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Ásia) e Xinyin International, estão ansiosas para entrar no negócio de stablecoins.
A implementação de um caminho tão rigoroso fez com que a regulamentação sobre stablecoins em Hong Kong fosse chamada de "a mais rigorosa do mundo", o que não é injusto. Curiosamente, a última região reconhecida pelo mercado como tendo as regulamentações mais rigorosas foi Cingapura, que é frequentemente mencionada junto com Hong Kong como as "gêmeas". Em junho deste ano, a Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) publicou as diretrizes finais de política para provedores de serviços de tokens digitais (DTSP). Devido à rigorosa regulamentação de "sem licença, sem operação" e "jurisdição sobre toda a cadeia industrial", o mercado também testemunhou uma onda de desinvestimento no Web 3.
No entanto, se projetarmos nossa visão para o outro lado do oceano, a atitude dos Estados Unidos contrasta de forma marcante com as duas mencionadas acima.
No dia 31 de julho, exatamente um dia antes da entrada em vigor da regulamentação sobre stablecoins em Hong Kong, o novo presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Paul Atkins, acendeu um fogo na comunidade cripto. Naquele dia, Paul Atkins lançou uma nova política chamada "Project Crypto", propondo uma ambiciosa visão de tornar o mercado financeiro dos EUA totalmente baseado em blockchain, afirmando claramente a intenção de realizar a visão de fazer dos EUA a "capital global do cripto".
Do ponto de vista das medidas concretas, primeiro, abandonar o modelo tradicional de jurisdição seguida de conformidade legal, estabelecendo critérios de reclassificação claros para ativos criptográficos, a fim de fornecer normas de divulgação, condições de isenção e mecanismos de porto seguro para atividades econômicas comuns em blockchain, como airdrops, ICOs e Staking, adotando modelos regulatórios diferenciados com base na natureza dos ativos; segundo, conferir legitimidade institucional a aplicações descentralizadas como o Defi, fornecendo um caminho claro para desenvolvedores de software em blockchain que não dependem de intermediários centralizados, protegendo os desenvolvedores de software descentralizado e garantindo um espaço para o software descentralizado no mercado financeiro; terceiro, criar "Super-Apps", consolidando o complexo sistema atual de licenciamento, permitindo que instituições de intermediação de valores mobiliários ofereçam produtos e serviços diversificados em uma única plataforma e sob uma única licença. A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) desenvolverá um quadro regulatório para viabilizar essa ideia, como elaborar um quadro regulatório que permita a coexistência e negociação de ativos criptográficos de tipos securitários e não securitários em plataformas registradas na SEC, facilitando algumas condições de listagem para ativos em bolsas não registradas (como plataformas com licença estadual); quarto, garantir serviços e sistemas, introduzindo um "mecanismo de isenção para inovação", centrado na viabilidade comercial, permitindo que modelos e serviços comerciais emergentes que não atendam completamente às regras existentes sejam rapidamente levados ao mercado, mas esses prestadores de serviços devem seguir o compromisso de relatar periodicamente à SEC, introduzir funções de lista branca ou piscina de certificação, e permitir apenas a circulação de tokens de segurança que atendam a padrões de funcionalidade de conformidade (como ERC 3643).
Em termos de projeto, a lógica regulatória dos EUA mudou completamente, passando de uma abordagem de repressão para uma aplicação inclusiva, e avançando ainda mais em direção a um suporte político de toda a cadeia e de todo o quadro. Desde atributos de origem até aplicações principais, desde construção de plataformas até garantias de serviço, tudo está incluído, refletindo que os EUA estão formando um conjunto sistemático de estrutura regulatória em torno de "ativos criptográficos". Esta estrutura é a base sólida e a garantia objetiva para o desenvolvimento da indústria de criptomoedas nos EUA. O plano regulatório já deu o primeiro passo, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) afirmou em suas diretrizes mais recentes que certas atividades de staking líquido não envolvem valores mobiliários, e que as pessoas que realizam atividades de staking líquido não precisam se registrar perante essa entidade de acordo com a lei de valores mobiliários.
Em comparação, embora ambos sejam políticas regulatórias, os Estados Unidos e Singapura, Hong Kong são bastante diferentes; o primeiro envia sinais altamente positivos, enquanto os últimos apresentam uma postura mais defensiva em meio à inovação, o que pode estar relacionado às características regionais. Hong Kong e Singapura têm limites territoriais restritos e ambos se posicionam como centros financeiros, mostrando características de bastiões ou janelas regionais; portanto, para eles, a estabilidade e a ordem são especialmente importantes. Se surgirem problemas de lavagem de dinheiro, o impacto sobre a marca regional será ainda mais forte, gerando grandes efeitos externos negativos; enquanto os Estados Unidos têm maior capacidade de autonomia e possuem voz na evolução de novas coisas, podendo, em certa medida, dominar a ordem global, resultando em um grau mais elevado de abertura para setores específicos. Sob essa influência, o mercado também está reagindo, e já há alguns projetos de criptomoedas de Hong Kong e Singapura expressando interesse em se mudar para os Estados Unidos para se desenvolver.
Não é difícil prever que o padrão de "centro americano" na indústria de criptomoedas será ainda mais fortalecido, e o mercado americano se tornará um importante campo de batalha para o desenvolvimento de projetos de criptomoedas. Enquanto isso, outras regiões podem estar condenadas a seguir um caminho subordinado, apostando na diferenciação.
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Regulação em extremos: Hong Kong publica as mais rigorosas normas sobre moedas estáveis, enquanto os Estados Unidos pretendem construir um mercado financeiro na cadeia.
Escrito por: Gyro Finance
No dia 1 de agosto, o tão aguardado regulamento sobre stablecoins em Hong Kong finalmente entrou em vigor.
Diante da atmosfera de especulação fervente do mercado, a regulamentação, sem surpresas, jogou um balde de água fria sobre as stablecoins. Somente pelo conteúdo, os regulamentos de stablecoins de Hong Kong apresentam várias restrições, e os requisitos de verificação de identidade que abrangem são tão rigorosos que o regulamento recebeu o título de "a legislação de stablecoin mais rigorosa do mundo". Coincidentemente, há apenas um mês, Cingapura, que sempre competiu com Hong Kong, também foi amplamente debatida devido à promulgação de "novas regras de criptomoeda mais rigorosas do mundo".
Em contraste com os dois, no dia anterior à implementação da regulamentação das stablecoins em Hong Kong, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA lançou um novo plano intitulado "Project Crypto", que descreve com entusiasmo o futuro das criptomoedas nos EUA, emitindo um forte sinal positivo.
A regulamentação nas duas margens do oceano apresenta um contraste extremo, e o padrão de criptomoedas também começa a se diversificar e acelerar a partir deste momento.
No dia 1 de agosto, o "Regulamento sobre Stablecoins" de Hong Kong entrou em vigor, um evento marcante que não apenas representa um grande passo para o setor de criptomoedas de Hong Kong, mas também marca a implementação do primeiro quadro regulatório abrangente no mundo para stablecoins lastreadas em moeda fiduciária, tendo um impacto extremamente profundo.
Ao revisar o conteúdo do regulamento, este exige que qualquer instituição que emita stablecoins lastreadas em moeda fiduciária em Hong Kong, ou qualquer emissor de stablecoins ancoradas ao valor do dólar de Hong Kong no exterior, implemente um sistema de licenciamento obrigatório, com um capital social efetivo não inferior a 25 milhões de HKD. Em relação aos ativos de reserva, é exigida uma reserva total, ou seja, o emissor deve alocar 100% dos ativos de reserva em ativos de alta liquidez, como dinheiro e títulos do governo de curto prazo, e esses ativos devem ser custodiados separadamente em um banco licenciado, com cada tipo de stablecoin devendo ter um portfólio de ativos de reserva independente, garantindo que seja separado de outros portfólios de ativos de reserva. A luta contra a lavagem de dinheiro também é uma prioridade, e o emissor deve estabelecer um mecanismo de combate à lavagem de dinheiro eficaz, publicar diariamente relatórios de auditoria de ativos de reserva e proibir o pagamento de juros para evitar a captação disfarçada. Em relação ao resgate, os usuários podem resgatar moeda fiduciária incondicionalmente pelo valor nominal, e o emissor deve processar o pedido de resgate dentro de 1 dia útil.
Em termos gerais, o rascunho do regulamento de junho não apresenta diferenças significativas, mas os detalhes de implementação podem ser descritos como rigorosos. Na véspera da entrada em vigor do regulamento, em 29 de julho, a Autoridade Monetária de Hong Kong publicou uma série de documentos regulatórios complementares relacionados ao novo regulamento, incluindo o resumo da consulta e as diretrizes para a "Regulação de Emissores de Stablecoins Licenciados"; o resumo da consulta e as diretrizes para a "Combate à Lavagem de Dinheiro e Financiamento do Terrorismo (Aplicável a Emissores de Stablecoins Licenciados)"; um resumo do "Sistema de Licenciamento e Processo de Solicitação para Emissores de Stablecoins"; e um resumo das "Disposições Transitórias para Emissores de Stablecoins Existentes".
De acordo com os requisitos, a Autoridade Monetária de Hong Kong aceitará as candidaturas para a primeira ronda de licenças para emissores de stablecoins entre 1 de agosto e 30 de setembro de 2025, estabelecendo um período de transição de 6 meses para as empresas. A inovação avança em conjunto com a legislação, refletindo a postura constante de acolhimento e prudência do governo de Hong Kong, mas em relação às cláusulas de KYC, o mercado explodiu.
No guia sobre combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo (aplicável a emissoras de stablecoins licenciadas), a Autoridade Monetária de Hong Kong exige que as emissoras de stablecoins licenciadas adotem medidas eficazes para identificar e verificar a identidade dos detentores de stablecoins, sendo que os clientes devem passar por um processo completo de diligência devida (CDD) e revisões regulares (como nome, data de nascimento, número de documento de identidade, etc., mantendo os registros por pelo menos 5 anos). Os detentores não-clientes geralmente não precisam verificar sua identidade diretamente, mas quando a monitorização detectar endereços de carteira relacionados a atividades ilegais, listas de sanções ou fontes suspeitas, e o licenciado não conseguir provar que suas medidas de mitigação de risco (como ferramentas de análise de blockchain) são suficientes para prevenir riscos de ML/TF, o licenciado deve investigar e verificar ainda mais a identidade dos detentores relevantes.
Em resumo, para atender ao risco de lavagem de dinheiro, os emissores de stablecoins não apenas devem verificar a identidade dos usuários e reter dados reais por mais de 5 anos, mas também não devem prestar serviços a usuários anônimos, e mesmo no início têm a obrigação de verificar a identidade de cada titular de stablecoin. A Autoridade Monetária também fez uma explicação sobre isso, o vice-presidente (Regulamentação e Combate à Lavagem de Dinheiro) Chen Jinghong apontou que, dado que as ferramentas de monitoramento contínuo da indústria atualmente não conseguem convencer a Autoridade Monetária de que podem efetivamente reduzir o risco de lavagem de dinheiro, e que organizações internacionais como o Banco de Compensações Internacionais enfatizam a importância de prevenir a lavagem de dinheiro com stablecoins, a Autoridade Monetária adotará uma abordagem regulatória "baseada em riscos, mas cautelosa."
No entanto, do ponto de vista do cenário, especialmente nos pagamentos transfronteiriços em cenários físicos, é quase impossível verificar em tempo real a identidade dos detentores anônimos em contas offshore, muito menos abranger todos os detentores em um sistema de pagamentos em larga escala. Partindo da prática, essa medida basicamente exclui outros tipos de requerentes, além das instituições bancárias. Vale a pena notar que, sob essa regulamentação, as stablecoins de Hong Kong também se despedem basicamente da interação com protocolos DeFi, dado que as carteiras de interação existentes são todas anônimas; em comparação com USDT e USDC, que podem ser usados abertamente, a competitividade das stablecoins de Hong Kong será significativamente reduzida.
Responsabilizar internamente os emissores e definir claramente a jurisdição externa. No "Quadro Regulatório para Emissores de Stablecoins", é explicitamente indicado que os licenciados devem cumprir as leis e regulamentações das jurisdições relevantes, ou seja, além de obedecer às leis e regulamentos locais de Hong Kong, a conformidade no exterior também é considerada. Os emissores precisam ter um sistema de gestão de riscos completo para operações transfronteiriças, proibindo a prestação de serviços a países e regiões que têm proibição de stablecoins, onde é mencionado até mesmo o reconhecimento de VPN pelos órgãos licenciados, ou seja, o uso de VPN para contornar a regulamentação será bloqueado, evidenciando que os usuários do continente ainda terão dificuldade em acessar esse sistema. Por outro lado, os emissores também devem garantir a conformidade nas operações e marketing no exterior, além de monitorar continuamente as mudanças nas políticas de regiões externas, construindo um sistema de conformidade que se ajuste dinamicamente.
Do ponto de vista de todo o processo, a alta barreira é a palavra-chave das instituições licenciadas, mas mesmo com esses altos requisitos de solicitação, os stablecoins de Hong Kong impuseram restrições às suas funções importantes, não apenas bloqueando recursos criptográficos como DeFi, carteiras anônimas e protocolos abertos, mas também regulando severamente o uso em economias estrangeiras, fazendo com que a livre circulação dos stablecoins na blockchain se tornasse uma ilusão. Diante de um mercado já limitado em termos de escala, o desenvolvimento dos stablecoins em Hong Kong enfrentará, evidentemente, obstáculos ainda maiores. Do ponto de vista dos emissores, a exigência de identificação forçada e a intensa luta contra a lavagem de dinheiro transferiram completamente o controle das licenças para grandes bancos e gigantes financeiros, tornando impossível para pequenas e médias empresas obterem licenças, e as empresas de internet também não podem ser otimistas. Foi por isso que anteriormente circulou um boato de que a JD.com cancelaria o pedido de licença. Segundo a Caixin, Hong Kong pode reduzir o número inicial de licenças para stablecoins para três ou quatro, atualmente várias instituições bancárias chinesas, incluindo Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Ásia) e Xinyin International, estão ansiosas para entrar no negócio de stablecoins.
A implementação de um caminho tão rigoroso fez com que a regulamentação sobre stablecoins em Hong Kong fosse chamada de "a mais rigorosa do mundo", o que não é injusto. Curiosamente, a última região reconhecida pelo mercado como tendo as regulamentações mais rigorosas foi Cingapura, que é frequentemente mencionada junto com Hong Kong como as "gêmeas". Em junho deste ano, a Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) publicou as diretrizes finais de política para provedores de serviços de tokens digitais (DTSP). Devido à rigorosa regulamentação de "sem licença, sem operação" e "jurisdição sobre toda a cadeia industrial", o mercado também testemunhou uma onda de desinvestimento no Web 3.
No entanto, se projetarmos nossa visão para o outro lado do oceano, a atitude dos Estados Unidos contrasta de forma marcante com as duas mencionadas acima.
No dia 31 de julho, exatamente um dia antes da entrada em vigor da regulamentação sobre stablecoins em Hong Kong, o novo presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Paul Atkins, acendeu um fogo na comunidade cripto. Naquele dia, Paul Atkins lançou uma nova política chamada "Project Crypto", propondo uma ambiciosa visão de tornar o mercado financeiro dos EUA totalmente baseado em blockchain, afirmando claramente a intenção de realizar a visão de fazer dos EUA a "capital global do cripto".
Do ponto de vista das medidas concretas, primeiro, abandonar o modelo tradicional de jurisdição seguida de conformidade legal, estabelecendo critérios de reclassificação claros para ativos criptográficos, a fim de fornecer normas de divulgação, condições de isenção e mecanismos de porto seguro para atividades econômicas comuns em blockchain, como airdrops, ICOs e Staking, adotando modelos regulatórios diferenciados com base na natureza dos ativos; segundo, conferir legitimidade institucional a aplicações descentralizadas como o Defi, fornecendo um caminho claro para desenvolvedores de software em blockchain que não dependem de intermediários centralizados, protegendo os desenvolvedores de software descentralizado e garantindo um espaço para o software descentralizado no mercado financeiro; terceiro, criar "Super-Apps", consolidando o complexo sistema atual de licenciamento, permitindo que instituições de intermediação de valores mobiliários ofereçam produtos e serviços diversificados em uma única plataforma e sob uma única licença. A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) desenvolverá um quadro regulatório para viabilizar essa ideia, como elaborar um quadro regulatório que permita a coexistência e negociação de ativos criptográficos de tipos securitários e não securitários em plataformas registradas na SEC, facilitando algumas condições de listagem para ativos em bolsas não registradas (como plataformas com licença estadual); quarto, garantir serviços e sistemas, introduzindo um "mecanismo de isenção para inovação", centrado na viabilidade comercial, permitindo que modelos e serviços comerciais emergentes que não atendam completamente às regras existentes sejam rapidamente levados ao mercado, mas esses prestadores de serviços devem seguir o compromisso de relatar periodicamente à SEC, introduzir funções de lista branca ou piscina de certificação, e permitir apenas a circulação de tokens de segurança que atendam a padrões de funcionalidade de conformidade (como ERC 3643).
Em termos de projeto, a lógica regulatória dos EUA mudou completamente, passando de uma abordagem de repressão para uma aplicação inclusiva, e avançando ainda mais em direção a um suporte político de toda a cadeia e de todo o quadro. Desde atributos de origem até aplicações principais, desde construção de plataformas até garantias de serviço, tudo está incluído, refletindo que os EUA estão formando um conjunto sistemático de estrutura regulatória em torno de "ativos criptográficos". Esta estrutura é a base sólida e a garantia objetiva para o desenvolvimento da indústria de criptomoedas nos EUA. O plano regulatório já deu o primeiro passo, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) afirmou em suas diretrizes mais recentes que certas atividades de staking líquido não envolvem valores mobiliários, e que as pessoas que realizam atividades de staking líquido não precisam se registrar perante essa entidade de acordo com a lei de valores mobiliários.
Em comparação, embora ambos sejam políticas regulatórias, os Estados Unidos e Singapura, Hong Kong são bastante diferentes; o primeiro envia sinais altamente positivos, enquanto os últimos apresentam uma postura mais defensiva em meio à inovação, o que pode estar relacionado às características regionais. Hong Kong e Singapura têm limites territoriais restritos e ambos se posicionam como centros financeiros, mostrando características de bastiões ou janelas regionais; portanto, para eles, a estabilidade e a ordem são especialmente importantes. Se surgirem problemas de lavagem de dinheiro, o impacto sobre a marca regional será ainda mais forte, gerando grandes efeitos externos negativos; enquanto os Estados Unidos têm maior capacidade de autonomia e possuem voz na evolução de novas coisas, podendo, em certa medida, dominar a ordem global, resultando em um grau mais elevado de abertura para setores específicos. Sob essa influência, o mercado também está reagindo, e já há alguns projetos de criptomoedas de Hong Kong e Singapura expressando interesse em se mudar para os Estados Unidos para se desenvolver.
Não é difícil prever que o padrão de "centro americano" na indústria de criptomoedas será ainda mais fortalecido, e o mercado americano se tornará um importante campo de batalha para o desenvolvimento de projetos de criptomoedas. Enquanto isso, outras regiões podem estar condenadas a seguir um caminho subordinado, apostando na diferenciação.