O vento das moedas estáveis continua a soprar. De um lado, a lei "GENIUS" dos Estados Unidos foi assinada por Trump e tornou-se legislação oficial; do outro lado, as moedas estáveis de Hong Kong estão em contagem regressiva para a emissão. No dia 1 de agosto que se aproxima, o "Regulamento das Moedas Estáveis" de Hong Kong entrará oficialmente em vigor. Em comparação com as enormes ondas criadas pelas moedas estáveis nos Estados Unidos, as pequenas ondas levantadas em Hong Kong podem parecer apenas ondulações no domínio da encriptação, mas no mercado de ações, elas mostraram uma influência surpreendente. Desde que o esboço da moeda estável de Hong Kong foi aprovado, a zona de moedas estáveis de ações de Hong Kong experimentou um aumento explosivo, com muitos ativos dobrando de valor e não faltando ações de touro de 10 vezes, encantando os investidores, enquanto as empresas listadas se preparam para aumento de capital. Embora a situação pareça alegre para muitos, as autoridades reguladoras de Hong Kong têm novas preocupações. Recentemente, o presidente da Autoridade Monetária de Hong Kong, Yu Weiwen, publicou um artigo no site oficial intitulado "Moedas Estáveis para um Futuro Sustentável", buscando esfriar o mercado de moedas estáveis em alta. No entanto, diante desta chaleira fervente, é realmente um desafio esfriar as coisas.
1. O "corrida" da moeda estável de Hong Kong e o entusiasmo do mercado
No dia 21 de maio, o projeto de lei sobre moeda estável de Hong Kong foi aprovado em terceira leitura pelo Conselho Legislativo. Na época, devido ao fato de que o projeto de lei sobre moeda estável dos Estados Unidos ainda estava em discussão no Senado, essa operação de "antecipação" de Hong Kong gerou um intenso debate no mercado. Na verdade, em termos de conteúdo, o sistema de licenciamento, a reserva total de 100%, o capital social integral de 25 milhões de dólares de Hong Kong, as regras de combate à lavagem de dinheiro, etc., não diferem das legislações de outras regiões principais.
Por um lado, devido ao declínio da influência de Hong Kong no campo da encriptação, juntamente com várias operações de corrida que fazem muito barulho mas têm pouco efeito, o mercado de encriptação mantém uma visão relativamente pessimista, acreditando que mesmo que Hong Kong continue a solidificar a base de regulamentação e a melhorar as normas regulatórias, com a demanda de mercado limitada, acabará por ser apenas mais um anexo da moeda estável do dólar, aproveitando o calor residual de algumas janelas já é suficiente.
Apesar de o mercado de encriptação não ser bem-vindo, esta notícia é extremamente positiva em outros mercados. Após a aprovação da norma, grandes empresas com um bom faro começaram a se posicionar rapidamente, com a mídia tradicional e corretoras competindo para relatar, permitindo que a moeda estável realmente rompesse barreiras. Num piscar de olhos, a discussão sobre o conteúdo, cenários de uso e significado de valor da moeda estável continuou a fermentar, estendendo-se gradualmente ao debate sobre a necessidade de uma moeda estável em renminbi. O mercado de moeda estável, que é um mercado colossal, parece estar à beira de uma explosão.
Dois, o Banco da China lança água fria: atenção à especulação excessiva e à formação de bolhas
Na próxima sexta-feira, as regras sobre moedas estáveis de Hong Kong entrarão em vigor oficialmente, permitindo simultaneamente a apresentação de pedidos de licenças. No entanto, uma semana antes da entrada em vigor, o presidente da Autoridade Monetária de Hong Kong, Yu Weiwen, lançou um balde de água fria sobre as moedas estáveis. Em seu artigo intitulado "Moedas estáveis para um futuro sustentável", ele mencionou claramente que as moedas estáveis estão sendo excessivamente conceitualizadas e apresentando uma tendência de bolha.
Yu Weiwen apontou que, na fase inicial, no máximo, apenas algumas licenças para moeda estável seriam emitidas, e espera que os investidores mantenham a calma e o pensamento independente ao digerir as boas notícias do mercado. Ele enfatizou que muitas instituições estão apenas no estágio conceitual, como a proposta de aumentar a eficiência dos pagamentos transfronteiriços, apoiar o desenvolvimento do Web3.0, melhorar a eficiência do mercado de câmbio, entre outros, sem mencionar a consciência e a capacidade de lidar com riscos. Algumas instituições que podem fornecer cenários de aplicação carecem da tecnologia para emitir moeda estável e da experiência e capacidade de lidar com vários riscos financeiros. Para esse tipo de instituição, uma abordagem mais pragmática parece ser colaborar com outros emissores de moeda estável para fornecer cenários de aplicação, em vez de buscar se tornar um emissor.
Ao mesmo tempo, a Autoridade Monetária de Hong Kong implementará regulamentos e diretrizes de supervisão e combate à lavagem de dinheiro, solicitando a opinião do mercado, e estabelecerá requisitos mais rigorosos na área de combate à lavagem de dinheiro, para reduzir ao máximo o risco de que as moedas estáveis se tornem ferramentas de lavagem de dinheiro. As autoridades reguladoras de Hong Kong tomaram nota de que, recentemente, surgiram atividades fraudulentas promovidas por meio de ativos digitais e moedas estáveis, causando perdas ao público. O "Regulamento sobre Moedas Estáveis" entrou em vigor em 1 de agosto, e de acordo com os regulamentos, é ilegal promover qualquer moeda estável não licenciada ao público de Hong Kong a partir da data de entrada em vigor.
A partir das declarações acima, pode-se ver que Hong Kong expressou preocupações sobre a situação atual do mercado e mantém uma atitude muito cautelosa em relação à aprovação de licenças para emissores de moedas estáveis. Quanto ao motivo pelo qual as autoridades reguladoras sentem a necessidade de escrever para esfriar o mercado, a razão é bastante simples: as moedas estáveis em Hong Kong estão, de fato, um pouco aquecidas.
Três, a "festa" das ações de Hong Kong: a ascensão das ações temáticas e a onda de financiamento
Este sobreaquecimento concentra-se no mercado de ações. O cenário otimista corresponde a um desenvolvimento muito inicial, tornando a moeda estável uma história de capital bastante atraente. Sob essa narrativa, quase todas as ações associadas à moeda estável experimentaram um aumento rápido, com efeitos de crescimento quase imediatos.
A Guotai Junan International obteve a licença de negociação de valores mobiliários em junho, tornando-se a primeira corretora de capital chinês a oferecer serviços de toda a cadeia de ativos virtuais, e em 25 de junho, subiu 198%, com um aumento total de 4,58 vezes ao longo do ano.
No dia 7 de julho, a Jin Yong Investment anunciou que a empresa assinou um memorando de entendimento de cooperação estratégica com a AnchorX, explorando potenciais colaborações em quatro áreas: pagamentos e comércio transfronteiriços, expansão de cenários de aplicação de moeda estável, entre outros. No dia seguinte, a Jin Yong Investment disparou 533,17%.
No dia 15 de julho, a China SanSan Media anunciou que a empresa iniciou os preparativos para solicitar a licença de moeda estável. No dia 16 de julho, as ações da China SanSan Media dispararam 72,73% no fechamento, acumulando um aumento de 14,95 vezes desde o início do ano.
Apenas uma notícia pode levar a um aumento linear, o que demonstra a força do efeito narrativo das moedas estáveis. Além das instituições recém-chegadas à zona mencionadas acima, as antigas ações conceito também decolaram coletivamente. Empresas como a Oko Cloud Chain, Yunfeng Finance, Yixin Group, New Fire Technology Holdings, e OSL Group tiveram um aumento acumulado superior a 100% este ano. Até mesmo as ações A, que foram criticadas por muito tempo, foram abaladas, e ações conceito do renminbi como Hengbao Co., Sifang Jingchuang, e Chutian Long também experimentaram um aumento exponencial.
Neste contexto, sejam empresas "camaleão" que aproveitam o efeito de capital para se beneficiar da moda, instituições financeiras que realmente querem participar da emissão de moeda estável, ou gigantes estratégicos que visam reduzir custos de liquidação e construir uma fortaleza empresarial, todos estão se precipitando. Até agora, segundo relatos da Caixin, cerca de cinquenta a sessenta empresas já manifestaram interesse em solicitar a licença de moeda estável de Hong Kong, incluindo tanto empresas estatais e instituições financeiras da China continental quanto gigantes da internet.
Quatro, a rigor da aprovação de licenças e as perspectivas futuras
No entanto, a demanda por aplicações não significa que a aprovação seja alta. A Autoridade Monetária de Hong Kong afirmou que a maioria das instituições que solicitaram estão apenas na fase conceitual, carecendo de cenários de aplicação prática, enquanto aquelas com cenários de aplicação carecem da tecnologia para emitir moeda estável e da experiência e capacidade para controlar vários riscos financeiros. Emitir apenas para emitir claramente não é o que Hong Kong deseja ver, e é nesse contexto que a Autoridade Monetária de Hong Kong declarou que, inicialmente, apenas irá conceder uma quantidade de licenças de um dígito.
Ao mesmo tempo, face ao excesso de pedidos de licenciamento, a Autoridade Monetária de Hong Kong também pretende adotar um mecanismo de triagem inicial. A Caixin citou fontes que afirmam que as licenças para emissores de moeda estável não serão processadas através do método de download de formulários pelos candidatos e envio unificado de pedidos por escrito, mas serão organizadas de forma semelhante a um sistema de convite para candidaturas. Ou seja, a nível operativo, a Autoridade Monetária de Hong Kong, responsável pela regulação da emissão de licenças, irá comunicar-se previamente com os candidatos a licenças de moeda estável interessados, para entender se cumprem os requisitos básicos de candidatura; apenas após obter um reconhecimento básico nessa comunicação prévia, a Autoridade Monetária emitirá os formulários de pedido.
Quanto à quem ficará com a licença? De acordo com a opinião pública do mercado, os emissores que já manifestaram interesse em participar do teste do sandbox de moeda estável parecem ter uma chance maior. Já em julho do ano passado, a Autoridade Monetária de Hong Kong iniciou o teste do sandbox de moeda estável, e instituições como JD Coin Chain Technology, Yuan Coin Innovation Technology e o consórcio Standard Chartered (que inclui o Standard Chartered, o grupo ANZ e a Hong Kong Telecom) foram selecionadas. Até agora, o teste do sandbox entrou na segunda fase, e embora a Autoridade Monetária tenha enfatizado que a seleção para o sandbox não significa que a licença será concedida, as empresas do sandbox também precisam solicitar a licença de acordo com as regras, mas dada a aplicação e a base de controle de risco testadas antecipadamente no sandbox, os participantes do sandbox claramente têm mais insights sobre como atender aos requisitos regulatórios.
De uma forma geral, em relação ao pedido de licença, Hong Kong valoriza principalmente três aspectos: primeiro, a capacidade de implementação técnica, se possui os requisitos técnicos para a emissão; segundo, a demanda por cenários de aplicação, que deve ter soluções práticas e cenários concretos; terceiro, a capacidade de controle de riscos, especialmente para prevenir riscos de lavagem de dinheiro relacionados a moedas estáveis. De forma objetiva, anteriormente já existiam grandes empresas com uma ampla base de serviços financeiros e de pagamento transfronteiriços, que possuem um sistema completo de controle de riscos, o que lhes confere vantagem, enquanto a taxa de sucesso de pedidos de pequenas e médias empresas pode ser considerada bastante baixa, atuando mais como participantes acompanhantes.
Bancos competem para atuar como instituições depositárias: De acordo com o "21st Century Business Herald", algumas instituições interessadas em solicitar licenças já definiram seus bancos depositários: o ZhongAn Bank e o Deutsche Bank foram selecionados; o Standard Chartered Bank e o Tianxing Bank também são potenciais bancos depositários; o HSBC recentemente lançou novos serviços relacionados a ativos virtuais; além disso, os bancos de capital chinês em Hong Kong estão se preparando ativamente, com o China Merchants Bank aumentando a promoção de seus serviços de custódia de moeda estável. Os bancos podem expandir seus negócios de distribuição e negociação através da função de banco depositário, enriquecendo ainda mais suas fontes de receita. Para o setor bancário de Hong Kong, em um ambiente de baixas taxas de juros, o negócio de custódia é uma ideal operação de baixo capital.
Profissionais do setor estimam que o nível médio das taxas de custódia na indústria varia de 0,1% a 0,5%. Tomando como exemplo a Circle, considerada a "primeira ação de moeda estável", que precisa pagar centenas de milhões de dólares em taxas de custódia anualmente a instituições de custódia. Embora as perspectivas para o negócio de custódia sejam amplas, a regulamentação está se tornando cada vez mais rigorosa. O Escritório do Tesouro e a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong iniciaram uma consulta pública conjunta sobre propostas legislativas para um sistema de licenciamento para provedores de serviços de negociação e custódia de ativos digitais, com o objetivo de fortalecer a regulamentação do setor de custódia de ativos encriptados, e simplificar as licenças relacionadas para algumas, como VATP, VAOTC e VA Custody.
Cenários de aplicação e potencial das moedas estáveis: A Roundcoin Technology é uma das instituições participantes da sandbox do emissor de moedas estáveis da Autoridade Monetária, com a intenção de emitir uma moeda estável em HKDR na blockchain Ethereum. A CEO Liu Yu afirmou em uma entrevista ao jornal que as moedas estáveis que se pretende emitir terão 3 cenários de aplicação principais, que são negociação de ativos digitais, comércio transfronteiriço e tokenização de ativos. Ela prevê que, nos próximos 3 a 5 anos, contas de empresas e indivíduos começarão a ter moedas estáveis como uma norma. Liu Yu acredita que as oportunidades no cenário de aplicação do comércio transfronteiriço são enormes.
Em Hong Kong, muitos comerciantes já tentaram realizar liquidações transfronteiriças em algumas regiões do mundo usando moeda estável. Com a emissão de moeda estável em conformidade com Hong Kong, acredita-se que mais empresas tradicionais se sentirão à vontade para realizar pagamentos e liquidações transfronteiriças com moeda estável. Ela citou casos reais que mostram que, ao usar moeda estável para pagamentos transfronteiriços, o tempo necessário em algumas regiões foi reduzido de 5 a 7 dias para 1 dia; os custos foram diminuídos de 3% a 6% para 1%. Além disso, a carteira de moeda original da empresa começará a operar no final de 2023 e pode ser usada para pagamentos B2B, com clientes principalmente sendo comerciantes, resultando em sinergias com cenários de comércio transfronteiriço. Liu Yu afirmou que esse mercado é um "oceano azul", com um volume de pagamentos B2B em Hong Kong que chega a trilhões, tendo potencial para se transformar em moeda estável. Assim que as licenças forem emitidas, não faltará demanda.
Além disso, no futuro, pode haver uma demanda derivada para negociar produtos financeiros com moeda estável, promovendo cenários de aplicação de tokenização de ativos. Liu Yu explicou que, se você deseja buscar ativos de baixo risco, pode usar moeda estável para comprar fundos tokenizados, com liquidação rápida e a possibilidade de negociar a qualquer momento. No entanto, os fundos tokenizados existentes em Hong Kong ainda não atingiram essa vantagem, uma vez que atualmente não há moeda estável regulamentada em Hong Kong. "A sincronização da tokenização de ativos e fundos é necessária para alcançar a eficiência da blockchain. Quando houver uma moeda estável licenciada, todo o mercado será desbloqueado." Liu Yu também apontou que, no ano passado, o volume de liquidação de moeda estável ultrapassou 20 trilhões de dólares, grande parte ainda sendo transações de ativos digitais.
Embora atualmente seja possível comprar e vender ativos virtuais com moeda fiduciária, a moeda estável opera na cadeia 24 horas por dia, sem estar sujeita às limitações de tempo do sistema financeiro tradicional. Atualmente, existem 11 plataformas licenciadas em Hong Kong, e Liu Yu disse que a moeda estável é uma infraestrutura subjacente, que precisa de circulação, e também espera ser listada em outras bolsas licenciadas.
Liu Yu revelou que espera explorar, juntamente com a regulamentação, a emissão de outras moedas estáveis, como cada vez mais o comércio na "Nova Rota da Seda" está a ser cotado em renminbi. Se os comerciantes puderem receber diretamente em renminbi, a eficiência será maior e não precisarão assumir o risco de câmbio, embora isso deva ser feito com a concordância da regulamentação. Ao falar sobre o modelo de negócios, Liu Yu explicou que a principal receita provém dos juros gerados pelos ativos subjacentes do total de moedas estáveis. Este modelo é afetado pelos ciclos de taxa de juros, mas mesmo que no futuro possa haver uma redução das taxas, o potencial da indústria ainda é muito grande.
Ela confessou que não tem um prazo específico para os objetivos de lucro, descrevendo-o como algo que "precisa de um longo tempo para ser cultivado", pois é necessário estabelecer um novo sistema financeiro e de pagamento baseado em blockchain, mas não é preciso várias décadas para formar um novo sistema, acreditando firmemente que Hong Kong tem uma base de desenvolvimento muito boa.
Conclusão:
No geral, com a entrada em vigor da "Lei das Moedas Estáveis" em 1 de agosto, o mercado de moedas estáveis de Hong Kong estará diante de um novo padrão. Apesar de o Banco de Hong Kong ter pedido uma desaceleração, o FOMO do mercado, por um tempo, será difícil de diminuir rapidamente. Primeiro, há uma certa relação de interconexão entre o desenvolvimento de moedas estáveis nos Estados Unidos e Hong Kong. Após a aprovação da Lei dos Gênios, o entusiasmo pelas moedas estáveis nos EUA não diminuiu, a Circle continua a atingir novos máximos, e muitas grandes instituições também expressaram alto interesse. Além disso, somando-se ao sentimento positivo do mercado de encriptação e à expectativa de cortes nas taxas de juros, as moedas estáveis dos EUA ainda enfrentarão uma narrativa contínua, e essa narrativa possui efeitos de transmissão. Segundo, a discussão sobre moedas estáveis em Hong Kong continua a se estender.
No início, o mercado apenas discutia a moeda estável em dólares de Hong Kong, mas atualmente, mais discussões começam a se concentrar na necessidade de uma moeda estável em renminbi offshore. Think tanks nacionais, como o Escritório de Pesquisa sobre Desenvolvimento Financeiro Nacional, governos locais, como a Comissão de Ativos Estatais de Xangai, grandes instituições de corretagem, organizações sociais e outros começaram a prestar atenção a esse tópico. Do ponto de vista atual, muitos acreditam que a moeda estável em renminbi offshore deve ser testada no mercado de Hong Kong, e quando as condições estiverem maduras, deve-se explorar o mercado offshore doméstico, representado pelas zonas de livre comércio. Antes disso, a razão para o desenvolvimento lento do Web3 em Hong Kong foi a obstrução dos canais, e se a moeda estável em renminbi offshore for viável, não só proporcionará mais espaço para imaginação neste campo, como também impulsionará o desenvolvimento da própria indústria. A longo prazo, terá um impacto profundo no sistema financeiro existente.
Mais importante ainda, para os participantes, as moedas estáveis são um mercado potencial lucrativo, e estão gradualmente formando uma cadeia industrial completa. Do ponto de vista dos emissores, para os emissores de varejo, as moedas estáveis podem reduzir significativamente o custo de liquidação de transações, aumentando a competitividade; para os emissores da área de pagamentos, há ambição de penetrar profundamente no mercado de ativos digitais a partir do meio e avançar em direção às infraestruturas financeiras globais; mesmo que apenas para embelezar o preço das ações e obter uma narrativa de capital, alguns participantes também têm motivos para participar. Recentemente, quando o conceito está em alta, mais de 5 grupos, incluindo ZhongAn Online, Fourth Paradigm, Jiaming Technology e Yisou Technology, anunciaram planos de financiamento por meio de grandes emissões de ações, o grupo OSL alocou mais de 101 milhões de ações, com um preço de alocação de 14,9 dólares de Hong Kong por ação, e o plano de financiamento se aproxima de 2,4 bilhões de dólares de Hong Kong. Além da emissão, as principais plataformas de negociação de ativos virtuais que suportam a monetização de tráfego e os custodiante com foco em bancos estão ativamente se posicionando, planejando expandir para obter dividendos da indústria.
Baseado em tudo isso, a especulação em torno das moedas estáveis continuará no curto prazo, enquanto as licenças, como um primeiro passo na competição regulatória, levarão a uma intensificação da concorrência em torno das mesmas. No entanto, vale a pena notar que, como uma indústria em fase inicial de desenvolvimento, a amplitude da radiação das licenças, a força do efeito de radiação e até mesmo a viabilidade da demanda de negócios ainda precisam ser examinadas. Considerando a barreira rígida de 25 milhões de dólares de Hong Kong, bem como os custos de conformidade que podem ultrapassar um milhão anualmente, se não houver um modelo de negócios sólido para apoiar, solicitar uma licença precipitadamente pode ser um erro. Como mencionado pelo Banco da Inglaterra de Hong Kong, aqueles que seguem um caminho estável e duradouro são, em última análise, a minoria, enquanto muitas empresas que apenas buscam aproveitar a onda, após a limpeza das licenças, inevitavelmente retornarão à sua verdadeira forma. Portanto, os investidores que estão de olho nas ações talvez precisem ser mais cautelosos.
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O vento das moedas estáveis continua a soprar. De um lado, a lei "GENIUS" dos Estados Unidos foi assinada por Trump e tornou-se legislação oficial; do outro lado, as moedas estáveis de Hong Kong estão em contagem regressiva para a emissão. No dia 1 de agosto que se aproxima, o "Regulamento das Moedas Estáveis" de Hong Kong entrará oficialmente em vigor. Em comparação com as enormes ondas criadas pelas moedas estáveis nos Estados Unidos, as pequenas ondas levantadas em Hong Kong podem parecer apenas ondulações no domínio da encriptação, mas no mercado de ações, elas mostraram uma influência surpreendente. Desde que o esboço da moeda estável de Hong Kong foi aprovado, a zona de moedas estáveis de ações de Hong Kong experimentou um aumento explosivo, com muitos ativos dobrando de valor e não faltando ações de touro de 10 vezes, encantando os investidores, enquanto as empresas listadas se preparam para aumento de capital. Embora a situação pareça alegre para muitos, as autoridades reguladoras de Hong Kong têm novas preocupações. Recentemente, o presidente da Autoridade Monetária de Hong Kong, Yu Weiwen, publicou um artigo no site oficial intitulado "Moedas Estáveis para um Futuro Sustentável", buscando esfriar o mercado de moedas estáveis em alta. No entanto, diante desta chaleira fervente, é realmente um desafio esfriar as coisas.
1. O "corrida" da moeda estável de Hong Kong e o entusiasmo do mercado
No dia 21 de maio, o projeto de lei sobre moeda estável de Hong Kong foi aprovado em terceira leitura pelo Conselho Legislativo. Na época, devido ao fato de que o projeto de lei sobre moeda estável dos Estados Unidos ainda estava em discussão no Senado, essa operação de "antecipação" de Hong Kong gerou um intenso debate no mercado. Na verdade, em termos de conteúdo, o sistema de licenciamento, a reserva total de 100%, o capital social integral de 25 milhões de dólares de Hong Kong, as regras de combate à lavagem de dinheiro, etc., não diferem das legislações de outras regiões principais.
Por um lado, devido ao declínio da influência de Hong Kong no campo da encriptação, juntamente com várias operações de corrida que fazem muito barulho mas têm pouco efeito, o mercado de encriptação mantém uma visão relativamente pessimista, acreditando que mesmo que Hong Kong continue a solidificar a base de regulamentação e a melhorar as normas regulatórias, com a demanda de mercado limitada, acabará por ser apenas mais um anexo da moeda estável do dólar, aproveitando o calor residual de algumas janelas já é suficiente.
Apesar de o mercado de encriptação não ser bem-vindo, esta notícia é extremamente positiva em outros mercados. Após a aprovação da norma, grandes empresas com um bom faro começaram a se posicionar rapidamente, com a mídia tradicional e corretoras competindo para relatar, permitindo que a moeda estável realmente rompesse barreiras. Num piscar de olhos, a discussão sobre o conteúdo, cenários de uso e significado de valor da moeda estável continuou a fermentar, estendendo-se gradualmente ao debate sobre a necessidade de uma moeda estável em renminbi. O mercado de moeda estável, que é um mercado colossal, parece estar à beira de uma explosão.
Dois, o Banco da China lança água fria: atenção à especulação excessiva e à formação de bolhas
Na próxima sexta-feira, as regras sobre moedas estáveis de Hong Kong entrarão em vigor oficialmente, permitindo simultaneamente a apresentação de pedidos de licenças. No entanto, uma semana antes da entrada em vigor, o presidente da Autoridade Monetária de Hong Kong, Yu Weiwen, lançou um balde de água fria sobre as moedas estáveis. Em seu artigo intitulado "Moedas estáveis para um futuro sustentável", ele mencionou claramente que as moedas estáveis estão sendo excessivamente conceitualizadas e apresentando uma tendência de bolha.
Yu Weiwen apontou que, na fase inicial, no máximo, apenas algumas licenças para moeda estável seriam emitidas, e espera que os investidores mantenham a calma e o pensamento independente ao digerir as boas notícias do mercado. Ele enfatizou que muitas instituições estão apenas no estágio conceitual, como a proposta de aumentar a eficiência dos pagamentos transfronteiriços, apoiar o desenvolvimento do Web3.0, melhorar a eficiência do mercado de câmbio, entre outros, sem mencionar a consciência e a capacidade de lidar com riscos. Algumas instituições que podem fornecer cenários de aplicação carecem da tecnologia para emitir moeda estável e da experiência e capacidade de lidar com vários riscos financeiros. Para esse tipo de instituição, uma abordagem mais pragmática parece ser colaborar com outros emissores de moeda estável para fornecer cenários de aplicação, em vez de buscar se tornar um emissor.
Ao mesmo tempo, a Autoridade Monetária de Hong Kong implementará regulamentos e diretrizes de supervisão e combate à lavagem de dinheiro, solicitando a opinião do mercado, e estabelecerá requisitos mais rigorosos na área de combate à lavagem de dinheiro, para reduzir ao máximo o risco de que as moedas estáveis se tornem ferramentas de lavagem de dinheiro. As autoridades reguladoras de Hong Kong tomaram nota de que, recentemente, surgiram atividades fraudulentas promovidas por meio de ativos digitais e moedas estáveis, causando perdas ao público. O "Regulamento sobre Moedas Estáveis" entrou em vigor em 1 de agosto, e de acordo com os regulamentos, é ilegal promover qualquer moeda estável não licenciada ao público de Hong Kong a partir da data de entrada em vigor.
A partir das declarações acima, pode-se ver que Hong Kong expressou preocupações sobre a situação atual do mercado e mantém uma atitude muito cautelosa em relação à aprovação de licenças para emissores de moedas estáveis. Quanto ao motivo pelo qual as autoridades reguladoras sentem a necessidade de escrever para esfriar o mercado, a razão é bastante simples: as moedas estáveis em Hong Kong estão, de fato, um pouco aquecidas.
Três, a "festa" das ações de Hong Kong: a ascensão das ações temáticas e a onda de financiamento
Este sobreaquecimento concentra-se no mercado de ações. O cenário otimista corresponde a um desenvolvimento muito inicial, tornando a moeda estável uma história de capital bastante atraente. Sob essa narrativa, quase todas as ações associadas à moeda estável experimentaram um aumento rápido, com efeitos de crescimento quase imediatos.
A Guotai Junan International obteve a licença de negociação de valores mobiliários em junho, tornando-se a primeira corretora de capital chinês a oferecer serviços de toda a cadeia de ativos virtuais, e em 25 de junho, subiu 198%, com um aumento total de 4,58 vezes ao longo do ano.
No dia 7 de julho, a Jin Yong Investment anunciou que a empresa assinou um memorando de entendimento de cooperação estratégica com a AnchorX, explorando potenciais colaborações em quatro áreas: pagamentos e comércio transfronteiriços, expansão de cenários de aplicação de moeda estável, entre outros. No dia seguinte, a Jin Yong Investment disparou 533,17%.
No dia 15 de julho, a China SanSan Media anunciou que a empresa iniciou os preparativos para solicitar a licença de moeda estável. No dia 16 de julho, as ações da China SanSan Media dispararam 72,73% no fechamento, acumulando um aumento de 14,95 vezes desde o início do ano.
Apenas uma notícia pode levar a um aumento linear, o que demonstra a força do efeito narrativo das moedas estáveis. Além das instituições recém-chegadas à zona mencionadas acima, as antigas ações conceito também decolaram coletivamente. Empresas como a Oko Cloud Chain, Yunfeng Finance, Yixin Group, New Fire Technology Holdings, e OSL Group tiveram um aumento acumulado superior a 100% este ano. Até mesmo as ações A, que foram criticadas por muito tempo, foram abaladas, e ações conceito do renminbi como Hengbao Co., Sifang Jingchuang, e Chutian Long também experimentaram um aumento exponencial.
Neste contexto, sejam empresas "camaleão" que aproveitam o efeito de capital para se beneficiar da moda, instituições financeiras que realmente querem participar da emissão de moeda estável, ou gigantes estratégicos que visam reduzir custos de liquidação e construir uma fortaleza empresarial, todos estão se precipitando. Até agora, segundo relatos da Caixin, cerca de cinquenta a sessenta empresas já manifestaram interesse em solicitar a licença de moeda estável de Hong Kong, incluindo tanto empresas estatais e instituições financeiras da China continental quanto gigantes da internet.
Quatro, a rigor da aprovação de licenças e as perspectivas futuras
No entanto, a demanda por aplicações não significa que a aprovação seja alta. A Autoridade Monetária de Hong Kong afirmou que a maioria das instituições que solicitaram estão apenas na fase conceitual, carecendo de cenários de aplicação prática, enquanto aquelas com cenários de aplicação carecem da tecnologia para emitir moeda estável e da experiência e capacidade para controlar vários riscos financeiros. Emitir apenas para emitir claramente não é o que Hong Kong deseja ver, e é nesse contexto que a Autoridade Monetária de Hong Kong declarou que, inicialmente, apenas irá conceder uma quantidade de licenças de um dígito.
Ao mesmo tempo, face ao excesso de pedidos de licenciamento, a Autoridade Monetária de Hong Kong também pretende adotar um mecanismo de triagem inicial. A Caixin citou fontes que afirmam que as licenças para emissores de moeda estável não serão processadas através do método de download de formulários pelos candidatos e envio unificado de pedidos por escrito, mas serão organizadas de forma semelhante a um sistema de convite para candidaturas. Ou seja, a nível operativo, a Autoridade Monetária de Hong Kong, responsável pela regulação da emissão de licenças, irá comunicar-se previamente com os candidatos a licenças de moeda estável interessados, para entender se cumprem os requisitos básicos de candidatura; apenas após obter um reconhecimento básico nessa comunicação prévia, a Autoridade Monetária emitirá os formulários de pedido.
Quanto à quem ficará com a licença? De acordo com a opinião pública do mercado, os emissores que já manifestaram interesse em participar do teste do sandbox de moeda estável parecem ter uma chance maior. Já em julho do ano passado, a Autoridade Monetária de Hong Kong iniciou o teste do sandbox de moeda estável, e instituições como JD Coin Chain Technology, Yuan Coin Innovation Technology e o consórcio Standard Chartered (que inclui o Standard Chartered, o grupo ANZ e a Hong Kong Telecom) foram selecionadas. Até agora, o teste do sandbox entrou na segunda fase, e embora a Autoridade Monetária tenha enfatizado que a seleção para o sandbox não significa que a licença será concedida, as empresas do sandbox também precisam solicitar a licença de acordo com as regras, mas dada a aplicação e a base de controle de risco testadas antecipadamente no sandbox, os participantes do sandbox claramente têm mais insights sobre como atender aos requisitos regulatórios.
De uma forma geral, em relação ao pedido de licença, Hong Kong valoriza principalmente três aspectos: primeiro, a capacidade de implementação técnica, se possui os requisitos técnicos para a emissão; segundo, a demanda por cenários de aplicação, que deve ter soluções práticas e cenários concretos; terceiro, a capacidade de controle de riscos, especialmente para prevenir riscos de lavagem de dinheiro relacionados a moedas estáveis. De forma objetiva, anteriormente já existiam grandes empresas com uma ampla base de serviços financeiros e de pagamento transfronteiriços, que possuem um sistema completo de controle de riscos, o que lhes confere vantagem, enquanto a taxa de sucesso de pedidos de pequenas e médias empresas pode ser considerada bastante baixa, atuando mais como participantes acompanhantes.
Bancos competem para atuar como instituições depositárias: De acordo com o "21st Century Business Herald", algumas instituições interessadas em solicitar licenças já definiram seus bancos depositários: o ZhongAn Bank e o Deutsche Bank foram selecionados; o Standard Chartered Bank e o Tianxing Bank também são potenciais bancos depositários; o HSBC recentemente lançou novos serviços relacionados a ativos virtuais; além disso, os bancos de capital chinês em Hong Kong estão se preparando ativamente, com o China Merchants Bank aumentando a promoção de seus serviços de custódia de moeda estável. Os bancos podem expandir seus negócios de distribuição e negociação através da função de banco depositário, enriquecendo ainda mais suas fontes de receita. Para o setor bancário de Hong Kong, em um ambiente de baixas taxas de juros, o negócio de custódia é uma ideal operação de baixo capital.
Profissionais do setor estimam que o nível médio das taxas de custódia na indústria varia de 0,1% a 0,5%. Tomando como exemplo a Circle, considerada a "primeira ação de moeda estável", que precisa pagar centenas de milhões de dólares em taxas de custódia anualmente a instituições de custódia. Embora as perspectivas para o negócio de custódia sejam amplas, a regulamentação está se tornando cada vez mais rigorosa. O Escritório do Tesouro e a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong iniciaram uma consulta pública conjunta sobre propostas legislativas para um sistema de licenciamento para provedores de serviços de negociação e custódia de ativos digitais, com o objetivo de fortalecer a regulamentação do setor de custódia de ativos encriptados, e simplificar as licenças relacionadas para algumas, como VATP, VAOTC e VA Custody.
Cenários de aplicação e potencial das moedas estáveis: A Roundcoin Technology é uma das instituições participantes da sandbox do emissor de moedas estáveis da Autoridade Monetária, com a intenção de emitir uma moeda estável em HKDR na blockchain Ethereum. A CEO Liu Yu afirmou em uma entrevista ao jornal que as moedas estáveis que se pretende emitir terão 3 cenários de aplicação principais, que são negociação de ativos digitais, comércio transfronteiriço e tokenização de ativos. Ela prevê que, nos próximos 3 a 5 anos, contas de empresas e indivíduos começarão a ter moedas estáveis como uma norma. Liu Yu acredita que as oportunidades no cenário de aplicação do comércio transfronteiriço são enormes.
Em Hong Kong, muitos comerciantes já tentaram realizar liquidações transfronteiriças em algumas regiões do mundo usando moeda estável. Com a emissão de moeda estável em conformidade com Hong Kong, acredita-se que mais empresas tradicionais se sentirão à vontade para realizar pagamentos e liquidações transfronteiriças com moeda estável. Ela citou casos reais que mostram que, ao usar moeda estável para pagamentos transfronteiriços, o tempo necessário em algumas regiões foi reduzido de 5 a 7 dias para 1 dia; os custos foram diminuídos de 3% a 6% para 1%. Além disso, a carteira de moeda original da empresa começará a operar no final de 2023 e pode ser usada para pagamentos B2B, com clientes principalmente sendo comerciantes, resultando em sinergias com cenários de comércio transfronteiriço. Liu Yu afirmou que esse mercado é um "oceano azul", com um volume de pagamentos B2B em Hong Kong que chega a trilhões, tendo potencial para se transformar em moeda estável. Assim que as licenças forem emitidas, não faltará demanda.
Além disso, no futuro, pode haver uma demanda derivada para negociar produtos financeiros com moeda estável, promovendo cenários de aplicação de tokenização de ativos. Liu Yu explicou que, se você deseja buscar ativos de baixo risco, pode usar moeda estável para comprar fundos tokenizados, com liquidação rápida e a possibilidade de negociar a qualquer momento. No entanto, os fundos tokenizados existentes em Hong Kong ainda não atingiram essa vantagem, uma vez que atualmente não há moeda estável regulamentada em Hong Kong. "A sincronização da tokenização de ativos e fundos é necessária para alcançar a eficiência da blockchain. Quando houver uma moeda estável licenciada, todo o mercado será desbloqueado." Liu Yu também apontou que, no ano passado, o volume de liquidação de moeda estável ultrapassou 20 trilhões de dólares, grande parte ainda sendo transações de ativos digitais.
Embora atualmente seja possível comprar e vender ativos virtuais com moeda fiduciária, a moeda estável opera na cadeia 24 horas por dia, sem estar sujeita às limitações de tempo do sistema financeiro tradicional. Atualmente, existem 11 plataformas licenciadas em Hong Kong, e Liu Yu disse que a moeda estável é uma infraestrutura subjacente, que precisa de circulação, e também espera ser listada em outras bolsas licenciadas.
Liu Yu revelou que espera explorar, juntamente com a regulamentação, a emissão de outras moedas estáveis, como cada vez mais o comércio na "Nova Rota da Seda" está a ser cotado em renminbi. Se os comerciantes puderem receber diretamente em renminbi, a eficiência será maior e não precisarão assumir o risco de câmbio, embora isso deva ser feito com a concordância da regulamentação. Ao falar sobre o modelo de negócios, Liu Yu explicou que a principal receita provém dos juros gerados pelos ativos subjacentes do total de moedas estáveis. Este modelo é afetado pelos ciclos de taxa de juros, mas mesmo que no futuro possa haver uma redução das taxas, o potencial da indústria ainda é muito grande.
Ela confessou que não tem um prazo específico para os objetivos de lucro, descrevendo-o como algo que "precisa de um longo tempo para ser cultivado", pois é necessário estabelecer um novo sistema financeiro e de pagamento baseado em blockchain, mas não é preciso várias décadas para formar um novo sistema, acreditando firmemente que Hong Kong tem uma base de desenvolvimento muito boa.
Conclusão:
No geral, com a entrada em vigor da "Lei das Moedas Estáveis" em 1 de agosto, o mercado de moedas estáveis de Hong Kong estará diante de um novo padrão. Apesar de o Banco de Hong Kong ter pedido uma desaceleração, o FOMO do mercado, por um tempo, será difícil de diminuir rapidamente. Primeiro, há uma certa relação de interconexão entre o desenvolvimento de moedas estáveis nos Estados Unidos e Hong Kong. Após a aprovação da Lei dos Gênios, o entusiasmo pelas moedas estáveis nos EUA não diminuiu, a Circle continua a atingir novos máximos, e muitas grandes instituições também expressaram alto interesse. Além disso, somando-se ao sentimento positivo do mercado de encriptação e à expectativa de cortes nas taxas de juros, as moedas estáveis dos EUA ainda enfrentarão uma narrativa contínua, e essa narrativa possui efeitos de transmissão. Segundo, a discussão sobre moedas estáveis em Hong Kong continua a se estender.
No início, o mercado apenas discutia a moeda estável em dólares de Hong Kong, mas atualmente, mais discussões começam a se concentrar na necessidade de uma moeda estável em renminbi offshore. Think tanks nacionais, como o Escritório de Pesquisa sobre Desenvolvimento Financeiro Nacional, governos locais, como a Comissão de Ativos Estatais de Xangai, grandes instituições de corretagem, organizações sociais e outros começaram a prestar atenção a esse tópico. Do ponto de vista atual, muitos acreditam que a moeda estável em renminbi offshore deve ser testada no mercado de Hong Kong, e quando as condições estiverem maduras, deve-se explorar o mercado offshore doméstico, representado pelas zonas de livre comércio. Antes disso, a razão para o desenvolvimento lento do Web3 em Hong Kong foi a obstrução dos canais, e se a moeda estável em renminbi offshore for viável, não só proporcionará mais espaço para imaginação neste campo, como também impulsionará o desenvolvimento da própria indústria. A longo prazo, terá um impacto profundo no sistema financeiro existente.
Mais importante ainda, para os participantes, as moedas estáveis são um mercado potencial lucrativo, e estão gradualmente formando uma cadeia industrial completa. Do ponto de vista dos emissores, para os emissores de varejo, as moedas estáveis podem reduzir significativamente o custo de liquidação de transações, aumentando a competitividade; para os emissores da área de pagamentos, há ambição de penetrar profundamente no mercado de ativos digitais a partir do meio e avançar em direção às infraestruturas financeiras globais; mesmo que apenas para embelezar o preço das ações e obter uma narrativa de capital, alguns participantes também têm motivos para participar. Recentemente, quando o conceito está em alta, mais de 5 grupos, incluindo ZhongAn Online, Fourth Paradigm, Jiaming Technology e Yisou Technology, anunciaram planos de financiamento por meio de grandes emissões de ações, o grupo OSL alocou mais de 101 milhões de ações, com um preço de alocação de 14,9 dólares de Hong Kong por ação, e o plano de financiamento se aproxima de 2,4 bilhões de dólares de Hong Kong. Além da emissão, as principais plataformas de negociação de ativos virtuais que suportam a monetização de tráfego e os custodiante com foco em bancos estão ativamente se posicionando, planejando expandir para obter dividendos da indústria.
Baseado em tudo isso, a especulação em torno das moedas estáveis continuará no curto prazo, enquanto as licenças, como um primeiro passo na competição regulatória, levarão a uma intensificação da concorrência em torno das mesmas. No entanto, vale a pena notar que, como uma indústria em fase inicial de desenvolvimento, a amplitude da radiação das licenças, a força do efeito de radiação e até mesmo a viabilidade da demanda de negócios ainda precisam ser examinadas. Considerando a barreira rígida de 25 milhões de dólares de Hong Kong, bem como os custos de conformidade que podem ultrapassar um milhão anualmente, se não houver um modelo de negócios sólido para apoiar, solicitar uma licença precipitadamente pode ser um erro. Como mencionado pelo Banco da Inglaterra de Hong Kong, aqueles que seguem um caminho estável e duradouro são, em última análise, a minoria, enquanto muitas empresas que apenas buscam aproveitar a onda, após a limpeza das licenças, inevitavelmente retornarão à sua verdadeira forma. Portanto, os investidores que estão de olho nas ações talvez precisem ser mais cautelosos.