Título original: Sem RWA de stablecoins, é tudo uma brincadeira de mau gosto
RWA tornou-se uma menina à mercê das vontades
A palavra RWA tem estado em todo o lado recentemente. Desde fóruns financeiros internacionais até grupos de startups do setor, todos estão a falar sobre "ativos na blockchain" e "mapeamento do mundo real", como se quem não dissesse algumas palavras sobre RWA estivesse a ficar para trás na tendência do setor.
Mas quanto maior o entusiasmo, mais precisamos nos acalmar e entender: quais problemas o RWA realmente pode resolver e quais condições básicas são necessárias para sua implementação.
Muitas pessoas dizem que RWA é a "reestruturação de ativos do mundo real na blockchain", e o advogado Honglin não se opõe a essa afirmação. Mas a premissa da "reestruturação" é realmente quebrar as barreiras de informação e os processos de liquidação originais.
Em muitos projetos de RWA com os quais tive contato, o que chamamos de "tokenização de ativos" na verdade é apenas uma transcrição dos dados que originalmente existem em Excel, ERP ou sistemas de custódia para a blockchain. Mas todo o processo continua o mesmo: geração de ativos, confirmação de valor, cálculo de rendimentos, distribuição de investimentos - tudo isso ainda depende da equipe de operações offline da equipe do projeto para ser processado gradualmente, e a blockchain é apenas um "relatório aprimorado".
Neste caso, dizer que "usou blockchain" não está errado; mas afirmar que "mudou a lógica de funcionamento financeiro" já é um pouco exagerado.
O que você chama de "mapeamento de ativos" na verdade não é diferente de criar um balanço patrimonial no Excel. Você não pode simplesmente transferir as informações relacionadas aos ativos de um contrato em papel para um arquivo JSON escrito na blockchain e, em seguida, afirmar que realizou a "tokenização de ativos do mundo real".
Você pode registrar ativos na blockchain, mas não pode impulsionar as finanças com a blockchain. Se isso não for superado, os RWA sempre ficarão na versão 0.1.
Dois critérios para discernir a autenticidade do RWA
Muitas pessoas pensam que o núcleo do RWA está na "certificação" – a origem dos ativos e o registro na blockchain. Mas, na verdade, dados confiáveis são apenas uma premissa básica; o que realmente determina se o RWA possui valor financeiro é se ele pode realizar liquidações confiáveis, ou seja, se o mecanismo de fluxo de fundos na blockchain pode funcionar.
Portanto, o valor do RWA é dividido em duas camadas: uma é dados confiáveis, e a outra é liquidação confiável.
A primeira camada: dados confiáveis, que se referem a se as mudanças de estado de ativos do mundo real podem ser registradas na cadeia. Isso pode parecer "técnico", mas é essencialmente uma transformação dos processos de negócios. Interfaces externas, como sensores, custodiantes e oráculos, devem ser capazes de enviar informações para a cadeia em tempo real, automaticamente e objetivamente quando os ativos mudam. Este é o primeiro limiar para a RWA. Um projeto que pode realmente ser chamado de RWA deve ser capaz de "saber sobre a cadeia assim que um evento ocorre", em vez de carregar um "relatório" para o departamento de operação no final de cada mês.
Em muitos casos de RWA apresentados nas notícias que conhecemos, vários projetos ainda dependem de operações manuais: um diretório contém diversas informações sobre ativos, e ao final do mês, alguém clica com o mouse para gerar um resumo na blockchain; esse tipo de "upload posterior" é, em essência, apenas "contabilidade na blockchain", o que está longe do conceito de "confiança nativa na blockchain".
Camada dois: a liquidação confiável é onde reside o verdadeiro valor do RWA. Ou seja, a distribuição de lucros, o reembolso do capital, o tratamento de inadimplências e a transferência de custos, se essas ações de fluxo de valor podem ser executadas automaticamente, serem imutáveis e transparentes. Para alcançar isso, deve haver uma unidade monetária na cadeia, ou seja, a participação de stablecoins.
Muitos projetos ignoram este ponto: os dados existem, a lógica do contrato também, mas na fase de liquidação ainda depende da manualidade da moça da contabilidade para realizar pagamentos, ou através de uma plataforma de terceiros para "simular" o fluxo de fundos. Com este design, o token na cadeia é apenas um símbolo que "parece um ativo", mas não é um direito financeiro realmente executável.
Portanto, dizemos que existem dois critérios básicos para avaliar se um projeto é um RWA sério:
Primeiro, o seu fluxo de dados pode ser automatizado para ser registrado na blockchain sem depender de intervenção humana?
Dizes que fazes postes de carregamento de energia renovável, a quantidade de eletricidade do poste, o ligar/desligar, o registo de falhas - será que isso é escrito diretamente na cadeia a partir dos sensores? Dizes que fazes financiamento de contas a receber, o sistema ERP do comprador consegue colocar o hash na cadeia assim que a fatura é gerada? Dizes que vendes direitos de rendimento de aluguer de imóveis, o fluxo de aluguer tem algum API de custódia que devolve os dados em milissegundos?
Se essas ações ainda dependem do grupo de operações para coletar e inserir manualmente, então a "subida de dados para a cadeia" é uma proposição falsa. Você não está fazendo o sistema tomar decisões, mas sim confiando no "palpite humano" para tomar decisões, e no final ainda é o mesmo processo centralizado, apenas a ferramenta de "registro" foi trocada por blockchain. Trocou-se um livro de contabilidade mais chamativo, mas ainda assim é a intervenção humana que garante a base, os riscos de credibilidade e de alteração permanecem inalterados.
Em segundo lugar, o fluxo de seus fundos pode ser liquidado na cadeia?
Diz que você enviou tokens de receita de estações de carregamento de energia nova, será que as taxas de carregamento, assim que entram na conta de custódia, são divididas em N partes de stablecoins e enviadas diretamente para o endereço dos investidores? Você disse que faz financiamento de contas a receber, quando um pagamento do comprador é recebido, o contrato pode imediatamente pagar o principal de acordo com o prazo, calcular os juros e deduzir a taxa de serviço? Você disse que vende direitos de receita de aluguel de imóveis, no momento em que o inquilino clica em "confirmar pagamento", a cadeia sincroniza e transfere a stablecoin do aluguel para o detentor do token, e a penalidade por inadimplemento e a taxa de manutenção são automaticamente alocadas ao fundo de risco?
Se essas ações ainda precisarem que a moça das finanças verifique cada transação e faça o pagamento manualmente, então "liquidação em cadeia" é apenas uma grande promessa. O dinheiro circula nos bastidores e depois retorna para o internet banking manual, o Token se torna um bilhete de experiência - pode ser visto, mas não pode ser trocado.
RWA genuína, para fazer o dinheiro fluir como dados: reservas de stablecoins verificáveis, fórmulas de distribuição públicas, endereços de contrato acessíveis a qualquer momento. Caso contrário, não importa o quão sofisticados sejam os direitos de rendimento que você menciona, os investidores acabarão por ter que esperar na fila para receber empréstimos, e a eficiência financeira não terá uma melhoria qualitativa.
Este não é o futuro que queremos.
RWA sem stablecoin é só uma brincadeira
O que queremos é uma estrutura que funcione verdadeiramente: nativa da cadeia, que funcione automaticamente e que possa ser liquidada em tempo real. Quando os dados são gerados, são automaticamente escritos na cadeia e não podem ser alterados; uma vez que os fundos são ativados, não precisam de intervenção humana e chegam automaticamente.
RWA não é um quadro mais bonito, mas sim um novo conjunto de lógica operacional: os dados devem ser confiáveis desde a origem, e os fundos devem ser liquidadas na cadeia.
Para alcançar esses dois pontos, é necessário que a tecnologia blockchain sirva como a camada de informação, e é necessário que a moeda estável atue como o portador de valor.
Muitas pessoas falam sobre stablecoins, gostando de dizer que elas podem aumentar a eficiência dos pagamentos transfronteiriços, reduzir custos e substituir os bancos. Mas o que realmente determina seu valor em RWA não são essas vantagens macro, mas sim o fato de que elas permitem que o dinheiro realmente "corra" no mundo da blockchain. Não é esperar pelo fechamento mensal ou por vencimento, mas sim que pode ser programado, pode ser chamado e pode executar pagamentos diretamente com base nos dados da cadeia.
A maior importância das stablecoins é que elas permitem que o dinheiro seja programável pela primeira vez, podendo executar regras.
Você pode especificar quando ele deve pagar, para quem, quanto pagar e até mesmo que eventos na cadeia precisam ocorrer antes do pagamento. Não é um fundo que se move apenas quando alguém clica em um botão, mas sim algo que pode fluir automaticamente, assim como os dados.
Com a aplicação de RWA em stablecoins, é possível que todo o ciclo de vida dos ativos, desde a geração, distribuição de rendimentos até a saída e recuperação, ocorra na cadeia na forma de contratos inteligentes; caso contrário, por mais instituições que participem e mais auditorias que endosse, ainda será apenas outra forma de plataforma centralizada.
Por isso dizemos: sem aplicações de stablecoins, os RWA são apenas brincadeira.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Por trás da onda RWA: a moeda estável é a verdadeira infraestrutura
Autor do artigo: Advogado Liu Honglin
Título original: Sem RWA de stablecoins, é tudo uma brincadeira de mau gosto
RWA tornou-se uma menina à mercê das vontades
A palavra RWA tem estado em todo o lado recentemente. Desde fóruns financeiros internacionais até grupos de startups do setor, todos estão a falar sobre "ativos na blockchain" e "mapeamento do mundo real", como se quem não dissesse algumas palavras sobre RWA estivesse a ficar para trás na tendência do setor.
Mas quanto maior o entusiasmo, mais precisamos nos acalmar e entender: quais problemas o RWA realmente pode resolver e quais condições básicas são necessárias para sua implementação.
Muitas pessoas dizem que RWA é a "reestruturação de ativos do mundo real na blockchain", e o advogado Honglin não se opõe a essa afirmação. Mas a premissa da "reestruturação" é realmente quebrar as barreiras de informação e os processos de liquidação originais.
Em muitos projetos de RWA com os quais tive contato, o que chamamos de "tokenização de ativos" na verdade é apenas uma transcrição dos dados que originalmente existem em Excel, ERP ou sistemas de custódia para a blockchain. Mas todo o processo continua o mesmo: geração de ativos, confirmação de valor, cálculo de rendimentos, distribuição de investimentos - tudo isso ainda depende da equipe de operações offline da equipe do projeto para ser processado gradualmente, e a blockchain é apenas um "relatório aprimorado".
Neste caso, dizer que "usou blockchain" não está errado; mas afirmar que "mudou a lógica de funcionamento financeiro" já é um pouco exagerado.
O que você chama de "mapeamento de ativos" na verdade não é diferente de criar um balanço patrimonial no Excel. Você não pode simplesmente transferir as informações relacionadas aos ativos de um contrato em papel para um arquivo JSON escrito na blockchain e, em seguida, afirmar que realizou a "tokenização de ativos do mundo real".
Você pode registrar ativos na blockchain, mas não pode impulsionar as finanças com a blockchain. Se isso não for superado, os RWA sempre ficarão na versão 0.1.
Dois critérios para discernir a autenticidade do RWA
Muitas pessoas pensam que o núcleo do RWA está na "certificação" – a origem dos ativos e o registro na blockchain. Mas, na verdade, dados confiáveis são apenas uma premissa básica; o que realmente determina se o RWA possui valor financeiro é se ele pode realizar liquidações confiáveis, ou seja, se o mecanismo de fluxo de fundos na blockchain pode funcionar.
Portanto, o valor do RWA é dividido em duas camadas: uma é dados confiáveis, e a outra é liquidação confiável.
A primeira camada: dados confiáveis, que se referem a se as mudanças de estado de ativos do mundo real podem ser registradas na cadeia. Isso pode parecer "técnico", mas é essencialmente uma transformação dos processos de negócios. Interfaces externas, como sensores, custodiantes e oráculos, devem ser capazes de enviar informações para a cadeia em tempo real, automaticamente e objetivamente quando os ativos mudam. Este é o primeiro limiar para a RWA. Um projeto que pode realmente ser chamado de RWA deve ser capaz de "saber sobre a cadeia assim que um evento ocorre", em vez de carregar um "relatório" para o departamento de operação no final de cada mês.
Em muitos casos de RWA apresentados nas notícias que conhecemos, vários projetos ainda dependem de operações manuais: um diretório contém diversas informações sobre ativos, e ao final do mês, alguém clica com o mouse para gerar um resumo na blockchain; esse tipo de "upload posterior" é, em essência, apenas "contabilidade na blockchain", o que está longe do conceito de "confiança nativa na blockchain".
Camada dois: a liquidação confiável é onde reside o verdadeiro valor do RWA. Ou seja, a distribuição de lucros, o reembolso do capital, o tratamento de inadimplências e a transferência de custos, se essas ações de fluxo de valor podem ser executadas automaticamente, serem imutáveis e transparentes. Para alcançar isso, deve haver uma unidade monetária na cadeia, ou seja, a participação de stablecoins.
Muitos projetos ignoram este ponto: os dados existem, a lógica do contrato também, mas na fase de liquidação ainda depende da manualidade da moça da contabilidade para realizar pagamentos, ou através de uma plataforma de terceiros para "simular" o fluxo de fundos. Com este design, o token na cadeia é apenas um símbolo que "parece um ativo", mas não é um direito financeiro realmente executável.
Portanto, dizemos que existem dois critérios básicos para avaliar se um projeto é um RWA sério:
Primeiro, o seu fluxo de dados pode ser automatizado para ser registrado na blockchain sem depender de intervenção humana?
Dizes que fazes postes de carregamento de energia renovável, a quantidade de eletricidade do poste, o ligar/desligar, o registo de falhas - será que isso é escrito diretamente na cadeia a partir dos sensores? Dizes que fazes financiamento de contas a receber, o sistema ERP do comprador consegue colocar o hash na cadeia assim que a fatura é gerada? Dizes que vendes direitos de rendimento de aluguer de imóveis, o fluxo de aluguer tem algum API de custódia que devolve os dados em milissegundos?
Se essas ações ainda dependem do grupo de operações para coletar e inserir manualmente, então a "subida de dados para a cadeia" é uma proposição falsa. Você não está fazendo o sistema tomar decisões, mas sim confiando no "palpite humano" para tomar decisões, e no final ainda é o mesmo processo centralizado, apenas a ferramenta de "registro" foi trocada por blockchain. Trocou-se um livro de contabilidade mais chamativo, mas ainda assim é a intervenção humana que garante a base, os riscos de credibilidade e de alteração permanecem inalterados.
Em segundo lugar, o fluxo de seus fundos pode ser liquidado na cadeia?
Diz que você enviou tokens de receita de estações de carregamento de energia nova, será que as taxas de carregamento, assim que entram na conta de custódia, são divididas em N partes de stablecoins e enviadas diretamente para o endereço dos investidores? Você disse que faz financiamento de contas a receber, quando um pagamento do comprador é recebido, o contrato pode imediatamente pagar o principal de acordo com o prazo, calcular os juros e deduzir a taxa de serviço? Você disse que vende direitos de receita de aluguel de imóveis, no momento em que o inquilino clica em "confirmar pagamento", a cadeia sincroniza e transfere a stablecoin do aluguel para o detentor do token, e a penalidade por inadimplemento e a taxa de manutenção são automaticamente alocadas ao fundo de risco?
Se essas ações ainda precisarem que a moça das finanças verifique cada transação e faça o pagamento manualmente, então "liquidação em cadeia" é apenas uma grande promessa. O dinheiro circula nos bastidores e depois retorna para o internet banking manual, o Token se torna um bilhete de experiência - pode ser visto, mas não pode ser trocado.
RWA genuína, para fazer o dinheiro fluir como dados: reservas de stablecoins verificáveis, fórmulas de distribuição públicas, endereços de contrato acessíveis a qualquer momento. Caso contrário, não importa o quão sofisticados sejam os direitos de rendimento que você menciona, os investidores acabarão por ter que esperar na fila para receber empréstimos, e a eficiência financeira não terá uma melhoria qualitativa.
Este não é o futuro que queremos.
RWA sem stablecoin é só uma brincadeira
O que queremos é uma estrutura que funcione verdadeiramente: nativa da cadeia, que funcione automaticamente e que possa ser liquidada em tempo real. Quando os dados são gerados, são automaticamente escritos na cadeia e não podem ser alterados; uma vez que os fundos são ativados, não precisam de intervenção humana e chegam automaticamente.
RWA não é um quadro mais bonito, mas sim um novo conjunto de lógica operacional: os dados devem ser confiáveis desde a origem, e os fundos devem ser liquidadas na cadeia.
Para alcançar esses dois pontos, é necessário que a tecnologia blockchain sirva como a camada de informação, e é necessário que a moeda estável atue como o portador de valor.
Muitas pessoas falam sobre stablecoins, gostando de dizer que elas podem aumentar a eficiência dos pagamentos transfronteiriços, reduzir custos e substituir os bancos. Mas o que realmente determina seu valor em RWA não são essas vantagens macro, mas sim o fato de que elas permitem que o dinheiro realmente "corra" no mundo da blockchain. Não é esperar pelo fechamento mensal ou por vencimento, mas sim que pode ser programado, pode ser chamado e pode executar pagamentos diretamente com base nos dados da cadeia.
A maior importância das stablecoins é que elas permitem que o dinheiro seja programável pela primeira vez, podendo executar regras.
Você pode especificar quando ele deve pagar, para quem, quanto pagar e até mesmo que eventos na cadeia precisam ocorrer antes do pagamento. Não é um fundo que se move apenas quando alguém clica em um botão, mas sim algo que pode fluir automaticamente, assim como os dados.
Com a aplicação de RWA em stablecoins, é possível que todo o ciclo de vida dos ativos, desde a geração, distribuição de rendimentos até a saída e recuperação, ocorra na cadeia na forma de contratos inteligentes; caso contrário, por mais instituições que participem e mais auditorias que endosse, ainda será apenas outra forma de plataforma centralizada.
Por isso dizemos: sem aplicações de stablecoins, os RWA são apenas brincadeira.