Nas duas margens do Pacífico, uma narrativa sobre o futuro das stablecoins está se desenrolando de formas bem diferentes.
Por outro lado, há o layout prudente dos gigantes industriais. Recentemente, o boom das stablecoins no continente também continuou a aumentar, e o governador Pan Gongsheng do Banco Popular da China participou do Fórum Lujiazui de 2025 para mencionar as stablecoins pela primeira vez, dizendo que tecnologias emergentes como blockchain e livro-razão distribuído promoveram o desenvolvimento vigoroso de moedas digitais e stablecoins do banco central, realizando pagamentos e liquidações, remodelando o sistema de pagamentos tradicional a partir da base, encurtando muito a cadeia de pagamentos transfronteiriça e colocando enormes desafios à supervisão financeira. Em Hong Kong, na China, a "Lei Stablecoin" foi confirmada para entrar oficialmente em vigor em 1º de agosto e, na véspera do licenciamento de Hong Kong, muitas instituições bancárias, gigantes da tecnologia e empresas fintech também estão acelerando seus esforços para conquistar o mercado cripto, e expressaram repetidamente seus planos de solicitar licenças de stablecoin:
No dia 12 de junho, a Ant Group anunciou que suas duas subsidiárias, Ant International e Ant Digital Technology, iniciaram o processo de solicitação de licença para stablecoin. Em seguida, fontes relacionadas afirmaram que a LianLian Digital também está ativamente explorando a possibilidade de solicitar licenças nas regiões mencionadas. Atualmente, a LianLian Digital formou uma equipe dedicada para promover projetos relacionados a stablecoin e realizar pesquisas sobre casos de uso.
No dia 16 de junho, a Yuta Logistics Technology anunciou que está pesquisando ativamente os detalhes regulatórios relevantes, com o plano de solicitar uma licença para emissão de stablecoin após a entrada em vigor da regulamentação de stablecoins em Hong Kong. A empresa planeja lançar sua própria stablecoin "RHKD" e também pretende emitir um token digital "RBTC", vinculado ao Bitcoin como ativo subjacente. Os clientes poderão trocar "RBTC" por dólares de Hong Kong ou dólares americanos. A empresa espera que o token seja apoiado por 100% em reservas de Bitcoin (realizando a troca de 1:1 com o Bitcoin).
No dia 17 de junho, Liu Qiangdong, presidente do conselho da JD Group, afirmou que a JD deseja solicitar licenças de stablecoin em todos os principais países com moedas globais e, em seguida, utilizar essas licenças para realizar a troca de moeda entre empresas globais, reduzindo os custos de pagamentos transfronteiriços em 90% e aumentando a eficiência para menos de 10 segundos. Ao mesmo tempo, a JD espera obter a licença no início do quarto trimestre deste ano e lançar a stablecoin da JD.
Em 18 de junho, a Commodity City, uma empresa listada em ações A, disse: "A empresa opera o maior pequeno mercado de negociação de commodities do mundo e, naturalmente, tem um grande número de cenários de liquidação comercial transfronteiriça de alta frequência. Ferramentas de pagamento inovadoras, como as stablecoins, têm o potencial de fornecer soluções de pagamento transfronteiriças mais eficientes e de baixo custo para comerciantes globais, especialmente micro, pequenas e médias empresas, em linha com nosso propósito de servir o comércio físico. Saudamos e apoiamos os desenvolvimentos positivos na estrutura regulatória de Hong Kong para stablecoins, e Yiwu Pay, a plataforma de pagamento transfronteiriço da empresa, continuará a monitorar o progresso dos regulamentos relevantes e avaliará e enviará ativamente os pedidos relevantes assim que os regulamentos estiverem claros e o caminho for suave."
De acordo com a Delphi Digital, a oferta do mercado de stablecoins ultrapassou US$ 250 bilhões pela primeira vez. Entre eles, a stablecoin de rendimento cresceu rapidamente, e Ethena atingiu quase US $ 6 bilhões desde seu lançamento; A Tether e a Circle continuam a dominar o mercado, com um total de 86% da oferta circulante; Aumento da diversidade de emissores, com mais de US$ 100 milhões em mais de 10 stablecoins em circulação; Mais de US$ 120 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA estão presos em stablecoins, formando um pool de liquidez fora do mercado tradicional.
Os casos acima não são apenas diferenças nas escolhas estratégicas entre duas regiões, mas refletem mais profundamente dois modos de desenvolvimento paralelo no espaço global das stablecoins. Uma questão central emerge: será a narrativa grandiosa impulsionada pela legislação ou a penetração de cenários impulsionada pela indústria que, em última análise, dominará essa transformação estrutural que diz respeito à futura infraestrutura financeira digital?
Duas vias: conformidade mainstream de cima para baixo e penetração da indústria de baixo para cima
O caminho de desenvolvimento diferente das stablecoins nos Estados Unidos e em Hong Kong está enraizado em seus ambientes de mercado distintos e nos pontos de partida estratégicos dos participantes. Tomando como exemplo a Circle e a JD Coin Chain, ambos representam uma batalha contínua de cima para baixo, buscando conformidade mainstream, e um caminho de ruptura B2B impulsionado por cenários industriais.
O caminho americano representado pelo primeiro é uma conspiração mainstream destinada a ganhar o direito de falar na cadeia. Como um nativo de criptomoedas, o objetivo estratégico de longo prazo da Circle sempre foi claro, que é romper com o rótulo marginal do mundo cripto e entrar no coração do sistema financeiro tradicional. Mas o processo não tem sido fácil. A Circle vinha cogitando a listagem no mercado financeiro tradicional, mas em 2022, o plano de fusão do SPAC entrou em colapso devido a condições significativas de mercado e incertezas regulatórias. Este grande revés apenas confirma que nos Estados Unidos, sem um quadro político claro, as stablecoins são difíceis de serem aceites pelo mainstream. O ponto de virada fundamental foi a clareza do ambiente de política macro dos EUA, especialmente impulsionado pela orientação política favorável às criptomoedas e desenvolvimentos regulatórios como o GENIUS Act, que permitiu à Circle ganhar a posição certa para abrir caminho para seu eventual desembarque nos mercados de capitais.
Em flagrante contraste com isso, o caminho de Hong Kong representado por este último, ou seja, um novo tipo de avanço baseado no lado B. A JD Coin Technology (Hong Kong) foi incorporada em Hong Kong em março de 2024. Em julho, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) anunciou uma lista de participantes do "sandbox" dos emissores de stablecoin, incluindo a JD Chain. De acordo com seu site oficial, JD.com emitirá uma stablecoin de criptomoeda em Hong Kong que está atrelada 1:1 ao dólar de Hong Kong. JD Stablecoin é uma stablecoin pública baseada em cadeia indexada 1:1 ao Hong Kong Dollar (HKD), que será emitida no blockchain público, e suas reservas são compostas por ativos altamente líquidos e confiáveis que são mantidos com segurança em contas segregadas de instituições financeiras licenciadas, e a integridade das reservas é rigorosamente verificada através de divulgações regulares e relatórios de auditoria. JD.com não é um recém-chegado no campo de pagamentos, mas na última rodada de guerras de pagamento móvel em torno do C-end, não conseguiu estabelecer um ecossistema de pagamento independente comparável ao Alibaba e Tencent. Portanto, a entrada da JD.com na stablecoin não é uma recuperação do antigo campo de batalha, mas uma extensão natural baseada nas vantagens da JD.com no campo da tecnologia e da cadeia de suprimentos. Opta por evitar o pagamento de retalho C-end, que se tornou um oceano vermelho, e corta diretamente na área onde tem vantagens estruturais: comércio transfronteiriço B-end e financiamento da cadeia de abastecimento. O ponto de partida lógico deste caminho não é procurar a liberalização total da legislação de alto nível, mas utilizar o espaço institucional específico proporcionado por Hong Kong como centro financeiro internacional e sandbox regulamentar para resolver problemas empresariais específicos.
Duas abordagens: Novo campo de batalha B-end VS Rota de moeda on-chain
Pontos de partida diferentes determinam duas abordagens de mercado completamente distintas.
Em uma entrevista recente, Liu Peng, CEO da JD Chain Technology, disse que, a partir do início de junho de 2025, a empresa testou principalmente stablecoins de dólar de Hong Kong e, mais tarde, testará outras stablecoins de moeda fiduciária. Com base na demanda do mercado, espera-se que duas stablecoins sejam emitidas ao mesmo tempo. Diferente da primeira fase, que testou principalmente as funções do produto e os detalhes técnicos, a segunda fase se concentrou em testar o uso de stablecoins em três cenários práticos: pagamento transfronteiriço, transação de investimento e pagamento de varejo.
No cenário de pagamentos transfronteiriços, o plano da moeda da JD Chain é expandir os usuários através de aquisição direta e aquisição não direta (por exemplo, em parceria com atacadistas em conformidade). No cenário de investimento e negociação, atualmente estão em negociações com bolsas de valores globais em conformidade, com o objetivo de lançar a moeda estável da JD em diferentes regiões. No setor de varejo, o primeiro a ser implementado será a plataforma de vendas da JD Global em Hong Kong e Macau, onde os usuários poderão usar a moeda estável para comprar em cenários de e-commerce operados pela JD.
A estratégia da JD pode ser vista como uma tática de bisturi, cujo núcleo é o aprofundamento no B2B, com o cenário como rei. Liu Peng deixou claro que o público-alvo das stablecoins da JD não são investidores em criptomoedas, mas sim um grande número de empresas reais e participantes do comércio internacional. Sua proposta de valor central também não é especulativa, mas sim resolver, através da tecnologia blockchain, as dores de cabeça que existem há muito tempo nos pagamentos internacionais tradicionais, como altos custos, baixa eficiência e processos não transparentes. Isso é feito ao personalizar soluções de pagamento para o ecossistema intrínseco da JD, como vendas globais e logística internacional.
Em contraste, a estratégia da Circle é antecipar o protocolo e tornar os padrões reais. Seu objetivo final, como observaram os analistas da Bernstein, é evoluir para uma órbita monetária da Internet. Isso significa que a Circle não está procurando resolver um problema em um cenário específico, mas se tornar um protocolo de dinheiro digital de baixo nível de uso geral. Ao legislar para estabelecer seu status legal, a Circle espera que o USDC seja integrado perfeitamente por todos os bancos, empresas de pagamento, plataformas fintech e aplicativos de negócios. Esta é uma típica lógica baseada em plataforma horizontal, orientada por protocolo, que visa ocupar uma posição central indispensável no sistema financeiro digital global, estabelecendo padrões fundamentais para maximizar os efeitos de rede.
Duas abordagens, que se referem a dois resultados comerciais diferentes.
A imagem futura da JD.com é, em primeiro lugar, construir um império de negociação on-chain altamente fechado. Ao conectar o pagamento da stablecoin com sua logística internacional, armazenamento no exterior, sistema de pedidos e outros fluxos de dados, uma ecologia financeira global da cadeia de suprimentos sem precedentes, eficiente e transparente pode teoricamente ser realizada. Mas sua perspetiva estrategicamente mais valiosa aponta para a stablecoin renminbi offshore. Aproveitando as vantagens institucionais de Hong Kong como o maior hub de RMB offshore do mundo, a emissão de stablecoins CNH não só trará enorme imaginação de negócios para JD.com, mas também lhe dará a oportunidade de desempenhar um papel fundamental como infraestrutura financeira na internacionalização do RMB.
O desfecho do Circle está intimamente ligado à consolidação da hegemonia do dólar americano na economia digital global. O objetivo é tornar-se a versão de facto do dólar digital para o setor privado, um componente central de uma nova geração de infraestrutura financeira. Vale notar, no entanto, que, em meio a um frenesi no mercado, a Ark Invest de Cathie Wood começou a optar por sacar dinheiro em um momento em que o preço das ações da CRCL está em um nível recorde. De acordo com a divulgação da transação, a ARK vendeu um total de 642.766 ações da Circle através de seus três fundos principais em dois dias, com um valor total de cerca de US$ 96,5 milhões, representando 14% de sua posição inicial. A BlackRock, outro grande acionista institucional, ainda não reportou nenhuma redução, enquanto as reduções pela equipe executiva interna da Circle fazem parte do prospeto regular pós-IPO.
Isso não nega totalmente o valor a longo prazo da Circle, mas pelo menos sugere que, na visão dos investidores mais otimistas, o preço das ações pode já ter refletido plenamente ou até exageradamente os benefícios da política a curto prazo, necessitando de uma redução tática para gerenciar a exposição ao risco. Após a aprovação da legislação, o verdadeiro aterramento comercial e os desafios da concorrência de mercado podem estar apenas começando.
Caminhos diferentes, mesmo destino? Uma guerra monetária que define o futuro
De forma geral, JD e Circle representam duas paradigmas diferentes para o desenvolvimento de stablecoins. O modelo da JD é pragmático, começando pela resolução de problemas comerciais específicos, com a vantagem de ter uma base de negócios sólida e cenários de aplicação claros. O modelo da Circle, por outro lado, é idealista, começando pela construção de uma grande visão financeira, com a vantagem de ter obtido apoio legislativo de ponta e um forte respaldo de capital.
Claro que ainda existem muitos problemas a serem resolvidos: o modelo da JD, que constrói barreiras B com base na indústria, conseguirá resistir efetivamente a ataques de desdimensão de cima para baixo de protocolos gerais como o Circle? E a grande narrativa do Circle, ao realmente se aprofundar na economia real, também precisará, como a JD, conquistar um a um os cenários de aplicação específicos da indústria?
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
O caminho das moedas estáveis entre a China e os EUA: a ruptura B-side em Hong Kong e a conspiração mainstream nos EUA
Escrito por: ChandlerZ, Foresight News
Nas duas margens do Pacífico, uma narrativa sobre o futuro das stablecoins está se desenrolando de formas bem diferentes.
Por outro lado, há o layout prudente dos gigantes industriais. Recentemente, o boom das stablecoins no continente também continuou a aumentar, e o governador Pan Gongsheng do Banco Popular da China participou do Fórum Lujiazui de 2025 para mencionar as stablecoins pela primeira vez, dizendo que tecnologias emergentes como blockchain e livro-razão distribuído promoveram o desenvolvimento vigoroso de moedas digitais e stablecoins do banco central, realizando pagamentos e liquidações, remodelando o sistema de pagamentos tradicional a partir da base, encurtando muito a cadeia de pagamentos transfronteiriça e colocando enormes desafios à supervisão financeira. Em Hong Kong, na China, a "Lei Stablecoin" foi confirmada para entrar oficialmente em vigor em 1º de agosto e, na véspera do licenciamento de Hong Kong, muitas instituições bancárias, gigantes da tecnologia e empresas fintech também estão acelerando seus esforços para conquistar o mercado cripto, e expressaram repetidamente seus planos de solicitar licenças de stablecoin:
No dia 12 de junho, a Ant Group anunciou que suas duas subsidiárias, Ant International e Ant Digital Technology, iniciaram o processo de solicitação de licença para stablecoin. Em seguida, fontes relacionadas afirmaram que a LianLian Digital também está ativamente explorando a possibilidade de solicitar licenças nas regiões mencionadas. Atualmente, a LianLian Digital formou uma equipe dedicada para promover projetos relacionados a stablecoin e realizar pesquisas sobre casos de uso.
No dia 16 de junho, a Yuta Logistics Technology anunciou que está pesquisando ativamente os detalhes regulatórios relevantes, com o plano de solicitar uma licença para emissão de stablecoin após a entrada em vigor da regulamentação de stablecoins em Hong Kong. A empresa planeja lançar sua própria stablecoin "RHKD" e também pretende emitir um token digital "RBTC", vinculado ao Bitcoin como ativo subjacente. Os clientes poderão trocar "RBTC" por dólares de Hong Kong ou dólares americanos. A empresa espera que o token seja apoiado por 100% em reservas de Bitcoin (realizando a troca de 1:1 com o Bitcoin).
No dia 17 de junho, Liu Qiangdong, presidente do conselho da JD Group, afirmou que a JD deseja solicitar licenças de stablecoin em todos os principais países com moedas globais e, em seguida, utilizar essas licenças para realizar a troca de moeda entre empresas globais, reduzindo os custos de pagamentos transfronteiriços em 90% e aumentando a eficiência para menos de 10 segundos. Ao mesmo tempo, a JD espera obter a licença no início do quarto trimestre deste ano e lançar a stablecoin da JD.
Em 18 de junho, a Commodity City, uma empresa listada em ações A, disse: "A empresa opera o maior pequeno mercado de negociação de commodities do mundo e, naturalmente, tem um grande número de cenários de liquidação comercial transfronteiriça de alta frequência. Ferramentas de pagamento inovadoras, como as stablecoins, têm o potencial de fornecer soluções de pagamento transfronteiriças mais eficientes e de baixo custo para comerciantes globais, especialmente micro, pequenas e médias empresas, em linha com nosso propósito de servir o comércio físico. Saudamos e apoiamos os desenvolvimentos positivos na estrutura regulatória de Hong Kong para stablecoins, e Yiwu Pay, a plataforma de pagamento transfronteiriço da empresa, continuará a monitorar o progresso dos regulamentos relevantes e avaliará e enviará ativamente os pedidos relevantes assim que os regulamentos estiverem claros e o caminho for suave."
De acordo com a Delphi Digital, a oferta do mercado de stablecoins ultrapassou US$ 250 bilhões pela primeira vez. Entre eles, a stablecoin de rendimento cresceu rapidamente, e Ethena atingiu quase US $ 6 bilhões desde seu lançamento; A Tether e a Circle continuam a dominar o mercado, com um total de 86% da oferta circulante; Aumento da diversidade de emissores, com mais de US$ 100 milhões em mais de 10 stablecoins em circulação; Mais de US$ 120 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA estão presos em stablecoins, formando um pool de liquidez fora do mercado tradicional.
Os casos acima não são apenas diferenças nas escolhas estratégicas entre duas regiões, mas refletem mais profundamente dois modos de desenvolvimento paralelo no espaço global das stablecoins. Uma questão central emerge: será a narrativa grandiosa impulsionada pela legislação ou a penetração de cenários impulsionada pela indústria que, em última análise, dominará essa transformação estrutural que diz respeito à futura infraestrutura financeira digital?
Duas vias: conformidade mainstream de cima para baixo e penetração da indústria de baixo para cima
O caminho de desenvolvimento diferente das stablecoins nos Estados Unidos e em Hong Kong está enraizado em seus ambientes de mercado distintos e nos pontos de partida estratégicos dos participantes. Tomando como exemplo a Circle e a JD Coin Chain, ambos representam uma batalha contínua de cima para baixo, buscando conformidade mainstream, e um caminho de ruptura B2B impulsionado por cenários industriais.
O caminho americano representado pelo primeiro é uma conspiração mainstream destinada a ganhar o direito de falar na cadeia. Como um nativo de criptomoedas, o objetivo estratégico de longo prazo da Circle sempre foi claro, que é romper com o rótulo marginal do mundo cripto e entrar no coração do sistema financeiro tradicional. Mas o processo não tem sido fácil. A Circle vinha cogitando a listagem no mercado financeiro tradicional, mas em 2022, o plano de fusão do SPAC entrou em colapso devido a condições significativas de mercado e incertezas regulatórias. Este grande revés apenas confirma que nos Estados Unidos, sem um quadro político claro, as stablecoins são difíceis de serem aceites pelo mainstream. O ponto de virada fundamental foi a clareza do ambiente de política macro dos EUA, especialmente impulsionado pela orientação política favorável às criptomoedas e desenvolvimentos regulatórios como o GENIUS Act, que permitiu à Circle ganhar a posição certa para abrir caminho para seu eventual desembarque nos mercados de capitais.
Em flagrante contraste com isso, o caminho de Hong Kong representado por este último, ou seja, um novo tipo de avanço baseado no lado B. A JD Coin Technology (Hong Kong) foi incorporada em Hong Kong em março de 2024. Em julho, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) anunciou uma lista de participantes do "sandbox" dos emissores de stablecoin, incluindo a JD Chain. De acordo com seu site oficial, JD.com emitirá uma stablecoin de criptomoeda em Hong Kong que está atrelada 1:1 ao dólar de Hong Kong. JD Stablecoin é uma stablecoin pública baseada em cadeia indexada 1:1 ao Hong Kong Dollar (HKD), que será emitida no blockchain público, e suas reservas são compostas por ativos altamente líquidos e confiáveis que são mantidos com segurança em contas segregadas de instituições financeiras licenciadas, e a integridade das reservas é rigorosamente verificada através de divulgações regulares e relatórios de auditoria. JD.com não é um recém-chegado no campo de pagamentos, mas na última rodada de guerras de pagamento móvel em torno do C-end, não conseguiu estabelecer um ecossistema de pagamento independente comparável ao Alibaba e Tencent. Portanto, a entrada da JD.com na stablecoin não é uma recuperação do antigo campo de batalha, mas uma extensão natural baseada nas vantagens da JD.com no campo da tecnologia e da cadeia de suprimentos. Opta por evitar o pagamento de retalho C-end, que se tornou um oceano vermelho, e corta diretamente na área onde tem vantagens estruturais: comércio transfronteiriço B-end e financiamento da cadeia de abastecimento. O ponto de partida lógico deste caminho não é procurar a liberalização total da legislação de alto nível, mas utilizar o espaço institucional específico proporcionado por Hong Kong como centro financeiro internacional e sandbox regulamentar para resolver problemas empresariais específicos.
Duas abordagens: Novo campo de batalha B-end VS Rota de moeda on-chain
Pontos de partida diferentes determinam duas abordagens de mercado completamente distintas.
Em uma entrevista recente, Liu Peng, CEO da JD Chain Technology, disse que, a partir do início de junho de 2025, a empresa testou principalmente stablecoins de dólar de Hong Kong e, mais tarde, testará outras stablecoins de moeda fiduciária. Com base na demanda do mercado, espera-se que duas stablecoins sejam emitidas ao mesmo tempo. Diferente da primeira fase, que testou principalmente as funções do produto e os detalhes técnicos, a segunda fase se concentrou em testar o uso de stablecoins em três cenários práticos: pagamento transfronteiriço, transação de investimento e pagamento de varejo.
No cenário de pagamentos transfronteiriços, o plano da moeda da JD Chain é expandir os usuários através de aquisição direta e aquisição não direta (por exemplo, em parceria com atacadistas em conformidade). No cenário de investimento e negociação, atualmente estão em negociações com bolsas de valores globais em conformidade, com o objetivo de lançar a moeda estável da JD em diferentes regiões. No setor de varejo, o primeiro a ser implementado será a plataforma de vendas da JD Global em Hong Kong e Macau, onde os usuários poderão usar a moeda estável para comprar em cenários de e-commerce operados pela JD.
A estratégia da JD pode ser vista como uma tática de bisturi, cujo núcleo é o aprofundamento no B2B, com o cenário como rei. Liu Peng deixou claro que o público-alvo das stablecoins da JD não são investidores em criptomoedas, mas sim um grande número de empresas reais e participantes do comércio internacional. Sua proposta de valor central também não é especulativa, mas sim resolver, através da tecnologia blockchain, as dores de cabeça que existem há muito tempo nos pagamentos internacionais tradicionais, como altos custos, baixa eficiência e processos não transparentes. Isso é feito ao personalizar soluções de pagamento para o ecossistema intrínseco da JD, como vendas globais e logística internacional.
Em contraste, a estratégia da Circle é antecipar o protocolo e tornar os padrões reais. Seu objetivo final, como observaram os analistas da Bernstein, é evoluir para uma órbita monetária da Internet. Isso significa que a Circle não está procurando resolver um problema em um cenário específico, mas se tornar um protocolo de dinheiro digital de baixo nível de uso geral. Ao legislar para estabelecer seu status legal, a Circle espera que o USDC seja integrado perfeitamente por todos os bancos, empresas de pagamento, plataformas fintech e aplicativos de negócios. Esta é uma típica lógica baseada em plataforma horizontal, orientada por protocolo, que visa ocupar uma posição central indispensável no sistema financeiro digital global, estabelecendo padrões fundamentais para maximizar os efeitos de rede.
Duas abordagens, que se referem a dois resultados comerciais diferentes.
A imagem futura da JD.com é, em primeiro lugar, construir um império de negociação on-chain altamente fechado. Ao conectar o pagamento da stablecoin com sua logística internacional, armazenamento no exterior, sistema de pedidos e outros fluxos de dados, uma ecologia financeira global da cadeia de suprimentos sem precedentes, eficiente e transparente pode teoricamente ser realizada. Mas sua perspetiva estrategicamente mais valiosa aponta para a stablecoin renminbi offshore. Aproveitando as vantagens institucionais de Hong Kong como o maior hub de RMB offshore do mundo, a emissão de stablecoins CNH não só trará enorme imaginação de negócios para JD.com, mas também lhe dará a oportunidade de desempenhar um papel fundamental como infraestrutura financeira na internacionalização do RMB.
O desfecho do Circle está intimamente ligado à consolidação da hegemonia do dólar americano na economia digital global. O objetivo é tornar-se a versão de facto do dólar digital para o setor privado, um componente central de uma nova geração de infraestrutura financeira. Vale notar, no entanto, que, em meio a um frenesi no mercado, a Ark Invest de Cathie Wood começou a optar por sacar dinheiro em um momento em que o preço das ações da CRCL está em um nível recorde. De acordo com a divulgação da transação, a ARK vendeu um total de 642.766 ações da Circle através de seus três fundos principais em dois dias, com um valor total de cerca de US$ 96,5 milhões, representando 14% de sua posição inicial. A BlackRock, outro grande acionista institucional, ainda não reportou nenhuma redução, enquanto as reduções pela equipe executiva interna da Circle fazem parte do prospeto regular pós-IPO.
Isso não nega totalmente o valor a longo prazo da Circle, mas pelo menos sugere que, na visão dos investidores mais otimistas, o preço das ações pode já ter refletido plenamente ou até exageradamente os benefícios da política a curto prazo, necessitando de uma redução tática para gerenciar a exposição ao risco. Após a aprovação da legislação, o verdadeiro aterramento comercial e os desafios da concorrência de mercado podem estar apenas começando.
Caminhos diferentes, mesmo destino? Uma guerra monetária que define o futuro
De forma geral, JD e Circle representam duas paradigmas diferentes para o desenvolvimento de stablecoins. O modelo da JD é pragmático, começando pela resolução de problemas comerciais específicos, com a vantagem de ter uma base de negócios sólida e cenários de aplicação claros. O modelo da Circle, por outro lado, é idealista, começando pela construção de uma grande visão financeira, com a vantagem de ter obtido apoio legislativo de ponta e um forte respaldo de capital.
Claro que ainda existem muitos problemas a serem resolvidos: o modelo da JD, que constrói barreiras B com base na indústria, conseguirá resistir efetivamente a ataques de desdimensão de cima para baixo de protocolos gerais como o Circle? E a grande narrativa do Circle, ao realmente se aprofundar na economia real, também precisará, como a JD, conquistar um a um os cenários de aplicação específicos da indústria?