"A verdadeira segurança não depende de prever o futuro, mas sim de projetar uma estrutura que possa sobreviver, independentemente de como seja o futuro." — "Safe Haven: Investing for Financial Storms" Mark Spitznagel
Se você assumir riscos demais, provavelmente isso custará sua riqueza ao longo do tempo. E ao mesmo tempo, se você não assumir riscos suficientes, isso também provavelmente custará sua riqueza ao longo do tempo.
Mark Spitznagel é um dos mais proeminentes gestores de fundos de hedge de Wall Street e sócio de Nassim Taleb (autor de Cisne Negro e Antifrágil). O Universa Investments, que ele fundou, é um dos poucos fundos no mundo que realmente se concentra em "cobertura de risco de cauda", obtendo enormes lucros em 2008 e 2020. (O povo de Jianghu é chamado de rei dos cisnes negros)
O cerne deste livro é: como construir um portfólio de investimentos (Safe Haven Portfolio) que ainda possa proteger o capital em eventos extremos.
Introdução: Estamos nos aproximando da próxima grande fissura
A história não se repete, mas rima.
Hoje, em 2025, estamos em um ponto paradoxal: as ações dos EUA continuam a alcançar novos máximos, mas os rendimentos dos títulos de longo prazo estão acima de 4,5%; o dólar está forte, mas o consumo está fraco; a IA faz o capital festejar, mas o mundo está mergulhado em fragmentação e riscos de guerra; o pumpfun foi recentemente banido por x, enquanto o tron embarcou no grande barco do presidente e subiu na nasdaq....
Israel e Irã acabaram de travar uma rodada de guerra de drones; a Índia e o Paquistão estão aumentando tropas na fronteira; a frota do Mar Negro da Rússia foi bombardeada e a força aérea da Ucrânia recebeu autorização ocidental para atacar o território russo; e nos Estados Unidos, a "loucura" de Trump pode estar prestes a voltar, com a era de tarifas + expansão monetária em conjunto podendo retornar.
Uma, a verdade suprema sobre a riqueza em tempos de caos: não é ganhar o máximo, mas sim perder o suficiente.
O autor do livro "Safe Haven", Mark Spitznagel, tem uma posição muito especial no mundo financeiro. Ele não é do tipo de investidor de longo prazo e juros compostos como Warren Buffett, nem um especulador como George Soros.
Ele faz apenas uma coisa: projetar uma carteira de investimentos que ainda possa sobreviver a um "evento cisne negro".
Isso pode parecer simples, mas é uma sabedoria extremamente rara - especialmente hoje, quando todos falam sobre "crescimento", "inovação" e "IA". Ele apresenta um fato cruel, mas verdadeiro, em seu livro:
A sua citação: "O que realmente determina o seu destino financeiro não é a taxa de retorno média, mas se você consegue evitar um momento de 'zero'."
Ele provou com matemática e história: um portfólio que ganha 15% ano após ano, mas que sofre uma vez um evento de cisne negro de -80%, nunca mais se recuperará. Não existem ativos de proteção, apenas estruturas de investimento que você pode perder.
Não se trata de possuir um "ouro" ou "bitcoin", mas de construir uma estrutura de portfólio que possa sobreviver à tempestade.
O juro composto não se quebra no crescimento, mas sim na catástrofe.
Dois, 5 regras de investimento que salvam vidas da "Safe Haven"
Neste livro, Spitznagel não apenas critica os pontos cegos da alocação tradicional de ativos, mas também propõe cinco estratégias de hedge muito rigorosas, adequadas para "tempos extremos":
Ativos seguros ≠ Ativos de baixa volatilidade
Muitas pessoas confundem "estabilidade" com "segurança".
Em 2008, tanto o ouro quanto os títulos caíram, e a única que subiu foi — opções de venda de longo prazo (SPX PUT).
Um verdadeiro ativo de refúgio é aquele que cresce explosivamente em sentido contrário durante um colapso sistêmico. O verdadeiro ativo "porto seguro" é aquele que, em tempos de grande dificuldade, acaba por valorizar.
Quando o cisne negro chega, a magia da "juros compostos" irá se voltar contra você.
Uma vez -50%, você precisa de +100% para se recuperar. Mas o cisne negro geralmente não é -50%, mas sim uma queda instantânea para zero.
A conclusão dele é simples: não se pode apostar a sobrevivência, é preciso desenhar uma estrutura que assegure a sobrevivência.
"O efeito de composição é a força mais destrutiva do universo." ( e o pensamento diferente de Buffett)
Não prever o futuro, mas preparar-se estruturalmente para o "pior".
"Você não pode prever. Você só pode se preparar."
"Previsão" é a ilusão da maioria dos investidores, a preparação é o verdadeiro método para controlar riscos.
Você não pode prever guerras, crises financeiras ou mudanças de regime - mas pode alocar ativos para que eles não "morram" em qualquer um dos resultados.
A estrutura de rendimento côncava é realmente a ferramenta mágica de proteção contra riscos.
A estrutura de rendimento convexa significa:
Normalmente com pequenas perdas ou equilibrado
Em eventos extremos, pode até dobrar ou multiplicar por dezenas de vezes.
Por exemplo: VIX em alta, SPX com opções de venda profundas, perspectivas de alta para ouro a prazo, posição de hedge em dólares/ativos não soberanos
"Diversidade geográfica + diversidade de custódia" é a linha de vida e morte.
Em que país colocar os ativos, quem os custodia, se você pode controlá-los - é muito mais importante do que você imagina - a sua localização geográfica determina se os seus ativos são seus quando a crise chega?
Não se limite a custódia em um único país, não custodie apenas através de bancos, e definitivamente não coloque tudo em ativos do sistema (como moeda local, ações do país, propriedades locais). O seguro não existe em tempos de caos.
Além disso, a auto-custódia e a conveniência do crypto também são uma boa escolha.
Três, o que é a estrutura de "portfólio de investimento de proteção"
A estrutura proposta por Spitznagel é:
90–95%: ativos de baixo risco e com juros compostos estáveis (como títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, dinheiro, ações com dividendos básicos)
5–10%: Posições de "hedge de cauda" de alto apalancamento (como posições longas em VIX, opções de venda de SPX a prazo, backup em ouro/bitcoin)
Exemplos do livro:
80% investido no S&P 500 e 20% em ouro
50% no S&P 500 e 50% em CTAs de seguimento de tendência
66% no S&P 500 e 34 em Títulos do Tesouro de Longo Prazo
85% no S&P 500 e 15% em Franco Suíço
Esta estrutura tem um retorno mediano em tempos normais, mas explode em eventos de cisne negro (por exemplo: na crise do mercado acionário em março de 2020, o fundo Universa subiu 4000%).
Com base nos seus artigos e reportagens, a sua avaliação sobre diferentes classes de ativos.
"O efeito líquido do portfólio – ou a relação custo-eficácia de um porto seguro – é, portanto, impulsionado por quão pouco desse porto seguro é necessário para um determinado nível de mitigação de risco."
Quatro, o "Conjunto de Sobrevivência do Cisne Negro" para 2025: o que você deve fazer?
Tendo em conta o atual ambiente de risco, uma possível "estrutura de ativos em camadas":
Layer 0: Corpo saudável
Sem doenças infecciosas, doenças crônicas, o percentual de gordura não deve ser muito baixo, formar o hábito de se exercitar, cultivar um corpo ágil; ser capaz de conduzir diferentes meios de transporte, saber cozinhar.
Camada 1: Ativos resistentes a riscos sistêmicos (ativos auto-hospedados)
Usado para salvar a vida quando o sistema colapsa completamente
Tipo de proporção Sugestão Características Ouro físico (moedas de ouro preferencial) 5–10% Não depende do reconhecimento do governo, pode ser usado para "fugir" BTC (armazenamento em carteira fria) 5–10% Ouro digital, pode ser transportado globalmente, mas tem risco regulatório Terras/passaporte no exterior 5–10% Necessário para reconstrução, transferência de identidade
Camada 2: Posição de Hedge de Risco de Cauda (Ativos de Hedge de Alta Alavancagem)
Usado para disparar na Black Swan, para reabastecer o portfólio.
Tipo de proporção sugerida características SPX profundidade de venda a descoberto 1–2% opções de longo prazo, máxima fonte de alpha VIX alta 1–3% quando a volatilidade do mercado dispara alta capacidade de explosão opções de compra de ouro 1–2% aumento em cenários de grande inflação ou guerra
Camada 3: Liquidez + ativos em crescimento (fontes de rendimento normais)
Para uma vida estável e fluxo de caixa quando a economia não colapsa.
Tipos de alocação e características recomendadas:
ETF de títulos do Tesouro dos EUA / Fundos de renda fixa: 20–30% - segurança e estabilidade, garantindo liquidez.
Ações globais de alto dividendo: 20–30% - fonte de rendimento, reduzindo o risco de falência de um único país.
Imóveis em mercados emergentes + REITs denominados em dólares: 5–10% - diversificação do fluxo de caixa.
"Num investimento, uma boa defesa leva a um bom ataque."
V. Conclusão: tudo pode desmoronar, mas você não precisa desmoronar junto.
O que "Safe Haven" realmente quer nos dizer é:
Você não pode impedir guerras, colapsos ou revoluções - mas você pode projetar antecipadamente uma estrutura de ativos que não irá a zero em qualquer situação.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Sobre como gerenciar a posição do apocalipse após a loucura de Trump, com a terceira guerra se aproximando.
Autor: danny
"A verdadeira segurança não depende de prever o futuro, mas sim de projetar uma estrutura que possa sobreviver, independentemente de como seja o futuro." — "Safe Haven: Investing for Financial Storms" Mark Spitznagel
Se você assumir riscos demais, provavelmente isso custará sua riqueza ao longo do tempo. E ao mesmo tempo, se você não assumir riscos suficientes, isso também provavelmente custará sua riqueza ao longo do tempo.
Mark Spitznagel é um dos mais proeminentes gestores de fundos de hedge de Wall Street e sócio de Nassim Taleb (autor de Cisne Negro e Antifrágil). O Universa Investments, que ele fundou, é um dos poucos fundos no mundo que realmente se concentra em "cobertura de risco de cauda", obtendo enormes lucros em 2008 e 2020. (O povo de Jianghu é chamado de rei dos cisnes negros)
O cerne deste livro é: como construir um portfólio de investimentos (Safe Haven Portfolio) que ainda possa proteger o capital em eventos extremos.
Introdução: Estamos nos aproximando da próxima grande fissura
A história não se repete, mas rima.
Hoje, em 2025, estamos em um ponto paradoxal: as ações dos EUA continuam a alcançar novos máximos, mas os rendimentos dos títulos de longo prazo estão acima de 4,5%; o dólar está forte, mas o consumo está fraco; a IA faz o capital festejar, mas o mundo está mergulhado em fragmentação e riscos de guerra; o pumpfun foi recentemente banido por x, enquanto o tron embarcou no grande barco do presidente e subiu na nasdaq....
Israel e Irã acabaram de travar uma rodada de guerra de drones; a Índia e o Paquistão estão aumentando tropas na fronteira; a frota do Mar Negro da Rússia foi bombardeada e a força aérea da Ucrânia recebeu autorização ocidental para atacar o território russo; e nos Estados Unidos, a "loucura" de Trump pode estar prestes a voltar, com a era de tarifas + expansão monetária em conjunto podendo retornar.
Uma, a verdade suprema sobre a riqueza em tempos de caos: não é ganhar o máximo, mas sim perder o suficiente.
O autor do livro "Safe Haven", Mark Spitznagel, tem uma posição muito especial no mundo financeiro. Ele não é do tipo de investidor de longo prazo e juros compostos como Warren Buffett, nem um especulador como George Soros.
Ele faz apenas uma coisa: projetar uma carteira de investimentos que ainda possa sobreviver a um "evento cisne negro".
Isso pode parecer simples, mas é uma sabedoria extremamente rara - especialmente hoje, quando todos falam sobre "crescimento", "inovação" e "IA". Ele apresenta um fato cruel, mas verdadeiro, em seu livro:
A sua citação: "O que realmente determina o seu destino financeiro não é a taxa de retorno média, mas se você consegue evitar um momento de 'zero'."
Ele provou com matemática e história: um portfólio que ganha 15% ano após ano, mas que sofre uma vez um evento de cisne negro de -80%, nunca mais se recuperará. Não existem ativos de proteção, apenas estruturas de investimento que você pode perder.
Não se trata de possuir um "ouro" ou "bitcoin", mas de construir uma estrutura de portfólio que possa sobreviver à tempestade.
O juro composto não se quebra no crescimento, mas sim na catástrofe.
Dois, 5 regras de investimento que salvam vidas da "Safe Haven"
Neste livro, Spitznagel não apenas critica os pontos cegos da alocação tradicional de ativos, mas também propõe cinco estratégias de hedge muito rigorosas, adequadas para "tempos extremos":
Muitas pessoas confundem "estabilidade" com "segurança".
Em 2008, tanto o ouro quanto os títulos caíram, e a única que subiu foi — opções de venda de longo prazo (SPX PUT).
Um verdadeiro ativo de refúgio é aquele que cresce explosivamente em sentido contrário durante um colapso sistêmico. O verdadeiro ativo "porto seguro" é aquele que, em tempos de grande dificuldade, acaba por valorizar.
Uma vez -50%, você precisa de +100% para se recuperar. Mas o cisne negro geralmente não é -50%, mas sim uma queda instantânea para zero.
A conclusão dele é simples: não se pode apostar a sobrevivência, é preciso desenhar uma estrutura que assegure a sobrevivência.
"O efeito de composição é a força mais destrutiva do universo." ( e o pensamento diferente de Buffett)
"Você não pode prever. Você só pode se preparar."
"Previsão" é a ilusão da maioria dos investidores, a preparação é o verdadeiro método para controlar riscos.
Você não pode prever guerras, crises financeiras ou mudanças de regime - mas pode alocar ativos para que eles não "morram" em qualquer um dos resultados.
A estrutura de rendimento convexa significa:
Normalmente com pequenas perdas ou equilibrado
Em eventos extremos, pode até dobrar ou multiplicar por dezenas de vezes.
Por exemplo: VIX em alta, SPX com opções de venda profundas, perspectivas de alta para ouro a prazo, posição de hedge em dólares/ativos não soberanos
Em que país colocar os ativos, quem os custodia, se você pode controlá-los - é muito mais importante do que você imagina - a sua localização geográfica determina se os seus ativos são seus quando a crise chega?
Não se limite a custódia em um único país, não custodie apenas através de bancos, e definitivamente não coloque tudo em ativos do sistema (como moeda local, ações do país, propriedades locais). O seguro não existe em tempos de caos.
Além disso, a auto-custódia e a conveniência do crypto também são uma boa escolha.
Três, o que é a estrutura de "portfólio de investimento de proteção"
A estrutura proposta por Spitznagel é:
90–95%: ativos de baixo risco e com juros compostos estáveis (como títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, dinheiro, ações com dividendos básicos)
5–10%: Posições de "hedge de cauda" de alto apalancamento (como posições longas em VIX, opções de venda de SPX a prazo, backup em ouro/bitcoin)
Exemplos do livro:
80% investido no S&P 500 e 20% em ouro
50% no S&P 500 e 50% em CTAs de seguimento de tendência
66% no S&P 500 e 34 em Títulos do Tesouro de Longo Prazo
85% no S&P 500 e 15% em Franco Suíço
Esta estrutura tem um retorno mediano em tempos normais, mas explode em eventos de cisne negro (por exemplo: na crise do mercado acionário em março de 2020, o fundo Universa subiu 4000%).
Com base nos seus artigos e reportagens, a sua avaliação sobre diferentes classes de ativos.
"O efeito líquido do portfólio – ou a relação custo-eficácia de um porto seguro – é, portanto, impulsionado por quão pouco desse porto seguro é necessário para um determinado nível de mitigação de risco."
Quatro, o "Conjunto de Sobrevivência do Cisne Negro" para 2025: o que você deve fazer?
Tendo em conta o atual ambiente de risco, uma possível "estrutura de ativos em camadas":
Layer 0: Corpo saudável
Sem doenças infecciosas, doenças crônicas, o percentual de gordura não deve ser muito baixo, formar o hábito de se exercitar, cultivar um corpo ágil; ser capaz de conduzir diferentes meios de transporte, saber cozinhar.
Camada 1: Ativos resistentes a riscos sistêmicos (ativos auto-hospedados)
Usado para salvar a vida quando o sistema colapsa completamente
Tipo de proporção Sugestão Características Ouro físico (moedas de ouro preferencial) 5–10% Não depende do reconhecimento do governo, pode ser usado para "fugir" BTC (armazenamento em carteira fria) 5–10% Ouro digital, pode ser transportado globalmente, mas tem risco regulatório Terras/passaporte no exterior 5–10% Necessário para reconstrução, transferência de identidade
Camada 2: Posição de Hedge de Risco de Cauda (Ativos de Hedge de Alta Alavancagem)
Usado para disparar na Black Swan, para reabastecer o portfólio.
Tipo de proporção sugerida características SPX profundidade de venda a descoberto 1–2% opções de longo prazo, máxima fonte de alpha VIX alta 1–3% quando a volatilidade do mercado dispara alta capacidade de explosão opções de compra de ouro 1–2% aumento em cenários de grande inflação ou guerra
Camada 3: Liquidez + ativos em crescimento (fontes de rendimento normais)
Para uma vida estável e fluxo de caixa quando a economia não colapsa.
Tipos de alocação e características recomendadas:
"Num investimento, uma boa defesa leva a um bom ataque."
V. Conclusão: tudo pode desmoronar, mas você não precisa desmoronar junto.
O que "Safe Haven" realmente quer nos dizer é:
Você não pode impedir guerras, colapsos ou revoluções - mas você pode projetar antecipadamente uma estrutura de ativos que não irá a zero em qualquer situação.