Investimento em sombra = apoiar concorrentes após perder os líderes do setor, geralmente para manter a exposição em vez de com base em crenças de diferenciação.
Escrito por: Zaheer
Compilado: Block unicorn
Introdução
Este é mais um artigo sobre a alocação de capital - mas desta vez é diferente.
A incerteza atrasa tudo, obrigando as pessoas a refletir sobre a sua situação, o seu passado e o seu futuro. Os aumentos das taxas de juros nos últimos anos, bem como o comércio global e a incerteza geopolítica, pegaram a comunidade de investimentos em criptomoedas desprevenida. No entanto, além de fatores externos, existem outros fatores que representam uma ameaça crucial para as criptomoedas. Esta catástrofe silenciosa continua a consumir o tempo, o dinheiro e a crença das pessoas: o investimento paralelo.
(Investimento sombra = apoiar concorrentes após perder a oportunidade de apoiar os líderes do setor, geralmente para manter a exposição em vez de se basear em uma crença de diferenciação.)
Pergunta genial
A busca por talentos excepcionais é o objetivo de todas as empresas do mundo, mas os recursos de gênios não são infinitos. É extremamente difícil encontrar gênios, e ainda mais difícil forçá-los; em certa medida, isso é totalmente acidental. As empresas que de repente têm uma ideia brilhante não conseguem prever resultados inesperados, mas concentram suas energias e tempo em criar o maior número possível de oportunidades para que pessoas talentosas possam brilhar.
Do mesmo modo, as empresas de capital de risco enfrentam o mesmo problema, uma vez que o capital de risco não é um jogo linear. Quanto mais dinheiro você coloca, mais genial você produz. Isso era bem conhecido no início dos anos 80/início dos anos 90 e na ascensão do capital de risco moderno no início do século 21, mas à medida que as expectativas e apetites dos investidores cresciam, também cresciam os orçamentos de risco e a busca por gênio. Mas isso está fundamentalmente em desacordo com a ideia de capital de risco – "Se as oportunidades não existem, como encontrar mais oportunidades?"
Investimento Sombra em Cena
A cada poucos anos, encontramos um novo protocolo, projeto ou negócio em criptomoeda que realmente muda as regras do jogo e cria valor significativo. Isso é a alegria de cada investidor e o objetivo de trabalho de cada equipe. No entanto, a velocidade e a escala desses investimentos tornam-nos (essencialmente) escassos, e a falta de pensamento original leva os investidores a começarem a se concentrar nas tendências existentes, escolhendo as opções mais populares no momento como seu próximo investimento. Em termos simples, os investidores veem novas tendências na indústria e escolhem apoiar aqueles «concorrentes» vulneráveis cujos projetos eles perderam.
Por que isso acontece
Como todos sabemos, tenho muitas críticas no espaço do capital de risco cripto. Você pode encontrar minhas reclamações em podcasts, tweets ou artigos antigos, mas todos esses comentários tocam no mesmo ponto de partida – a teoria da supernova de risco cripto (ou seja, muito dinheiro no espaço cripto e, por sua vez, muito capital de risco). Esta anomalia produziu muitas externalidades negativas na indústria, mas o financiamento contínuo de réplicas baratas de boas empresas é um dos piores.
O processo de alocação de capital em criptomoedas (ou qualquer mercado) é muito simples:
Os sócios limitados (LPs) investem capital em empresas de capital de risco.
As empresas de capital de risco investem esses fundos em startups em diferentes estágios.
As startups usam esses fundos para crescer e estabelecer a empresa
Este modelo é simples, mas não funciona quando os LPs têm muito dinheiro nas mãos e superfinanciam empresas de capital de risco cripto, dando grandes quantidades de dinheiro a inúmeros investidores. Hoje, no espaço das criptomoedas, existem mais de 20 empresas com capital de nove dígitos, que vão desde rodadas seed até rodadas de estágio final. Se cada empresa de investimento (mesmo que apenas 20 empresas de capital de risco sejam consideradas) fizer apenas uma operação por trimestre, haverá ainda 80 investimentos num ano. Mas, na realidade, o número de transações é muito maior, com centenas por ano. Não há centenas de empresas de criptomoedas valiosas em que valha a pena investir todos os anos. Além disso, o espaço cripto não tem dezenas de meta-histórias ou narrativas em que valha a pena investir todos os anos.
Pelo contrário, enfrentamos duas verdades:
Excesso de capital em investimentos de risco em criptomoedas
Há muito poucas empresas de qualidade em que se possa investir
Mas esses fundos ainda precisam entrar no mercado de alguma forma, pois são destinados à empresa. Assim, esses fundos foram direcionados para empresas que estão alinhadas com as recentes tendências de investimento: investimento em sombra.
Em mercados como Camada 1, Camada 2, carteiras, exchanges descentralizadas perpétuas, protocolos de empréstimo e pontes entre cadeias, muitos projetos são imitações pobres uns dos outros, já que o valor dos projetos originais impulsiona a demanda que não pode ser financiada. Tomemos como exemplo a Uniswap, que é pioneira e líder no espaço de câmbio descentralizado. Centenas de milhões, senão bilhões de dólares, alimentaram os knockoffs baratos do Uniswap, mas não conseguiram entregar iterações significativas de valor ou visão. Em vez disso, ficamos com um cenário da indústria devastado pela inflação simbólica. É claro que há empresas que constroem produtos iterativos de alta qualidade, e nem todo spin-off é uma imitação barata, mas estes são muitas vezes a exceção e não a norma.
"Os imitadores só podem seguir os passos dos líderes. Eles não conseguem ultrapassá-los." — Peter Thiel (De Zero a Um)
Um problema significativo causado pela estratégia de imitação barata em investimentos de risco em criptomoedas está na atualização e manutenção dos produtos. Muitos dos melhores projetos de criptomoedas começam com grande potencial, mas sempre prometem visões de crescimento maiores e uma quantidade substancial de trabalho de manutenção. Isso traz uma série de problemas, desde a segurança do protocolo até a construção de uma visão clara do produto. Quantas vezes as bifurcações de projetos levaram a milhões de dólares em fundos sendo hackeados ou explorados?
O ponto final da questão aponta para as empresas de capital de risco que financiam essas transações. Inevitavelmente, quando toda a indústria e os seus melhores investidores não conseguem distinguir entre investimentos de qualidade e imitações de baixa qualidade, os investimentos sombra mancharão a reputação da indústria.
Podemos ver quantos fundos e quantas equipas acabam por ser financiados por causa do lançamento real do produto. Imitação é bajulação, mas não quando o mercado de imitação paga demais pelas "coisas boas" que estão prestes a morrer. Para que a criptomoeda se torne uma indústria séria, comprometida com a preservação de capital até mesmo superficial, então o espaço e seus investidores devem crescer a partir de seu comportamento de captação de recursos e investir rigorosamente em equipes verdadeiramente comprometidas com a inovação...... Pelo menos era o que eu esperava.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Perseguindo sombras: o dilema da alocação de capital em ativos de criptografia
Escrito por: Zaheer
Compilado: Block unicorn
Introdução
Este é mais um artigo sobre a alocação de capital - mas desta vez é diferente.
A incerteza atrasa tudo, obrigando as pessoas a refletir sobre a sua situação, o seu passado e o seu futuro. Os aumentos das taxas de juros nos últimos anos, bem como o comércio global e a incerteza geopolítica, pegaram a comunidade de investimentos em criptomoedas desprevenida. No entanto, além de fatores externos, existem outros fatores que representam uma ameaça crucial para as criptomoedas. Esta catástrofe silenciosa continua a consumir o tempo, o dinheiro e a crença das pessoas: o investimento paralelo.
(Investimento sombra = apoiar concorrentes após perder a oportunidade de apoiar os líderes do setor, geralmente para manter a exposição em vez de se basear em uma crença de diferenciação.)
Pergunta genial
A busca por talentos excepcionais é o objetivo de todas as empresas do mundo, mas os recursos de gênios não são infinitos. É extremamente difícil encontrar gênios, e ainda mais difícil forçá-los; em certa medida, isso é totalmente acidental. As empresas que de repente têm uma ideia brilhante não conseguem prever resultados inesperados, mas concentram suas energias e tempo em criar o maior número possível de oportunidades para que pessoas talentosas possam brilhar.
Do mesmo modo, as empresas de capital de risco enfrentam o mesmo problema, uma vez que o capital de risco não é um jogo linear. Quanto mais dinheiro você coloca, mais genial você produz. Isso era bem conhecido no início dos anos 80/início dos anos 90 e na ascensão do capital de risco moderno no início do século 21, mas à medida que as expectativas e apetites dos investidores cresciam, também cresciam os orçamentos de risco e a busca por gênio. Mas isso está fundamentalmente em desacordo com a ideia de capital de risco – "Se as oportunidades não existem, como encontrar mais oportunidades?"
Investimento Sombra em Cena
A cada poucos anos, encontramos um novo protocolo, projeto ou negócio em criptomoeda que realmente muda as regras do jogo e cria valor significativo. Isso é a alegria de cada investidor e o objetivo de trabalho de cada equipe. No entanto, a velocidade e a escala desses investimentos tornam-nos (essencialmente) escassos, e a falta de pensamento original leva os investidores a começarem a se concentrar nas tendências existentes, escolhendo as opções mais populares no momento como seu próximo investimento. Em termos simples, os investidores veem novas tendências na indústria e escolhem apoiar aqueles «concorrentes» vulneráveis cujos projetos eles perderam.
Por que isso acontece
Como todos sabemos, tenho muitas críticas no espaço do capital de risco cripto. Você pode encontrar minhas reclamações em podcasts, tweets ou artigos antigos, mas todos esses comentários tocam no mesmo ponto de partida – a teoria da supernova de risco cripto (ou seja, muito dinheiro no espaço cripto e, por sua vez, muito capital de risco). Esta anomalia produziu muitas externalidades negativas na indústria, mas o financiamento contínuo de réplicas baratas de boas empresas é um dos piores.
O processo de alocação de capital em criptomoedas (ou qualquer mercado) é muito simples:
Este modelo é simples, mas não funciona quando os LPs têm muito dinheiro nas mãos e superfinanciam empresas de capital de risco cripto, dando grandes quantidades de dinheiro a inúmeros investidores. Hoje, no espaço das criptomoedas, existem mais de 20 empresas com capital de nove dígitos, que vão desde rodadas seed até rodadas de estágio final. Se cada empresa de investimento (mesmo que apenas 20 empresas de capital de risco sejam consideradas) fizer apenas uma operação por trimestre, haverá ainda 80 investimentos num ano. Mas, na realidade, o número de transações é muito maior, com centenas por ano. Não há centenas de empresas de criptomoedas valiosas em que valha a pena investir todos os anos. Além disso, o espaço cripto não tem dezenas de meta-histórias ou narrativas em que valha a pena investir todos os anos.
Pelo contrário, enfrentamos duas verdades:
Mas esses fundos ainda precisam entrar no mercado de alguma forma, pois são destinados à empresa. Assim, esses fundos foram direcionados para empresas que estão alinhadas com as recentes tendências de investimento: investimento em sombra.
Em mercados como Camada 1, Camada 2, carteiras, exchanges descentralizadas perpétuas, protocolos de empréstimo e pontes entre cadeias, muitos projetos são imitações pobres uns dos outros, já que o valor dos projetos originais impulsiona a demanda que não pode ser financiada. Tomemos como exemplo a Uniswap, que é pioneira e líder no espaço de câmbio descentralizado. Centenas de milhões, senão bilhões de dólares, alimentaram os knockoffs baratos do Uniswap, mas não conseguiram entregar iterações significativas de valor ou visão. Em vez disso, ficamos com um cenário da indústria devastado pela inflação simbólica. É claro que há empresas que constroem produtos iterativos de alta qualidade, e nem todo spin-off é uma imitação barata, mas estes são muitas vezes a exceção e não a norma.
"Os imitadores só podem seguir os passos dos líderes. Eles não conseguem ultrapassá-los." — Peter Thiel (De Zero a Um)
Um problema significativo causado pela estratégia de imitação barata em investimentos de risco em criptomoedas está na atualização e manutenção dos produtos. Muitos dos melhores projetos de criptomoedas começam com grande potencial, mas sempre prometem visões de crescimento maiores e uma quantidade substancial de trabalho de manutenção. Isso traz uma série de problemas, desde a segurança do protocolo até a construção de uma visão clara do produto. Quantas vezes as bifurcações de projetos levaram a milhões de dólares em fundos sendo hackeados ou explorados?
O ponto final da questão aponta para as empresas de capital de risco que financiam essas transações. Inevitavelmente, quando toda a indústria e os seus melhores investidores não conseguem distinguir entre investimentos de qualidade e imitações de baixa qualidade, os investimentos sombra mancharão a reputação da indústria.
Podemos ver quantos fundos e quantas equipas acabam por ser financiados por causa do lançamento real do produto. Imitação é bajulação, mas não quando o mercado de imitação paga demais pelas "coisas boas" que estão prestes a morrer. Para que a criptomoeda se torne uma indústria séria, comprometida com a preservação de capital até mesmo superficial, então o espaço e seus investidores devem crescer a partir de seu comportamento de captação de recursos e investir rigorosamente em equipes verdadeiramente comprometidas com a inovação...... Pelo menos era o que eu esperava.