Pesquisa Mankiw | Cinco perguntas e respostas sobre o mais recente regulamento Web3 em Singapura

Nos últimos dias, um artigo do professor Bo Cai, responsável pela Pharos na região da Ásia-Pacífico, chamou a atenção de toda a internet, pintando-nos um cenário — a grande retirada do Web3 em Cingapura está prestes a chegar, e a era da arbitragem regulatória está a terminar... A Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) publicou, a 30 de maio de 2025, um documento de resposta às novas regulamentações para prestadores de serviços de tokens digitais (DTSP), e muitas pessoas ainda não se aperceberam do impacto que isso terá na indústria Web3 da Ásia, ou seja, na indústria Web3 como um todo. A informação continua a fermentar e cada vez mais pessoas começam a seguir, o que é que isso realmente significa? Edição 001 Crypto Bistro, o tema se concentra na mais recente regulamentação da Web3 em Cingapura! A taverna convidou: Liu Honglin, fundador do escritório de advocacia Mankun @Honglin_lawyer Sam Techub News COO @ixsamchow Iodine Shao é sócio e associado da Mankiw & Associates @Web3_Jayden Chefe do escritório de Hong Kong do escritório de advocacia Baiqin Mankun @Bai_Zhen_11 Chefe de Estratégia Ásia-Pacífico na Pharos @bocaibocai_ Proprietário da taberna: Meg Mann Kun ( Chengdu ) Builder @MegZhang1986 Dong Dong Robin, investigador Manqun @dongdongRobin McGonagall Meg: Olá a todos e bem-vindo ao nosso bistrô cripto em Mankiw, onde nosso slogan é durante todo o ano. Eu sou McGonagall, e hoje estou co-gerenciando com Dongdong, também conhecido como Robin, e dou as boas-vindas a todos vocês em nosso evento virtual inaugural, que se concentrará nas últimas questões regulatórias em Cingapura. Pedimos ao diretor Liu, o fundador de nosso escritório de advocacia, para compartilhar conosco a origem da taverna de criptomoedas. Advogado Liu Honglin: Ok, obrigado, McGonagall. A força motriz por trás do bistrô cripto é, na verdade, McGonagall e Dongdong, que são nossos pesquisadores em Shenzhen e Chengdu, e também são o chefe da BD. McGonagall é um profissional sênior na indústria e já fez muitas coisas relacionadas à indústria em Shenzhen antes. Eles têm pensado em como aproximar a Mankiw de seus parceiros da indústria e se comunicar mais uns com os outros. Então, eles planejaram este evento semanal de quinta-feira, chamado Crypto Bistro, que é tão descontraído e aconchegante quanto um pub, conversando sobre eventos recentes e trocando tendências do setor. Além do programa de entrevistas "Empreendendo Web3.0" de Mankun, que vai ao ar todas as quartas-feiras à noite, este programa oferece temas mais leves. Empreender significa riscos e responsabilidades para muitas pessoas, o que pode ser um pouco pesado, enquanto o formato de uma taberna é mais descontraído. Quando mencionaram quinta-feira, pensei na piada "Quinta-feira Louca", e então conectei: "Taverna Cripto, Quinta-feira Louca". Hoje é a abertura online, e como visitante da taverna, agradeço ao Maige e ao Dongdong pelo impulso. Bem-vindos a todos para dar um like a eles e obrigado a todos por visitarem nossa taverna online! Robin: Obrigado, Sr. Honglin, ouvintes, amigos e convidados, boa noite! Estou muito contente por hoje ser a abertura da taberna. Como anfitriões, McGonagall e eu tivemos muitas discussões, esperando que, além do evento "Startup Web 3.0" todas as quartas-feiras, encontraríamos uma Quinta-feira Louca com uma gama mais ampla de tópicos e um programa descontraído e diversificado no Twitter Space. Esperamos que os convidados em cada edição possam reclamar e falar sobre investimento e empreendedorismo em torno dos pontos quentes da Web3, ou convidar empresários, investidores, KOLs, mídia, etc. para se reunirem na taberna como conversas e faíscas colidindo no bar. Vamos pedir a McGonagall para compartilhar seus pensamentos. Meg: A indústria de advogados ou escritórios de advocacia é muito rigorosa e meticulosa, enquanto o setor de Crypto ou Web3 tem muitos aspectos loucos, como se fossem mundos opostos. O Crypto Pub conecta perfeitamente essa sensação. No Twitter, podemos conversar de forma mais aberta, por isso pensamos em fazer este evento neste canal. Esperamos que todos se juntem ao nosso Twitter Space. Hoje começamos oficialmente. Q1: Singapura sempre foi considerada o paraíso global do web3, por que é vista dessa forma? Vamos compartilhar as nossas impressões sobre o web3 em Singapura! SAM: Singapura sempre foi considerada como o paraíso da Web3 na Ásia e até mesmo no mundo, atraindo muitos praticantes para serem fascinados. Começarei com uma breve observação. Em 2021, houve uma proibição completa do comércio de criptomoedas na China, e a SEC também está reprimindo as empresas de criptomoedas. A coisa mais atraente sobre Cingapura é a política de imposto zero, como o Sudeste Asiático, Cingapura, Tailândia, Malásia, Taiwan, Hong Kong e outros lugares, onde os impostos relacionados a criptomoedas são zero, e há mais licenças de conformidade emitidas. O imposto zero tem um grande impacto no custo das empresas, e a taxa de imposto das empresas comuns é muitas vezes superior a dez pontos, enquanto o lucro da indústria cripto pode não ser tão alto. Nos primeiros dias, o imposto sobre ganhos de capital de 0% de Cingapura, juntamente com sua atitude de conformidade e ambiente regulatório, atraiu muitas empresas e empreendedores. Vá para um lugar acolhedor para fazer um negócio compatível e ganhar dinheiro compatível. Isto foi semelhante nos primeiros dias de Singapura. No entanto, após o crescimento selvagem, há eventos negativos, como alguém tirar uma licença para colher um prato bagunçado, ou envolvendo telemarketing e fraude, o que afeta o sistema financeiro normal. Portanto, é razoável que essa mudança regulatória tenha sido rastreável e tenha dado à indústria um ciclo de crescimento selvagem e depois começado a encolher. Advogado Shao Jiadian: Quando eu era estudante de pós-graduação em Cingapura, tive a impressão de que a gestão urbana, a governança social e o sistema jurídico de Cingapura eram como um jardim. A política deles não é uma política única e é muito organizada. As razões pelas quais Singapura é considerada um paraíso Web3 são, em primeiro lugar, a introdução precoce de sandbox regulatório e regulamentos de criptografia para atrair empreendedores; o segundo são os incentivos fiscais; Em terceiro lugar, como um centro financeiro, Cingapura tem vantagens óbvias em talentos nos setores de tecnologia e financeiro. A Web3 combina tecnologia, Internet e finanças, e Singapura tem um conjunto de talentos extraordinários. Juntamente com a mistura de culturas chinesa e ocidental, não é problema falar chinês e inglês, o que é adequado para empresários orientais e ocidentais. Naquela época, os Estados Unidos e a China continental cercaram e suprimiram a indústria cripto, e muitos participantes do projeto escolheram Cingapura, e até mesmo alguns projetos insistiram em criar fundações ou entidades quando não estavam em Cingapura, causando a impressão de paraíso Web3. Bai Qin: Estou em Hong Kong, e você tem razão. Com imposto zero sobre ganhos de capital, sandbox regulatório e um sistema legal bem estabelecido, Cingapura se tornou um paraíso Web3 desde 2021. O MAS está posicionado como um hub cripto na Ásia, atraindo FTX, Three Arrows Capital, etc., permitindo que as empresas atendam usuários globais sem licenças locais, e o modelo de estar baseado em Cingapura e ter um negócio global é uma vantagem de arbitragem regulatória. Singapura é muito capaz, pragmática, combinando as melhores partes do Ocidente com práticas conservadoras, movendo-se rapidamente e com um estilo mais regulatório do que Hong Kong e os Estados Unidos. Eventos negativos recentes podem levar a mudanças regulatórias. Advogado Liu Honglin: O convidado anterior foi exaustivo, e gostaria de acrescentar um ponto. O artigo sobre espinafres menciona que Singapura vai matar a Web3, e eu tenho um ponto de vista ligeiramente diferente. O estilo geral de Singapura é deixar as balas voarem por um tempo, e a política regulatória foi descartada nos últimos anos, e só recentemente foi notada. Eventos negativos, como a equipe de lavagem de dinheiro de Fujian e o crash da FTX, afetaram a imagem de Cingapura e o investimento em fundos soberanos. Equipes, projetos e fundos envolvidos em moedas virtuais estão frequentemente relacionados à indústria cinza e negra ou à lavagem de dinheiro, o que coloca grande pressão sobre as autoridades reguladoras. Elevar a fasquia é uma forma viável de eliminar indústrias cinzentas e negras ou equipas fracas e permitir que instituições com orçamentos e fundos compatíveis permaneçam. De um ponto de vista positivo, esta rodada de operações espera reter grandes instituições, incentivar o desenvolvimento de compliance e, basicamente, se recusar a deixar equipes pequenas e microempreendedoras ou equipes com fracas capacidades de compliance. Este pode ser um ponto de rutura. Sam acrescenta: Não concordo plenamente com o "cerco e supressão" dos espinafres. Desde a barbárie inicial até o sistema atual, o bolo do mercado cresceu, e as principais instituições fortaleceram suas posições por meio de legislação para excluir equipes pequenas ou não cumpridoras. Sob o impacto da mudança de atitude da Web3 de Hong Kong, os pontos de crescimento de Singapura são limitados, e a contração é uma escolha razoável. Em 2020, a Lei de Serviços de Pagamento foi introduzida e, em 2020-2021, dezenas de milhões de dólares de Singapura foram investidos para apoiar o blockchain, semelhante às ações de Hong Kong em 2023. Agências de investimento do governo de Cingapura, como a GIC, também investiram em projetos como Bitcoin e DC. O aperto regulatório visa permitir a entrada de fundos em conformidade e aumentar o valor da indústria Web3. Embora Cingapura seja pequena, com uma população inferior à de Hong Kong, está permitindo a retenção dos principais players através da contração. 东东Robin： Obrigado aos convidados pelas suas partilhas. As razões pelas quais Singapura é vista como um paraíso Web3 são claras: a ausência de impostos, a existência de sandboxes regulatórios, a vantagem de talentos e a fusão das culturas ocidental e oriental tornam-na um terreno fértil para o empreendedorismo. Esta regulamentação não é necessariamente tão severa como a de eliminar completamente, mas sim para normalizar, preservar grandes instituições em conformidade e promover o desenvolvimento a longo prazo do setor. Q2: Esta nova regulamentação da MAS é chamada de aperto abrupto, o que é DTSP? Em termos simples, o que exatamente a nova regulamentação está a regular? Sr. Shao Jiaio: Na verdade, este regulamento não é novo, decorre do Capítulo 9 da Lei de Serviços e Mercados Financeiros de 2022, que exige uma licença para provedores de serviços de token digital (DTSPs), ou seja, indivíduos, parcerias ou empresas registradas ou principalmente envolvidas em Cingapura para fornecer serviços de token digital para clientes no exterior. Um rascunho para comentários será lançado em outubro de 2024, e um documento de resposta será emitido em 30 de maio de 2025, com efeitos a partir de 30 de junho. Aqueles que não obtiveram uma licença devem parar de prestar serviços no exterior. O âmbito da supervisão inclui ativos virtuais e câmbio de moeda fiduciária, transferência, pagamento, custódia, emissão de agências, vendas, serviços de intermediação, consultoria de investimento, etc. Não para serviços baseados em Singapura (com requisitos de licenciamento) ou serviços de token não digital. O título pode ser amplo, não para exterminar a Web3, mas para tornar mais rigorosas as regulamentações sobre serviços transfronteiriços. Este requisito está em vigor desde 2022 e o âmbito de aplicação deve ser clarificado. Espinafre espinafre: Descobri que amigos no círculo Web3 de Singapura mencionaram que os novos regulamentos têm um grande impacto e, após pesquisa, descobri que é realmente sério. Havia poucas pessoas discutindo isso no Twitter, e eu passei quatro ou cinco horas lendo a lei e escrevendo um artigo, mas eu não esperava que causasse sensação em todo o círculo e fosse considerado o culpado do pânico. A Lei de Serviços e Mercados Financeiros (FSM) foi aprovada em 2022 e entrou em vigor para DTSPs em 30 de junho de 2025. 2022 foi anunciado, mas todos parecem tê-lo esquecido por três anos. Foi só depois que o MAS respondeu ao documento, em 30 de maio, que ele chamou a atenção. Meu artigo é popular porque muitas pessoas não sabem ou não conhecem a atitude do MAS e regulamentos específicos. Eu trabalhei com o MAS nos últimos dois anos, o governo anterior favoreceu a inovação, e o novo se inclinou para a IA e não era amigável para a Web3. O MAS trará todos os indivíduos e instituições envolvidos nos serviços Web3 para a supervisão, que pode ser aplicada a partir de 30 de junho, e o direito de interpretação pertence ao MAS, e a ambiguidade causa pânico. 东东Robin： Obrigado, advogado Shao e professor Bo Cai. O advogado Shao detalhou o contexto das novas regras e esclareceu o âmbito de regulação e exceções do DTSP. O professor Bo Cai destacou a ambiguidade das novas regras e a postura rígida da MAS, que gerou pânico no setor. Isso nos deu uma compreensão mais clara das novas regras. P3: Há um ponto que preocupa toda a gente: será ilegal trabalhar remotamente a partir de casa? Baker McKenzie também perguntou ao MAS sobre este assunto, você pode nos contar sobre isso? Espinafre Espinafre: Quando o MAS pediu comentários em 2024, o escritório de advocacia perguntou se o trabalho em casa era regulamentado. O MAS respondeu: Os funcionários de empresas estrangeiras trabalham em casa em Cingapura, atendem apenas clientes no exterior, e seu trabalho faz parte do contrato de trabalho e não requer licença. No entanto, se você se comunicar com clientes estrangeiros em um local fora de casa, como um escritório, você pode ser supervisionado. O MAS tem uma explicação vaga, como se os executivos e diretores de empresas estrangeiras lidam com negócios enquanto estão de férias em Singapura, mas o MAS não dá uma resposta clara, colmatando as lacunas e mantendo amplos poderes de execução, causando pânico. Meg McG: Parece regulação durante a pandemia, onde a substância é mais importante do que a forma. Desde que seja para cidadãos de Singapura ou para prestar serviços, pode estar em violação dos regulamentos. Peça ao Sr. Shao para explicar em linguagem simples. Advogado Shao Jiadian: Li o documento de resposta do MAS e as perguntas de Baker McKenzie. O MAS respondeu simplesmente: Se você fornece serviços de token digital no exterior em Cingapura, você precisa obter uma licença; Se você é um funcionário de uma empresa no exterior, você não precisa de uma licença para concluir o trabalho interno da empresa. O cerne consiste em distinguir entre serviços internos (in company) e serviços externos (orientados para o cliente). Indivíduos ou estúdios independentes são obrigados a fornecer serviços fora de Cingapura, como vendas, promoção, consultoria de investimento, etc. A presença ou ausência de um estabelecimento comercial não afeta a decisão. KOLs ou BDs independentes que promovem projetos podem se enquadrar na regulamentação e devem ter cuidado para não serem interpretados como consultoria de investimento. As atividades comerciais durante viagens de negócios ou turismo de curta duração não estão sujeitas a supervisão. SAM: O documento define duas categorias de entidades regulatórias: uma são indivíduos ou empresas que operam em locais de negócios em Cingapura; a outra são empresas registradas em Cingapura que prestam serviços para o exterior. Se não estiver em um local de negócios, como uma residência particular, pode evitar a regulamentação. Por exemplo, um KOL criando conteúdo sobre criptomoedas em casa pode não ser considerado um local de negócios. No entanto, a MAS não definiu claramente, a avaliação é feita com base no comportamento. Eu sei que há muitos YouTubers em Cingapura, como o Xiao Mo, que se mudaram para Cingapura por questões fiscais; eles não estão em um local de negócios e, teoricamente, podem não ser regulados. O Sr. Shaw acrescentou: Em resposta, o MAS não mencionou o requisito de estabelecimento comercial, dizendo apenas que era necessária uma licença para prestar serviços no estrangeiro em Singapura. A exceção é quando um funcionário de uma empresa no exterior realiza trabalho interno para o empregador. Operações de longo prazo em Cingapura para clientes no exterior, seja em casa ou em escritório compartilhado, podem exigir uma licença. Os negócios durante viagens de negócios ou viagens de curta duração não estão sujeitos a regulamentação. Q4: Qual é a motivação do governo de Singapura? Advogado Liu Honglin: Há vários motivos: primeiro, o mercado é padronizado e, após o crescimento selvagem, é necessário atrair fundos compatíveis para garantir a tributação e o desenvolvimento sustentável; O segundo é lidar com eventos negativos, como lavagem de dinheiro e a tempestade FTX, que afetam a imagem de Cingapura e os fundos soberanos, e as autoridades reguladoras estão sob grande pressão; O terceiro é o desenvolvimento a longo prazo, elevando o limiar, eliminando indústrias cinzentas e negras e equipes fracas e incentivando as grandes instituições de compliance a permanecerem. Sam： Como mencionei anteriormente, o motivo é a especulação pessoal. O papel das leis e regulamentos é orientar a padronização do mercado e garantir a arrecadação de impostos e o desenvolvimento sustentável. Ninguém quer que Singapura seja tão caótica como a Somália. Na era ICO 2017-2018, Singapura ganhou dinheiro através do estabelecimento de fundações, e sua experiência regulatória foi anterior à de Hong Kong. Depois que o mercado amadurece, o bolo se tornou maior, e as empresas de bolsas de couro e a indústria cinza e negra afetaram o ambiente de negócios, e a intervenção regulatória tornou o negócio mais de longo prazo, atraindo fundos financeiros e de conformidade tradicionais e aumentando o valor da indústria. 东东Robin： O diretor e o professor Sam mencionaram que a regulamentação em Singapura não visa eliminar o Web3, mas sim promover a normalização após um crescimento descontrolado. Lidar com eventos negativos, manter a imagem internacional e atrair fundos em conformidade são motivações centrais, com o objetivo de tornar a indústria mais saudável e sustentável. Q5: American Genius Act, Hong Kong Stablecoin Draft ...... Recentemente, tem havido movimentos regulatórios frequentes em vários lugares, onde você acha que se tornará uma "utopia cripto" a seguir? Bai Zhen: Hong Kong pode ter uma oportunidade de atrair o talento Web3 de Singapura, mas precisa de um sistema judicial mais transparente, custos mais baixos e mais talento. A Web3 pode atualizar as finanças tradicionais, mas Hong Kong perdeu uma oportunidade inicial, priorizando o setor imobiliário no passado, e precisa acelerar a reforma. Há dez anos, Hong Kong não aproveitou a oportunidade, como Fireblocks, Securitize, etc., não aterrou em Hong Kong. Hong Kong precisa entender o potencial da Web3, mas com justiça transparente, custos reduzidos e proficiência insuficiente em inglês, Hong Kong precisa atrair talentos reais. Advogado Shao Jiadian: O endurecimento dos regulamentos em Singapura visa a arbitragem regulatória, como o registro de uma empresa de Cingapura, mas servindo no exterior, por medo de afetar a reputação. O documento de resposta do MAS esclarece que os serviços de token digital são uma área de alto risco para o combate à lavagem de dinheiro, e os serviços transfronteiriços afetam a imagem de Cingapura. Os projetos formais ainda são populares. Singapura, Hong Kong, Estados Unidos (o presidente cripto assume o cargo, a SEC otimiza os regulamentos) e os Emirados Árabes Unidos (políticas agressivas) são regiões amigáveis à Web3. Sam： Como meios de comunicação da Base de Hong Kong, somos investidos pelo Gao Feng Group e temos a obrigação de promover as políticas de Hong Kong. No entanto, de um ponto de vista pessoal, Hong Kong tem um alto custo de conformidade e é adequado para grandes empresas. Pequenos projetos podem ir para a Europa (Polônia 1400+ licenças, Europa 2700-2800), Canadá (1400+), Austrália (400+), ou Sudeste Asiático (Malásia licenças de um dígito, Tailândia). Os profissionais da Web3 estão habituados à vida dos nómadas digitais, com fortes atributos transfronteiriços e uma escolha flexível de regiões conformes. Meg McGonagall: Os praticantes da Web3 são como nómadas digitais, comunicam sem fronteiras e partilham regras com jogadores de diferentes países, como casinos. Estive em Cingapura, onde as vantagens financeiras e regulatórias são fortes, mas regulamentações mais rígidas podem eliminar projetos de baixa margem e priorizar produtos compatíveis. A Malásia, como Kuala Lumpur, é um ponto de encontro emergente da Web3, e um intercâmbio mobilizou uma equipe de 300 pessoas. Singapura ainda é uma escolha importante para a Web3, mas Hong Kong, Estados Unidos, Emirados Árabes Unidos, Malásia e outros lugares também têm suas próprias vantagens. A natureza nômade digital da Web3 permite que os profissionais escolham de forma flexível, e uma regulamentação mais rígida pode ser um sinal de maturidade do setor e incentivar o desenvolvimento da conformidade. Obrigado pelo vosso apoio esta noite! Todas as quintas-feiras, às 20h, horário de Pequim, o espaço "Crypto Bistro" começa na hora, bem-vindo para digitalizar o código para se juntar ao grupo de escuta para obter as últimas notícias de cada edição. A taberna também está ansiosa para que mais convidados se juntem, e os professores são bem-vindos para enviar mensagens privadas para o gerente!

/FIM. Autor do artigo: Liu Honglin, Zheng Hongde