A Securities and Exchange Commission (SEC) escreveu ao proprietário de dois fundos negociados em bolsa propostos (ETFs), alertando que os componentes de staking de seus produtos podem torná-los inelegíveis para uma listagem em bolsa regulamentada.
Os dois fundos, um destinado a ser baseado em Solana e o outro em Ethereum, foram formalmente propostos em janeiro pela ETF Opportunities Trust, um veículo de propósito especial para lançar ETFs. Neste caso, representa a REX-Osprey, uma joint venture e o proponente final dos fundos.
O que distingue esses fundos é que sua construção permite que seus ativos digitais sejam 'staked'—em outras palavras, implantados no mecanismo de consenso da rede—em troca de mais recompensas.
O pedido inicial foi feito em 21 de janeiro, com uma data de ‘go-live’ designada para 30 de maio. Nos meses interinos, o Trust foi e voltou com a SEC sobre os pormenores das propostas, que aparentemente envolveram o Trust a ajustar repetidamente as divulgações feitas à SEC. Quando a data efetiva de 30 de maio chegou e passou, o Trust ainda não havia resolvido todas as questões da SEC, de acordo com uma carta de aviso enviada pela SEC na semana passada.
No cerne das preocupações da SEC está a questão de saber se os fundos atendem à definição de ‘companhia de investimento’ de acordo com a Lei das Companhias de Investimento à luz da funcionalidade de staking proposta. Qualquer fundo que procure a aprovação da SEC para listagem em bolsa deve cumprir esta definição. Nos termos da Lei, uma ‘companhia de investimento’ é definida como:
“qualquer emissor… que está ou se apresenta como estando principalmente envolvido, ou propõe estar principalmente, no negócio de investimento, reinvestimento ou negociação em valores mobiliários.”
A SEC aparentemente acredita que o staking proposto pelos ETFs REX-Opsrey removeria os fundos dessa definição.
Embora não explicitamente ligada, pode-se especular que a apreensão da SEC decorra de orientações recentes e abrangentes emitidas pelo regulador, que sugerem que as atividades de staking definitivamente não atendem à definição de "valores mobiliários", de modo que seriam reguladas pela SEC. Embora a indústria tenha celebrado isso como uma manifestação da nova inclinação pró-cripto da SEC, pode ter tido o efeito não intencional de tornar mais difícil obter aprovação para ETFs habilitados para staking.
O staking está a tornar-se o novo campo de batalha entre as novas e antigas abordagens regulatórias
Se a SEC permitir a participação de ativos digitais vinculados a ETFs, será a mais recente expansão do papel das criptomoedas nos modelos tradicionais de produtos financeiros. Certos setores da indústria aguardam ansiosamente tal expansão com a chegada da administração Trump e a nomeação de um presidente da SEC mais favorável às criptomoedas, Paul Atkins.
O presidente anterior, Gary Gensler, havia indicado que os ativos digitais que oferecem participação podem passar para a definição de valores mobiliários. No entanto, após pressão da indústria no início deste ano, a SEC emitiu novas orientações em maio que, embora não vinculativas, indicavam que o regulador não veria a participação como um produto de valores mobiliários.
Notavelmente, a mais recente orientação da SEC recebeu críticas de dentro da própria SEC. A Comissária Caroline Crenshaw acusou a orientação de adotar uma abordagem de ‘fingir até conseguir’ na regulamentação, apontando que regras de valores mobiliários bem conhecidas já foram aplicadas a serviços de staking e, em alguns casos, descobriram que se qualificam como valores mobiliários.
"Este é mais um exemplo da abordagem contínua da SEC de 'fingir até conseguirmos' em relação ao cripto – tomando medidas com base na antecipação de mudanças futuras enquanto ignora a legislação existente", escreveu o Comissário.
É pelo menos discutível que as críticas de Crenshaw são confirmadas pela demora na aprovação dos ETFs REX-Osprey, que presumivelmente teriam encontrado um caminho mais fácil para aprovação se a SEC considerasse a staking uma atividade de valores mobiliários.
Assistir: Analisando soluções para os obstáculos da regulamentação do blockchain
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Estaca status incerto à medida que a SEC puxa os travões nos ETFs
A Securities and Exchange Commission (SEC) escreveu ao proprietário de dois fundos negociados em bolsa propostos (ETFs), alertando que os componentes de staking de seus produtos podem torná-los inelegíveis para uma listagem em bolsa regulamentada.
Os dois fundos, um destinado a ser baseado em Solana e o outro em Ethereum, foram formalmente propostos em janeiro pela ETF Opportunities Trust, um veículo de propósito especial para lançar ETFs. Neste caso, representa a REX-Osprey, uma joint venture e o proponente final dos fundos.
O que distingue esses fundos é que sua construção permite que seus ativos digitais sejam 'staked'—em outras palavras, implantados no mecanismo de consenso da rede—em troca de mais recompensas.
O pedido inicial foi feito em 21 de janeiro, com uma data de ‘go-live’ designada para 30 de maio. Nos meses interinos, o Trust foi e voltou com a SEC sobre os pormenores das propostas, que aparentemente envolveram o Trust a ajustar repetidamente as divulgações feitas à SEC. Quando a data efetiva de 30 de maio chegou e passou, o Trust ainda não havia resolvido todas as questões da SEC, de acordo com uma carta de aviso enviada pela SEC na semana passada.
No cerne das preocupações da SEC está a questão de saber se os fundos atendem à definição de ‘companhia de investimento’ de acordo com a Lei das Companhias de Investimento à luz da funcionalidade de staking proposta. Qualquer fundo que procure a aprovação da SEC para listagem em bolsa deve cumprir esta definição. Nos termos da Lei, uma ‘companhia de investimento’ é definida como:
“qualquer emissor… que está ou se apresenta como estando principalmente envolvido, ou propõe estar principalmente, no negócio de investimento, reinvestimento ou negociação em valores mobiliários.”
A SEC aparentemente acredita que o staking proposto pelos ETFs REX-Opsrey removeria os fundos dessa definição.
Embora não explicitamente ligada, pode-se especular que a apreensão da SEC decorra de orientações recentes e abrangentes emitidas pelo regulador, que sugerem que as atividades de staking definitivamente não atendem à definição de "valores mobiliários", de modo que seriam reguladas pela SEC. Embora a indústria tenha celebrado isso como uma manifestação da nova inclinação pró-cripto da SEC, pode ter tido o efeito não intencional de tornar mais difícil obter aprovação para ETFs habilitados para staking.
O staking está a tornar-se o novo campo de batalha entre as novas e antigas abordagens regulatórias Se a SEC permitir a participação de ativos digitais vinculados a ETFs, será a mais recente expansão do papel das criptomoedas nos modelos tradicionais de produtos financeiros. Certos setores da indústria aguardam ansiosamente tal expansão com a chegada da administração Trump e a nomeação de um presidente da SEC mais favorável às criptomoedas, Paul Atkins.
O presidente anterior, Gary Gensler, havia indicado que os ativos digitais que oferecem participação podem passar para a definição de valores mobiliários. No entanto, após pressão da indústria no início deste ano, a SEC emitiu novas orientações em maio que, embora não vinculativas, indicavam que o regulador não veria a participação como um produto de valores mobiliários.
Notavelmente, a mais recente orientação da SEC recebeu críticas de dentro da própria SEC. A Comissária Caroline Crenshaw acusou a orientação de adotar uma abordagem de ‘fingir até conseguir’ na regulamentação, apontando que regras de valores mobiliários bem conhecidas já foram aplicadas a serviços de staking e, em alguns casos, descobriram que se qualificam como valores mobiliários.
"Este é mais um exemplo da abordagem contínua da SEC de 'fingir até conseguirmos' em relação ao cripto – tomando medidas com base na antecipação de mudanças futuras enquanto ignora a legislação existente", escreveu o Comissário.
É pelo menos discutível que as críticas de Crenshaw são confirmadas pela demora na aprovação dos ETFs REX-Osprey, que presumivelmente teriam encontrado um caminho mais fácil para aprovação se a SEC considerasse a staking uma atividade de valores mobiliários.
Assistir: Analisando soluções para os obstáculos da regulamentação do blockchain